苏宁云商上市公司盈利能力分析

　　摘要：在当前的市场环境下，公司获取利润的能力是公司运营的根本，同时也是公司具有竞争力的表现。公司获取利润的能力也就是盈利能力。盈利能力的含义主要包括两个方面：一是企业在一个会计期间内进行生产经营活动中获取利润能力的分析；二是企业在某个较长时期内能够将利润维持在一个较高水准的能力。文章通过研究苏宁云商现阶段获取利润的状况，结合公司在2012年起五年间的营业利润率、总资产净利率等财务指数，并通过比较分析法进行研究，发现公司目前实际经营过程中出现的问题，再联系实际运营状况，提出合理的解决方案，令公司不仅能扩大规模，还能提升公司获取利润的能力。

　　关键词：盈利能力；财务报表；比率分析

　　盈利能力作为企业经营状况的核心体现，是实现企业目标的重要保障，同时也对公司的管理者做出正确的决策有很重要的作用。特别是电器行业近些年发展受挫，电器企业必须加强对自身盈利能力的关注和分析，从而在运营发展过程中发现存在的问题，并且及时地提出有针对性的解决方案，使得公司得到更多的利益，也能够有效地促进公司的生产经营和发展，因此分析苏宁云商盈利能力具有很强的现实意义。

　　苏宁电器创办于20世纪90年代末期，并将公司总部设在南京，该公司是中国商业公司中发展较好的一家，该公司最初是只发展传统家用电器领域，但随着我国经济快速发展及人民的购买力不断提升，公司逐步扩大经营范围，包括现在的日用百货、图书类产品等，成为了综合型的大型商场。线上苏宁易高在B2C的排名在前三名，公司通过结合线上与线下发展的模式，引导零售发展的新趋势。苏宁云商集团股份有限公司的前身是苏宁电器股份有限公司，苏宁电器在2004年7月成功上市，在2013年9月，经国家工商总局批准成立了苏宁银行，2014公司又成功将满座网团购收购，同年10月，苏宁电器以资产总额第一的佳绩位列私营公司五百强第一名，资产额达到了约2800亿人民币。阿里巴巴集团在次年的8月，向企业投资283亿元，持股比例达到了19.99%，成为了苏宁电器的第二大股东。在同年的年底，苏宁电器全面接手原江苏国信舜天足球俱乐部。2015年8月，苏宁控股集团以年营业额3502.88亿元位居私营公司500强的第二名，该排名是由全国工商联发布的，这足以说明苏宁电器实力强大，并且还有更大的发展空间。2016年苏宁云商进军体育足球行业，以2.7亿欧元获得国际米兰足球俱乐部约70%股份，成为第一大股东。在2017年1月，苏宁云商为了弥补物流不足，全资收购了天天快递，同年7月位列世界前500强第485位，在中国民营企业榜单中排行第二，发展一直非常迅猛。

　　1．盈利能力的定义

　　盈利能力的内容是公司通过合理利用现有的各种资源所获取利润的水准，盈利能力可以从公司营业获利水准、控制成本的能力、预防与控制风险的管理能力、年度净利润等方面体现出来，同时，盈利能力也是公司运营结果的实际表现，众多投资者主要通过研究和评价公司的盈利能力来了解公司的运营情况。

　　盈利能力指的是公司获取利润的能力。公司获取利润能力水平对与此利益有关的投资者、债权人、员工薪资福利、管理者业绩考核都有着密切的关系，获取利润的能力与公司获得的收益正相关，较高的盈利能力能够吸引更多的潜在投资者，也是公司管理基层的管理水平的表现，同时还能够推动公司的发展。因此，公司运营的核心目标就是提升公司获取利润的能力。

　　2．盈利能力分析的内容

　　对公司财务情况进行综合分析的关键部分就是分析公司获取利润的能力，这是对公司管理基层能力评价的关键依据，也能反映公司在某个时期内的运营情况，最重要的分析指标是净利润率。尽管研究公司营业收入规模、利润额可以了解公司的运营成果，对公司未来的发展与运营关系方式调整也具有参考的作用，但是不只有营业能力是影响营业收入规模和利润额的因素，资本投入力度与公司规模更具有参考价值，这令公司不能和同一领域的其他公司进行比较分析，并且也无法反映公司真实的获取利润水平。因此，在公司财务分析时应当考虑利润率。

　　表1苏宁云商盈利能力相关数据表单位：万元

　　资料来源：2012-2016年网易财经和苏宁云商财务报表

　　从表1中可以看出苏宁云商在过去4年都处于亏损状态。从2012年的利润总额到2016年的利润总额分析来看，企业在2012年的利润总额达到峰值324160万元，而后一年则急速下降，往后三年又呈现回暖趋势，不过也没有超过2012年的峰值。从2012年的净利润到2016年的净利润分析来看，企业2012年的净利润为最高的267612万元，而后呈现出持续下降的态势，特别是在2013年直接下跌了20多亿元，虽然后续有所增长，但是近年来又开始有所下降。从2012到2016年期间企业的资产总额呈现逐年稳步递增趋势。2012到2015年期间，企业股东权益总额保持平稳递增态势，并无很大波动，但是到2016年时出现了暴增，主要原因是投资的大幅上升。

　　对企业盈利能力指标分析旨在为了解其现行发展优劣状况和增值能力，进而对其未来发展趋势进行预测，一般来说，这是企业收益数额和水平的表现。

　　表2公司盈利能力分析

　　资料来源：2012-2016年网易财经苏宁云商财务报表

　　1．基本数据分析

　　（1）从上表可以看出，苏宁电器的主营业务利润率比同领域的平均水准稍低，不过效益整体还较好，尤其是在2012年主营业务的毛利率水平比该领域的平均水平高，并且其他年份的水平也和平均水平差距不大；其原因主要是因为主营业务成本所占比例较高，进而造成出现利率下降的现象。主营业务大部分来自于三大经济圈与其余地区的经济核心地带。

　　（2）已上市企业每股收益一直以来都是与利益有关的投资者及债权人十分重视的，同时也是评价已上市企业盈利水准与未来发展趋势的关键根据，较高的股份收益更容易吸引到潜在的投资者与银行等金融机构的投资。苏宁的每股收益尽管在2012年达到了0.37的最高值，远远超过同领域的平均水平，不过苏宁的每股收益却逐渐下降，在2014年与2015年这两年还相对较为稳定，尽管这时的收益比同领域的平均水平高，但是和2012年的收益相比下降了大约300%，这是由于苏宁不断扩大苏宁云商的规模，虽然仅0.08%，不过收益却超过了2012年。如果能够维持这样的趋势，那肯定能够得到更多潜在投资者的关注，进而促进公司长期稳定发展。

　　（3）从表2信息可以发现，苏宁云商的每股经营活动现金流量净额水平远远超过了同领域的平均水平，2015年出现负数的现象也是因为大量应收账款没有收回与坏账导致的。不过从2012年开始，这项指标就出现了持续下降的趋势，到了2016年再次出现上升的现象，这是由于应收账款回款所产生的。

　　（4）和该领域的平均水平比较，苏宁云商公司净资产收益率一直维持在平均水平以上，尽管在2013年接近零，不过其余年份都是该领域水平的几倍或是十倍以上。在研究获取利润能力的全部指标时，发现其中最重要和最佳性最高的指标是净资产收益率，这代表了苏宁云商公司具备了较高水平的获取利润能力和稳定性。然而从总资产收益率可以看出公司资本应用能力，公司的这项指标长期低于该领域的平均水平，因此公司在拓展市场及提升利润的同时，也应当更多地关注其他资产的利用率及盈利能力，从而提升整体资本的应用能力，获取更多的利润。

　　（5）成本费用利润率的内容是利润总和和成本、费用的比率，这项数值越高就代表了企业具备较好的成本费用的管理与控制能力。不过苏宁在这项指标上长期低于该领域的平均水平，特别是在2013年遭遇了电器市场经济效益较差的影响，收入迅速下降而且推广费用还一直维持在较高的水平，这令成本费用率下降到了0.14%，远远落后于该领域的平均水平，这就代表苏宁云商应当增强对市场的预测能力，在恰当的时机减小生产规模与推广经费，从而防止出现供过于求的现象。

　　评价公司的盈利能力需要考虑多方面的因素，包括运营能力、筹资形式、财务决策，这些都是能够影响盈利能力的重要因素。因此，杜邦分析体系中应当重视净资产收益率，这是由于净资产收益率能够反映以上几个因素的内容。

　　图1苏宁云商净资产收益率走势图

　　如图所示，虽然苏宁云商的净资产收益率在2013-2014年度出现了上扬态势，但不能掩盖先前该比率大幅下跌的事实。可以看出，苏宁云商的净资产收益率在2012年到达峰值，而这种高峰值仅仅维持了一年，在后一年也就是2013年到达低谷。当然，从整体来看，苏宁云商依旧具有较强的盈利能力，虽然通过适时地调整，其2014-2015年度的净资产收益率的走势有所好转，但是从2015年开始又有所下降。

　　由于净资产收益率与总资产净利率和权益乘数两个影响因素之间呈正比关系，所以，要想了解净资产收益率的变化，就要从这两个影响因素入手。

　　3．对销售净利率的分析

　　尽管总资产周转率有所下降，不过下降的程度并不大，这主要是由于公司的收益和利润等的提升，并且因为总资产周转率下降造成了总资产增值。因此，假如总资产周转率基本保持在较为平稳的水平，造成资产净利率改变的主要原因是销售净利率的持续变化。

　　从销售净利率可以看出公司净利润和销售净额之间的联系，这两者之比即为销售净利率，通常要提升销售净利率，需要在提高销售收益的同时有效地控制成本支出，这样才可以令净利率的提升水平大于销售收入的提升水平，进而提升销售净利率。

　　图2苏宁云商销售净利率走势图

　　从图2中可以发现，苏宁云商公司销售净利率波动较大，其中下降最大的时间点为2013年，下降了20余倍，尽管在2014年再次增长，不过从这一年开始又出现下降的现象，这代表公司的获利水平也在持续下降，由于持续下降的净利率表示公司获取利润的下降，同时也代表公司获得了更大的发展空间与提升盈利能力的可能性。

　　4．对总资产净利润和权益乘数的分析

　　公司的资产总额与净利润之间的比例关系能够不受资本结构影响并反映出公司的获利能力与效率，这种比例关系被定义为总资产净利率。这一数值的高低可以较为直观地反映出资产利用效率的高低与投资盈利能力的强弱。

　　图3苏宁云商总资产净利率走势图

　　经过分段分析，总资产净利率的改变是由资本结构的改变引起的，同时资产利用和成本控制出现变动，在2012年为最优。通过分析发现，前两年的总资产周转率变化较大，而后两年的总资产周转率较为平稳，但是近期受到其他电商的冲击使得总资产净利润率有所下降。

　　上面的分析包括了苏宁云商具有的可以赢得利润的能力的不同的指标，采用杜邦分析法，它拥有的关于盈利方面的能力以及以后的发展前景均有很好的展现。由之前的分析，得出下面的结论：

　　1．公司经济实力强，市场地位高

　　由经济实力方面说，于2014年的我们国家前500强民营企业中，从营业收入方面看，苏宁处于首位，具体的收入是2798.13亿人民币。第二年8月10日，为参加其非公开发行，阿里巴巴注入资金283亿元，在发行后，这部分金额成为阿里巴巴所占的云商19.99%的股本。2015年12月21日，公司接手了一个足球俱乐部，该俱乐部就是之前的江苏国信舜天足球俱乐部。第二年8月，我们国家共同发布的该年份我们国家民营企业500强，该公司位于第二，具体的营业额是3502.88亿人民币，根据以上所描述的信息能够得出该公司的经济十分之强的结论。由市场地位方面来说，除去500强名声，2014年收购满座团，最先进行了团购，帮公司收入较多的网络消费者。

　　2．资本负债率高，但偿债能力弱

　　从2012年，从苏宁云商资产负债率的方面来讲，资产负债率始终维持在60%以上的水平，虽然在近些年资产负债率水平有所下降，但同比其他企业一直处于的水平不低，能够偿还债务的能力相对较差。即使经过多多少少的改革，两年后，从短时间来看偿还债务的水平有了较大的提升，可是长期偿还债务的能力有待提高。这就造成了不同方面的困难，比如：不论是从管理还是从运营的过程来看都会有较大的几率受到资金制约。最终造成营业收益达不到预期的要求。

　　1．货币资金较多，但未得到合理运用

　　该公司自从开始发展以来所遵守的原则均是“现金为王”，也是他们最基本的遵守原则，认为股东利益最大。可是根据不同的分析得出该原则是较为保守的，资金的利用程度较低。可是自2013年，其察觉到本身的问题，就进行了改变，使得资金的利用率增加，效果相对之前也好很多。从这之后，其对于货币资金所占的比例更加地看重，对于该资金尽可能较好地利用，使得企业可以更稳步的发展。

　　2．存货周转率低

　　从苏宁云商现状分析，该公司所处于市场中所具有的地位仍然很高，其销售所取得的金额在该行业中所处的地位较为靠前。从周转率方面进行分析，和这一行业的其他公司相比苏宁云商处于较低的水平，使得这种现象发生的原因是存货逐渐囤积，即便如此，由于现在我们国家的买家在进行购物的时候越来越理性，另外还有行业竞争不断增强，该公司的销售出现下滑的势头。根据从上文的营业状况分析，苏宁云商利润总额、净利润的不断下降和存货周转率偏低有一定的关系性。因为存货的囤积，使得苏宁云商采取降低价格的方式来减少库存，这对苏宁云商盈利能力有着一定的消极影响，使得企业盈利能力有所下降。

　　3．费用控制能力仍需不断改进

　　苏宁云商虽然在控制费用的方面做的较好，但从成本费用利润率来看却在资本扩张中的投入较大，花费了较多的资金在品牌塑造上，使得企业盈利水平有所下降，从最初的3.41下降到了0.6，这远低行业平均值3.82。不仅如此，该公司在管理上所采取的模式是快速销售。由于以上两个原因，使得运营成本变得较大，对于长远发展来看是十分不利的。其应该尽量在尽可能所用的成本较低的情况下可以得到高收益，这样不仅可以帮助苏宁云商减压，而且可以在进行资本扩张的时候使得营业利润可以提高。

　　虽然苏宁云商在同行业中所处于的地位是较为领先的，可经分析，其依旧具有较多的问题，尤其是从盈利能力方面来讲，和之前相比下降较快，即使近些年份有了一定的增长，可是却不稳定。其实，这并不能把所有的问题归于公司内部，另外还有外部因素，需要与之前所处的经济状况进行结合。若这种错误是出现在社会经济发展十分好的时候，就定是公司里出现了问题，不然，该失误是出现在经济较差的社会情况下，那是情有可原的。接下来，不谈外部因素，我将由内部因素对该公司提出一些个人建议：

　　一般而言，上市公司应该合理利用财务杠杆，财务杠杆运作代表企业是否具备良好的资本运作能力，以苏宁云商盈利能力相关数据分析来看，该企业近些年来盈利能力指标一直在不断下降，这就说明企业资本运作能力较差，导致盈利水平在持续下降；并且企业现金流比较健康，使得货币资金留存较多，未能充分利用。面对这种情况，苏宁云商应该根据自身实际发展状况，在资本结构处于良好的前提下，对债务融资进行一定幅度提升，不仅有利于稀释股东所有权，更能够提升财务杠杆，加强苏宁云商资本运作能力。通过适度加强对债务资本的利用，将融入的资金用于公司经营，以此提高苏宁云商盈利能力，获取更高收益。在保证苏宁云商资金流动健康的基础上，要适当提高财务杠杆比率，不断降低闲置资本，减少企业机会成本，更能有效刺激管理者更好地经营企业。但值得注意的是，因为苏宁云商资产负债率一直比较高，所以企业必须注重这一方面，加强资本运作能力，在有限的资本运作下，实现资源合理优化配置，以此不断苏宁云商提高盈利能力。

　　应收账款与存货均为苏宁云商关键的流动资产，其变现水平的优劣直接作用于该公司的现金流，左右其正常的生产经营活动，对企业盈利能力有着直接的影响。虽然目前苏宁云商应收账款和存货管理并不会出现较大风险，并且在电器企业正常的生产运作中，需要通过赊销的方式降低原材料的库存，提升对自身产品的宣传力度，不断提升自身产品的销售，降低存货积压。基于这种状况，苏宁云商也需要提升对应收账款的管理，当产生账务往来时，有关工作人员需要准确对比收账成本与盈利情况，不断关注有关赊销企业的信用情况与正常经营状况，关注应收账款能否准时收回，按照各个企业自身的实际状况，建立切实可行、适应于其自身的收账策略，避免应收账款过高。对资产的购置过程中，企业需要考虑自身的实际情况来进行，避免购置太多而占用资金。对于日常生产经营，需要将各类资产保持在较优的质量水平之上，为提高公司盈利能力奠定坚实的根基。

　　苏宁云商在2012-2016年各项盈利能力指标的持续下降，主要原因就是零售成本较高，企业投入的单位成本过高，在2016年仅为0.6，使得苏宁云商在这段时间内的盈利能力都处在较低的水平。随着互联网时代的快速发展，纯粹的线上经营已无法满足客户多样化的需求，苏宁云商对此展开了线上线下交互发展的经营模式，但也使得企业成本进一步上升，导致企业利润水平大幅下降。对此，苏宁云商要严格控制成本费用，应该努力创新经营模式，降低企业经营销售成本；然后转变企业管理模式，精简不必要的管理环节，以此降低管理费用。例如采用虚拟交互和VR体验等高科技手段让客户获得更好体验感，然后在线上下单，以此减少传统实体店所带来的销售成本；通过线上行政管理等模式不断降低冗繁的管理费用。

　　[1]何斌．苏宁云商盈利模式分析[J]．合作经济与科技，2017，2：112-113．

　　[2]蔡依凝，巴瑀，赵宣臣．企业盈利能力分析应注意的几个问题[J]．时代金融，2016，33：336．

　　[3]史聪佩．企业盈利能力分析[J]．商场现代化，2016，21：81-82．

　　[4]许琳．电子商务企业盈利能力分析—以苏宁云商为例[J]．中国集体经济，2016，18：55-57．

　　[5]吕会宾．企业盈利能力与可持续发展研究[J]．中国总会计师，2015，11：76-78．

　　[6]黎精明，范沁茹．上市公司盈利能力分析—以钢铁企业为例[J]．财会通讯，2015，23：44-47．

　　[7]杨玉才．企业盈利能力和营运资本管理的探讨[J]．财经界(学术版)，2015，12：95．

　　[8]王玉香．苏宁云商集团股份有限公司盈利能力分析[J]．江苏科技信息，2014，20：71-72．

　　[9]季珊珊．试论企业盈利能力评价指标的正确运用[J]．现代经济信息，2014，6：191-192．

　　[10]陈晓雁．财务报表分析对企业经营决策的影响[J]．天津职业院校联合学报，2014，3：78-82．

　　[11]孙莹．长春欧亚集团营运能力分析及策略研究[D]．长春：吉林财经大学，2017．

　　[12]赵凤平．兴达公司财务能力分析及其提升策略研究[D]．哈尔滨：哈尔滨理工大学，2016．

　　在此次论文写作的过程中，我遇到不少困难和问题，是史秀云老师一直耐心的给我解答和指导，反复指导我的论文格式，帮助我解决了不少问题，我由衷地感谢老师的辛苦付出与帮助。在写作过程中，还需要查阅大量的资料和文献，这些参考资料为我指明了写作的方向和思路，使我顺利地完成了论文，感谢这些文献作者给我的启发和支持。在我的论文写作和编辑过程中，许多同学给予我帮助和建议，在此十分感谢他们。由于我的水平有限，在写作过程中可能有不足，请各位老师给予批评和指正！