光明乳业的偿债能力分析及启示

　　光明乳业这一品牌作为乳制品行业的巨头到现在历经了60多年的发展，光明乳业股份有限公司的全体员工所肩负的责任以及长远的追求，这就是以为我们广大消费者提供各种健康的、营养的、新鲜的乳制产品为其生产目的。因为有了光明乳业的企业责任和追求，使得光明乳业所占据的市场份额在全国都遥遥领先，尤其是在各种新鲜奶制品制作、配送以及运输技术方面等最为显著，所以是因为哪些原因造就了了光明乳业能够在乳制品行业遥遥领先。的这一现状？

　　本文从依据本企业的财务报表角度去深入的分析光明乳业近些年来的发展情况以及其盈亏经营成果，尤其是对光明乳业在偿债能力方面进行分析，更好的去预测企业的发展趋势、探索可持续发展的未来，能够做到为中国整个乳制品行业的发展提供一定的参考。

　　财务报表从其使用者分可以分为内部使用者和外部使用者。而对于企业对外公布的财务报表，则是提供给外部使用者进行参考。其外部使用者包括投资者、债权人、监管主体以及其他利益相关者。作为投资者，可以根据财务报表去决定是否对一个公司或者是投资项目进行增加或者是资金回拢。作为债权人来说，可以利用财务报表去掌握公司的各方面的盈利、偿债能力，以此来决定是否要回收债权。作为监管主体来说，可以利用财务报表去约束和禁止企业的各种违法舞弊行为。

　　中国当前乳制品行业能够占据很大市场份额的莫过于光明乳业。本文则主要从光明乳业的偿债能力方面进行分析，同时参考光明乳业的现金流量、盈利能力等各方面因素，从而更好的去把握企业的现金流动情况、资本构成情况、偿债能力情况等。其次，我们分析资产负债表的目的就是为了能够及时、准确的去了解财务方面的表动情况、企业的经营状况、会计政策并修正资产负债表的数据。另一方面，还能揭示出企业在债务偿还方面的能力，经营状况是否良好，从而更好的去了解企业整体的经营状况。

　　2.1.1资产负债表分析的概述

　　资产负债表分析是指在资产负债表的基础上进行的一系列的财务分析。资产负债所反映的的是某一公司在规定时点所表现出来的财务状况，是公司整体管理状况的具体表现。对资产负债表进行分析，首先能够反映出企业在偿还债务方面的能力，经营状况是否良好，从而更好的去了解企业整体的经营状况。

　　2.1.2为什么要分析资产负债表

　　①首先是为了搞清楚企业里的会计人员对于本企业整体财务状况的掌握程度，以及其所能够提供出来财务信息的质量高低，据此对整个企业的资产、权益变动以及整个财务状况给出一个合理的评估；

　　②投资者能够利用资产负债表去把握企业的“健康状况”：其中包括企业是否“超重”则是指是否欠了过多的外债；企业是否“贫血”是指账面上的现金以及其等价物是否太低；“新陈代谢”是否正常是指存货和应收账款的周转是否太慢。

　　2.1.3资产负债表分析的意义

　　根据相关规定，资产负债表必须按时对社会公布和报送给外部与企业有关联的各个利益集团，包括股票的持有人、长、短期债权人以及XX有关机构。它具有以下几点意义：

　　①资产负债表体现了所分析上市公司的资产结构及其现状，反映了公司资产的组成结构。根据公司的流动资产可以了解到其在银行的存款以及有需要时是否能够变现，在一定程度上把握资产的实际流动性；根据长期投资可以掌握到其投资类型以及是否存在利润增长点亦或是一些其他的风险；根据多固定资产工程物资与在建工程及与同期相比较，了解了固定资产的使用情况；最后通过无形资产和其他资产，可以了解公司的资产潜质；

　　②资产负债表可以体现出来公司在特定日期负债总额及结构；

　　③资产负债表可以体现出公司所有者权益占比情况；

　　④可以利用资产负债表分析公司的短期偿债能力；

　　⑤可以利用资产负债表分析公司的长期偿债能力和资本结构；

　　⑥可以利用资产负债表分析公司的财务弹性；

　　⑦可以利用资产负债表分析公司的绩效；

　　⑧可以利用资产负债表评价公司的盈利能力。

　　①水平分析法，这一方法是利用能够反映企业在某一特定时期财务状况的信息与反映之前某一时期财务状况的信息进行相比较，研究企业在这一时期的经营业绩或者财务变动情况的一种分析方法。

　　②垂直分析法，这一方法可以用于企业财务资料的分析方面。在企业财务报表中,将表中各项目的数据报表合计数进行比较,以得出该项目相对于整体的变化情况。垂直分析法又叫做共同比分析法，与水平分析法相比较而言，水平分析注重的是在不同年份中各个项目的比较，垂直分析法更注重于报表内各个项目的内容比较。

　　③比率分析法，这一分析法则是以同一期财务报表上部分重要项目得我数据进行比较，从而得出比率，用来分析和评价公司的经营活动以及公司现在和未来状况的一种方法，是财务分析里最基本的工具。因为财务分析的目的不同，因而各个分析者包括债权人、管理者当局，XX机构等所注重的侧重点也不同。我们通常作为投资者，一般情况只用对公司的获利能力、偿债能力、成长方面、周转方面这四种财务比率进行掌握、分析以及运用。通常情况下所说的投资盈利率也就是公司的获利能力。

　　2.3.1短期债务偿还能力概述

　　短期债务偿还能力是指企业的流动资产是否能够及时足额去偿还流动负债，这是反映了企业在某一特定时点的财务能力，尤其是体现在流动资产是否能够变现方面，衡量的指标主要有以下四项：

　　(1)流动比率：是流动资产和流动负债的比率，它代表企业的流动负债是否有足够的流动资产作为偿还的保证，用公式可以表示为：

　　流动比率=流动资产/流动负债；

　　(2)速动比率：是一种比率发生在企业速动资产和流动负债之间的，用公式

　　表示为：

　　企业速动比率=速动资产/流动负债；

　　(3)现金比率：是公司现金类资产与流动负债的比率，用公式可以表示为：

　　现金比率=(现金+有价证券)/流动负债；

　　(4)现金流量比率：则是指公司在其生产活动中的现金流量和其流动负债的比率，它可以从现金流量的角度去分析和反映企业的短期偿债能力，公式为：

　　现金流量比率=现金流量/流动负债。

　　2.3.2长期偿还能力概述

　　长期偿债能力是指企业在偿还长期负债方面的能力，有两种比率用来衡量长期偿债能力，分别是存量比率和流量比率。

　　(1)存量比率：

　　就公司长期经营状况来说，所有的债务均需偿还。所以，总债务、总资产和所有者(股东）权益之间的比率关系是反映长期偿债能力的存量比率。常用的比率有两种：

　　①资产负债率：

　　它反映企业的是通过举债获得的那一部分所占资产总额的比重，资产负债率从一定程度上反映了企业偿还债务的整体能力。公式计算为：

　　资产负债率=资产总额/负债总额；

　　②产权比率：

　　它则是倾向于债务资本与权益资本的关系，能够反映出来企业财务结构上是否存在一定的风险性，以及利益相关者对于偿还债务风险的承受能力。公式计算为：

　　产权比率=负债总额/股东权益总额

　　(2)流量比率：

　　利息保障倍数也叫已获利息倍数，体现的是企业在特定时期息税前利润与利息费用的比率，反映了企业获利能力是否能够偿还债务。公式计算为：

　　利息倍数=息税前利润/利息费用

　　=(税前利润+利息费用)/利息费用

　　=(税后利润+所得税+利息费用)/利息费用

　　光明乳业股份有限公司，由国资、社会公众资本组成的多元化股份制企业于1996年上市，主打乳和乳制品的开发、生产和销售。从最初奶牛的饲养、物流的配送到后来营养食品的开发与销售业务，使得光明乳业能在中国当前乳制品行业中占据很大市场份额。

　　光明乳业的整体业务流程于1911年开始，经过了100多的不断努力发展，逐步去确立以各种类乳制品的开发、生产和销售为其主打业务，是当前中国乳制品行业的引导者。其拥有国内乃至世界一流的乳品研究院、加工设备以及先进的加工工艺,其生产的产品涉及到鲜牛奶、新鲜酸奶、乳酸菌饮品、奶粉、奶酪、黄油等多个品类。

　　上海光明乳业有限公司在2000年完成了股份制改制，在上海证券交易所A股市场（代码600597）于2002年成功上市交易。

　　光明乳业于2003年正式改名为光明乳业股份有限公司。

　　2015年,光明乳业在华南市场市场占有率为27%；其中广东地区达到42%，全国排名领先。生产的各类乳制品在全国市场均实现了领先地位，尤其是新鲜牛奶，达到了整体市场的一半，在整个中南部地区的市场占有额为82%；其酸奶制品在市场上的占有率为27%，占中南部地区47%；其他产品在全国市场的占有率为2.5%，占中南部地区的7.4%。

　　2016年的整体销售额达到了207亿元，业绩实现了双百亿的突破。

　　3.2.1短期偿债能力指标分析

　　①流动比率

　　是流动资产和流动负债的比率，它代表企业的流动负债是否有足够的流动资产作为偿还的保证，用公式可以表示为：流动资产/流动负债=流动比率。

　　我们通过2014-2016年偿债能力分析的计算结果可以看出，光明乳业有限公司的流动比率2014年最高，2016年的较期初有了一定的缓解。但根据标准来判断，光明乳业有限公司无论是在期初还是期末，流动比率都比2小，反映出该公司的短期偿债能力较弱。

　　②速动比率

　　用来权衡企业可流动资产中是否拥有部分能够用于偿还流动负债的能力叫做速动比率。具体用公式表示为：速动资产/流动负债=速动比率。根据表1中的计算结果我们可以看出，光明乳业2016年末的速动比率比前2014及2015年都高，短期偿债能力比期初高且大于标准率1。

　　2014-2016年速动资产占流动资产的比重

　　③现金比率

　　现金比率是公司现金类资产与流动负债的比率，用公式可以表示为：现金比率=(现金+有价证券)/流动负债。如表1计算结果显示，光明乳业2016年的现金比率比前两年有所回落，出现这种情况则反映公司的直接支付能力大大下降，但都低于20%，也体现了该公司短期偿债能力较弱。

　　同时流动比率和速动比率也都存在一定的局限性：两者都是衡量企业短期偿债能力的指标，但我们在分析流动比率时，首先应该注意的是各个组成的要素。如果说我们将短期偿债能力规定为企业在某一特定时期用充足的现金流入去满足现金流出的能力，这就包括了额外的流入和流出是否增加的情况。所以，流动比率是否考虑了这些因素？或者说，能否用它对未来的现金流进行计量和预测？能否计量流动的充足性？因为流动比率的各个要素都来自于资产负债表的时点指标，仅仅表示某一特定时点的状态，与未来毫无关系，所以流动比率有时候并不能带来利益相关者真正需要的信息。比如，某企业的流动比率很高，偿债能力表面上体现出来很强，但如果流动资产中有逾期的应收账款或是积压的存货，使得资产难以变现，那么企业的实际偿债能力就会变弱。我们尽然可以把变现能力差的流动资产去掉，剩下较强的那一部分，那么评价偿债能力的可靠性相比较流动比率强，但仍然包括应收账款的部分，特别是逾期的应收账款。所以，两者在一定程度上都存在一定的局限性。

　　3.2.2长期偿债能力指标分析

　　①资产负债率

　　资产负债率体现的是企业通过举债获得的资产占资产总额的比重，这一比率反映了企业的偿还债务的整体能力，用具体公式表示为资产负债率=负债总额/资产总额。如果比率的数值越高，说明企业偿还债务的能力就越差。如果这一比率的数值达到50%，那么债权人的利益就得不到保障。相反，偿还债务的能力就越强。

　　②产权比率

　　这一比率反映了债权人提供的款项与所有者投入的资本之间对应的关系。用公司计算为产权比率=负债总额/所有者权益总额。通过表1中产权比率的计算可知，近三年的产权比率均大于100%，反映出来该公司的资产结构不太合理，债权人的财务风险比较大，保障程度低，不利于吸引投资，长期偿债能力较弱。

　　③股东权益比率

　　这一比率表示的是所有者投入占总资产的比重，公式计算为股东权益比率=所有者权益总额/资产总额。根据表1中的计算结果可知，光明乳业近三年股东权益比重均小于40%，说明不利于吸引债权人投资，长期偿债能力较弱。

　　从盈利角度分析企业的偿债能力主要有以下两种。

　　3.3.1销售利息比率

　　销售利息比率可以反映出来企业销售状况对于债务偿还的保证程度。根据表3的计算结果可知，光明乳业2016年的销售利率相比前两年有所上升。依据财务报表分析的一般情况，这一指标越小，说明通过销售所得的现金用于偿付利息的比率越小，那么这是企业的偿债压力也就会变小。

　　3.3.2利息费用保障倍数

　　这一指标比销售利息比率更能反映企业偿债能力的保证程度。用公式表示为利息费用保障倍数=息税前营业利润/利息费用。根据表3的计算，光明乳业近三年利息保障倍数均小于3这个标准，体现出支付能力比较弱，不能够强有力的为债权人按其取得利息提供保证。

　　这一能力主要从应收账款周转率和周转天数以及存货周转率、周转天数来评价。

　　3.4.1应收账款的周转率和周转天数

　　应收账款率所表现的是企业在某一特定时期将企业所拥有的应收账款转换为现金的次数。用公式表示为：应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均净额；应收账款周转天数=360/应收账款周转率。

　　3相对于乳制品行业来说是应收账款率的一个平均水平。通常情况下，这一利率越高则表明公司收账的速度越快，同时也可以节省营运资金，平均收账期短，使得坏账的损失也相对较少，资产的流动速度相对较快的话就可以减少收账费用来提高增强偿债能力。因此，应收账款的周转天数应该是越短越好。从表4中可以看出光明乳业2016年的应收账款率较低，只有1.30，但相对于前一年有了上升，相对应周转天数也有了变化。所以从整体上来分析，导致应收账款数额过大时由于有欠款，从而导致应收账款账龄变长。这也体现了公司催账不力，容易造成旧账、呆账甚至坏账，给公司的经营造成一定的影响。

　　3.4.2存货的周转率和周转天数

　　存货的周转率体现的是企业存货规模的恰当与否以及其周转的速度快慢。具体用公式表示为：存货周转率=销货成本/存货平均余额；存货周转天数=360/存货周转率。2就乳制品行业来说，是存货周转率的一个平均水平。所以通常情况下，存货的周转率相对快的情况下它的占用水平就会变低，所以相对的流动性也就变强。这个时候不但影响了企业的短期偿债能力，也是企业在经营中的具体表现内容。表4可以能够反映出光明乳业近三年达到了行业水平，说明其生产的产品没有滞销，也不会因为物价上涨导致物品堆积，反映了公司的销售政策良好，为企业带来利润，减缓了还债的压力。

　　3.5.1现金流量比率

　　这一指标反映了目前经营活动产生的现金净流量能否保障短期债务，用以衡量短期偿债能力的高低。用具体公式可以表示为现金流量比率=经营活动现金额/平均流动负债。一般情况下，该指标应该比1大。如果大于1，则说明企业能够以经营活动的现金来偿还短期债务。根据表5计算可得，光明乳业近两年的现金流量比率比1小，特别是在2015年，现金流出大于流入，使得在这一年的比率变成了负数。尽管2013年增长，但增幅不大。所以，企业必须通过举借新债来偿还债务，这样就增加了企业的短期偿债压力。

　　3.5.2现金流量利息保障倍数

　　这个指标体现的是企业在特定时期息税前利润与利息费用的比率，反映了企业获利能力是否能够偿还债务。通过表5的计算可知，光明乳业在2014年的生产经营能够满足当年的需要，2015年下降的幅度变大，同时流出量大于流入量，导致无法满足需要。2016年状况出现好转，这一指标上升，但相比标准还是较低，说明该公司当时的生产无法满足支付利息需要，实际能力较弱，导致公司的财务风险较高。

　　4.1.1提升流动资产比重

　　首先应该确定速动资产的具体算法，而速动资产则应该是在任何时候都能够去实现的那部分资产，所以不应该被定义为部分流动资产的项目做扣除。

　　同时，我们用历史成本和重置成本或者当期成本去比较，如果后者的价值大于前者，那么短期偿债能力就提高，否则反之。我们在计算速动比率时，对应收账款给予部分折扣；对一年以上的应收账款给予相对较大的折扣；两年以上的则不包括在流动资产内。

　　4.1.2促进债权结构调整，扩大债转股规模

　　这种方法一方面可以扩充企业股权资本提升企业资本量，另一方面提升债权人对企业长期发展的关注程度，同时还要考虑是否为长期发展提供了资本支持，推进企业的全面发展。实施债转股可以利用企业更多的关注和现有的政策以及产业优势，依靠地方以及国家的政策扶持，也债权人协商达成一致，为其提供更好的利益保障，促进产业结构优化，减轻企业的偿债压力。同时以此为基础，可以获取更加充分的资本，来促进企业自身方面的研发、生产技术的提高等等，使得企业的盈利能力提高。

　　4.2.1加强应收账款管理，提升周转速度

　　应收账款本身具有特殊性，所在我们在计算流量时，预收账款也是不能存在的。同时以下因素也能作为短期偿付能力的补充：①银行借款的指标是否可用②非流动资产的变现能力③还债能力的强弱④现金流动负债本身存在不足，所以应该结合结构比率进行分析。

　　4.2.2提升存货周转能力，降低资金占用

　　首先要考虑企业实际情况去创新企业资金占用机制，建立一个科学合理的存货管理体系。根据企业的实际生产情况，制定一个相对严格的库存标准并加大考核力度。部门与部门之间也要加强沟通，注重过程的协调控制。在信息流与物流方面要加快信息建设，最后在企业管理人员方面也要加强市场风险培训。

　　这样一来，可以使企业将库存保留在一个合理化水平上，加快了存货周转速度，提高存货周转率；最后促进了企业延伸管理，推进企业由“生产型”向“经营型”转变。

　　②加强行业协调。由于我国的乳制品行业数量众多，可能还会有新的产生，这样一来就显得市场竞争尤为激烈。光明乳业应该对其自身发展进行统一规划、统一领导和统一协调，进一步改善自身结构，配合XX出台相对合理完整的政策。同时还要加强行业自律，规范自身，促使我国的乳制品行业朝着健康良性方向发展。

　　③提高乳制品质量。乳制品的质量关系着国计民生，应当引起企业重视。它包括两方面内容：一是保障卫生安全。乳制品中各种含量不得超过国家规定的卫生标准，杜绝出现因使用乳制品而对人造成的危害。二是保障营养安全。乳制品中的蛋白质、脂肪和碳水化合物等的含量必须达到国家乳制品规定的合理化标准，杜绝因食用乳制品对人造成的营养不良。

　　④促进乳制品消费。这样一来可以促进乳制品市场扩大，还有助于缓解乳制品企业之间的相互竞争。对整个乳制品行业的发展也有着积极的作用。所以要求企业保证产品质量，让人们放心消费。

　　⑤企业自身方面。通过改变利益关系，加快自身的改革。尤其是在自身偿债能力方面，要不断提高自身的能力，加强应收账款管理，提升周转速度，这样不仅能够优化资产负债结构，还能够保证资金的流动。从而促使企业在发展中更具竞争能力，使得整体偿债能力增强，盈利能力提高，经营情况也会随之得到改善。

　　经过了为期半年多的论文写作工作，从最开始的论文选题、到后来开始着手查询资料准备开题报告、再到后来开始论文的初步研究、查阅大量的文献资料，这是一个不断学习的过程。在这个过程中，因为自己的学识疏浅，对企业存在的一些资产负债问题的认识比较模糊，然后通过自己身边的一些小企业进行调查实践，由企业相关财务人员对我进行部分指导再加之老师对我理论知识的指导，才使我弄清楚其中的关系。

　　所以，通过本次毕业论文（设计），我体会到要做好一件事，不只是需要掌握其理论知识，更多的是要去注重实践，要充分利用身边的可利用实践资源去解决，真正的做到理论与实践相结合。

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　　[2]王启明.上市公司财务报表分析方法与运用：以三一重工为例[J].湖南：财会通讯，2015(5):90-94.

　　[3]谭倩.上市公司财务报表分析[J].贵州：中国市场，2015（30):59.

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　　本科四年的学习生涯即将画上一个句号，但是我明白这不是人生的终点，只是人生一个阶段的结束。这四年走过来，有老师、学长学姐们的帮助，也是收获颇丰。在这即将毕业之际，我内心却无法平静。我想我需要把敬意和赞美送给一位平凡的人——我的导师李文晶老师。我可能不是您最棒的学生，但您却是我最尊敬的老师。听您的课觉会得您学识宽广、思想深邃、为整个课堂营造了一种精神氛围。授人以鱼不如授人以渔，从最初的论文选题到中期的论文写作再到最后的论文修改，有了您的耐心点拨，然后经过自身的加工思考，给我有了一种顿悟的感觉。

　　同时，也要感谢我的父母，你们的养育之恩无以回报，你们能够健康快乐会是我最大的心愿。从论文开始选题、定题、查找资料、着手写做、调差实践等一系列过程，感谢那些帮助过我的学长学姐、朋友、同学们，还有帮助我的企业会计们、以及在论文中被我引用的著作或参考论著的作者们，

　　最后，也感谢学校为我们提供了良好的论文写作指导和环境。