摘 要
杜邦分析法，是由X杜邦公司为了方便对下属分公司进行管理而提出来的一种财务分析体系。这个体系以权益净利率为核心，利用多种财务比率之间的关系对企业财务状况的各个方面进行综合分析。在杜邦分析法出现之后，众多学者对优缺点、改良方法提出自己的看法。在本文中，通过阅读大量的文献资料，充分运用国内外的研究成果，将搜集到的大量数据转换为简洁的图表，对保利地产公司进行财务分析，进而研究出企业运营中的问题、提出建议。根据分析结果得出结论，杜邦分析法实质是各个财务指标之间的转换、分解、重构，通过这样来对企业财务状况变化提出见解，而杜邦分析法在财务管理、投资决策等方面有着广泛的应用。
关键词：杜邦分析法；保利房地产；含义及意义
一、引言
（一）课题来源及意义
目前企业的财务状况越发复杂，通过综合分析企业的财务状况后，提出合理可行的财务建议，对于企业来说是十分有必要的。可以进行财务的综合分析的体系有不少，其中较为众人所知的便是杜邦分析法。杜邦分析法让企业了解到企业运营中有可能出现的问题，进而对其进行改正或预防。
此次论文选择的案例是保利房地产公司。由保利集团控股的保利房地产公司，是中国房地产开发行业的龙头企业之一。其于2006年在上海证券交易所上市，到如今已有13个年头，其规模不断扩大、实力不断增强。同时，随着房地产的火爆，从事房地产行业的公司快速增加，然2018年的房地产交易却减少，导致各房地产公司间的竞争十分激烈，而企业应选用何种分析体系来对企业的财务问题进行分析、进而制定战略、从而让企业持续经营下去在此时就显得十分重要了。
杜邦分析法在众多行业中都是适用的，从其由原来的不适应现在的经济环境，而被众多学者不断改进以求适用于现在经济，便可以看出杜邦分析的受欢迎度。那么，杜邦分析到底能对企业起到什么的作用、具体可以应用到什么地方，而知道这点将会让选择杜邦分析的企业更加清楚能够利用杜邦分析体系准确的得到想要知道的信息。知道杜邦分析法的含义以及对于企业经营的意义可以让企业的所有者、经营者更好的运用杜邦分析法。
（二）国内外研究现状与文献综述
由X杜邦公司于1919年提出的杜邦分析法，能够将企业的盈利能力以及权益回报率清晰体现出来，而被企业广泛应用。时代在发展，经济形势在不断变化，原本能为企业的运营提出直观的建议的杜邦分析法变得跟不上时代的脚步了，因而众多学者纷纷开始对杜邦分析法进行改进。从而有了各种改进型杜邦分析法的出现，基于现金流量、每股收益等的以不同财务指标为主进行改进的杜邦分析法；引入非财务指标、管理用报表等为弥补不足而改进的杜邦分析法；既有财务指标，又有非财务指标的两者结合型的改进型杜邦分析法。而杜邦分析对企业经营的意义就蕴藏在各个学者对杜邦分析体系的改进与运用中。
国外研究现状：Krishna G∙Pileup（1999）认为传统杜邦分析体系体现不出企业的可持续发展能力，为弥补该不足而引进可持续指标；Alex Kane（2003）建议引进财务杠杆指标，以便衡量企业资本结构；Prague Steven（2006）、Balaport（1997）两位学者均提出引入现金流指标，以便实现企业的可持续增长。
国内研究现状：韩丽平（2018）、龚瑾刚（2017）等人从引入现金流量指标角度对传统杜邦分析体系进行改进，但同样的角度，不同学者的侧重点各不相同；有的是建议引入资产现金周转率，该指标能反映企业的现金流入情况；有的是从现金流量的三个相关指标来改进；还有的是结合现金回收率、权益现金总资产等现金相关指标来对传统杜邦体系进行改进。赵燕（2018）以可持续增长率为核心，区分企业活动、划分企业损益以调整企业信息，同时引入现金流量，将这些融合成一个体系。吕江华（2018）为匹配经营性资产与经营性损益，而区分经营性、金融性资产；对传统财务报表进行改进，引入管理用报表；利息率的计算要求经营负债与金融负债之间也需要进行区分；对传统杜邦分析法的权益净利率指标进行改进变形，从而得到更为准确的数据。陈晗（2017）从引入每股收益指标的角度提出公司的普通股的盈利水平能够通过每股收益来反映。刘再磊（2019）引入可持续发展能力、现金流量数据等对传统杜邦分析法所涉及的公式进行再度细分。
综上所述，杜邦分析体系对于企业来说是一个很好的财务分析体系。传统杜邦分析体系所存在的不足之处，国外学者对其进行理论上的改进，之后，国内的学者是从实际企业案例出发，在传统杜邦分析法中引入可持续增长指标、区分经营性资产与金融资产等，对其进行改进，从而对企业的经营提供帮助。在这里，将从另一个角度对杜邦分析法进行描述，即对杜邦分析法对企业具体能够起到的作用以及对企业经营的意义进行概括性的阐述。
同时，通过杜邦分析了解企业财务状况以及各项财务指标之间的结构关系，为财务管理提供依据；为企业经营决策和财务管理提供基本思路；促使企业改善经营结构，节约成本，优化资源配置，优化资产结构。
（三）论文的研究内容与研究方法
论文研究内容：第一部分是引言，主要阐述论文的课题来源及意义，国内外研究现状，本论文的研究内容与方法；第二部分是讲杜邦分析体系的相关理论，以传统杜邦体系为主，杜邦分析法概述、杜邦分析法的含义等；第三部分是杜邦分析体系在保利房地产中的应用；第四部分是根据杜邦分析体系得出的结果，对保利房地产提出些许建议；第五部分是对杜邦分析体系对企业经营的意义做一个总结，即杜邦分析法在财务管理、投资决策等方面的广泛应用，并指出本文的不足，以期望日后的研究可以得到进一步结论。
研究方法：文献研究法，通过阅读大量的文献资料，充分运用国内外的研究成果，会对杜邦分析体系的含义及对企业经营的意义的研究会有很大的帮助；案例分析法，通过对某个企业的财务分析，研究出企业运营中的问题，进而得出相应的结论，本文采取的案例是保利房地产公司，是房地产行业的龙头企业之一，具有代表性；图表分析法，搜集到的大量数据之后，将其转换为简洁的图表，更加简单明了，方便进行综合分析、对比。
二、杜邦分析法的相关理论
（一）杜邦分析法的概念
杜邦分析法，又称为杜邦分析体系，采用几个不同财务比率间的关系来对企业财务状况进行分析，进而帮助企业更好的实现经营目标，其在财务管理、投资决策等方面有着广泛的运用。杜邦分析法通过对企业的各项指标的对比、计算，为企业经营者提供进一步的经营建议。
一开始，杜邦分析法是1919年X的杜邦公司为了方便其自身对下属公司经营的管理而提出、制定的一种以权益净利润率为核心、综合性的财务指标分析体系。渐渐地，杜邦分析法不再局限于原有的几个指标，而是在原有的指标上不断改进，以期望能够适应各个行业各个公司。而无论是改进型杜邦分析还是传统型杜邦分析，均是综合性比较强的一种财务分析体系。能够层次分明地显示出企业财务状况，并反映不同财务指标之间的关系。
传统杜邦分析法以权益净利率为核心，通过对权益净利率的分解、重构进而得到各种不同的指标，形成一个类似于金子塔状的分析模型。再通过这些指标对企业的财务状况进行分析则可以得出相关的企业运营中出现的问题，从而对问题进行解决。在分解、重构的过程中找到变化的原因，可以更加快速的显现企业的偿债能力、盈利能力以及营运能力。
（二）杜邦分析法的相关指标
权益净利率=净利润/所有者权益
=（净利润/资产总额）*（资产总额/所有者权益）
=资产净利率*权益乘数
资产利润率=净利润/资产总额
=（净利润/销售收入）*（销售收入/资产总额）
=销售净利率*资产周转率
净利润=营业收入-全部成本+投资收益-所得税
全部成本=营业成本+销售费用+管理费用+财务费用+营业税金及附加+所得税费用+资产减值损失+营业外支出
收入总额=营业收入+营业外收入+投资收益
权益乘数=1/（1-资产负债率）=资产总额/所有者权益
资产总额=流动资产+非流动资产
流动资产=货币资金+应收账款+预付账款+存货+其他流动资产
非流动资产=长期股权投资+投资性房地产+股东资产+在建工程+无形资产
传统杜邦分析法的核心指标是由销售净利率、资产周转率、权益乘数的乘积所得到的权益净利率，又称净资产收益率，是极具代表性的一个指标。而资产总额连接着资产净利率与权益乘数。当企业试图以融资方式增加资产时，权益乘数高了，但资产净利率却低了。从其所分解到的因素可以看到，其融资降低、资产净利率会随之下降。若企业的资产净利率出现问题，那么说明企业应该从其自身出发，考虑企业内外部是否发生问题。而平衡好资产净利率与权益乘数之间的杠杆问题，可以更加全面的对企业进行管理。而逐步分解的指标可以说是涉及到企业活动的方方面面，进而全面展示企业的财务状况及经营结果。合理的权益乘数可以让企业用更少的成本来得到更高的收益，其是总资产相对于股东总额的倍数，而权益乘数较大会对企业的经营产生一定的影响，毕竟若企业无法偿还对应的债务，那么资金链会断裂。
如果一个企业在债务较高时还只考虑权益净利率，那么将出现该指标过高情况，并不能够真实体现企业的财务状况。而传统杜邦分析法分层次、逐步地对指标进行细化分解，可以在一定程度上避免该情况发生。根据传统杜邦分析法的分解，从增加销售规模、减少成本费用、加快资金的周转等方面进行，可以细化企业财务结构。在利用传统杜邦分析法来得出结论时，可以全面分析企业财务状况，因为企业的各项能力间的关系会告诉使用者。
（三）传统杜邦分析法的局限性
缺乏企业的可持续发展能力分析：投资者在进行投资时对企业的可持续发展能力十分看重，毕竟一个没法长期盈利、不能持续发展的企业并不值得投资。而可持续发展能力受多个因素影响，企业管理者需要对企业资本结构、收入与成本之间、生产环节、生产资源等进行合理的构建、搭配安排。此外，还需要考虑非量化财务指标，如国家政策变化、行业间的市场占有率的变动，不是东风压倒西风就是西风压倒东风。在传统杜邦分析法中缺乏对企业可持续发展能力的分析，而通过对其的分析可以让我们看清企业定位、在行业中的发展到了哪里、未来企业进一步的发展是什么样子，进而更好的对企业进行管理。
少了企业股利支付能力的分析：股利支付率的高低影响企业投资者对企业是否需要资金投入的判断，反映企业的股利支付能力。但在传统杜邦分析法中，并没有体现这个指标，这个指标反映企业的年度经营结果，没有这个指标的话，那么信息使用者很难做出正确的投资决策。
忽视了现金流信息分析：传统杜邦分析法所涉及到的数据均是来自权责发生制原则编制的，没有涉及到现金流量的数据。但是在现实中，企业会为了向公众体现企业良好的业绩而不断粉饰报表数据，从而会有主观的选择会计政策的现象出现。那么在企业的财务数据中就存在人为的因素，但传统杜邦分析法只能够给出经营的结果，不能体现企业经营成果的过程。现金流量指标在财务数据流通的过程会有一定的体现。
没有将经营性、金融性活动区分开来：企业的金融性活动是指利用经营性活动以外的资金进行投资所得利润或利用金融活动筹资利息费用；经营活动是利用商品进行获利。一般的企业并没有对这两个活动所得到的收入进行区分，而是糅合在一起算作企业自身的收入。算资产利润率时，我们使用的净利率与资产总额间的比值并不能准确的反映企业的盈利能力，毕竟总资产的里面包含着企业的各项活动所得收入，要确切反映盈利能力可以使用股东与有息债权人投资资本所得收益与其对应资产的比值。而无法区分的有息负债与无息负债会对企业的杠杆效应的应用起到一定的误导。
因此，在下文的杜邦分析法中，会适当添加必要的公式对传统杜邦分析法进行补充。
三、杜邦分析法在保利地产中的应用
（一）保利地产介绍
虽说中国人的理念是拥有自己的一个小房子，即使是需要背上房贷也想要拥有自己的“家”。但是在1992年，人们还没有那么强烈的念头说结婚时必须有一间自己的房子。而保利房地产就是在这么一个时间点，极具前瞻性的成立了一家以房地产开发为核心的企业，并在十四年后于上海证券所上市。上市后四年内将其总价值经营至超过千亿，上市不久便在中国上市公司综合价值排名第一。
在保利房地产这么多年的经营过程中，房地产开发是其收入的主要来源，始终占据了90%以上。在行业快速发展的时期，保利房地产没有错失机遇，而是迅速跟上时代的步伐，实现了持续增长的业绩。其先后制定了多个发展战略，从一开始的“三个为主，两个结合”、“三个为主，三个结合”，到最后的“以不动产投资开发为主，以综合服务与不动产金融为翼”，均是为了逐步开拓业务范围，实现由线下销售到线上销售的过渡。保利房地产的主要开发方向是不地产的投资开发，无论其发展战略如何制定，都没有动摇过其主要开发方向。围绕着不动产的投资开发，保利房地产进行了其他产业的布局，如物业管理、房地产金融等，形成新的产业链、利润点。
保利房地产根据宏观经济、市场需求以及市场情况来制定营销策略，而其产品主要是普通住宅型，主要位置在于一二线城市以及核心城市。保利房地产通过多种方式来对其资源进行拓展和优化，比如旧城区改造、合作开发等，而这些方式均有利于其的可持续发展。
（二）在保利地产中的相关应用
1.盈利能力分析
传统杜邦分析法反映企业盈利能力的是主要受销售净利率、总资产周转率以及权益乘数的影响的权益净利率，即净资产收益率。2013-2018年，保利地产的各个指标数值如下表3-1所示。
表 3-1权益净利率影响因素分析
| 年份 | 2013年 | 2014年 | 2015年 | 2016年 | 2017年 | 2018年 |
| 销售净利率 | 12.85% | 13.05% | 13.63% | 11.03% | 13.45% | 13.44% |
| 总资产周转率（次） | 0.29 | 0.30 | 0.31 | 0.33 | 0.21 | 0.25 |
| 权益乘数 | 4.54 | 4.52 | 4.16 | 3.96 | 4.40 | 4.54 |
| 总资产收益率 | 3.78% | 3.89% | 4.17% | 3.65% | 2.83% | 3.09% |
| 净资产收益率 | 17.16% | 17.60% | 17.32% | 14.46% | 12.44% | 15.50% |
净资产收益率指标变化趋势反映在图3-1中。
图 3-1保利地产2013-2018年净资产收益率变动图
从图3-1中我们可以看出保利地产在2013-2015年度的净资产收益率成一个稳定的趋势，总体稳定在17%以上。但是在2016年到2017年间有很明显的下降，逐步降至14.46%和12.44%，又在2018年突然回到15.50%。一方面，2013年-2015年，房地产市场形势大好，房地产销售处于不断提升状态，而保利地产在行业发展趋势中，营业收入不断提高，销售规模也不断扩大，利润率稳定、资本上涨；另一方面是保利地产在2013-2015年间注意调整负债结构、优化企业的成本，通过多种渠道降低企业融资成本。2017年，国家对房地产出台多项限制政策，导致保利地产的销售收入下降。同时行业监管效果逐渐体现出来，市场回归理性，因此2018年保利地产的净资产收益率有一个明显的回升，从12.44%到15.50%。相信2019年的保利地产会有更加进一步的回升。
此外，与盈利能力相关的重要指标还包括销售净利率，而通过保利地产2013-2018年的利润表，我们可以得出如下图3-2所示的销售净利率的变动趋势。
图 3-2 保利地产2013年-2018年销售净利率变动趋势图
从图3-2中可以看出，2013-2018年，保利地产的销售净利率存在波动。对于房地产行业来说，2016年的销售净利率突然从原来的上升趋势下降到11.03%，很可能会对企业的资金链造成一定影响，对于企业的财务状况发展有着负面影响；幸运的是，在之后两年，2017年和2018年企业的销售净利率又回到之前的水平。而2016年的下滑，可能存在的原因有两个：一个是国内的货币环境宽松以及国家介入调控，导致房价上涨的速度变慢；另一个是企业内部的成本控制不到位。但2017年的销售利润率虽然回升了，却是由营业收入下降导致的回升，保利地产在2018年应该面对的挑战会有点多。从2018年的销售利润率跟2017年的对比，我们可以看到，2018年的挑战，对于保利地产来说还是可以克服的。未来在这个方面的政策可能会更加严格，保利地产需要提前捉住机会，将销售业绩进一步扩大，增加营业收入，预防营业收入再一次下降的可能性发生。
与盈利能力相关的，还有三项费用比重以及非主营比重，而两种比重之间的对比，如下图的图3-3，可以让人更为直观的知道企业三项费用与非主营业务之间的差异。
图 3-3三项费用比重以及非主营比重的对比趋势图
从图3-3中可以看出，2013-2018年间，保利地产的三项费用比重以及非主营比重都总体呈现上升趋势，在一定程度上说明保利地产在这几年中利润收到增加的成本费用影响，应该存在下降趋势。但是从其销售利润率看，这几年基本保持在一定水平间波动着，并没有出现重大变动。从三项费用，即财务费用、销售费用、管理费用的比重，可以看出费用成本在上升，相对的，收入利润率却在一定范围内波动，可以说明企业在费用成本升高的同时得到了较多的收入，才会使得企业在成本费用增加的时候利润率仅仅只是波动而没有下降过多。
从上述的分析中，我们可以看出，保利地产在2013-2018年间，盈利能力总体稳定。虽说在2017年有大幅度的净资产收益率变动，但是在2018年回到应有的水平上来了。在保利地产的公告中，可以看出其在2018年有着一个明显的突破，在收回资金的同时进行项目的投资，投资规模有着质的飞跃，其市场占有率提高了0.4%。其净利率在高周转房地产企业中已属于中上游水平。销售资金回流提高了，2018年的财务状况总体稳健。
2.偿债能力分析
企业的偿债能力在传统杜邦分析法中，由权益乘数来反映，能够表示企业对于债务的偿还能力及主权资本的比重。房地产行业中的企业往往是举债经营，财务杠杆与权益乘数之间存在正向关系。在这里，我们主要对权益乘数与资产负债率的变动趋势来进行分析，如下图的图3-4和图3-5。
图 3-4保利地产2013-2018年权益乘数变动趋势图
图 3-5 保利地产2013-2018年资产负债率变动趋势图
从图3-4和图3-5中可以看到，2013-2018年，保利房地产的权益乘数有着较大的波动，且其波动形状基本与资产负债率的变动趋势一致，呈现一个漏斗状。这样的水平在房地产行业前三的企业中处于平均水平。2013年到2014年，两年间企业适度融资，企业内部的杠杆水平合理，从内部分析可以看出并不需要大规模融资，下降的资产负债率表明其资本充足。但是，2017年保利地产不再是适度融资，而是加大融资力度，使其权益乘数以及资产负债率回到一个较高的水平，加大了财务风险。而2018年的权益乘数跟2013年的数据一样，我们可以大胆猜测下，保利地产接下来的几年在其他条件不变的情况下，权益乘数以及资产负债率有可能存在波动。
从上面的分析来看，保利地产在2013年-2018年的偿债能力存在波动，并不稳定，需要采取措施对偿债能力进行提高。
3.营运能力分析
总资产周转率是传统杜邦分析体系中的一个重要指标，代表着企业的营运能力，其由总资产与主营业务收入组成。在这里，将通过总资产周转率的变动趋势以及总资产和主营业务收入间的比重进行分析。如下图的图3-6和图3-7。
图 3-6 保利地产2013-2018年总资产周转率变动趋势图（单位：次）
图 3-7 保利地产2013-2018年总资产与主营业务收入分布图（单位：万元）
从图3-6和图3-7中可以看出，保利地产的总资产周转率整体保持在0.3左右，与房地产行业的均值差不多。2013-2016年的总资产周转率呈现上升趋势，可以看出保利地产的经营水平逐年上升，运营能力上升。但在2017年却出现下降趋势，总资产周转率下降到0.21，是因为其主营业务收入下降了84亿元，受到本该在2017年结转的项目变为在2018年结转的影响，而未来保利地产将进行扩大销售规模，那么项目结转速度的加快就变得十分重要了。在2018年里，保利地产新增了不少在二三线城市的项目，这些项目的发展情况都很好。保利地产在未来可能会继续加大对三四线城市的投资，期望分享三四线城市的股利、红利。
从上面的分析来看，保利地产的营运能力在2013年到2016年均呈现一个上升的趋势，但在2017年有所下降，是由于项目结转速度有所不够快，进而导致其营运能力出现下降。其在2018年有一个明显的增长趋势，看出其营运能力总体呈现上升趋势。
4.现金流量分析
现金流量的相关指标的分析是现在投资者评价一个企业的途径，而传统杜邦分析法并没有体现。现金流量的分析，可以在一定程度上对传统杜邦分析法做一个补充。在进行现金流量分析时，我们采用经营现金流量净额这个指标，其趋势如下图的图3-8。
图 3-8 经营现金流量净额趋势图（单位：万元）
从图3-8中，我们可以较为直观的看到保利地产在2013-2018年经营现金流量净额出现三次负数，分别在2013-2014年以及2017年。这三年的经营现金流量净额出现负数可能跟企业内部的管理有关。在房地产行业中进行项目投资开发时，会有资金流出，因而该指标常为负数，同时从保利地产2013年、2014年、2017年的财报中，我们可以发现在这三年中，保利地产进行了多个项目的开发。而在2015年、2016年以及2018年，有多个项目完工，大量资金回笼，使得经营现金流量出现正值。在2018年，同时还签订了其他项目，致使2018年的经营现金流量净额比2015年和2016年低。
四、措施及建议
（一）扩大销售规模
主营业务收入对于一个企业来说，无异于是沙漠里的绿洲，但是根据前面杜邦分析法可以看出保利地产在这几年的主营业务收入有所下降，而下降的原因主要在于外部环境的变动。原本我国房地产行业市场的升温，让保利地产在2013-2016年度的主营业务收入保持上涨趋势，在2017年应该也是上升才对，但是实际却是下降，这下降是因为外部环境变动。所以对于保利地产而言，应该扩大销售规模，保持一二线城市的发展趋势的同时，扩大三四线城市的销售规模，不要只盯着一小部分羊撸毛，羊毛没了就不好了。在2018年里，我们可以看到保利地产的进步，其主营业务收入对比2017年有着明显上升，在保利地产2018年的年报中，我们可以看出其在2018年里不断开发新的市场，这与在杜邦分析法中所得出的结论有所呼应。
（二）控制风险，降低杠杆
合理的财务杠杆可以让企业利润最大化，特别是在房地产这么一个高负债经营的行业，毕竟我们都知道房地产行业在开发前要投入一大笔资金，开发过程中资金要不断投入直到开发完成。但从前面的杜邦分析法中所看到的却是保利地产在保持高负债时并没有取得应有的收益。建议保利地产应该控制自身的资产负债率，合理运用财务杠杆来规避风险，避免出现烂尾楼的极端情况。只开发不完成，只会使企业的财务状况变得更加严重，因为无法完成意味着之前的投入全部打水漂了，收不回来了，之前的债务就会还不起，进而陷入一个不断借钱还钱的死循环中，最终会是没有人或企业再愿意借钱给本企业，担心企业还不起，只能走向破产的道路。
（三）去库存以促进资金回流
在2016年，我国提出房地产行业去库存的政策建议，这对于房地产行业来说十分有必要。提高风险防范力度、加快存货周转力。毕竟我国的国情是每个人都渴望拥有一间属于自己家人的房子，就连结婚也要考虑对方是否有房子。那么房地产行业的房子应该是很好卖的，但是近年来在各行业的多番操作下，我国房价跌宕起伏，不少人在拿到房子时已经背上了不少贷款，房子难买也就难卖。想去库存，又不想降低价格，毕竟成本在那里。从保利地产的总资产周转率可以看出其营运能力和现金回收能力都不是很好。所以保利地产应该加快去库存以促进资金回笼，为了企业能够拥有足够的现金流而保障企业资产周转率。
（四）降低现金流波动以保证债务可以清偿
保利地产的经营性现金净额呈现漏斗形状，由2017年的突然下降再到2018年的上升，从负数到回正，可见其意识到了现金流的重要性，在加强现金流管理后，一下子大幅度上升。但是起伏波动大，意味着保利地产在资金回流方面仍存在问题，需要保持稳定的波动，一上一下对投资者来说，会有一点影响。控制现金流波动能够在逐步扩大的债务规模下提高债务偿还能力。从前面对保利地产分析得出的结论来看，保利地产需要降低现金流的波动程度来保证债务可以得到清偿。
（我）维持可持续增长，增强盈利能力
传统杜邦分析法中没有明确提出对企业可持续发展能力的分析，但我们可以从其他方面来对保利地产的可持续发展能力进行分析。通过对保利地产主营业务收入等指标分析，可以看出其2017年的主营业务收入负增长现象的出现，表明保利地产的可持续发展能力有待考证。但保利地产在2018年实现一个正收益，时高时低的收入会使投资者对企业的可持续发展能力产生一定程度上的质疑。投资者要的是连续盈利，不盈利那么可能是管理上出问题。努力控制成本、扩大销售规模、提高企业的利润，将企业的可持续发展能力做出进一步的提升，对企业的发展有着重大作用。
六结 论
（一）总结
那么，可以看出杜邦分析法对于企业经营的各方面都有一定的作用。传统杜邦分析法可以在一定程度上代表这个体系对于企业运营中各个方面的作用。杜邦分析法可以综合性的反映企业的运营能力、偿债能力、盈利能力。
杜邦分析法在企业的经营过程中会通过各种指标将企业的运营缺陷暴露出来。例如：在保利地产中，我们可以看到保利地产存在库存方面的问题，需要去库存来对资金进行回收。在企业的运营能力上，我们可以通过前后指标的变化，来找出具体问题所在，细微的数字变化在图表或最后结果上都会比较清晰的体现出来。在文中，通过杜邦分析法对各个数据的分析，我们可以看出企业在各个方面的不足以及之前所做出的措施是否适用于企业。在企业中，我们要全面看待企业的发展，需要去分析企业的发展能力，但是，在传统杜邦分析法中，鲜少提到企业的发展能力。运用分析法本身就是为了帮助企业管理者以及相关信息的使用者能够发现企业的运营、发展、生存过程中所出现却未被发现的问题，并帮助管理者以及信息使用者去改进或添加新的措施、规则。
传统杜邦分析法可以在一定程度上帮助企业对财务状况进行分析，以权益净利率为核心的体系，分解到最后会涉及到企业的成本问题，但是还不能清楚的体现成本中的过程，只能在一定程度上体现数据结果，无法深度挖掘数据里面的过程。原因就在于传统杜邦分析法所采用的数据基本是权责发生制下所得到的数据，只有数据结果，怎么可能得出数据的过程。在上市企业的发展中，为了能够得到其他投资者的亲睐，企业一般会对存货的计价方式进行变动，一旦变动了，那么就会跟之前的数据存在差异。而我们所采用的数据全部是已经发生的，那么在过去的数据与现在存在一定差异的时候，我们不太可能找出具体差在哪里。在这种情况下，我们能够做的就是改进数据计算方式。就此，多种多样的分析体系、方法出现了。
（二）不足及展望
一方面，我所采用的仅仅是传统的杜邦分析法，传统杜邦分析法具有的缺点，我这篇文章里都有，并不能够对其进行改进。虽说是采用杜邦分析法对企业运营的意义入手手，但是从根本上并没有改变经营者对杜邦分法的运用，只能说是让人从意义这个角度再次认识杜邦分析法这个财务分析体系的优缺点、以及可改进的地方。
另一方面，我所做的研究仅仅依据保利地产为案例进行，得出的结论并不能代表所有的行业、公司，只能说是适用于跟保利地产类似的企业、行业，存在片面性以及主观性，希望之后的研究可以有一个全面的、客观的概括、总结。
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致 谢
本文是在老师的精心指导下完成的。论文从选题到完成的整个过程中，得到了老师的热情帮助和精心指导。老师严谨的治学态度、渊博的专业知识、敏锐的学术眼光、精益求精的精神给我留下了深刻的印象，并对我的学习和工作产生极大地促进作用。在论文完成之际，我要感谢老师对我在四年学习和生活中的关心和教诲，特向老师表示深深的敬意和感谢！
在此，还要感谢老师在四年的学习中给我的帮助和支持。他们所讲授的《统计学》、《中级财务会计》等课程给我思想的启迪，使我能够顺利完成课题的研究和论文的写作。感谢老师等所有任课老师的精心授业和教辅人员的辛勤工作！
本文在写作过程中参考了大量的文献资料，主要文献资料已开列出来，本文的有些句子或段落引自这些参考文献。在此向所有的作者表示深深的感谢！
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