乐视网财务风险管理研究

　　摘要：近些年国内外经济持续衰落，在实体经济发展缓慢的大背景下，互联网行业的飞速发展给萧条的经济环境带来了新的亮点，我国互联网行业起步较晚，但是发展及其迅速，在国际上已经占据了重要地位，互联网公司由于其行业特点，面临着复杂的外部环境与激烈的内部竞争，想要在行业内部占据一席，必须要重视自身的财务风险管理。

　　本文将乐视网作为研究对象，重点研究乐视网的财务风险管理现状，经过分析，乐视网财务风险管理具有三个特点，首先是内部控制管理在乐视网财务风险管理中占据了非常重要的地位。其次是乐视网的财务风险管理主要是以事业群为单位；最后则是乐视网自身对自己的财务风险进行管理，并且采取了一系列措施。通过对乐视网的财务风险的管理进行研究，发现了乐视网的财务风险管理有以下四个缺陷，分别是：忽视财务风险管理；没有单独管理财务风险的部门；缺乏对子公司的财务风险管理；财务风险的控制不充分。

　　关键词：乐视网；财务风险；企业管理

　　2007年X次贷危机的爆发，引发了世界范围的金融危机，全球经济陷入持续低迷期，以希腊为代表的一些国家陷入破产的边缘。金融危机引发的负债率过高、失业率猛增迫使各国对自身产业结构进行深度调整，优化产业结构，各国通过各种经济手段减轻次贷危机对自身的影响。对于我国来说，也正是自次贷危机起，国内房地产市场开始趋于非正常性的繁荣，整个产业中存在大量的泡沫，而同时国内实施的相对宽松的货币政策加剧了这一通胀趋势，受X次贷危机影响，我国经济上涨压力不断加大，国内生产总值从2011年开始下降，2015年，我国国内生产总值增幅首次跌到7%以内，由我国的经济现状，结合国际经济环境，我们可以看出：国际经济环境已经进入疲劳增长期，各国经济都开始逐步放缓。在这种经济形势下，企业的发展更加受到挑战，也将面临更多的财务风险，对于企业来说，加强对自身财务风险的管理将成为未来很长一段时间内最重要的工作之一。

　　从我国的各个行业来看，以钢铁炼造、石油化工、机械制造、汽车制造、建筑业为代表的传统行业受到X次贷危机的影响更加明显，增长乏力，有的甚至大幅度下滑。在众多行业发展乏力的大环境下，我国互联网行业却一反常态，成为这段时期我国经济增长的新亮点，在一定程度上推动了我国经济的增长。我国互联网行业的高速发展，也为我国传统行业提供了新的发展思路，促使我国传统产业与新兴产业相互融合发展，迫使传统产业转型升级。

　　我国互联网行业的发展日新月异，而处在我国互联网行业中的各个互联网企业却有很大的压力，一方面外部经济环境不理想，一方面行业内部的竞争压力过大，对于互联网企业来说，要想在竞争激烈的环境中突出重围，必须要重视对自身财务风险的管理。

　　在本文的撰写过程中，笔者主要采用了以下方法：

　　1、文献分析法。笔者在图书馆借阅了很多关系企业财务风险管理的图书，另外在中国知网上下载了很多关于财务风险管理的论文，对这些文献进行仔细的研读，了解了很多财务风险管理的知识，并运用到了本篇论文的撰写中去。

　　2、财务分析法。对乐视网的财务风险管理进行研究，必须要对乐视网的财务报表进行仔细的研究，通过对各种指标数据进行研究，寻找出乐视网财务风险管理过程中出现的问题，并且提出相对应的解决措施。

　　从研究内容来说，本篇论文共分为五个部分：

　　第一部分是绪论部分，主要阐述了研究背景与意义、研究内容与研究主要方法。

　　第二部分是互联网公司的财务风险管理概况。主要涵盖了互联网公司的经营特性、财务特性与风险以及互联网公司财务风险管理的特点及方法两个部分。

　　第三部分是乐视网的财务风险管理案例分析。主要包含了乐视网的基本情况、乐视网面临的财务风险、乐视网财务风险的成因和乐视网财务风险管理现状四个部分。

　　第四部分是乐视网财务风险管理的主要问题。通过对第三部分的研究，笔者发现乐视网财务风险管理主要有以下几个问题：过度追求规模扩大而忽视了财务风险的有效空管，并且欠缺专门的风险管理机构，各个下属子公司没有形成统一的风险管理制度及方法，在特定财务风险控制上的组织力度相对较差。

　　第五部分是乐视网财务风险管理实施改进的具体策略。通过对第四部分的研究，发现乐视网主要有四点问题，针对这几个问题，笔者认为可以从以下三个方面着重努力：强化财务风险管理能力、设置独立的风险管理机构及健全子公司财务风险统一管理制度。

　　前文重点阐述了本文的研究背景及所采用的主要方法，并对财务风险管理领域的基础理论进行简要论述，本章节作为整篇文章的主体部分，选取乐视网作为研究样例，分析和探究乐视网的财务风险管理实践，对企业基本状况、财务风险管理以及财务风险管理的现状进行研究，从而发现其在财务风险管理方面存在的问题。

　　乐视网，成立于2004年11月，总部设在北京。其实际控制人为贾跃亭。乐视网享有国家级高新技术其他也资质，主要打造视频产业、内容产业和智能终端的“平台+终端+内容+应用”的完整生态系统。被称为“乐视模式”。乐视垂直产业链整合业务涵盖互联网视频、影视制作与发行、智能终端、应用市场、电子商务、互联网智能电动汽车等。

　　在2010年8月12日，乐视网在中国创业板成功上市。是行业内全球首家上市的IPO视频公司，也是国内A股最早上市的视频公司。凭借着影视版权库涵盖范围广泛的优势，乐视网续三年获得了“中国高科技高成长50强”“亚太500强”，并获中关村10优高新技术企业、2013福布斯潜力企业榜50强、互联网产业百强、互联网进步最快企业奖等奖项与荣誉。

　　乐视网的核心产业是网络视频产业。乐视网被称为“互联网时代的电影公司”，其主要提供的是影视剧。当然，乐视网的视频内容不仅仅局限于电影及电视剧集，同时涵盖了综艺节目、体育赛事及网络独播剧等多样化内容，这些都极大的吸引了观众的眼球。乐视网除了提供网络视频服务以外，其旗下还生产了超级电视、乐视手机等产品。这些产品都深受消费者的喜爱，发展前景良好。

　　根据对乐视网相关经营现状的了解，从其实际情况出发，我们主要从资产流动性、成本、筹资、信用及并购等五个方面对乐视网面临的财务风险进行研究和探讨。

　　乐视网的现金流项目如下：

 

　　

 

　　从上表数据可以看出，在2012—2014年间，乐视网2012年经营活动中所实现的现金流量净额为10619.99万元，发展到2014年这一数额增长至23418.27万元，三年各自所实现的增长率分别为-27.71%、65.59%、33.17%，从2012年的负增长率变成2014年的正增长率，表现出强劲的增长趋势；再从投资活动层面看，2012年投资活动所实现的净现金流量为76380.73万元，发展到2014年增长到152567.76万元，增长速度十分迅猛；而从筹资活动层面看，2012年乐视网从筹资活动中实现的净现金流量为71782.31万元，发展到2014年，这一数额增长至增长至115326.7万元，这三年各自所实现增长率分别达到133.585%、55.28%、3.46%，现金流量净额在长，但增幅有所放缓。

　　表格中的期末现金及现金等价物余额由2012年的1935204万元增长至2014年的44734.86万元，增幅分别为45.07%、202.66%、-23.62%，可以看出，虽然其余额处于增长状态，但其增长率处于下跌状态，并且由2012年和2013年的正增长变为2014年的负增长。

　　通过上述分析，我们可以看出，乐视网在经营管理过程中存在较大的流动性风险。该企业的经营活动所创造的净现金流量相对正常，而投资和筹资两项活动所创造的净现流量存在一定的问题，很容易导致乐视网在发展过程中存在较为严重的现金流短缺的问题。

　　对任何一个企业而言，融资的渠道和能力都十分重要。通过前文对乐视网流动性风险的相关指标进行分析之后，我们可以看出其存在现金流短缺的风险。因此，对于乐视网而言，其融资能力能否弥补现金流短缺的问题就显得尤为重要了。

　　乐视网在2012—2015期间，共计发行了五次债务融资工具，所筹集的资金额超出了25亿元，其资产负债率达到75.72%，在同行业中已经处于较高的水平。如果乐视网依然选择债务融资，其资产负债率必然会更高。就乐视网的实际经营情况来看，过高的资产负债率必然不利于其长久发展。由于乐视网的公开发行股票融资方案一直没有通过，乐视网面临着较为严重的融资风险。

　　企业在经营和发展过程中，难以避免激烈的竞争环境。乐视网为了在市场中更好的立足，采取了一定的信用政策，如下所示：

 

　　

 

　　由上图数据可见，2012年乐视网的应收账款规模为3709518万元，发展至2014年迅速增长到18926063万元，增幅明显，而应收账款增长率由2012年的109.19%降至2014奶奶的99.17%，下降的幅度也较为明显，应收账款占总资产和营业收入的比重变化幅度不大。可见，虽然应收账款的增长率有所下降，但是占比仍然较大。

　　从上图可以发现，从2012年—2014年，乐视网的应收账款周转率处于较为稳定的状态，变动趋势不大，在同行业中也不具有优势。

　　综上所述，乐视网在经营管理过程中，应收账款一直在持续增加，为乐视网带来了信用风险。

　　乐视网在行业中取得了一定的成绩，按理说其收益也应该快速增长。下图为乐视网2012—2014年的利润信息：

 

　　

 

　　由上表数据可见，在2012—2014年间，乐视网所实现的营业总收入呈现出明显的增长趋势，营业收入总额由116730.71万元增至681893.86万元，增长率也由2012年的95.02%增长至2014年的188.79%，增幅明显。在营业成本方面，乐视网的营业成本由2012年的96989.59万元增长至2014年的677107.72万元，增幅也由2012年的121.85%增至2014年的218.91%，增长速度高于营业收入的增长速度，因此，乐视网的营业利润才会出现负增长，营业利润率也由2012年的16.91%降至2014年的0.70%。这表明乐视网在经营管理过程中成本投入较高，在成本控制方面有所欠缺，面临着较高的成本风险。

　　乐视网为了增强自身实力，开拓市场，先后对市场上同行业的其他公司进行并购重组，其中对花儿影视和乐视新媒体的并购已经完成。

　　就收购花儿影视来看，乐视网购买花儿影视股权主要借助先进支付与法相股份的有效结合方式，最终，乐视网以9亿元的价格购买了花儿影视。这就导致很多问题的出现，一方面，9亿元的价格收购了花儿影视，是否价格过高，另一方面，在对花儿影视进行收购之前，其管理人员和核心团队的去留问题以及收购是否存在内幕交易等。尽管收购过程顺利，但其仍然潜在诸多的财务风险。

　　通过上文对乐视网存在的财务风险进行了研究，要想充分认识到其财务风险存在的问题，就要对导致乐视网存在这些财务风险的原因进行探讨。

　　由于乐视网是以整版影视剧为主要经营业务，因此在对影视版权的购买上投入巨大。乐视网早期购买正版影视内容，价格还十分低廉，因为当时的影视版权并没有受到重视，甚至很多版权方根本没有意识到版权是可以出售的，因此早期购买的成本较低。虽然价格低廉，但由于乐视网购买数量庞大，因此在影视版权方面投入巨大。后来，随着影视市场的发展，影视版权得到重视，其价格越来越贵，乐视网在这方面的资金投入就更大了。

　　由于当前对网络影视提出了更高的版权要求，因此食品影音行业所能实现的利润空间不断被压缩，乐视网为了实现预期利润目标，在原有的盈利模式下进行了新的战略布局，2012年3月份，乐视网的“平台+内容+终端+应用”新兴战略模式开始实施，即构建以网络视频版权采购与制作为上游、以广告投入与视频播放为中游及视频播放终端及系列服务为下游的业务架构。

　　鉴于新的战略模式，乐视网投入大量的成本。一方面，乐视网收购了花儿影视和乐视媒体，以此扩充版权，丰富视频库；另一方面，乐视网生产出系列产品，如超级电视、乐视手机等；同时，乐视网致力于扩大其视频资源所涵盖的领域及范围，并向体育领域发展，购买了大量体育视频和综艺视频版权等。

　　乐视网在快速扩张产业链，整合经营战略的过程中，存在着诸多财务风险。比如，乐视网在资本市场上的并购重组本身就面临着很大的风险且不容易分散；乐视网是一家互联网公司，其主要产品为视频资源，视频资源和版权作为虚拟产品，碰不到摸不着，再加上后来生产的超级电视、乐视手机等很容易给企业带来坏账损失，容易给企业带来信用风险；乐视网在经营过程中存在资产负债率过高的问题，企业融资困难，如果乐视网一旦出现经营问题，资金周转困难，很容易出现资不抵债的情况，因而其面临着严重的流动性风险和融资风险。

　　所谓互联网公司，是指通过网络从事企业生产经营的公司，一般来说，主要包括电子商务、IT、网络服务、视频服务等子公司。乐视网作为互联网行业中较为特殊的一个企业，既具有互联网企业的一般特性，又具有区别与互联网企业的特殊性质。这一部分，笔者从互联网企业的整体出发，对互联网公司的整体财务风险管理现状进行一个概括，为后续研究和分析乐视网的财务风险管控现状做好基础性工作。

　　我国正式接入国际互联网起于1994年，正式宣告我国进入互联网时代，与世界正式接轨，老百姓在家就能获得全球的信息。从1994年到2017年，仅仅20多年的时间，我国互联网企业由无到有，由有到全球领先，不断提高自身竞争力，不断提高自身综合实力，目前的我国互联网企业在全球范围内都占据了重要地位。随着互联网的日益发达，一大批企业迅速发展起来。概括来说，互联网企业的主要盈利模式是：媒体、电子商务与收费服务。成千上万的互联网企业，业务模式可以归纳为以下八种：游戏服务、搜索引擎、社交平台、视频音频服务、营销、资讯服务、支付中介。由于互联网公司的运营基础与传统行业的运营基础是完全不一样的，互联网公司的运营基础是主要依靠互联网的信息存储、处理与传输，也可以概括为信息流的处理。因此互联网公司的财务特征与传统行业的也是完全不一致的。这种不一致主要体现在资产结构、债务结构、收入结构、成本费用及主营业务等五个关键层面。

　　依据前文所阐述的互联网企业的主要盈利模式、业务模式、财务特征的概括，可以总结出互联网公司的财务风险主要体现在以下三个方面：

　　1、筹资风险。所谓的筹资风险，是指企业无法筹集到维持企业正常运作的资金的可能性。与一般的传统企业相比，互联网企业的固定资产、存货相对较少，因此能够抵押的实物业相对缺乏，直接影响到企业的融资贷款。

　　2、流动性风险。流动性风险是指企业运营资金难以有效满足企业发展的内在需求，由此企业随时都有可能陷入财务困境。互联网企业所处的发展阶段不通过，因此其财务状况可能也会不同，刚创立的互联网公司，其处在发展初期，可能需要大量的发展资金，由于各种原因，这类互联网公司融资较为困难，往往会导致该公司欠缺充足的资金。而发展成熟期的互联网企业，往往在资金上占据优势地位，通常还会存在资金过剩的浪费情形。前者有可能将企业推向更为艰难的财务处境，严重影响到企业的生存与发展。而后者往往由于资金的流动性差，导致资金利用效率较低。

　　3、信用风险。所谓信用风险是指企业无法偿还债务的可能性。一般来说互联网企业的议价能力较弱，交易往往非常频繁，而且互联网行业中，存在数量巨大的应收账款和应付账款，过大的应收账款往往会导致难以收回的现象，有可能导致企业遭遇巨额损失。应付账款规模过大意味着企业面临着较大的还款压力，相应的企业将面临着更大的财政压力。

　　通过研究，笔者得知业界对企业的财务风险管理研究已经有了很长的时间，在上文中笔者也总结了互联网风险主要有哪几种风险，这一部分笔者将重点对互联网公司的财务风险的管理特点与方法进行阐述。

　　1、筹资风险管理。面对互联网公司的筹资风险管理，我们一般采用引入投资者和借助债券市场力量进行管理。国家出台一系列政策解决企业融资难的问题，适度放宽债券的发放条件，丰富债券的发行种类，简化发行程序，优化债券的发行机制，最大程度的帮助企业通过债券市场解决融资难的问题。

　　2、流动性风险管理。互联网企业普遍存在的流动性过高问题，通常可采用如下两种改进策略。

　　第一种情况：在解决流动性过高、资金利用率低这一问题，通常可采用降低现金储备、采用资金池的管理模式、投资理财产品和有价证券和股份回购。

　　第二种情况：针对现金流动性较低，资金短缺的现象，往往可以采用优化资本结构、拓宽融资渠道、更新生产设备、大力发展主营业务。

　　3、信用风险管理。针对互联网公司的信用风险问题，我们往往只能通过制定合理的、科学的信用管理政策，从政策上来解决信用风险管理问题。信用管理政策通常包含制定信用标准、确定信用时间等等。

　　从上面一章节中，我们可以看出乐视网的财务风险管理还存在很多问题，不仅体现在财务风险的管理方法上、管理机构的设置上，还体现在集团公司下属子公司的财务管理中，这一部分我们对改进乐视网的财务风险管理进行重点阐述，提出几点解决对策。

　　对于企业来说，任何的错误决策或者管理不善都有可能导致企业财务出现风险，因此，企业管理者必须要知道企业财务风险是伴随着企业发展的，从企业初期创立到后期壮大，财务风险无时无刻都存在，另外，财务风险所带来的影响是致命的，往往会导致企业的破产，因此，必须要加强对企业财务风险的管理力度。

　　乐视网还处在企业发展的初期阶段，企业运营所面临的内外环境相对复杂，潜在的未知风险对企业的正常发展构成了严重影响。因此，对乐视现有的管理者来说，必须要提高全体乐视员工的财务风险意识与企业的管理力度，对于风险管理来说，最好的方法不是如何解决风险带来的负面影响，而是提高风险意识，只有全员拥有财务风险意识，只有当风险真正来临时，才会灵阵不乱阵脚，配合企业管理者进行管理，共同度过难关。

　　乐视网面对着巨大的财政压力，其旗下的乐视手机、乐视汽车都进展不顺，尤其是乐视汽车，耗费了大量的企业资金，使得乐视网的财政一度处在破产的边缘，在这个关键时候，乐视的管理者更要加强对财务风险的管理力度，优化企业的业务，果断切断对企业发展构成不利影响的附加产业。

　　对于一个经营运转良好的企业来讲，首先要构建科学健全的组织架构，而财务风险管理作为企业最核心的管理活动之一，必须要有专门的管理部门来完成，而企业财务风险管理，是一项需要很强职业素养的工作，技术要求比较高，因此必须要有独立的管理部门，配备专业管理人才来完成。

　　对于乐视网来说，这些年财务问题一直比较突出，尤其是乐视汽车的开发失败，更是加剧了乐视网的财务风险，因此，更需要设置独立的风险管理部门，另外，风险管理部门必须要保证不受干涉，不受企业经营者的控制。对于财务风险管理部门来说，最主要的任务是明确各部门的工作任务，对企业的发展的合理性进行评估，对企业业务开展情况进行调查分析，尤其是对企业新增业务进行市场调研，对可能遇到的风险进行评估，如果风险处在可承受范围之外，要及时给企业管理者进行财务风险预警。

　　财务风险管理部门对管理人员的要求较高，往往要求管理人员具有很强的风险意识，要求具有财务管理、统计及相关法律知识外，通常还需能够有效把握企业的主营业务等知识，就乐视网而言，当前的首要任务是构建一支专业素养高、财务风险管理能力强的人员梯队。

　　由于企业组织架构、财务管理现状、阶段性发展目标及企业所面临的各项财务风险等存在一定的差异性，因此，所制定实施的财务风险管理制度也不尽相同，可以说，财务风险管理制度是各不相同的，只有适合自身发展的、符合自身发展规律的财务风险管理才是合理的、科学的。

　　乐视网拥有数量众多的下属子公司，因此在构建统一完善的财务风险管理制度及其体系上需要重点关注以下几个问题：

　　1、乐视网的财务风险管理制度必须以企业发展需要相一致，必须基于乐视网所制定的中长期发展战略，同时能够对企业当前及未来的发展带来积极而正向的保障作用。企业的财务风险管理部门要将工作重点放在风险的评估与控制上，并不是只要有风险就一味的控制和制约。

　　2、财务风险管理部门要协助企业建立完善的风险预警体系和监督管理体系。要建立覆盖整个企业所有运营环节及过程的监督预警体系，不断健全该体系内各项制度及促使，由此来切实提升企业的财务风险管理能力，但是在调查中发现，有较多的企业具有完善的风险预警体系，但是却在实际工作中没有发挥出自身的作用，因此，乐视网必须再建立一套监督管理体系，监督企业的财务风险预警工作是否正常开展。

　　3、在企业的财务风险管理工作中，要注意财务风险管理与内部控制管理的相互协调，必须要切实完善企业内部控制制度及流程，并且要利用统一的内部控制制度来实现集团与下属子公司的协调一致。

　　参考文献

　　[1]刘国栋.企业风险防控管理浅析[J].企业改革与管理.2015(23)

　　[2]李婷.企业内部控制与风险管理的发展现状和完善[J].河北企业.2015(10)

　　[3]王熠恒.企业战略管理研究——以乐视网为例[J].当代会计.2015(09)

　　[4]黄麟.探析我国互联网企业风险管理模式及内控机制[J].管理观察.2015(23)

　　[5]肖晓蔚.互联网时代的财务风险防范[J].信息通信.2015(08)

　　[6]梁艺.从现金流角度看乐视[J].合作经济与科技.2015(11)

　　[7]上霞.试论互联网企业财务风险与对策[J].科技经济市场.2015(03)

　　[8]彭莹.我国企业财务风险评价指标体系的构建探析[J].中国集体经济.2014(31)

　　[9]李晓光,张路坦.基于百度并购91无线案例的互联网企业并购财务风险研究[J].商业会计.2014(17)

　　[10]王天然.互联网企业财务风险分析与防范研究[J].经营管理者.2014(06)

　　[11]吴多阳.论企业财务风险成因及其对策[J].现代营销(学苑版).2013(10)

　　[12]王长伟.论企业财务风险管理与控制策略[J].中国外资.2013(20)

　　[13]赵帅帅.我国上市公司财务风险分析与防范措施[J].中国证券期货.2013(08)

　　[14]吴梅.企业风险管理发展历程与新动向[J].东方企业文化.2013(16)

　　[15]吴娅鸿.论我国企业财务风险成因及其管理措施[J].金融经济.2012(16)

　　[16]徐明稚,张丹,姜晓璐.基于现金流量模型的高校财务风险评价体系[J].会计研究.2012(07)

　　[17]张一鸣.浅析我国企业财务风险评价指标体系的构建[J].知识经济.2011(23)

　　[18]韩晓明.财务风险与会计盈余质量[J].财会研究.2011(18)

　　[19]翟光勇.中国网络视频行业竞争态势与发展战略研究[J].学术界.2011(04)

　　[20]王东.国外风险管理理论研究综述[J].金融发展研究.2011(02)

　　致谢

　　光阴似箭，日月如梭。大学时光真的很快，首先我要向我们的论文指导老师许老师表示感谢。在本次论文设计过程中，许老师从选题指导、论文框架到细节修改，都给予了细致的指导，提出了很多宝贵的意见与推荐，许老师以其严谨求实的治学态度、高度的敬业精神、兢兢业业、孜孜以求的工作作风和大胆创新的进取精神对我产生重要影响。她渊博的知识、开阔的视野和敏锐的思维给了我深深的启迪。这篇论文是在许老师的精心指导和大力支持下才完成的，感谢各位老师的辛勤付出，使我及时完善论文的不足之处。

　　谨以此致谢最后，我要向百忙之中抽时间对本文进行审阅的各位老师表示衷心的感谢。