摘要：财务分析可以在一定时间内全面的评估企业的财务能力，为外部投资者、债权人及其他有关部门和人员提供会计信息，并且检查企业内各职能部门和单位的业务计划是否完成。通过对企业进行财务分析，可以帮助企业发挥自身优势，更好地为企业未来的发展规划和战略部署奠定坚实基础，最终提高企业的管理质量。本文以汤臣倍健股份有限公司为研究对象，采用文献法、趋势分析法、比率分析法等研究方法，进行财务分析。揭示了汤臣倍健股份有限公司存在的问题，有望为公司相关人员的决策提供依据，对其他同样属于保健品行业的企业具有一定的借鉴意义。
关键词：偿债能力；盈利能力；营运能力；发展能力
引言
时代在发展，国民生活水平也在不断提高，中国人目前的亚健康状况却越来越严重，拥有一个健康的体魄是每个人共同的梦想，也是每个人共同的追求。于是，保健品的功能性与营养价值就顺理成章的被人们广泛接受，成为了老百姓追求健康的全新方式。在当今的中国消费品市场上，保健品行业的发展可谓是与众不同，在经历了20世纪90年代的突破性发展之后，迅速低落谷底，接着又迎来了一个春天。据官方数据统计，2016年保健品的产值达到了2321.6亿元，预估2020年产值可能会达4840亿元。我国的保健品市场虽然起步较晚，但其行业增长率持续稳定增长且发展潜力巨大，如此一来不禁让我们思考我国保健品行业发展的现在与未来。大多数膳食补充剂行业市场的规模迅速扩大，国内大型制药公司和食品公司已经进入，但也有被国外同行业公司赶超的风险。汤臣倍健股份有限公司是我国保健品行业的代表性企业，近几年来一直发展良好，对其进行财务报表分析具有很大的价值，对保健品行业内的其他企业也有很大的借鉴作用。本文以汤臣倍健股份有限公司为研究对象，对该公司2016年-2018年的财务报表进行趋势分析、比率分析等，为提高企业的经济效益提供理论和实践方面的合理化建议，完善企业的财务评价体系并且帮助投资者和决策者做出准确判断，促进汤臣倍健股份有限公司更好地发展，对整个保健品行业的发展起推动作用。
一汤臣倍健股份有限公司简介
汤臣倍健股份有限公司的创始人梁云超，原先是该集团的基层员工，后来晋升为华东地区负责人。公司自成立以来就发展迅速，每年都有新的进展，巨大的发展潜力和广阔的市场前景另公司发展蒸蒸日上。到了2002年，公司迅速成为膳食补充剂的领先品牌和基准企业。它也是中国医疗保健行业第一家AAA级信用评级的企业。公司的业务范围涉猎广泛，但主要的业务范围是补充剂的开发、生产和销售。它拥有专业的生产基地，生产包括了软硬胶囊、粉末、片剂等在内的多个类型。拥有业内强大的渠道品牌，是中国为数不多的相比于外国品牌具有较强竞争条件的企业，优势已然奠定了坚实基础。到2010年中期为止，该公司的产品在全国二百多个城市的九千多个零售的终端售卖，销售柜台也超过了3,900个终端，可谓是市场前景广阔。[1]如今，汤臣倍健股份有限公司的保健品所有零售终端已经在我国保健品行业中拔得头筹，事业发展可谓蒸蒸日上。该公司一共有144份健康食品批准证书和88份健康食品记录证书。公司意为在全世界的领域内选择最好最优秀的原材料，以确保产品质量，实现产品质量差异化优势、普遍均质化，让消费者满意。严格控制生产的质量，致力于打造高规格高品质的保健品，力争让所有消费者放心。公司在2017年荣获珠海市市长质量奖，成为珠海市第一家获得该奖项的食品药品行业企业。在去年的10月份，我国工业和信息化部正式公布了第三批“绿色工厂”企业并将汤臣倍健透明化工厂列入到了公示名单。公司的核心价值观就是诚信，公司期望的不是为了顾客,而是为了家人和朋友生产全世界的最好的营养产品。
二汤臣倍健主要财务指标分析
（一）偿债能力分析
通过偿债能力分析既可以知道公司偿还债务情况、资产的流动性大小与债务水平，又可以评估公司现时财务的状况与财务风险。偿债能力是反映公司能否按时偿还到期债务的重要标志。[2]
1.短期偿债能力分析
流动负债对公司的财务发展影响较大，稍有不慎就可能使公司陷入财务危机。公司通过在流动资产与流动负债之间灵活周转，实现了其短期偿债能力向前发展。[3]以下是利用流动比率、速动比率这两个主要的短期偿债能力指标来具体分析汤臣倍健股份有限公司短期偿债能力的相关情况。
（1）流动比率
2017年汤臣倍健股份有限公司流动比率为4.45，这表明该公司2017年每当有1块钱的流动负债，就有4.45块的流动资产可以当做安全保障来使用。同理，2016年、2018年亦是如此。通常来说，流动比率可能在2：1以上比较合适，但也需要视不同行业而定。[4]从表1和图1可以看出，汤臣倍健的流动比率近三年来分别为5.33、4.45、2.75，参照标准流动比率2来说确实很不错，但是无论从表格数据还是图中的趋势都可以看出2016年至2018年公司的流动比率指标一直是逐年下降，2017年相较2016年同比下降16.51%，而2017至2018年降幅竟达到了38.2%，说明公司用流动资产偿还流动负债的短期能力越来越弱，其短期流动性风险相对较大，对流动资产的利用效率也不是很高。如果是经营者，那么流动比率的下降会影响短期偿债能力降低，财务风险也会相应增加，使公司筹集资金变得更加困难。如果是债权人，那么流动比率的下降会影响债务的保护程度，其对债务的保护程度会相应减少。
图1 2016-2018年汤臣倍健关于流动比率的趋势图
（2）速动比率
速动比率的流动资产需减掉存货即为速动资产才能与流动负债相比，得出的比率即为速动比率。[5]据表1明显看出与流动比率一样也是越来越低，17年与16年相比降幅为16.56%，18年与17年相比降幅为42.21%。说明企业从2016年开始偿还流动负债的能力有所降低，短期偿债能力呈现减弱的趋势。虽然总体高于正常值1，但速动比率呈现出下降的趋势，说明经营活动产生的现金流量相比于往年有明显的降低，增加了公司的偿债压力，过多的资金存量也导致公司失去许多本来可以获利的机会。
图2 2016-2018年汤臣倍健关于速动比率的趋势图
2.长期偿债能力分析
公司通过长期偿债能力分析评估公司可能面临的财务风险，并相应调整对公司债务的保护程度及投资力度。[7]以下是根据16年至18年相关财务数据计算出的汤臣倍健股份有限公司长期偿债能力相关财务指标，如表2所示。
表2汤臣倍健近三年长期偿债能力财务指标[8]
（1）资产负债率
资产负债率与分析短期偿债能力的相关指标是不同的，它相当于是一种反比形式。当资产负债率越来大，那么偿债能力就越来越弱。根据表2即可得知，汤臣倍健见三年资产负债率分别为11.72%、16.06%、29.65%。从图3可以看出汤臣倍健的资产负债率呈现明显的上升趋势，2016至2017年同比增长26.99%；2017至2018年，同比大幅度增长45.84%。说明该公司总负债的增加远远大于总资产的增加，通过负债取得的资本越来越大，由于公司处在一定的成长时期，18年的资产负债率达到了29.65%。长此以往公司的财务风险会越来越大，资金周转会越来越困难，对其他能力的发展也会有一定的影响。
图3 2016-2018年汤臣倍健关于资产负债率的趋势图
（2）产权比率
从图4可以看出，汤臣倍健的产权比率一直呈现上升态势，2016至2017年产权比率小幅度增加。到了2018年却大幅度升高，产权比率高达42.14%，相比于2017年涨幅为54.6%。这很大程度上是因为2018年增加了长期借款，说明该公司的财务风险越来越大，由于长期借款的增加，股东权益对债务的保障程度明显降低，所有者权益对偿债风险的承受能力逐渐减小，长期偿债能力在逐渐减弱。
图4 2016-2018年汤臣倍健关于产权比率的趋势图
综上所述，汤臣倍健股份有限公司无论是长期偿债能力还是短期偿债能力都有一定程度的下滑，公司的财务风险在加大，货币资金存量过多促使企业丧失许多本来能够获利的机会。如果从公司需要偿付的有息负债来猜测，公司18年第一次有了长期借款及并购等问题都或多或少的影响了公司长期和短期偿债能力，是导致公司长期和短期偿债能力下滑的重要原因，使公司的资产负债表从一家非常干净的公司变成了需要偿还有息负债的公司，需要尽快做出相应的解决措施改善公司的财务压力。
（二）盈利能力分析
盈利能力不仅与企业所有者的投资报酬有关，而且是企业偿还债务的重要保证。[9]因为公司特殊的经营活动不是经常有的并且有可能不持续发生，所以不能把公司特殊经营活动与正常经营活动合并起来进行盈利能力分析。以下是根据16年至18年三年的财务相关资料计算出的汤臣倍健的盈利能力相关比率，如表3所示。
表3汤臣倍健近三年盈利能力财务指标
1.主营业务利润率、营业利润率
根据表3数据得知汤臣倍健16年至18年主营业务利润率分别为62.75%、65.6%、66.21%，总体来说并没有太大波动，涨幅不是很大。从图5可以看出汤臣倍健的主营业务利润率发展较好，一直是稳步上升的态势，盈利能力一直在增强。这说明了公司对其生产的产品定价很科学，产品销售量高，主营业务在市场上的竞争力较强，营销战略较为得当。营业利润率是通过计算营业利润与营业收入得到的比率。从表3中可得知营业利润率在2016年至2018年分别为27.54%、28.24%、25.34%。从图5可以看出总体数值并没有太大的波动，16年至17年营业利润率同比增长2.48%，营业利润率有所升高，说明公司排除了非营业成本的获利能力有所增强，企业的盈利能力有小幅度的增强。2017年至2018年营业利润率同比降低10.27%，说明企业盈利能力有一定程度的减弱，营业利润占据营业收入得到比值降低。
图5 2016-2018年汤臣倍健关于主营业务利润率、营业利润率的趋势图
2.总资产报酬率
从表3数据可以明显看出汤臣倍健在2016年到2017年三年间总资产利润率有一定幅度的增加，增幅为22.1%。根据图6可以看出公司16年至17年的盈利能力一直在稳步上升，企业投入获得的产出的水平良好，公司资产运营效率高，成本费用水平控制在合理范围内。但是，到了2017至2018年公司的总资产报酬率有了一定幅度的下跌且不如2016年，降幅为24.24%。这说明公司的总资产管理水平不如从前，投入产出水平越来越差，资产运营的效率降低，获利能力较以往有所下降。
图6 2016-2018年汤臣倍健关于总资产净利润率趋势图
3.净资产收益率
根据表3可知，汤臣倍健的净资产收益率实现了从2016年的11.44%上升到了2018年的17.92%。2017年较2016年涨幅为23.83%，2018年较2017年涨幅为16.18%，可见其净资产收益率一直在逐年增加。从图7可以看出净资产收益率大体是直线上升的态势，说明该公司净资产收益率在持续上升，公司通过投资所带来的收益越来越大，税后利润占据所有者权益总额的比重越来越多。
图7 2016-2018年汤臣倍健关于净资产收益率的趋势图
4.成本费用利润率
2016年成本费用率为38.45%，其意为公司每当花销100元的成本费用就可带来38.45元的净利润，同理2017年、2018年亦是如此。由表3可知，汤臣倍健股份有限公司2016年、2017年、2018年成本费用率分别为38.45%、38.43%、36.07%。由图8亦可知汤臣倍健股份有限公司近三年的成本费用利润率呈现逐年下降趋势，说明该公司为了取得相应的利润付出的代价越来越大，成本控制水平不佳，盈利能力相应受到影响。
图8 2016-2018年汤臣倍健关于成本费用利润率的趋势图
5.总资产净利润率
由表3经过计算可知该公司的2017年总资产净利润率较2016年同比增长25.97%，说明资产被使用的效率得到了一定程度的提高，盈利能力有所增强，从图9可以明显看出公司合理利用现有的资产并取得了良好的效果；2018年较2017年同比降低14.78%，说明资产被使用的效率有所降低，盈利能力有所减弱，公司的资产管理出现了问题，通过资产而赚得的利润效率有了一定程度的减少。
图9 2016-2018年汤臣倍健关于总资产净利润率的趋势图
6.销售净利率、销售毛利率
销售净利率表明了企业每100元的营业收入可实现的净利润是多少。该比率越高，说明企业通过扩大销售获取报酬的能力越强。由表3可以明显看出，汤臣倍健股销售净利率从2016年的21.9%一直下降到2018年的20.88%，销售情况不如从前，销售策略需要改善。2017年销售净利率同比增长10.83%，说明营业收入增长速度比净利润的增长速度快，盈利能力有所增强；2018年同比降低15.29%，说明营业收入增长速度比净利润的增长速度慢，盈利能力有所减弱。由图10的趋势图中可知公司的从2016年一直到2018年销售毛利率持续还是一直呈现上升态势，说明在营业收入净额中营业成本所占比重降低，企业通过销售获取利润的能力增强。
图10 2016-2018年汤臣倍健关于销售净利率、销售毛利率的趋势图
综上所述，企业的盈利能力指标大部分都呈现的是持续增长的态势，盈利能力总体还算乐观，市场潜力巨大。但是由于公司近几年投入大量的广告而产生的销售费用对公司盈利能力发展不利，而成本费用利润率从2016年开始就一直在降低，说明汤臣倍健的盈利能力降低，导致取得的收入无法覆盖收购产生的财务支出，公司的市场发展前景有待考量。公司的总资产报酬率、总资产净利润率也自2017年有一定程度的减少，说明公司的资产管理也出现了问题，为了使资产利用效率得到提高，公司需要采取相关措施使一定量的资产获得更多的利润。
（三）营运能力分析
公司的资金流转环节大体上分为供给、生产、销售。[10]每一个环节都至关重要，若有一个环节出现了问题，资金的周转便会出现困难。只有让资金灵活运用到各个环节中，资金周转效率才会提升，经营管理水平才会相应地改善，公司的营运能力也会得到增强。[11]
表4汤臣倍健近三年营运能力财务指标
1.应收账款周转率
根据表4得知2016年至2018年汤臣倍健的应收账款周转率分别为43.48%、29.79%、23.15%。根据图11明显看出汤臣倍健近三年应收账款周转率呈现的是持续下降的态势，17年较16年同比下降31.49%，18年较17年同比下降22.29%。说明应收账款的周转速度一直在下降，资产流动性减弱，营运能力持续降低。有坏账的风险，长此以往对公司的经营发展会有不利影响。
图11汤臣倍健股份有限公司关于应收账款周转率的趋势图
2.存货周转率
从表4可以看出汤臣倍健近三年存货周转率从2016年的2.53%到了2017年的2.69%，在有了小幅度增加后，又下降到了2018年的2.57%。公司的存货周转率17年较16年增长了，涨幅为5.95%。说明公司的存货周转率有了小幅度的上升，存货周转的速度加快，库存占用的营运资金在相应减少，资金的利用效率有所提高。18年较17年同比降低4.46%，存货周转率有所降低，说明该公司可能存在存货积压，库存过剩，公司的销售能力出现了问题，需要采取措施完善公司营销策略。
图12汤臣倍健股份有限公司近三年存货周转率
3.总资产周转率
据表4可知汤臣倍健近三年的总资产周转率为0.45、0.54、0.55。根据数据及图12可以看出近两年虽然涨幅不大，但一直呈现的是上升趋势。16年至17年总资产周转率稳步增长，涨幅为16.67%。18年较17年总资产周转率同比增长1.82%。这表明在业务运营时使用资产的效率已经提高，公司营运能力相应增强，一定程度上推动了盈利能力的发展。
图13汤臣倍健股份有限公司近三年总资产周转率
总的来说，汤臣倍健的营运能力大多呈现下降趋势，特别是该公司的应收账款周转率，降低幅度较大，需要特别关注，企业相关人员经营管理能力有待加强。汤臣倍健的应收账款周转率在2016年至2018年三年间一直在逐年下降。说明应收账款的回收速度出现了问题，营运资金的流通出现困难，长此以往可能会有呆账坏账的风险，给企业正常的经营生产活动带来消极影响。存货周转率在2017年虽然到达了巅峰，到了2018年存货周转率又下降了，说明企业存货可能有积压，需要改善企业的营销手段。
（四）发展能力分析
公司的发展能力主要表现在获利能力增强、销售市场规模的扩大等。[12]
1.主营业务收入增长率
由表5可知，主营业务收入增长率由2016年的1.9%增长到了2017年的34.72%，又到了2018年的39.86%，可以见得三年来该公司主营业务增长率一直在增长，主营业务增长率2016年至2017年期间涨幅很大，从个位数增长到了三十几位数，涨幅竟达到了94.53%，说明汤臣倍健改善了公司战略模式，市场发展潜力巨大，可以看出该公司有独特的市场优势，能够在激烈的市场竞争中拨得头筹。2017年至2018年同比增长12.9%，说明企业经营状况良好，正稳步向前发展。
图14汤臣倍健股份有限公司近三年主营业务收入增长率
2.净利润增长率
根据表5可以很清楚的看到该公司2016年的净利润增长率为负值，为-18.17%，大幅度增加到2017年的51.05%，是一个很大的转变。从图15可以看出，净利润增长率由负到正，这一大幅度的增加说明企业净利润成长性发展很好，竞争力很强。到2018年却大幅度下降到18.47%，说明企业发展能力有待考量。
图15汤臣倍健股份有限公司近三年净利润增长率
3.净资产增长率
通过分析表5可以明显看出来16年至18年净资产增长率分别为3.29%、9.1%、34.22%。从图16可以看出汤臣倍健2016年至2018年净资产增长率持续上升，2017年较2016年同比增长63.85%，2018年较2017年同比增长73.40%。说表明该公司自有资本规模持续大幅度扩大，生命力更加旺盛，公司未来发展有巨大潜力。
图16汤臣倍健股份有限公司近三年净资产增长率
4.总资产增长率
通过详细分析表5可以看出，总资产增长率一直在持续增长，且涨幅不小。表中详细阐述了该公司总资产增长率从16年的8.62%持续到2018年的60.14%。说明资产规模速度一直在伴随着资产的扩大慢慢壮大，也要看看后续公司面临什么样的发展能力，不能随便就大幅度扩张资产的规模，需要经过进一步的详细分析才能确定。
经过详细分析，上述总体来说，汤臣倍健的发展能力大部分呈现的是逐年持续上升趋势，说明企业发展前景潜力巨大，具有很强的竞争力。但其净利润增长率却出现了降低的趋势，说明企业的盈利能力降低直接影响到了企业的发展能力，盈利能力中销售费用的增加导致获利能力降低，企业的发展能力相应也受到了影响。
三汤臣倍健主要存在的问题
从上面的分析可以明显看出汤臣倍健股份有限公司近几年来发展迅速，市场潜力巨大，可以看出公司提供的产品具有核心竞争力，但是随着汤臣倍健并不停止并购的脚步等产生的不利影响，公司需要及时发现异常的问题并作出相应的改善。通过对汤臣倍健的财务分析，发现该公司主要存在以下几个问题：
(一)偿债能力情况不佳，财务风险急需改善
公司无论是短期偿债能力、长期偿债能力都在减弱，财务风险逐年增加。可能由于该企业2018年第一次出现了长期借款9.06亿元，而此前该公司从未有过长期借款。公司已从资产负债表非常干净的公司变为了需要偿还有息债务的公司，财务风险越来越大。
(二)成本控制水平不佳，营销策略亟待完善
公司整体盈利能力情况良好，市场潜力巨大，但公司通过大幅度的投放广告的营销策略来促进营业收入的增长虽可以提升公司的产品品牌竞争力，但具有盲目性，投放广告产生的销售费用增长速度过于迅速，成本控制水平不佳，长此以往取得的收入将无法覆盖收购产生的财务支出。
（三）应收转款管理水平需要加强
汤臣倍健的应收账款周转率在2016年至2018年三年间一直在逐年下降。说明应收账款的回收速度出现了问题，营运资金的流通出现困难，长此以往可能会有呆账坏账的风险，给企业正常的经营生产活动带来消极影响。
（四）存货管理水平有待完善
汤臣倍健存货周转率在这三年间有涨有落，去年相比前年来说存货周转率又开始下降，这严重影响了公司的变现能力，存货的流动性不是很灵活，存货管理水平有待完善，若存货老是占用库存空间，会导致积压库存，对未来资金的流动也会有不小的影响。
四对汤臣倍健的建议
根据国内市场发展的，汤臣倍健股份有限公司应利用其在行业中较高的市场认可度，充分发挥其品牌价值，为了将来有更好的发展，可采取以下解决措施：
（一）尽快偿还有息借款，改善偿债压力
建议公司尽早偿还有息贷款，改变负债的长期和短期债务结构，使资本结构合理化。要注意现金流量的浮动变化，控制公司在日常生产经营活动中的现金流出，降低资金流转成本，提高资金的使用效率，降低偿债压力。[13]
（二）进行相关成本控制，转变销售策略
公司应该避免盲目扩张带来的消极影响，适当减少投放广告比重，采用其他方式和营销策略来提高公司的业务利润水平。企业应转变销售策略以应对激烈的的市场竞争，提高对产品价值、产品成本的控制能力。在生产过程中，采用财务预算约束策略来降低产品的周期成本，从而降低产品成本。在销售过程中，可以增加产品的销售价格，改变销售策略。
（三）修改公司赊销政策，完善应收账款催收管理
企业应降低客户的赊销额度，必须严格的审查管理客户的信用情况，若信用不佳的则不予其赊销。完善应收账款催收管理，需要我们明确实际催收责任，规范催收程序，将应收账款的催收管理与绩效管理相结合，贯彻应收账款的奖罚制度。[13]
（四）提高企业存货管理水平，健全存货内部控制制度
尽量缩短产品或商品的在库时间，想办法通过增加少量采购的次数来减少存货的积压，要减少营运资本在存货上所占用的比例，避免过度的资金积压，建立预计需要的存货量与实际需要的存货量的关系模式来避免存货过多过滥的情况。健全存货内部控制制度，完善公司内部管理环境，对存货管理中的重要岗位要求由不同的人员参与，尽最大可能降低存货管理风险。
结束语
财务分析可以在一定时间内全面的评估企业的财务能力，为外部投资者、债权人及其他有关部门和人员提供会计信息，并且检查企业内各职能部门和单位的业务计划是否完成。我们通过对企业进行财务分析，可以帮助企业充分发挥自身优势，完善公司财务评价体系，更好地为企业未来的发展规划和战略部署奠定坚实基础，最终提高企业的经营管理质量，为整个中国保健品行业消费市场树立标杆形象，对整个行业的发展也起到一定的推动作用。本文以汤臣倍健股份有限公司为基本的研究对象，采用文献法、趋势分析法、比率分析法等各种各样的研究方法，进行相关的财务分析。揭示了汤臣倍健股份有限公司存在的问题，有望为公司相关人员的决策提供依据，致力于更好地为公司的现在和未来着想，对其他同样属于保健品行业的企业具有一定的借鉴意义。[15]文章从四个部分对汤臣倍健的财务报表进行了详细的分析。第一部分旨在介绍汤臣倍健的主要情况；第二部分具体通过近三年的财务数据，利用文献法、比率分析法和趋势分析法来具体分析汤臣倍健的四个能力，每个能力的相关财务指标又反映了什么问题，将财务数据与相关财务能力结合起来，具体分析其影响了什么能力的发展；第三部分指出分析中通过上一个部分的相关财务能力的分析发现汤臣倍健财务体系相关的主要存在的实际问题；第四部分针对提出的问题结合汤臣倍健的实际情况提出使财务体系合理化的建议。
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