摘要：资产证券化最早出现于X并获得了飞速发展，但是由于2008年金融危机影响，中国监管机构出于风险和审慎的考虑，叫停了试点期间的产品发行。直到2012年5月，人民银行、银监会、财政部联合发布进一步扩大信贷资产证券化试点的通知，资产证券化才得以重启，并向市场传递了积极发展的信号。随后证监会出台了一系列政策以及市场经济的不断发展，使得中国的资产证券化市场突然出现井喷。
本文以阿里小贷证券化为例进行研究，首先，本文对资产证券化进行概述，介绍资产证券化的模式，以及资产证券化参与人及其操作流程。其次，通过电子商务金融行业的发展概况、市场规模、主要模式、主要特征等现状分析，得出电子商务金融行业证券化的必要性和可行性。然后，以阿里小贷为例，介绍阿里小贷证券化项目的情况，并从收益和风险等方面进行分析，得出创新和不足之处。最后，针对上述案例，并结合我国资产证券化的发展现状，分析电子商务金融行业存在的问题，并对我国电子商务金融行业的资产证券化提出建议，为电子商务金融行业中的相关参与者提供有利支持，确保业务稳步健康有序的发展。
关键词：电子商务金融资产证券化阿里小贷
1.绪论
1.1选题背景
1972年，在X兴起了一种新型的融资工具，这种新型的形式又在传统的基础上进行了不断变革和创新，出现了多种多样的资产证券化产品。X作为金融创新大国，引领着全球资产证券化的长期发展，这一场金融盛宴持续到2008年，X整个的市场，处于崩溃状态。在X的证券市场，出现如此大的危机之前，我国的相关产业得到了较好的发展趋势。在2012年5月，监管机构逐步开始发布多项政策来推动资产证券化的发展，我国的资产证券化得以重启，并且随后有一轮发展的高潮。至2013年，xxxx颁布了相关的指导意见，来对金融市场的整体结构以及转型的模式和发展方向进行相关规定，规定中主要规定了资产证券化要常态化发展，必须把一些中小型企业存在的一些不灵活的经济结构调整过来。截至2015年12月，资产证券化共募集资金10873.4亿元，正式进入万亿元的XXX。
随着互联网技术的进步和电商交易市场规模的扩大，多样化的金融创新产品不断出现，电子商务企业开始进入金融服务领域，促使电子商务金融行业的商业模式应运而生。一些中小型企业本身的规模就非常小，没有一个可以拿来进行抵押的物质，再加上XX部门没有相关的优惠政策，所以，这些小型企业就很难从一些传统模式上的机构来获得融资，在一些网上的平台上,情况就更加如此了。由于国家多项政策的鼓励，电子商务金融领域相继推出了阿里小贷、京东白条等小微金融消费信贷产品，彻底使得电子商务活动中资金运行方式和规模得以改变和发展，实现了资金流的循环和加速周转。基于大数据和互联网技术，电商通过其自身的电子商务平台来为小微企业发放贷款，然后又把基础资产打包出售实现证券化，解决我国小微企业融资难的问题。因此，新型的金融产品的出现不仅能够为小微企业融资难融资贵提供强有利的帮助，这也对资产证券化在我国电子商务金融行业出现创新发展有重要的意义。
1.2选题目的与意义
电子商务金融行业的定义，是传统金融行业与互联网相融合的新兴行业。这一行业值得被研究和探讨，其中相应的交易模式与风险控制等问题也更急需要我们的关注。根据中国电子商务研究中心发布的数据说明，在2016年，我国网上产品的交易额度达到了将近11万亿，比去年同期增长了将近40%多点，增加的幅度也很大，在这其中，网络市场的交易额度在2万亿以上。从以上数据来看，电商行业发展增速保持平稳增长状态，这表明中国电商经济发展已步入新常态。随着网络技术的不断发展，资产证券化的模式也逐步多元化，如果这些资产证券化的模式能够在电商金融行业中得以有效的运用，相信对传统金融是十分有裨益的，尤其对金融产品种类的扩大能够起到刺激作用，它将带动更多的中小企业和个体工商户参与其中，金融市场的改革进程也将被推进和发展，资产证券化的发展也将会上一个新台阶。
本文以中国的电子商务领域内的金融市场行业关于资产证券化发展模式的研究，从相关理论以及国内外发展现状和目前我国的发展趋势，证明了我国进行资产证券化这一模式的必要性和可行性。然后再以阿里小贷资产证券化项目作为研究对象，总结出该项目的优点和风险，并提出促进我国电子商务金融行业资产证券化发展的建议，为我国电子商务金融业以后发展资产证券化的业务具有十分深远的意义。
2.资产证券化的概述
2.1资产证券化的定义
通俗来讲，资产证券化是原始权益人（发起人）将一些不够灵活的资产或者其他类型的不动产，在某个机构的操作下，对这些资产进行融合，使得这些资产达到一定规模并且有很好的流动性，然后，把这些进行融合的资产投资给一些信用度较高的公司或企业，实现资金的重组，收到更好的效益。在整个过程中，SPV作为中介，一方面因为有了销售收益，发起人的资产得以偿还；另一方面因为权益的购买，投资者获得以资产产生的现金流。在这个阶段里，企业对于SPV提供的资金流动性是非常差的，但是，在新型的融资模式下，使得这些资金更加灵活，更加稳定，而且，合理安排结构以后，这些资金的风险性能够得到很好的降低，收益得到很大的提高，增加流动性，在这个基础上，市场中的投资者重新进行购买。资产证券化作为一种创新金融工具，给企业融资注入了全新的活力。
2.2资产证券化的特点
（1）资产证券化以资产来支持融资。这一点也是其与传统融资方式的区别，利用资产对融资进行支持就是资产证券化，和过去常见的融资方式不一样，就是与传统证券化有不同之处，也就是我们通常所熟知的股票发行、企业债券等。资产证券化与传统证券化相比，前者仅是以企业的部分资产为基础资产进行融资，而后者是以整体信用作为融资基础。一个企业的发展过程中，有可能整体经营状况并不理想、有可能不具备进行证券融资的资质，但不能忽略的是，它可能有一些具有稳定现金流的资产，如应收账款等。那么资产的未来收入能力这部分，将其作为基本的资产进行融资，资产证券化可以实现的一个原因就是基础资产中产生的现金流。
（2）资产证券化属于表外融资，对融资人的资产负债表的规模没有影响。若进行资产证券化融资，资产转移获得的收入是添加到资产负债表左侧的“资产”项目中的；但是，如果在真实出售的情况下出现的资产转移最终实现破产评价，那么基础资产就会从发起人的资产负债表左侧的“资产”一项中删除。
3.我国电子商务金融行业现状分析
3.1我国电子商务金融行业的发展概况
目前情况下，电子商务已在全球普及发展，但基于地区的差异化，发展的情况也有所不同。电子商务的典型代表如阿里巴巴、京东等可以说是耳熟能详的，他们作为新兴的企业未世界电商注入了新的活力，对整个电商的格局也产生了不小的影响，对中国电商的发展可以说是一个里程碑。
电子商务的初始阶段，只有互联网企业参与其中，但随着互联网的普及率越来越高，电子商务成为各行各业当前以及未来发展战略的重要组成部分，中国的电子商务行业在现阶段已进入了高速发展时期。最初，电商企业在开展互联网金融时，主要还是与商业银行合作，首先电商企业自己审核客户的信用信息，然后将信用信息交给银行，最后在银行进行审核处理之后再批准贷款。伴随着网络交易平台在金融服务领域的扩展，要与其他行业互利共赢，网络交易平台和金融机构也要加紧合作升级，比如，网络交易平台与金融单位共同开发融资产品，建立担保公司提供中小企业融资担保服务，再或是使用自有资金进行供应链金融开展等。到目前为止，很多网络交易平台都涉及到互联网金融方面的业务，已经发展为一股不可小觑的力量。涉及到互联网金融方面的网络交易平台有阿里巴巴、京东、苏宁以及国美在线等。
3.2我国电子商务金融行业的市场规模
2015年国内网络交易金额达到了16.4亿元，比2014年增加了22.7%，网络购物增长速度也超过了36.2%，使其成为了推动电商发展的支柱。此外，在线旅游增长率接近40%，本地生活服务增长率也超过了38%，这些都为电子商务的发展做出了贡献。2014年时，国内电商交易额达到13.3万亿元，相比于2013年增长了21.3%，网络购物增长率达到了48.7%，社会消费品中的零售总额年度渗透率第一次超过了10%，为电子商务的发展做出了重要的贡献，在线旅游增长率超过了27%，本地生活服务增长率接近43%，对电子商务市场的发展有重要的作用。对于电子商务市场细分的行业结构来说，中小企业的B2B网络交易占比接近50%，总的B2B网络交易占比70%，B2B电子商务依旧是电子商务的主要业务。
3.3我国电子商务金融行业的主要模式
企业的规模有大小，消费者的消费能力有高低，所以电商平台的客户就有各种企业与不用的消费者，因为金融服务的对象有区别，所以在本文中把电商金融分为电子商务的卖家金融以及消费者信贷。其中在电子商务卖家金融中，因为贷款类型各有不同，所以把电子商务卖家金融分成两种，一种是信用贷款，另一种是抵押贷款；而为买家提供的则是针对他们的信用程度推出的类似信用卡贷款方式。
卖家信用贷款指的是电商在中小企业的信用贷款中主要给交易主体提供平台，和上游交易主体之间，电商与其不存在如应收账款的现金交易，这种信用贷款典型的电商就是淘宝天猫等。而在京东类的自营B2C平台的网络交易中，电商平台是向消费者出售产品的卖家，供应商供货给交易平台，在供货时和网络交易平台建立起紧密的关系，从而获得更多的交易信息，在进行货款申请时把交易信用作为被评估的根据等。
卖家抵押贷款则指的是在一些网络交易供应链金融系统中是需要进行抵押才能贷款的，这种网络交易平台拥有平台进行交易，同时也有完善的自营仓库和物流系统，供应商为平台提供可销售的商品，供应商需要贷款时，不仅需要在电商平台上积累的交易信用记录，还要提供抵押，申请贷款需要电商平台进行担保。京东自营就是这种模式的代表之一，应收账款融资与订单融资就是这种模式的主要方式。
针对消费者的信用程度推出的贷款，指的是能够给那些为平台提供货物以及在平台上经营的卖家们推出金融类服务。最能够得到效果的就是一些针对那些并没有很大购买力的消费者提供信贷业务，这种举措在很大程度上为平台的交易提升了不少。不过这种信贷业务就需要更加谨慎地对用户信用作出评价，这就需要电商平台针对每个需要此类业务的用户而设定一个信息的收集手段，再将这些大量的信息作出分析，得到不同的结果之后再针对这些结果进行分级，也就是信用的分级，在通过这些不同的级别制定何时的信贷额度级别，并且把这些额度分发给各个用户，目前主要有蚂蚁花呗、京东白条、唯品会唯花等。
3.4我国电子商务金融行业的主要特征
随着金融服务于电子商务的完美结合，各大电商平台都在致力于创造一个属于自己的电商闭环，这种闭环顾名思义就是能够把所有在这个平台当中的使用者，不管是消费者，还是卖家，还是大型的企业，都能够相互关联起来。
具体来讲，电商会通过多级别的预警、管理系统来让整个贷款的过程紧紧联系在一起。一是贷款之前，需要电商针对这些企业在这些平台之前的作为作出信息收集和评价，评估出企业能够偿还的程度；二是贷款过程中，电商需要对这些用户作出实时的监控并把数据记录下来；最后在贷款的后期，电商平台就需要对借款之后的商家信息进行实时的监视，如果出现不及时偿还的情况，那就需要考虑对其作出警告或者关停的惩治。总的来说，电商金融服务把许多繁杂的程序都简单化了，促进了消费，还能够对平台造成一定量的的收入。
但是，这种金融服务对于互联网的依赖也是很大的，也正是由于互联网开放的特性，并且所有用户在互联网中的对待都是相对平等的，那么，这些金融服务就能在很大程度上实现一种可持续的发展特点。在小额度的信贷上更能够体现这种优势，虽然额度小，但是放款速度也快，期限也短，这对于那些购买能力低的消费者而言是十分受欢迎的。
3.5我国电子商务金融行业资产证券化的可行性分析
2012年5月，《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》得到了发布，重启信贷资产证券化。这个方面的政策做出改变，为我国电子商务金融行业资产证券化提供了支持。不论是国家出台各项政策措施还是为了降低企业融资成本而多次降准降息，都充分体现了国家对实体经济的关注和支持力度的加大，为电商通过金融工具的创新扩大融资渠道创造了十分的有利环境。
据中国电子研究中心监测数据显示，2013一月份至六月份，在全国范围内，小额贷款的数额增加了1000多亿，阿里小贷的增长量也达到了400多亿，占全国小额贷款公司新增贷款量的37%左右，可见其市场规模的壮大。对电商平台而言，采用资产证券化的方式来盘活资金，回收流动性，提高周转率，主要原因在于这样一来就可以很好地避开注册资本与放贷规模的限制。如果此前阿里没有获得网商银行的牌照，那么证券化恐怕还会进一步大规模扩围。目前阿里网商银行已经正式获批开业，但是由于在远程开户和产品准入等几个关键问题上还没有最终放开，因此目前蚂蚁小贷虽然已经成为了网商银行的主体，但是主要的提高资本使用杠杆的方式仍旧是资产证券化。如果按照此前的解释，阿里小贷的两家小贷公司注册资本是16亿，那么放贷规模最多是24亿，但是目前通过和中金等券商的合作，以证券化来提高释放资本，那么这个信贷的池子可以做到上百亿甚至数百亿元。
电商金融化发展程度较高，基础资产的不良率很低，可以获得很好的证券化评级。对于能够顺利推出资产证券化并且和主流证券公司合作的电商平台而言，基本上可以预示有以下几个特点：电商金融化发展程度较高，市场影响力较大，用户群较为扎实，当然最根本的还是基础资产的不良率很低，可以获得很好的证券化评级，例如阿里和京东的证券化资产一般不良率在1%以下，而且是采用循环售卖的方式，保证资产池保持一个恒定的流动状态，这样也便于及时观察、调整证券化资产的状况。
4.我国电子商务金融行业证券化的应用分析——以阿里小贷为例
4.1阿里小贷资产证券化的项目简介
2010年3月，浙江阿里巴巴小额贷款有限公司成立，注册资本为人民币6亿元；2011年6月，阿里巴巴还在重庆市建立了小额贷款公司。注册资本为人民币10亿元。阿里小贷两家公司注册资本金共计人民币16亿元，这两家小贷公司主要是为了给有融资需求的商家提供资金支持，减小其经营的压力。该小额贷款平台的特点和优势是：期限灵活，利息低，额度较小。不需要繁琐的手续，无需担保，无需抵押，所以，能从根本上缓解小微企业的融资难问题。
阿里小额贷款的运营机制主要是建立在借款人的信用基础上，通过大数据分析模型，从而以纯信用贷款的模式，充分的发挥支付宝平台的功能和优势，该融资平台将互联网跟信用有机的联系在一起，进而为同一时间的的客户提供金融服务。这就完全打破了时空的局限，让用户在任何时候都可以体验到融资服务，解决自己的资金需求。根据相关的数据和资料调查统计显示，阿里小微信贷在2012年占用资金的时间超过了一百，而全年所需的融资成本为百分之六左右。
阿里小贷在我国互联网金融领域占据了重要的地位，并且累计为数万的用户提供了融资服务，他充分的借助互联网平台的优势和功能，以互联网金融模式赢得了市场的大力支持和认同。阿里小贷建立了大数据分析模型，在网络的基础上，采用了全球领先的微贷技术，将大数定律理念跟实践有机的融合在一起，从而全面客观的反应了企业和用户的信用状况，据此来评判其获得融资的额度高低。
由于我国XX明确的规定了融资杠杆率必须要小于资本净额的一半，简而言之，阿里小贷在一段时间最高累计为客户发放的贷款总额超过了二十四亿元人民币。这在一定程度上大大影响了我国阿里小贷的发展进程。所以，阿里小贷能够通过证券化项目筹集的资金超过五十亿，这就大大的缓解了小微企业融资的压力，扩大了发展规模。
4.2阿里小贷资产证券化的项目设计和特点
此次阿里巴巴的资产证券化，主要是出售给东方证券的“专项资产管理计划”，并且以五十亿元的贷款组合来达成交易。而其中有四十亿元是由社会投资者来出资购买的证券。实际上，阿里巴巴公司购买的次级证券却只有五分之二。这些证券基本上都是以还本付息的方式来发行，同时还对证券的等级进行划分，而优先证券的信用级别上升的可能性较小，这就在一定程度上大大的降低了融资的费用，在资产证券化的影响下，阿里小贷公司将四十亿元的贷款完全出售给了证券投资者，后来在资金回笼的基础上，实施二次贷。
该专项资产管理计划存续期为3年，分期发行，每期规模1.5亿至4亿元，期限1至2年。这样的安排较灵活，可以根据情况调整规模和预期收益率。在证券到期之前，如果率先偿还了贷款组合中的贷款，那么就能够将所偿还的资金再用以购买新的贷款组合。在此情况下，该行为一直可以持续到证券到期为止。由此可见，短期贷款和长期证券在时间配置问题方面必须要采取有效的措施来解决这些弊端和不足。重庆阿里小贷的年化贷款利率在18%至21%，而资产证券化的产品预期收益率却只维持在百分之六左右。去除各种费用和成本以后，就可以从所出售的贷款组合中获得较高的经济效益。每份资产支持证券的面额为100元，为记名式证券，以面值发行。因此，必须要科学的预测优先级资产支持证券和次优级资产收益率，以专项计划《认购协议》所载明的预期收益率为准，次级资产支持证券不设预期收益率。
图5.1东证资管——阿里巴巴专项资产管理计划交易结构图
阿里小贷主要有三个特点。一是借款客户必须要符合发放贷款的要求和条件，这就有利于该平台对客户的综合状况进行全面系统的掌握。二是阿里巴巴在充分的借助互联网网络平台的基础上，搜集并整理了大量的资料和信息，而且还不断的采取措施对信用体系进行完善和健全。阿里小贷将客户贷款的款项直接打到支付宝账户中，这样阿里小贷就能够对该笔资金的去向进行监督和管理。三是阿里小贷通过从网店中获取一定的经济效益，将此作为贷款抵押的条件。
4.3阿里小贷资产证券化的基础资产分析
该产品是以阿里所拥有的小额贷款债权资产为前提和基础，阿里小贷的每笔借贷规模都控制在一百万以内，而且账单分期时间在2个月之内。所需要承担的利息范围在18%–21%。这些小额贷款的借款人基本上都是淘宝，天猫旗下的商家。虽然每笔金额和规模都较小，而且还款的时间限制在两个月之内，资金周转效率较高，通过相关的数据和信息统计显示，出现坏账的风险较低，大多数客户都能够做到履约，按时偿还本息。阿里小贷主要是借助阿里金融平台，他们基本上是信用贷款和订单贷款两种模式为主。其中，信用贷款主要是根据买家的信用状况，从而看其是否符合贷款的条件，将其还款的时间限制在十二个月之间，根据时间来计算利息；订单贷款主要是阿里平台上的卖家通过向阿里小贷公司提供订单，进而获得信用贷款金额，他们的还款时间一般在一个星期之内，严格上最长不得超过32天。支付宝在买家确定收货并付款后，才会将款项达到商家的账户中。
4.4阿里小贷资产证券化的优势与风险分析
4.4.1阿里小贷资产证券化的优点
（1）证券收益性良好
金融工具具有一定的风险，在规定的时间内必须要承担一定的风险，只有这样才能够获得相关的收益。这就决定了其对投资者的积极作用。一般来说，收益性越高，那么承担的风险也更大，此时资产的流动性就越强。但是，虽然在大多数情况下长期限的证券能够获得更高的经济回报，但是，有的却恰恰相反。比如国债利率期限结构会随时发生波动，而此时短期债券的收益就比较明显。
（2）低成本，高效率的运作模式
我国央行已经对商业银行以及小贷企业的债权做出了详细的规定，将其资本净额控制在百分之五十。这里将阿里小贷作为主要的研究对象。他们的注册资本为16亿元，但是，能够从商业银行以间接融资的方式获得八亿元，在此过程中，就能够通过线下注册，获得最高24亿元资金，而这笔贷款远远低于阿里巴巴用户的需求量，实际上，此次，阿里巴巴1-5号项目的总融资额就达到了22.5亿元，预计在下一次资产证券化融资中超过45亿元，这就大大超过了央行规定的融资范围和要求。但是，站在资金成本的角度分析来看，我们将一号产品作为实际案例，在其4.5亿元融资额中，83.31%资金所获得的经济效益为6.72%，16.37%资金的收益为11.9%，这跟2013年银行贷款的基准利率相比，再计算上税费等就已经远远超过了6%的利率。但是，对于阿里小贷来说，如果发行的证券价格比较合理，收益较好，此时，获得社会融资的难度将会大大降低。
（3）其他
东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划以企业的发展状况为前提，不断采取手段来调整产业模式，制定出新管理方案，而且还以投资者，小微企业的需求为出发点。东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划的基础资产主要是阿里旗下的两家贷款资产。他们的特别是借款规模较小，而且期限不长；同时，在交易过程中，主要采用的是循环购买的方式。放大效应进一步提高现金流对优先级资产支持证券本息偿付的保障，保持证券收益的稳定性；在项目的运营管理上，结合了电商平台的特点，与其他信贷资产证券化有较大不同；然后严格按照审核标准，分不同的顺序来发行信贷产品，在此基础上，紧紧围绕电子商务平台上小微企业的融资需求，在投资管理期间，牵扯到了自动化资产，并且跟支付宝公司加强了战略合作，为客户提供了优质的支付服务。阿里小贷采用的是水文模型，以大数据模式为前提和基础，根据贷款客户的信息动态，在考虑各类参数的基础上，分析客户在未来时期会出现的状况。数据质量并不比来自传统商业银行的数据差，更好地适应阿里小贷基于互联网和大数据的业务模式。
4.4.2阿里小贷资产证券化的风险
（1）信用风险
证券化中的信用风险主要会出现的是：一是基础资产的信用风险，主要是由于现金流不能在规定的时间内收回而产生的风险。资产证券化的本质就是将基础资产现金流进行整体出售的行为，因此基础资产信用风险是资产证券化信用风险分析的核心。因此，在对入池资产进行选择时，通常会根据贷款人的资产和信用状况，从而全面深入的了解风险动态；二是原始权益人的信用风险。原始权益人的信用风险在资产支持证券风险分析中的重要性程度，与基础资产类型息息相关，一般来说，证券化项目通过SPV，从而将风险跟资产分离，然而，实际上，阿里小贷作为发起人，他们对证券化产品也会进行分类，如果产品的收益率呈现负增长，那么阿里就会承担部分损失的资金，因此，实务中必须要对原始权益人的信用状况进行系统的把握。另外，阿里巴巴这样的电商平台尽管从事小贷的时间不长，但已经拥有各界了大量的贷款客户和客户行为数据，可以利用模型进行分析，数据质量并不比来自传统商业银行的数据差。
（2）时间跨度长
资产支持证券作为一种结构化金融产品，产品的投融资效率及其设计的可执行性与其交易结构存在密切关系。在目前的信贷资产证券化产品当中，中小企业贷款证券化产品极少。小微企业信贷资产证券化，通过搜集大量的数据和信息，从而对比分析出各大电商的优势和缺点，而且也能够提高资源的整合利用效率，这就大大的缓解了小微企业的融资压力。电商金融资产证券化提供了一种解决资金的新方案。对此，监管部门明确的规定了信贷资产支持证券入池贷款中的比例要占到70%以上。不过，中小企业贷款由于其较多为短期贷款，而资产证券化产品期限较长，在操作上有较大难度。
（3）流动性风险
由于资产支持证券的本息偿付特征与传统债券存在较大的差异，由于价值评估的方法只能在特定情况下使用，所以我国投资机构必须要全面的认识到产品的优势和劣势。资产支持证券的流动性风险在短期内仍会存在。如果机构投资者将资产支持证券作为一种长期投资配置，采取持有到期方式则流动性风险的影响不大；如果机构投资者希望将资产支持证券作为短期交易品种，则流动性风险比较突出。阿里小贷计划优先级证券投资者能够通过深交所综合协议交易平台转让证券，但是，转让的对象必须是合格的投资者，最后将投资者的人数控制在两百人。再者，由于电商市场存在较多的问题和不足，因此，资产支持证券的流动性就会大大降低。由于市场流动性有限，因此，投资者会由于风险的发生，从而带来利益的损失。
（4）管理风险
资产证券化中的受托人和计划管理人的经营状况原则上不会直接影响资产支持证券的本息支付情况，但是它们在很大程度上会影响资产服务机构向特殊的载体支付本息兑付资金后，向资产支持证券投资人支付本息的安全性和及时性。我国电子商务金融行业资产证券化对计算机交易系统、资产服务机构等依赖性较强，如果他们任何一方出现问题，那么就会对投资者带来较大的损失。除此以外，阿里巴巴还将要对支付宝旗下的资金进行归纳和整理，为用户提供优质的支付服务，但是，此时会出现的状况是原始权益人跟支付公司会为了利益，从而产生一定的争夺，最终对投资者的利益带来威胁。
5我国电子商务金融资产行业证券化存在的问题
5.1监管和立法滞后
目前我国对于电子商务的有关制度已逐步趋于完善，但仍然缺乏严格的监管和有效的立法。虽然我们看到电商在现阶段飞速的发展，其未来的发展也是有极大潜力的，但其中掩藏的问题是不可忽视的。关于我国的小额信贷，其发展仅处于起步阶段，在法律上对小额信贷公司的性质定位未作出明确的界定，在工商登记注册时也只能以企业法人的身份办理，但我们知道小额信贷公司经营的业务实际上是与银行有些类似的，却没有获得金融许可，所以一方面让电商的发展有利更灵活更广阔的空间，不必受到金融监管，但另一方面因为没有相关的监管制度使得网络金融方面存在了空白，长此以往也会暴露诸多问题。
5.2信用体系存在不少问题，亟需健全
由于我国征信体系与西方国家相比还不够成熟，因此当前急需要进行补充和健全。尤其是对于大多数中小企业的发展来说，他们在经营过程中都会面临严重的融资难问题。因此，在充分的借助互联网金融平台，从而大力开展资产证券化项目，这就为中小企业提供了优质的服务。同时，小微企业的信用状况在一定程度上决定了基础资产的的质量。这里以阿里小贷为实际案例。他们通过信息技术，从而建立了属于自己的物流网，信息网等，同时不断的完善自己的信用体系。但是，很多体系还是存在较多的问题和不足，由于基础数据的短缺，导致很多资产证券化业务难以正常开展。
5.3流动性较低
金融产品在开展过程中会面临很多的挑战，为了降低市场风险，维护投资的利益，必须要设置一定的制度和要求。以阿里小贷证券化产品为例，他只是以机构投资者为发行的主要对象，优先级的份额也只能在深交所协议交易，这大大影响了产品的流通速度。由于电子商务金融行业正在实现跨越式发展，一次你，很多人的潜意识里难以一下子接受创新性的金融产品。如果能够让消费者实现理性投资，这样就能够为客户提供更为优质的服务。
6促进我国电子商务金融行业资产证券化发展的建设
6.1建立完善相关的法律、政策体系
就我国现行的立法情况来看，多数规定呈现出对资产证券化发展的一种阻碍趋势，为了让资产证券化实现快速的发展，就必须要出台相关的法律和法规来进行约束。一方面对现行理发的不足进行调整，另一方面为资产证券化发展提供必要的法律依据。与此同时，我们要明确认识到资产证券化是包含多个环节的，如会计处理环节及税务等，这些除了由法律统一的规范外，还需要一些政策上的支持把处理方法和审批流程进行优化。资产证券化交易中的SPV、真实出售等环节都是以法律作为前提和基础的。因此必须要有专业化较强的法律出台，如《资产证券化法》，同时还要对法律中不完善的地方进行完善。除此以外，应该不断的降低发起人的成本，维护投资者的合法权益等。构建完整的资产证券化法律体系，这也是防范资产证券化所带来风险的基本保障。
6.2加快完善征信体系，改变发行人付费的评级模式
国内征集评级机构与国际三大评级机构相比，无论在方法论、数据完整性、市场声望还是管理和人才方面都相关很远。而且我国也采用发行人付费模式，但是这样会产生较大的分歧，在经营过程中暴露出较多的问题和不足。征信评级机构相对于能力不强的发行人来说非常不利，无法真正的实现客观公平。所以，XX必须要对此加强监督与控制，从而确保资产资产证券化的稳定运行。现实情况是，在信用评级工作中，往往容易出现的现象就是弄虚作假、乱收费等，要避免这些情况的发生，XX是务必要采取一些措施来强化管理的，尤其是对国内现有的部分中介机构。为建立一个独立、公正、客观、透明的信用评级体系，一方面，必须要允许评级公司外资准入，大力支持其以合资的方式，从而制定出科学的评级标准。另一方面，评级收费需要自己先垫付，这样可以有效地减少矛盾。对市场的监督，应将对评级机构的监督列为首位，加强评级机构的信息披露监管，强化对其失职和违法的处理，促进资产证券化的健康发展。
6.3完善风险防范机制，做好电商各类信息安全的保护措施
随着社会的发展进步，电子商务金融化也是顺势而生的产物，它需要更加综合全面的知识和更加先进发达的技术，与此伴生的就是对各类风险防控的问题。电子商务要想更好的发展，一是要不断完善内部管理机制，规范内部风险防控措施；二是作为电子商务的参与者，也必须具备一定的风险防范意识和能力。所以，要提升风险防控能力，除了了解分析电子商务自身的风险点外，更多的是要对相关技术尤其是网络相关的信息安全加以深入分析，比较分析各类风险点，建立预警机制，尤其是对潜在的风险隐患能有所判断。所以一定要做好基础知识的储备工作，才能更好地化解风险所带来的问题。
6.4加强对电子商务金融行业的监管和信息披露制度
在2008年金融危机之后，金融监管改革的理念和方法不断地在改革。网络的虚拟性及开放性等特征，导致很多资产证券化行为得不到有效的监督与控制。长此以往，会对电商金融化造成影响。所以，监管手段就根据具体特点从而进行改进，确保监管的方向，通过成立相关监管机构，完善相关的规章制度，保障资金正常运转，通过监管技术和手段进行预警，降低金融风险，维护消费者的合法权益和行业的稳定。
完善资产证券化信息披露机制，吸取相关的经验教训。金融危机后，X资产证券化就对相关的信息披露原则进行了规定，其中就提到了风险因素。对于资产证券化这项工作而言，一方面要擅于吸收更好更先进的经验及理念，并能实际运用于生产中；另一方面则体现在产品的细节设计上，作为产品本身，对于开发者来说，必然是要给自己保留一些利益的，这样做也是出于对冒险行为及资质审核的一种有效限制。另外，在还可以提高资产证券化产品信息披露的频率以及建立信息披露质量的评价制度。
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