华夏幸福公司财务危机研究

【摘要】房地产企业如何在“房住不炒”的背景下，提升经营效益，避免财务风险的出现，就需要对财务危机进行分析，通过对房地产企业财务危机分析，能够及时的发现财务风险隐患，做出有效的应对。

本研究通过对华夏幸福基业股份有限公司近年来的年报财务数据、财务指标等，进行财务危机的客观分析，对华夏幸福财务危机做出正确评价，并从中发现华夏幸福在应对财务危机上存在的一些问题。在已有研究成果理论启发下，运用所学专业理论知识，提出华夏幸福应对财务危机的对策，将问题彻底解决。希望能够通过研究为华夏幸福等更多的房地产企业，有效应对财务危机提供帮助。

　【关键词】财务数据；财务指标；财务危机；华夏幸福

　1 引言

2021年新年伊始，房地产上市企业华夏幸福在其官网上承认已经有52亿债务逾期，公司账上可动用的资金只有8亿多元，随后华夏幸福逾期债务越来越多，自2020年到2021年，华夏幸福实际需要偿还的到期债务高达550多亿元，可以说，华夏幸福出现了严重的财务危机[1]。众所周知，房地产企业属于高投入、高风险的企业，在“房住不炒”现实背景下，华夏幸福经营面临着更多的不确定性，极易出现到期债务无法偿还，资金流动性紧张，甚至是资金链断裂现象。本文通过对华夏幸福近年来的财务数据、指标进行比较分析，希望能够为该企业有效应对财务危机提供帮助。之所以选取这家房地产上市企业为例，一方面是该企业2021年爆出了债务违约，出现了财务危机，被证监会ST风险警示；另一方面该企业是上市公司，财务数据、指标可以在其年报中获得，具有较强的真实性。希望通过研究能够帮助华夏幸福及其他房地产企业，能够有效应对财务危机，提升房地产企业防控财务分析的能力。

2华夏幸福财务危机分析

　　2.1华夏幸福概况

　　2.1.1 企业简介

华夏幸福成立于1998年，注册地在河北省固安县，注册资金为391372万元，于2003年成功借壳在上海证券交易所上市，股票代码：600340。公司是一家以房地产开发、物业管理、商业地产经营为主的大型企业集团公司，在房地产宏观调控的新形势下，华夏幸福开始向产业新城转型发展，在全国各大一线城市的15个城市核心圈布局，业务遍布全球80余个区域，职工近31000名，在多年的经营发展中，华夏幸福曾有过不错的经营业绩，但是，随着急速的扩展和转型发展，华夏幸福现金流量已经不足以偿还到期债务，出现了严重的财务危机风险，被上海证券交易所ST风险警示。

　2.1.2 企业财务状况

华夏幸福近年来的财务经营状况可以通过下表中的年报财务数据比较分析中得出。

表2-1 2018-2021年华夏幸福财务情况

单位：万元

数据来源：巨潮资讯华夏幸福公司年报统计、计算所得

在2018年到2021年的四年里，华夏幸福资产是先升后降，而负债则呈现出持续增加的趋势，说明企业规模在扩大的同时，债务负担也随之增大，2021年资产的减少与负债的增加，说明企业在处置资产的同时，债务规模在扩大，出现财务危机；从2018年到2021的利润总额和净利润变化来看，是波浪式的变化趋势，2018年到2019年是上升的，2020年、2021年是下降的，特别是2021年利润总额和净利润均为负值，说明企业出现了较大亏损，财务危机已经形成。

　2.2 企业财务危机指标分析

在对华夏幸福进行概述的基础上，需要运用财务分析方法对其近年来的财务数据、指标进行分析，从而对该企业的财务危机做出评价。

2.2.1资产负债率分析

从表2-1中能够通过计算得出华夏幸福2018年到2021年的资产负债率分别为 86.64%、83.90%、81.29%、94.60%。

　　图2-1华夏幸福资产负债率变化趋势图

从图2-1中不难发现，华夏幸福2018年到2020年的资产负债率呈现下降趋势，但是2021年的资产负债率大幅度上升，说明2021年的债务负担加重，且连续四年的资产负债率均在80%以上，一般来说，企业资产负债率应该在60%以下，才不会出现资不抵债的财务危机，而华夏幸福2021年的资产负债率高达94.60%，其负债已经与资产极其接近。华夏幸福采取负债经营模式，负债规模过大，极易因到期债务无法偿还引发财务危机。

　2.2.2产权比率分析

产权比主要反映了企业自有资金能否满足偿还全部债务，可以衡量企业基本财务结构的稳定性。

表2-2 华夏幸福产权比

数据来源：巨潮资讯华夏幸福公司年报统计、计算所得

企业产权比越高说明其偿债能力越差。从表2-2可以发现，华夏幸福2018年到2021年的产权比都远远大于1，一般来说，企业产权比在50%说明其具有较强的偿债能力，而华夏幸福2018年到2020年的产权比始终维持在3.83-5.40之间，但是，2021年的产权比则上升到16.58，说明其负债总额远超过了所有者权益总额，长期偿债能力较弱，要承担较多的债务风险。

　2.2.3现金流量比率分析

通过对华夏幸福近年来的现金流量比率进行指标分析，能够从中发现其现金流量是否能够满足到期债务偿还的资金需要，从而更全面的分析其财务危机。

表2-3 华夏幸福现金流量比率比较表

单位：万元

数据来源：巨潮资讯华夏幸福公司年报统计、计算所得

从表2-3中可看出，华夏幸福2018年到2021年的现金流量比率均为负值，说明经营活动现金流量净额不足以归还流动负债。

2.2.4 流动比率、速动比率及现金比率分析

表2-4 华夏幸福流动比率、速动比率和现金比率分析

数据来源：巨潮资讯华夏幸福公司年报统计、计算所得

表2-4所反映的华夏幸福2018年到2021年的流动比率、速动比率和现金比率变化情况，一般来说，企业的流动比率应大于2，速动比率应高于1，现金比率在20%以上，说明企业具备短期偿债能力，不会出现财务危机，而华夏幸福只有2018年的现金比率高于20%，其余各年份、季度的短期偿债能力指标均低于不会出现财务危机的数值，说明华夏幸福已经有了财务危机隐患。

　3华夏幸福财务危机存在的问题

　　3.1负债规模较大，债务存违约风险

通过对华夏幸福2018年到2021年的资产、负债及资产负债率、产权比率等财务指标的比较分析，能够清楚的发现其近年来的资产负债率均在80%以上，均高于60%的安全线，尤其是2021年的资产负债率超过了94%，负债总额已经接近了资产总额，这说明华夏幸福在加速企业规模扩张的同时，其债务负担在加重，负债规模越来越大，在“房住不炒”的政策背景下，房地产市场销售不再向从前那样火爆，房地产市场房价出现较大的回落，使得华夏幸福到期的债务出现无法按期足额偿还的违约现象，说明企业财务危机已经出现，同时也反映出华夏幸福在应对财务危机上存在问题。

3.2资金流动性较差，偿债能力下降

从对华夏幸福流动比率、速动比率和现金比率的比较分析中能够发现，其各项指标均较低，连续几年的流动比率低于2，速动比率低于1，特别是现金比率从2018年的20.32%下降到了2021年的4.98%，说明企业现金严重不足，这与先前提到的2021年年初有逾期债务52亿元，而公司账上可动用的现金只有8亿元，远远不够偿还逾期债务的新闻报道相吻合。特别是在分析2018年到2021年的华夏幸福现金流量比率上，已经连续呈现出负值，也就是经营现金流量净额远远低于流动负债，说明其资金流动性较差，偿债能力下降。华夏幸福在财务危机上疏于流动资产与流动负债的管理，对到期债务、逾期债务的偿还未能够做出合理的规划，一味地去借债来扩大经营规模，造成企业债务负担过重，偿债能力下降，资金流动性越来越差。

　3.3 股权融资不足，产权比率过高

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，产权比率越高，说明所有者权益在资产中的比重越小，负债在资产中的比重就越大，反映出股权资本较少，华夏幸福2021年的产权比达16.58，说明华夏幸福在经营发展中，尤其是在企业快速扩张中并未通过股权融资，增加所有者权益来扩充资本，而是通过更多的举债来增加资本，造成债务负担过重，企业产权比率过高的问题出现。

　3.4 忽视财务危机预警，缺少非财务指标分析识别

通过对华夏幸福近年来财务危机相关数据、指标的分析，能够得出华夏幸福财务失败概率较大，已经出现财务危机，极有可能造成企业破产倒闭，已经被上海证券交易所ST警示，华夏幸福股票名称已经变为了ST幸福，说明企业在应对财务危机上的预警不足，华夏幸福未能够通过财务危机预警，对可能出现的到期债务不能够按期足额偿还的危机隐患进行预警，直到2021年年初被爆出52亿元债务逾期，账上只有8亿元资金可用的信息后，华夏幸福才承认出现了到期债务无法按期偿还的财务危机。这也说明华夏幸福在财务危机管理上的预警不足问题十分明显，不仅如此，在财务危机预警上，华夏幸福还未能够缺少非财务指标的分析识别，特别是2020年突发的新冠肺炎疫情对房地产市场的不利影响未加足够重视，一味地去扩大规模，投资产业新城项目，造成资金流紧张，出现债务逾期违约等财务危机。

　4 华夏幸福应对财务危机的建议

　　4.1加快资产变现，减少负债规模

华夏幸福要加快资产变现，通过将资产变现来偿还到期、逾期的债务，尽可能的让债权人不会通过法律途径宣布企业破产重整。以华夏幸福为例，目前华夏幸福2021年财务报表中显示其拥有的非流动资产为4849374.01万元，主要是长期股权投资、在建工程项目和投资性房地产。华夏幸福管理层和财务部门对现在的长期股权投资、在建工程项目和投资性房地产进行评估，长期股权投资如果是上市企业，可以通过证券市场直接将股票变现，如果是非上市企业，可以通过与企业协商，由其他投资人购买其股权，在这方面华夏幸福原实控人王文学已经与平安保险进行了合作，由平安保险出资，购买华夏幸福的股权，用这部分资金偿还了部分逾期债务。

华夏幸福对现在在建工程进行市场评估，与当地XX、风险投资基金及其他房地产企业进行充分协商，由XX牵头，风险投资基金进行投资，其他房地产企业接盘的方式来承接华夏幸福停滞的在建项目工程，这样不仅可以帮助华夏幸福将资产变现，偿还到期和逾期债务，还能够确保购房者能够按期收到房产。

　4.2加强资金流动性，提升偿债能力

华夏幸福要加强资金流动性，主要有两方面的做法，第一是尽快的将成品房销售出去，将资金回笼，来增加流动资金，从而使资金的流动性加快；第二是加强企业存货、应收账款的管理，尽可能的少占用流动资金，要减少在建项目、投资性商品房等的资金占用，也就是减少存货资金占用。

华夏幸福在存货进行管理，一方面是原材料的库存管理，要采取OPM战略的供应链管理模式，将存货转嫁到供应商一端，从而减少原材料对资金的占用；另一方面是对成品房的库存管理，要根据市场需求，结合房地产企业到期债务，可以适当降价出售成品房、毛坯房等。

要通过强化应收账款和预付款管理，使到期的应收账款和预付款能够按时足额归还，这样才能够确保流动比率和速动比率的提高，从而使短期偿债能力增强。企业对应收账款、预付款管理应加以重视，要建立健全应收账款和预付款管理部门，指派专人进行应收账款和预付款的管理，尤其是对应收账款和预付款的催收，要想方设法的采取有效途径将应收个各类账款催收上来，如：可以通过法律途径将欠款单位的房产等固定资产进行拍卖，以偿还房地产企业欠款；可以将供应商所欠账款，以原材料折抵的方式进行清收等等。

华夏幸福在应对财务危机上需要提升偿债能力，合理规划投资，如果分析企业并没有多余的资金进行投资，就要审时度势的不去购地，更不能存储土地；特别是房地产企业财务部门要合理规划通融资期限，申请贷款期限，使1年以内短期借款用于日常经营开支，3-5年的长期借款用于长期房地产开发投资，以此来有效的控制举债规模。在此基础上，还要建立偿债基金。如：华夏幸福2018年到2020年都是盈利，根据会计准则和财务管理有关要求，按照一定比例计提偿债基金，设立专户，该偿债基金只能用于到期或逾期的债务偿还。

　　4.3优化股权结构，增加股权资本

华夏幸福要清楚的意识到不能够仅仅依靠举债进行经营活动，还要通过股权筹资途径来进行筹资，使股权结构能够得到优化。如可以通过扩股增资的方式进行筹资活动，用增发股票来筹集资金，用股权筹资替代债务筹资，降低发出企业的负债比比例，使房地产企业资产负债率保持在60%以下，这样才能够确保房地产企业偿债能力的提升。

在资金筹集上，华夏幸福可以通过增发股份来实现。可以采取增发扩大股权筹资的方式，既优化了资本结构，有实现了对合理的稀释股权的目的。要增加股权资本，还要从完善公司治理的角度出发，华夏幸福通过高管股权激励的方式，让高管持股，可以向企业高管、技术人员、优秀员工进行配股，以相对低廉的股价出售给这些企业管理人员、技术人才及优秀职工一部分股份，作为股权激励，这样让员工成为企业的主人共担风险，既可以获得股权融资，还可以留住人才，当然，在采取股权激励进行融资上，需要设定一定的条件，如：持股员工三年内不可以离职，高管持股锁定期到期后由公司赎回等。

4.4 重视危机预警，完善财务危机预警体系

华夏幸福在应对财务危机上要重视危机预警管理，不断的完善财务危机预警体系。首先，企业财务部门要在每月、季末、半年和年终的财务报告中，重点进行有关财务危机各项指标的比较分析，尤其是要与同行业房企进行比较分析，以便全面客观的分析评估本企业是否有发生财务危机的风险隐患存在，同时，在财务危机分析评价过程中，能够发现企业财务危机管理上存在的问题，从而帮助房华夏幸福运用各种有效手段将财务危机管理问题解决。

华夏幸福要做好财务危机预警工作，构建企业财务危机预警体系，还要加强现金流量的分析，从经营性现金流量净额、投资性现金流量净额和筹资性现金流量净额的变化比较中，去做出正确的资金流动性是强、是弱的判断，并及时进行财务危机预警。

华夏幸福财务管理人员在进行财务报表分析，财务危机指标比较分析的基础上，还要重视非财务指标的分析，特别是要通过对企业经营的外部环境、市场竞争环境，未来发展趋势等进行客观的分析，以帮助企业不再盲目的购地、存储土地，热衷房地产项目开发，而且，紧跟形势，科学合理的购地、实施房地产项目开发等。

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　致 谢

作者在设计（论文）期间都是在老师全面、具体指导下完成进行的。老师在论文题目拟定、资料收集和论文修改中给了我全面、细致的辅导和启发，使学生获得的锻炼和提高。

感谢老师等在毕业设计工作中给予的帮助。

华夏幸福公司财务危机研究

价格 ¥9.90 发布时间 2023年9月19日

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