中文摘要
摘要：随着如今市场经济的迅速发展，畜牧养殖业的竞争环境也愈加激烈，很多公司为了进行更深远的投资，会通过举债方式来扩大自身规模，这种现象在如今的畜禽养殖行业也越来越普遍，偿债能力的分析可以让企业经营者及时的发现经营中存在的问题，并商量出解决方案，以达到防范于未然的作用，因此偿债能力分析十分重要。本文以温氏集团2014-2017近四年的财务报表以及相关数据对该企业的偿债能力进行研究，分别从短期偿债能力和长期偿债能力角度对公司偿债能力进行深度分析，并提出提升公司偿债能力的相关建议。
关键词：温氏集团偿债能力实证分析
1.引言
1.1研究背景
随着当前经济的繁荣发展，居民收入水平的逐渐增高，消费能力大大增强，当前的畜禽养殖业规模及管理大大提升，在供需两旺的刺激下，畜禽养殖业逐渐规模化，开始集约化发展；中国作为一个肉类生产大国，伴随着人们对健康饮食的重视，人们对猪、牛、羊、鸡等畜禽的需求势必增加。目前，农业总产值高达3.6亿万元，我国的畜牧业总产值就占据了农业生产总值的36%甚至以上，而我国的养猪业基本支撑着整个畜牧业，年产值现在已经达到了7000亿元以上。当前我国畜牧业的结构是由散户、专业户、合作社，小、中、大型养猪企业，联合体等经济体分享。
而当前我国正处于经济快速发展的阶段，企业的数量还有规模都在逐步增大，而我国的财务状况分析方面发展相对滞后，企业在偿债能力分析上面也有所欠缺，并且有许多局限性。当前许多企业为了缓解资金紧张，获取更多利益以及更好的投资项目等，会考虑通过向商业银行借款，发放债券等方式来获取更多的效益[1]；因为有负债的存在，企业可以增加其占用和供使用的资金额度，但是需要注意的是，负债到期必须要求本金和利息一起归还，这就使企业存在一定的财务风险，甚至造成财务负担，如果不能按时偿还债务，那么可能最后会令企业破产。而一个企业进行偿债能力的分析，对于无论是该企业的健康发展还是某个投资者的理性投资都是很关键的参考依据[2]。
1.2文献综述
在社会主义体制下，本国的综合实力在不断提高，经济发展也开始跻身一个新时代。随着各个行业的竞争日益激烈，对财务工作的要求也越来也高，偿债能力就会变得无比地重要。到目前为止，国内外众多学者针对企业的偿债能力分析的相关研究已经取得了巨大的进步，也有很多令人耳目一新的成果。
（1）关于企业短期偿债能力分析的研究
George Gallinger（2005）认为短期偿债能力中的流动比率和速动比率，都作为静态指标，通过它们来分析考察企业的短期偿债能力还是存在一定的局限性[3]。刘伟（2011）认为，速动比率这个指标是对流动比率的一个补充，在计算过程中，速动资产所包含的存货，预付账款，待摊费用等则不应计入。曾繁荣，王有梅（2012）提出，在分析流动比率额过程中还需要留意流动资产的构成内容和流动资产与长期负债所占份额的偿债能力[4]。邵惠聪（2012）经研究认为，在计算速动比率指标的同时，不应该忽视应收账款的规模，企业资金的周转速度和相关的变现能力。
（2）关于企业长期偿债能力分析的研究
王富强，马燕（2006）认为，资产负债率一般小于50%最合适，这个指标可以衡量一个公司扩展其经营能力的大小，还能够显示出负债资金已经运用的程度。李书梅（2010）认为对于资产负债率这个指标来说，因为是静态指标，所以还是有局限性。不能仅凭资产负债率就权衡企业的偿债能力，也不能代表该企业全年平均偿债水平[5]。周西燕（2010）认为，运用资产负债率分析长期偿债能力的时候，要注意需结合企业的经营周期进行判断[6]。冯大成（2010）提出，在计算资产负债率这个指标的时候，分母中不应该包括国家已经规定好的那些不计入破产财产的资产[7]。
（3）关于企业偿债能力分析改进的研究
谢海黎（2014）研究认为一个企业通过举债的渠道来为企业筹集资金是符合一个企业想要发展和扩大规模的正常需要。张咏琦（2016）认为，分析企业的偿债能力可以很好地找出当前企业存在的问题。然后分析结果可以掌握该企业的现金以及可变现资产的比例大小问题[8]。于淑娟（2013）提出为了企业更好地经营管理，在计算该企业的短期偿债能力的时候，分析流动比率和速动比率最好将应收账款和存货的变现能力加进去，动静态分析相结合，表内外分析相对比[9]。
以上针对偿债能力的国内外研究现状为本文提供了很宝贵的经验，国内外学者针对短期和长期偿债能力的计算和分析，指出了当前的偿债能力的计算方法存在一定的局限性，尤其是短期和长期偿债能力的指标计算方式不够严谨，导致得出的结果也会有偏差；而本文在总结上述问题的同时，选取了一家企业从各个方面进行计算和分析，以便尽可能全面地进行偿债能力分析，得到比较可靠的结果。
1.3研究目的和研究意义
本文根据温氏集团的发展现状，再结合当前的债务偿付能力所研发的成果，对温氏集团2014年-2017年进行偿债能力分析，通过分析短期偿债能力和长期偿债能力指标，并进行比率、趋势、结构以及同行业之间分析来得出温氏集团的偿债能力，并且对企业现有的偿债问题提供一些有针对性的建议。
本文对偿债能力进行研究分析不仅为其可持续发展提供可行性，同时也为温氏集团的偿债能力水平的提高起到一定参考借鉴作用，也便于其在经营，投资和借贷方面做出正确决策；同时为偿债能力的分析，提供坚实有力实际论证，也为后续的发展研究奠定基础[10]。
1.4研究方法与研究内容
本文以温氏集团为研究对象，掌握偿债能力的内涵，再计算短期偿债能力与长期偿债能力所需要的的相应指标，通过判断本企业的短期偿债能力和长期偿债能力情况，最终总结一些可以优化温氏集团偿债能力的提议，以此令该企业能够结合自身的实际情况做出最适合自己企业的偿债能力分析的目的。
本文通过对温氏集团短期偿债能力和长期偿债能力进行考察研究，借助比率分析和同行业之间比较，比率分析就是对相应指标进行计算，再选择4家同规模的畜禽养殖类企业进行指标对比得出相应的结论。
1.5基本概念和理论基础
1.5.1偿债能力的概念
偿债能力指的是企业用该资产来偿还长期和短期债务的能力；而偿债能力分析具体是通过分析企业在某个时期的财务资料，采取专门技术来对企业是否能在某个时期偿还各种债务的能力，并开展相关财务信息的分析和考察，来使企业可以在负债经营中也能保持良好的偿债能力，也减少了出现财务失败情况的概率，通过这样的方式来使企业维持正常的经营[11]。一个企业是否具备支付现金和偿还债务的能力，是衡量一个企业生存还是破产的关键。所以企业的偿债能力可以反映出企业的持续经营的能力，企业的管理者们也可以通过这个指标来控制公司的财务风险，并预测企业的盈利能力。
1.5.2偿债能力的作用
（1）对过去的经营业绩进行评价
对企业过去的经营业绩可以清晰地认识企业曾经的财务状况，并展示企业曾经在生产经营过程中的利弊得失，最后还能清楚认识到企业未来的发展方向。企业的偿债能力分析可以准确无误地分析企业之前的财务状况，经营者将其与同行业水平对比，即可找出公司自身在经营过程中的问题和优势。
（2）衡量企业的财务现状
财务报表可以细致地表明公司当前及过去的财务状况，那么偿债能力分析可以将财务报表中的数据进行进行更深层次地分析，以此来做出对企业现有财务状况有利的决策。
（3）帮助企业参与者更好的做出决策
做出有利于企业经营者的恰当的经营结论；有助于投资者开展合适投资的决策；有助于债权人开展恰当的借贷结论；以此更好地帮助企业来规划未来，并促进改善企业的经营管理。
（4）有利于企业的财务风险控制
企业的适当负债是有利于企业运用财务杠杆来谋取更多的利益，从而获得更好的经营业绩，但是同时需要企业在规定的时间内偿还债务；如果企业无法在截止时间内偿还所有债务的本息，那么就会严重损害本企业的信誉，进而会导致企业的经营状况受到威胁，甚至最终令企业破产。
2.温氏集团简介及经营现状
2.1温氏集团简介
广东温氏食品集团股份有限公司（Wen’s Foodstuffs Group）（以下简称“温氏集团”），该企业成立于1983年，以养猪为主要经营业务，而还兼备生物制药和食品加工方向业务的一个现代大型畜牧企业集团；中国企业的500强里，温氏集团排到第225名，同时在全国各地20多个省共有控股公司262家。温氏集团的猪和禽类的养殖规模在全国排第一，其规模甚至还要大于同行业行业第二到二十名之和，这足以说明温氏集团是畜禽养殖中的龙头企业。并且温氏集团采用了“健康、高产、优质、高效、生态、安全”的12字方针要求，来推进本集团养猪业的发展[12]。
2.2温氏集团经营现状
2.2.1温氏集团经营范围
温氏集团的经营范围主要是该企业自产的一些产品以及相关配套的技术的出口业务，还包括生产以及科学研究必须具备的一些原材料，机械设备，相关的仪器和配件，甚至还包括有关生产该产品的技术的进口业务，原材料加工；生产加工以及销售畜禽，畜禽罐头食品，冷藏食品，还有肉制食品，畜牧饲料等。最后还有农业科学研究与试验发展的相关技术的运用，改进，推广和培训业务。温氏集团主业十分突出，在当前有两大主要的业务：一是养猪，占比63%；二是养鸡（部分水禽），占比31%。
2.2.2温氏集团的经营模式
温氏集团当前主要是以畜禽养殖为主营业务，兼营一些配套业务，比如食品加工设备，农牧装备，金融投资方面的业务等，温氏集团的经营模式比较广泛，达到了产、供、销一体的产业化经营模式。温氏集团还开创了专门的温氏模式（即公司＋家庭农场）的新型农业产业化发展道路，农户自己可随意建厂，但是农户饲养的家禽产权都归温氏所有，温氏集团和农户之间为代养关系，农户只能饲养，不能通过转卖等方式随意处置饲养的家禽，这个方法自开展以来，能够有效地制止农户的一切投机行为[13]。而正是这样的温氏经营模式，温氏集团将自身的发展和农户的利益联系在一起，共同发展，共同获利，因此也建立了稳固和信任的长期合作关系。
2.2.3温氏集团的经营业绩
通过对表1数据分析，我们可以得知温氏集团在近四年的经营业绩是不断在上升的，从2014年到2016年，营业收入的上升幅度都比较大，总资产增长速度也是比较大的，尤其是在2017年，可以看出总资产达到了490.396亿元，但是该年的营业收入较上一年是有所下降的，同比增长率达到了-6.23%。而温氏集团2014年到2016年的净利润也从2014年的26.89亿元迅速上升到了2016年的117.90亿元，但是在2017年该企业的盈利能力突然下降，净利润在这一年同比增长率达到了-42.74%，说明2017年的经营能力有所下降，但是不能就此否认了温氏集团的经营能力。
2.2.4温氏集团的负债情况
通过对表2数据进行分析，可以得知温氏集团在2014年到2016年的负债总额比较稳定，都保持在100亿元左右，并且非流动负债的数值都占比较小，但是在2017年，温氏集团的负债总额突然上升，达到了156.704亿元，并且流动负债和非流动负债都相应有所增高，尤其是非流动负债，涨幅较大，说明在2017年温氏集团的长期负债增加，可能在本年度的经营风险会偏高。
3.温氏集团偿债能力分析
3.1短期偿债能力指标分析
3.1.1流动比率
流动比率=流动资产/流动负债。在计算一个企业的短期偿债能力强弱的时候，流动比率这个指标不可或缺，一个企业的流动比率在一定范围内数值越高，则说明它的短期偿债能力越强。而我们一般认为一个企业在正常经营过程中，我们一般认为流动比率的数值在200%左右比较好，这也意味着流动资产是流动负债的两倍时较为合理。
通过对温氏集团2014-2017年近四年的流动资产和流动负债进行分析比较，得出温氏集团2014-2017年流动比率分别为1.161，1.662，1.876，1.625.温氏近四年的流动比率如下所示：
通过表3数据分析，温氏集团2014-2017年的流动比率整体低于2的水平。从以往的数据可以看到，温氏集团的流动比率在2015-2017年间都处于偏低的水平，虽然相对比较稳定，都介于1.6-1.8之间，但是还是远远低于2左右的理想值；在2014年至2017年间，流动比率一直呈上升趋势，说明温氏集团自2014年来短期偿债能力出现了比较显著的升高趋势；其中，短期债务风险虽然仍然存在但是可以很好的控制[14]。
同时从表中可得知，温氏集团的流动资产的绝对数呈持续上升趋势，并且流动负债四年年总体呈现上升趋势，其中在2017年表现为显著上升趋势，这也表明企业短期负债的偿还能力和短期债务风险水平在逐步提升。
3.1.2速动比率
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债，可以通过这个公式反应企业的实际偿债能力大小，即由可迅速变现资产构成的部分，同时也作为反映借款人短期偿还债务能力的重要指标，该比率越高，则企业短期偿还债务能力越高。速动比率在实际的应用中，弥补了流动比率带来的局限性，其评价结果更为准确。通常来说，比率在100%左右的企业速动比率较为合理，过高则提示借款人速动资产过多，可能会存在风险。
通过对温氏集团2014年-2017年近四年的速动资产和流动负债进行比较分析，得出温氏集团2014-2017年速动比率分别是：27.35%，73.29%，80.31%，68.94%。如下所示：
通过表4数据分析，温氏集团在2014年-2017年的速动比率整体都比较低，而在国际上一般认为速动比率的标准值是1，而这四年速动比率一直低于1的国际水平，说明该企业在近几年短期偿债能力有所不足，流动性也是有所欠缺的。温氏集团在2014年其速动比率低至27.35%，说明这一年的偿债能力不良，容易出现债务危机，破产，财务困境和债务违约等现象。但是在2015-2017年间的速动比率在0.5-1之间，说明企业中变现能力很强的资产有所提升，温氏集团在这三年的盈利相对较好，偿债能力和盈利能力虽然不优秀，但一直处于比较平衡稳定的状态。
3.1.3现金比率
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债。当一个企业在大量赊销额时候会形成大量应收账款，那么在分析企业的变现能力时就要用到这个指标，一般来说，现金比率在20%以上是最合适的。这个数值越高，企业的变现能力就会越强，其偿债能力也越强，那么该企业度过危机的概率就会越大。
通过对温氏集团2014-2017年近四年的现金和流动负债进行比较分析，得出温氏集团2014-2017年现金比率分别是：9.329%，8.051%，15.607%，3.970%。如下所示：
现金比率主要是现金还有有价证券之和与流动负债的比值。而通过表5数据可以看到，温氏集团在2014年-2017年的现金比率都偏低，均低于正常值20%，除了2015年比率稍微升高一点，在15.607%，其余几年都极其低，甚至在2016～2017年现金比率低于10%，这说明该企业近年通过现金偿还债务的能力明显下降，债务风险在增加，也能反映该企业在近年的短期偿债能力都不太理想。
综上所述，根据流动比率，速动比率以及现金比率近四年的数值变化可以看出温氏集团的短期偿债能力是有所欠缺的，这三个数值都低于正常值，尤其是现金比率，远远低于正常值20%，说明该企业的财务弹性较差，在短期偿还债务的能力是不足的，财务风险十分高[15]。
3.2长期偿债能力分析
3.2.1资产负债率
资产负债率=负债总额/资产总额。该比率表示企业总资产中由外部债权人融资的比重，通过结果可以分析企业对到期长期债务的偿付能力，也可以衡量债权人资金被企业用于开展生产经营活动的程度。通过资产负债率的大小可以评价企业经营风险大小，同时也可以反映出企业净资产对债务风险的基本承受能力。
资产负债率这个指标可以直观地反映出企业资产总额中负债占据的比重大小，以此来衡量一个企业的总体财务风险水平和杠杆收益的水平；而在国际上认为正常值的大小一般在50%左右比较合适。
通过对表6温氏集团2014-2017年近四年的负债总额和总资产比较进行分析，得出温氏集团2014-2017年资产负债率分别40.43%，29.65%，24.27%，31.96%.近年来，温氏集团的资产负债率较低，仅2014年达到了40.43%，即这一年温氏集团的债务负担微高；但是在2015-2017年期间，其资产负债率都偏低，表示近年来温氏集团的资产负债率比较稳定。能够看到在近年温氏集团的偿付长期债务的能力是有所提升的，负债水平降低，财务风险降低。
3.2.2产权比率
产权比率=负债总额/所有者权益总额。产权比率是长期偿债能力分析的重要指标之一，通过分析产权比率能够了解企业的资金结构是否合理，同时也可以作为评价企业财务结构是否稳健的重要参数之一。与此同时，产权比率还可以反映出一个企业的股东所持的股权是否过多或者不足，还能从另一方面反映出企业借款经营的程度。而一个企业的长期债务的偿还能力越弱，该数值比率就越高，反之则越低[16]。
通过表7数据分析可以看到，2014-2017年温氏集团近四年的产权比率数值都较低，说明温氏集团在这四年都采纳的是低风险，低报酬的财务结构。并且产权比率从2014年末的60.37%下降至2017年末的38.96%，表明该企业举债经营程度降低，财务风险有所下降，偿还能力较强；债权人的权益保障程度相对较高，那么相应地他们应当承担的风险也会比较小。
3.3行业对比分析
3.3.1短期偿债能力行业对比分析
针对温氏集团的短期偿债能力的行业对比分析，本文选取了与其领域一致，都是畜牧养殖类企业，并且实力在中国排名比较靠前的三个企业，分别是卜蜂国际，中粮肉食，牧原；并且选取了2017年各自的短期偿债能力指标进行分析，其中包括流动比率，速动比率和现金比率。
通过对表8数据分析，我们可以发现温氏集团与同行业比较，其流动比率为1.63，其他三个企业的流动比率都稳定在1.1左右，从这个指标可以看出温氏集团的流动比率远远高于同行业数值，在同行业中排列第一位，从这一点能够反映出温氏集团对于资产的变现能力比较强，预示其短期偿债能力还不错。
接下来，关于速动比率的数值分析，我们能够看到温氏集团和其他三家企业相比较，其速动比率为0.69，排列到了第三位，虽然排名相对靠后，但是数值大小和其他企业差距不大。最后是现金比率数值的分析对比，温氏集团的现金比率为9.33%，在同行业中数值最低，远远小于其他企业，也明显远低于一般企业的标准值，这表示温氏集团可能会遇到财务危机，因此温氏集团应该有意识地提高和加强自身的短期偿债能力[17]。
3.3.2长期偿债能力行业对比分析
通过对表9数据进行分析，能够看到温氏集团与其他三个企业的长期偿债能力比较，温氏集团的资产负债率是31.96%，产权比率为38.96%，数值都在同行业里面为最小，同时也明显低于一般企业规定的标准值。这也能反映温氏集团在长期偿债能力方面比较出色，能够拥有很好的长期偿债能力，并且它的综合偿债能力也是高于其他三家畜牧养殖类企业。
虽然从温氏集团与同行业的长期偿债能力对比来看，温氏集团的长期偿债能力比较强；但是短期偿债能力和长期偿债能力相互统一，一个企业的长期负债能够偿付的先决条件是拥有一个稳定并且较强的短期偿债能力.一般来说，短期偿债能力能够反映出企业收入的稳定性和业务能力的大小，因此短期偿债能力是长期偿债能力的基础。所以要想有一个比较好的长期偿债能力，还应该将重心放在提升本企业的短期偿债能力上[18]。而企业需要做的就是多实施一些银行贷款方案，尽量出售企业的一些长期资产来增加当前的现金值，提升盈利能力，并且提高公司的偿债信誉等方法来改善短期偿债能力。
3.4结论
目前我国经济的发展突飞猛进，已经进入了一个全新的阶段，权衡一个企业业务实力的因素不仅仅再拘泥于现实的利润收入，从当前的发展势头来看，偿债能力是影响企业茁壮成长的一个关键要素，甚至可能对一个企业未来的发展走向产生深远影响。经过一系列研究得出，现如今的企业在成长发展过程中，由不同要素相互配合反映出真实的偿债能力，在市场化经营应对方法的帮助下，在方方面面都能提高工作效率的目的得以达成。
温氏集团是我国畜牧养殖领域的龙头企业，其偿债能力指标在行业中具有示范性作用。通过上述数据的分析和考察，我们也对温氏集团的偿债能力有了比较详细的掌握，从温氏集团的流动比率，速动比率和现金比率的数值大小来看，可以知道温氏集团的短期偿债能力还是较弱，而为了提升温氏集团的短期偿债能力，我认为应该时刻重视流动负债的规模，更不能忽视的是，多提升温氏集团目前的经营现金流量水平；其次，分析考察温氏集团的资产负债率和产权比率，我们可以得出温氏集团的长期偿债能力比较好，不过不能就此松懈，还是应该不断调整温氏集团的资本结构，努力提高长期盈利水平，尽量再增强本企业的盈利能力；同时不容忽视的是，管理层的优秀与否也能影响长期偿债能力。只要尽最大可能去争取XX的支持、积极改进企业资本结构、建立健全基金偿还机制、提升本企业资产的管理能力和企业工作人员素质的加强有一定可能来提升企业的偿债能力。制定适合企业发展的经营战略，能够有效降低企业的风险，公司自身要重视其偿债能力，为建设一个更健康更具生命力的企业奠定基石。
4.建议及对策
4.1优化资本结构
偿还债务是一个企业运行的基本原则，同时一个企业的资本结构还有盈利能力，能够决定企业的长期偿债能力强弱，甚至成为了决定性的因素。所以要不断优化资本结构，加强优化意识。而筹资、融资等手段是优化资本结构的只要手段之一，从而达到最优资本结构。温氏集团需要把提升盈利能力放在主要位置，想办法减少成本支出，改善企业的管理，不断完善治理结构[1]。企业在不断改进自身的制度和结构的同时，也需要XX机构的参与，优化市场经济环境，正确对待XX机构与资本市场的关系，才能确保在市场的指导下，企业经济可以健康有序地发展[19]。
4.2制定合理的偿债计划
本经济活动，每个公司都需要合理地处理该问题，倘若处理不当，会很大程度损伤企业的形象和声誉，也会影响企业将来的融资和经营活动。因此，温氏集团需要制定合适的偿债计划，找出最适合本企业的方案，以避免未来发生破产的后果。企业应该以债务偿还的截止时间为基本准则，再结合本企业的资产负债表，各项债务合同和契约中的截止还款时间，还款金额和额外条件等信息做详细的登记，将本企业的生产预算，财务预算，销售预算，资金收入，经营情况等都纳入考虑范围之内。努力配合企业的生产经营偿债计划资金链，使温氏集团的有限资金通过在时间上的安排和转换，来符合该企业日常经营的需求[20]。
4.3增强偿债意识
企业的偿债能力和该企业的投资，债权人的利益息息相关，而企业的合作者，供应商，乃至和企业有资金往来的银行都有机会成为该企业的债权人，因此企业的偿债不能出任何问题，否则影响的就不只是企业本身。一旦企业的偿债发生事故，那么很快就会被与企业有关的所有债权人知晓，并且立即中止合作，出现撤资等情况，盈利能力也会受到影响，企业最终可能走向破产[20]。而假如企业具有偿债能力，偿债意识淡薄，只顾举债，逃避还债，把偿债的压力无限后移，使债务的规模无被不断扩大，使偿债信誉受损，最终会破坏企业的形象，那么该企业的业务发展自然受阻，业务交易大大减少，盈利能力也会随之降低，企业最终可能不得不破产。
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致谢
到此毕业设计告一段路，我也有不少收获和感想。首先，完成论文的过程是对相关知识的一次梳理的过程，既巩固了专业知识也深化了对专业的理解。然后撰写论文是一次理论联系实际的过程，从收集资料到阅读相关文献最后完成论文，也让我从理论走向了实际，将学到的知识运用到实际生活中。
最后感谢在毕业设计（论文）过程中学校领导，论文指导老师，我要特别感谢我的论文指导老师的热情关怀和悉心指导。在我撰写论文的过程中，老师倾注了大量的心血和汗水，无论是在论文的选题、构思和资料的收集方面，还是在论文的研究方法以及成文定稿方面，我都得到了老师悉心细致的教诲和无私的帮助，在此表示真诚地感谢和深深的谢意。在论文的写作过程中，也得到了许多同学的宝贵建议，感谢所有关心、支持、帮助过我的良师益友。在此，对大家表示衷心的感谢！
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