金禾实业财务分析研究

摘 要：近年来，我国化工行业工作开展疾速，规模化的建设正在加速，化学制品市场在世界上的排名不断进步，化学制品产量继续增长，外商的进入更是加速我国的市场发展步伐。因此，我相信在不久的将来，中国的化学行业将进入一个新的阶段。本文旨在研究其金禾实业公司的财务变化，分析其盈利能力，营运能力，偿债能力和发展能力的变化。本文选取金禾实业公司2015年至2018年的财务报告，通过分析，了解公司的财务状况及经营成果，找出引起变化的缘由，并对金禾实业公司所面临的财务状况进行总结，根据当前的企业发展状况和行业发展趋势，提出了合理的建议。

关键字： 盈利能力 营运能力 偿债能力 发展能力

引言：

财务分析的基础是企业财务报告中反映的财务指标，主要讨论的财务状况和经营业绩，了解公司在经营过程中的利弊，以及未来的发展趋向，[1]为公司进一步的改善经营决策和规划将来提供了重要基础。财务分析的作用不仅是为未来的工作进行财务预测，而且还能总结过去的业绩。首先，经过对金禾实业公司2015年到2018年这四年的报表分析，我们能够了解企业的偿付能力、营运能力、盈利能力和发展能力的变化，找到合理的措施，奖励和推动企业管理的进步。其次，经过财务剖析，能够不断发掘企业的发展后劲，从各个方面揭示企业的不足，找出与同行之间存在的差距，并且找出不合理使用的原因，促进业务活动的有序发展。最后，企业的股东经过财务分析，不仅能够了解企业获利能力、偿债能力以及将来的发展能力，并且可以进一步预测投资后的收益程度和风险水平，并做出正确的投资决策。本文选取了金禾实业公司近四年的财务数据，通过财务指标的分析，对金禾实业公司的财务业绩、财务战略和经营状况进行评价。最后，根据公司的经营特点和发展方向，提出了公司将来发展的合理化建议。

一、金禾实业简介

（一）公司简述

安徽金禾实业有限公司是专门生产香精香料、食品添加剂、化肥及基础化工产品的股份制企业。近些年来，金禾实业公司依照国家经济政策的要求，坚定不移的加强管理，坚持市场化、项目化的支持，始终调整和优化消费结构，踊跃开发市场前景良好的精细化工产品，形成了具备本身特征、化工产业较为密集、具有较强市场竞争力的产业集群，企业资本不断扩大。2018年公司的销售收入多达近15个亿的规模，公司被省XX列为100家“专业化、精细化、特色化、新型化”企业之一。

（二）经营情况

金禾实业公司主要从事精细化工产品和基础化工产品的生产、研发和销售。[2]近些年来，在精细化工领域，金禾实业公司的主要产品的产能、产销量的规模均处于国际前茅，占有重要的地位。目前，该公司是世界第二大安赛蜂蜜产品的制造商。在基础化工的范畴，甲醛、三聚氰胺的产销量在华东地区中名列前茅。

（三）主营业务构成分析

　　图2 金禾实业各个行业占营业收入比重

　　由图1和图2可知，金禾实业公司的精细化工产品占比42.85%，基础化工产品占比50.80%，这两类产品的总占比达到93%以上，它阐明了该公司的主营业务收入主要来自这两类产品的生产和销售。而在这两大类中，大宗化学品和食品添加剂占据了很大的比例，说明公司的大宗化学品和食品添加剂是公司的主营业务产品，占据重要的地位。

二、金禾实业盈利能力分析

盈利能力，通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。[3]一般来说，企业经营的直接目的是获取最高的利润，给企业带来收益，这样，公司才能更好更快的发展。结合金禾实业公司2015年至2018年的财务报表数据来分析它的盈利能力。

表1 金禾实业盈利能力相关指标

　　图3 金禾实业销售净利率趋势图

　　（一）销售净利率

销售净利率，是指企业的销售净利润占销售收入的百分比，[4]经过计算净利率，我们能够了解公司的获利状况。其计算公式如下所示：销售净利率=(净利润/销售收入)×100%。 ①

由图3可知，金禾实业销售净利率在2015年至2017年连续三年大幅度增长，这主要因为公司销售价格上涨，使公司拥有更大的获利空间，不断创造净利润，而在2018年时，金禾实业公司大宗化学品的营业收入和营业收入占比，与2017年度相比均有所降落，这主要是受公司于2017年上半年卖了子公司华尔泰，以及公司食品添加剂营业收入上升所导致的。

（二）总资产报酬率

总资产报酬率能够看出企业资产的运营能力，经过分析公司的数据，能够了解企业资产的使用情况。其计算公式如下：

总资产报酬率=（总利润+利息支出）/平均总资产×100%②

平均总资产=（年初资产总额+年末资产总额）/2③

　　图4 金禾实业2015-2018年总资产报酬率

　　由图4可以看出，金禾实业总资产报酬率在2015年至2017年大幅度上升，2015年到2017年的比率分别为6.53%，16.71%和24.24%，2018略有下降，比率为18.61%，可见金禾实业公司在这三年里运用资产的获利能力在逐步增强，公司具有较强的盈利能力。

（三）净资产收益率

净资产收益率又称股本回报率，指企业净利润与平均股东权益的百分比，[5]主要用于权衡公司使用自有资本的效率。根据金禾实业公司2015年至2018年财务报表的数据和行业数据，制成了如下图所示的净资产收益率变化趋势图。

　　图5 金禾实业2015-2018年净资产收益率

　　由图5可知，金禾实业净资产收益率在2015年至2017年大幅度上升，2015年至2018年的股本回报率分别为10.94%， 24.76%， 35.88%， 25.15%，由图5的变化趋势图来看，金禾实业2016年，2017年和2018年的股本回报率远高于行业均值，盈利能力不错。总体来看，近三年金禾实业总净资产收益率保持一个较高的水平，说明盈利状况良好。而2018年净资产收益率突然下降，其原因主要是由于净利润下降。

（四）每股收益

每股收益通常是指每股发行在外的普通股可以分摊到的净收益额，[6]这个指标与普通股股东的利益有很大的联系。因此，企业应该尽可能的增加每股收益的数额，提高股东的利益。经过对每股收益历史走势的剖析，能够了解企业盈利能力的变动状况，并找到导致变动的原因。

　　图6 金禾实业2015-2018年每股收益

　　由图6可知，金禾实业的每股收益在2015年至2017年逐渐上升。每股收益越高，表明所创造的利润越多，从柱状图可以看出，金禾实业在2017年创造了较高的利润，每股收益为1.81元，并且远远高于行业均值，说明给股东带来了略高的利润，虽然2018年稍有下降，但是仍然高于行业均值0.54，这表明了公司经营不错，创造了很大的利润。

三、金禾实业偿债能力分析

（一）短期偿债能力分析

短期偿债能力的高低对企业的运营效率和财务情况都有重要的影响，假如一个公司的短期偿债能力不强，那么公司就有可能由于资金周转不良降低公司的盈利能力，最重大的结果是公司发生金融危机，最终导致破产。由此可见，短期偿债能力的高低对于一个公司来说是十分重要的。所以，公司要保持一个良好的偿债能力，降低公司的风险。

1、流动比率

流动比率是反映公司短期偿债能力的指标之一，[7]能够反映出公司在目前和此后的生产运营过程中供应现金、偿还短期债务的能力。通常来说，流动比率的指标应该达到2以上。通过这种方式，公司的偿付能力会变得越来越强大。按照金禾实业公司财务报表数据和行业均值，汇总成了如下的柱状图

　　图7 金禾实业2015-2018年流动比率

　　由图7展示的图表可知，金禾实业2015年和2016年的流动比率在2以下，而2017年和2018年均达到了2以上，2017年比2016年上涨75.42%，主要为期末流动资产较上期增长较多；2018年与2017年相比增加了72.22%，主要是由于公司应付账款大幅减少。但是与行业均值相比，金禾实业公司的流动比率相对较低，从2017年和2018年的数据来看，这个落差在慢慢变小，说明公司的偿债能力正在逐渐加强。

2、速动比率

速动比率和流动比率通常联系在一起使用，来确定公司的偿付能力。一般来说，速动比率维持在1:1的比例较为正常。速动比率与流动比率并不是越高越好，对待这两个指标的分析，我们要以辩证的态度来分析，做出正确的判断。

　　图8 金禾实业2015-2018年速动比率

　　由图8可以看出，金禾实业公司2015年至2018年的速动比率保持在1:1以上，特别是2017年和2018年达到了2:1以上，2017年的速动比率增加了80.65%，原因是期末流动资产较上期增长较多。2018年的速动比例上涨65.77%，主要原因是公司本期应付账款大幅减少，显然金禾实业公司拥有的货币资金过多，没有得到合理的运用。

3、现金比率

现金比率，是指公司的速动资产扣除应收账款后的余额与流动负债的比值。[8]一般来说，现金比率超过20%仍然相对较好，这是因为在这个层面上，公司的直接偿付能力问题不大。下面将结合金禾实业公司2015年至2018年报表的数据来分析企业现金比率的大小，并判断其大小是否合理。

表2 公司2015-2018货币资金

　　图9 金禾实业2015-2018年现金比率

　　由图9可知，金禾实业公司在2016年到2018年的现金比率呈现持续增长的趋势，2015-2018年的现金比率分别为0.54,0.36,0.80和1.54，由表2可知，公司的货币资金在不断增加，表明公司对货币资金的使用效率太低，没有充分利用多余的资金为公司带来更好的利益。

（二）长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，我将利用资产负债率，产权比率和权益乘数分析金禾实业的长期偿付能力。

1、资产负债率

资产负债率是期末总负债除以总资产的百分比，[9]根据公司2015年到2018年的财务数据来分析它的资产负债率，并进行比较，能够显著的了解公司的债务负担变动状况，为公司下一步计划制定合理方案。

表3 资产负债率数据

　图10 金禾实业2015-2018年资产负债率

　　由图10可知，金禾实业公司在2015年到2018年的资产负债率分别为39.64%，38.30%，39.21%，31.17%， 2018年与2017年相比下降了20.50%，但是仍然比行业平均数28.07%高，行业平均数自2015年起呈现下降趋势，从债权人的角度来说，比率当然是越低越好，因为比率下降就说明了企业的债务负担有所减轻，总体的偿债能力增强。就上图的数据而言，资产负债率虽然在下降，但是公司的债务负担减轻了。

2.产权比率

产权比率是指公司总负债与所有者权益总额的比值。[10]通过分析公司的比率变化，我们可以更清晰的了解公司的财务结构以及股东抵御债务偿还风险的能力。结合公司财务报表的数据，汇总成下图的柱状图。

　　图11 金禾实业2015-2018年产权比率

　　由图11可知，公司在2015年到2018年的产权比率分别为65.67%，62.07%，64.51%和45.28%。在前三年里，公司的产权比率在60%以上， 2018年下降至45%，但是从总体来看，产权比率都在100%以下，表明公司偿还债务的能力较好。

3.权益乘数

股东权益比例的倒数称为权益乘数，即资产总额为股东权益总额的倍数，[11]用来表示公司的负债程度，按照金禾实业公司2015年到2018年的财务报表数据计算出了数值，汇制成了下面的柱状图。

　　图12 金禾实业2015-2018年权益乘数

　　由图12可知，公司在2015年到2018年的权益乘数分别为1.66，1.62,1.65,1.45，公司前三年的权益乘数变化不大，平均水平在1.6左右，这表明了公司的债务不少，财务风险较大，在2018年，权益乘数大幅度下降，由此说明这一年的债务减少，同时公司风险也比较低。

（三）小结

表4 偿债能力指标分析

由表4近四年的财务数据可知，金禾实业公司偿债能力指标出现不同程度的变化，流动比率，速动比率和现金比率都在2018年达到了最高值，表明公司短期偿债能力较强；而资产负债率，产权比率和权益乘数在2018年略有下降，表明金禾实业公司的长期偿债能力已经减弱。

四、金禾实业营运能力分析

营运能力主要是指企业营运资产的效率与效益。[12]营运能力的大小对公司起着重要的作用，所以公司必须要重视这个的能力的变化状况。依照金禾实业公司2015年至2018年的财务报表，计算出了营运能力指标，并列入了表5。

表5 金禾实业2015-2018营运指标分析

按照表5所提供的数据，将表示金禾实业公司营运能力的各个指标制成折现图如图13 所示，

图13 金禾实业营运指标变化趋势

　　按照上图13可以看出，金禾实业公司的总资产增长率在2015年-2018年的变化不是特别大，保持微小变化，表明企业具有更好的资产利用效率和更好的营运能力；同时可以看出金禾实业公司的存货周转率从2015年开始到2018年大幅度增加，由2015年的5.86，增加至2018年的8.89，表明存货周转速度越来越快，存货的占用水平越来越低，流动性越来越强。因此，可以看出金禾实业公司的流动性不断增强。相对之下，应收账款周转率，在2015年至2017年一直上升，由2015年的27.48增加至2017年的30.21，阐明了公司的应收款项流动速度在加快，应收账款的变现能力在增强。 2018年，公司的应收账款周转率降至26.02，这是应收账款增加所致。总体而言，金禾实业公司拥有强大的变现能力和高水平的营运能力。

五、金禾实业发展能力分析

企业发展能力是指企业未来发展的趋势与发展的速度，发展能力的分析对于判断企业将来一定期间的发展潜力、行业地位、面临的发展机会与盈利发展变动状况以及制定中长期发展方案、决策等具有十分重要的意义和作用.所以，对于一个公司来说从发展能力的角度来制定公司未来的发展计划是非常重要的。因此，根据金禾实业公司2015年至2018年的财务报表的数据计算出了发展能力的各项指标，并汇总成了表6。

表6 发展能力分析指标

根据表6中的数据，将反映金禾实业公司发展能力的指标制成如下图14的变化趋势图。

　　图14 发展能力指标分析

　　由图14可以看出，金禾实业公司2015年2017年股东权益增长率为：2.82%，20.62% ，30.22%， 13.66%。净利润增长率分别为28.87%，157.15%，85.37%，-10.83%，总资产增长率分别为7.90%，18.00%，32.17% ，0.37%，营业收入增长率分别为3.52%，12.84%，19.30%，-7.75%；总体而言，金禾实业公司股东权益増长率、净利润增长率、总资产増长率、营业收入增长率均呈先上升后下降的趋势。然而，在2018年，公司的各项指标都出现了不同程度的下降，特别是净利润增长率和营业收入增长率都出现了负值，说明公司在2018年的销售情况有所下降，经查财务报告知，在2018年，公司食品添加剂的营业收入为17.53亿元，与去年同期相比，增长7.80%，大宗化学品的营业收入为17.15亿元，与去年同期相比下降了12.11%，主要是受出售子公司华尔泰，以及公司食品添加剂收入额上升的影响。就2018年得指标来看，金禾实业公司的发展能力指标都有不同程度的下降，据此公司应该采取有效的措施，合理管制资本，增加收入提升利润，增加企业的价值，实现企业的可持续发展。

六、金禾实业公司同行业比对分析

（一）盈利能力同行业对比分析

表7 2018年金禾实业公司同行业盈利能力分析

表8 盈利能力指标行业均值

数据来源：同花顺

从经营方面来看，在对比的公司中世名科技的销售毛利率最高，达到了41.66%，其次是金禾实业公司，略高于其他两家公司，但高于行业平均水平28.64%，表明销售情况良好;从销售净利率来看，金禾实业公司的销售净利率最高，数值为22.06%，远高于行业均值12.99%，金禾实业公司毛利率比世名科技低，但是净利率却比世名科技高，这表明了金禾实业公司的期间费用要低于世名科技公司。从资产方面看，金禾实业公司的在2018年的净资产收益率25.15%，远远的高于行业均值12.03%，收益水平较好。总资产报酬率也达到了18.61%，两项指标都远远高于同行业公司，在与同行业公司的比较中，处于比较靠前的地位，其盈利能力与其他公司比较，具备一定的优势。由表7的数据可以看出2018年金禾实业公司的每股收益要高于同行业公司，同时也高于行业均值0.63，说明其盈利能力占有领先地位。通过以上分析，我们可以发现，金禾实业公司的盈利能力水平要略高于企业公司，盈利状况良好。

（二）偿债能力同行业对比分析

表9 2018年金禾实业公司同行业偿债能力分析

1. 根据表9的数据，从短期偿债能力来看，金禾实业公司的流动比率、速动比率和现金比率都低于世名科技公司，略高于其他两家公司，这表明金禾实业公司的短期偿还债务的能力处于中等水平。

2. 从长期偿债能力来看，金禾实业公司2018年的资产负债率为31.17%，低于山东赫达的41.59%，但是高于世名科技和江化微，而金禾实业产权比率远远低于山东赫达，略高于江化微，远高于世名科技，权益乘数也处于一般水平，因此，从整体来看公司长期偿还能力一般。

3. 经过以上的剖析，我们能够发现，金禾实业公司的偿债能力水平在一般偏上的水平，还有进一步提高的空间。

（三）营运能力同行业对比分析

表10 2018年金禾实业公司同行业营运能力分析

1.根据表10中的数据，从存货周转率来看，金禾实业2018年的存货周转率为8.89，与江化微公司的存货周转率存在一些差距，但高于其他两家公司，能够看出金禾实业公司的存货周转率维持在一般的水平；

2.从应收账款周转率来看，金禾实业的应收账款周转率为26.02，远远高于其他公司，这表明了金禾实业公司的信用政策还是比较好的，账款回收也比较及时，资产流动性提高。

3.从总资产周转率来看，金禾实业公司与山东赫达几乎相同，维持在0.7左右，比世名科技和江化微略高，这表明了金禾实业公司总资产周转速度很快，资产利用率较高。

（四）发展能力同行业对比分析

表11 2018年金禾实业公司同行业发展能力分析

从企业业务经营和销售的角度来看，金禾实业公司在2018年的净利润增长率和营业收入增长率均为负值，远低于同行业其余公司的数值，负增长率与2018年净利润负增长有关，主要原因在于2018年营业利润增加额为负数。从资产增长的角度来看，金禾实业公司2018年的总资产增长率仅仅为0.37，远远低于同行业其他公司，世名科技为12.26%，山东赫达为19.25%，江化微为14.32%。资产是一个公司盈利的基础，公司要想增加收入，就要通过增加资产投入来实现收入的增加，所以金禾实业公司应该加强资产的管理。从股东权益增长率的角度来看，2018年金禾实业公司的股东权益增长率为13.66%，与山东赫达公司相似，并且远高于世名科技公司和江化微，这表明公司的本期股东权益增加的较多，状态良好。

七、研究结论与建议

（一）结论

本文以金禾实业公司为研究对象，在阅读了有关文献和进行财务分析，以及参考金禾实业公司的财务数据及财务报表的基础上，分析金禾实业公司的盈利能力，营运能力，偿债能力及成长能力。通过财务报表分析，可以得到以下几点结论：

1.金禾实业市场发展前景良好

近年来，食品添加剂的发展迅速，公司2018年全年完成营业收入41.33亿元，同比下跌7.75%；除去2017年受子公司华尔泰影响后，公司营业收入还是上升的。因此我认为，金禾实业公司产品发展态势较好，公司将来的业绩将继续稳固上升，市场份额也将继续增加，发展前景良好。

2.金禾实业盈利能力较高，经营业绩突出从金禾实业公司与同行业公司的对比分析中我们能够看到公司的各项盈利能力指标要略高于其他公司，这阐明了金禾实业公司经营情况良好，销售业绩突出，利润率高，同时金禾实业公司期间费用的支出也较其他公司少，整体来看，公司的经营管理效率还是比较高的，盈利能力较强。

3.金禾实业偿债能力有待加强在金禾实业公司与同行业公司的对比分析中，我们能够看到金禾实业公司的各项偿债能力指标处于一般的水平，但是短期偿债能力要比长期偿债能力略好一点，这说明金禾实业公司应该加强管理，保证资金安全，提高投资人的收益，最终提高公司的盈利能力。

4.金禾实业发展能力有待提高通过金禾实业公司与同行业公司的对比分析中，我们可以清楚地看到公司的净利润增长率和营业收入增长率出现了负值，究其原因是销售量下降，导致的营业利润下降，对于一个公司来说，销售增长是一个公司营业收入的主要来源，也是公司价值增长的源泉。因此，金禾实业公司应该踊跃开辟市场，保持稳定的市场份额，扩大营业收入，增加股东权益。

（二）建议

为了让金禾实业公司在2019年实现更好的发展，取得更高的销售业绩，占据更高的市场份额，为国家的化学行业做出更大的贡献，应该要做好以下工作。

1.加快技术创新和改造步伐。

从公司本身出发，利用公司现有的设备进行技术创新和改造，提倡公司全体员工创新、工作岗位创新，并且争取把每一套设备都做好，争取做到最大化更新技术，不断地发掘公司人员的潜能。与此同时，公司要提高技术研究，尽可能的降低生产资本，为公司将来继续扩大产能规模，增加市场占有率做好筹备工作。

2.加强环保治理

公司应该不断加强环境保护工作， 建立一整套增强环境保护和管理制度的方法。近年来，公司经过鼎力开展循环经济和资源再利用的工作，最大化的保障了“三废”的达标排放，因此，公司获得了良好的经济利益和社会效益。2019年，公司应该继续把环保工作做到最强，以此来保证环保工作的正常实施，把对环境的污染降到最低，为社会带来更好的效益。

3.采取措施，增加销量

为了让金禾实业公司能够获得更多的利润，公司应该积极利用各项资源与渠道，提升产品品牌优势，快速拓展公司产品市场深入度。同时，公司应该不断提升营销队伍水平，加强销售团队的管理和培训，进一步发掘新产品营销渠道，加强新产品市场开发，提升新产品的市场份额。并且公司应该加大宣传力度，提高产品知名度，增加销量，同时增加要加强研发，给顾客带来更好的产品，尤其是大宗化学品，金禾实业公司应该不断努力，保持住甜味剂在同行业中的龙头地位，，以此来为公司带来更好的效益。

4.加强货币资金的合理使用

截止2018年，公司拥有计1,975,822,838.74 元的货币资金，而流动负债为1,286,604,806.54 元，货币资金的数额远超过流动负债数额，说明公司短期偿债能力较好，财务风险不高。公司的资金较多，为公司进一步发展提供保障，但是公司如果把多余的资金用来投资，那么将会为股东带来很大的收益。所以，在我看来，公司应该加强合理投资的能力，使公司未来的发展更加美好。

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金禾实业财务分析研究

价格 ¥9.90 发布时间 2023年6月30日

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