摘要：随着经济增长速度放缓，国内服装行业的市场份额逐渐达到饱和，服装企业之间的竞争更加激烈。在这激烈的竞争中有些企业败下阵来，发展动力不强。因此本文选取发展动力不足的服装企业美邦服饰作为研究对象，以财务视角切入，采用发展理论及模型对美邦服饰进行分析，寻求企业如何实现发展。本文在梳理国内外发展内涵及其度量模型的基础上，选取美邦服饰公司2018年至2022年五年的相关财务报表数据，从偿债、营运、盈利三个方面进行财务分析，运用希金斯模型进行发展分析，通过得到发展率与实际增长率的增长偏差，之后来寻找偏差产生的原因。在研究后发现美邦服饰公司存在增长偏差的大幅度波动和两次出现较大的负偏差，这说明美邦服饰公司的发展并不稳定，发展率竟然为负值，因此存在较大问题。通过分析，我们找到了三点原因，一是产品创新不强，二是应收账款管理不善，三是存货周转拖沓。针对以上原因，我为美邦服饰发展提出以下几点对策。第一，要对服装款式进行创新。第二，对于应收账款实行全面管理。第三，不断提高存货管理能力。
关键词：美邦服饰；希金斯模型；应收账款；存货周转
一、绪论
（一）研究背景
随着市场化程度不断加深，服装行业竞争日益激烈，美邦服饰从创立开始迅猛发展，成为年轻人服装中不可分割的一部分，然而在前期不加节制的扩张下，带来一系列发展问题，在各类服装的稳步发展的状况下，美邦服饰企业的生存与发展面临着更加严峻的考验，而如何能够在面临巨大挑战的同时，能够实现扭亏为盈进行可持续发展，是美邦服饰需要反思和改变的事。
（二）研究意义
一、它可以帮助公司制定科学财务增长战略。在众多的企业财务战略规划中，有一个非常重要而又容易被忽略的部分就是企业可持续发展战略。企业增长战略只有充分了解资源状况、条件和外部环境，才能制定出切实可行的战略。然而，当美邦服饰对自己没有一个清醒的认识时，却发展迅速，高估了自身的发展能力，导致内部资源不足出现财务危机。可持续发展模型可以帮助企业分析自身的发展能力，做出科学的决策来促进企业的发展。
二、对服装行业的其他企业有一定的借鉴意义。我国在财务增长管理中忽视发展的作用的企业存在很多，普遍存在着资本依赖、过度负债、管理弱化和成长失调等问题。因此此模型可以为其他服装企业提供一种新的企业管理效率工具，
（三）研究内容
本文对美邦服饰公司2018-2022年五年的财务数据进行分析。通过运用希金斯发展模型算出发展率。之后与实际增长率对比算出差值找出原因，进而提出科学合理对策建议。
（四）研究方法
本文的通过是文献研究法和案例分析法。在对相关学者文献资料阅读思考之后进行分类与总结以及鉴国内学者的研究成果，创作此文。以美邦服饰公司为案例为研究对象，深入研究企业的可持续増长能力，对其进行财务分析及发展分析，找出问题并针对提出发展建议。
（五）希金斯发展模型
希金斯发展模型定义：在不用用尽财务资源的情况下，公司通过销售所能增长的最大比率。众多企业根据现实的财务结构及可预测的财务所带来的风险，通过股东留存增长，以这样的方式提供大量的资金支持，允许企业能够向可持续发展的道路上迈进。此模型是为了保障企业稳定性而基于以下假设条件下的，假设表述如下：
1、遵循市场发展速度，保证自身的经营效率
2、企业的总资产周转率处于稳定状态
3、实施稳健财务政策，不发新股，股数为稳定值。
当企业所处的外部环境较好包括自身经营状况良好，那么销售增长重点就是能够实现资产的增长，企业获得资产的增加主要是通过负债和所有者权益。企业在不增发新股的情况下筹备资金，资产、销售及股东权益增长率是一致的。所以股东权益可以通过希金斯发展模型表达出来。SGR结合上述假设条件下，可获得如下的模型或者公式：
SGR=留存收益率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×销售净利率
二、美邦服饰公司现状分析
（一）公司的发展过程
美邦服饰的发展，（1）1995年至1997年。在创业初期，企业一直在稳步前进。通过请大牌明星代言，使产品迅速占领市场。同时，企业注重对人才的培养与储备，为以后企业快速稳定发展奠定基础。在品牌建设方面取得了显着成效。随后企业进入高速发展期。（2）1998年至2008年企业在发展壮大。2008北京奥运会实现利润高达73亿元人民币，也是在那一年企业在深圳交易所深交所上市；（3）2009年-2012年，公司存在9亿库存、14000员工和30家销售子公司的问题，但美邦服饰并未停止扩张，大部分库存积压。（4）从2012年到2014年的盲目转型，2013年又与支付宝合作，拓展支付业务，提高店面营运效率。高管们将战略升级为O20模式，试图通过线上线下互动体验式购物来实现利润增长，但由此带来的亏损并没有奏效。同时企业经历了两次大裁员和一次大规模并购，企业规模不断扩大。但由于产品同质化严重，企业陷入经营困境。（5）2015年至今亏损严重,净利润同比大跌近400%,亏损金额近4.31亿元。公司服装转型后，只是模仿其他品牌，而没有公司自己的品牌定位。因此，美邦服饰的问题还没有得到解决——仍然很高的库存导致了严重的损失，公司的前景也很黯淡。
（二）偿债能力分析
偿债能力通俗来讲就是指企业偿还债务的能力。当企业的负债到期时，企业要通过企业的固定资产或者无形资产等其他有效方式来偿还。企业根据欠债日期的长短将负债分为流动负债和非流动负债。这两种指标来分析反映出企业目前偿债能力的财务状况以及偿还债务的保障程度。本文选取了美邦服饰公司2018到2022年的财务报表数据，短期偿债能力是选取流动比率及速动比率进行分析，长期偿债能力是选取产权比率及资产负债率来分析，结果如表2.1所示。
流动比率=流动资产/流动负债
流动比率是指每单位流动负债所能受到保护的程度有多少。正常来说流动资产的值与流动负债相比越高，即流动比率越高，我们就能认为企业的流动性越强流动比率越高，那么企业会拥有甚至更多的流动资产用来偿换企业所欠下的流动负债。从上图2.1中可以看出，2018-2022年美邦服饰流动比率呈不断下降趋势，从上表2.1看出从2018年的1.307下降到2022年的0.759，比2018年下降了41.92%。一般来说，企业的流动比例指标较为理想的数值为2。表明美邦服饰流动资产从一开始的中等水平不断降低，用于偿还流动负债的能力降低，公司面临因债权人求偿而导致的破产风险升高。
速动比率=速动资产/流动负债
图2.2速动比率图
速动比率是扣除流动资产中流动性最差的存货，将流动性最强的资产与流动负债联系起来，用以衡量企业的流动性。从上图2.2中可以看出，2018-2022年美邦服饰速动比率略有波动，但总体呈下降趋势，从2022年的0.373，比2018年下降了42.52%。速动比例的理想数值为1。表明美邦服饰速动资产用于偿还流动负债的能力降低，当美邦服饰公司的短期负债到期时，很有可能会引发财务风险。
资产负债率=总负债/总资产
图2.3资产负债率
由图2.3可知，美邦服饰企业在16-20年期间，该数值持续增长，分别是49.22%、57.11%、60.08%、68.02%、77.72%。资产负债率由2018年的49.22%上升到2022年的77.72%。企业的的负债率上升较快，企业长期偿债能力减弱。但是很明显看出16、17年的资产负债比均在合理取值范围之内，这表明美邦服饰的扩张经营能力逐年增大，但由于公司经营不善，导致净利润降低，所有者权益降低。18年该比值为60.08%，美邦服饰再次进行了扩张经营，企业面对市场进行转型升级，股东权益得到了充分的利用进而为企业提升了净利润。2022年资产负债率达到77.72%超过资产负债率的警惕红线了，属于高风险的资产负债率了，因此企业融资存在很大的困难，不及时减小有存在破产的可能。
图2.4产权比率
产权比率=总负债÷股东权益
产权比率就是负债总额与所有者权益的比率，如果比例小于1说明企业债务总额小于所有者权益，反之则债务总额大于所有者权益。从上表2.2中可以看出美邦服饰除2018年产权比率略低于1之外，2019-2022年产权比率均大于1，美邦服饰的长期财务结构并不稳健，并朝激进的方向发展，不利于公司长期经营发展。
（三）营运能力分析
营运能力是指企业使用资金进行生产经营效率指标，效率越高意味着企业在相同生产经营规模下所使用的资产就越少。之后就可以通过更快速度和更少资金带动更大的销售规模，利润水平自然而然就会越高，就越能够实现发展。所以营运能力对于一个企业来说非常重要，它不仅决定了一个企业是否具有竞争力，而且还影响到企业未来发展方向。本文主要通过三个指标分别是总资产周转率、应收账款周转率以及存货周转率来对企业营运能力进行分析。
存货周转率表示通过对企业存货的流动性和占比的研究，为企业生产和经营提供有价值的参考。从图2.5中可以看出，存货周转率在2020年有绩效的上升，但是总体呈现下降趋势，2022年比2018年下降了30.56%。由此说明美邦服饰公司存货越积越多，变现速度越来越慢、资金的流动速性受阻进而对企业的偿债能力造成一定影响，因此美邦服饰的库存管理有待进一步改善。
图2.6应收账款周转率
应收账款周转率是用来衡量企业在外账款能力及相关管理效率的，其本质是反映了公司回笼资金的快慢的程度和应收账款的变现能力。从图2.6中可以看到，美邦服饰公司的应收账款率一直呈下跌状态而且下降的平稳，只是在17年出现小小的上升，五年内降幅达到69.13%。由此可见，这意味着美邦服饰企业应收账款周期在变长，收款能力在减弱，管理效率较低，导致有些资金无法收回进而会影响到企业后续的日常生产经营，当然在无形之中也增加了企业坏账准备的风险。
图2.7总资产周转率
该指标反映企业对各类资产的使用效率和经营水平的关键性数据。同时该指标对企业的资产使用效率以及企业短期偿债能力的风险有着重要参考意义。通过图2.7中该数据的显示，美邦服饰企业16-18年分别是0.992、1.011、1.111，反映出该企业的资产周转速度增快，资金使用进步得到较好地利用。但是从18年的0.804下降到20年的0.654,总资产周转率最终还是整体呈下降的趋势这则意味着企业资产被大量闲置，资产在管理上出现问题。反映出企业的整体资产运营能力呈下降趋势，资产利用情况不太好，此外在其他服装企业竞争的大环境下，美邦服饰企业的营运也处于非常艰难的状态。
（四）盈利能力分析
企业赚钱的能力被称为获取利润的能力，企业的最终目标就是使利润最大化，更为重要的是：企业的发展以盈利为前提。企业只有在获取相当丰厚的利润之后才能进行可持续的发展，反之企业会面临生存危机，反映企业盈利能力的指标很多，本文是选取通过分析美邦服饰公司的销售净利率、销售毛利率，之后与同行进行对比来分析盈利能力。
从表2.4来看销售净利润呈下降趋势，销售毛利率总体呈下降趋势虽然2019年毛利率出现比较大幅度的上升，但当期销售净利率却并未回温，仍为-4.17%。由表2.5的对比可知，美邦服饰的盈利能力远远低于其他类似的服装企业，说明美邦服饰的盈利水平有待提高。而且从18年来看美邦服饰的销售净利率在急速下降，企业获利困难。究其原因服装行业细分越来越厉害，消费者对产品个性化追求的趋势越来越明显，产品的新颖，款式多样，个性化定制是品牌建设的重要途径。产品创新无疑是增加了产品的附加值，设计元素的突出为品牌打造核心竞争力。根据市场调查显示，美邦服饰的款式单一，难以跟上市场潮流，产品创新能力不足。美邦服饰保守的设计风格，无法满足消费者日益增长的个性化消费需求。2019年美邦服饰试图进行产品创新，打造了适合不同人群的品牌服饰，分别是NEWEAR、HYSTYL、NOVACHIC、MTEE.看似是品牌的创新，但是仅仅流于形式，无法对品牌的价值和内涵进行深度的挖掘，因此市场反应效果不佳。产品创新不足影响了产品的销售净利率和毛利率。
三、美邦服饰公司发展过程中的问题分析
（一）企业的实际增长率
企业的实际增长率简单来说就是企业的营业收入的增长率。对于美邦服饰公司而言，销售收入是其主要的收入来源，历年销售外收入所占总收入比例太小，所以我们对此可以不计算其中。因此分析和研究其销售增长率就可以很好地反映企业的实际增长率的情况。
实际增长率=(本年销售收入上年销售收入)/上年销售收入
美邦服饰的增长情况很不乐观，实际增长率只在2018年是较小的增长及2020年较为合理的增长但是之后一直下降，而且下降的非常厉害。
在希金斯的模型中：
发展率＝销售净利率×总资产周转率×期末资产期初股东权益乘数×留存收益率
通过上述美邦服饰公司2018-2022年的年报资料得到其发展的相关数据：从上表明显看出美邦服饰的发展率基本呈现下降趋势，从2018年0.698%下降到2022年的-20.47%，下降幅度达到20%多，企业也只在2020年时出现正的发展，自2020年之后下降趋势明显，可持续发展堪忧。
（二）增长偏差分析
一般情况下实际增长率与发展率会存在偏差。通过分析偏差的大小来看企业增长是否合理，之后在通过分析资产负债率、留存收益率、销售净利率、资产周转率等体指标偏差的原因。意在为企业管理经营中存在问题提供解决的办法。
从表3.3可以看出，从经营效率来看，2020年净销售利率处于行业平均水平，业务规模有望增长，实际增长率远高于发展率且存在较大的正偏差值。受2021销售净利率下降的影响，2021年企业的实际增长率受到发展率相应下降的影响。随后，实际增长率进一步下降，发展率的差距进一步扩大。总资产周转率是指企业经营过程中所有资产从投入到产出的流动率，也是企业运营效率的反映。美邦服饰2020年总资产周转率显示，公司资产使用状况尚可，但指标继续下降，说明公司资产使用效率逐步下降，加上销售净利率再次下降，2021、2022实际增长率仍为负值，增长偏差继续扩大为负值。
在股利政策方面，2018-2022年，留存收益比率出现下降，增长偏差变为负，企业内部积累短缺，负债率持续上升。这也说明为什么美邦服饰在近几年采用不分红的战略，主要是因为其产品无法带来正向流入的现金流无法支撑现金派现，盈利能力低下，会使得企业更倾向于将更多的发展资金用于生产经营，而不是对外分红。美邦服饰存货量高，存在大量债务，为了不让企业因资金链断裂而处于破产风险，美邦服饰只有采用不分红的分配战略来降低企业的破产风险。
（三）发展过程中的问题分析
1、盈利能力堪忧
此前对美的服饰盈利能力的分析也显示，资产负债率上升，而企业销售净利率下降，盈利空间继续受到挤压。在此背景下，企业的利润水平将会进一步降低。随着行业竞争程度越来越激烈，企业面临着更大的挑战。为了维持企业的生存和发展，企业必须要进行合理有效的财务管理。如果这种状况长期持续下去，就会导致企业资金周转出现困难，如果情况严重，甚至会引发财务危机，这将直接影响企业的发展状态。同时，偿债能力下降和盈利状态下降也会影响投资信心和投资者的支持，扼杀现有市场和公司的潜在增长，从而破坏公司的结构稳定。因此，企业需要有清醒认识，及时提高利润空间。根据上文的分析可知，美邦服饰财务问题的产生的最大原因是产品本身的问题，其产品缺乏创意，品牌特色不足，市场销售不畅，导致产品滞销，存货积压，美邦服饰只能通过折价的方式来清理库存，因此导致销售净利率很低。
2、应收账款管理不善
从美邦服饰公司的营运能力分析可以看出，美邦服饰公司的应收账款周转率逐年下降，从最初的12.67次下降到2022年的4.219次，账款逾期现象越来越严重，坏账风险逐年积累。根据美邦服饰公司年报数据显示，公司中长期账款应收账款占比较大，且金额逐年增加，坏账准备计提比例也越来越高，可见公司应收账款管理存在较大隐患。本文认为，美邦服饰的应收账款管理问题主要体现在应收账款规模过大、坏账准备计提不及时和信用政策执行力度不足三个方面。这些问题导致了公司的偿债压力加大，资金周转困难。今后，公司一定要尽快解决好应收账款的管理问题。
3、存货管理存在不足
美邦服饰由于之前的快速扩张导致存货猛增，公司虽然意识到存货积压问题，但实施的改善措施收效甚微。截至2022年底，美邦服饰存货占总资产比例达30.02%。存货周转率为1.372。且美邦服饰在同行业类似企业中存货占比较大，说明美邦服饰产品随着时间流逝而滞销，带来存货减值风险。同时存货的增加，导致企业应付账款增加。当企业需要用现金及现金等价物偿还应付账款，会增加企业资金压力，另外，在存货采购环节存在盲目和滞后问题。美邦服饰仅依靠加盟商订货就直接采购，缺乏对市场考场调研。从存货采购到上架销售存在较长周期，对市场需求反应慢，易丧失销售机会。最重要的是在面临转型期，为了产品结构升级通过借债获得大量资，但是之间的存货就已经惊人，可想而知美邦服饰其并没有因为资金的投入升级产品而获得更大收益。
四、美邦服饰公司发展对策
（一）加强服装的款式创新
服饰行业竞争较为激烈，当前，消费者日益多元化的消费需求的市场趋势愈加明显，市场细分和消费升级成为企业不得不面对的变化，因此设计出满足消费者需求的产品才是企业取得发展的关键所在。要想求得盈利和发展的空间，美邦服饰公司就必须依据市场需求提高自身服装的新颖度与舒适度。通过让产品设计紧跟时尚潮流，迎合消费者个性化需求，提高美邦服饰公司服饰的吸引力，
为市场提供差异化产品，通过在管理方式、开发新的服装面料、及相关的生产方式来降低成本，打造特色产品，获得顾客喜爱，在提升产品附件经济价值中提升美邦服饰公司的整体市场竞争力。这样可以提高美邦服饰公司在市场中的综合竞争力，激发消费购买欲望，提高销售量，降低库存产品。进而提高美邦服饰公司的盈利水平。
（二）实行应收账款全面管理
如果大量的应收账款逾期，会导致企业成本被占用，失去再投资的机会，因此企业要缩减应收账款的规模，对应收账款回收具体状况加强重视。需要及时在企业账户中计提坏账准备计提，另外美邦服饰公司应实时监控和追踪产品的订购、销售状况和账款拖欠情况。在管理应收账款方面，根据客户经营能力等因素建立不同的赊销政策，专人派人催收，减少坏账的发生率，提高应收账款周转率。此基础上，并依据应收账款回收情况，定期编制账龄分析表，从而做到对应收账款的全面控制。同时，美邦服饰公司也应明确应收账款内部控制的各相关部门的职责，加强过程监督，完善催收措施，做到对应收账款的统筹规划与管理控制，最终提高企业的创现能力，提升企业的短期偿债能力。
（三）加强存货管理能力
企业在重视企业业绩的同时，更要重视存货管理。在实际工作当中，应当以提高经济效益为出发点和落脚点。通过建立完善的制度体系、加强日常监督等手段来保证存货管理工作顺利开展。此外，还要制定科学合理的绩效考核标准。从而实现预期效果。从上到下，从管企业到管职工，充分认识到存货管理的重要性，树立存货管理意识，使企业作为一个整体参与到存货管理中，进而促进企业的发展。在具体存货管理方面，积极清理已有的库存，减少存货积压造成的资产减值和资产周转率低下问题。针对以前年度积压的存货，可以进行分类处理。第一，低价促销，让利于客户，这样可以为企业销售引流。第二，进行公益捐赠，帮助偏远地区有需求的消费者，同时也为企业树立口碑。第三，将积压已久的存货向旧衣物回收平台出售，实现资源回收利用，响应国家环保政策。最后货美邦服饰应在未来采购存货更为谨慎，收集历年有效的销售量和市场潮流趋势并进行分析，防止盲目采购。在流动资产和固定资产管理中，美邦服饰可以优化这些资产，出售一些对企业经营作业不大的资产，例如物流中心之类的，从而提高企业资产周转率。
结语
本文通过对企业本身的分析加上从财务视角出发,研究企业实际增长率和发展率增长率增长率的变化和偏差,然后分析产生偏差的原因,找出企业存在的问题,最后提出帮助企业制定对策提出一些建议。但本文也有局限性那就是选取的的角度过少，只是选取财务视角的一些因素，实际上影响美邦服饰的发展是多方面原因，由于本人所学知识不深，加上能力有限不能很好地分析其他因素。因此本文只具有一定的可参考价值。
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致谢
四年的大学时光转瞬即逝。虽然内心有很多不舍，但是天下没有不散的宴席。不过这四年我得到了很多帮助，在这学期的最后想表示自己诚挚的感谢！
首先，我要向尊敬的导师致表示崇高的敬意。正是因为您的耐心指导，才使我的毕业论文写作完成。毕业在即，在此谨向您表示我最忠心的感谢，同时，祝您工作顺利，幸福安康！
另外，还要感谢辅导员及专业各科老师，各位老师学术造诣深厚，为人谦虚朴素，四年的谆谆教诲，永远忘不了师情，师恩难报，在这里向各位老师表示致谢！
最后，特别感谢大学期间与我朝夕相处的室友们，这四年来，我们互相帮助，一起学习，一起进步，一起打闹玩耍。四年的生活给我留下美好的回忆。大学生活正是因为有了你们才会更加美好，我永远不会忘记我们的兄弟情。道阻且长，行者将至，愿你们都能前程似锦，未来可期！
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