中小企业筹资方式探讨

摘 要

随着经济的迅猛发展，科学技术也在不断的进步，经济全球化的趋势也在不断加强，而我国企业在经济建设方面的作用越来越重要，在市场经济体制下，改革开放以来，中国经济发生了翻天覆地的变化。在改革开放的春风，吹满神州大地的同时，各个领域的中小企业如雨后春笋般冒了出来。2020年新冠肺炎的爆发，给我国经济带来了不可挽回的损失，中小企业的发展也面临着前所未有的挑战。在此基础上，构建更合理的资本结构，实现企业的利润最大化。 推动中小企业更好、更快的成为国民经济的重要增长点，更好的为国民经济服务。

因此，本文将以格力电器作为典型的案例，重点分析企业在筹资方式上存在的问题并针对相关的问题提出相应的对策，具体来说，首先将会对筹资方式的相关理论进行分析，其次将会对格力电器的筹资现状进行系统全面的分析，看看格力电器具体采用了哪几种筹资方式，然后对格力电器在筹资方式上存在的具体问题进行分析得出的结论是格力电器的筹资结构不合理、筹资方式单一、股权筹资意识较差，并且提出的建议是格力电器要完善筹资结构， 拓宽筹资方式、运用多样化的筹资方式进行多渠道筹资、增强股权筹资意识。以此来完善格力电器的筹资方式，为解决企业资金问题提供参考性建议。

关键词：企业筹资；筹资方式； 格力电器

第一章 绪论

（一）研究意义

随着我国社会主义经济的发展，在我国各大企业，特别是一些中小企业的发展速度特别快，这得益于我国各种政策的支持，然后也有一些中小企业面临这资金困难、筹资方面也遇到了一些障碍，筹资方式单一也是一些中小企业面临的难题之一，而筹资困难、筹资方式难以创新等这些问题严重影响着中小民营企业的长期发展和正常运营。在企业经济变化的新形势下，这些企业若想改善筹资方式难以创新、筹资困难等问题，一定要先完善好企业自身的发展理念，并通过自身的实际情况来制定最适合自己企业发展的筹资方式，以此来降低筹资所带来的筹资成本和所面临的筹资风险，而这些将会提高企业的经济效益，为企业的稳定发展提供经济保障。

因此，通过选择合适的筹资渠道以及合理的筹资方法[4]，使得既满足企业资金需要，又保障企业的稳定运转。目前，随着社会的快速发展，国民经济水平的提高，中小企业在社会日常生活和发展中扮演着越来越重要的角色，对我国经济的贡献越来越大。但我国中小企业发展历程中，中小企业筹资渠道比较少，所以资金来源少、所能筹集到的资金也少的问题。

（二）文献综述

1、国外研究现状

Raphael Bointner(2016)经过相关研究提出：抵御危机能力较为薄弱，欠款欠息的情况时常发生，部分公司为获取信贷而进行财务数据伪造，从而造成银行信息和公司内部实际情况不对称。所以导致银行对待中小企业贷款非常严谨，从而筹资较难。Haynes（1998），他认为筹资环境单一，导致筹资渠道比较狭窄，即使有资源也无法准确的分配到中小企业手中。其 次，中小企业大都很难提供合适的担保、抵押物和担保机构，且担保手续复杂，费用高昂。再者XX对担保机构不同程度的干预，就会使得中小企业可抵押资产少，更不容易申请抵押贷款。

在引入期望的基础上，X学者 C·Arthur Williams（2000）在《风险管理与保险》中又进一步对风险进行了更为广义的定义，即“结果与理想期望之间的偏差即是风险”。

2、国内研究现状

王增民（1999）认为筹资中小企业能力较为欠缺[6]，抵御危机能力较为薄弱，欠款欠息的情况时常发生，部分公司为获取信贷而进行财务数据伪造，从而造成银行信息和公司内部实际情况不对称。所以导致银行对待中小企业贷款非常严谨，从而筹资较难。

王誉锡（2017）当前，中小企业竞争能力不足，较难筹资。大部分企业生产规模小，产业结构不合理，大多聚集在生产技术与市场条件都较为成熟的劳动密集型、资源开发型产业，市场竞争力不足，造成中小企业的盈利能力较弱，投资者和金融机构对投资中小企业不感兴趣，

张晓（2017）指出在导致我国筹资渠道比较狭窄，即使有资源也无法准确的分配到中小企业手中。其 次，中小企业大都很难提供合适的担保、抵押物和担保机构，且担保手续复杂，费用高昂。再者XX对担保机构不同程度的干预，就会使得中小企业可抵押资产少，更不容易申请抵押贷款。

（三）研究内容、方法、技术路线

1、研究内容

本文将对格力电器的筹资方式进行系统的全面的分析，通过对存在问题进行分析，并针对问题提出合理的对策。

2、研究方法

①查阅文献资料：通过学校图书馆和网上资源搜集相关文献，获取有利用价值的资料，并且再此基础上进行论文的写作。

②案例分析法：本文以格力电器作为典型的案例，通过对格力电器筹资方式的问题进行深度的剖析，将该公司在筹资活动之中的问题加以分析，并作出针对性的优化对策。

③定量研究法：搜集格力电器筹资方式方面的相关数据，并在此基础上用这些数据作为基础，对格力电器的筹资方式的问题及对策进行研究。

第二章 理论概念

　（一）筹资方式的基本概念

筹资，是指以企业为主体，以当前的经营规模和资本结构调整的要求，通过选择合理的筹资渠道，选择适当的方式及时筹集资本和获取所需资金的一项财务活动。企业基本的筹资方式分为两种：股权筹资和债权筹资。股权筹资构成企业的股权资本，通过吸收直接投资、公开发行股份等方式获得债权筹资构成企业的债务资金， 通过银行借款、发行公司债券、利用商业信用等方式获得。

（二）筹资的意义

公司筹资时必然会遇到各类风险，为了实现可持续发展就需要增强公司的风险承受能力，及时进行风险防范，提升公司的经营运作管理水平。企业化解财务风险的另一个主要财务手法便是运用负债增加权益资金收益率，而由于这种模式只适用在负债利息率远小于投资回报率之时，因此这种模式又被称之为企业正常运转的杠杆。由于企业资产负债率中，债务占比较高，其经济发展风险系数也会随之增加。所以，在企业筹资时要全面认识企业状况，不要盲目运用“杠杆”，防止企业出现难以抵御的经营风险,并依据企业的经营能力和承担风险的能力， 来确定债务比率。

（三）企业筹资方式的种类

2020年初，新型冠状病毒肺炎疫情成为我国经济运行中的不可控因素，致使各行各业的发展均遭到严重的冲击，但由于固定的成本的客观存在，许多中小企业均出现较大资金困难，入不敷出现象时有发生。而中小企业若要在抗击疫情的情况下中尽快恢复生产经营，必须解决企业的筹资问题，缓解企业资金压力[10]。因此，对中小企业的筹资现状进行调查，明确筹资资金的来源就是非常重要的。

1、银行贷款筹资方式

许多中小企业大都通过银行贷款解决资金周转问题，特别是现在成本飙升，生产还限电的情况下，货款收不回，订单做不出，只能贷款续命。在自己资金不够的情况下，贷款是首要选择。

2、债券筹资方式

许多企业也选择债券筹资，因为在发行债券时公司需要承诺在一定期限内还本付息，而债券实际上是一种债权的凭证，但债券具有到期还本付息的硬条件，固定的到期日和定期支出的利息，会给企业带来较大的经营压力，如果不能兑现承诺公司就会有破产的经营风险。

3、筹资租赁方式

一次只需要支付较少的资金便能够获得企业需要的设备。相对于银行借款和发行债券，筹资租赁具有时效性 强、简便、还款压力轻等优势，相比到期还本的负担，比如销售旺季就多还一点、销售淡季就少还一点，还有延期支付、递增和递减支付等，但筹资租赁也有其弊端，承租人租到最后付出的租金往往超过设备的价值，筹资租赁设备的成本大于企业自行购买的成本。

第三章 格力电器筹资方式的选择分析

（一）公司概况

珠海格力电器股份有限公司(下文简称格力电器)，成立于1991年，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国际化家电企业，拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主营家用空调、中央空调、空气能热水器、手机、生活电器、冰箱等产品。2016年格力电器实现营业总收入1101.13亿元，净利润154.21亿元，纳税130.75亿元，连续15年位居中国家电行业纳税第一，累计纳税达到814.13亿元。连续9年上榜X《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。

（二）筹资现状

1、筹资方式分析

（1）利用留存收益（万元）

格力电器在2016年到2020年的未分配利润呈现逐年上升的趋势，这说明格力电器在2016年到2020年公司实现了盈利。盈余公积在2016年到2020年保持不变，说明格力电器在2016年到2020年期间公司虽然实现了盈 利，但是没有提取盈余公积，所以盈余公积呈现出不变的趋势。而格力电器的净利润在2016年到2019年呈现上升的趋势，但是到了2019年公司净利润有所下降，说明格力电器利用留存收益的筹资方式不利于公司的发展。

（2）发行股票

由上表可知格力电器发行的股票自2016年到2020年都是一样的，由此可知发行股票对格力电器的筹资方式的对企业的发展影响不大。

（3）银行借款（万元）

基于以上的数据可以看出，格力电器的短期银行借款在2016年到2018年处于上升的趋势，而2019年呈现下降的趋势，但是到了2020年又逐渐上升。而且在2016-2018年的时候格力电器长期借款为0，这也是格力电器比较特殊的地方就是不向银行借款或者是尽可能减少银行贷款。但是到了2019年以后，格力电器的长期银行借款呈现逐年上升的趋势。而从以上数据可以看出，在2016年到2018年，公司的银行借款情况为短贷长用，而这就造成了公司的资产流动性较差，不利于公司的长期发展，但是到了2019年的时候公司意识到了此问题，开始进行长期借款，但是长期借款的金额较少，重点还是依赖于短期借款。而银行借款带来的缺点便是到期需要支付利息，不利于公司的发展， 但是好处便是可以缓解其他筹资方式的压力，手续较为简便。

（4）商业信用（万元）

　　通过上述图中的数据可以看出格力电器的应付账款在整体上是处于上升的状态，但是在2019年的时候呈现出下降的趋势，这说明在2019年的时候公司的竞争能力减弱，公司的资本成本降低。而预收账款呈现出先升后降的状态，而到了2020年预收账款直接为0。这说明公司的负债有所减少，企业的生产经营处于稳定的发展状态。而应付票据在2016年到2019年呈现上升的趋势，这说明在2016年到2019年格力电器的筹资成本有所降低，同时也提高了企业的竞争优势，但是到了2020年格力电器的应付票据所有降低，这说明企业的筹资能力有所降低。但是整体上2016年到2020年格力电器的商业信用筹资是处于上升趋势的。这说明商业信用仍然是格力电器的主要筹资方式。

（5）吸收直接投资（万元）

　　通过上述图中的数据可以看出，格力电器在2016年到2019年来利用吸收直接投资呈现上升的趋势，而在2019年到2020年呈现下降的趋势，并且下降的比较明显，这说明公司在一定程度上利用了吸收直接投资的筹资方式进行资金的筹集，但是由表可以看出格力电器运用吸收直接投资筹集到的金额较少。而在2020年格力电器运用吸收直接投资的筹资方式的金额较2019年有所减少，这说明格力电器运用吸收直接投资的筹资方式不利于公司的生产经营活 动，所以降低了对吸收直接投资的筹资方式的应用。

总结：由以上所描述的可知，格力电器采用的筹资方式主要有利用留存收益、股权筹资、商业信用、银行借 款、吸收直接投资五种筹资方式为主。虽然格力电器的筹资方式有五种，但是整体上来说还是存在一定的筹资困难等问题，因此格力电器应该开拓新的筹资方式用于企业的发展，增加公司的净利润收入。

2、筹资规模分析

公司按照联合筹资、风险共担、共同经营、利润共享的方式获取市场投资者资金和国家政策支持资金。吸纳直接投资是中小企业中最先实行的一项筹资方法，也是当前国有企业、集体企业、海外合资企业广泛使用的筹资方 法，吸纳直接筹资可以提高公司的信誉，有助于迅速形成生产力，减少财务经营风险。但是由于吸纳或直接投入的资金成本都较高，而且公司的所有权清晰度很差，管理权也相对分散，所以公司会存在着被兼并的经营风险。

　　如图所示，近五年格力电器总资产的变动幅度不明显，格力电器的总资产规模在2016年到2019年呈现上升的趋势并且上升的比较明显，2016年到2020年总负债的变动幅度不大，并且2020年格力电器的总负债较上一年有所下降，但是下降的幅度不是很明显。而其流动负债的变动和总负债的变动一样。2020年流动负债较上年有所减少，但是减少的幅度便是很多，虽然流动负债占总负债比例在2020年呈波动下降的趋势，但是仍然占据总负债的大部分比例，非流动负债的占比较低，这说明格力电器的筹资方式集中于短期借 款、应付账款等短期的筹资方式，同时这也说明了格力电器的负债期限集中于短期，长短期负债比例不平衡，导致了短期偿债压力大，影响企业的长期发展。

第四章 筹资方式的问题及对策研究

（一）筹资方式存在的问题

1、筹资结构不合理

企业如果想要保持适当的筹资能力和适当的偿债能力就需要企业合理的安排自身的筹资结构，同时也需要综合的考查自身的筹资方式和筹资成本，也需要对企业自身的内部的筹资结构进行合理的调整。以下便是格力电器的筹资结构分析表。

表4-1格力电器2016年-2020年筹资结构分析

企业实施筹资活动的时候应该根据自己的筹资情况和筹资现状来决定到底要不要实施此活动，同时也需要企业根据自身的情况来综合的分析各种筹资方式到底适不适合企业的发展，筹资方式并根据合适的筹资方式制定合理的筹资结构。根据上表可以看出，2016年到2020年格力电器的筹资方式主要集中在商业信用和利用留存收益，特别是在2020年格力电器的筹资方式重点为利用留存收益，并且所占比例占所有筹资方式的一半以上，处于筹资活动的主导地位，这说明格力电器对于利用留存收益所带来的资金依赖性高。在2016年的时候格力电器采用商业信用的比重占五种筹资方式中的比例为43.04%，但是到了2020年的时候格力电器采用商业信用的比重占五种筹资方式中的比例为28.24%，这说明格力电器使用商业信用的筹资方式有所减少，而正是因为此项的减少公司的发展趋近于平稳运行。而商业信用的不断减少说明企业短期偿债能力有所提高，并且企业的信誉和形象也有了一定的提升，而且从2016年到2020年格力电器的商业信用由43.04%降到了28.24%，下降了14.8%，这说明格力电器在这五年期间企业的筹资成本有所降低，这有利于企业的长期稳定的发展，也在一定程度上缓解了格力电器的短期偿债能力。而由前面的数据可知在2020年格力电器的应付账款数额比2019年同比降低了24.13%，应付票据比2019年同比降低了15.26%，这说明格力电器运用商业信用的筹资方式在企业的发展中逐渐有所降低。而格力电器在2016年到2018年的银行借款为短期借款，长期借款金额为0，这说明格力电器前期采用短期借款的筹资方式，此方式虽然可以在短时间内解决格力电器的资金问题，但是不利于企业的长期发展。但是到了2019年格力电器进行了长期借款，虽然金额不多，但是在一定程度上缓解了公司的短期偿债能力，同时也在一定程度上增加了格力电器的长期筹资能力，但是整体上来说格力电器采用银行借款的筹资方式的比例不 高。但是银行借款的筹资方式也被格力电器所采用，并且在2016年到2018年格力电器的银行借款在五种筹资方式中呈现上升的趋势，虽然2019年有所下降但是下降的幅度不大，到了2020年又有所上升，这说明格力电器的偿债能力较好，并且能够按时还本付息，所以格力电器采用银行借款的筹资方式在所有筹资方式中呈现出上升的趋势。虽然格力电器进行过股权筹资，但是在筹资结构中占比较少，由上表可知，格力电器的股权筹资在2016年到2020年呈现出下降的趋势，这说明格力电器虽然使用了股权筹资的筹资方式，但是占比不高。由以上描述可知格力电器的筹资结构不合理，筹资方式过于集中，并且由图可知格力电器的筹资方式主要集中在商业信用和利用留存收益这两种筹资方式，如果这两种筹资方式中有一种方式出现失误，那么将会对格力电器的发展产生较大的影响，因为这两种筹资方式在所有筹资方式中占有的比重较大，占了所有筹资方式的80%以上，因此格力电器应该提高另外的筹资方式的比重将所有的筹资方式组合成新的筹资结构，使筹资方式在企业的发展中发挥出更大经济效益。

2、筹资方式单一

在所有者权益这一栏中，可以看出所有者权益的组成部分较多，筹资方式以债权筹资中的利用留存收益为主要的筹资方式，但是由资产负债表可知长期负债筹集的资金较少，短期负债的资金较多，这说明格力电器的资产与负债结合的较差。由以上信息可知格力电器的长期借款较少，对公司的长期发展会产生不利的影响。虽然在2016年到2019年格力电器净利润呈上涨趋势，但是在2020年格力电器的净利润有所下降，说明格力电器所获得的收益并不能满足格力电器生产经营的扩张以及投资的需求，仍不具备实施内源筹资的条件，减少了格力电器的筹资方式。在外源筹资方面，企业可用筹资方式较为多元，但因格力电器多方面的限制，所以格力电器的筹资不得不以股权筹资、商业信用筹资为主，从而限制了格力电器筹资方式的拓展。所以制约格力电器筹资发展的主要原因之一就是筹资方式单一。

3、内部治理结构不健全，盲目筹资

格力电器的选择筹资方式的时候，自然的选择了对企业自身的利益较大的筹资方式，而没有综合的考虑筹资方式带来的好处和坏处，并且由格力电器的股东结构可以看出，格力电器的内部治理结构不健全，有些股东控股较 多，有些股东控股少，没有平衡治理结构。而由上表可知格力电器在前期采用债务筹资方式。但随着时间的推移运用债务筹资的筹资方式在所有筹资方式中的比例逐年降低，由2016年的52.5%下降到2020年的40.04%，而运用股权筹资的筹资方式的比例逐年上升，这说明企业害怕承担还本付息的债务压力，所以减少了债务筹资的筹资方式，但是这在一定程度上减缓了企业的筹资速度，不利于企业的快速发展。，从而使得公司的筹资能力有所下降。

（二）筹资方式存在问题的对策

1、完善筹资结构，拓宽筹资方式

由前面的数据我们可以知道在企业的不同发展时期，企业所采用的筹资方式发生改变将会造成企业规模的改 变，任何一种筹资方式都有其风险和，也会有相应的好处，因此企业可以选择适合自己的筹资方式来规避风险从而获得相应的好处例如：筹集到更多的资金，并且使企业的筹资方式达到自己最满意的状态。而由上表的数据格力电器可以增加银行借款和吸收直接投资在所有筹资方式中的比例，同时也可以根据公司自身的实际情况来进行股东权益的分配，在公司净利润允许的情况下可以加大股权筹资，从而提高股权筹资在筹资方式中的比例，也可以向社会发行一定数量的债券，这样有利于完善公司的筹资结构，拓宽公司的筹资渠道，而不是一味的只依赖于利用留存收益和商业信用的筹资方式来进行资金的筹集。同时也可以根据自己公司的营业利润和银行信用情况来制定合理的银行借款方案，以此来拓宽自己的筹资方式，实现公司的长期有效经营。

2、运用多样化的筹资方式进行多渠道筹资

格力电器必须要用多样化的筹资方式进行生产经营活动，在资本主义市场不断完善的情况下，企业筹资方式也变得越来越多这是由于更多的企业创新出了新的筹资方式，同时格力电器也可以尝试进行债券筹资，因为进行债券筹资一方面可以增加企业的筹资方式，另外一方面可以快速的筹资到资金，这样就可以缓解银行借款的筹资方式带来的还本付息的还债压力，而在市场竞争的不断深入，有企业创新出来了兼收并购的筹资方式，而企业也可以通过兼收并购来扩大企业的经营规模和在市场中所占的市场份额，因此格力电器也可以选择兼收并购这种筹资方式实现自身的盈利。

3、完善内部治理结构，合理进行筹资

格力电器应该完善内部治理结构，合理的分配股东权益。我国很多家电企业都有筹资难问题，往而很多企业面对筹资困难这个难题是，更多的考虑股权筹资中的利用留存收益来解决筹资困难的问题，而会减少选择用债权筹资来快速的获得资金，因为用债务筹资在一定程度上会增加企业的偿债压力，所以大部分的企业的不会采用债务筹资的筹资方式。格力电器也存在着类似的问题，要改善这一现状，格力电器采用以下方式改善企业的债务筹资能力： 首先，在确定合理的负债规模，实现风险和报酬的最优组合；此外，还可以兼并并购的方式来从扩大企业的规模；最后，将长期债务和短期债务相结合同时要注意资产的占有和资金的来源的搭配是不是不合理的，从而进行合理的筹资。

结论

不管是现在还是将来，筹资方式都是企业生产发展中最重要的。企业要创新出更多的适合企业的筹资方式，因为只有这样企业才能更好的发展自己，以此来实现更多的盈利，因此企业进行筹资方式的选择要谨慎再谨慎，同时企业也应该要根据自己的实际情况以及盈利能力来制定出适合自身发展的筹资方式，并且要综合分析此筹资方式对企业的发展有没有好处。所以，本论文从筹资出发，在对筹资方式的理论进行充分的理解之后，将格力电器作为本论文研究的对象，着中分析了格力电器所有的筹资方式，然后具体分析了格力电器所运用的筹资方式所面临的问题，由以上的数据可以看出当前格力电器最主要的筹资方式是利用商业信用和利用留存收益筹资，但是运用的比例在所有筹资方式中占有率较少，而格力电器这样的筹资方式是存在着一定的问题的，而本文针对格力电器筹资方式存在的问题提出相应的对策。

具体结论如下：

第一， 格力电器存在筹资结构合理的情况，而造成这一情况的原因是格力电器依赖于债务筹资，如商业信用、银行借款、利用留存收益等债务筹资方式，而股权筹资应用较少，因此格力电器可以多多采用股权筹资方式来进行资金的筹集，同时在筹集资金的时候注意筹资结构，合理利用筹资结构来进行资金的筹集，同时格力电器的管理者应该要完善筹资方式以此来实现公司的正常运转，制定出合理的筹资结构。

第二， 格力电器的筹资方式较为单一，而造成这种问题出现的原因是格力电器的盈利情况不是很好，格力电器的筹资方式主要依赖于利用留存收益和商业信用，但是在2020年的时候格力电器利用留存收益的筹资方式逐渐减

少，商业信用的筹资方式逐渐增加，所以造成格力电器的筹资方式较为单一，同时也应该创新出新的筹资方式来促进企业的发展。

第三，内部治理结构不合理，盲目筹资，而造成这种原因的出现是因为企业的债务筹资所考虑的东西较多，大部分依赖于外部的资金，而内部的资金较少，因此企业应该完善内部治理结构，提高自身的债务筹资能力，例如可以以利用兼收并购的筹资方式来筹集资金，合理的进行筹资。

第四， 针对于格力电器类似的企业，在企业筹资方式方面遇到与格力电器相关问题的可以参考格力电器的筹资方式，从筹资现状开始分析，进而对筹资方式存在的问题进行分析，从而得出针对问题提出具体的对策。

觉得自己筹资方式的问题及对策还需要进一步的研究，因为的研究感觉深度不够，研究的内容还停留在表面，所有我将会学习更多的知识，以此来更加深入的研究此论题。

致谢

感谢老师。

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中小企业筹资方式探讨

价格 ¥9.90 发布时间 2023年9月23日

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