会计稳健性对股权融资成本的影响研究

　　摘要

会计稳健性，又称为会计谨慎性。我国会计基本准则规定，企业对交易或者事项进行会计确认、计量和报告应当保持应有的谨慎，不应高估资产或者收益、低估负债或者费用。一般可将稳健性划分为两种：条件稳健性和非条件稳健性。本文从净资产度量、会计盈余与应计项目度量和会计盈余和股票回报率关系三个角度阐述。在目前的会计研究领域，不论是国内还是国外对于会计稳健性原则都褒贬不一。有些学者认为会计稳健性能抑制盈余管理，从而使企业会计财务报告的真实性和可靠性得到显著的提升；但近些年来，会计行业的会计目标从受托责任观逐渐变化为决策游泳馆，一部分研究人员提出企业不应遵守会计稳健的原则。但从我国企业和研究领域来看，我国的会计准则依旧肯定会计稳健性的作用。

在经济学的领域，以投资方的视角来看，股权融资成本是为投资方的融资行为所必须的报酬比例。投资方在融资活动中所涉及到的经济效益、风险的补偿、机会成本这三者所共同组成了关于投资方的股权融资成本。而从企业的角度出发，企业的融资成本是企业为了获得投资方所投入的资金并对这些资金进行利用、保存、管理所必须付出的成本。理论上来讲，企业的融资成本就是通过将资本的所有权和使用权进行分离，具体来说，企业的融资成本包括企业在筹措投资方的资金使所付出的宣传、交接等成本以及对于这些实际的融资资金进行使用和管理所产生的成本。本论文以非对称信息称理论以及委托代理理论等对会计稳健性与股权融资成本两者的关系进行了探讨，得出结论：会计稳健性通过提高股票流动性从而能够使企业在进行会计活动使信息更加透明，减少实际的企业融资成本。

　　关键词：会计稳健性股权融资成本信息不对称

　　1.引言

　　1.1研究背景与意义

会计行业在企业的运营与发展中起到了信息处理、分析与反馈的作用。会计人员可以通过会计核算、数据分析向企业内部的各个部门以及管理层共享财务信息，这些信息包括企业的财务数据、运营情况等等。高效的会计部门可以通过对信息的快速处理让企业的管理者做出决策时更加具有科学性，做到有据可依。通常来说，企业的高层管理和投资人员在进行投资和决策时都需要对会计部门所提供的信息和反馈的分析进行研究，从而决定公司下一步的动作。一家企业的债权人也可以通过该企业所共享的会计信息来得知公司的运营与经济情况，从而推知企业的偿付能力。此外，对于即将将资金投入到市场的投资人而言，在进行实际的投资活动之前对企业的会计信息进行彻底的了解是非常有必要的，因为一家企业的会计信息通常会将企业的具体情况做出非常清晰的反馈，从而对投资人的投资行为进行指导。在会计信息的众多性质中，稳健性作为会计信息的一个重要特征，一直受到广大学者的关注。大量研究表明会计稳健性对于企业的财政情况报表水平和企业内部的会计信息的清晰程度起到了非常重要的助推，会计稳健性加强公司运营与发展水平、维护投资人的利益的方式是通过减少企业会计信息的不对称程度来进行的。

在中国的企业发展历史进程中，自上世纪60年代以来，我国学者和商界对于会计稳健性就一直存在着相当强烈的矛盾。这一情况从发达国家资本市场的日益成熟和我国自身会计行业制度的严格而有所改变，即我国整体的观点是朝着会计稳健性决策有用观所移动。这种观点尤为重视会计行业从业人员的中立性质，对于会计人员提出了更高的职业道德要求。因为在传统的意义上将，会计人员隶属于企业，其进行会计活动并披露出企业信息是为企业所服务的，这就导致了其在进行会计信息披露时必须要优先考虑信息对于企业是否会造成不良的影响。但投资方因为这种会计人员的非中立性质就会承担许多额外的风险，所以投资方会将这些风险又转化为对企业要求更高报酬率的行为。所以我们要求会计人员在进行会计活动时要保持严格的中立，其具体表现为会计人员要将委托者和受托者所带来的影响所摒弃，需要也只需要严格遵守我国制定的会计人员管理制度，不能被委托人所提出的不合理要求影响会计信息的披露。在会计领域，会计稳健性的存在与许多其他性质有所冲突如会计的中立性、可比较性等，所以会计稳健性一时间被摆在了被批判的风口浪尖的地位之上。甚至有专家提出取消稳健性质量要求的建议。有学者认为采用稳健的会计政策有利于提供真实准确的企业财务报告信息，从而降低经营者进行盈余管理的可能性；而也有学者认为遵循会计稳健性的原则，财务报表信息会被严重低估，并且使得会计人员违背了其进行合理的职业判断并予以全面报告的职责。因此会计稳健性其实是盈余管理操纵下的“稳健”，并不是真正能反映真实信息的稳健。企业通过融资来实现正常的生产经营活动，其中融资方式包括股权融资和债务融资两种。从现代中国的市场情况和经济水平来研究，企业的股权融资活动在企业筹措资金的行为中仍然占据着非常重要的地位。由于企业会计信息的稳健性是影响融资成本的因素之一，所以会计稳健性究竟与股权融资成本有何关系一直是学者们关注的重点。本论文对我国企业的会计稳健性和股权融资成本进行了概述，以信息不对称理论和委托代理理论作为本论文的论据基础，对会计稳健性的性质以及稳健性与企业股权融资所产生的成本之间的关系进行了深度研究，并为今后的研究提供了文献参考。

　　1.2研究思路

本论文严格地遵循以下的研究思路：研究对象概念介绍–国内外文献综述–研究理论分析–论文的结论和提出的建议。在撰写本论文之前，作者对于截止到目前位置大量的国内外参考文献进行了查阅和分析，也通过现实市场背景下的企业会计行业运营实例来进行了分析和引证。本论文具体的写作内容顺序如下：本论文的第一部分为论文的引言，其具体介绍了目标研究背景和研究意义。我国从上世纪60年的开始就对于企业的会计稳健性进行了大量的讨论，时至今日也没有停止。大量研究仍然表明会计稳健性对于财务报告质量以及信息透明度有着促进作用，其可以通过降低信息不对称以及提高公司治理水平来达到保护投资者的目的。本文进一步研究总结了会计稳健性对股权融资成本的影响，为今后的研究提供了文献参考。

论文的第二部分是关于研究目标的国内外文献综述，这一部分对我国的相关研究进行了详细的回顾，对大量关于会计稳健性以及企业股权融资成本的文献进行了收集、整理和分析，也对国内外的相关研究进行了总结。

第三部分先阐述了会计稳健性的定义，并且总结了三种会计计量方法。之后对股权融资成本的概念作出了解释，并重点介绍资本资产定价模型。随后借助信息不对称和委托代理等理论对二者的关系进行分析。

第四部分得出结论：会计稳健性能有效降低信息不对称，能够将企业股票的流动性降低到一个可以接受的数字。数据显示，股票的流动性与企业的股权融资成本的关系是数学角度上的正相关，会计稳健性通过限制企业股票的流动性来控制企业的股权融资成本。最后一段在得出结论之后也对企业提出了如果增强会计的稳健性的策略。

国内外文献综述

　　2.1国内外关于会计稳健性的研究

国外关于会计稳健性的研究主要有这几大方面：会计稳健性的定义；以及对于稳健性的相关计算；会计稳健性关于契约活动、税务、管制等方面的解释。上世纪九十年代初期，DoctorWatts就初步地建立了若干对于会计稳健性的实践方法，但在当时由于时代所造成的技术限制导致了研究者们无法对于会计稳健性进行有效的计算，所以DoctorWatts所提出的会计稳健性实践方法就无从实施。一九九七年，DoctorBasu给出了会计稳健性以新的科学定义方式，即会计从业人将以更快的速度对不良的消息进行确认与反馈而并非是好的消息。在会计学领域，DoctorBasu通过对会计稳健性进行具体化、数字化的量化方式为接下来的进一步研究铺平了坚实的道路。

上海财经大学教授李增泉、副教授卢文彬先生等人以DoctorBasu等人的研究思路为基础，将我国于一九九五年至两千年之内的在A股所进行上市的公司的企业数据作为研究对象，通过数据的研究为我国对会计稳健性的研究打下了基础。而由于会计稳健性一直在会计实践和理论中占有重要地位，与企业的发展息息相关，近年来将会计稳健性与企业管理相结合的研究也愈演愈烈。中南财经大学博士张田田就企业的管理机构如董事会等所受到会计稳健性的影响做了研究与讨论。张田田以减少企业的所有人和管理人员之间的信息不对称为核心，以增强企业会计的稳健性而将企业的所有权和管理权分离所带来的矛盾与问题进行了缓解。众所周知，一家企业的董事会是企业的运营与管理的主要部分，如果董事会能够推出有效、合适的会计管理制度从而提高公司内部的会计稳健性，那么整个公司的会计部门对于财务信息的收集、处理和反馈能力就能够得到巨大的提升。杨丽媛（2018）将会计稳健性与企业价值结合，从而保护各契约方的利益，还能够几乎永久性地提高公司的商业价值。此外，会计稳健性也是企业融资、投资活动中影响因素的一个重要部分。耿迎涛（2018）认为增加投资水平提升投资效率是如今企业管理的重要目标。但就增加投资水平而言，需要公司的所有人和管理人进行共同的努力才可以实现，但目前大多数公司都实行双权分立的制度，并且两者之间普遍存在着信息不透明、不对称等实际问题，再加上有部分经营人员对于自身的信息太过乐观，这就使得企业的投资行为缺乏科学性与规划，从而损失金钱与机会。而耿迎涛对不同生命周期的企业投资活动进行数据收集和理论研究，从而具体分析稳健性原则对于企业投资的作用。

　　2.2国内外关于股权融资成本的研究

影响股权融资成本的因素有很多，其中Bhattacharyaetal在二零零三年给出了会计学领域以信息透明程度这一新的概念，这一概念表明企业的信息共享透明程度对于企业的整体股权融资活动成本以及其他业务都是能够被量化的。企业内部各方之间信息的透明程度越高，就能够越发明显地降低企业的股权融资成本。现代以来，大量的学者也开始注意到企业的管理结构组织与企业的股权融资成本的多寡有着最为直接的关系公司治理结构对于股权融资成本的影响。Byunetal分析对比了公司治理结构中不同要素对于股权融资成本的影响。在国内，学者们则更关注信息披露对股权融资成本的影响。李奇霞（2018）认为尽管现阶段会计信息的质量在我国的会计信息披露领域较差，在这种情况下甚至还有大量的公司以更为不真实的会计信息来提高自身获得投资的可能性，从而通过会计披露信息质量影响股权融资成本。可以看出，降低公司提供虚假信息是目前我国的研究人员所最需要关注的。李奇霞还认为会计信息的滞后对股权融资成本的影响。她得出结论：在目前的中国，给出最为真实也是最为高质量的企业会计信息报告在事实上对于企业减少股权融资成本的设想是不利的，因此我国的大量公司的确存在这种问题，并且当期会计质量水平的提高会导致下期股权融资成本的降低。张瑜通过研究得出结论：企业内部的信息披露质量越好，那么公司的股权融资成本就越低；政治关联并不能影响会计信息披露质量对股权融资成本的作用；政治关联能削弱盈余质量，而盈余质量越低，那么股权融资成本越高。屈晨晨提出会计信息的可比性可能与企业的融资的约束程度呈反比，并且其通过中介效应检验进一步证实，会计信息可比性通过降低信息不对称来降低融资约束程度。刘晶（2017）以制造行业为研究对象，研究了会计信息质量水平对于股权融资成本的影响。

　　2.3国内外会计稳健性对股权融资成本的影响研究

在国外，自Watts对会计稳健性的研究之后，出现了一系列的衍生研究，但这一系列的研究结果表明会计稳健性与权益资本并没有明显的相关性。之后，Penalva（2006）等人对他们的研究过程做了进一步分析，并且发现他们四人在检验过程中存在一定的主观性，这导致会计稳健性和权益资本之间的关系被主观因素影响。Penalva使用新的研究方式，通过大量的数据与实验的验证，得出了企业的会计稳健性会对企业的成本存在着负面影响的关系，从而对Olsson的研究进行了补充。而在中国的会计理论领域，李碧君（2017）以在沪深两市进行交易的A股为研究对象，经过大量的实验，她的得出结论，即在中国，会计稳健性广泛地被企业所接受，会计稳健性的水平可以明显地提升企业的股票流动程度，从而减少成本，这为会计稳健性和融资成本的关系提供了较为明显的经验证据。会计稳健性对股权融资的影响

　　3.1会计稳健性

3.1.1会计稳健性的定义

在中国，会计行业领域的研究人员一直没有给予会计稳健性这个名词一以确而普适的科学概念。会计稳健性在会计行业中一直是是一项非常基本的原则，这在中国所制定的商业组织会计标准中有着明确的体现。标准认为我国企业的会计部门在进行对企业商业活动的信息进行处理时应具有稳健的特质，不能过于高估也不可过于低估。而在国际上将会计稳健性形容为在情况不能够被精准判断的情况下，会计从而以人员需要以一个谨慎的态度来对他所即将做出的决定进行估量，比如对于不能对资本、效益估计过高，也不能对于企业的债务或其他成本估计过低。在实际的操作中，各国企业乃至各个不同领域企业的会计人员在进行会计估量时的稳健程度不同，但总体都表现为对不利于企业运营与发展的信息进行略微高估，使企业有充分的准备来应对有可能出现的更加恶劣的情况；而对有利于企业的信息在估算时略微放低，以避免反馈给企业过于激进的信息，使得企业在发展的道路上过于乐观。

就目前的会计领域研究情况来看，大量的研究人员都认为会计稳健性应该被细化为条件稳健性和非条件稳健性。条件稳‌健‌性‌一‌般‌会‌有‌如‌下‌几‌种‌表‌现‌：‌长‌期‌资‌产‌在‌账‌‌面‌价‌值‌高‌于‌可‌变‌现‌净‌值‌时‌会‌‌‌计‌提‌减‌‌值‌准‌备‌，‌一‌经‌计‌提‌不得‌转回‌；‌存‌货‌采用‌成‌本‌与‌可变‌现‌净值‌孰‌低‌法‌计量‌；‌满足‌‌‌‌一‌定‌条‌件‌时‌确‌认‌预‌计‌负‌债‌，‌但‌资‌产‌则‌不‌可‌提‌前‌确‌认‌等‌。‌而会计稳健性中的非‌条‌‌件‌稳‌健‌性‌的定义为一种实际操作中的计算手段，这种方法在债务或资金一经获得时就无法改变，而这些处理和核算方法会使资本与债务的整体价值被低估，所以被成文非条件文件。‌非‌条件‌稳健性‌一般‌会‌利用‌会计‌方法‌提前‌确认‌费用‌或者‌推迟‌确认‌收入‌，‌从而‌使得‌资产负债表‌项目‌被‌低估‌。‌例如‌在‌确认‌无形‌资产‌价值‌时‌只‌确认‌开发‌阶段‌符合‌确认‌条件‌的‌支出‌，‌对‌研究‌阶段‌的‌支出‌则‌计‌入‌当‌期‌损益‌。‌此外，如果企业的生产运营活动中存在可能被消耗或淘汰的资产，那么非条件稳健性就会对其的折旧进行相当程度的加速。本论文查找了大量有关于会计稳健性的理论资料，综合后将会计稳健性形容为企业的会计从业人员对可能得到的利益和可能发生的风险进行充分的估计，对于有益的部分不能进行过分的高估，也不能对企业的负债和负面因素进行低估，综合起来就是在会计活动中保持着充分的稳定与谨慎。

3.1.2稳健原则的会计计量

稳健原则通常会被看成会计原则的选择标准，这种标准能够在会计活动的进行途中更快的处理和传递有关于企业运营的不良消息，而有益的方面将被慢一步进行递交。这种方式会使信息报表中的资金盈余减少、企业的资产水平偏低、企业的负债量加大等，我们可以从以上几个方面来对会计稳健性进行侧面的衡量。因此在会计的实际工作中事实上有许多不同的方法来度量稳健性原则：

（1）净资产度量

第一种方法被形容为净资产度量法，具体的操作方式为以经济学中的有效市场论为基础，得知企业的资本和债务在当前市场做表现出的实际价值都会被企业的净资产所影响。上文提到，会计的稳健性会导致例如负债等坏消息更多地体现在公司的财务报表之中，所以这会在信息中降低企业的总体净资产，从而对实际的市场价值产生影响。所以，会计稳健性原则可以被进一步阐述为企业资本的市场价值与其实际价值的差异。通常而言，如果该比例系数大于1，那么整体的会计活动就表现为会计盈余的稳健性。

（2）会计盈余与应计项目度量

在稳健性原则下，利得比损失更具有稳定性。不良的信息在会计稳健性的原则下需要被及时提交给管理层，所以不良消息所带来的影响将及时被纳入到企业未来的规划中，并不会产生非常大的波动。但与此同时，好消息也被会计的稳健性原则所要求被延迟提交，所以其带来的盈余将会对会计规划带来长期的影响。所以我们可以通过一家企业的不良消息与正面消息在企业中所产生的实际影响来判定企业会计稳健性的存在与否以及其会计稳健性的实际执行水平，并且可以对其负责的项目划分为经营性项目和非经营性项目，从而分析各个项目之间的会计稳健性。

（3）会计盈余和股票回报率关系度量

Basu（1997）在有效市场的假设下，提出了会计盈余和股票回报率关系度量

法。在有效的资本市场中，无论是上市公司的损失还是利得都能在公司的股价上反映出来。但由于会计稳健性在市场中的实际存在，企业的不良信息能够产生实时的作用，而正面的信息则会顺延到企业运营与发展中的相当长的一部分时间。这就导致不良消息与企业的股票回报比率有着更为紧密的联系。Basu构建了企业股票中会计稳健性带来的盈余与回报率之间的模型，现代会计研究人员的大量研究都以Basu的模型来进行会计稳健性的研究。

　　3.2股权融资成本

3.2.1股权融资成本的概念

资金是企业所进行正常的运营与发展中最总要的因素，企业无时无刻不需要资金来进行内部的运转和生产投资行为。但当公司所拥有的实际资金水平不能对自己的运营进行足够的支持时，那么这家企业就必须通过收集企业以外的资金来进行维持与发展。这种企业的商业行为被定义为“融资”。企业将自身的固定资本用于运营中在经济学的角度中被称为内部融资；而企业从银行等金融机构所取得的资金被称为外源融资，也可称为债务性融资；通过直接融资或者股票增发等方式取得的资金为直接融资，也可叫做权益性融资。由于我国的市场经济坏境，股权融资活动仍然是我国经济组织最常使用也是最被广为接受的融资渠道，企业通过发型股票来进行资金筹措，同时投资方获得企业的股权的双向行为本称为股权融资。

企业在进行筹措资金的融资活动中所付出的成本，这些成本还包括对于这些资金的保存所付出的代价。在这一角度也可以用双权分立的理论来解释，即融资活动所获得的资金的所有权仍旧属于投资方，但资金的使用处理权转移到了融资方企业的身上。这些成本具体包括如企业在融资过程中的收措资金的固定成本代价以及这些资金在企业内保存、使用维护所付出的成本如会计审计成本、资本公证所需要付出的成本以及各类资本手续费用和宣传资金等。这些被成为股权融资成本的第一类成本，即在使用与筹措资金过程中所产生的单次费用。此外，股权融资活动还存在着另外一种成本，即投资方投入资金是为了企业对投资方进行资金的回报，存在一个投入资本回报率的概念。而这些如利息、分红等所存在着的长期成本被看作是企业在实际的股权融资活动中所付出的最主要的成本。在另一种观点中，企业融资成本除了包括上述两种主要成本以外还包括一些风险和机会成本等。

3.2.2股权融资的计量方式

股权融资成本的计量模型有不少，比如股票贴现模型，资本资产定价模型和黄少安计量模型等。本文只重点介绍资本资产定价模型。

威廉夏普与默顿·米勒和哈里·马克维茨三人共同创立了经济学中的资本资产定价模型，该理论的模型为：

E（R)=Rf+β[E(Rm）-Rf]

E（R) 资产的预期报酬率

Rf 无风险报酬率

β 资产的贝塔系数

E(Rm） 市场上投资组合的平均报酬率

当会计人员在使用该理论定价模型进行信息的分析以及管理投资人员基于该模型进行投资时都必须对下文的理论假设进行遵守。即如果投资方所面对的市场是以完整完全的形式出现的，那么在整个金融投资过程中所产生的每一种风险都需要使用标准差额和预期回报率这两类分析指标进行分析与确认。如果在投资过程中只使用一种指标与方法，那么就必然会提高投资中所产生的风险。投资方在进行投资活动时力求将风险尽量的规避，投资者会优先考虑其他条件同等时相对来说投资风险较小的投资机会与项目，并且会选择回报率更高的项目；市场足够大可以让所有投资者进行自由交易，此外市场上的投资者足够多使得个人对交易的意愿不足以影响市场价格，但投资者不需要为了获取股票信息而付出代价。

　　3.3理论基础

3.3.1股票流动性学说

由于股票在交易的过程中存在价格的变化，这种价格的变化对股票交易者来说，如果变化太大，那么意味着要承担的风险越大。因此购买这些股票的投资者就要求得到更高的报酬，为了支付这些报酬，企业就会形成融资成本。此外，流动性过高的股票还存在着维护成本较高的特点，如果一家企业所发行的股票具有过高的流动性，那么这家企业所花费在股票的维护成本、手续费、投资方回报之上的资金就会变得相对高昂，留给企业自身的利润空间就会被进一步地压缩，从而影响其包括融资在内的一系列商业活动的开展。一家企业降低其自身进行股权融资活动时的成本的方式中非常重要的一点就是对其所处在的市场上的股票的流动性下降。这种方法是基于股票的流动性学说而被发现的，通常来说，一家企业自身的信息披露水平质量越高，那么其股票的流动性越强。

3.3.2信息不对称理论

Akerlof在上世纪九十年代末期提出了在经济学领域所广为人知的信息不对称理论。金融活动中的各方所处的社会地位和各方所掌握的信息以及信息质量都有天然的不同，而这种差异造就了社会资源不能得到合理配置。在经济活动中，投资个体或者组织得到的信息是有差异的，而信息获取的速度和质量对于交易又是至关重要的。信息被作为一种资源从丰富的一方转移到匮乏的一方，而利益从匮乏的一方转移到信息丰富的一方。在市场经济中，这种情况普遍存在。企业的管理者先天具有更多的信息优势，如果某些不法管理者利用不对称的信息进行违法的操作，那么就会使得投资者的权益受到损害。投资者由于利益受损，对管理层产生不信任，为了保护自身利益，投资者往往会选择撤资金，从市场中退出明哲保身。而由于资金的撤离，股票的买卖差价减少，股票价值降低。从道德风险来看，由于企业管理者的酬劳往往和企业的经营业绩相关，更好的经营业绩有利于管理层的利益，所以为了谋取私利管理层可能会选择隐瞒亏损，或者通过美化财务报表等方式来掩饰经营不善。投资方时常因为这种情况进而进行了错误的投资，这种管理层的道德风险也会使投资者的利益受到损害。

3.3.3委托代理理论

委托代理关系的本质是契约关系，其最早是为了进一步研究企业内部的信息不对称而形成。在企业经营的过程中，大多数的所有者因为自身专业知识水平的不足会使用学历更高，专业水平更强的专业管理者来对自身所拥有的企业进行管理与运营。从理论上来说，通过监督和合理的激励机制能够使委托方企业和代理者管理人两方的关系达到平衡。但是由于在实际情况中，我国企业普遍实行的双权分立的管理制度使得所有者和管理者并不能进行互相的理解与交流，其对于企业的未来发展目标与方向理念不同，二者对于企业的运营和管理理念不同，从而产生一些管理上的问题。而在委托方和代理方之间也存在着典型的信息不对称问题，由于管理者时常接触公司的具体运营工作，其对公司各个部门的了解在通常情况下要比公司的所有者高出许多，这就带来了管理者与公司的所有者信息不对称的问题。比如，通常而言，管理者是受聘于企业的所有者而进行工作的，其获得此份工作的缘由就是管理者具有更高的学历、更加深厚的专业知识和更加丰富的实践管理经验，能够让企业发展踏入高速道路，这就意味着管理者自身的利益通常与企业的运营情况挂钩，企业获得大幅度的发展和大量的收益能够使得管理者职位、薪水和社会地位都得到相应的提升。所以有时管理者就会为了自身的利益做出一些不合理的管理行为如过度的投资行为、制定更加激进而不切实际的发展路线，这些行为都是与公司的所有者的利益所相矛盾的，但因为公司所有权和管理权的分离，这种管理者因自身利益而对公司带来实际上的不良影响和经济、机会的损失的事件难以避免。

　　3.4会计稳健性对股权融资成本的影响

会计稳健性能影响股权融资成本的原因之一是，会计披露水平影响了证券市场股票的流动性。企业外部的投资者对于企业内部的消息是完全不知情的，而管理层能轻松地获取到信息，投资者了解信息会给自身带来非常大的不利因素，给自身的投资行为所存在的风险加磅，所以自然会要求企业给予更多的回报，换言之，投资者的这种方法是通过价格保护机制调节这种风险，导致企业所发行股票的实际价值降低，其流动性也被控制在一个不利于双方发展的水平。如果信息的对称程度提高，信息的透明程度也会进行相应的提高，使得管理层将真实有效的会计信息传递给投资者。当投资者能够及时公平地获取到信息，则会大大地对企业增加信心，根据股票流动学说使得股票流动性降低。

根据股票流动性学说，当投资者面对两个投资方案时，他们会更偏向于投资获取的信息较多的投资方案。当企业稳健性水平提高时，会计信息会更直观地被披露在投资者面前，而这又增强了投资者的信心，减少了逆向选择的概率。另一方面稳健的会计信息能减少投资者对管理层粉饰财务数据的担心。由于会计稳健性的要求，双方在获得相对高水平、真实性高的会计人员所披露的高质量信息时，企业股票的流动水平能够得到显著的提高，从而使企业在实际融资活动中所产生的股权融资成本大大降低。

　　4.结论和建议

　　4.1研究结论

通过本文的研究梳理，会计稳健性在我国的企业发展中占据了不可撼动的重要地位，也是我国会计行业领域在企业融资、股权、财报等工作中必须的性质。数据表明，企业所发行股票的流动水平能够作为会计与资本的桥梁，从而通过更加稳定的会计活动减少市场中的信息不对称情况，从而事实上地缩减企业股权融资所付出的必要成本。

　　4.2相关政策建议

（1）完善法律制度体系和信息披露监管体制

尽管有不少国外学者对会计稳健性进行批评，认为应该削弱或者废弃稳健性准则，但是应当考虑我国国情，并且结合我国对于会计稳健性原则的研究，创造一种适合我国经济市场规律的标准，并且制定规范的披露程序，对可能存在的违规违规情况加大惩治力度，让企业通过弄虚作假得到的收益低于违规的受到惩罚，推进会计制度改革，让企业通过提供真实性较低的会计稳健性报告以增加收益的行为变得没有吸引力。

尽管新会计准则作为实际操作依据被提出，但是由于在执行过程中难以被真正落实，所以在实际中，财务信息往往被粉饰，不能揭示企业真正的财务状况。从普遍的情况来看，大多数公司中都存在着信息真实程度不够高的问题，这就给投资者带来了投资风险的困扰，进一步地提高了公司所付出的代价，对双方都有不同程度的不利影响。这种影响能够通过企业会计稳健性的增强而降低。所以应当推进会计制度改革，将会计稳健性落实。并且鼓励企业自发提供稳健的会计信息，保证公司长远发展。

（3）增强投资者的相关理论知识

对于投资者而言，在进行商业投资活动时，应当掌握相关证券投资的理论基础知识，从而对企业提供的财务信息有更深的理解能力，对虚假信息进行辨别。还要对目标投资企业的实际经营情况、未来发展潜力做详细的了解，这一方面不仅对投资者的理论知识提出了更加多元化的标准，也对我国的会计行业从业人员对于企业内部信息披露做出了更高的要求。此外，XX部门也可以多开展针对于投资者的财务知识培训和相关的经济讲座，以切实提高我国国民的经济知识素养，让投资者少走弯路，共同建设经济大局。

　　4.3对未来研究的展望

由于本人仍在会计稳健性和股权融资成本上知识的欠缺，以及研究水平的有限，本文存在不足之处并且希望能在今后的研究中被解决：首先本文选取的例子有限，仅仅对会计稳健性对股权融资成本的作用进行了理论分析，并没有涉及实证研究，因此希望在今后的研究中，可以进一步实施具体研究并且得出更准确的结论。其次，本文并没有对会计稳健性和股权融资成本的其他方面进行研究，所以笔者希望今后的学者可以对会计稳健性和股权融资成本这两方面做更深入的研究。

　　参考文献

[1]耿迎涛.会计稳健性与上市公司投资行为研究[D].吉林大学,2018.

[2]刘晶.制造行业会计信息质量对股权融资成本的影响分析[D].西南交通大学,2017.

[3]王丽艳.会计稳健性、真实盈余管理与审计定价[J].财会通讯,2019(06):25-28.

[4]李奇霞.上市公司会计信息质量对股权融资成本的影响研究[D].山西财经大学,2018.

[5]李远鹏.会计稳健性研究基于中国的实证发现复旦大学博士学位论文

[6]屈晨晨.会计信息可比性对融资约束的影响研究[D].郑州航空工业管理学院,2018.

[7]王燕.会计稳健性对分析师盈余预测影响的实证研究[D].郑州大学,2017.

[8]杨丽媛.会计稳健性、经济景气度与企业价值[D].山西财经大学,2018.

[9]喻熠佳.会计稳健性对企业融资成本的影响研究[D].湘潭大学,2018.

[10]燕婉.会计稳健性对上市公司盈余质量的影响研究[D].西南财经大学,2014.

[11]于洋.股权结构、会计稳健性与盈余管理[D].西安理工大学,2018.

[12]张田田.董事会结构特征对会计稳健性影响的实证分析[D].西安理工大学,2018.

[13]周晓苏、吴锡皓稳健性对公司信息披露行为的影响研究——基于会计信息透明度的视角南开管理评论，

[14]张瑜.创业板上市公司信息披露质量对股权融资成本的影响[D].西安理工大学,2018.

[15]Basu,S.1997.TheConservationPrincipleandtheAsymmetricTimelinessofEarnings.JournalofAccountingandEconomics,24[1]:3-37