摘要
公司财务报表是为各类会计报告使用者提供决策和依据的一种分析工作。其分析是经过搜集、整理财务报告数据，综合对比以及评价公司财务状况、经营成果和现金流量来进行的。同时报告使用者可借此对公司财务展开进一步分析工作。
各类报表使用者的阅读侧重点各有不同，股东关心公司的持续盈利能力和投出资产的获利能力，债权人则注重公司的偿债能力，普通投资者关心上市公司的分红以及股票价格的涨跌情况。公司财务报表全面的记载了公司资产负债状况和经营成果的相关资料，能够提供各种基础数据及相关信息。通过对上市公司的财务报表分析使各类使用者获取想要了解的内容。
本文以财务报表分析的通用方法为出发点，以特变电工股份有限公司为例，通过对对其近三年（2015-2017）的财务数据，运用报表对比分析、比率分析等方法对其进行综合分析。使报表使用者从不同角度了解财务分析方法。了解特变电工股份有限公司的经营业绩，对其决策提供借鉴。
关键词：财务报表分析；财务数据；对比分析；获利能力；偿债能力
一、绪论
（一）课题的背景及意义
一个企业正常生产经营后，需要占用资产、需要增加负债，如何平衡债权与股权的比例，如何评价企业的经营成果，不同类型的投资者有各自的评价角度。由于上市公司具有财务数据透明，企业经营相对规范，经营数据可以通过交易所公开的信息平台，比较容易获取的特性，本文就以制造业的优秀上市企业——特变电工股份有限公司为例，通过对其2015-2017年三年的报表数据纵向对比，对其各种发展能力的比率计算，以其分析其经营成果，对公司的发展前景和盈利状况进行客观的评价，根据各类投资者不同的分析需求，以达到从不同角度分析企业，让各类投资者更好的了解企业分析方法的目的，对企业进行论述。
（二）文献综述及简要评析
本文在书写的过程中，利用所学的财务管理教材和知识，大量查阅了企业财务管理方面的文献及优秀文章，并查找到了上海交易所特变电工股份有限公司2015年至2017年近三年的相关数据，通过了解相关行业背景，结合自己所学的对财务报表的分析以及一些公式的计算，来分析特变电工股份有限公司的财务状况，并给出自己对公司分析的结论。
（三）研究方法
本文采用理论与实践相结合的方法，借助于有关文献资料，对特变电工股份有限公司进行财务分析
1.文献研究法
本篇论文大量翻阅了特变电工股份有限公司的公开资料。通过查阅该企业的资产负债表、利润表及现金流量表，熟悉特变电工股份有限公司的财务数据，有助于理解该公司基本情况，包括公司简介、公司现状。运用财务报表分析的方法对特变电工股份有限公司进行财务报表分析，其中这些方法具有普遍适用性。只有掌握了分析方法，报表使用者才能从财务报表中获得有价值的信息，制定合理的投资战略，为自己获得盈利。
2.调查分析法和个案分析法
在世界经济全球化的今天，世界各地的市场联系更加紧密、相互影响及关联度不断加强。本论文通过调查特变电工股份有限公司的财务报表来进行财务报表分析，使用杜邦分析法、比率分析法、水平分析法、垂直分析法相结合，来进行研究的
（四）论文研究思路及框架
1.论文研究思路
2.论文框架
第一章：简要叙述了论文的背景及意义
第二章：叙述了财务报表分析的意义和四个流程并简述了财务报表分析对公司有着判断偿债能力的强弱，结构是否合理，可持续发展的能力，预计未来现金流量的作用
第三章：进行了案例问题，以特变电工股份有限公司为例。简单介绍了公司并全面分析特变电工股份有限公司财务报表、财务比率，从中发现了公司的优点和不足。进而进行了小结和启示。
第四章：从报表分析中发现了特变电工股份有限公司存在的问题
第五章：给出公司解决问题的对策
第六章：给出自己对本文的结论
二、财务报表分析的意义及作用
（一）财务报表分析的意义
1.财务报表分析概念
财务报表分析是指通过对企业利润表、资产负债表和现金流量表的分析计算，根据对反映企业财务状况、经营成果的数据进行综合比较，评价企业经营成果，提供管理和决策依据的行为。
2.财务报表分析意义
企业投资包括债权投资和债务投资。这两类投资关心的数据不同，债权投资人关心企业的持续获利能力和获得利润的多少，债务人则关心企业的借款、偿债能力。通过对财务数据不同角度的揭示，可以满足不同投资者的使用要求，并揭示企业的经营成果。
（二）财务报表分析流程
报表分析流程一般包括：
（1）搜集材料阶段，通过查找上交所网站公开数据，搜集整理2015-2017年特变电工股份有限公司资产负债表、利润表现金流量表。
（2）整理查找所收集的数据，通过各种分析方法和计算公式，计算公司的数值及比率。
（3）研究重要报表数据，结合时讯，分析内在联系和影响因素，解释现象。
（4）总结报表分析信息，预测未来结果，为管理层提供决策依据。
（三）财务报表分析对公司的作用
通过财务报表相关数据的分析，客观揭示公司经营成果，可以全面的了解公司的经营状况，从而形成对公司客观、正确的判断和决策。
使用者可以通过财务报表以及相关数据的分析，更清晰的了解公司的经营、盈亏等状况，进一步对公司做出更为准确的决断。
报表使用者根据资产负债表来了解公司的财务状况，并且对公司偿债能力的强弱、资本结构合理与否等做出判断。根据利润表分析了解公司的盈利状况以及盈利能力，更好地判断出公司在这一行业中的竞争地位、可持续发展的能力。根据现金流量表来了解公司获取现金和现金等价物的能力，进一步的预计公司未来现金流量。
三、案例分析–以特变电工股份有限公司为例
（一）公司简介
1974年，特变电工股份有限公司成立，1997年在上海交易所上市。自公司上市以后，先后并入了天津市变压器厂、衡阳现代电力设备集团、沈阳变压器有限责任公司和德阳电缆厂、山东鲁能泰山电缆等5家公司，正式确立了变压器和电缆两大支柱产业。其中在变压器领域，特变电工的产能及技术水平不仅在我国独占鳌头，也同样稳居全球龙头地位，在1000kV特高压交流及800kV特高压直流等高端产品占据全国市场最大份额。
公司具有全球前瞻性的产业布局理念，自1997年开始开拓海外市场，2000年进军光伏行业，2003年中标国际化输变电工程总包项目，初步实现由传统装备制造商向电力工程总承包和新能源领域业务的转型。
张新是特变电工股份有限公司董事长，公司股权结构见表3-1
在电力设备领域，行业内的龙头企业多为国资背景，尤其在特高压领域，以国家电网为背景的公司占据行业龙头。特变电工以民营企业的背景取得变压器行业龙头地位，不仅验证了公司管理团队在技术研发和生产管理等各方面都具备较强的综合能力，而且公司在战略布局新能源产业，通过自己不断的总结提升，取得新的突破。作为最早从事多晶硅领域的企业，公司目前已形成了3万吨的产能，位居全国第二、全球第四，光伏EPC总包量连续两年取得全球第一。公司业务包括电力设备（输变电）领域、新能源（光伏、风电）领域和其他（煤炭、电力、贸易）领域。
主营产品或服务超（特）高压变压器沈阳变压器500kV及以下高压交联电缆鲁能泰山电缆硅料、硅片新特能源南露天煤矿天池能源昌吉2×35MW热电联产天池能源
超（特）高压变压器、电抗器衡阳变压器1000kV及以下钢芯铝绞线、中低压交联电缆新疆电缆厂组件封装碧辟佳阳普瑞干式变压器天津变压器特种电缆德缆公司逆变器西安电气高压及特种变压器新疆变压器厂EPC新特能源变压器收入近几年比较稳定，没有太大的增长，但2017年毛利率有所提升，在上游原材料大幅涨价的背景下，能够维持比较稳定的毛利率水平验证了公司成本管控的能力。新能源产业处于快速的增长期，随着多晶硅料产能的释放、弃风弃光边际改善，新能源板块会持续贡献营业收入并提升整体毛利率水平。煤炭受供给侧改革影响，小型煤矿关闭，公司市占率提升，规模有所扩大。公司海外业务具备优势，且在一带一路沿线已有较好布局，上半年受施工及确认进度影响，输变电成套业务有所下滑，但中长期看潜力较大，有望为公司持续发展提供重要支撑。
（二）三大财务报表分析
1.资产负债表分析
由表3-3分析得出：
（1）特变电工股份有限公司2015年的资产总额为7025940.40万元，2016年达到7499331.03万元，2017年资产继续增长至8359776.71万元。根据这三年的数据计算得出：2016年的资产比2015年增长了473390.63万元，同比增长了6.73％。其原因主要是因为非流动资产增加比率较高所导致的。非流动资产中固定资产和在建工程共增加了447120.51万元，增加比率为21.63%。同时，2017年的资产总额相较于2016年资产总额增长了860445.68万元，同比增长了11.47%。其原因主要是流动资产中的应收票据与应收账款和非流动资产中的固定资产增加所致，其中应收账款增加了363220.5万元，增长比例为31.18%，固定资产增加了308509.57万元，同比增加15.97%。
（2）公司2016年的负债相对于2015年增加了198632.22万元，增长比例为4.36%。所有者权益增加了274758.42万元，同比增加11.14%。2017年相对与2016年的负债增加200122.23万元，同比增长4.2%。所有者权益较2016年增加了660323.46万元，增加比例为24.08%，可见由于公司近三年资产增加较多，从而较大比例的增加了公司所有者权益。
2.利润表分析
（1）特变电工2016年营业收入较2015年同期增长了266553万元，增长7.12%，营业成本较2015年增长了195476.29万元，同比增长5.49%，其中利息费用下降了23753.91万元，下降幅度为37.3%，从而使得2016年净利润较2015年增长了48106.37万元，同比增长23.75%。2017年营业收入下跌183629.05万元，下跌比例为-4.58%。营业成本较2016年下降183629.05万元，同比下降4.58%%，其中利息费用增长了42995.49万元，同比上涨107.69%，2017年的净利润较2016年增长13584。48万元，增长比率为5.42%。由此可见，由于公司属于周期性总资产制造业，对借款依赖性较强，因而长期借款的金额对公司利润影响很大，利息费用的多少直接制约了公司净利润的增长，公司要加强对应收账款及借款的管理。
（2）公司2016年的营业税金及附加较2015年增加了11270.59万元，增长比例为56.75％，2016年所得税较2015年增长40.94％，主要由于公司2016年利润增长比例较大所致。2017年营业税及附加同比增加9755.34万元，增长率为31.34%。所得税费用较2016年减少6614.91万元，下降-13.66％，由于2017年公司净利润下降所致。
通过以上分析可以得出结论，特变电工股份有限公司营业收入有波动，需要加强公司应收账款的管理，控制借款费用。提高资产利用率，才能更好的提升公司净利润。
3.现金流量表分析
（1）特变电工股份有限公司在2016年现金的总流入是6207943.55万元，现金总流出则是6147631.46万元，当年现金净流量为76065.16万元，其中汇率变动影响利润为15753.07万元。
（2）公司在2017年现金总流入为6558283.44万元，现金总流出为6469486.3万元，当年现金净流量为62647.44万元，其中汇率变动影响利润为-26149.7万元。
（3）综上所述，特变电工近两年现金净流量变化不是太大，经营活动现金流量是企业现金流的主要来源。因为购置固定资产较多，投资活动现金流量近两年都是流出的，筹资活动的现金流量也较为平稳。
（三）财务比率分析
通过上市公司披露的基本财务数据，我们可以计算出反映企业各种能力的比率数值。
1.短期偿债能力
（1）流动比率
流动比率=流动资产/流动负债。特变电工股份有限公司2015、2016、2017三年的流动比率分别为1.23、1.19、1.32，均大大小于均值2，反映公司短期还款能力较弱。
（2）现金比率
现金比率＝（货币资金＋现金等价物）/流动负债。特变电工2015、2016、2017三年的现金比率为42.3%、44.41%、46.49%，现金比率三年都保持在30％以上，说明企业备付一定现金以偿还流动负债。
（3）速动比率
速动比率＝（流动资产—存货）/流动负债。公司2015、2016、2017三年的速动比率分别为0.94、0.87、1，企业速动比率前两年均低于1，直到2017年才达到1的标准，需加强应收账款的管理。
根据分析得到，特变电工的流动比率和速动比率指标均低于标准值，反映企业短期还款能力欠佳。现金比率近三年均高于行业均值，体现出企业持有现金比率尚可，备付了一定现金等价物以应对立即兑付的流动负债。
2.长期偿债能力分析
（1）资产负债比率
资产负债比率＝负债总额/资产总额*100%,，通过计算可得，特变电工股份有限公司2015-2017年的比值分别为64.89%、63.44%、59.31%，均低于70％，反映企业在逐步降低负债，负债水平尚属安全。
（2）产权比率
产权比率＝负债总额/所有者权益，计算特变电工公司2015-2017年三年的比值为1.85、1.74、1.46，该数值表明企业的风险收益承逐年下降趋势。
（3）有形净值债务率
有形净值债务率＝负债总额/（所有者权益—无形资产），特变电工2015-2017比率分别为2.14、1.98、1.61，逐年递减，反映如果企业被清算，债权人资本保障率逐年增加。
综合汇总长期偿债能力指标可知，特变电工股份有限公司的长期偿债能力较强，债权人的投资能够得到较好的保障。
3.营运能力分析
（1）应收账款周转率
应收账款周转率＝（销售收入-销售折扣折让）/平均应收账款。特变电工2015-2017年应收账款周转率分别为3.31、3.39、2.84，表明2017年企业应收账款回款率有所下降。企业的营运资金呆滞在应收账款，影响了流动资金的周转速度。
（2）存货周转率
存货周转率＝销售成本/[（期初存货余额＋期末存货余额）/2]，公司这三年的存货周转率分别为3.28、3.05、2.71，存货的周转速度逐年下降。企业需采购适销对路的产品，通过存货周转速度。
（3）流动资产周转率
流动资产周转率＝销售收入/[（期初流动资产＋期末流动资产）/2]。特变电工2015-2017流动资产周转率分别为0.95、0.93、0.85，由于应收账款和存货周转率的下降，致使流动资产周转变慢。周转率也在下降，需要补充更多地流动资产参加周转，造成资金浪费，降低了企业盈利率。
（4）固定资产周转率
固定资产周转率＝销售收入/[（期初固定资产＋期末固定资产）/2]。公司2015-2017年的数值分别为2.12、2.18、1.83，比率也在下降，表明企业固定资产利用效率有所下降，需要考核固定资产投资结构，加强固定资产管理，提高其利用率。
（5）总资产周转率
总资产周转率＝销售收入/[（期初资产总额＋期末资产总额）/2]。特变电工2015-2017总资产周转率分别为0.58、0.55、0.48，由于流动资产周转率和固定资产周转率这三年均承下降趋势，故而总资产周转率也在下降。
综合以上分析，企业营运能力2015-2017年逐年下降，需要加强对应收账款回款力度、赊销政策和存货的采购管理，提高流动资产周转率，节约流动资产占用，提高利润率。另外企业也需要强化固定资产管理，增加固定资产周转速度，也就等同于扩大固定资产投入，提高盈利能力。
4.盈利能力分析
（1）销售净利率
销售净利率=净利润/销售收入*100%，特变电工2015-2017销售净利率分别为5.41%、6.25%、6.9%，这三年在逐年提升，说明企业销售政策制定合理，各种成本费用控制不错，净利润水平有所提升。
（2）净资产收益率
净资产收益率=净利润/[（期初净资产+期末净资产）/2]。公司2015-2017年该指标分别为8.86%、9.62%、8.6%，表明公司2016年运用权益资本获取收益有所提升，但2017年该能力下降。
（4）资产净利率
资产净利率=净利润/[（期初资产总额+期末资产总额）/2）]，特变电工2015-2017净资产收益率分别为3.13%、3.45%、3.33%，同样企业产能利用率也是2017年有所下滑企业需要加大资产管理力度，节约资金占用。
（5）每股收益
每股收益=利润总额/年末普通股股份总数，公司2015-2017年数值分别为0.58、0.68、0.61，由于总资产收益率和净资产收益率2017年下滑，从而使公司每股收益也下降。
表4-4列明了特变电工股份有限公司的盈利能力数据，根据分析看出公司2017年盈利能力有所下降，需要加强资产管理，降低长期负债，恢复企业增长趋势。
5.发展能力分析
（1）主营业务增长率
主营业务增长率=（本年主营业务收入—上一年主营业务收入）/上一年主营业务收入，特变电工2015-2017年主营业务增长率分别为3.82%、7.12%、-4.58%，该指标近三年波动较大，2017年主营业务下滑明显。
（2）应收款项增长率
应收款项增长率=（期末应收账款+期末应收票据—期初应收账款—期初应收票据）/（期初应收账款+期初应收票据），公司2015-2017年应收账款增长率分别为13.85%、-3.19%、31.18%，公司应收账款波动率也比较大，2016年企业降低了应收账款比例，但该比率2017年又大幅增长，公司需强化管理，降低赊销比例。
（3）净利润增长率
净利润增长率=（本年净利润—上一年净利润）/上一年净利润，公司2015-2017年净利润增长率分别为11.8%、23.75%、5.42%，2017年下降比例较大。
（4）总资产增长率
总资产增长率=（本年资产总额—上一年资产总额）/上一年资产总额，公司2015-2017年总资产增长率分别为18.5%、6.74%、11.47%，揭示了公司2016年总资产增加不大，2017年有所扩张。
根据分析得到企业的主营业务收入2017年明显下滑，应收账款、总资产2017年增长较大，故而引起2017年净利润下滑明显，企业要加强资产管理，使资产扩张速度与企业毛利率增长速度相匹配，提高企业获利能力和盈利能力。
（四）公司综合指标分析
1.综合指标的含义
公司经营的最终目的是能够为股东、债权人获得更多利润和持续发展能力，不断增加盈利能力。最终反映为净资产收益率的提高，它揭示了股东投入的每一分钱可以获取多大的净利润。这个指标可以逐项分解评价企业偿债能力、运营能力、发展能力，盈利能力等诸多因素，最后我们通过计算2016年和2017年特变电工净资产收益的拆分数据，完整的分析公司的财务状况，逐项改进公司的不足，提高公司经营发展水平。
2.综合指标的分析方法
我们使用的是杜邦分析法，以净资产收益率为核心，将由利润组成的各个指标分开剖析，通过观察它们的变动来揭示企业盈利能力。
3.杜邦分析
净资产收益率＝销售净利率*总资产周转率*权益乘数
销售净利率＝净利润/销售收入
总资产周转率＝销售收入/资产总额
权益乘数＝资产总额/股东权益
下图为特变电工有限公司的杜邦分析：
4.综合指标分析结论
观察指标分解可得：公司2017年销售收入有所下降，资产周转率也在下滑，虽然销售净利率较2016年保持增长，却依然导致公司资产净利率有所下滑。另外公司2017年长期借款的增加导致了权益乘数同比下跌，故最终导致2017年净资产收益率相较2016年下跌1.02%。
(五)小结与启示
总结特变电工的财务报表分析我们得知：公司长期借款2017年增幅较大，导致利息费用高，大大增加了财务费用；公司持有现金尚可，长期偿债能力和债权人利益有保障，但需加强短期偿债能力的管理；由于应收账款周转率和存货周转率下降比例大，导致流动资产周转率、总资产周转率有所下滑，综合以上因素，致使2017年净资产收益率同比有所下滑。
四、公司存在的财务问题
通过本文对特变电工股份有限公司三大财务报表的梳理、计算和综合指标的拆分，我们可以看出：
（一）负债增长过大借款资金占用过多的问题
由于公司2017年主营业务增长明显下滑，应收账款增长比率加大，存货周转率下降，故造成营业收入下滑。另外公司资产负债增长过大，但偿付长期债款和保障债权人权益的能力仍然不错，但由于长期借款增长比率较大，相应增加的利息收入大大拖累了公司的业绩。
（二）流动资产周转速度下降的问题
通过公司财务比率的计算分析可知，公司持有一定现金，现金备付率尚可，短期偿债能力有所下滑。由于应收账款周转速度和存货周转率减慢，利用资产增值的能力有所下滑，使得公司净资产收益率也有所下降。
（三）资产使用效率低的问题
通过杜邦分析法对企业净资产收益率的拆分，我们总结公司的销售政策可以继续保持，但资产使用效率较低，需要增加公司主营业务收入的利润率，提高公司流动资产周转速度，固定资产产能利用率，调整公司融资结构，降低负债比率，使企业获得更好的净资产利润率。
五、公司解决财务问题的对策
综上所述，公司需改善点主要体现在长期借款增长较大，应收账款回款较慢，存货周转率下降，资产利用率不足方面，公司可以通过以下策略提高：
（一）针对负债增长过大借款资金占用过多问题的策略
企业可以加强内控制度管理，加强企业资源有效配置，强化对人力资源、资本资源的统一管理、统一调配、统筹使用资金，加强企业生产物资、生产设备的集中采购和管理，减少资产占用金额过大，提高单位资产效率，降低负债，向管理要效益。
（二）解决流动资产周转速度下降的策略
企业需加强财务管理，提高应收票据及应收账款和存货的周转速度。
需建立专人管理应收账款，专人催收，专人负责日常台账机制，对于信誉不好的企业降低其应收账款比例，并加强定期催收措施。根据客户信誉确定应收账款比例，按月分户考核，在考核销售业绩时，加入应收账款的回款率考核，加快清欠工作，减少坏账，提高应收账款周转速度及周转率。
另外，要建立并加强企业预算管理，不论从采购原材料还是销售都要养成编制预算报表的习惯，严控企业的业务流程，在保证企业日常运营的情况下，减少不必要开支，加强库存管理，调整库存结构，实施成本定额管理制度，压缩存货占用资金。企业要加强日常费用管理制度，建立并完善实物收发专人管理，对于超支浪费现象坚决杜绝，从细节提升企业控本增效能力。销售队伍需密切关注市场动向，为企业提供适销对路的策略，提高销售速率，降低存货占压率，提高存货周转速度。
（三）提高资产使用效率的策略
企业需考察固定资产利用率，结合企业的生产能力和生产规模，定期考核固定资产是否全部投入使用，投入使用的固定资产是否满负荷运转。合理确定各项资产的比例，在保证生产正常运转的情况下，积极促进企业闲置不用的非经营性资产向经营性资产转化，防止流动资产或固定资产出现闲置；在企业固定资产更新方面，实行分级审批，加强审核，对于不必要的更新不浪费，不做重复采购，盘活闲置设备的利用，加快资金周转速度，合理调度资金，提高资金效率。
企业的发展进程中会遇到诸多不确定性，不确定性既能带来风险，也能带来机遇，我们通过财务报表的分析，发现问题，提出应对策略，以期能够优化企业资源配置，创造更大的价值。
结论
文中阐述了公司财务报表分析的目的和方法，文中对特变电工股份有限公司的财务报表进行全面分析，通过以上分析和阐述，可以得出结论：
文中通过剖析特变电工股份有限公司的财务报表，从不同角度了解了该企业的成长能力，偿债能力，资产利用率和企业的获利能力。综合来讲，对于不足之处，企业需要提起警示，加强资产管理，提高资产利用水平，勤修内功，提升内控管理能力，并不断提升创新能力，研究开发出适合市场需要的产品，增强企业毛利率，为股东创造更大效益。
因为财务报表自身就具有局限性，而且不同的报表使用者分析时侧重的角度也不同，那么报表的计算就可能出现偏差。投资者仅靠财务报表做出的相应决策是远远不够的。因此，投资者要综合考虑公司方方面面的因素，获取更多有价值的信息，进而使财务报表更好的为自己服务。
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