摘要：随着我国市场经济的飞速发展，公允价值计量模式已成为反映资产、负债价值的必然选择。与未来现金流量的现值、可变现净值、现行市价等计量属性不同，公允价值是较为动态的计量属性，是多种因素共同作用的结果，企业的经营成果和财务状况以及会计信息的披露会受其不同程度的影响。随着企业对资本市场的依赖不断加深，企业管理中逐渐以价值最大化为中心，管理层也开始持续关注企业价值的变化，尤其是市场的价值。本文选择以实证角度研究以公允价值计量对企业价值的可产生的影响，探讨公允价值计量属性与企业价值的相关性。从而引伸出一些实体企业对公允价值计量模式在运用中错在的问题和及对我国实体企业提升自身企业价值的探讨。
关键词：公允价值；企业价值计量；属性影响
一、引言
（一）研究背景
伴随着改革开放发展的40周年，XXX市场经济的发展成效也是越加明显，公允价值计量模式这种会计评估方式也越来越受到市场的瞩目。二十世纪九十年代末，我国市场经济体制改革不断深化，我国的会计体制建设与国际会计体制发展越来越趋同，以公允价值计量模式也渐渐进入人们的视野，发展至今越加成熟。与此同时，企业的财务目标也逐渐由追求利润最大化转化为企业价值最大化，而公允价值的变动也是企业价值变动的一个重要影响因素，尤其是对投资性房地产企业和金融企业而言，公允价值对企业价值的影响程度便十分深刻。随着市场经济的迅速发展提升了公允价值计量对整个经济体系的影响程度，我国越来越多的实体经济在面对企业价值的考量时，就把公允价值当成了一种特殊的挡箭牌。2016年，在即将面对年终财务考核的时候，竟有上百家上市公司企图通过出售房产的形式，利用公允价值与账面价值的差额拉高年度净利润，
（二）国内外研究现状
在2006年2月，一部具有亮点的企业会计准则体系由我国财政部发布。它的亮点在与在投资性房地产、金融工具、债务重组和非货币性交易和非共同控制下的企业合并等方面都谨慎地采用了以公允价值计量的模式。该会计准则体系引入公允价值，展示了我国的会计准则逐渐与国际会计的会计准则的趋同的趋势。
一直以来，国内外对以公允价值计量对企业价值的影响都有所研究，有国内外的研究学者提出以下几个观点：
《U.S.MasterGAAPGuide》这本书的作者BillD.Jarnagin在此书中阐述了有关X财计准则委员会在第107号准则的附录C中，提及的公允价值信息的相关性。为了有助于使用者进行预测，和有利于使用者早期的预测进行修汇，报告实体应当根据当前条件和预期去估计有关于公允价值的信息。X财务会计准则委员会提出，金融工具层面的的公允价值信息满足提供对当前的债权人、潜在投资者以及其它使用者在进行理性投资、信贷和类似决策时有用的信息，这是概念公告第1号“企业编制财务报告的目的”中提出的第一个财务报告目标。
FASBxxxx赫兹（RobertHerz）和FASB紧急任务小组xxxx戈登（RusselGolden）指出，以公允价值计量的衍生金融工具向投资者通过了更透明的信息，负责投资者的利益，而金融界对公允价值会计的指责明显置投资者的信息需求与不顾。
IASBxxxx特迪爵士（SirDavidTweedie）认为公允价值仅仅只是一个计量层面的问题，它跟随市场而不是主导市场，公允价值本身并不能给企业带来损失。只有金融机构的损失能够准确的反映出来，使投资者有一个清晰认识，才能恢复市场信心，遏制恐慌。
徐跃、葛家澍在《会计计量属性的探讨》这篇文章中，提出了关于公允价值的九个不同的定义，文中突出强调了公允价值会计的目的在于在根据当前的市场状况对资产和负债的真正经济价值进行计量，讨论了公允价值的层次，使得由于市场风险变化所产生的利得和损失得到及时揭示，资产、负债作为“未来经济利益的获得或者牺牲”的本质属性得到真实体现。
刘泉军的《新会计准则英法德思考》中，阐述和分析了公允价值的作用范围，刘泉军提出了公允价值成为利润操纵的工具时需要同时满足的三个条件：一是上市公司管理层蓄意xxxx，二是会计审计人员失去职业道德，三是证券市场监管失灵。当具备了这三个条件时，任何的制度都不能有效发挥它的防护作用。由此，建立和完善会计准则配套的管理制度就显得迫在眉睫。
张华良的《公允价值计量——新企业会计准则运用中面临的困惑》这篇文章中，通过阐述上市公司在实际应用公允价值计量时面临的问题和困惑为研究对象，从财政部颁布的新《企业会计准则》和《企业会计准则——应用指南》中涉及公允价值的相关内容，详细说明了公允价值计量属性在实际运用中遇到的可靠性、可操作性，盈余管理等问题，提供了一些改进建议用以不断丰富和完善我国的公允价值计量模式。
（三）研究方法
本文将综合采用几种研究方法对公允价值对企业价值的影响进行研究，方法如下：
1.查看文献法
通过查阅大量与公允价值方面的文献，了解近几年在这方面的历史与现状的理论研究，有助于进行深入的观察与研究。
2.个案研究法
以SST前锋公司和ST宁通B公司为研究对象，通过对其具体的实际数据进行深入的考察与分析，这也有利于对其进行多方位、多层面的研究，从而得出更有价值的结论。
3.总结归纳法
通过对SST前锋公司和ST宁通B公司的研究，结合文献的理论，总结归纳并提出相应的解决措施与建议。
二、相关概念界定及理论基础
（一）公允价值的概念
公允价值是指在最有利市场中的买方和卖方，在计量日发生的与计量日前相关资产或负债具有惯性和常态性的市场活动交易中，出售某项资产或免除某项负债后所支付的价格。当资产公允价值下降或负债增加时，企业报告上表现为损失。这些损失减少了企业报告的股本，还可能减少企业报告上的净利润。公允价值的定义包含了以下三个方面的涵义：第一,公允价值计量模式是以市场为基础的计量，其可靠性和决策有用性都取决于市场的完善程度。市场的完善程度越高，公允价值的可靠性和决策有用性就越高；第二，公允价值具有公允性和可获得性，公允性体现在其价格评估中不偏袒任何一方，做到公正客观，可获得性则体现在其适当的评估依据，具有可验证性；第三，公允价值是以价格为基础的计量，该属性决定了其存在价值和价格可能存在偏离的情况，因此，公允价值的变动不一定反映资产或负债价值的变动。
（二）企业价值的概念
企业价值是指企业所有资产的市场价值。是指企业预计自由现金流量用其加权平均资本作为贴现率折现的现值。依据资产内在价值的基本原理，资产的内在价值是其预计未来现金流量用一定的贴现率折现的价值。因此，企业价值便是企业所能创造的预期未来现金流量的现值的总和。评估企业价值的方法包括现金流量折现模型和相对价值评估模型。
影响企业价值的因素主要有以下几个方面:首先是企业所有资产的价值，在一定情况下，企业拥有的资产总量越多，企业的盈利能力就越大；其次是该企业的获利能力，企业的获利能力是企业进行资产评估时非常重要的一项指标；最后是企业的外部环境，企业的外部环境状况也影响着企业的价值，如一些政策法规的影响，还有同行业的收益率的影响，企业的收益率若是低于同行业的收益率，则企业的价值就偏低，若是高于同行业的收益率，则企业的价值就偏高。企业价值评估的目的是为了确定一个企业的公平市场价值。
（三）公允价值与企业价值的关系
公允价值反映的是企业的市场价值，企业资产或负债被评估的公允价值越高，则该企业的企业价值就越高，反之，企业资产或负债被评估的价值越低，则该企业的企业价值也就越低。
三、以公允价值计量的优缺点
（一）以公允价值计量的优点
1.及时反馈对决策有用的信息
由于以公允价值计量与时间和当前市场的状况有关，它会放映出尽可能最相关的估计数，这个估值对企业本身有很大的信息价值，也能及时提醒管理者对一些决策进行及时的调整和完善，根据市场的情况迅速对决策进行纠正。
2.公允价值提供了相对准确的估价
以公允价值计量有助于提高对资产和负债估价的准确性。当采用历史成本计量时，当价值上涨或贬值时不能得到及时的反馈，而公允价值则能够根据市场情况提供相对准确的估价。
3.以公允价值计量能够提高财务信息的真实性和实用性
以公允价值计量相比于历史成本，能够更加准确地反映企业的偿债能力、经营能力以及其承担债务风险的能力。因此，在决策中，公允价值能成为公司的管理者、债权人、股东以及潜在的投资者的有力参考依据。
4.公允价值相对其他会计计量方式更具备公允性
公允价值的计量是指指定的资产或负债在活跃的市场中的公开报价，如果不存在该种资产或负债的公开报价，则需要第三方报价机构进行估值。因此，以公允价值计量所得出的资产或负债的价值更具公允性。
5.为企业陷入困难时提供临时资金流
当企业的特别是上市公司当期经营不善，导致净利润情况不够乐观，甚至面临被暂停上市的风险时，变卖一项公允价值比账面价值高的资产可能可以为企业解燃眉之急。例如在经营不善时卖掉一处市场要价高的房产，不仅为企业带来了更多现金流，可用于提高经营效益，也起到了粉饰财务报表的作用。
（二）以公允价值计量的缺点
1.公允价值波动频繁
有些企业根本没有从这种会计方法中受益。这些企业的资产在一年中经常大量波动。不稳定的资产可以报告收益的变化，这些变化实际上不能准确反映长期的财务状况，在短期情况下会产生误导性的损益。
2.变动影响范围广，增大了经济的不稳定性
如果一家企业由于资产损失导致净利润下降，那么这种趋势通常会在整个地区或整个行业造成多米诺骨牌效应。下调估值具有传染性，而且往往会引发因市场波动而不必要的抛售。如果不采用这种会计方法，也不必进行下调估值，投资者就会更加稳定，这反过来也会使一个地区或行业的整体经济保持稳定。
3.可能降低了投资者的满意度
一项资产如果在市场中发生了贬值或者有贬值的趋势，投资人考虑到其投资行为在未来可能收不到一定比例的收益时，就会对该项目失去投资欲望。
4.会产生一定的误导效应
有时，一项资产在市场上的观察价值可能并不能表明该资产的基本价值。市场可能效率低下，没有在其估计中反映出所有可公开获得的信息。还有一些其他因素可能导致这一市场估值偏差，如投资者非理性、行为偏见或套利问题等。市场流动性是一个潜在的重要问题，因为利差可能大到足以造成公允价值的巨大不确定性，从而引入了大量的流动性。
5.有操纵利润的风险
我国是社会主义市场经济，市场经济体制还需完善，市场的发展水平与发达国家还存在一定的差距。金融市场发展的还不够健全，市场的各种监管体制也不够全面完善。因此，在利用公允价值计量时，很难做到以完全市场中的报价来确定。其中有些因素需要人为的估计，存在一定的主观性，这就给一些想虚增企业价值的人找到了操纵利润的入口。
6.失去了历史的视角
历史成本具有客观性，可以重复验证，在跟踪结果的准确性方面，公允价值确实还不及历史成本准确可靠，因此，运用公允价值计量则失去了历史的视角。
四、 公允价值计量对企业价值影响分析
（一）以SST前锋为例
1.SST前锋公司简介
成都前锋电子股份有限公司始建于1992年,由原国营前锋无线电仪器厂即国营七六六厂改组设立。1996年7月经证监会批准在上海证券交易所上市，股票简称为SST前锋。该公司上市以来，1996年8月至2000年10月，公司以电子测量仪器、燃气器具和应用电子产品等为主业；2000年10月至2008年8月，公司以800M数字集群通讯、信息电子、数字电视、商贸物流、房地产等为主业；2008年9月至2011年7月，公司以信息电子、房地产等为主业；2011年7月至今，公司以房地产开发与经营等为主业。
2.SST前锋近年来归属净利润情况
由图中SST前锋2015年至2017年归属母公司的净利润可知，其2015年和2016年的归属净利润均为负数，2017年，为扭转公司亏损局面，2017年通过出售公司房产取得一定收益；利用公司闲置资金进行投资理财，实现资金的保值增值。该公司因出售北京福景苑三套房产等原因导致公司非经常性损益大幅增加，由此2017年SST前锋归属于上市公司净利润扭亏为盈。
3．SST前锋出售房产具体情况
SST前锋于2017年度分别出售了北京福景苑的三套房产，其出售房产的具体情况如下：
（1）SST前锋于2016年11月18日与自然人贾一多签署了《北京存量房屋买卖合同》及相关补充协议，公司将位于北京朝阳区亮马桥路46号北京福景苑712号的一套公寓（建筑面积合计为178.78平方米）以985万元出售给自然人贾一多。2017年2月23日公司已经收到全部款项985万元，房产过户手续已完成。
（2）SST前锋于2017年6月7日与自然人陈易木签署了《北京存量房屋买卖合同》及相关补充协议，公司将位于北京朝阳区亮马桥路46号北京福景苑705号公寓1125万元的价格出售给自然人陈易木。2017年9月8日公司已经收到全部款项1125万元，房产过户手续已完成。
（3）SST前锋于2017年8月17日与自然人唐小兵、刘普鸣签署了《北京市存量房屋买卖合同》和相关补充协议，公司将位于北京市朝阳区亮马桥路46号6层606号公寓以1060万元的价格出售给自然人唐小兵、刘普鸣。2017年11月15日公司已经收到全部款项1060万元，房产过户手续已完成。
从表一数据中不难的出，SST前锋公司2017年靠出售的三套房产地公允价值与账面价值之间的差异赢取了很多非经常信收益，这也使得其2017年的年度归属于上市公司股东的净利润能够扭亏为盈。
4.影响分析
公允价值可谓在这次退市危机中拉了SST前锋公司一把。2018年2月22日，SST前锋的退市风险警示已被撤销。但鉴于该公司2017年是非经常性损益形成的盈利，主营业务未正常运营，公司将被实施其他风险警示，上海证券交易所决定自2018年2月22日起对公司股票实施“其他风险警示”。
SST前锋在2017年的年报上指出，该公司自从转型房地产行业以来，虽然具备了一定的房地产开发和销售经验，但公司在房地产行业不具备较强的竞争力。因此，SST前锋公司正与北汽集团进行重大资产重组暨股权分置改革。谈及到若重大资产重组获批后,SST前锋公司将从主营房地产开发与销售，转变为以纯电动新能源乘用车与核心零部件的研发、生产、销售和服务为主营业务，进行主营业务的转型。可见SST前锋也意识到了其经营中存在的问题，企业核心还是实体企业，其应当回归实体企业的本质，回归实体企业，扎实做好实体工作，才能真正使其得到复兴。
（二）以*ST宁通B为例
1.*ST宁通B公司简介
*ST-宁通B公司是中国普天信息产业集团公司属下的大型通信设备制造骨干企业,公司于1997年5月在深圳B股上市,其组织形式是国有企业。*ST宁通B国家级高新技术企业，是国家数据通信设备和配线连接设备的大型研发和生产基地。
经营范围为通信设备产品的研发、制造、销售等。公司传统主导产品是配线连接设备，目前已形成了通信产业、信息数据应用产业、综合接入与电气成套产业、系统集成产业等多元化的经营格局，公司本部的传统主导产品为配线产品，目前公司共有十一个控股子公司。控股子公司南京南方电讯有限公司主要产品为视频会议产品。控股子公司南京普天天纪楼宇智能有限公司主要从事综合布线、楼宇智能化系列产品的生产销售。此外，公司产品还包括工业电气接插装置、节能控制产品、有线/无线接入产品、分布式云存储等。
2.*ST宁通B近年来归属净利润情况
*ST宁通B公司因2014年、2015年、2016年连续三个会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值，导致该公司股票于2017年5月11日起被暂停上市。2017年年度业绩预计情况中预计的经营业绩为扭亏为盈，并提出如满足《深圳证券交易所股票上市规则》14.2.1条规定的恢复上市条件，公司将在2017年年度报告披露后五个交易日内向深圳证券交易所提出恢复股票上市的申请，但公司仍然存在被终止上市的风险。
由表一数据可知，*ST-宁通B公司从2014年至2016年企业的年度归属净利润连续未负数，2015年与2016年的归属净利润差额达到近1000万，其原因与其2016年处置了两套房产有重要联系，
3.处置房产具体情况
2016年9月份时，*ST-宁通B发布了一条公告，具体内容为*ST宁通B公司将以公开挂牌的方式，转让位于北京市西城区槐柏树街11号楼的两套房产，挂牌价格将不低于这两套房产经备案的房产评估价值。房产评估的价值类型为市场价值，这两套位于北京的房产的账面价值是129.74万元，而其评估值达到了2272.62万元。账面价值与公允价值之间巨大的差异使其增值额达到了20142.88万元，这使得其增值率达到了1651.68%。
*ST-宁通B关于处置房产的公告引起了热议，关于“ST-宁通B卖房保壳”为主题的报道也层出不穷，而2017年5月3日，*ST宁通B发表了澄清的公告，称拟处置的北京两套房产截止2016年12月31日，尚未完成处置，与2016年公司卖房保壳无关。
4.影响分析
若2016年*ST宁通B能将北京的两套房产出售出去，则这两套房产的公允价值与账面价值之间的巨额差异将为*ST宁通B公司带来一笔巨大的收益，其当年度的净利润也将很可能会因此扭亏为盈，这笔资金不仅可以及时盘活非经营性房产资源，由此可以获得一定现金流，还可以有效释放一些低效甚至无效的存量资产的社会商业价值，使其实现溢价盈利。不仅如此，它还能缓解*ST-宁通B公司当前生产经营资金紧张程度，为*ST-宁通B公司改善其经营状况奠定基础，有利于公司的持续发展，还为公司完成年度预算和改善盈利状况起到积极作用，更重要的是2017年*ST宁通B就不会被暂停上市。
但也正是由于2016年*ST宁通B公司没有做成这笔巨额交易，虽然其2017年被暂停上市了，但却给了公司自身一个难得的深刻反省其经营状况的机会，使公司未来能够真正地走出经营困境，而不是通过公允价值与账面价值之间的差额来提高这种某种程度上是虚拟的、临时的企业价值。
通过2018年1月31日*ST宁通B公司发布的业绩预告，可见其确实对其经营状况进行了整改，预计的经营业绩情况如下表：
2017年*ST宁通B公司扭亏为盈,主要原因归结于其2017年积极推进主导产业产品结构的调整和市场开发,认真开展亏损企业的各项专项治理,并不断加强内部管理，强化成本费用管控,积极回笼资金,清理压降存货,通过各项措施加强主业经营,实现的营业收入较上年增长,期间费用较上年下降,营业利润较上年大幅增长。
*ST宁通-B这个被暂停上市后扭亏为盈的例子证实了我国的实体经济想要得到稳步发展，真正提升企业价值，应当切切实实地根据企业自身经营情况去不断地完善，当务之急则是跟上时代的步伐进行企业内部结构的转型升级。
五、关于我国实体企业提升企业价值的思考
（一）我国实体企业概况与问题
1.产能过剩
2008年全球金融危机，我国实行了“四万亿”计划用以刺激经济发展，这一积极政策确实有力地阻止了中国经济大幅下滑，也使中国经济相比其他国家得到更快的复苏，但其巨大的作用积压至今，也间接一定程度上带来了我国实体经济产能过剩的问题。
2.相比房地产、金融企业，资本回报率低
我国的房产过热问题严重，这也一定程度上挤压了实体经济的利润空间，使得我国大部分实体经济的资本回报率偏低，这也影响了投资者对实体经济的投资意愿。
3.融资难
我国的现状是投资实体经济的收益程度和收益速度都不及投资房地产或金融企业来的获利多且获利快，导致融资难度增加，
（二）对我国实体企业提升企业价值的建议
1. 提高销售收入
加快转型，充分利用线上线下结合的商业发展模式，增加销量；提高企业的创新能力，生产创新型产品，新型产品往往能创造新的经济增长点，从而提高营业收入，抓住共享经济的发展的机遇，努力从共享经济中找到立足之地。
2. 控制成本费用
跟上信息化步伐，利用科技，降低老旧商业模式下的成本，用机器代替人工，用科技产品提高工作效率。做好财务资源管理，让有限的资产为企业带来更多的效益，做好预算和各项目计划，减少不必要的的资源浪费。
3. 关注企业商誉的价值
随着企业价值的概念越来越被市场看中，我国实体企业应注重提升企业的社会信誉和评价等，提高企业的内在价值，让无形的价值带来更多有形资产。
4. 争取融资渠道多条通畅
足够的资金是实体企业发展和改革的重要基础。内部融资与外部融资相结合，增强企业自身的造血功能，抓住政策机遇，寻找融资的有效途径，解决自身发展的资金需要。
（三）总结
2017年3月5日，xxxxxxxxxxxx在第十二届XXXX第五次会议上作XX工作报告时指出，以创新引领实体经济转型升级。实体经济从来都是我国发展的根基，当务之急是加快转型升级。要深入实施创新驱动发展战略，推动实体经济优化结构，不断提高质量、效益和竞争力。总而言之，我国实体经济想要提升企业价值，应重新探讨出适合自身发展的可持续发展之路，找到真正能够提升企业价值的模式。而不是抱着侥幸心理，将实体企业的成败压在极具市场性的公允价值计量模式上。
参考文献
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致谢
本论文是在尚楠老师的用心指导下完成的，在论文完成的过程中，尚楠老师以严谨的治学精神和严肃的科学态度深深地影响和激励着我。正是由于尚老师的帮助和支持，我才能将我在写论文的过程中所遇到的困难一个个攻克，这篇论文的顺利完成离不开老师精益求精的指导。
尚老师不仅在论文写作上给了我许多建议和帮助，在思想和生活上也让我倍感关怀，在此谨向尚老师致以崇高的敬意和最诚挚的谢意。
论文的写作已经接近尾声，我的心情无法平静，因为这也是我大学四年的最后一份答卷，最后一次以文字的形式与我的读书生涯交流，从这篇论文的选题到现在的顺利完成，这其中有许多老师和贵人的帮助，感谢所有为我的成长付出过的人，感谢帮助过我的老师和同学，感谢含辛茹苦把我培养成人的父母，在此向你们表示衷心地感谢!
未来我将不忘初心，继续前行！
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