浅谈企业筹资风险的成因与防范

　　企业的正常运营与发展都离不开资金的支持，资金就犹如流动在企业当中的血液。现在市场上面临越发激烈的竞争态势，企业为了使自身在市场中的核心竞争力得到增强和扩充经营规模，都需要通过多种渠道来筹集资金，使企业的杠杆率增加并获取最大化的经济效益，并降低企业在日常运营中的成本支出。但是企业在很多时候做出关于筹集资金的决策都存在较高风险，虽然目前我国社会主义市场经济体质也在逐步健全与完善，但筹资风险依然不可避免，因为还有许多企业对筹资风险的认识和把控仍然不够，甚至有的企业还没认识到筹资风险的重要性。如有的报道到某些房地产企业借高利贷用于房地产开发，却因为受到大环境的影响，导致债务到期却无法偿还等。这种问题在我们企业中还存在着许多。为了能够让企业在市场经济中提升竞争力，保持可持续发展，我们需要对企业筹资风险进行研究调查。

　　筹资风险也属于财务风险的一种，指的是企业在融资过程中可能会受到多种因素的影响，例如资本市场、宏观经济状况、资金来源和外币汇率等，这些都有可能给企业带来较大的筹资风险，而这些风险也可能反作用于企业的日常运营和投资领域。因为企业选择筹集资金的渠道、资金的用途与还款期限等都存在较大差异，所以企业在偿还债务方面所面临的压力也有所不同。因此为了避免或降低企业因为筹集资金而带来的风险，在正式进行筹资活动之前必须对该项活动所面临的风险做出准确评估，选择一个风险较低的筹资渠道，规划好所需资金的数额，并提前制定用于防范和规避风险的举措。只有当企业重视筹资活动和管理好企业的财务资金，将筹集得到的资金投入生产活动，这样才可能获取可观的经济收益。由于市场主体增多，市场环境面临更多不确定性变化，导致企业在筹资过程中需要面对更多的风险。

　　2.2.1企业的负债经营将会增加企业的财务风险

　　如果一家企业已经处在严重负债的状态，在日常的运营活动中必须保证稳定的盈利，降低成本支出的花费或提高经营利润。反之如果企业在运营过程中出现亏损，就会导致企业面临更多的还债压力，也意味着企业无法及时偿还债务的可能性提高，需要承担更多财务风险。如果企业已经出现高额负债的情况，这时候如需继续筹集资金，相对应的筹资风险将会大大增加。因为这种情况下，企业不但需要偿还高额债务的利息，也不能保证正常的运营活动，导致企业在市场上的综合竞争力下降。如果相应的财务风险累积到最高而且企业无法偿还巨额债务，将会面临市场的淘汰或被迫申请破产。最坏的情况是企业宣布破产并清算现有资产之后，仍然不足够还清所欠债务。

　　2.2.2过度负债降低企业的再筹资能力

　　如果企业现在的债务率已经处于一个较高的水平，即企业面临巨大的还债压力，如果所欠债务到期时，企业没能及时偿还债务并付清利息，将会对企业的信誉和形象造成负面影响。银行或贷款机构也不会再为此类企业提供相应的借债服务，使企业再一轮的融资能力下降。如果企业的信誉记录良好，还可以通过再次向市场举债的方式来偿还之前的债务，但这只是权宜之计。

　　3.1.1企业负债结构的非协调性

　　企业的负债比重若比现有资金比重过高了，那么企业要是一旦出现经营不当等情况，就容易导致企业的盈利不足以支付利息，这种情况，很大程度上可能造成企业宣布破产的局面。与此同时，企业在债务上的还款期限也会对筹资风险造成影响。如果还款周期较长，就意味着企业在长期运营过程中的经济收益用来支付较多的债务利息。一旦企业过高的估计其运营发展，没有正确认识其盈利，则还款时就会遇到一定的筹资风险。

　　3.3.2资金结构设置的非合理性

　　资金结构指的是企业流动资金的所有来源渠道中债务资金和权益资金两者的比重关系，其中这两种资金来源具有重要地位，直接关系到企业未来是否具有偿还债务的能力与再筹资能力。如果企业的股权资本比负债金额要低，这说明企业正在面临着较大的筹资风险，企业内部的现金流动性不强。反之，如果企业的股权资本比债务金额要高，则说明企业在日常运营活动中属于盈利的状态，拥有较好的发展前景。

　　3.2.1筹资方式

　　国内企业的融资方式包括以下几种：股票和债权市场、信用变现、银行借贷和租赁等。而资金的分类一般有两种：其中一类是债务资本，另外则是所有资本。后者的所有权属于企业本身，是企业长期占用的资本，不需要进行还本付息，企业只需考虑其使用效益。而债务资本，与所有者资本的根本区别是，债务资本是借入性资金，需要企业还本付息，对企业要求更高。企业要合理运用债务资本，使其获得收益，来支付利息。如若企业使用债务资本不能或者足够的收益，使企业无法在规定的期限内还清债务本息，后期需要通过更大的经济成本与社会代价才能抵消失信后果，较轻的处罚方式只需支付利息或低卖资产，重则宣告破产。所以，筹资方式的选择也很重要，如果企业选择了一种真正适用的融资渠道，就可以直接提高企业的经营利润率，降低企业的运营成本。

　　3.2.2不同时期选择的不同的筹资方式

　　由于不同时期的具体情况存在较大差异，每种筹集资金的方法都具有相应的优劣，使得筹资方式的选择不同，面临的风险、利率也不同，进而导致结果也不同。早在1990年，华为公司已经开始实行内部融资和员工持股的经营模式。这种融资模式不仅使公司内部的现金流得到增加，也给企业内部的核心技术人员带来归属感，提高他们对公司的忠诚度，也为华为公司继续向前发展奠定基础。该公司在1995年全部的销售金额已经达到15亿元，三年之后，公司的主要销售市场已经发展到国内的全部中心城市；新世纪之初就致力于建设国际市场，并且在斯德哥尔摩建立了产品研发中心，2000年在国际市场上的销售总额已经超过1亿美元。由此观之，企业的不同发展时期与市场环境都可能影响实际的融资渠道。为了实现最大化的经济效益，企业应该选择一种适合自身发展状况的筹资渠道。

　　3.2.3债务期限顺序选择不当

　　在筹资方式选择中，按照债务不同，应该认真考虑借债的还款期限结构。如果企业没有把债务的还款周期安排妥当，就会导致企业筹集资金的风险增大。例如，企业选择投资一项长期的项目，通过短期借债筹集到更多的资本，如果该投资项目并不能够在短时间内获取可观的收益，而短期债款面临还款期限，这时候如果企业没有足够的流动资金用于偿还短期债务，就会很大程度上提高企业的财务风险。

　　资本市场环境会在一定程度上影响企业的筹资风险。因为资金主要在金融市场上进行流动，能够真实地反映出市场上的供需关系。而这种供需关系也决定了企业在筹集资金时需要承担的债务利息率，此外，资本市场的外汇汇率与存储利率等也是重要的影响因素。如果企业在筹集资金的过程中需要支付高额的债务利息，并且超过了企业所能承担的利率水平，这说明企业需要承担较大的财务风险，相应的经营收益率也会下降，并且很可能损害到企业股东的利益，使企业在市场当中的综合竞争力降低。如果在当时国内的宏观经济环境下，国家正在推行紧缩型财政与货币政策，这意味着市场上的流动资金减少，企业在贷款时需要缴纳更多利息，即筹集资金的风险明显提高。反之，如果国家推行的是扩张型财政与宽松的货币政策，说明市场上的流动资金量增加，企业在贷款方面需要缴纳的利息减少，相应在筹集资金方面的风险也得到下降。此外，金融市场外币汇率的变化也会影响到企业筹资风险，如果企业是通过外币来进行融资或通过外币进行借贷，就可能因为汇率的变化而给企业的财务风险带来更多的不确定性。如果企业筹集资金的周期过长，而在此过程中汇率市场当中出现较大幅度的变化，就说明企业面临的汇率风险提高，企业需要承担的筹资风险增加。如果企业筹资用于国家鼓励的项目，在筹资时，有相对应的政策帮助，如利率优惠、税收优惠等，则企业筹资就比较容易，反之，企业筹资就比较困难，造成支付的利息费用就高。

　　3.4.1企业经营活动的失败

　　企业的经营风险也会给财务风险带来一定影响，因为在企业的日常运营过程中需要对产品设计研发、战略目标和销售手段等做出一系列决策。并且由于多重因素的影响，这些方面都存在较大的不确定性。尤其是企业在经营过程中过度使用高杠杆，造成税前的经营利润出现较大幅度的变动，给企业的经营风险带来影响。经营风险也会对融资风险造成影响。如果企业决策者利用股权进行对外投资，就会使整个公司共同承担经营风险，而企业的股东也会承受风险所带来的影响。如果企业的决策者结合股权与债务两种途径来筹集资金，这样有可能使公司股东为财务方面形成的高杠杆承担巨大风险，甚至有可能高于企业的经营风险，导致公司股东的利益出现较大范围的波动，而经营风险与面临的风险之间存在的差额就是企业筹集资金所面临的风险。企业如果因为不善经营而导致亏损，当债务还款期限来临时很可能无力偿还债务利息。这时候不但公司的股东无法得到与预期相符的收益，还可能需要借助股本来完成债务利息的支付。更有甚者，企业可能因此导致偿还债务能力的缺失。

　　3.4.2企业信誉的失败

　　企业筹集资金与经营的目的都是为了谋求更好的发展，而企业的经营获利则需要用于支付集资借贷的本息。如果企业出现经营不善的现象，很可能造成企业的经济收益减少甚至亏损，则企业就没有收益用于偿还债务；企业没有按时偿还债务，企业就会面临着信誉受损，可能在之后的筹集资金时，困难更大。企业的获利水平与还债能力都是企业实际经营管理能力的直接表现，并且会进一步对企业的融资风险造成影响。

　　企业融资的方式作用良多，例如，使企业可支配的现金流增多，增大企业规模，提高竞争力，使企业在短时间内筹集到足够的资金来投入生产或用于投资。而且，负债经营可以使企业上所缴纳的企业所得税减少，还能增加企业潜在收益，还能使企业减少货币贬值的损失。但是筹资也有两面性，如果企业筹资没做好防范措施，也会给企业带来损失，甚至破产。所以，企业在筹资的同时也要做好筹资风险的防范。

　　企业在筹资时，面对经济环境的变化，首先要根据企业自身的特征，在财务管理方面设置明确的目标，扩大专业人才队伍、提高有关人员在处理日常业务方面的能力、完善企业内部的资金结构、建立健全财务管理方面的制度要求，从而保证资金的使用价值。其次，企业应该保持着随机应变的能力，及时观察经济环境的变化。制定多种应对措施，根据市场环境的变化，对企业内部的财务管理工作进行调整，为了避免或减少突发事件发生后给企业带来的负面影响，平常就应该增强随机应变的能力，快速适应随时处在变化当中的外部环境。

　　在企业能够承担的融资风险区间内，保证筹集资金的成本达到最低的一种资金结构就是企业的最优资本结构。在企业筹集资金时，可以通过最优的资本结构来获取最低的加权成本。

　　4.2.1负债筹资是目前我国企业采用的主要的筹资方式

　　现在国内大部分企业使用债务融资这种方式的主要原因如下：其一，维护企业所有者的绝对控制权。其二，通过加大金融杠杆来获取更大经济效益。其三，企业经营所得税不包括债务融资支付的利息，降低企业的税负压力。其四，债务融资的成本低廉。但是企业也不能过度举债，如果企业的负债率过高，将会给企业带来无法承担的财务风险。因此，企业需要通过最优资本结构，降低价钱的平均成本，帮助企业获取最大化的经济收益。

　　4.2.2保持合理的负债比率

　　能够完全避免投资风险的企业，其内部只有权益资本而缺少债务资本。但是相比于同时拥有两种资本的企业来说，这类企业需要承担更多成本支出，也不能借助合理的债务来加大财务杠杆，获取更大化的经济收益。相反，如果企业过度举债，其相应的债务率也会提高，虽然这样可以让企业减少资本方面的成本支出，使经济利润增加。但是也需要进一步承担更大的财务风险与筹集资金方面的风险。以韩国的一家知名企业大宇集团为例，这家企业中是因为过度举债导致无法承担高额债务及较大的融资风险，才最终造成该企业破产。如果社会当时的宏观环境处于不断向好发展的趋势，企业借助适当的债务资金的确可以在较短的时间内扩大生产规模，然而如果在这个过程中发生一些突发性事件，或是市场环境不好，企业就需要面临极大的财务风险。这种情况直接反映在大宇集团的发展过程当中。1997年爆发金融危机之后，大宇集团一度陷入资金周转不灵的困境，但是该企业并没有及时调整内部的资本结构，降低债务在企业总资本当中的比例。反而在市场上继续大幅度举债，期望通过借贷的方式继续企业运营。当然该公司之后因为无力承担高额债务被迫宣布破产，债权银行接管后重新改组其内部股权结构。由此观之，大宇集团选择的这种经营策略需要承担非常大的风险，而且企业在日常运营中获取的经济收益并不足以支撑财务风险。由于企业内部结构不合理与高额负债的双重压力导致企业最终破产。为了企业能够长期生存和发展，企业内部必须建立一个完善的债务结构，结合当时的经济条件与自身的经营状况适当增加债务资本，加大金融杠杆来获取最大化收益，为扩大企业的经营规模打好基础，但是企业也应该把握好债务比例，避免出现过度借债的现象使企业的财务风险增加。因此，对于企业来说，应该保证企业内部确立一个最优的资本结构，使债务资本与权益资本之间保持在一个相对公平的比例。如果企业在运营过程中的经济收益降低，这时候应该适当减少债务压力，以此避免承担过高的财务风险。反之，如果企业的经济收益增加，也可以适当提高企业的债务率，通过适当增加金融杠杆来使企业获取最大化的经济收益。通过对国内大部分企业的调查数据显示，企业债务率普遍位于70%左右，更有甚者，企业的债务率超过80%。保证企业的债务率位于一个合理的区间内，既能够帮助企业增加经济收益，同时也减少企业在财务方面需要承担的风险。可以结合企业自身的特点与经营模式来建立一个合理的资本结构。如果企业主要经营的是一些周期短、销量大的产品，可以在短期内增加债务杠杆率。但是如果企业的主营产品并不能在短期时间内获取较大收益，这时候就应该使债务率降低，不然企业就需要同时承担较高的财务与产品滞销的双重风险。财务杠杆是一把“双刃剑”，只要企业运用得当，就可以为企业带来收益，提高企业价值。所以，企业要用好这把“双刃剑”。

　　4.2.3保持和提高企业资产流动性，制定负债财务计划。

　　企业偿还债务的能力由借债的总金额与企业现存资金的流动性密切相关，而决定企业现金流规模的主要因素是企业自身特点与实际情况，例如经营模式与产品特点等。在企业的营运过程中也可以按照实际情况来调整企业的现金流规模。构成企业流动性资产的结构主要包括现金余额与资产质量，把资产与债务规模维持在一个相对平衡的比例。还要根据采取的负债做出相对应的还债措施，在还款期到时，准时还款，以免出现拖延还款等损害企业自身信用的事情。企业还该加强自身管理，降低企业资金占用额，提高资金周转率，提高产品销售率，减少应收账款，增强企业的风险意识等，尽量减少负债因素对企业的影响。企业在借在之前必须考虑到自身是否有足够的还债的能力。当企业处在负债的状态下。必须把速动比率维持在1:1的区间内，而流动比率也应该维持在2:1的安全范围之中。只有使相应的债务比率稳定在与此相类似的比率区间，这样企业才不会承担过多的财务风险，并能够最大程度增加经营利润。与此同时，企业的还款期不要过分集中，资金的借入还款需安排合理。

　　筹资方式多种多样，不同方法各有其优缺点，决定了企业应根据资金的用途来采取相对应的筹资方式。如筹集来的资金用于长期投资或者购买固定资产时，应该选择权益资本、长期负债等筹集的资金使用；资金用于短期投资的话，可用临时性的负债资金来满足资需要。企业应该根据情况不同选择不同的筹资方式，采取合理的资金配置方式，将资产与负债的资金运用得当，来降低企业由于还款期到而无法偿还债务的风险，也尽力降低筹资的利息费用等，以提高企业盈利。

　　企业融资途径、经营成本的高低在很大程度上也会影响到企业的经营规模、信誉水平与盈利能力。如果企业具有足够大的经营规模，能够在短期内获取较多的经济收益，在市场上拥有良好的企业信誉与形象，将会拥有较多的融资渠道和较低的融资利率，不管是通过股票市场、银行贷款或债券市场，这类企业都能够容易地筹集到足够的运营资本，还可能享受较低的贷款利率。其次，对于企业来说还要注重维护好与金融机构之间的良好关系。如果某些资本力量雄厚的金融机构看好企业的发展前景，愿意通过较低的利率给予企业建设资金，就应该为这些机构提供更多了解职业的机会，让机构为企业提供更多融资渠道。而企业也应该更加积极主动地向机构表示自己想要融资的意愿，并通过良好的信誉、形象和经营业绩来获取金融机构的信任，通过合法的手段来筹集到企业运营所需的资金。因此，为了使企业在市场上的信誉与形象更加完善，增强企业品牌的社会影响力，就必须在企业内部做好相应的管理工作。

　　企业必须关注资金市场的利率、汇率走势，由于资本市场时刻都在发生变化，如果企业想要降低或避免因为汇率或利率变化而带来的融资风险，必须及时分析和研究资本市场的供需情况。尽可能准确地预测利率或汇率未来的走向，找出汇率市场的一些变化发展规律，为企业选择一种更加合理高效的融资渠道。对企业内部的财务管理工作也应该做出调整与完善，并建立一个形成体系化的机制，帮助企业更好地应对外部市场变化所带来的财务风险，提高企业在财务方面的应对能力。如果利率市场当中的走向不断增加，或者具有从较高的利率水平极速下滑的趋势，这时候企业都不应该增加融资金额，或者可以通过浮动利息的计算方式来进行少量融资。对于企业筹集资金比较有利的情况是当利率位于较低水平时，这时候虽然对企业融资存在优势，但也不应该过度筹集大量资金。企业筹集资金的多少必须与投资经营所需的实际金额作为标准，如果这时候利率走向呈现出从低处不断上升的趋势，企业更应该从长期发展的角度考虑，在一个比较稳定的利率区间内进行融资，把筹集资金的成本维持在较低的水平。

　　自从我国实行市场经济制度以来，企业在运营过程中的亏损与盈利都需要自主承担，而且企业的所有者都是独立发展的个体，需要自我管理和约束经营行为，相应的经营风险也由企业自主承担。虽然企业在日常运营过程中会制定一些关于发展的计划与策略，但由于企业内部与市场环境随时可能发生与预期不同的变化，所以在实际的运营过程中还应该根据实际情况对相应的发展策略做出调整，并为突发情况制建立一个风险防范机制。如果当风险真正发生之后企业才匆忙地做出应对，这时候必然会给企业带来更多负面影响。因此，企业在日常运营过程中必须树立忧患意识，提高应对和防范风险的能力，并通过风险防范机制来更好地应对突如其来的意外事件，降低这些意外情况给企业带来的不良影响。首先，企业在建立一套用于风险防范机制之前，应该充分结合市场环境的发展变化情况，通过科学准确的手段提前预测市场当中可能会发生的意外风险，并提前做好相应的防范措施。实时监测这些意外事件的发展情况，在企业所要面临的财务风险达到临界值时，结合应对风险和防范风险的具体措施，把一些可能会对企业经营状况造成影响的概率降到最低。结合企业自身的特点与经营模式，具体为降低或避免财务风险制定相应的措施，或通过多种融资渠道相结合的形式来达到分散风险的目的。例如，为了使企业的融资风险降低，先减少企业在日常当中的经营风险，并且把金融杠杆控制在一个比较安全稳定的区间内，根据市场上消费者的实际需求来及时调整企业产品的生产研发，使企业生产的产品结构与市场预期相契合，提高在实际的经营过程中经营利润率，减少或避免因为企业决策者的错误认知而造成的财务风险，使企业面临的风险指数降到最低。

　　本次研究刚开始先介绍企业筹集资金活动的定义，说明了筹资风险的影响，分析了筹资风险的成因，内因有：结构不合理、方式选择不当、企业经营失败；外因有：市场的变化。最后提出了企业面对筹资风险应该采取什么措施进行防范，从六个方面进行了详细的列示。总而言之，为了使企业的运营成本降低并增加企业投资者的回报率，其中一个比较直接和有效方法即筹集更多资本。但筹资的金额也需要维持在合理的范围内，并为企业内部的财务管理部门制定相应的计划目标。然而，筹集资金这种方式也是一把双刃剑，运用得当，能为企业带来财富，要是企业运用不当，重则导致企业破产。所以，如果企业借助债务资本的形式推动发展，就必须通过一些有效的方法和措施来防范和应对可能在日常运营过程中出现的财务风险。首先，企业应该对筹资风险形成比较全面的认识，并树立风险防范意识，通过一些合理有效的方法途径使企业的筹资风险降低。让企业即使在利用债务资本谋求发展的情况下，也能够获取最大化的经济效益。其次，通过降低企业在运营过程中的风险，并提高经济收益，从根本上增强企业在市场中的核心竞争力。因此，企业无论处在哪个发展阶段和经营环节，都应该建立一个高效的风险防范制度，来达到降低财务风险的最终目标。结合企业自身的特点与经营状况，制定一些真正适合企业发展的风险防范举措。在实际的经营实践的过程中，起到降低或防范企业财务风险和增加经济收益的关键性作用。促使企业发展之路更长更远。

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