杜邦分析法是一种比较全面的分析企业财务的分析方法，它是充分的利用了多个重要的有关财务的比率，由它们之间存在的关系来具体了解和分析上市公司的财务情况。一般情况下，一家优秀的公司其主要的评定标准就是公司自身的获利能力以及股东们的回报率情况。而杜邦分析法就是这样的一种可以从财务的角度来评价一个公司的经营结果好坏的方法。杜邦分析法可以全面的评价一个企业的经营状况，主要分析一个公司的获利水平、取得的绩效以及股权的收益。只有将这几个重要的财务指标结合起来计算出净资产收益率，才能对企业经营有一个完整的评价。杜邦分析的所有者权益报酬率是最关键的指标，利益相关者也是最为看重这一点的。而杜邦分析法可以运用较为简单的运算方法将财务指标逐步分解直到找出那些影响权益报酬率波动的对应的比率，其对应的相关因素、问题，从而可以得到影响企业盈利的具体原因、甚至是暗藏在比率下的人们未曾注意到的原因，从而在经营过程中，逐级细化，为发现问题、解决问题提供新思路新途径。
一、相关理论概述
随着经济全球化提高，对企业要求也是越来越高，这也意味着需要对企业自身的了解也要更深。提高自身的竞争力，这也使得越来越多的企业聚焦于财务分析的数据。从数据出发，寻找企业经营问题的根源。因此我们采用杜邦分析法，将会逐渐分解现有财务数据，追踪到各个经营层面，解决问题。实现企业更好的发展要求。
（一）杜邦分析体系
对公司财务进行分析，很多时候我们更多运用的是更为普遍明了的杜邦分析法，这种方法能够较为综合的评价一家公司的财务状况。这个方法首次被人们所了解是在杜邦公司分析使用，所以叫做杜邦分析体系。其中最重要的指标是由多个财务指标组成的净资产收益比率，通过分析它们的各自内容和之间的关系，才能综合评价公司整体的经营和管理的水平。
图1杜邦分析结构图
财务分析是指通过专门的分析方法和技术，对企业的财务报表数据进行分析计算，让相关的财务数据转化为能对企业经营状况进行有效评判标准。对于上市公司来说，财务分析必不可少的一道工序。企业进行财务分析，不仅仅需要把企业报表中一些财务数据进行转化，还需要把财务数据绘制成更清晰更易懂的图文表结构，使之成为能让企业的管理阶层或者说其他相关利益者都能看懂的财务信息。这样才能帮助企业管理层或利益相关者门可以根据这些浅显易懂的信息对企业进行较为全面的认识，也有利于它们对企业如今的情况进行科学合理的评估，甚至对企业未来的发展提出合理的规划、做出更高效的决策。
（二）杜邦分析体系的财务指标
1.净资产收益率
我们都知道，在杜邦分析体系框架下，净资产收益率的地位是其它指标无法动摇的，因为它可以体现出所有者投入企业资本的盈利水平。净资产收益率是总资产净利率与权益乘数相乘所得的结果，而总资产净利率又是销售净利率与总资产周转率相乘所得的结果，所以净资产收益率就是将这三个财务指标相乘得到的结果。
2.销售净利率
在杜邦分析体系的指标里，销售净利率随着销售收入增多而减小、随着净利润的增加而增加，销售净利率能够反映一个企业的销售水平以及发生变化的原因。同时，总资产周转率是销售收入除以平均资产总额所得的结果。从得出的结果可以表明企业的资产运转效率是上升还是下降。
3.权益乘数
权益乘数它是财务枉杆系数之一，可以解释为企业经营过程中财务枉杆的使用程度。一般情况下，企业高负债经营程度常常是意味着高风险高收益，然而企业的负债经营程度的高低一般是由企业选择所选择的经营模式，有些公司选择高负债的模式，有些公司会选择高资产的模式。例如，利用高负债进行的公司经营的企业其权益乘数就会很高，其获得的杠杆收益实增加但同时风险也会提高，当然反之，当企业权益乘数低时所获得的负债经营收益会相应减少。
4.总资产周转率
总资产周转率是销售收入和同平均资产总额的除积。它主要是用来评估企业运营的质量和效率。正常情况下，总资产周转率越高，意味着总资产周转率越快。实际意义是，这家企业有很强的销售能力，资金利用率非常高。所以，有些企业会通过薄利多销加速资产的周转的速度，从而增加利润。影响总资产周转率的因素主要是流动资产和非流动资产。前者反映更多的是企业的流动性和偿付能力，而后者体现的是企业的经营范围大小、发展潜力和赚钱能力。
（三）企业运用杜邦分析体系进行企业财务分析的意义
从上可知，杜邦分析体系并不是创造新的财务比率，而是在原有的基础上进行拆分，组合，分解成更多的比率，细化比率从而揭示影响公司的盈利能力和股东权益主要因素以及问题，从而从根源上找到企业经营中问题所在，并在各个管理阶层细化解决问题。杜邦分析的基本思路是把核心的净资产收益率分化成多个财务比率，分别进行分析和计算，这样可以帮助企业的决策者，深层次的挖掘隐藏在这些比率之下的影响企业业绩的问题。根据比率与比率之间的乘积关系等将它们有机地结合起来成一个比较完备的财务分析体系，再根据这个体系来分析收益率所蕴含的信息。采用杜邦分析法，可以使财务比率分析的层层递进、抽丝剥茧将重点问题一一剖析，也使得财报被更多的人读懂，并结合企业现状归结问题所在。
二、线上旅游网站的发展现状
旅游业可以说是一个传统的老行业行业，但是随着“互联网+”时代的到来，现在旅游行业已经早早完成了从线下到线上的转变。在互联网的转型变革过程中，不仅仅是旅游行业，基本覆盖了正规服务行业，也是响应了国家的号召，产业逐步向私单产第三产业转型。目前来说，线上旅游预订服务是包括了像是酒店房费，机票价、动车价、旅游产品等服务内容。与线下的旅行社的区别在于，线上的预订通常是线上支付完成订单的。结合我国目前在线旅游的现状，以及搜集的数据分析，以下便是当今在线旅游业现状分析。
（一）线上旅游业规模不断上升
1.用户规模
直到2016年12月，我国线上旅游业的规模是不断上升的，无论是网上预订旅游用的各种票还是购买与旅游相关的产品，它的使用人数已经快要接近3亿，比起2015年年底，使用人数高达3967万人，与去年同一期相比增加了15%。在这些所有的数据中，使用手机来完成这些所有与旅游有关的消费的使用人数达到了2.6亿，跟去年同一时期相比增加了24.7%。与2015年相比，所占的比例由33.9%上升到了37.7%，超过了传统方式的旅行预定。
图22012-2018年中国在线旅行预订市场用户规模
数据来源;中商产业研究院
2.市场规模
目前线上旅游网站呈现一种喷井式发展的态势，在2016年中的时候交易规模已高达达6138亿元，同比增长了36.8%，比之上一年的增长情况略微有所变缓。在线旅行市场规模的指数扩大归因于三点：第一，XX相关部门的鼎力支持。国家旅游局鼓励企业尝试互联网用具借助云计算技术、智能终端等前沿技术发展旅游业，给客户做好出门的住、行、旅游产品的一条龙服务，提升服务的精准度与舒适度，增强用户体验。第二，越来越多的投资人聚焦于对旅游投资，以及行业内的并购变革，这有效的促进了旅游行业整体的融合，可以以更好的服务质量面向广大用户。第三点就是网上逐渐增加新的旅游产品以及企业利用各种通讯手段和互联网平台大力宣传自己的产品，在这种情况下刺激了网民的消费需求。
图32012-2018年中国在线旅行预订市场交易规模变化趋势图
数据来源;中商产业研究院
（二）线上旅游网站的盈利情况
目前，国内经济算是处于一种快速发展的时期，进而在人们生活水平不断提高的现在，人们对于生活的需求慢慢开始转变，从原来的生理上的温饱需求逐步转变到了一种以精神需求为主的需求改变。这使得人们对作为能丰富精神需求的旅游行业来说是一种强大的发展助力。尤其是互联网+的时代到来，旅游行业突破突破了原有的仅能线下交易的交易方式，发展出了在线旅游业，这无疑是等于增加了旅游行业的盈利新途径。从过去的人找线下的旅行社，到现在的网上预订，旅游业的对外营销宣传越来越多变，投入资金也是越来越大，关注旅游的人，去旅游的人也是增长的十分迅速。尤其这几年，我国的旅游业一直保持平稳较快增长，据相关数据统计，在2017年的时候国内旅游总收入已经超过5.3万亿元，截止到2018年底，突破了历史新高达到了6万亿左右。总的大趋势下，可得其增长趋势只会持续增加。
如图4所示，本文选取了线上旅游网站颇具代表性的途牛，来与携程旅游网张进行一个对比。显然这图4中，携程近五年的毛利率一直是维持在70%以上，并且有一个扬升的发展趋势，可以说携程旅游网的收入能力还是较稳定。其中业界美股线上旅游行业均值在50%左右，显然携程在行业中表现是极为两眼的。但上文也提到过，与互联网相关的行业实在是过于依赖流量，大多是以流量来来扩大收入。这往往使得相关的营运广告宣传费用这几年来也是一直上升的趋势。因此收入与其营销支出可以说是一种正相关的关系，所以将营销费用从营业收入中扣除，得到调整后数据，再把它们比较分析。可以看出，携程获得的利润与之前比较没有减少，但是途牛公司的盈利水平有了很大程度上不稳定的变化，因此携程的获得利润的能力在业界吸引投资市占比较大的优势的，它甚至是可以不通过大量营销达到利润的增加，这也侧面说明携程旅游网在国内知名度较高而且业务根基比之我国其他线上旅游网来说是较为深厚的。
图42013-2017途牛与携程营业毛利率
（三）线上旅游网站的市场挑战
线上旅游网的发展机遇是巨大的，但在线上旅游行业的发展过程中，同样面临着去多困难于挑战。尤其是在众多数据一齐增长的背后，还是会有去多隐性问题亟待解决。尤其是像是携程旅游网这种以快速扩张作为阶段战略的公司，它们之后留下的问题和新增的问题，对于整个旅游行业都是一个比较大的新增风险因素。
1.客户转化愈发困难，市场需求的多元化逐级分化
经过长时间的发展和完善，线上旅游预订的市场已经逐步建立起一套较为完备的盈利模式。一般是以OTA平台作为媒介，加强了客户与平台的粘性，交互性也随之增强。可以说是买卖方双方市场达成了一种默认的市场规则。但是由于OTA巨头的实力越来越强大，市场的份额却没有随之灵活改变。互联网时代下，用户群体信息的传播、获取更为方便，因而客户的转化更加困难，这也导致了个性化服务是今后的必然趋势，成为了线上旅游网的一种突破口。
2.消费决策影响因素增多，推广转化收益期长
由于获取信息的效率越来越高，更多潜在客户更倾向于主动去获取自己想要的信息。而在互联网的助力下，信息不对称限制这一因素因素对潜在客户的影响也是越来越小，商家的价格也逐渐趋于透明化。但是于此同时潜在客户也会更加相信网络信息。因此也容易受到各类宣传信息的轰炸和诱导。对这一趋势所以线上的网站开始大理开展营销推广，建立了线上营销，配备一对一客服等对应服务。面对信息轰炸的数据时代，目前铺面撒网的营销方式仍为主流，但所产生的推广效益却不尽如人意。目前来讲精准营销是十分困难的，这也将是今后需要客服的一大难题。
3.当前线上旅游网的盈利情况存在问题
途牛公司与携程旅游网一样是国内知名度较高的在线旅行公司。它的特点在于它能提供大量的旅行团功能参考，其中还包括组织旅游和自助游，以及其他的周边服务项目。途牛旅游网也是在我国的旅游直销网站占据有利的地位。途牛旅游网专注于旅游线路销售，主要盈利来源还是信息资讯来的。但是途牛作为一个线上旅游网站中较为有特色的公司，其中盈利情况还是存在问题的，本文以途牛为例，进行罗列当前线上旅游网的盈利情况出现的问题。如图4所示，很明显可以看出，途牛旅游网站调整后的毛利其实并不是特别多，很多情况下营业收入做得非常高，但是除去营运的成本、销售成本之类的成本费用后，盈利锐减。而且其主营业务的种类并没有做到多元化，绝大多数的利润来自于跟团游，这其实相较于线下旅行社来说，并无甚差别，未能做到多元化的有效整合，可以说其中收入结构的差别，便是途牛与携程旅游网的最大差距所在了。
三、携程旅游网发展现状
（一）携程旅游网的发展历程
第一阶段：1999年（胚胎期）。互联网+的到来使得各行各业都想参与其中，其中旅游行业者强势进入，携程旅游网站便是抓住了这次机遇顺势发展。
第二阶段：2000年（发芽期）。各个在线旅游网站开始思考旅游盈利的新型模式，携程旅游网便是通过并购等方式扩大原有的规模为各个线上旅游网开出一条新思路，一些网站纷纷开始效仿。
第三阶段：2001年以后（成长期）。在线旅游网站的个数越来越多，质量也是参差不齐，为了发展规模也是不算筹募资金拓宽自身业务。
第四阶段：2006年后（转变期）。随着越来越多的人通过线上旅游网站安排自己的行程计划，标准化的服务不再满足客户的需求，因而朝着多元化开始转变。各大线上旅游网站为了抢夺，纷纷往个性化服务发展。
第五阶段：2016年后至今（指数发展期）。随着我国携程旅游网通过跟去哪儿合并，两家巨头的顺势联姻，清除了去哪儿的利润负增长，成为中国在线旅游市场唯一一家持续盈利的线上旅游网站，同时也是中国最大的OTA企业。
（二）携程旅游网的当前现状
1.携程旅游网当前规模状况
携程旅游网在1999年正式成立，并已经在我国17个大中城市有自己的分公司，员工总人数超过了五千人。其中，携程旅游网最主要的业务包括票务、酒店及旅游线路等，与全世界很多国家和地区的酒店建立了坚实的的合作关系；机票火车票等票务合作已然覆盖了我国48座主要城市，涉及客户包括企业旅游者或者散客。
2002年10月交易额突破1亿元人民币；2015年携程收购了艺龙的股份，总的资产数额达到了4亿美元。同年的10月26号，携程与百度完成了一份股权的交易，从那以后，百度就拥有了携程25%的总投票权，而携程则将拥有了近45%的去哪儿总投票权。因此两大企业正式联合，携程与去哪儿正式合并起来。对于这一重大变革，它就可以收纳去哪儿网的核心优秀人才。毕竟网站运行良好离不开地理信息技术（GIS）的支持。在这一点上携程技术没有去哪儿成熟，携程没有充分发挥出GIS的技术优势，例如提供相关酒店、景点、路线等图片或视频等。GIS在携程网上主要运用到电子地图这个模块。但是合并后携程未能把握时机，由于薪资问题以及去哪儿员工遭受不平等待遇致使去哪儿网的核心优秀人才纷纷辞职。也导致了最终携程大裁员，其中核心技术人才流失率高达20%。在此之后，2015年净利润为25亿元；2016年达到了192亿元，同比增长了约76%；但净亏损14亿元，其中原因是去哪儿的负利润被企业合并这一变革所消化。到了2016年1月，携程的并购脚步仍不停歇，在携程购买在MakeMyTrip购买了股份，其中携程旅游网在此在这一决定中，购买的总量达到了26.6%，携程赢得了任命一名董事担任MakeMyTrip董事会董事的权利，这意味着携程有权在董事会发言。此次投资，也加速了携程旅游网的国际化进程。2017年，携程旅游网收购了超过六千万用户的X社交旅游网Trip.com，较好的打开了X市场。
图5携程旅游网历年来重大变革
2.携程旅游网当前盈利情况
如图6所示，携程2017年净利润为267.8亿元，同比增长39.27%。携程网股东全年净利润为21.42亿元，与2016年相比净亏损为14亿元。携程网股东的净利润为40亿元，而2016年为21亿元，而这并不包括股权补偿成本。其年均复合增长高达49.32%，增长十分迅速。在净利润方面，携程在五年间所获净利润波动较大，其中2015年达到净利润最高值25.08亿元，但是紧接着2016年又跌至最低点，全年亏损14.31亿元。2017年全年净利润回升较快，全年共计盈利21.42亿元，同比增长249.72%。
图6携程旅游网经营数据统计
数据来源;中商产业研究院
笔者用杜邦分析法对携程旅游网的财务情况进行一些列的分析，杜邦分析法其主要内容就是各个财务比率之间的内在联系，以下是相关的建议财报。
表12014年-2017年携程旅游网简易资产负债表
杜邦分析法的关键就是找出影响权益报酬率的相关因素，从而达到找出问题所在，反映到各个管理阶层逐步解决问题。
虽然，携程旅游网目前存在一些问题，但是携程旅游网也是顺应了互联网+时代的潮流，并成功取得线上旅游网的龙头地位。学习X在经营旅游网站成功的经验的基础上，携程旅游网建立起了属于自己的盈利模式定位，将媒体与零售相结合，将先进的技术设备作为支撑，将服务变得更加优质，产品更加多样化。在XX的支持下，以及旅游市场激增的大环境下，携程旅游网的高速发展速度是阻挡不了的。目前携程占据我国60%以上的市场份额，在市场上是处于绝对的领导地位。因此携程旅游网拥有非常广阔的发展前途，市场竞争力也是比较强大的。
四、基于杜邦分析法的携程旅游网的财务分析
在X纳斯达克上市，近几年来，携程旅游网一直保其领域的龙头地位。通过将将具体的财务数据进行系统分析，有条理反映企业经营状态，财务报表多涵盖的信息是的最直接信息是财务信息，但是不是最易懂的。为了更全面地了解携程旅游网近年来的营运状况以及经营成果，同时也是为了后续杜邦分析，笔者在此在此利用传统的财务分析方法对携程旅游网2014至2017年的财务报表进行一个简单分析，初步了解携程旅游网初步状况。
（一）闲置资金多
财务杠杆指的是企业担负债务的有效利用率。欠的债务的增加增大了企业对自己拥有的资金使用的效率，很大程度上调动了企业对资金使用的积极性。财务杠杆水平可以对财务风险的大小进行直接的反映。当投资的利润率大于负债的利润率的时候，财务杠杆将发挥积极作用，从而使得企业获得更大的回报。企业通过借款、租赁等方式来很好的经营自己，利用财务杠杆减小自身经营会发生的风险，利用财务杠杆避免资金不够的局面，改变对资金使用的效率。衡量财务杠杆对企业影响的比率主要包括:资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%和权益乘数=（资产总额/权益总额）×100%。
权益乘数反映了公司利用财务杠杆进行各种业务活动的程度大小，而权益乘数的大小企业负债的程度有一个很好的体现。股权乘数的大小随着企业负债的程度增加而增加比。当然，不是企业的债务水平越低，对企业自身的发展就越好。没有任何债务在一定程度上说明企业对资本的利用效率并不是很高。债务水平越低，对债权人来说好处越多。下表3显示了携程2015年至2017年计算的资产负债率和权益乘数指数。可以看出携程的股权乘数经历了先上升后下降的过程。整体债务低，资产负债率保持在60%，负债程度比较低，面临的金融风险小。
表3携程网财务杠杆分析指标
（二）总资产周转率呈下降趋势
一般来说，企业的经营效率是通过其资产的盈利能力来表示出来的。但资产利润率可以将企业资本占用与资本支出很好的联系起来。换句话来说，企业的资产利用效率随着其投入和产出的经济效益增加而增加。下表将列出携程2013年至2017年总资产周转率的变化。通过比率的上升和下降趋势，可以得出携程的总资产周转率总是处于缓慢回调的趋势。从2013年到2014年，周转率急剧下降，然后出现缓慢的回调模式。该比率的持续下降表明携程近年对资产利用率并不是很高，2013年总资产周转率下降了一些。从中可以得出总结，携程的运营能力比起往年来下降了一些。面对市场竞争程度越来越大，携程需要提高自身的创新能力，开辟新的盈利路径，以保持其强势的地位。
表4携程网经营效率的分析指标
（三）盈利能力良好
表5携程旅游网盈利能力分析简表
近三年来携程旅游网整体的盈利能力表现为先降后升的态势2016年，除营业利润率外，其他指标略有下降，但下降的原因不是利润下降，而是企业资产规模持续增加，合并损失由去哪儿填补。但不能因为这些指标的下降而判定其盈利下降。
基于对盈利能力相关关键指标的分析，结合数据，携程网2015年至2017年疯狂收购类似企业，避免了价格战的发生，包括股权激励费用的增加和市场扩张投资，导致相关财务指标发生一定的波动。然而，纵观整个行业，携程在2014年有效地阻止了携程旅行(CtripTravel)引发的疯狂价格战，并有效地把在线技术和资源结合起来。目前，中国网络旅游市场经历了两个时期，是探索期和市场初创期。目前，旅游市场正经历着快速发展的时期，许许多多的资金投入到了在线旅游市场，促进市场和行业的紧密结合。看看携程的各项指标，虽然其中一些指标显示波动、上升和下降，但从整体来看，盈利能力仍处于一个良好的状态。目前，盈利能力得力于资源全面的整合和市场扩张后的价格统一，但深度依然达不到要求，可以从客户体验的角度来探索出一条道路。
（四）偿债能力良好
对于到期债务能是否有能力按期归还，反映了企业的资金运用是否处于良性循环状态，如果企业偿债能力弱，那么企业就出现债务违约、拖延债务支付时间等问题，所以，这一指标普遍受到债仅人以及供货商等各个环节的利益相关者们的关注，因为这一指标直接关系到债务的支付。如表6所示。
从表6可以看出，该公司的流动比率在整个二0一五年到二0一七年的指标率均明显高于低于1，这也证明了携程旅游网存在着大量的资金闲置的缺陷，目前来看，速动比率指标仍然存在问题，除了2016年，财务风险大幅度下降，从近三年的变动趋势来看，携程旅游网的偿债能力得到明显改善的。如图5所示，到了二0一六年6月的数据出现了波动，主要是流动比率出现下降，其原因是与企业兼并所致，因为该公司购买合并的《去哪儿网》利润状况不佳，而携程网为什么会购买空壳公司并承担一定的财务风险，那是公司的战略规划，虽然市场份额得到了提升，但会影响到财务指标的恶化，当然也会面临合并报表上债务风险上升，但是在此之后以后都基本维持在1.4以上，即流动资产大于流动负债，说明债权人的利益是可以得到保障的。
五、携程旅游网当前存在的财务问题及原因分析
（一）携程旅游网存在问题
过上述分析发现，携程旅游网和各项指标都处于良性状态，但这只是根据常规的财务分析得出的结论，而如果根据杜邦分析法对其进行财务指标考察，那么就可以发现携程旅游网的财务指标并理想。虽然利润方面的指标是在提升，但是其提升的原因是当前的筹资渠道以及企业并购等因素所致，具体来说是因为减少了权益乘数，而这这一点却隐藏着财务风险，从未来发展趋势来看，融资方式的变化以及资本成本的加大，会制约公司的良性运营。如图8所示：
1.融资成本过高
任何投资的目的都是谋求高回报，而投资回报可以从杠杆效应中得到体现，因为融资成本相对固定。目前，很多企业都将杠杆效应运用到投资活动中，不论是投资方还是融资方，杠杆效应都是创造利润的工具。根据图8、9可知，携程旅游网的杠杆效应实在扩大的，其资产负债率较与2017年的0.466，到2018年的0.523，可以说是明显增加了，因此可以相应的公式得出得出的权益乘数其实是有减少的。这说明，企业杠杠效应还是又在不断扩大化。
2.权益融资比重增加，资本成本提高
由图4、5可以看出，在当今企业经营过程中，融资已经从原有的为销售服务的次要地位提升至企业经营是否能成功的关键。尤其是携程旅游网站近年来的不断并购活动，完全离不开资金的支持。因此携程旅游网，回合目前融资情况来看，这也关系到企业的核心竞争力。另一方面，也可以反映企业的财务指标，随着企业资产的扩大，对于扩大生产规模，提高企业产品的市场占有率有着重大影响，也在一定程度上提高了企业的竞争力。所以很多企业都把做大做强资产作为运营目标，这在上市公司中表现更为明显，很多上市公司认为，只有做大了资产才更能提升企业融资的条件，而且也可抵御各种市场风险。但是，如果仔细研究这一现象则可得知，只有权益资本的增加，企业财务上的资产值才可以增加，而这又进一步提高了企业的融资成本，加重了企业财务负担。定向私募融资、企业重组都会对其产生影响。从这一分析可以得知，携程旅游网的财务报表中的所有者权益数据在不断扩大，而这一成本的扩大又会拉高该公司的融资成本，因此，携程旅游网目前的资本成本较高。
3.成本费用居高不下，产品结构不够优化
企业的经营目标就是盈利的最大化，而盈利又受产品的市场占有率以及产品销售量、价格等因素的影响，而这些因素是单个企业所无法掌控，而唯一能够掌握的因素只有成本。所以，成本战略与成本控制就成了企业的至胜法宝。
从表2数据中得知中，营业收入跟营业成本可以说是呈现正比例提高，排除2016年税制度的改变增值税不再被记录营业税金及附加，因而相关科目有减少金额。所以，个人认为在收入增加时，成本费用同样增长，这便是未能做到在对成本的严格把控。
（二）问题成因分析
1.我国宏观经济不太景气
在经济下行的王大环境下，很多企业出于风险考虑而不敢举债经营，普遍采取减少负债，降低利息成本的经营策略，以此来提高企业的利润空间。在这种时代背景下，携程旅游网同样面临着客源难于拓展的经营困境，困此也对其负债进行了削减策略，从而有效降低了融资成本。从携程旅游网近年来的财务数据来看，虽然营收增长缓慢，但是其盈利却得到增长，由此可以看出降低负债率是提高利润水平的手段。但是，如果负债率过低，可能使公司失去更多的收益机会。
2.兼并重组使权益资本大幅上升
融资能力如何，是反映企业经营能力的一个重要指标，因此，越来越多的企业在融资方面加大了力度。另外，通过融资增加的企业资产，可以提升企业的市场竞争力，可以抵御各种市场不确定性风险。所以，对于上市公司来说，如果企业的资产得以了提高，那么其市场竞争能力也就得到了提升。其中我们可以发现携程旅游网站权益连续增长来所有者权益的增加，并不是真实的经营盈利水平的提高，因此，虽然携程旅游网的资产值提高较快，但这并非其真实的经营成果。二0一五年，携程旅游网与另一个在线旅游网合并，也是一种美谈。但是从财务的角度来讲，携程旅游网是做大了，但是并没有做强，这将会加大融资成本，还会对公司后期的资金运用带来影响，同时，也会影响到公司的盈利能力。
3.携程旅游网营运能力有下降趋势
由于推行了并购重组策略，虽然携程旅游网依然保持正常运营，但是其总资产周转率却受到了极大的影响，这一财务指标一直在走低，这与企业的重组并购有重大关联，尤其是跟携程旅游网目前的扩张过快有着直接的联系。携程旅游网目前以惊人的速度扩张这但是资产利用不足是一个较大的缺陷，所以携程旅游网之后一个较为重要的任务便是要提升整体资产运用能力。
六、提高携程旅游网的营运能力的对策建议
（一）优化资本结构，适当减少公司的负债，稳定利润杠杆
一般情况下，企业在经营管理过程中会选择适合自己的策略，特别是在资本管理方面，很多企业开始建立产权清晰、权责分明、管理科学的现代企业管理制度，优化企业其管理模式，这对于现代企业来说具有关键性的作用。从携程旅游网的财务数据来看，资产负债率呈现出上升趋势，反映了公司的融资渠道单一，高成本的债务占比高，而来看于投资方的资金相对不足。这也意味着携程旅游网的资本来源隐藏着风险，如果资金供应不足，很可能出现债务风险，甚至到达资不抵债的地步。另外，高成本的资金还可能使企业资金运营方面出现矛盾，所以企业可以市场的考虑降低负债比率，对于企业来说，降低资产负债率所获得杠杆收益会起到一定负面影响。但是适当的减少负债，稳定优化自身的利润杠杆，以到达成本控制的目的，更是能起到盈利量化的一个作用。对于一个需要稳步增长利润的上市公司来说，所需要的更适当降低资产负债率稳定利润这一举措。
（二）提高公司的营运能力，关注存货的周转速度
存货的周转速度是衡量公司正常经营的一个重要指标，这也直接关系到企业未来的发展潜力。而携程旅游网在2013年后营运能力便是有呈现一种下降趋势。因此可以关注相关存货的周转速度，提升公司整个营运能力，使得公司能够长远稳定发展。
（三）提高公司的盈利能力，优化产品的结构
总体上来说，携程旅游网的利润水平取得不错的业绩，然而从其它财务指标来看，携程旅游网从二0一五年到二0一七年这3年时间里却呈现下降的局势，利润水平的大小，是衡量公司具有活力的发展潜力的重要指标，所以，公司必须在产品结构方面下功夫，增加适合客户需求的产品，从而提高公司的盈利能力和利润水平。
（四）激励核心技术人员
目前来说携程旅游网已经成功的做大了，但是核心技术却没有实质性的提高，因而更需要吸引核心技术人员，促进企业长期发展。股权激励制度能够使员工提高工作积极性，从而提高公司创新能力，研发更多的产品。核心技术人员作为提高企业竞争力的重要力量，理应激励员工，增加员工对公司的粘性。甚至对于能力突出的员工可以适当加大激励程度，以达到降低人才流动率的目的。2016年并购去哪儿的时候，技术人员流失严重，可以以此参考，在接下来的并购活动中注意技术人员的流失问题。
(五）资源整合
资源整合即是资源的优化配置、通过一系列取舍，得到最优解。随着市场竞争力的变化，在未来携程旅游网可以贯彻融合的思想，通过各种重大的兼并活动，以达成携程走向国际的新的战略要求。可以说，有关并购去哪儿网看中的便是对方的技术支持，MakeMyTrip的股份购买，便是看准了人家网站的人数一起客户群体。我也相信携程旅游网站之后会继续朝着并购的道路上越走越远。
七、结论
本文在携程旅游网财务报表的基础上，利用杜邦分析体系对携程旅游网的财务进行了研究。通过研究发现携程旅游网从财务数据上来看，在盈利能力、营运能力等各方面表现还算不错；当然也会存在一些现有的问。该公司经营过程中出现了不少问题，如财务杆杠有点扩大、营运能力下降等。因此公司应该通过杜邦分析，从根源上发现问题，逐级落实到各个管理层，科学合理的改善携程旅游网当前状况。
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