万达企业投资结构

　　摘要

随着企业制度、经营战略、经营性质、市场竞争、国际化发展等环境的变化，国内企业的投资将面临着越来越多的风险和挑战。因此企业投资结构研究对企业发展也变得更加重要，文章以万达集团投资结构为例，对此投资结构进行研究分析，并提出相应的解决措施，优化企业投资结构配置，促进投资结构的完善，充分发挥闲置在资金的最大收益。

　　关键词：投资结构；资金收益最大化

　　一、绪论

　　（一）研究背景

首先随着经济全球化的发展，现在我国各行各业业的投资都面临着越来越多的风险和挑战，企业对投资的认识也在发生着变化，投资结构是影响企业收益与否的一个重要因素，合理的投资结构有助于企业减少费用支出，提高经济效益，尤其万达在社会中的目前投资压力大的状况，竞争压力大，因此更应该加强投资结构管理的研究，有效建立会使得公司能够在有效时间内获得较高的收益，减少各种资源的浪费，提高投资效率，达到预期目标值，促进公司不断地成长与发展，使得公司利用自身具备的资源和优势能够更好的为构建社会贡献出自己的一份力量，同时还要具有服务社会的意识，用自己的力量帮助需要帮助的人们，更好的回馈社会，将社会的发展放在首位，建设良好的消费生态圈，更好的满足消费者的需求。

　　（二）研究目的及意义

1.研究目的

投资结构表示了其投资内部的各个组成部分的数量比例关系和内在联系，在投资结构中，各个组成部分代表不同的含义，在一定程度上会对投资活动所产生的收益产生一定的影响，恰当的投资结构，可以促使投资资金调动积极和自主性，并且会让投资资金得到有效合理的循环和使用，在投资活动中获得收益最大化，加强公司的获利水平。投资结构不仅关系到公司未来投资方向的把握，投资目标的制定，投资决策的选择，投资风险的大小，还关系着经济市场的稳定性以及各种市场资源的合理配置。使得万达能够在市场经济稳步前行，朝着一个正向的趋势不断发展，这对于万达的整体发展是具有积极作用的，同时还能够促进万达与其他同行业公司之间的合作与交流，利益共享，资源的有效分配，最后实现互惠互利，多方共赢的局面[1]。

2.研究意义

投资结构研究的研究有助于企业更好的获取收益，降低相应的投资风险，减少资源流失和相应的投资成本，有利于资本市场的稳步发展和前进，有利于国家经济水平的稳步提高。投资结构的具体情况也会反映出企业投入与产出的配比情况，其各项投资项目的投资比例情况代表着投资比重的不同，投资比重的不同代表其着重发展的投资项目不同，其通过投资项目所获得的收益也会不同，从而影响了企业的发展，进而影响了国家的经济、文化、教育、科技等方面的发展。文章以万达公司为例，对万达公司投资结构管理进行研究，提出对策，从而对万达公司发展有重要意义

　　（三）国内外研究现状

1.国外研究现状

J.PontiffChenery（2015）在《ShareIssuanceandCross-SectionalReturns》中认为：社会的经济增长与投资结构有较多的联系，国家产业结构的变化会影响着国家经济的增长变动，产业结构的变化主要表现在工业，农业和劳动力就业等方面，这些产业的不断变化，影响着社会经济的变化与发展[5]。

Zhang.Accruals（2014）在《Investment,andTheAccrualAnomaly》中认为：投资结构对经济的发展具有至关重要的作用，代表着整个社会走向是以经济为导向的社会，所以结构的改变会影响社会经济的变化，投资结构中的某一项目的比例发生变化，那么其产生的经济效益也会有所改变[3]。

MFlannery（2014）在《AreBankLoansSpecialEvidenceonthePost-announcementPerformanceofBankBorrowers》中分析了投资结构对经济增长的影响，提出一个不平衡的增长模型，公司应有选择的对某些项目进行投资，通过外部经济使其他方面得到发展[4]。

2.国内研究现状

张炎治（2014）在《我国投资规模、投资结构与能源强度变化实证研究》中认为：需要找到投资结构与消费结构以及资源结构之间的一个桥梁，通过这个桥梁分析他们之间的相关性，找到他们对经济社会发展的影响，从而使得经济又一个快速稳定的发展[8]。

李杰（2015）在《中国投资产业结构偏差及其调制》中认为：投资结构中动态的资源配置可以间接的反应经济增长的因素，通过分析经济发展中所存在的各种不平衡问题，发现经济增长变化所产生的影响因素，制定一个长期合乎自然规律的措施[9]。

李正春（2016）在《企业最优化投资结构研究》中认为：投资的主要目的是为了获取利润，投资者为了获取一定的利润，会进行不同形式的投资活动，包括实际的或者是虚拟类的投资活动，由于受到时间因素的影响，这些投资活动所获得的收益具有较大的不确定性，也就是说会存在一定的风险因素，但由投资结构所创造的收益会大大增加。不同种类的投资之间的相互关系会直接影响公司投资效益的大小，不同的投资结构，其产生的收益也会有所不同[10]。

张忠慧（2015）在《企业投资结构研究》中认为：企业的投资行为会影响公司的投资收益的大小，投资行为不同，对其投资资金的分配也有所不同，从而影响也有所不同[11]。

刘烨（2015）在《投资结构变迁的体制转轨背景分析》中认为：公司的资产负债率于50%-60%区间为最佳资本结构[12]。

韩业坤（2015）在《做好基层固定资产投资的几点思考》中针对上市公司的数据来进行实证性分析，发现企业的业绩与资本结构间存在着高度相关的动态关系[13]。

许为宾（2017）在《企业投资效率研究综述》通过实证的分析得出股权融资率和内部融资率是负相关，总资产收益率和长期银行信用融资率是正相关[14]。

陈海声，卢丹（2016）在《股权性质、资本结构、现金流量与研发强度》企业的盈利能力对研发投资强度的影响具有滞后性，也即当期企业的盈利能力对下一期的研发投资强度具有积极的促进作用[15]。

汪青玲，金烨（2017）在《研发投资强度与企业盈利能力相关性研究——基于中小板上市公司的经验数据》研究结果表明，企业的盈利能力与研发投资呈现显著的正向相关关系[16]。

　　（四）研究方法及思路

1.研究方法

（1）文献综述法

文献研究法是本文的主要研究方法。文献综述简称综述，是对某一领域，某一专业或某一方面的课题，问题或研究专题搜集大量相关资料，通过分析，阅读，整理，提炼当前课题，问题或研究专题的最新进展，学术见解或建议，做出综合性介绍和阐述的一种学术论文。在对企业投资结构分析的过程中，使用文献研究法来查找相关研究理论，作为研究的理论依据，从万达集团投资结构的角度出发，分析其投资结构与公司收益之间的相关关系，通过理论分析能够更合理有效的进行投资，制定相应的投资目标与投资利润目标值，对于公司未来发展战略的制定也有较大的促进作用。

（2）案例分析法

所谓案例研究法是指研究者选择一个或几个场景为对象，系统地收集数据和资料，进行深入地研究，用以探讨某一现象在实际生活环境下的状况。本文以万达集团房地产行业投资为例，通过收集万达集团在房地产方面投资的数据和资料，并针对这些数据，找出万达集团投资机构存在的问题，提出相应的建议与解决措施，从而让行业内的公司能够更加有效、快速的成长与发展。

2.研究思路

本文的论文框架主要是分成五个部分:第一部分;绪论主要包括企业投资结构的研究背景，研究目的与研究意义，国内外对企业投资结构研究现状、研究的方法和研究的思路；第二部分;对投资结构的基本理论进行概述，介绍投资结构的定义，投资构的产生的原因，投资的管理办法以及投资的流程等方面来进行论述；第三部分;首先介绍万达集团的基本情况，然后利用实证研究方法，选取相把案例研究关的数据指标，找出万达的投资结够存在的问题；第四部;分针对万达集团投资结构的一些问题提出相应的建议与措施；最后对本文进行总结。

　　二、投资结构的基本理论概述

　　（一）投资结构的含义

投资结构是指在不同行业，不同部门和不同地区直接分配一定规模的资金，从各个时期社会发展的各个阶段的经验看，有什么样的投资结构就会有什么样的经济结构，固定资产投资的规模和结构在很大程度上决定了经济规模，经济结构和经济发展水平。所以说要对产业结构进行优化和调整就需要从对投资结构改变开始，调整投资结构，优化产业结构并且还要改变总投资的每种性质的构成和每种投资在总投资中的比例[12]。

　　（二）制约投资结构优化因素

除了将资金用于正常的生产经营外，企业还可以将部分资金用于投资。当然，企业投资的前提是公司的资金满足自己公司生产经营花费，剩下的的资金才能够进行投资。为了使这部分闲置资金更具更多的潜力，企业需要将这部分资金用于投资，这样才可以为公司带来更多的经济利益和更多的利润[33]。企业对外投资的目的虽然不尽相同，但其最终目标可归纳如下：

1 使闲置的资金发挥更大的利用价值：企业如果不进行投资而是将这部分闲置的资金放进银行，他除了能从银行得到很少的利息外，没有任何的经济收益；如果闲置的资金长期以来得不到任何的有效使用，就会造成资金沉淀，从而使得资金不值钱。为此，企业为了能够将这部分闲置资金不被沉淀，就需要将多余的资金找到更好地利用价值，这时候企业就用闲置的资金购买各种证券或者其他资产，已取得更多的利润。

2 企业将闲置的资金投资给其所需要原材料供应商：这样就能够间接的对本企业的经营进行支持：为了确保公司的正常生产有充足的原材料或备件供应，这些供应商的投资不仅要获得投资收益，还要稳定原材料供应。

3 控制或者影响其他企业的经营决策：如果购买并且持有某些相关企业的大部分股票，为了满足公司本身的业务需求，它还可以获得投资收益。

4 积累资金用于扩大企业生产经营规模：偿还企业长期以来欠下的债务：在企业长期决策时候，如果扩大企业的生产经营规模，几年之后，投资的资金本金和利息就可以使得企业继续扩大其业务。

企业投资主要的上述几个目的可以简单的归纳为：用企业闲置的资金为企业带来更大的经济效益，也就是取得更多的投资利益。企业选定投资项目一般较为典型，能够适应面临的外界条件；外界环境有许多不确定性因素，这些不确定因素需要企业区分情况进行分析决定投资数量，企业投资行为的改善是企业在优胜劣汰的市场竞争环境下占有一席之地的必要条件；分层次的投资有利于企业决策更有利于企业在竞争获胜。

　　（三）投资的原则

收益性原则：因为受社会、经济、政治、军事及各种经济政策因素的影响，更是难以把握，从而使得普通投资收入和资本增值都具有不确定性。企业投资最基本的眼球就是要保证收益性。

安全性原则：就是要保证投资的本金不受损失。投资安全性原则要求将资金分散于慎重选择的若干种投资上，以此分散投资风险，提高投资的安全性。

流动性原则：是指收回投资本金的速度快慢。各种具体的不同的投资在流动上还是有差异的，流动性强的投资意味着能够以较快的速度将资本兑换成货币，而以货币计算的价值不受任何损失；流动性弱的资本转化为货币需要的时间就较长，支付的费用较多，有时甚至要遭受价格下跌的损失。

　　三、万达公司投资结构的现状及存在问题

　　（一）公司简介

万达集团（股票代码：002739）1998年在大连成立，总部设在辽宁省大连市，注册资金8826.4亿元，是一家集地产、酒店、文化以及百货于一体的大型投资公司。在1992年万达成为中国东北第一家股份制企业，在经历了20多年的发展，万达集团已经成为世界500强企业，拥有600亿资产，每年能够赚取600多亿元，向国家缴纳30多亿税收。今天能够在50多个大中小城市看到万达集团的投资项目，拥有40多家万达广场，开业16家五星级酒店，不仅如此，万达还投资电影行业，是全国少有的投资多个领域的集团。预计到2020年，万达资产已经超过了800亿元，年利润超过70亿，每年纳税超过40亿元，开业50家万达广场，25家五星级酒店成为中国的一流企业集团。

　　（二）公司投资结构存在的问题

万达集团从成立到现在已经经历20多年之久，虽然从规模上、管理结构上以及投资结构，万达集团都是中国企业的标杆，但是通过对万达房地产行业的投资的细节上发现，万达集团在房地产行业还是存在一些其他企业普遍存在的问题。

1.产品投资结构不足

万达集团产品投资比例如下图所示：

图3-1万达集团产品投资比例

从图中我们发现万达产品投资结构不足，其对行业风险和收益的认识不够正确对投资认识风险和收益的关系是至关重要的，目前企业对房地产投资结构过多，在对房地产行业分析时风险和收益之间的关系还不够明确，盲目追求高收益的投资项目而忽略了较高的风险性。除此之外，企业在投资理财时风险分散意识还不够强，经常造成“把所有鸡蛋都放在一个篮子里”的现象，高估自己承受风险的能力，对高收益项目投资不足，对一些收益少项目进行超出能力的投资活动。

2.创新投资力度不够

在对房地产行业投资缺乏创新，长期以来，从表面形式上看在房地产投资的项目上获得了巨大的收益。事实上，近几年来，万达集团房地产投资的流动负债都处于较高水平，而长期负债则稳定在较低水平。然而，流动负债所带来的财务风险较长期负债更大，因为流动负债的还款期限远远短于长期负债，虽然流动负债的比重较大会增加公司的盈利能力，但如果长此以往，这将会给企业带来严重的资金链断裂的破产风险。

3．产业结构不够完善

虽然产业结构分散能够帮助企业在治理结构上更为完善，是企业的产业股权份额增加，但是产业结构结构分散会使得企业不利于更好的发展，由于企业产业结构的分散，使得企业无法进行精准投资。万达集团各个产业结构比在最近几年在缩小，产业结构越来越分散，另外万达的产业股权为流通股，这要就给其他公司机会大量收购万达股份，从而干扰公司的重大决策，影响公司发展。

表3-4万达产品结构比例

　　四、万达公司投资结构问题的解决措施

　　（一）加强产品投资

万达在房地产行业应当开拓多种融资渠道，对股权融资加以重视并且引入信托基金，使直接融资占据比例增加。房地产公司有很多的融资的渠道，而每种融资渠道都有各自的优缺点，不同规模的房地产公司适合使用不同的融资方式，而企业使用融资渠道多样化不仅仅可以使融资问题的解决变得相对容易方便，另外，还可以优化房地产公司资本结构，规避使用单一融资渠道带来的较高的风险。最为理想的融资渠道便是股权融资，通过股权入融资本，万达集团可以通过增加自有资本金的占比率，优化自身的资本结构来降低财务风险。房地产公司资金需求量大，而相对于银行贷款的利息，债券融资的成本更为低廉，因而能够作为较为理想的银行贷款的替代融资产品。为了能够推动企业债券市场的稳健发展，我国XX也正在加强监督管理与完善相关的立法，万达集团应当适当地增大短期融资券的发行量与可转换债券的规模，减小银行还款压力。

　　（二）提高投资创新力度

要想将风险降低到最低水平，企业的投资创新力度必须提高，进而便会推动企业的偿债能力的提高。万达房地产集团应当通过创新管理、销售等方面，合理地配置资产、加快资金周转速度、降低产品的生产销售成本、改进产品的质量和结构等措施，提高产品的销售速度，增加市场占有率，增强盈利能力，加快资金回笼留存适当流动资金，偿还一定量的负债，如此将企业面临的相关风险降低至合理水平。一个公司最为安全可靠的融资方式之一就是内部融资。无论对于万达集团还是其他的公司来说，要想提高其内部融资水平，就必须提高企业投资创新力度，保证公司的盈利水平，这是融资资金的源泉。

　　（三）优化产业结构

万达房地产行业是国内房地产企业的标杆企业，其资产流动性较强，但还应该继续加强对固定资产的管理，优化产业结构，为企业积累有形资产做出贡献，从而增强公司的抵押能力，并以此提高万达集团对环境的适应性和应对资金市场变化的能力，使万达房地产行业能够充满活力和不断发展。国内外的学者通过研究表明资产的流动性与其负债水平呈现显著的负相关关系，在企业的运转过程中，经营管理者必须注重增强资产的流动性性，提高公司的融资和偿债能力，以此来保证企业能够支付债务的能力，避免债务危机，为资金的运行打开一个良性循环局面。

　　结论

首先，通过书写本论文，我了解到了更多的关于投资行业资本结构的知识，本论文通过很多方面来对企业投资结构进行研究，并且采取实证分析法以世界500强企业万达集团为例进行论述，分析其投资结构方面存在的问题，针对这些问题提出自己的建议。

根据公司投资结构中存在的问题，得出以下结论：

（1）万达集团要想在投资过程中获得更大的收益，不仅需要找出公司投资管理中存在的不足，还需要对闲置资金更好的规划，使得投资收益最大化。

（2）集团应该增加债务性资金的使用效率，合理分配资金，优化投资结构配置，公司应该发现更多的融资渠道，动态管理债务性资金。

（3）在股权结构分配方面，应该适当将股权集中，减少股权的分散化，是企业的经营权部分的掌握在股东手里。

虽然我尽力在撰写这篇论文，但是仍然存在一些不足之处：因为我还没有参加工作，对投资行业的缺少实践经验，只有理论知识，但是所学专业有限，缺少金融学和经济学的知识，以及对万达集团的投资结构研究，只是通过网上的查找，信息不足，所以论文的深度和广度有待提高，在对万达集团投资结构所出现的问题时候改善策略不足，还需要进一步的研究和论证。

　　致谢

这篇耗时两个月的毕业论文终于写完，在电脑上敲下最后一个字的时候，我有一些成就感。在这里首先感谢我的老师，在我写论文过程中给我巨大的帮助与指导。从选题到开题，再到中期检查，最后撰写，老师给了我许多宝贵意见，耐心指导，正是这些我才能完成我的论文。让老师费心了，学生在这向您说一声，老师您辛苦了！

其次感谢学校其他的老师，深深敬佩各位专业课老师的学识，您们的无私奉献、治学严谨态度，不仅是我在专业知识方面知识有更深刻的理解，同时也让我学会如何做人、做事道理，在以后工作中还需要各位老师指引。

最后，感谢大学四年的生活!

　　参考文献

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[2]J.Pontiff,A.Woodgate.ShareIssuanceandCross-SectionalReturns[J].JournalofFinance,2015

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