康惠制药公司财务风险预警系统

　摘 要

近年来，随着医药卫生体制改革的深入，国家医药行业政策不断规范和调整，给整个医药行业的未来发展带来巨大的冲击，我国医药行业在保持快速增长态势的同时，也面临着巨大的挑战。因此，若医药公司面临的风险没有被及时发现，就很可能使其陷入经营困境。这就需要公司根据自身财务状况，建立切实可行的财务风险预警体系，防范财务风险，规避损失。

本文以康惠制药公司为例，首先介绍了研究的背景与意义，同时对国内外研究状况进行理论综述，确定相关的研究方法，提出了论文的研究的思路，并介绍了财务风险、财务风险预警以及功效系数法的概念。其次对康惠制药公司的基本情况进行介绍，从筹资、投资、运营、收益分配四个方面分析了财务风险的相关指标，提出公司财务风险预警现状及存在的问题。接着介绍了财务风险预警体系，用熵值法计算出所选指标的权重，并采用改进后的功效系数法根据公司五年的财务数据进行评分，确定公司财务风险的预警等级。最后对康惠制药公司财务风险预警等级结果进行分析，发现企业具有投资、运营、收益分配的风险，并提出了合理、科学的防范措施。企业建立适当的财务风险预警体系能够有效提高该公司的风险预知水平，改善公司的财务问题，使公司能够更稳健的发展。

关键词：财务风险；财务风险预警；功效系数法

1 绪论

1.1 研究背景及意义

　　1.1.1 研究背景

近年来，随着中国市场经济的进程不断深化，越来越激烈的市场竞争导致企业的发展存在着风险危机，但是想要彻底的消除风险带来的不利因素是很难的，如何根据企业自身情况来应对财务风险，是现阶段各企业所面临的问题。医药行业是我国国民经济中具有基础性又关系着国民生计和社会稳定的战略性产业，加之其行业的特殊性，一直以来也是发达国家竞争的焦点，在财务上具有高风险性。因此，对财务风险进行合理分析，建立适合企业的风险预警体系，并提出相应的防范措施是十分重要的。本文通过分析康惠制药公司财务的相关指标，发现企业的一些财务指标出现了异常，存在利润总额减少、成本上升、成本费用利润率下降等异常财务风险状况，如果康惠制药公司不及时根据财务风险的预警进行防范，将会产生较大的损失。

1.1.2 研究意义

对于一个企业来说，合理的评估财务风险，及时采取相应措施规避财务风险，是企业赖以长久生存及稳定发展的基础。构建财务风险预警系统，对企业管理水平的提升，企业人员风险防范意识的建立，公司经营策略的改善有着明显的作用，对缓解和减轻财务危机，避免企业陷入财务困境，提升企业的经济效益有着十分显著的意义。

　1.2 国内外研究现状

1.2.1 国内研究现状

我国的财务风险预警分析起步较晚，大多侧重于对财务风险预警模型分析。随着我国经济的不断发展，分析并防范财务风险，已成为企业发展的至关重要的一个环节。黄亚发（2013），侧重于对中小房地产企业进行研究，根据房地产企业的特点和公司自身情况，分析其财务风险表现，进而提出相应的防范措施，对中小企业的财务风险防范具有一定的借鉴意义。目前国内学者对财务风险预警的分析主要集中在农业、金融、房地产和制造业等行业，而对于医药制造业上市公司的财务预警模型分析较少。医药企业是具有代表性的行业，因其行业竞争激烈和关系国计民生的特点，使得对医药行业的财务风险分析显得尤为重要。

1.2.2 国外研究现状

国外学者在财务风险预警分析方面起步较早。并且在财务风险和财务危机内涵的分析等方面取得了丰富的研究成果。Williams在《风险管理与保险》一书中对财务风险管理给出了较为准确的定义。他将财务风险管理定义为对企业进行风险管理、风险度量和风险控制，以最小的成本减少财务风险造成的损失。他认为，尽管各企业风险管理的识别、度量和控制过程并不完全一致，是根据企业自身情况确定的，但所需的财务风险要素是一致的。

　1.3 研究方法及内容

1.3.1 研究方法

文献研究法：通过文献网站来获取文摘信息，了解大量有关财务风险预警方面的文章，构思本文的写作思路，提出论文应解决的问题。

定性与定量法：通过对康惠制药公司大量的财务信息和数据进行研究，全面了解其财务状况，在此财务状况基础上构建财务风险预警体系，并对相关指标进行计算、综合评价与分析，从而客观评价康惠制药公司的财务风险。

案例分析法：通过系统地收集该公司有关资料和相关数据，进行深入研究，并根据公司现状，提出具体的防范措施。

1.3.2 研究内容

本文以康惠制药公司为研究对象，选取公司近五年的财务数据，分析康惠制药公司财务风险状况，并根据研究结果提出具体的防范对策。全文共分为六个部分：

第一部分，绪论，主要介绍研究背景和意义，对国内外研究状况进行理论综述，并且说明采用的研究方法和研究内容；

第二部分，对财务风险预警的相关理论概述，主要包括财务风险以及财务风险预警的相关概念，功效系数法的概述；

第三部分，通过大量的阅读资料，介绍康惠制药公司概况并对公司的财务风险相关指标进行分析；

第四部分，结合企业财务风险的现状，运用改进功效系数法对康惠制药公司构建财务风险预警体系；

第五部分，根据预警结果，提出康惠制药公司财务风险控制的具体防范措施；

第六部分，对全文进行总结概括。

2 财务风险预警相关理论

　2.1财务风险概述

一般来说，财务风险分为狭义和广义。狭义上是指企业的财务风险主要由负债引起，即公司通过借入大量资金以满足生产经营的需要而丧失偿还债务的可能性。从广义上讲，财务风险是指资本流动在生产经营过程中所面临的风险，包括筹资、投资和资金使用等活动。本文所说的财务风险是广义上的财务风险，即公司在经营管理过程中产生的风险。

　2.2 财务风险预警相关概念

为了保证企业的健康发展，保持一个稳定的前进方向，财务风险预警的目的是在其发展过程中建立监管体系。企业的财务风险预警是指以财会、金融、企业管理、市场营销等为基础，分析企业的相关财务信息，得出企业将面临的危机，合理分析危机产生的原因，通过结果反馈出企业当前发展中存在的问题，并提出具体的防范措施，保障企业平稳健康运行。财务风险预警贯穿于企业经营活动的全过程，通常借助于比例分析、数学模型等方法，发现企业存在的风险，提醒企业管理者及时采取防范措施。

　2.3 功效系数法概述

1965年，哈林顿提出了功效系数法。该方法根据一定的标准设定各项指标的权重比例，并通过功效系数法将其转化为可测值，然后计算指标的总分值，确定各指标的权重比例。因其实用性能很强，且原理简单，易于操作，得出的结果客观可行，因此在企业绩效考核中，往往采用这种方法。现在该方法被广泛应用于如经济、医药、工业、等领域中。

3 康惠制药公司概况及财务风险相关指标分析

　3.1 康惠制药公司概况

陕西康惠制药股份有限公司是融药品研究、开发、生产、销售于一体的国家高新技术企业，国家知识产权优势企业。公司下设4个子公司，3个药品生产基地，拥有100余个药品生产批准文号，其中，独家产品或独家剂型16个，国家发明专利19个，29个品种列入国家的医保目录，3个品种列入国家基本药物目录，为公司发展奠定了坚实的市场基础。康惠制药公司科研力量雄厚，制药工艺成熟，生产设备先进，检测仪器精良，拥有一批医药学专家、教授、博士等高素质管理人才和研发队伍，建立了有效的人才引进、培养、激励、考核机制，形成一整套符合公司实际情况的技术开发和技术创新的制度。公司于2017年4月21日在上海证券交易所挂牌上市，成功登录资本市场。

　3.2 康惠制药公司财务风险相关指标分析

3.2.1 筹资指标分析

（1）资产负债率分析

资产负债率体现了在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，同时也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，它反映了企业的长期偿债能力。康惠制药公司2014年至2018年资产负债率情况如表3-1和图3-1所示。

表3-1康惠制药公司2014年至2018年资产负债率相关值

图3-1康惠制药公司2014年至2018年资产与负债分析表

　　由表3-1和图3-1可知，2016至2017年期间康惠制药公司发展情况较好，负债负担有所减轻，资产总额大幅上涨。2014年至2018年间，资产负债率由22.12%下降到11.79%，但资产负债率这一指标并非越低越好，只有将负债控制在合理范围内，负债经营才能帮助公司迅速筹集资金，带来“财务杠杆效应”，加快公司发展。据中国产业信息网报道，2018年医药行业资产负债率为41.72% ，康惠制药公司资产负债率相对行业平均水平偏低，偏保守的负债政策限制了公司的进一步发展。

现金流动负债比分析

现金流动负债比，是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。康惠制药公司的2014年至2018年现金流动负债比以及相关指标如表3-2所示。

表3-2 康惠制药公司2014年至2018年现金流动负债比相关值

从上表可以看出2014年至2016年间康惠制药公司年经营现金流量呈上涨趋势，但在2016年至2018年期间康惠制药公司年经营现金净流量由71,718,400元下降至62,635,300元，下降幅度达12.66%。在现金流动负债比方面，2016年至2018年现金流动负债比由55.45%下降至51.90%，但仍为正数。经营活动获利能力是一个公司生存发展的根本，该数值的下降表明公司获利能力出现下降趋势，应该引起公司高层的警惕。

已获利息倍数

已获利息倍数是指上市公司息税前利润相对于所需支付债务利息的倍数，可用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。康惠制药公司2014年至2018年已获利息倍数及相关指标分析见表3-3。

表3-3康惠制药公司2014年至2018年已获利息倍数相关值

从上表可以看出2016至2018期间康惠制药公司息税前利润由79,305,626.96元下降至68,758,073.14元，下降幅度为13.3%，说明公司盈利能力有下降趋势。2016至2018年初，康惠制药公司利息费用支出由2,422,285.49元下降至441,606.12元，下降比例达到81.77%，以上数据表明公司获取借贷的成本下降。康惠制药公司的已获利息倍数在2014年2015年以及2016年至2018年期间总体呈上涨趋势，已获利息倍数的大幅上涨代表公司债务利息压力较小，有一定长期偿债能力。

综上所述，2014年至2018年期间康惠制药公司资产负债率呈下降趋势，长期偿债能力较强，但是短期偿债能力出现一定程度的下降。这同时也说明康惠制药公司未能发挥资金的时间优势。

3.2.2 投资指标分析

康惠制药公司2014年至2018年与投资相关的指标分析如表3-4、图3-2所示。

表3-4 康惠制药公司2014年至2018年投资相关值

图3-2 康惠制药公司2014年至2018年投资相关指标

　　从上表3-4和图3-2可以看出，2014年至2018年期间康惠制药公司总资产平均余额呈上涨趋势，资产增长速度较快，总资产报酬率持续下降，公司投资回报率下降。2014年至2018年康惠制药公司利润总额由7,397.07万元下降至6,829.48万元，该趋势表明公司获利能力下降。同时成本费用总额呈上涨趋势，利润总额下降，成本上升，导致公司成本费用利润率由24.73%下降至21.72%，成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，该项指标的下降代表公司获利能力下降，企业经济效益下降。

综上所述，2014年至2018年期间康惠制药公司总资产报酬率下降、成本费用利润率下降，这代表在此期间投资该公司所能够获得的年度收益出现下降。

3.2.3 运营指标分析

康惠制药公司2014年至2018年与投资相关的指标分析如表3-5、图3-3所示。

表3-5 康惠制药公司运营相关指标分析

图3-3 康惠制药公司2014年至2018年运营相关指标分析

　　从上表3-5和图3-3可以看出如下几点：2014年至2016年，营业成本呈上升趋势，2017年至2018年期间康惠制药公司营业成本由29,753.21万元小幅上涨至32,330.85万元，上涨比例为5.25%，表明公司成本整体上升。2016年至2018年期间康惠制药公司平均存货余额大幅上涨，存货的大幅增加，这说明公司产品出现一定程度的滞销。同时公司存货周转率由2.72次下降至2.03次，周转速度出现下降。据中国报告网报道2017年我国医药行业的平均存货周转率为5.77次，这表明康汇药业存货周转速度偏慢，距离行业平均水平具有较大的差距。

康惠制药公司2014年至2018年总资产周转率的相关指标如图3-4所示。

图3-4 康惠制药公司总资产周转率相关指标分析

　　从上图3-4以及表3-5可知，2016年至2017年期间康惠制药公司营业收入由38,184.58万元小幅下降至36,705.72万元。在2014年至2018年期间康惠制药公司平均资产总额大幅上涨。营业收入下降，平均资产总额上升，导致公司总资产周转率整体呈下降趋势，公司总资产周转速度下降，总资产周转率反映了企业整体资产的营运能力，这一指标的下滑表明公司营运能力出现下滑。

综上所述，2016年至2018年康惠制药公司存货周转率、总资产周转率均呈现下降的趋势，这表明公司营业能力下降。

3.2.4 收益分配指标分析

康惠制药公司2014年至2018年与收益分配相关的指标如表3-6所示。

表3-6 康惠制药公司收益分配相关指标分析

表3-6（续） 康惠制药公司收益分配相关指标分析

从上表3-6可知2014年至2018年期间康惠制药公司所有者权益上升速度较快，资本保值增值率除2017年外总体呈现下降的局面，其中2018年相较2017年度出现了大幅度的下降，说明公司企业资本的运营效益出现下降。2014年至2017年康惠制药公司总资产增长额呈上升趋势，其中2017年度中增长速度最快，2018年度的增长额较2017年度出现较大的下降，降幅达到79.2%，表明公司快速发展的势头被打破。同时的总资产增长率依然表现为增长最快，2018年度较2017年度出现大幅下降的态势，公司资本积累能力和发展能力出现下滑。

综上所述，康惠制药公司资本保值增值率、总资产增长率均呈现下降的趋势，这表明公司获取收益进行分配能力下降。

结论，上述各个筹资指标、投资指标、运营指标、收益分配指标的分析说明以下几点：

（1）筹资指标分析

2014年至2018年期间康惠制药公司偿债能力的资产结构较为合理，尤其对长期债务更有保障，公司整体偿债能力较好，发生财务危机的可能性很小。

（2）投资指标分析

由于2014年至2018年期间，康惠制药公司总资产报酬率、成本费用利润率都呈下降趋势，说明了在此期间投资该公司所能够获得的年度收益可能并不理想，又因为公司在2017年上市，增加了投资的现金流，以及2018年购买理财产品并大量对外投资，所以公司可能存在一定的投资风险。

（3）运营指标分析

2016年至2018年康惠制药公司存货周转率、总资产周转率均呈现下降的趋势，导致公司营业能力下降。而且通过查阅资料，应收账款周转率均低于行业平均值，这表明康惠制药公司可能存在回收风险。

（4）收益分配指标分析

康惠制药公司资本保值增值率、总资产增长率均呈现下降的趋势，这表明公司获取收益进行分配能力下降，总资产增长率下降是由于公司销售成本和市场投入的增加所致。从总体来看，康惠制药公司的产品创新力仍有欠缺，其成长能力仍旧不足，资本积累缓慢，收益分配可能具有潜在的风险。

4 康惠制药公司财务风险预警体系的构建

　4.1财务风险预警体系的功能和设计

4.1.1 财务风险预警体系的功能

财务预警系统能够实时监测企业经营管理活动中潜在的风险，并向管理者进行事前预警，包括财务预警咨询系统、财务预警决策系统、财务预警执行系统和财务预警监督系统。财务预警系统的功能包括：

预警功能：当有可能危害企业财务状况的关键因素出现时，财务预警系统可以提前发出预警，提醒企业经营者提前采取措施，减少财务损失。

矫正功能：当企业出现财务危机迹象时，预警系统不仅可以进行预知和预告，还可以及时发现财务状况恶化的原因，并通过制定有效措施避免严重财务危机的发生。

免疫功能：通过对企业财务危机的监测、控制和处理，系统数据库中存储有类似于财务危机的整个过程，当再次出现类似财务危机的迹象时，管理者可以利用财务预警系统的历史数据做出相应的决策，完善管理。

4.1.2 财务风险预警体系的设计

在财务风险预警指标体系的选取方面，结合康惠制药公司的自身及行业特点，参考由财政部颁布的《企业效绩评价操作细则》中关于中药材及中成药加工业的绩效评价指标，选取筹资风险、投资风险、营运风险及收益分配风险四个方面的指标。

（1）筹资风险

筹资风险是指企业能否能在效期限内偿还所欠债务，是企业能否健康发展的关键。当企业的筹资风险处于较低水平时，企业的信用程度较高，较容易从多方面再次筹集资金。通常用资产负债比率、现金流动负债比和已获利息倍数等来说明企业的偿付能力。

（2）投资风险

企业投资风险是指对企业未来收益的一种不确定性，通过反映投资风险的指标，能够看出企业的经营状况。如果公司出现亏损现象，很可能无法按时偿还债务，造成公司的财务风险。根据康惠制药公司的行业特点，本文选取总资产报酬率和成本费用利润率指标进行分析。

（3）运营风险

财务风险的大小由企业运营状况的好坏决定，企业在生产、经营和管理中出现的风险称为运营风险。当企业任何一个环节出错时，都可能造成企业资金周转不良，从而影响企业的盈利能力。本文主要采用以下指标进行分析：存货周转率、总资产周转率。

（4）收益分配风险

企业的收益分配风险可以用来预测企业未来的经营成长水平。收益分配风险不仅从静态的角度，也从动态的角度对企业未来发展情况做出预测。对康惠制药公司的发展能力主要选取的指标为资本保值增值率和总资产增长率。

　4.2 康惠制药公司财务风险预警指标体系构建

4.2.1 财务风险预警指标选取的原则

（1）科学性原则

康惠制药公司在选择合适的财务风险预警指标时，必须要综合考虑中药材及中成药加工业的财务风险特征以及参考专家对选取指标方面的有关意见，要有科学的理论支持和权威指导作基础，否则容易导致财务风险预警的结果判断不准确。

（2）系统性原则

康惠制药公司在选择财务风险预警指标时，要综合考虑影响公司健康发展的各种风险因素，对公司的真实财务状况通过不同角度的财务指标去进行判断，建立的财务风险预警机制才能完整全面。

（3）预测性原则

预测性原则要求康惠制药公司在建立预警指标体系时要考虑选择的预警指标是否切实可行，建立之后要对以前的财务数据做一个检测，保证建立的财务风险预警指标体系能够真正具有预测的功能，从而更准确地预测未来的财务风险状况。

（4）动态性原则

财务风险状况是跟随外部不稳定的经济环境波动而随时发生变化的，因此在选取康惠制药公司的财务风险预警指标时应遵循动态性原则。动态性原则不仅要保证建立的财务风险预警机制能够跟随经济发展规律而准确地进行调整和完善，还要保证财务风险预警能够对过去和未来的数据共同作用，将公司的整个发展过程串联起来，随时保证财务预警机制的先进性。

4.2.2 财务指标体系的设立

在运用功效系数法建立财务指标体系时，许多研究者一般从以下四个方面选取指标：筹资风险、投资风险、运营风险和收益分配风险。本文也是从这四个方面考虑，选择构建适合康惠制药公司目前财务风险状况的财务指标体系。根据xxx国资委财务监督与考核评价局发布的《公司绩效评价标准值》，不仅将各个财务指标之间做到相互补充、而且避免相互重叠的这一因素考虑在内，更重要的是可以减少公司管理人员的工作量，使其易于获取和操作。

首先，本文分别从康惠制药公司的筹资风险、投资风险、运营风险和收益分配风险这四个方面选择了其中的9个最有代表性的财务风险预警指标，计算出各预警指标的实际数值，见表4-1：

表4-1康惠制药公司2014年-2018年财务指标实际值

接着，本文对财务指标权重进行确定。指标权重的确定也称为加权，表示对指标重要程度的分配，一般包括主观加权和客观加权两种方式，具体方法包括层次分析法、德尔菲法、熵值法、主成分分析法等。本文采用客观赋权的熵值法确定评价指标权重。熵是热力学中的物理概念，是体系混乱度或无序度的度量。熵值法是通过指标信息熵的计算，根据指标的相对变化程度对系统整体的影响决定指标的权重，是一种客观赋权的方法，相对变化程度较大的指标权重较大，相对变化程度较小的指标权重较小。通过信息熵来测算权重的主要步骤为：

（1）指标标准化

每个指标的性质、单位是不同的，无法直接比较、计算，所以在各指标权重计算前，需将其标准化处理：

标准化后的指标=（指标实际值-指标最小值）/（指标最大值-指标最小值）

计算指标信息熵值e，第j项指标信息熵值的计算公式为

式中：K是常数，

，i代表年份，j表示第几个指标n是年份的个数，本文研究的数据跨度为2014年至2018年故为5期，也就是n为5，

为标准化后的指标。

（3）计算指标信息效用值d：

式中，某项指标的信息效用价值取决于该指标的信息熵

与 1 之间的差，其值直接影响权重大小，信息效用值越大，对评价的重要性就越大，权重也就越大。

（4）计算评价指标权重w，第j项指标权重的计算公式为：

利用熵值法估算各指标权重，其本质是利用该指标信息价值系数来计算，其价值系数越高，对评价的重要性就越大。

最后通过上述步骤计算出各项指标的权重，建立的财务预警指标体系如下表 4-2 所示：

表4-2康惠制药公司财务预警指标体系

表4-2（续）康惠制药公司财务预警指标体系

4.3 康惠制药公司基于功效系数法的财务风险预警体系的构建

4.3.1 改进功效系数法下的公司财务风险预警介绍

各种财务风险预警机制方法都有其自身的特点、适用范围和各自的优劣势，通过对比分析之后，本文决定选用功效系数法对康惠制药公司的财务风险预警机制进行构建，但基于传统的功效系数法存在的不足之处：只设立了两个财务指标评价标准档次，而且标准系数 40 分和 60 分之间相差过大，难以全面反映指标间的内在差异。因此本文对此进行了功效系数法的改进，改变传统功效系数法 40 分和 60 分的分配比例，将其调整为优秀、良好、平均、较低、较差五个档次，对应五档评价标准的标准系数分别为1.0、0.8、0.6、0.4、0.2，意图弥补传统功效系数法存在的不足之处，改进后的指标评分标准值的计算公式如下所示：

单项指标评分=本档基础评分+调整分

本档基础分=单项指标权数×本档标准系数

上档基础分=单项指标权数×上档标准系数

调整分=功效系数值×（上档基础分-本档基础分）

功效系数值=（实际值-本档标准值）/（上档标准值-本档标准值）

基本指标总得分=∑单项基本指标评分

计算过程中首先应该注意的是，每项指标的最后得分不超过该项指标的权数，其次，某项指标十分优秀，超过最高档时，直接将此项指标的权数作为得分；而某项指标表现较差，使得本档标准系数为零时，应将该项指标得分记为零。最后，评价得分用百分制表示。

4.3.2 财务指标风险预警等级的确定

确定好财务风险的等级是构建适用于康惠制药公司的财务风险预警体系的重要步骤。本文结合上文制定的康惠制药公司财务风险评价标准以及所计算出的功效系数值的大小，参照2006年商务部对上市公司财务安全评级方法，将康惠制药公司财务风险预警等级进行划分，具体划分如表 4-3 所示。

表4-3康惠制药公司财务风险预警等级

4.4 康惠制药公司财务风险预警评价结果及分析

4.4.1 财务风险预警评价结果

根据上文得出康惠制药公司2014至2018年财务风险预警结果如表 4-4 、表 4-5 所示。

表4-4康惠制药公司财务风险单指标预警结果

表4-5康惠制药公司财务风险预警等级结果

4.4.2 财务风险预警结果分析

通过上文的预警结果可以得出，康惠制药公司2014年至 2018 年的综合评分值分别为 90.52、90.51、87.79、89.87、76.66，其中2016年和2017年的预警等级为轻警，2018年预警等级为中警，其余年份的预警等级为无警。近五年康惠制药公司整体财务风险较小，但得分逐年降低，总体来说，康惠制药公司经营不太稳定，存在一定的财务风险，需要管理层引起重视。下面将分别从康惠制药公司的筹资风险、投资风险、运营风险和收益分配风险四个方面具体分析其面临的风险。

（1）筹资风险

康惠制药公司的筹资风险自2014年至2015年的指标分数呈现上升趋势，之后的年份趋于平稳。表明企业在筹资方面控制较为合理，几乎不存在财务风险。

（2）投资风险

投资风险在2014年到2015年保持平稳，随后在2015年至2018年呈现直线下降趋势，由此说明该公司的投资风险并不是很稳定。主要原因是康惠制药公司在2016 年公司期末赎回了银行保本浮动收益型理财产品，产生的现金流量净额增长较大。2017年公司进行上市，扩张需要大量资金，从而投资的现金流大幅增加。2018年公司进行购买理财产品以及大量对外投资，因此公司存在着一定的投资风险。

（3）运营风险

运营风险整体呈下降趋势，整体水平还有待加强。运营风险可以通过应收账款体现，2014年至2018年间康惠制药公司的应收账款周转率均低于行业平均值，此数据表明康惠制药公司存在回收风险。

（4）收益分配风险

从财务风险预警结果中可以看出，康惠制药公司的收益分配风险处于一个波动的趋势，在 2014 年指标分数下降后，2016 年和2017年出现上升，接着2018年又出现大幅度的下降。主要原因是2017年公司上市，公司的规模扩大，随后2018年销售成本和市场投入的增加导致总资产增长率下降。从在总体来，看康惠制药公司的产品创新力仍有欠缺，其成长能力仍旧不足，资本积累缓慢，收益分配具有一定的风险。

5 康惠制药公司财务风险控制的具体防范措施

5.1 拓展投资领域，保证收益达标

当企业拓展了投资领域，经营结构变的多元化，才能在风险来临时分散风险、降低损失甚至可以带来利润收入。但想要扩大企业的投资领域，也要做好详细的规划。在投资前所做的准备工作必须要充足，要对投资方案进行可行性研究，准确分析市场状况和发展前景，并预计未来现金流量以及项目的风险。

除此之外，如何优化投资方法及成本也是企业应考虑的问题。为了完成优化步骤，达到预计收益，企业应该建立专门的市场调研小组，并对销售人员进行培训。这样在市场体系变化时，才能了解市场的变化趋势及变化方向，在面对竞争对手时抢占先机，完成收益目标。

　5.2 管理应收账款，防范财务风险

应收账款是企业的一项重要的资金来源，为了控制应收账款的过快增长，加快货款回收，并适应医药行业的新趋势，康惠制药公司应该调整优化商业渠道，停止或逐渐减少与小规模的医药商业企业合作，将主营产品的销售主渠道逐步集中到资本实力强、终端覆盖率高的配送商，进而增强对配送商的谈判优势、获得更好的付款条件、提高应收账款的安全性，同时加强对客户的回款催收力度。

只有全面提升企业的风险防范管理的意识，才能及时正确的规避风险，尤其是对企业的管理者来说，制定科学的风险对策，并通过对全体员工的培训和指导，才能提高公司对于运营风险的应对。

　5.3 加强自主研发，打造特色品牌

由于医药行业的竞争比较激烈，因此企业有必要加强公司的自主研发能力。只有实现产业结构的转型，增加新产品的研发和投入，研制针对市场的畅销药品，才能增加销售收入。同时，公司需要继续保持自身品牌和以中药为主导产品的特色，完善公司的研究体系，与同行业企业、科研机构等合作开发更具市场占有率的新药，并报站已有产品的品质，使公司更具核心竞争力，打造自身特色品牌。

6 总结

本文根据公司所在行业情况，选用了公司的投资风险、运营风险、筹资风险和收益分配风险这四个风险层次方面的指标，以及康惠制药公司5年的数据，并运用功效系数法的思想来处理评价指标的计算，将传统的功效系数法进行创新性的改进，利用改进后的功效系数法构建了一套适用于康惠制药公司的财务风险预警体系，还对康惠制药公司财务风险预警情况进行评价，计算出公司近五年的财务风险预警的综合分值。并针对于康惠制药公司的财务风险预警结果，进一步分析其产生财务风险的原因，并针对产生的问题提出了防范措施。

本文的数据主要来源于公司年报披露和公司招股意向书，对行业和公司的整体情况了解程度还有局限性，原因分析方面可能不够全面。本文对公司在财务风险控制方面提出的建议对实际治理来说不够深入，还需要进一步进行探索。目前，中医药制造业在我国经济体系中发挥着重要作用，今后，我将持续关注医药制造业财务风险，加强对财务风险的预警研究，找出更适合医药企业的财务风险预警体系。

致 谢

白驹过隙，一转眼，在西京学院四年的学习生活就要结束了，四年的时光，美好的，痛苦的，都成长为自己的一份阅历和成长。这可能是最难忘的四年，也是最充实的四年。

临近毕业，撰写毕业论文成为我们大学生活的最后一份答卷。诚然，撰写论文的过程是充满艰辛的，但是每一次的思考，每一次的修改都是进步，坚持下去终能获得进步。在这一路的论文写作中，得到了许多人的帮助，我的心中充满感激的心情。

特别感谢我的指导老师。她不仅知识渊博，而且她认真负责的精神让我们敬佩，从开题到形成论文初稿，每次的论文指导，让我们总是受益匪浅。遇到困难的时候，她总是耐心地帮助我们解决目前遇到的难题。正是由于她的严格与认真才有我今天的论文，她总是在无形之中影响着我们，我们一路走来少不了她的鼓励和支持。

感谢一路陪我走过这段日子的亲爱的同学们，你们的陪伴让我更有勇气向前走，你们的鼓励让我度过难关，在大学四年期间，很庆幸有你们的陪伴。感谢我的父母，谢谢你们的支持让我走到现在，谢谢你们无限的关心与爱护。

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康惠制药公司财务风险预警系统

价格 ¥9.90 发布时间 2023年5月14日

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