企业财务风险分析与控制—以冀中能源为例

内 容 摘 要

随着可持续发展战略的实施，我国煤炭企业在生产经营中所处的宏观环境具有三方面的特点，即能源结构调整、市场化改革和环保，在绿色可持续转型的过程中，企业存在不可避免的经营困难和财务风险。在我国的诸多能源产业中，煤炭行业属于非常重要的一个，它能够推动我国经济的发展，同时也能为其提供一定的支撑，对于国民经济而言，煤炭企业的作用至关重要，它作为了整体的支柱，对于促进社会经济发展有着非常重要的作用。近几年，基于坚持节约资源和保护环境的发展要求，市场经济竞争加剧，许多煤炭企业面临效益下滑，企业经营的多重困难，2020年全球受新冠疫情冲击，煤炭经济运行形势更加复杂多变。在此大背景下，冀中能源公司应对挑战，全面推动企业发展战略和任务目标的落实落地。本文针对冀中能源股份有限公司进行研究，将其作为本文的研究案例，围绕其各个方面的能力以及财务情况进行全方位的探究和分析，包括营运、偿债、盈利和发展等，深刻研究如何有效地降低、化解煤炭企业财务风险，实现公司治理能力的提升，实现企业可持续发展。

[关键词]：冀中能源；财务风险；防控措施

引言

企业的财务风险表示，企业在进行生产经营时，因为外部市场和企业经济管理都存在不确定因素，这些因素会对企业的财务收益产生影响，从而导致实际的财务收益出现了偏差，其与目标预期并不一致。只要企业进入市场环境，那么就必然会面临财务风险，它是客观存在的，另外，财务风险具有明显的不确定性特征，无论是发生时间还是风险结果，还有其余很多方面都是不确定的，在企业生产经营的过程中，财务风险并不只是在某个阶段出现，而是随时随地都存在。如果企业没有合理的管理和控制财务风险，那么就很容易导致各种问题的出现，从而对企业的经济活动产生威胁，使其不再具备更高的安全性，严重时还会导致企业面临非常严峻的财务危机。

1 企业财务风险基本理论

　1.1 企业财务风险的概念及分类

1.财务风险的概念 企业的财务风险表示，在开展各种各样的财务活动时，会出现很多无法预估和控制的因素，因为受到这些因素的影响，无法确保财务状况处于可控的范围内，其表现出明显的不确定性，这就可能为企业带来损失和风险。

2.财务风险的分类 以财务活动的主要环节作为类别划分的依据，由此可得五种类型，即筹资风险、经营风险、投资风险、流动性风险和信用风险。按照可控程度进行划分，可以得到两种类型，即可控风险和不可控风险。

筹资风险当资金的供需市场发生变化或宏观经济环境与先前存在明显差异时，就有可能造成投资风险，因为在以上两种情况下，企业筹备资金的过程存在许多不确定性因素，这将直接影响到最终的财务成果。资金的来源以及资金成本都会影响风险的类型，不同的资金对应的风险也不相同，公司在筹资资金的过程中，必须要对风险和成本进行衡量，确保其处于合理的状态，这样挑选出来的筹资方式才是最好的。现如今，金融市场逐渐朝着复杂化的方向发展，因为筹资决策的环境并不固定，总是会发生改变，金融衍生工具也日益普及化，企业在进行筹资决策的过程中，不可避免的会面临财务风险。

　1.1.1 投资风险

如果企业将资金投入到某个项目中，在这之后，市场需求却发生了改变，从而影响了最终权益，导致其与预计收益之间存在偏差而引发的风险即为投资风险，企业一般会通过直接投资以及债券投资这两种方式实现对外投资，投资大量的流动资产能够为资金带来更高的流动性，公司在变现和偿债方面也获得了更强的能力，但是却不利于公司的获利，这会导致其在此方面的能力较弱，同时也对资金周转产生不利影响。

1.1.2 信用风险

信用风险表示，进行信用交易的一方不能正常的履行合约，或者不能将合约全部履行，从而对另一方造成影响，使其处于风险环境中。

1.1.3 经营风险

在企业开展的经营活动中，通常会出现经营风险，这是因为所有环节都受到不确定因素的影响，所以企业的资金运动无法正常开展，这就导致了风险的出现，也有人将其称为营业风险。

1.2 财务风险形成的原因

财务风险是真实存在的，更是无法把其彻底消灭，只好使用举措把其对公司导致的不良结果限制到最小。尽力了解财务风险出现的诱因，是使用切实举措的基本条件。

公司运营的外在环境是导致公司承受财务风险的外在诱因，重点是被经济条件、市场情况所左右。这些情况包含了经济环境、市场环境、政策环境等因素，它们都处在公司的外部，但是对公司风险都有很大的作用者。内因是根源，重点有资本结构失衡、投资决策不够恰当。其中前者的重点就在债务资本率上，财务风险会由于企业负债率过高，不能如期偿还到期债务，造成财务危机。投资决策偏差大部分是被投资控制办法不合理导致的，国内大部分公司禀赋不充分且在自身发展中管理不利，无法追赶现实形势的步伐。在投资决策上也没什么新意，国内的不少公司投资理念不充分，无法依靠投资提升自己的竞争实力。

　1.3 企业财务风险的特征

　　1.3.2 不确定性

评估企业是否会存在财务风险时，可先观察其目前的经营状况及所处的市场环境。但在客观和主观环境的影响下，很多因素都具有不确定性特征，所以无法精准地估算出风险的影响程度。

　1.3.2 客观性

财务风险是一种基于客观层面必然存在的事实，其形成过程、企业的内外部环境都与是否发生风险无关，甚至与人的意志毫无关系，不会由于人类的主观意愿而发生变动。人们只能在某些规定的条件下对风险进行适当的预测和控制，以达到降低风险控制其发生概率的目标。另外，风险无法完全被杜绝，也正由于其所具备的客观性，才证实了经济活动及各种控制手段存在的意义。

1.3.3 多样性

通过以下这三个方面即可看出财务风险的多样性特征，首先是经营环境比较多变，展开财务活动时即会由于国内外市场的变化而受到影响，又会在传统市场及具有现代化特色的高科技市场当中获得经济收益；其次，当经济环境比较多元的时候，企业活动可能面临的风险也越来越多元化，及因企业经营活动多变而受到影响为企业展开经营活动时，各个环节和另一个环节都存在一定关联，且无法单独分离开来，加上任何生产环节都有可能造成风险。可能由于看似无关紧要的细节，导致企业蒙受巨大损失；最后，由于财务多样化而造成的影响，企业的行为方式有许多种，比如投资或针对企业资金展开运营，对收益进行分配的期间可能由于种种因素而导致企业的经营活动受到影响，从而引发各类财务风险。

2 冀中能源股份有限公司的财务风险分析

　2.1 冀中能源公司概况

冀中能源集团是在2008年创建的，主要的业务涉及了煤炭，其余的业务有制药、电力等诸多方面，是一个比较大的国企。集团企业总部是创建在河北，目前有20多个二级单位，控股华北制药等几个上市企业，掌握了一个财务企业。产业重点分散在河北、江苏、新疆等10多个省区。整体实力全球三百多位，我国公司前一百的排名，在我国的煤炭领域更为名列前茅。2019年实现了原煤产量七千多万吨，制造的精煤接近2千吨，达成了营收2600多亿元，维持了平稳有发展的基本趋势。2019年9月份，该企业成为了全国百强企业。

该集团的重点业务有煤炭、电力等部分，其中煤炭是企业的关键产品，其包含了炼焦煤以及动力煤两类，前者的关键用途是炼钢领域；后者重点是使用在发电、化工等领域。冀中能源公司所处地是河北重点煤炭工业基地之一，发掘煤炭的时间很长，具有非常大的煤炭发掘能力和出色的人才积累。且制造技术很好，有高综采等方式，厚煤层单次采全高等工艺在同行中属于优秀水平。企业依靠自己的资源条件和技术条件，依靠单独的发掘和业务重新整合，秉持以煤炭为重点，其余产品一起推进的特点，提升煤炭的主导地位，形成了较强的产品优势和较高的行业地位。2020年属于企业发展历程上非常特殊的年份，在忽然到来的疫情面前压力骤增、内外环境变化带来的严峻考验，该公司聚焦建设又强又大现代化一流企业集团新目标，全力应对疫情冲击，规范公司运作，提升经营业绩，维护股东权益，有效推动了企业发展战略和任务目标实现落地。

2.2 盈利能力分析

一般的，获利水平通过企业的盈利能力得以体现，其实际上反映的是公司收益额的情况。

图1 2016年—2020年收入利润情况

（数据来源：冀中能源财务报表）

通过上表，可以了解到净资产收益率五年变动不算太大，在2018年下降可能是因为企业债务人破产重组，资本盈利能力有些下降，公司的销售净利率较低，变动也不算太大，但在18年时营业收入增长率较上期降了44个百分点。结合冀中能源股份有限公司2016-2020年公司年报，所呈现出来的利润表来分析，冀中能源有限公司在2016-2020年中利润表中的大部分指标都呈现上升的趋势。而冀中能源股份有限公司2017年利润10.64亿同比增长336.25%，报告期中，企业公司营收超过200亿人民币，相比去年增加约一半；当年的营业利润约为17亿人民币，相比去年增加五倍以上；此外，归属上市企业股东净利超过10亿人民币，同比增长336.25%。企业于2017年基于煤炭市场持续平稳发展的契机，基于提质目标，转型发展生产，不断创新，努力让公司朝着更为健康的方向发展。数据显示，2018年的企业净利超8.7亿人民币，相比去年减少0.18。报告期中，企业营收超过214亿人民币，相比去年增加百分之五以上；当年营业利润约为17亿人民币，相比去年减少0.01；此外，归属上市企业股东净利超过8.7亿人民币，相比去年减少0.18。原因可能是2018年债务人进入破产重组计划，公司大幅计提坏账损失影响净利润约4亿元，预计未来1-2年减值因素将有所减弱，公司业绩将有所改善。2018年公司业绩下滑20%主要因为债务人天津钢厂相关48家企业宣布破产，公司按照破产重组计划计提坏账损失5.39亿元。影响净利润约4亿元。2020年短期借款增加主要原因是降低财务费用，将部分长期借款调整为短期借款所致。长期应付职工薪酬比重降低主要原因是支付辞退人员薪酬所致。长期股权投资比重增加4.21%，主要原因是本期公司增加对联营企业华药股份持股比例10%，新增持股对应投资成本21.88亿元所致。

　2.3 偿债能力分析

图2 2016年-2020年偿债能力比率分析

（数据来源：冀中能源2016年-2020年财务报表）

　2.3.1 长期偿债能力分析

由前表可知企业的产权比率与资产负债率均逐年提升，资产负债率占比大，一旦企业周转不灵，处于清算时债权人利益所受的保护程度也较低，但在行业中处于中间水平。产权比率在100%左右，说明冀中能源公司的由债权人提供的资本和股东提供的资本不相持平，本期支付少数股东分红款不平，综合反映了2018年和2019年公司的长期偿债能力较弱，则对债权人缺乏安全感。2020年应付票据结算增加，为降低财务费用，将部分长期借款调整为短期借款。

2.3.2 短期偿债能力分析

由前表可知企业的流动比率一般是1，呈现每年增加趋势，不过幅度不大。一般的，公司随时可偿债款水平、流动负债随时支付水平以公司速动比率进行体现。由此看来，企业短期偿还债务的水平低，流动性也不是很好。2020年资活动产生的现金流量净额较上年降低，主要原因是收购金牛化工和华药股份等股权所致。其他流动资产比重增加0.40%，是冀中能源未终止已背书商业承兑汇票增加所致。

　2.4 资产营运能力分析

除了应收账款周转率、存货周转率以外，营运能力也涉及流动资产周转率、总资产周转率等，其多指一个公司的资产周转水平。通常借助该指标可帮利益相关人分析公司的运营能力和营运情况。

图3 2016年-2020年总资产营运能力分析表

（数据来源：冀中能源2016年-2020年财务报表）

由前表可知，企业总资产周转率逐年增加，由此可知企业的总资产在利用率方逐步提升，总资产的营运水平也在提升。

通常企业的销售收入跟流动资产总和均值余额之比，就是流动资产周转率，即销售收入÷总流动资产均值X100%，其一般用于分析公司流动资产的利用效率，二者之比小，则表示公司具有较差的流动资产利用率。

公司的应收账、存货的周转时间多，不过周转起来不够快，意味着企业的存货在流动方面较差，也就是说变现速度变慢，由此看来企业的流动资产存在不确定性。但是冀中能源本身与煤炭行业的行业标准没有特别大的差距，说明公司购入原材料、生产、销售等环节的管理状况较好。流动资金的周转速度也符合行业标准，而且2020年冀中能源煤炭去产能任务目标超额完成，由此可以得知该公司在煤炭行业更加具有市场竞争力和话语权。

　2.5 企业发展能力分析

发展能力顾名思义是指，在企业未来成长过程中具备的能力。包含了持续增强的盈利的能力和不断扩大的规模等等。因而在评估一个公司的发展能力过程中，可利用营业总收入、净资产收益率等指标来评估。

图4 2016年-2020年冀中能源发展能力比率分析

（数据来源：冀中能源2016年-2020年财务报表）

通过上表可以得知，如果一个公司，其营业总收入持续增长，同时净资产收益率的的数据为正数，那就说明了对于公司而言，其资产规模持续增加，说明其总资产增长率也在快速增长之中。从表中数据看出，2017年是一个重要的转折点，2017年净利润同比增长率达到300%多，但是到了2018年放缓了，是由于经营环境或者冀中能源公司本身的一部分重组情况导致，而且2019年最新审计报告显示公司持续经营能力具有不确定性。综上所述，冀中能源虽在不断发展，但是发展速度放缓，公司发展前景还是有的，盈利额还是在递增的。2020年是冀中能源转型升级的关键一年，该公司围绕提质增效、高质量发展的目标，积极推进科研项目改造以及选煤智能化建设。相较于上期，在建工程因为玻纤二期开工建设，特别是持续投入到40万吨PVC项目和邢台西井工程等工程的影响，所以期末余额持续增长了72.30%。

3 冀中能源股份有限公司财务风险的表现及成因分析

3.1 财务风险的表现形式

从企业财务活动的角度来说，冀中能源引发的财务风险包括以下几种：

　3.1.1 资金链稳定性风险

冀中能源企业展开经营活动是常由于种种原因，而无法把已经销售的煤炭款项即刻收回，此时就会形成应收款项，尤其是在总资金中占比比较大的应收款，如果无法明确回收时间及额度，就有可能导致企业的资金链稳定性无法保障从而引发风险，也有人将此类风险称之为资金回收风险。

　3.1.2 市场行业风险

在我国国民经济增长过程中，煤炭行业作为基础性行业，与化工、建设、电力等行业的发展有关，同时受到宏观环境因素影响，现阶段的世界形势日益严峻，因为影响宏观经济的不确定因素越来越多，加之新冠病毒的影响，因而这些主客观因素，势必会影响到冀中能源公司经营业绩。另外，国家的行业的政策、环保标准、突发的卫生事件等等，对此可能也会产生影响。

　3.1.3 筹资风险

对于冀中能源集团的筹资环节而言，受到最近资金供需市场变化、多元化宏观经济等因素的影响变得极不稳定，这会让企业很难达到预期的财务成果，也会因此而引发投资风险，总而言之在展开筹资活动时，需着重考虑以下因素:

首先，通过观察冀中能源集团在投资环节的资本结构即可看出，企业的负债规模与其各种负债比率以及负债权益的比例息息相关，还与企业的筹资风险概率存在直接关系，可能会导致企业引发财务风险。所以当企业选择举债经营时，就必须时刻关注资金结构，对经营状况展开全方位考察之后再做出投资决策，才能保证理想的资产收益率，使其高于资本成本率，将财务杠杆的作用充分发挥出来。

另外，当企业没有基于自身的发展状况及其所处的发展阶段调整其投资规模时，也有可能引发财务风险。企业应该量力而行，基于其未来的经营目标决定是否举债经营，并明确具体的举债规模和方法等。

最后，外部环境也有可能引发风险，正常情况下，企业展开经营管理工作时都会面临极为复杂的宏观环境。且在宏观环境中所发生的变化难以预测且很难改变，具体表现在:一，当国家调整宏观经济政策时；二，当企业无法维持原有的供求关系时；三，当通货处于膨胀或紧缩状况时；四，合作伙伴或竞争对象存在巨大变动时；五，其他异常事件，比如火山爆发等。上述的变化可能使业获得机遇也有可能导致其陷入危机。

　3.1.4 运营风险

通常情况下，企业管理者做出的主观行为是导致此类风险的主要原因。若企业管理人员侧重于短期利益，基于个人私利要求财务人员在账本中添加虚假数据，且财务人员不具备较高的综合素质，没有正确认识财务风险，就有可能配合管理者的违法行为，导致企业因此而面临由于财务信息xx而引发的风险。诸如此类的行为，不仅会让企业面临不必要的风险，还会给利益相关方造成负面影响。分析冀中能源集团在存货管理可知，周转速度是产生主要风险的原因之一。因为煤炭产销量的不匹配，导致其大量的存货积压，这个过程中，不仅仅存在了诸多存储成本，同时营运资金也大量的被占用，一旦在这阶段运用赊销办法，势必会增加应收账款，进一步形成坏账损失。

　3.2 冀中能源集团财务风险的成因分析

造成财务风险的可能性有很多种。具体可参考以下几个方面:

1.资本管理不科学在企业的所有管理工作中，财务管理是极为关键的环节，如果企业对此不够重视，必然会威胁到企业后续的发展。而财务风险是否会发生与企业的资本结构有着直接关系，如果资产当中绝大部分为债务，且对短期负债过于依赖，就有可能造成过大的还债压力。对于冀中能源等诸多煤炭企业而言，因为国家传统经济的影响，使得其整体资金管理水平很低，特别是因为董事和法人代表掌握了主要的资金管理权，资金的管理不够现代化对此缺乏制衡。极有可能导致资金使用不合理然后资金链断裂，最终导致冀中能源集团的资金周转不流畅，发生财务风险。

2.宏观经济政策因素企业的生存与发展和国家经济政策之间有着直接的联系，我国的市场经济发展还没有达到成熟化的程度，市场的经济结构比较单一化。煤炭企业的生产经营和中国的市场经济环境密切联系，尤其是在世界经济全球化的影响下，宏观政策下对冀中能源集团的经营管理造成重大的影响，冀中能源集团对国内外的宏观经济政策形势分析不够透彻，公司对于未来的业务发展没有一个宏观的蓝图，并没有对未来生产经营制定一个完美合理的计划。

3.不注重内部控制工作企业是否能够制定科学化的内控制度，与其财务管理水平存在直接关系。冀中能源的内控制度不完善，又没有构建科学化的风险预警机制，所以财务管理质量会大打折扣。比如在企业展开经营活动时，不注重成本管理工作就无法对资本展开科学管理，导致其利用率低下，更无法体现出理想的监督效果；财务数据等资料的利用程度不高，经营重点偏向煤炭的生产上却疏忽对于财务管理的内部控制，财务管理部门设置职能单一，这些都会让财务管理水平随之降低，从而引发财务风险。像冀中能源等好多煤炭企业都选择通过事后管理处理财务风险，没有意识到风险预警这项准备工作的意义。如此一来企业就无法第一时间发现潜伏于各个环节的潜在风险，从而造成财务危机。

4.风险管理人员专业水平不达标有关于煤炭企业财务风险的管理工作是专业水平极高的工作，需要管理人员本身有着较高的综合素质，才能保证风险管理质量与效率。但冀中能源企业的管理人员并不重视此部分管理工作，甚至未树立起正确的风险防范意识，聘请过多大量的煤炭开采等研究型人才，但相关的风险管理技术人才比较少，忽略了财务风险管控的相关人才的招聘，没有从技术手段上防范财务风险，这些都容易造成财务风险。

4 冀中能源股份有限公司财务风险的防范措施

如果要让企业优化风险管理效率及质量，就必须基于各个方面构建起更加优化的策略，并把控制财务风险放于首位，可通过以下几个步骤达到目的。

4.1 持续调整企业资本结构

能有效防控企业财务风险，对企业当前的财务状况加以审查，并对企业资本结构做出全面优化，使企业的资产利用率稳步提高。研究国家煤炭结构调整的方向，根据冀中能源公司自身情况提出合理的采购与销售计划，减少库存和存储成本。通过调整资本结构，控制企业融资需求花费的成本费用，从而形成显著的杠杆效果。期间企业不仅要考虑到其发展目标，还要根据自身的盈利水平，对于资金的需求和当前的企业规模等各种元素查询出适当的投资方式，尽可能的实现最理想的资本结构，让资金利用率随之提升，有助于将企业的财务风险控制在合理的范围，如此就能实现以低融资成本获得高收益的经营目标。

　4.2 强化财务风险管控意识

冀中能源集团之所以会出现财务风险，其中有很大一部分原因是集团董事会和法定代表人的管控意识薄弱，甚至认为通过简单的事后管理即可帮助企业规避风险，对于企业而言，因为没有财务风险管控意识，采用事后管理办法进行风险管理，这些因素导致企业财务风险的发生，阻碍了企业的发展，因而需要财务管理人员积极正面评估预测财务风险，强化财务人员风险管控意识，这样才能打下财务风险防范的基础。

4.3 加强人力资源管理

优秀的人才是冀中能源集团长远发展的基础，由于煤炭行业的不景气，好多社会上杰出的人才流失。冀中能源集团等煤炭企业应严格把控人才的进入，审查人才质量。引入与岗位相适配的高精尖人才，扩充自身的管理团队，提高正确的决策，提升应对风险的能力，保障煤炭企业自身的长远发展。对违法的财务人员进行严惩，加强人员的约束力。对贪赃枉法的人移交检查机关，彻查公司内部的不良之风。

结论

在煤炭企业的管理工作中，有关财务风险的控制工作一直是管理者们极为关注的问题。如何规避各种与财务风险相关的影响因素，让煤炭企业不断地高对抗此类风险的能力，对煤炭企业后期的发展具有指导意义。在竞争越来越激烈的市场环境中，很多百年老企业，面对新形势新环境遇到了新问题，这就要求煤炭企业进一步强化经营管理，提升财务管理水平，提升其风险管理能力，与时俱进紧跟时代步伐，有针对性的进行财务管理改革，以此提升企业的综合实力，提高财务抗风险能力，才能提升企业的核心竞争力，实现可持续发展。

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企业财务风险分析与控制—以冀中能源为例

价格 ¥9.90 发布时间 2023年9月2日

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