第1章绪论
1.1研究背景
在日益激烈的市场环境中，国内外有许多企业因各种原因导致破产，影响着各个国家的经济发展，其破产的主要原因归咎于财务危机。
2001年11月X安然公司因虚增利润，恶意抬高股价，财务欺诈，最终使这个名声大噪一时的500强企业生产经营状况加剧恶化，以破产重组而告终。2003年1月23日，王麻子剪刀因资不抵债，缺乏创新，生产设备老化，迫使享誉中外的传统老字号企业销售业绩持续下滑，最终以申请破产抵债结束。2009年2月12日三鹿集团因三鹿毒奶粉事件停工停产，巨额赔偿使得企业债务金额庞大，“中国顶尖企业百强”乳产品行业领头企业就此宣告破产。
由此可见随着国内外经济发展的突飞猛进，飞速发展的经济市场和复杂严峻的外部经济环境，无时无刻影响着企业的经营发展。因此企业如何在这样的竞争激烈的经济环境中站稳脚跟，那就必须要清楚企业内部财务情况，了解企业财务危机形成的原因，探究危机因素影响，制定适应公司发展的控制举措。
本文希望能够结合恒生地产集团的案例分析财务危机的因素，并找到应对财务危机的对策和控制方法。给更多的企业提供借鉴，帮助企业有效控制财务危机，有助于企业更好的在激烈的市场中稳步发展。
1.2研究意义
房地产企业经营发展在现在看来还有许多的不足，经济市场发展日益激烈的房地产行业，还涉及到很多财务方面的知识，国内学者研究不深刻、知识体系不健全、系统知识了解的人物甚少，对风险及危机还处于探索实践阶段，而国外对于危机管理研究等方面的知识，记载的案例也是比较稀少，因此本文鉴于企业在我国经济中的重要地位，对企业财务危机的因素分析与控制的研究在理论上具有一定的探索价值，让本文对可持续发展有了更多的实践意义。
1.3国内外研究现状
1.31国外研究现状
企业财务危机的起因是各式各样的，国内外房地产行业专家学者对财务危机进行了不同的探究与总结。
Beaver提出破产不是唯一的财务危机，财务危机还包括长期拖欠债务不支付，银行超额支出和没办法发行优先分红等。
Carmichael表示，财务危机是指企业无法按时履行偿债义务，主要包括四种形式资金流动性差，留存收益短缺，债务积累和缺乏资金。
Ross指出企业的财务危机有四种形式：
（1）运营失利，是指企业在资产清理后仍然没办法偿还债权人的债务；
（2）申请破产，是指企业和债权人向法院申请提出破产；
（3）经营破产，是指企业没有办法按照约定对到期的债务进行还本付息；
（4）金融破产，是指企业的账面净资产没有办法偿还债务，留存收益出现赤字。
Howard and Ruth对财务危机进行了解释，财务危机是为了能够体现公司生产经营困境时所发生的财务问题，将经营过程中现金流量持续下降视为财务危机产生的开始，随着生产的继续，危机逐渐加重，会表现出无法到期按时发放股利，债务无法偿还等，最终企业破产重组。
1.32国内研究现状
国内专家对财务危机进行了进一步的研究，汪红旭提出财务危机是指企业在生产经营活动中无法提供充足的现金流量来实现债权人的偿付需求和投资者的报酬需求，从而产生的资金吃紧和财务困境。
李岩指出财务危机可以诠释为财务窘境和财务失利，当企业面对运营性现金流短缺而没有办法支付已经到期债权，而将迫使其停业改善财务现状的情形，财务危机的常见表现有企业财务的收入和支出水平不能均衡，从而导致企业生产经营出现支付麻烦，没有办法实现对债权人的许诺，最终导致企业生产经营告终，破产重组。
余绪缨教授按危机程度把财务危机进行了分类，首要包含经营失利和破产清理两种。企业失去了偿付能力引起经营失利，即便企业的总资产高于总负债，但因为总资产中的活动资金大量欠缺，企业资金的流动性差，没有大量的现金可供归还已经到期债务；财务危机的极度情形就是破产清理，经营状况资不抵债。
谷祺、刘淑等学者在余绪缨教授概念的理论上，将财务危机概念进行了更进一步的分析，提出偿债能力不足而产生的技术性失败，一般来说是短时间内的困境，危机产生后可以选择合适的措施进行弥补，可以与债权人商议，延缓债务偿还的时限，也可以将资产进行抵押等措施以新债偿付旧债。以新债偿还旧债的举措短时间内可以缓解一定的财务压力，避免企业面临破产的险境，但是同样会造成资本成本过重，企业经营财务风险严峻。破产清算是财务危机的极端形式，企业无法进行生产经营直接实行资产清算，企业长时间资金短缺引起的信誉不良，进而使企业无法持续经营最终面临破产清算。
从国内外的研究成果来看，“固然各学者之间存在必然的观点不一致，但在以下几个方面形成共鸣：财务危机都是从现金流量而不是分红的角度来决定的；当企业对债务人的许诺没有办法实现或难以遵照的时候，就表示财务危机将要产生。”
如上所述，本文概念以为，企业构成财务危机的近况是长期积累风险的过程。因此本文将财务危机解释为：“企业没有办法归还到期的债务的经济现象”。
1.4研究方法与论文框架
1.41研究方法
1.411文献调查法
利用中国知网、证监会官网、图书馆资料以及自购的图书等渠道，查阅与翻译国内外企业财务危机因素分析与控制的相关文献，搜集与课题相关的数据信息，了解企业在控制财务危机过程中遇到的财务问题及有关原因，最终加以整理与归纳。
1.412案例分析法
通过采集我国部分企业资产重组的相关数据，比如媒体公告、财务报告等，利用相关数据了解目前的会计环境与现实状况。通过对大型企业的数据研究，例如恒大地产上市公司，围绕整个地产行业环境存在的财务问题进行原因分析，从而提出针对性的改进建议，促进我国企业优良地生存与发展。
1.413定性分析法
定性分析主要体现在企业财务危机的定义，形成原因及特征等。能够直接客观的、准确无误并且易于理解；
1.414定量分析法
定量分析是通过恒生地产集团为例，通过企业的财务数据的反映，了解熟悉财务危机因素。能够通过真实的数据，清晰地过程，有说服力的进行分析。
1.42论文框架
本文首先从介绍财务危机的意义出发，联系财务危机的国内外研究现状；第二章将企业财务危机的定义分类在概念范围之内。阐述企业经营管理中常见的表现形式，第三章就企业财务危机产生的缘由，归类企业财务危机产生的详细原因,主要是企业风险意识薄弱，负债过度经营，债务结构不合理等，并对其原因进行了分析。第四章研究恒生地产集团企业财务存在的问题及成因分析，第五章则是重点结合恒生地产集团案例研究财务危机的问题分析，并探讨发生财务危机后应采取的控制对策。最后是本文的结论部分，总结企业财务危机因素分析，并研究探讨企业如何有效控制财务危机发生的具体对策和措施，为企业持续发展经营提出合理化的控制建议。
第2章企业财务危机的理论概述
2.1财务危机的定义
（1）广义的财务危机，是指企业没有办法按时归还已经到期的债权所出现的困难。是导致企业生产经营出现危机的主要原因，因此企业要对于会导致企业面临财务危机的因素，预先及时做出监测和预防的措施，做好防范财务风险的准备，有效控制财务危机的发生。
（2）财务危机也称为财务困境，一直以来都是模糊的概念，但是随着研究的财务问题的大同小异，产生的财务危机也明显不同，因此对财务危机的定义也就不一样。
（3）财务危机的标志；通常是指企业无法偿还到期债务和费用，或者企业正式申请破产的行为。企业的财务危机是动态变化的，具有一定的阶段性，这一阶段表现出持续的损失、失去偿债能力、违反约定和破产等的经营状态。
（4）财务危机的影响，财务危机的发作直接影响企业的财务状况，不利于企业的生产发展和运营管理。企业财务管理状况恶化，企业生产经营没有办法继续维持下去。财务危机实际上是一种财务的风险，众所周知风险本身是不避免和完全克服的，因此为了避免财务危机发生，可以采取对财务危机进行因素分析，通过分析制定科学有效的控制方法。
2.2财务危机的界定
2.21财务危机的形式
关于对财务危机的界定X教授Carmichae将其表现具体分为了四种形式：
（1）流动资金短缺：企业可供运转的资产总额低于流动负债数额，使得短时间内偿付能力削弱。
（2）留存收益匮乏：企业的长时间偿债能力薄弱，留存收益较差，导致企业积累的欠债金额高于净资产数额。
（3）没有办法偿还债务：公司没有办法归还已经到期需要偿还的债权，从而违反了融资合同条款。
（4）丧失获取资金的能力：公司失去了获得利润的能力，并且没有办法获得其他的资金。
2.22财务危机的情形
对于财务危机的情形Altman将其进行了整理，具体分为四种财务危机情形：
（1）经营衰败，企业在破产后停止生产经营，在进行变卖资产后依旧对债权人造成损失的，无法按期清偿债务的；因法律纠纷最终导致破产重组，或与债权人达成协议延缓偿还期限。
（2）丧失偿付能力，一般来说丧失偿付能力是因为企业缺乏流动资金，难以在规定时间内按时偿还到期债务，或者从破产角度上来说丧失偿付能力是因为企业资产总额远低于负债总额。
（3）违反约定协议，违反约定协议主要包含行为上违反约定与法律要求上违反约定两种，行为上违反约定中债务人违反合同规定同时会引起法律纠纷，法律要求上违反约定的债务人，难以归还已经到期需要支付的债权；
（4）破产清理，企业向法院提交申请破产，企业停止生产倒闭。
2.3财务危机程度的划分
财务危机是指从企业财务危机的发生到企业破产停止经营的过程。在财务危机恶化的过程中，企业财务危机可以通过有效控制措施而减轻，也有可能因资金周转受阻而加重直至破产。因此根据财务危机的不同程度，所显现的状况和情形也不一样。
2.4财务危机的表现形式
财务危机的表现形式主要有获取利润的能力减弱、债务偿还能力低落、运营能力下降、没有现金管理措施这四种。
2.41获取利润的能力减弱
企业获取利润的越少，营业利润率连续下降，销售数量下降，营业收入对应减少，盈利能力减弱，企业的经营发展呈下降趋势，经营持续亏损。
2.42债务偿还能力低落
企业债务偿还能力是指运用可供使用的资金偿还短期债务、长期债务的能力。企业长期以来存货大量积存，没有办法支付应付款项，维持经营活动所需资金短缺，致使大幅度举债经营，偿债能力薄弱，没有办法及时偿还已经到期的债务，产生财务危机。
2.43运营能力下降
企业的运营能力是指企业运用多种资产来获取利益的能力，反映了企业资产的周转速率，企业的流动性资金和流动性负债的比例不平衡，应收账款周转速率迟缓，库存占流动资产中的比例过大，企业现金流速度短缺，资金周转速度过慢，企业运营能力下降。
2.44没有现金管理措施
企业生产运转的动力是现金，循环流动的资金，是企业不断发展的动力源泉。企业经营管理与投资决策出现纰漏，现金流出大于现金流入，致使现金净流呈现负值状态。现金管理薄弱，企业没有办法正常运营，产生财务危机风险。
2.5企业财务危机的特性
2.51客观性
财务危机的客观性表现为一定时期内积累形成,指企业在一定时期内在融资、投资、资金占用、花费、合理配置等各个财务管理环节中没有重视,并不是财务报表中所呈现在某一时点上某一项目的过失。总体而言,财务危机的客观性是互相关联的各种财务运营活动不完善的集中表现。企业财务危机是受到各种不同方面的影响而共同产生的，企业在生产经营的过程中也伴随着存在不同财务危机将会产生，企业不但受到内部经营影响，同时外部环境也存在着影响。举例来说,企业在筹投资决策之时,如果出现筹资的渠道受阻,难以使投资顺利进行,就会发生投资效益难以获益；又或者企业投资者出现投资决策失误,就会造成企业资金不能顺利收回；再者来说筹资结构与投资结构管理不平衡,就会使企业还款期过于集中；其次生产经营过程中,因为运营管理的缺失,增大了企业的生产成本,企业获取的利润降低,而生产的产品质量不符合规格,使得库存增加过重等各种财务危机。因此，财务危机在客观程度上来说是客观普遍存在的。
2.52潜在性和关联性
企业在生产经营过程中，初步建立之时，财务危机并不会立即显现，而是随着生产经营的不断发展，日益显现出财务经营危机的恶态发展。显示出应收账款难以收回，企业销售量日益减少，银行贷款紧缩等状态。因此，财务危机不仅是潜在性的，同时也是具有关联性的。
2.53不确定性
企业财务危机的形成因素是多方面的，牵一发而动全身，多种因素影响会造成不同程度的变动，也会导致新的财务危机的产生，同时，在生产经营过程中并不能对其提前做出预测。因此，财务危机是不确定的，但是，可以通过科学的方法判断财务危机的产生，并作出相应的解决方法。
2.54灾难性
企业财务危机的最终爆发是灾难性的，企业因资本结构不合理造成债务难以及时按期还清，因内部控制管理不善及财务人员失责导致企业形成财务空壳。这些都是直接导致企业财务危机的原因。前者资本结构不合理债务难以还清可以通过与债权人商议缓解，可以采取相应的控制措施予以解决。而后者造成的企业财务空壳则是不可缓转的，企业财务空壳会造成企业生产经营受阻，使企业流动资产受到影响。通常企业会采取担保，资产抵押，借新账还旧账的方法来解决眼前的危机。虽然这样可以避免企业短时间内的破产，但也会给企业带来巨大的债务压力，提高了企业财务危机的风险程度。最终企业还是会以破产的形式告终，而破产对于企业来说就是灾难性的。
2.55可预见性
任何企业的财务危机，都不是短时间内的爆发，财务危机一般是因为长时间的财务管理缺失形成的。但是，企业可以在事态处于萌芽之时就采取相应的解决方式予以控制，在日常的生产经营过程中多留心是否出现纰漏，在经营管理方式上也要注意是否符合企业的发展形势。在可预见的范围内，及时做好预防控制举措，就能够规避企业财务危机的发生。
第3章企业财务危机的形成原因分析
3.1财务危机的形成原因专家论点
（1）罗瑶埼认为，导致公司陷入财务困境的内部因素主要包括投资决策失利、运营管理不利、缺少风险意识和流动资金短缺。
（2）韩臻聪和于丽萍将企业财务危机内在原因，归结为不科学的经营策略（如盲目跟风的多元化战略，盲目跟风的资产负债率过高，缺乏盲目跟风等）。公司的整顿机制不健全（如如高管人员挪用资金罪，公司财务会计规则和规章制度的缺陷以及重大事项的空洞化）。
（3）王玉文认为，公司管理体制不健全和公司内部控制不健全是造成金融危机的内在原因。主营业务收缩，成本增加，重大项目投资错误，债务过多，大股东拥有贷款担保等是导致金融危机的内部原因。
（4）宁青青从内外部因素的角度梳理了公司金融危机的原理，认为财务危机本质上是外部因素和内部因素，宏观经济政策因素是外因，行业经营环境是内因，共同导致的过程和结果。
（5）韩立岩得出结论，首席执行官权利的规模是公司深陷金融危机的有害因素，并且与公司的销售业绩成正比。许存兴的实证研究发现，大股东持股比例，股权集中和董事持有的比例与金融危机正相关。
那么通过学习不同学者提出的财务危机原因的观点，分析财务危机的原因有：
3.2财务危机的企业内部原因分析
内部因素是指内部生产经营决策因素，主要有以下几种：
3.21内部控制
企业内部控制包括内部环境、会计系统、控制程序三部分。
（1）内部环境是影响内部控制的基础因素之一，企业内部控制的制度与实施影响着各个部门之间的配合，例如生产供应链不稳定，生产组织管理不善，销售管理欠妥，组织结构权责分配、人事政策、企业制度，以及信息沟通。企业每一个部门相互关联的岗位之间职能相互孤立,不同的部门之间无法进行相互监督,会计基础工作薄弱等。因此，改善企业内部环境，有利于企业内部信息沟通及时，降低了财务风险。
（2）会计系统是内部控制的重要手段，要求企业会计核算有完整的、科学的、具体的约束机制，会计信息要真实有效，资金使用效率有效提高，严格会计监督效力，是企业资金能够达成各个环节完整的约束机制和调控措施。
（3）控制程序能够保证决策的顺利实施和执行，如果企业控制程序的失效会出现经济活动运转障碍，经济活动的各个程序分工不明，职责模糊，管理混乱，信息反馈阻碍。
这些问题对于企业而言会产生负面影响,给企业造成巨大的经济损失,影响企业资金的安全,不能维持企业资产安全有效地进行生产销售。
3.22风险意识淡薄
财务风险是客观存在的事实，有风险就有潜在的财务危机，任何企业在经营过程中都不可避免会遭遇财务风险，企业中财务人员对财务危机的意识浅薄，不能够实现现金管理的科学化，合理运用资金，企业财务管理水平低下，使得企业生产经营的获利能力下降，企业盈利能力降低，严重时会造成企业亏损，资不抵债，拖欠外债，最终企业失去债务的偿还能力，财务状况恶化，这时企业呈现出收入不能抵偿债务费用的财务困境，导致企业财务危机加重，最终走向破产。
3.23决策失误
企业在进行投资决策和筹资决策时，需要企业自身发展状况和市场需求相结合，在决策前应当经过严谨的可行性分析，然而没有明确目标和科学论证的筹融资扩大发展经营,会造成企业生产经营的混乱。盲目的扩大经营不仅会造成管理和财务上的压力,同时也会造成生产组织上的紧张,稍有不慎就会使资金跟不上业务发展水平，而导致企业无法持续生产经营，严重时甚至会导致企业资金链彻底的断裂，濒临破产倒闭。
3.24过度负债经营
企业出现经营管理不善，产品销售水平持续下降，获利能力减弱，资金周转率下降，企业为实现持续经营进行长期举债经营等现象，企业盈利能力减弱，使得企业继续经营需要进行银行贷款，企业出现银行欠债比例过大，利用银行贷款进行生产销售，销售力度减弱，资金回笼缓慢，使得企业难以及时偿还银行债务，企业经营受阻，致使企业难以保证职工薪资按时发放，企业信誉度降低，生产经营过程中财务危机出现的可能增大，便是财务危机产生的开端。
3.25债务结构不合理
企业为扩大经营用短期借款代替长期借款，用长期负债代替短期筹资，使得企业短期内偿还债务的资金成本增大，增加了企业的财务经营风险。债务到期时间安排不合理，会给企业财务在到期还款时产生巨大的经济压力。因此，对于企业而言，合理安排负债，有利于降低企业的资金成本，为企业带来经济效益。
3.3企业外部原因分析
企业外部环境对其生产经营活动和财务运转有着重要影响。有利的外部环境能够促进企业的生产发展，为企业带来机遇，例如筹融资对象，项目投资，合作伙伴等。不利的外部环境会阻碍企业的经济发展，而这些外部环境的影响因素往往是不可控的，影响着企业财务系统的整体结构和财务指标。具体有以下几种原因：
3.31国家的宏观经济政策调整对企业经济发展的影响
国家经济环境包括市场经济、金融环境、社会文化环境等，XX的土地供应政策、金融政策和财政政策等，这些宏观上的环境改变是企业无法预计和改变的，宏观政策的改变往往影响着经济环境改变，也会为企业带来财务危机的风险。
3.311市场经济
市场经济是最为普遍的影响，随着市场上物价的增减变化，市场需求也随之发生变化，各企业间为提高销量便产生了市场竞争。而在这过程中单位成本增大，企业生产费用增多，销售数量减少，主营业务收入下降，营业利润降低。企业在激烈的竞争环境中无法应对，逐渐使得企业产生财务危机的现象。当国民经济迅速发展壮大的时候，城镇建设的规模范围延伸，房地产行业的投资和需求逐渐变大。但是当国民经济冷却紧缩的时候，银行资金短缺，放款业务减少，房地产行业投资也会有所缩减。
3.312金融环境
金融环境主要是企业的投融资环节，企业筹资需要进行短期借款等负债，而金融环境影响着负债利息率，也影响着筹资成本费用的高低。投资者和筹资者都面临着巨大的财务风险，企业也会资金的循环也会产生财务危机的可能。经济増长率、国民收入和消费水平、经济增长方式的转变和城市化都是金融环境影响因素之一。
3.313社会文化环境
社会文化环境是国之根本，国家实行科教兴国，社会文化对人民的文化素质有着举足轻重的影响。企业的生存发展与国家的宏观经济政策紧密相关，国家的法律法规规范着企业的生产经营，国家税务的变动影响着企业的发展，经济政策的变化也会给企业带来不可控的财务危机风险。
3.32经营方针的突然转变
不同的企业会根据自身的发展情况制定合适的经营计划，经营过程中盈利能力，运营周期都对企业的营业利润有着影响。激烈的社会竞争力会影响企业对经营方针进行调整，一些实力强的企业会因此降低财务危机的可能，而一些小型企业稍有不慎就会造成无力支撑甚至破产的可能。
3.33不可抗力的影响
天灾人祸都是不可抗力，地震、海啸、火灾、战争等都是不可抗力。这些因素都会对社会经济，企业发展造成影响。例如四川汶川地震，近乎千家企业因此受灾，工厂倒闭破产，经济损失近乎千亿；澳大利亚长达七个月两百一十天的森林火灾，西太平洋银行经济学家估计，山火造成经济损失近达50亿澳元，预计将拖累其国内生产总值GDP0.2到0.5个百分点；2003年伊拉克战争造成多个国家及城市都受到波及影响，石油生产无法恢复预期水平，造成世界石油供给陷入危机等。
可见，外部环境因素对企业的发展经营有着重要的影响，企业在多变的外部环境中要学会预测和应对，学会避其危害，寻求发展。
第4章恒生地产集团财务存在的问题及成因分析
4.1恒生地产集团公司发展简介
恒生地产集团始建于2001年，是一家香港红筹架构基础的国家一级开发资质企业。起步于山东，是集城市商业、教育、智能化品质住宅、智慧健康及居家养老服务“五位一体”，匠心独运，打造“社区生态”新品牌——恒生·未来城，逐步形成独树一帜的标准化产品线。目前，公司的业务主要涉及房地产开发，资产（投资）管理以及物业服务。
恒生地产以“科学建筑未来”为核心的价值观，在建筑社区生态的未来道路上，努力向更好迈进。公司通过不断地努力、积极进取、精益求精的发展理念，严格、科学的企业模式，使其成为客户、投资者、员工欢迎，社会倍以好评的企业。历经十年发展，恒生地产集团逐渐形成了专业、高效的地产开发体系，它的产品覆盖商业、住宅、高层公寓、别墅、城市综合体等多种业态。那么，恒生作为地产企业的知名标杆性企业，为何会产生财务危机呢？
4.2恒生地产集团发展经营状况
恒生地产集团是中国房地产综合实力前百的企业，无论是平价利民的住宅楼还是高端住宅物业区域都有着不可小觑的影响力。然而近年来在恒生地产集团的发展过长中，伴随着国家宏观经济环境的变化，恒生地产集团步步陷入财务危机。
恒生地产作为房地产企业，在生产经营过程中不可避免存在着资金投入大，回收周期长，负债率较高的特性。而恒生地产集团发展状况及财务危机的诱因有以下几种：
4.3恒生地产集团发生财务危机的诱因分析
2010年国家颁布“抑制不合理需求，防止房价过快上涨”的宏观政策，全球金融危机的影响之下，房地产行业空前冷却滞留。使得全国商品房销售数额普遍直线减少，下降了14.72%，其中别墅和高档公寓销售下降波动高达37.45%。根据恒生地产集团年报数据其营业收入在2010年激增15.48%后第二年2011年急剧下滑，销售额在2011年大幅度增长112.68%，但在2015年销售额下降34.87%。发展过程中最大幅度下跌，按照恒生地产集团收入确认原则，企业的营业收入是在商家与买家完成房屋买卖合同正式签订后，销售房屋收入正式确认，因此包含了部分房屋预售交付的金额和后期仍需交付的应收金额，充分反映了恒生市场经营状况。
（1）销售额的变动影响，使得恒生地产集团运营过程中能够的现金流入小于流出，投资所需现金流入小于流出，而融资所需的现金流入大于现金流出，说明恒生地产集团的生产经营及投融资都没有办法保证有充足的现金净流入，企业多种经营活动仍然需要通过外部举债进行，当出现没有办法正常融资是，无疑是增大了财务危机的风险。
（2）恒生地产集团的生产经营过程中现金净流入在2010-2012年期间以及2014-2015年期间为负值，而现金净增加额在2011-2015年为负值。在这期间恒生地产集团通过运营管理所产生的资金任然无法对债务进行抵偿。
（3）在企业营运能力部分，主要有存货周转率、营运资本周转率、流动资产周转率、和非流动资产周转率。
从图标中的财务危机发生的时间来看：从2011年起，各项营运指标都呈现出不同比率的下降状况，2012年存货周转率下降为46.9%，流动资产周转率和非流动资产周转率下降比率都在20%以上，2015年，各项营运指标逐渐恢复。存货周转率、流动资产周转率的也随之慢慢正常。
（4）在企业盈利指标方面，主要包括资产负债率、总资产净利率、营业毛利率、营业净利率、成本费用利用率。
从表4-4中数据变化趋势可知，2010-2011年营业毛利率、营业净利率、成本费用利用率都处于下降趋势，2011年这三项指标下降比率比例为18.4%，12.96%和26.57%，2012年下降幅度再度严重到23.13%，59.23%38.56%。而在2012-2017年，各项指标基本无明显下降趋势。
总而言之，在恒生地产集团出现财务危机之时，市场销售额的增减变动急剧，时而迅猛上增，时而猛烈下降；现金流呈现出较为缺乏的状态，短期偿债能力下降，进而使得长期偿债能力负担加重；盈利指标频频下降。这些都是财务危机发生的潜在原因构成。
4.4恒生地产集团财务存在的问题分析
国家宏观政策变动：国家宏观政策的收紧模式，主要包括信贷、利率、税收政策方面抑制消费者需求，同时调整地产结构，外加全球经融危机的影响，致使地产行业财务受挫。
4.41过度负债经营
恒生地产集团现金流收入远小于现金支出，而经营过程中各项活动大多借助外债，因为增大了偿还债务的压力，企业要负担更多的利息费用，当企业的息税前利润减少到没有办法偿还债务利息时，企业就会发生损失。
4.42债务结构不合理
恒生地产集团为扩大经营用短期借款代替长期借款，用长期负债代替短期筹资，使得企业资金成本增大，使得企业的财务经营风险增大。
4.43资产负债管理不科学
企业资产负债率较高,企业缺少可供使用的资金,债务的偿还能力减弱。企业固定资产结构过大,不是日常生产所需的固定资产比例过大。
4.44内部控制不严格
恒生地产集团内部控制的制度不完善，生产组织管理不善，销售管理欠妥，组织结构权责分配、人事政策、企业制度不完善；其次恒生地产集团会计系统不严谨，没有充分发挥会计监督效力，经济活动的各个程序分工不明，职责模糊，管理混乱，信息反馈阻碍。
4.45风险意识淡薄
受国家宏观经济环境的影响，恒生地产集团作为房地产企业，财务人员风险意识薄弱，在市场需求、产品售价及其调整能力、单位产品变动成本的变化、固定成本总额的高低等方面都存在着客观风险，企业为维持就需大量借款，使负债总额大于资产总额时，企业的偿债能力过低，致使风险逐渐扩大化，成为财务危机的开端。
第5章恒生地产集团解决财务危机的对策
恒生地产集团陷入财务危机的原因，除了国家宏观政策和风险意识薄弱的影响外，还和其自身缺乏完善的财务危机监管体制有关。
5.1加强财务管理，不能过度负债经营
在财务危机将要发生和已经发生的时候企业可以对财务危机进行控制，经过过一系列的防范和措施进行控制和减少财务危机。要控制和预防企业财务危机的发生，企业除了要加强自身会计核算，建立完善的信息质量体系外，更要注重建立既要符合国家要求又要适合企业发展经营的财务危机管理机制。其次，企业不能过度举债经营，过度负债经营会降低企业信誉度，削弱企业的市场竞争力，影响企业的盈利能力。合理科学安排债务比例，要符合企业自身偿还债务的水平，科学规划企业偿付已经到期的债权，避免集中偿债所给企业带来的财务压力。
5.2调整债务结构，合理安排企业债务比例
强化企业的资金管理，合理安排资金流动来往，在企业生产经营过程中，加强对流动资金的管理，保证资产的流动性，合理安排资产占用额度，短期负债，中期负债，长期负债合理搭配，建立稳定的财务结构，提高资金的利用率，调配好资金调度，科学运用银行借款，调整好科学的债务结构。
5.3提高资产负债管理科学水平
企业提高资产负债管理的科学水平能够有效防范和降低企业财务危机的发生，资产结构管理主要是维持企业生产经营的结构，降低财务风险的同时提高获利水平，负债结构管理主要是负债的到期结构，尽可能使现金流量和债务到期金额成正比例，同时，企业要注重短期负债和长期负债与盈利能力之间的权衡，资产负债管理主要体现在流动资金和流动负债之间的差额。因此，提高资产负债管理科学水平，有助于企业避免潜在的财务风险加剧恶化造成损失，防患于未然。
5.4强化企业内部控制
内部控制系统是保证企业财产安全、资金正常运转的关键。企业内部控制力度缺失，没有科学的财务管理，就会发生会计信息的失真，资金往来模糊，财产物资数量失真等现象，企业财务危机的产生风险就会越大。因此，加强企业内部控制管理，建立完善科学的的会计体系，规范严格收付款凭证准则，有利于企业更好的控制财务危机发生。
5.5建立风险防范意识，强化财务危机理念
树立财务危机防范意识，加强危机教育，定期对企业进行财务综合分析，强化企业对财务危机的规避意识。
对企业已经发生的财务危机的原因进行分析，明确会引起企业财务危机的因素，例如恒生地产集团明确国家宏观政策，内部控制，风险意识淡薄等多方面原因，发现企业日常经营管理过程中潜在的财务危机诱因。同时关注企业经营活动净现金流量、长短期偿债能力、资产周转能力及盈利能力等方面的财务及非财务指标，分析财务危机的表现形式。通过收集各种财务信息，进行分析比较，帮助企业提早做好准备和应对措施，有助于企业避免潜在的财务风险加剧恶化造成损失。也有助于企业真正发生财务危机时，及时找到问题结诊所在，并对问题根源制定有效的解决对策。
总而言之，分析企业自身财务管理中存在的疏忽，当财务危机将要发生或已经发生的时候，企业能够及时采取筹资、投资、经营等相应手段，快速制定出解决财务危机的方案，有效控制或减少企业危机可能带来的经济损失。
结论
在经济全球化的背景之下，国际竞争日益加剧，市场环境变幻莫测，使得企业赖以生存和发展的内外部环境出现了各种各样不同的影响。本文通过借鉴国内外学者的研究成果，依据财务危机定义及特征理论基础，结合国内外研究学者对财务危机概念的分析，全面了解企业财务危机的含义。本文从财务危机的定义和特性理论研究出发，详述影响企业财务危机的因素，主要有风险意识淡薄、过度负债经营、债务结构不合理等原因，并对恒生地产集团财务危机的因素进行了分析，具体包括国家宏观政策变动、过度负债经营、债务结构不合理、资产负债管理不科学，内部控制不严格和财务管理制度体系不完整，并对其提出了相应的控制措施：一是加强财务管理，不能过度负债经营；二是调整债务结构，合理安排企业债务比例；三是提高资产负债管理科学水平；四是强化企业内部控制；五是建立风险防范意识，强化财务危机理念。
总而言之，企业财务危机的因素是方方面面的，风险的累积逐渐就会演变成为危机，因此企业在日常生产经营过程当中，就要尽可能的做到防患于未然。
参考文献
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致谢
大学四年的时光如白驹过隙，从步入沈阳城市建设学院的校园，从军训到毕业，感谢辅导员老师从生活到学习的陪伴与鼓励，还要感谢各位任课老师的严格教学，让我掌握了专业技能知识，学会了丰富的社会经验，也学会了为人处世的道理，也感谢同窗好友们在学习的过程中相互鼓励、相互督促、相互帮助，感谢学校对我长久以来的栽培，让我能够在这四年的学习生活中努力拼搏，实现自己的人生价值和理想。
在对本次毕业论文的研究学习过程中遇到了很多困难，由衷感谢老师一直以来认真负责的解疑答惑，从论文的各个步骤环节中给予我指导与帮助，明确论文选题，完善论文的框架及内容，通过不断地检查与修改完善，顺利完成本次论文的撰写。
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