公司治理与公司价值的理论

　　企业治理结构是对企业开展管控的主要系统，主要是保证所有权和经营权的科学分散，在股东、董事和经理层、其余利益关联人间划分权力与职责,依照要求与步骤决议，用来完成企业目标和监控筹划的体制与方式。法人治理结构是其另外一种称呼，在侠义上指的是投资者与企业两者间的权益分派与控制关系，因此可知有关公司组织方式、控制制度、组织、文化与目标。国内在会计准则的趋同过程中忌讳盲从，在上述趋同的历史中国内会计准则并未关注到现实发展情况，导致社会和经济发展遭受明显的负面影响，甚至和本来的目标渐行渐远，无法得到预期目标。然而，我们也需要从辩证的角度上进行分析，国内还是世界社会的关键构成部分，国内经济发展需要依靠全球经济的发展，全球经济的发展也要借助于我国的力量，所以国内会计准则趋同的最佳效果是寻找到符合国内现实情况，此外还可以与世界社会全面结合，共同发展的准则和规划。

　　企业治理结构是企业职责权利在股东、懂事、监事、经营者与其余利益相关者彼此间的制度性科学筹划，主要要求企业的议事规则与程序，促使企业目标与内部结构更加清晰，此外利用科学举措促使经营权与所有权在企业所有者与经营者之间科学划分，以及彼此牵制的具体体制，根本上是对权力的划分与均衡，简单的说是经营者对所有者的约束，属于重要的制度。

　　公司价值是指企业全部资产的市场价值，可以作为是企业未来现金流量现有的价值，取决于未来企业要创造的全部现金流量的大小。公司价值最大化是公司绩效评价的选择方向，实现股东财富最大化的前提是公司价值最大化。

　　公司价值是指企业自己的价值,是企业所有资产的市场价值。公司价值跟利润不相同,利润是企业全部资产在市场价值里所值得价值的一部分,公司总资产的账面价值也不是公司价值,由于公司商誉的存在,公司现实资产的市场价值也超过账面资产的价值,体现出了企业财富的时间价值。延伸到管理学范畴,企业价值可诠释成企业遵守价值规则,利用以价值为目标的监管,促使所有公司利益有关人员都可以得到相应回报的能力。非常明显的是，企业价值高,其给予利益相关者回报的能力就随之提高。

　　根据自由现金流贴现模型，站在投资者的角度上进行分析，企业价值一般和两个部分相关:企业未来的现金流量以及资金费用。企业治理能力会显著作用于上述因素，也会在一定程度上影响企业综合价值。第一，企业管理和投资者对未来现金流的预估有关。较好的企业治理给予投资者更大的自信，此后会以股息或利息回报的形式获得更多利润，而不是被管理者控制。其次，资本的预期回报率，也就是资本成本，会造成相应影响。较好的公企业治理能够降低企业遇到的风险，此外还可以减少企业的管理费用。所以，站在理论角度上分析，较好的企业治理需要表现出较高价值。

　　股东的利益是企业的最高关联客体，董事会和全部决议的管理者都需要将股东利益与目标当做源头，企业所有的治理制度都需要将股东利益当做重点。站在实践的角度上进行分析，全球上大部分国家的企业治理制度都使用“一股一票”，所以股权结构作用于企业治理，和企业价值有紧密的关系。

　　在当代企业管理结构中，董事会具备重要的影响。一个能够发挥作用的董事会是科学企业治理的前提。基于委托代理观点，董事会是股东主要代理人，为股东发言，上述代理关系促使董事会和委托人与股东三者间出现代理费用。股东利益最大化的目标进行决策是不完全向董事会成员的机会主义走。还有一方面，在现实经济发展中，经理层可以使用多种模式管控董事会。如此，经理层被规范的制度无法发挥现实效力，最终导致董事与经理层合作现象，伤害企业和股东的权益，最后是企业运作决议和企业绩效与长久发展战略不符合。影响公司价值的关键要素之一是提升董事会的运行质量成为公司治理的主旨职责。

　　在实践中,董事会对公司价值的影响主要是通过制定公司发展战略,选择运营商,建议提供管理者认识到,董事会组成的不同方法和特点的公司战略制定、实施和管理的公司有不同的效果。

　　在现实经济发展中，管理者开始了解企业重要业务管理，成为主控的主要群体，从而成为约束和激励中心的公司治理。

　　管理工作在企业当中,公司治理结构的核心部分是管理者,格外地位确定了管理者是公司内外部信息的接钠中心和发送中心,管理者与其余任何链接了解更多关于该企业可为一个全体的资源应用情况与业务详情。董事会组成一般包含董事。所以,即便在大部分国家的企业法中董事会是企业的重要规划修订者，经理层是计划的实施人，然而因为上述策略的制定，很多详细的运作计划好决定依旧需要经理层来负责，很多关键的决议也需要董事会与经理层协调并联合协议。

　　除了实行业务管理决议外，企业经理也是全部决议与危机控制的施行者。现有的职业经理人不仅是公司的经营者和管理者，同时还有企业的文化、道德和管理者的品格通常是关于企业的进展目的与策略目标。因而，我们能看得到管理层在企业管理与绩效进程中的重要职位。

　　企业内部治理结构是股东大会、董事会、监事会所制定的监督制度，主要促使各方协调与彼此影响，是企业管理的主要部分。然而在国内,国有企业根据制定的相关法律条文,国有股与法人股比值高,然而上述企业所有者无法行使财产权益，需要委托经理全部管理公司事务,因此就造成所有者缺位。大股东是国有资产的典型人物，实际上，这种特殊的“委托代理”关系构成我国国有企业特殊控股公司治理结构的类型，其主要根源也造成众多企业管理问题。

　　1.董事会行政色彩严重。国家是公司的重要直接管理者，公司资产规模，和社会经济以及产业相关，具备相应的国家意志，我国对公司的全面管控是在股权比值上进行绝对控制。当前此类行政色彩相对严谨，公司相关管理体制就表现出显著的行政特点。首先，董事会并不具备充足的独立决策权。公司全部关键决策都要申报给XX有关组织，促使企业无法变成单独发展的主体。与公司领导者的任用都需要经XX主管部门批准,特别是企业“头”的基础是直接由XX主管部门任命,公司的业务活动的发展决定管理者全面与高效的执行。另一方面,内部成员是国有资产的代表,大部分源自当前XX组织的成员,依旧有XX组织、国有公司的行政色彩的新系统下董事会继续延伸,和软弱,没有监督管理者的意愿。

　　2.监事会作用得不到正常发挥。如前所述,内部人员大部分是股东和工人代表,不具备独立身份，因此其监管职能在一定程度上影响董事会或者经理,与缺少权利干预董事会监事会或经理人员任命,造成无法发挥监督作用。甚至设立监事外,如果一位大学专家被聘请,知名人士、专家与学者,比如兼任外部监事,实际上类似于顾问工作,由于大部分因素在现实监督约束与承担责任的时候,通常很难真实提升监事会的效果、程度。所以，监事会的监视和管控职能在公司管理时期无法得到全面的承认和支持，在一定程度上造成监事会流于形式。

　　3.经理层缺乏有效的激励。目前,国有企业的激励机制也有经理,但是很少有动机去跟踪公司长久利益股权激励计划,主要举措太过重视金钱与物质激励,并未关注到精神层面,比如职业经理人名誉,根据国有公司经理任命行政作用与时间限制,一般会造成经理很多,性能相对清晰,造成所有者权益受到损失。在约束制度部分，我国国有公司在具体内部治理结构上出现“一股独大、股权不均衡”，甚至会缺少对国有股权的产权的内部控制。上述特点在董事会对领导层的限制中被凸显。管理人员组成与董事会成员组成有很大的重叠。这些内部董事基本上控制着主要决策权的企业日常管理，在董事会中具备关键的作用，其对领导者开展高效的管理一般比较困难。一般来说，董事长是总经理，董事是副总经理与其余职位，董事会相对严肃，在一定程度上提高了发展风险。

　　1.企业管理层。在目前企业制度下，公司所有权与经营权的分割在所有者和经营者两者间并不相似。股东希望提升公司价值，然而管理层想要提升自身利益，造成股东做出多种决定。根据委托代理观点和其余的提取知识，能利用直接提高管理层薪酬或提高领导者持股比值来处理上述问题。假如全面提升领导者报酬，来确保此类人员的效益，促使领导者不再随意降低非资本性支出来减少风险，进而积极承担企业社会责任。然而购买他们的股权也许会导致其他问题的出现。即便企业自主承担社会责任能够为企业产生管教好的积极影响,提高公司的长久价值,然而持有此类股份的管理者会因为个人利益,降低支出，不再承担社会责任，提高当前的公司价值,而忽略企业的长期价值。

　　2.董事会。导演持有不同于高管持股,他们不怎么参加公司的经营管理,但由于控股公司的主任很长一段时间,所以，他们非常重视公司价值与发展的长久性,格外关注企业社会信誉与认同。所以，更侧重于承担社会责任来提高个人名誉与价值。所以，本文指出持股比值很高的公司社会责任较强的假定。独立董事负责管理决策的监督。独立董事作为一个领域的专家，从外部招聘，彼此互不影响，所以并不存在利益矛盾。独立董事使用独立监督权，和其他利害相关者不存在关系，便于维护所有利益相关者的权利，便于承担社会责任。基于委托代理知识，公司所有权与经营权，促使经营者监管个人的活动，进而弱化监督作用，促使经营者以权谋私，伤害其余利益有关人员的权益，阻碍公司社会责任的承担。

　　3.机构投资者。此类投资者对企业社会责任数据非常关注。首先，增加对上市企业此类投资者的投资份额，充分认识到机构投资者在企业管理层的重要性，使投资者更多的影响企业决策权，有助于企业社会责任目标的实现。此类人群在公司外部监督制度中具备非常关键的现实影响，进而提升公司价值。投资者持股比例高的公司只有比较强的责任。执行社会责任与公司价值的社会责任方面会增添公司的经营成本，降低企业的市场竞争力，降低企业的收益，从而使研究发现当前的企业价值与社会责任的关系是负相关关系。此外，基于承担的社会责任，公司不仅可以得到利益相关者的扶持和认可，此外还能得到更多社会人员的认可。站在长久角度上进行分析，参与社会活动便于塑造利企业良好的形象，得到消费者与外界人士的认可。

　　当前，在其他国家上市的国有控股公司一般实施期权激励制度[注释：

　　陆瑶.《公司治理改革、产品市场竞争与公司价值》.《宏观质量研究》.2016年第十二期第五页]。但是，我国关联法律条文对高层管理长久鼓励方案的执行没有精确规章，此外关联配套要求也是如此，在现实中无法操作。比如，招商企业在之前就制定期权激励体制，且得到较好的激励成效。但是，因为当前企业内外环境的约束，期权激励体制无法继续实施，其对管理层激励产生相应的负面影响。在竞争更加激烈的社会环境总，大部分公司为了稳固当前的管理团队，使用提高工资的方式，然而上述部分不只提高了企业治理费用，此外也开始得到社会舆论的重视;此外，年工资较低，工资水平与管理职责不匹配，不支付年薪的经理的平均工资较低。特别是在全球金融危机中，高工资对许多人来说，怎样在控制费用的时候维持对激励的监管就是我们需要关注的难题，促使企业治理进入死循环。另外，部分公司开始使用员工持股方案，然而因为缺少清晰的政策引导，在实际执行时期出现明显的盲目性，管理者与一般职员持有差异，导致全新问题的出现;但是，一般职员持股比值不高，无法激励员工。另外,公司制定职员持股计划,由于缺少高效的监管与合理的政策条文，导致国有资产不断流失。

　　公司治理结构的重点是董事会，因此可知企业的财务决策组织和银行财务监视功能的组织在内部财务管理中的功能不断加强。董事会的成效和其组织、独立性相关。国内学习借鉴的主要目标是提高董事会的独立性，我国在董事会内增加独立董事，然而独立董事在聘请以及工资等部分还是会遭受大股东的管控，无法确保其独立性。大部分独立董事缺少精神和技能参加公司的运作。由于缺乏良好的激励机制，以及对梁机系统等方面的不足，需要创建四个主要的机器系统来确保此类董事制度的执行。薪酬激励制度，绩效评估系统，独立董事信用评价机器系统。还要强化上市公司的审计委员会成员将制度建造,尽心竭力计划委员会成员将根据董事会属于本身可以施行审计工作的独特委员会成员,公司的职责是议决评估部门财务控制与风险管理系统、监视企业财务报告的控制体系运行内部与外部的审计流程,提高财务质量信息。从理论的角度来看,审计委员会将解决两个点从该机构推迟补救措施的权利,旨在改善策略控制表面,通过仔细规划委员会的成员根据导演将强和管理决策能力的控制与监督。审计委员会是企业内部保护股东利益的制度基础[何莉.《公司治理对公司价值影响的实证研究》.《当代经济》.2014年第四期第八页]，在企业内部创造出管理层受到监督的表象，此外可以避免企业管理层使用虚假财务报告掩盖其发展受阻等负面问题，且开展合理的预防。

　　企业监事会主要包含股东与职员，属于重要的内部自律组织。其是企业内部存在的重要监督方式，还是管理董事与领导者的单独组织。公司财务监视制度效率较高，属于重要的监视组织,监事的目表是保证监事会的独立性建设与独立的金融监督管理,监督管理机构的独立性是监事会独立的真正呈现。没发挥监事会的作用在我国上市公司近期情况,一方面会提升业务技能水平监事会、在监事会选人时，要相关人员提升工作能力,对不承担责任的监事要在股东大会中罢免。此外其他监督权需要进行改良。监事会管理作用的重点是其独自掌控监督权[李常安.《公司价值、公司治理与分析师跟进》.《经济社会体制比较》.2016年第一期第九页]，所以需要给予监事较多的权利。

　　中国上市公司治理结构不合理的一个重要原因是单一最大或者是股权集中在极少数国有股东手中。因此，必须促进我国上市公司股权多元化，保持股权结构与股东之间的平衡，处理多种股权集中造成的问题。此外也需要全面规范国有股东活动，自主促进国有股份减持。对于国有经济行业上市公司的生命线，国有股份应该逐步淘汰，以下降国有股权集中度，添加非国有持股比例，要想彰显此类企业的投资多元化特点。国有股东在上市企业内具备控股作用，国有股东需要依赖自身控制位置占有中小股东的效益，在有关体制不健全的时候，上市企业国有股东的操作需要得到相应的管理。减少国有控股股东和上市企业双方的交易行为。有关关联交易双方的股东和董事进行相应的惩处，让非相关股东和董事独立决定，此外上述交易价格需要依照市场公允价格来确定。

　　第一，全面保证上市企业运作者的自身效益，无法把其当做我国行政干部。第二，依照运营者的专业观点，建立激励体制。让人认可与激动的运营者。物质激励主要是工资、职位消费和企业剩余索取权等。质量激励需要和企业运作业绩，尤其是企业长久的盈利能力和发展能力。不然，假如激励方式固定之后，职员就会丧失原本的兴奋。精神动力一般是成就动机，主要是从价值角度上来激励经营者对事业成果的认可，促使运营者从社会荣誉与认同方面得到驱动力。上述激励体制加快公司经营者的个人所得与后续的长久效益，公司财富升值和当前股东权益彼此融合，不只带来高层管理人员经营管理的能动性，对于上市公司的质量与素质带来提升。它应该有自己的职业道德，因为这是露营者想要的社会阶层。

　　[1]宋菲.《上市公司治理结构与公司价值关系研究》.《生产力研究》.2016年第三期

　　[2]杨晓丹.《公司治理、多元化经营对公司价值的影响》.《商业经济研究》.2015年第十二期

　　[3]何莉.《公司治理对公司价值影响的实证研究》.《当代经济》.2014年第四期

　　[4]杨冉.《公司治理与XX治理对公司价值的影响研究》.《国际商务财会》.2014年第六期

　　[5]张士建.《公司治理对公司价值的影响：公司战略的中介作用》.《财会通讯》.2016年第一期

　　[6]李常安.《公司价值、公司治理与分析师跟进》.《经济社会体制比较》.2016年第一期

　　[7]宋力.《机构投资者影响力、公司治理与公司价值》.《财会月刊》.2015年第八期

　　[8]黄志典.《公司治理、现金股利与公司价值》.《证券市场导报》.2017年第三期

　　[9]陆瑶.《公司治理改革、产品市场竞争与公司价值》.《宏观质量研究》.2016年第十二期

　　[10]朱幸平.《我国上市公司股权结构与公司价值关系的实证研究》.《经济资料》.2016年第六期