哈佛分析框架下的乐视集团财务分析

　　摘要

随着经济的发展与科学的进步，我国互联网行业得到了飞速发展，互联网企业如雨后春笋般成立。为了对互联网企业的财务状况进行分析，本文特此选择了在互联网企业中较有代表性的乐视集团作为研究对象，在为乐视集团进行分析的同时，也对哈佛分析框架这一优秀的分析方法进行展示。

在本文中，将运用哈佛分析框架，着重从财务分析、会计分析这两个方面对乐视集团的财务状况进行全方位、深层次的分析，对运营平台上的成功实例进行统计、分类、归纳以及评价。对乐视集团展现出的盈利能力、偿债能力和营运能力等问题提出改善的建议。

　　关键词：哈佛分析框架；财务分析；乐视；会计分析

　　一绪论

　　（一）研究背景与意义

1.研究背景

自新世纪开始以来，我国的经济和科技取发展迅速，互联网行业也抓住了这个机会，为数众多的互联网企业在这段时间里如雨后春笋般的成立，互联网企业对市场的争夺白热化。企业如果想在日新月异的市场中取得一席之地，则需要在拥有自己的核心优势外保持一个拥有能够做出正确决策的管理层，而管理层所作出的决策则是以合格的财务分析报告为判断依据而做出的，对竞争愈发白热化的网络企业而言，运用先进有效的分析方法是至关重要的。

自2008年以来，中国选择在网络上观看影视作品的人从2亿上涨到2017年的5.65亿，在线视频市场的份额也达到了2017年上半年的503亿，线上视频市场的前途一片光明，规模稳步扩大。

本文以在中国A股最早上市的视频领域的公司乐视集团为例，运用哈佛框架，将财务分析这一部分作为本文的重点，尤其着重于使用财务分析的方法对乐视集团的财务状况进行全方位的剖析与研究，对乐视集团的财务分析未来的发展给出策略性建议。在互联网的影响越来越深入的当今，财务分析的方法对互联网企业的可持续发展具有重大意义。

2.研究意义

（1）现实意义：

对企业进行财务分析可以帮助企业作出正确的决策，提高运作能力，但过去的财务分析方法在报表的分析和指标的分析上还存在些许局限性。所以，企业应依照自身真实的状况来循序渐进的改进财务分析，让财务分析的完善程度不断提升，以此达成企业的目标，进而令企业的收益保持增长。

互联网视频行业目前处于合并、转型升级阶段。企业间对市场份额的争夺愈演愈烈，各自的水平也分化严重。如是背景下，运用乐视集团的案例，分析互联网视频行业将来会朝何种方向发展，总结业界处于领先地位公司使用的方法；研究行业的潜在风险，评论转型方向是否合理；并学习国外先进经验，对行业未来可能的走向提出相应建议，具有较大的现实意义。

（2）理论意义：

自哈佛分析框架提出以来，它便得到较为广泛的运用，但哈佛分析框架在互联网企业中的运用略罕见，本文以哈佛分析框架为理论基础，对乐视集团的财务状况展开全方且详细的分析，将哈佛分析框架与互联网企业相结合，根据数据反映出的问题提出相应的对策，丰富了哈佛分析框架在互联网行业中的运用。

　　（二）研究内容及方法

1.研究内容

本文由四个部分组成，第一部分：绪论。在这部分主要叙述文章的研究背景与意义、研究内容和方法。第二部分：文献与相关理论。本部分列举了国内外的研究进度，系统性的对哈佛分析框架进行叙述。第三部分：哈佛分析框架下的乐视集团情况概述及分析。在这里将运用哈佛分析框架，从该框架下包含的战略、会计、财务和前景四个方面对乐视集团的财务状况进行综述。在论述中将着重运用会计分析和财务分析这两个分析方法对乐视集团的财务状况进行详细的分析。第四部分：结论与建议。通过综合前文的结论并提出建议。

2.研究方法

（1）文献分析法：通过收集和研究相关文献，总结与哈佛分析框架有关的理论知识，以取得研究的理论依据。

（2）哈佛分析框架：运用哈佛分析框架的方法对文章总体进行评论，着重通过会计分析、财务分析的方法对企业的盈利能力和发展前景进行分析，分析企业财务状况中展现出的问题和未来预期，分析企业内部的优势及不足，为企业的发展提出建议。

（3）比较分析法：通过对研究对象不同会计年度的报表进行对比并得出相应的结论，从而掌握企业的真实情况，并对问题进行剖析。

（4）比率分析法：对报表中的数据进行合理的运算，通过此方法得出的比率来解析公司目前的经营状况，对公司的未来进行展望的方法。

（5）趋势分析法：把实际达到的结果，与过往年份中适用同一个标准的数据联合起来观测，以此来确认企业经营与发展状况，为未来提供部分参考的方法。

　　二文献与相关理论

　　（一）国内外文献综述

1.国外研究现状

利奥波德·伯恩斯坦、约翰·维尔德（1999）和克莱德·斯蒂克尼（1996）认为财务报表分析应该包括概论分析、会计分析、财务分析这三大部分，而精确、高质量的会计分析则是影响财务分析是否准确的前提。

X哈佛大学的艾尔克·海利弗尔特教授（1997）在《财务分析技术——管理与计量企业绩效的实际指南》一书中认为，在分析时应该着重关注财务分析。

JhonJ.Wild,LeopoldA.Bernstein于2000年时在《AnalysisofFinancialStatements》中，首次提出从财务管理角度对财务报表进行分析。

2000年，哈佛大学的教授佩普(k.G.Palepu)、希利(P.M.Healy)、伯纳德(V.L.Bernard)提出了哈佛分析框架的概念，把在以往的时间里分散的经营战略分析、会计分析、财务分析和前景分析结合起来，以崭新的思路对企业的发展进行预测。

X学者埃里克•赫尔弗特在2011年于《财务分析技术：价值创造指南》一书中，使用他的这本著作全面且详细的向他的读者们介绍了于财务分析有关的知识。该书认为建立一个动态的、能够反映增长能力和财务状况的模型是十分有必要的。

克莱德·P.斯蒂克尼(2012)在《财务报告，财务报表分析，以及估值》中进一步丰富了哈佛分析框架的理论，提出了构建分析框架的步骤：第一：理解大环境和企业运作；第二：会计分析；第三：财务分析。

2.国内研究现状

殷建玲（2012）在《浅谈财务分析新思维——哈佛分析框架》一文中，通过对哈佛分析框架进行研究，以与以往截然不同的眼光去看待企业的财务报告，在肯定了财务分析的重要程度并说明传统财务分析方法的不足后，以哈佛分析框架下的战略分析，会计分析，财务分析与前景分析四个方面所体现的优势，得出依靠哈佛分析框架可以得到更理性的投资决策这一结论。

徐婷（2013）以华银电力公司为例利用哈佛分析框架重点剖析了会计分析和财务分析部分，对企业的会计科目和盈利水平进行了分析，对华银电力公司给予了建议，以及对该公司的前景进行了合理预测。

陈晓晓（2014）以宝山钢铁股份有限公司为例，通过哈佛分析框架对其经营进行综合性的分析，通过指出其在战略方面的不足，并对此加以分析并给予建议，给宝钢及其他钢铁企业起到范例的作用。

李芸馨（2015）在她发表的文章《财务分析模式新选择——哈佛分析框架》，通过比较的方法，令传统的财务分析方法与哈佛分析框架做了完整的对比，并体现出了哈佛分析框架在分析时所体现出的更强的真实性和真实性。

蒋珑（2016）以比亚迪股份有限公司作为研究对象，运用哈佛分析框架对其进行多方位的分析与研究，以战略分析和财务分析为侧重点，对比亚迪公司所处的财务管理环境与财务指标进行研究，在最后对其进行风险预测，并就其最为突出的财务风险问题给予了详细且精确的提议。

刘筱燕（2016）在《哈佛分析框架下我国养老财务管理类上市公司的财务分析——以鱼跃医疗为例》一文中，通过哈佛分析框架的方法，通过对所给出的大量数据的分析佐证下，对相关企业的发展提出了数点建议。

洪北斗（2017）在研究时选择哈佛分析框架对云南白药的盈利水平进行研究，通过把它与同行业其他公司进行全方位对比后提出了云南白药如何在提高收入规模的同时提高其盈利能力以赢得可持续发展的问题，就这个问题进行分析，并给出了相应的解决方案。

李浏涓（2017）把哈佛分析框架作为立足点，选择休闲服装的典型代表：森马作为研究对象，对森马的财务管理深刻的剖析一番，从财务管理、会计、财务、前景等多方面探讨森马在转型前出现的问题，还探讨森马财务财务管理实施的保障，并在最后以转型成功的森马为例，对陷入转型困境的休闲服饰企业提出建议。

马欢笑（2017）通过哈佛分析框架，把市场中知名的乳制品企业三元食品作为案例，对其提出财务管理性意见，从公司所置身的大环境开始，逐步对三元食品公司进行剖析，针对该公司所面对的风险进行预测，针对三元食品所体现的问题提出相对应的对策，以使企业健康的运作下去。

朱怡璇（2017）将苏宁云商作为研究的案例，选择哈佛分析框架作为理论依据，对其近年的运营进行重点研究，在点出苏宁云商缺点的同时也对其会计和财务方面提出了改进的建议，以保证企业能解决遇到的问题。

丁雯祎（2018）以光明乳业为案例，以哈佛分析框架为基础对其进行分析，特别是在财务分析方面，对财务状况、盈利水平和现金流量进行横行和纵向的分析，在得出企业状况的结论后对公司提出了改进建议。

张慧灵（2018）运用哈佛分析框架对唯品会主要经营方法进行了较为深入的研究，对电商行业进行介绍，并对其财务状况详细地解释一番，对显现出来的问题提出了如提高盈利发展空间、盈利持续稳定性等针对性很强的建议，建立了更加细致且全面的财务分析框架。

　　（二）哈佛分析框架理论概述

传统的财务报表分析是收集企业财报上和分析相关的数据，运用各种方法进行对比和评价，为企业高层或投资者起到向导的作用。因此，效率更高的哈佛分析框架便步入了大众的视野。

哈佛分析框架是由哈佛大学佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）和伯纳德（V.L.Bernard）三位学者提出更加高效的方法，在理论实际两个方面都得到了广泛的重视。哈佛分析框架很注重从全局的角度来观测企业的情况，对所有可能影响到企业经营状况的条件都投以高度的重视，力求将其降到最低；具体来讲，哈佛分析框架中的战略分析通过对研究对象所置身的大环境精准的研究，为接下来的分析和预测提供更加完善的前提条件；财务分析则是以企业创造的收入、债务水平和现金流量等经营的状况作为标准，并将当年度作为观测的起点，结合企业在往年的表现，最终对企业的财务情况表达判断；前景分析是对公司未来所可能面对的状况提出预设，并根据预设情况提出相应的发展策略。因此，哈佛分析框架大大地提升了财务分析的准确性和可靠性。

1.战略分析

战略分析是哈佛分析框架的重要构成部分。战略分析一般会从内而外的了解企业所处的环境。达到标准的战略分析能让相关者更好地理解企业的情况和所处的环境。是文章接下来的分析部分所不可缺少的重要前提。

在内部环境分析中SWOT分析法是最常用的一种方法，它能从机会、威胁、优势、劣势等四个方面深入解析研究对象所面临的状况，为使用者指明未来的前进方向。

在外部环境分析方面，可以从国家对该行业的态度和颁布的法律法规、行业本身所处的位置，以及企业保有的竞争力等方面入手，对企业所处的行业所面临的竞争压力进行直观的分析，从而了解将要面对的情况，为企业今后的发展提供指导。

2.会计分析

会计分析是以企业的各种报表为信息来源，分析研究对象在目标年度内的财务、经营等的状况，以及对成本控制的达成情况。

通过会计分析可以确认消息的准确性，并且让管理人员能够提高对自身企业的认知程度，并根据该分析成果规避风险，进行良性发展。

3.财务分析

财务分析是目标企业财务报表中的信息为依据，采用盈利能力分析、偿债能力分析、营运能力分析和经营状况分析等只有相关人员才会采取的办法，对企业内与生产经营有关的指标进行符合标准的评测的管理活动，从而得出企业运营的真实情况。

通过分析的手段把企业的状况公开的展现出来，从而为需要相关信息的投资人、债权人和经营者提供能够进行下一步策略的信息，以便在更了解企业过去的同时，进一步了解企业未来的发展前景，改进领导决定的决策方案，并为接下来的分析提供可靠的信息支持。

4.前景分析

前景分析是根据在此之前的战略分析、会计分析和财务分析所得到的数据与结论进行综合汇总后，预测所分析的企业在当前行业中的发展前景，并对其进行合理的规划，用来引导企业未来的发展方向与运作，了解企业发展的潜力，为企业的决策者提供合理的参考意见。

　　三哈佛分析框架下的乐视集团情况概述及分析

　　（一）乐视集团情况概述

1.乐视集团基本情况

2004年，乐视集团由贾跃亭创立。在我国，最早上市的视频行业公司是2010年8月12日上市的乐视集团。

乐视集团不满足于仅仅在视频行业发展，而是试图建立被业界称为“乐视模式”的，包含“平台+内容+终端+应用”的完整生态系统。

乐视集团在打造“乐视模式”时的涉足范围相当广泛：从视频业务、手机、影视制作、电视到互联网智能电动汽车都有涉及；乐视集团涉及的行业之广泛还体现在其旗下公司的组成：包括乐视网、乐视影业、网酒网、乐视控股、乐视移动智能等，均为其子公司。

乐视集团在2016年的营业收入和资产分别为219.51亿和322.34亿，是乐视集团自成立以来抵达的最高峰。

但是到了2017年，乐视集团的状况开始变的不太乐观，首先是公司的名称问题，在当年的9月变更“新乐视信息技术（北京）股份有限公司”，证券简称亦由“乐视网”更名为“新乐视”。法人代表在一年内频繁更换，企业自身也陷入了大额的亏损中，负债也在不断增加。

2.乐视集团财务概述

哈佛分析框架下的乐视集团财务分析

从表3-1可知，乐视集团在接下来的几年中的资产负债率总地都处在上升的趋势中，虽然在2016年其资产负债率有可观的降低，但其利润总额却陷入了难以阻挡的亏空的姿态中，在进入2017年后，乐视集团的资产负债率达到了103.72%，即负债超过了资产，说明乐视的财务风险很大。

资产方面，乐视自2014年开始资产便不断增加，达到了2016年的322.34亿元，但到了次年的2017年，因为生态化失败造成的资金紧张，公司收入能力和信誉受损，资产减值损失高达108.82亿元，乐视所持的资产减少了近一半，同时负债也大幅度地攀升，直至2017年负债超过资产，达到185.64亿元。营业收入也受到影响，在2016年的峰值219.51亿元后便大幅下跌，到2017年，营业收入为70.25亿元，仅为去年的三分之一。公司的营业成本由于盲目扩张致使其年复一年的增加，并于2017年超过了营业收入。

所有者权益在最初的两年保持低速增长，但从2016年开始变转入了下坡路，并于2017年达到了最低的-6.66亿元。

利润总额也是在前两年的缓慢增长过后，自2016年就开始陷入了负增长，并于2017年时利润总额达到了-174.62亿元，可以说这将对乐视集团的经营导致非常不利的影响。

综合表格中的数据，完全可以得出乐视的经营风险很大，经营收入等指标都不可避免的陷入了衰退。

　　（二）乐视集团的战略分析

战略分析是哈佛分析框架中的第一个步骤，也是了解研究对象当前状况的窗口，通过对分析对象进行战略分析可以了解企业在当前所处的大环境到底是什么状况，也可以令分析者对企业的状况有大致的了解，以便让接下来的分析更加准确。

因此在这个部分，本文采用SWOT分析法对乐视集团所处的内部环境与外部环境进行分析。

1.内部环境分析

（1）优势（Strengths）

乐视集团的主要优势表现在以下几个方面。首先在市场方面，乐视集团在2016年第一季度的在线视频份额仍达10.2%。相对非常稳定的客户群体使乐视集团在变化迅速的市场中拥有自己的一席之地，同时也使得后进入此市场的企业在不付出极高的成本的情况下是很难挤占属于乐视集团的市场份额。

其二，乐视集团通过近十年的发展，已经拥有了属于自己的一支管理队伍，在这期间南京工业大学材料学院与乐视集团达成了合作关系。这使其在视频经营的创新方面拥有了一定的能力，同时这一剂猛药也让乐视集团在提高自身的核心竞争力上有了坚强的后盾。同时刚刚踏足视频行业的年轻企业在短时间内也无法超过乐视集团所拥有的技术优势，技术管理上的优势使得乐视集团能够提供所需信息，保证了其在视频市场中如此高的市场占有率。

最后，乐视集团拥有自己主导的影视作品。乐视集团影视版权有10万多集电视剧和5000多部电影，可以让最新的资讯在尽可能短的时间内为自己所掌握，数量、科技和信息上的显著优势，为乐视集团在视频、质量、成本上远远超出同行业竞争对手提供了保障。

（2）劣势（Weakness）

由于依附单一产业的时间过于久远，这令乐视集团在新市场的开发方面透露出了很多的不足。近些年乐视集团的资产负债率从2014年的62.23%一路飙升到2017年的103.72%，现金比率也从2014年的11.35%下降到2017年的5.89%，企业运营的负债在不断提高，风险也在扩大，这对公司的运作来说可谓雪上加霜。

（3）机遇（Opportunities）

由于乐视集团现在是行业领域主要的视频供应商之一，乐视集团资源相当便利，依靠资源的优势尽可能获得火爆电视剧和电影的独播权，以求做到获得新的增长点，从而让企业进入新的发展期。

（4）威胁（Threats）

现在乐视集团面临的主要威胁有以下几点，分别来自内部和外部:

从内部看，乐视集团目前最大的问题是自身的盈利能力不断下降。由于近年来乐视集团进行的打造“乐视生态”的目的并未达成，业务的盲目扩大造成企业负担加大，企业的盈利能力下降，乐视集团的销售净利率从2014年的1.89%跌落到2017年的-258.84%便足以说明现在的窘境。现在乐视集团内部面临最主要的问题便是如何恢复企业的盈利能力。

从外部看，乐视集团面临的主要威胁是不断涌入视频行业的其他企业，视频行业丰厚的利润毫不意外地吸引了大批有能力的企业进入这个行业：腾讯视频，爱奇艺和优酷是其面临的主要对手。

这些后进入的企业一般都有很好的管理理念且资金雄厚，为了提高自身的市场占有率，格外重视自己的管理能力，希望借助业务差异化迅速打开市场、占领市场。在这种时刻，身为先入者的乐视集团必选端正自身的态度，认真应对这些后起之秀，并且要想尽一切办法保住自己的优势。

2.外部环境分析

在21世纪，科技的发展令身边的大部分事物都在日新月异，作为新兴产业的互联网行业自然也不甘落后，在快速的发展着。由互联网行业所带来的影响也在不断扩大，新型的交易与支付方式让大众在参与到经济活动时更加灵活、有效率；视频网站与电视节目的竞争也促使着节目的改进。

由于网络用户的数量一直在稳步增长，2008年，国家对盗版内容重拳出击，于是《互联网视听节目服务管理规定》便应运而生，这一行为也成功的打击了网络视频行业的不法行为，让该行业重新回归到了规范竞争的态势，版权开始得到各方的重视。

在重视版权的环境下，乐视集团取得了如《十月围城》《杜拉拉升职记》的网络播放权，《敢死队》的独播权，在网络视频行业中抢得了一定的先机，并且凭借着各种独播剧获得了用户，独播的影视剧所带来的优势让乐视集团在面对同行的竞争时拥有了可观的竞争力。

　　（三）乐视集团的会计分析

在会计分析中，我将采用乐视集团2014年至2017年的年度报告作为论述的数据依据，在对三大报表进行合理的分析后，对企业的经济活动进行贴切的评价，并揭示其中存在的问题。

1.资产负债表分析

哈佛分析框架下的乐视集团财务分析

根据资产负债表趋势分析表来看，乐视集团的资产总额在2014到2016年以每年近一倍的速度增长了两年后达到了2016年的322.34亿元，约为2014年的364.18%；到了2017年年末，资产总额下降到了178.98亿元，约为2016年的55.52%。

负债总额则从2014年开始一路飙升，在2016年达到了峰值的217.52亿元，增幅为294.95%，在2017年时略有缓和，降至185.64亿元，但仍为2014年的237.07%。

所有者权益则从2014年的33.43亿元经过微弱的增长后一路跌至-6.66亿元，2017年与2016年相比，其降幅为106.36%。

根据图3-2，我们可以看出乐视集团的这三项指标均在缩减，尤其是在2017年，乐视集团表露出了资不抵债的迹象，所有者权益合计在这期间也呈现亏损的状态，说明企业的经营存在很大风险，对于投资者来说不是合适的投资目标，这样的结论对于企业的运转来说非常不利。

表3-3：流动资产项目分析表

哈佛分析框架下的乐视集团财务分析

在2014年至2017年间，应收账款这一项目的数额攀升明显，在2016年达到了峰值的86.86亿元，在2014年到2015年增长77.52%，2015年到2016年增长158.53%。2016年到2017年则减少了58.39%

在2014年的应收账款中一年以内账龄的为17.19亿元，2015年一年以内账龄为28.35亿元，2016年一年以内账龄为76.75亿元，2017年中一年以内账龄的应收账款为12.27亿元。

从表3-3的数据可以看出，在数项流动资产当中，乐视集团的货币资金下降明显，这意味着企业在面临大量的短期贷款到偿还期时的应对能力将有所欠缺，因此推断出公司的偿债能力将不太理想，资产合计数据的下降也表明在此阶段对乐视集团进行投资的回报将不会符合心理预期。

2.利润表分析

表3-4：利润表分析

哈佛分析框架下的乐视集团财务分析

在2014至2017年间，乐视的营业收入稳步增长，2016年较2015年增长了接近70%，同时营业收入也达到了峰值的219.51亿元，而2017年较2016年来说则大幅度降低，比前一年减少了68%，为70.25亿元。

伴随着业务的扩张，运营成本也在迅速增加，2015年与2014年相比增加了90.66%，2016年与营业收入一同达到峰值，为182.29亿元，增幅为64.05%，随后的2017年亦随着营业收入的降低而降低，但其降幅远低于营业收入的降幅，其数值为97.07亿元，仅较2016年降低了46.75%，并且高于同年的营业收入38.17%。

净利润方面，2015年较2014年增长68.57%，达到这四年间的峰值，但并未超过营业成本的增长速度。在2016和2017两年，净利润剧烈减少，到2017年时仅为-181.84亿元，与2015年相比，减少了8095.1%。

根据表3-4可以得出，乐视集团在以实现“乐视生态”为目的的经营规模扩张的同时并没有有效地提高盈利能力，并且随着期间费用和营业成本的增加，以及经营期间的失误导致公司在2016和2017年实际上已经陷入了亏损的状态中，通过2017年采取的一些措施，乐视集团的亏损程度相较于上一年有所减缓，这说明乐视集团的财务风险相较于以往有所减缓，但对于投资者和乐视集团本身来说仍然具有较高的风险。

3.现金流量表分析

表3-5：现金流量表分析

哈佛分析框架下的乐视集团财务分析

经营活动、筹资活动、投资活动和现金及现金等价物所产生的现金流量是现金流量表上的重要组成部分，公司的实际财务状况和发展趋势便是依据以上数据推测出来的，潜在的问题也因此暴露出来，并为现金流量表的使用者提供科学的决策基础。

从表3-5得出，乐视集团的现金流量净额在经过2014到2015年强烈的、高达的273.94%的增长后便开始断崖式下跌，在2016年跌至-10.68亿元，2017年跌至-26.41亿元，降幅分别为221.97%和147.23%，这说明公司在这一段时间展现出的颓势，说明公司的经营有较大的问题。

公司投资活动产生的现金流量一直在攀升，在2016年达到-96.75亿元后开始放缓，在2017年减至-19.50亿元，说明公司认识到了盲目扩张的不利性，因此减少了规模和业务的扩张。

筹资活动通过在2014到2016年逐年增加，待到2016年的94.77亿元时，已经较2014年增加了721.8%，在2017年减至38.54亿元，比上一年减少了59.34%。债务筹资在2017年达到37.46亿元，股权筹资在2017年大道31.58亿元，在2016年，股权筹资是最主要的方式，筹集了111.45亿元，其次为债务筹资，取得了62.90亿元的资金。

现金及现金等价物方面在经过2015年短暂的增长后便再次进入了负增长，2016年达到了-12.46亿元，2017年稍有好转，为-7.44亿元。

目前该企业2017年的投资项目金额比2016年所有投资的现金流量要高出很多，在国际互联网视频方面危机的影响还没有完全消除的情况下，企业扩大投资很有可能会导致资金收回时间延长的现象，因而产生较大的投资财务风险。当前，乐视集团应该杜绝因草率投资或盲目扩大投资规模而使得现金流出过大的情况发生，以免对企业发展产生不利的影响。故综合上述情况来看，乐视集团先前的投资并没有获得理想的结果，财务风险依然维持在较高的水平。

　　（四）乐视集团的财务分析

财务分析是以真实可靠的数据为基础，对报表中的数据进行全方位的分析，从而对企业的经营进行评价与分析的方法。在本部分里，乐视集团2014年至2017年的财务报告是对该其进行全面分析的重要依据，本段通过对乐视集团的盈利能力、经营状况、偿债能力和营运能力等方面进行评价，以客观公正的态度对乐视集团这四年的经济状况进行全面的分析与评价，而该部分也将显示出乐视集团在这几年间的经营状况，为投资者提供可行范围内的参照。

1.盈利能力分析

表3-6：乐视2014至2017年盈利能力分析表

哈佛分析框架下的乐视集团财务分析

销售净利率是反映销售收入收益水平的数值，该值越高则收益越好。而从表3-6可以看出，乐视集团的销售净利率自2014年起就进入了衰退期，到2017年时，乐视集团的销售净利率跌至-258.84%，这说明在这几年间乐视集团的盈利能力正在不断下降，乃至陷入了亏损中。如同表3-4所显示的那样，成本的不断上涨是导致乐视集团销售净利率降低的主要原因。

营业利润率=营业利润/营业总收入x100%

营业利润率是反映企业盈利能力强弱的数据，这两者为正相关关系。

从表3-6可以看出，在2014年至2017年间，乐视集团的营业利润率在不断下降，在2016年进入负增长后，2017年达到低谷的-245.32%，这说明乐视集团的盈利能力在这几年的时间里不断减弱，由于乐视集团采取的组建“乐视生态”的目标不尽如人意导致营业利润亏损，企业步入低谷。

净资产收益率=净利润/净资产

净资产收益率是反映股东收益水平的数据，数据越高说代表投资的收益越高。乐视集团的净资产收益率在2014年到2016年间总体下降，说明股东的投资收益在不断降低，2017年为亏损状态，这证明乐视集团的资产在向外流失，2017年的净资产收益率的计算无意义，因此乐视集团在2014年到2017年这几年中的净资产收益率的负增长会加大吸引投资者的难度。

资产收益率=净利润/平均资产总额x100%

资产收益率是反映企业资产利用效果的数据，资产收益率越高则企业的资产利用效果越强，反之则越弱。在2014年到2017年间，乐视集团的资产收益率在不断地减少，到2017年时达到最低的-72.55%，这说明企业对资产的利用能力越来越弱，在愈加激烈的商业竞争中，这将对企业产生较大的不良影响。

2.偿债能力分析

表3-7：乐视2014至2017年偿债能力分析表

哈佛分析框架下的乐视集团财务分析

流动比率=流动资产合计/流动负债合计x100%

流动比率是反映企业偿还债务的能力的数值。该值为小于1，介于1.5~2之间，2以上时分别表示流动性差，一般和较好三个水平。

根据表3-7的数据显示，乐视集团的流动比率均未达到良好的1.5~2之间，其中2017年的比率甚至只有54.60%，这说明乐视集团的短期偿债能力较差，如果遇到大量短期负债到达偿还期的情况，乐视集团将有很大的可能不能偿还这些债款。

速动比率=（流动资产合计-存货净额）/流动负债合计x100%

这个数值在大于1的情况下才能说明该企业拥有不错的短期偿债能力，而低于此值则短期偿债能力仍然有所欠缺。

根据表3-7所示，乐视集团在2014年到2017年间的速动比率仅有2015年和2016年在100%以上，其余两年的年份均低于100%，最低点甚至仅有50.09%，这说明在最低点年份公司的短期偿债能力实在不能令人满意。

现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债合计x100%

现金比率是反映企业变现能力强弱的数据，现金比率越高则变现能力越强，20%是最合适的数值，过高会导致企业的机会成本增加，这一数值如果太低就说明公司的变现能力弱。

根据图3-7所示，乐视集团在2014年到2017年间的现金比率呈现先升后降的趋势，其现金比率仅在2016年的29.39%较为健康，其余年份的过高或过低通过了乐视集团的财务风险。尤其是2017年的5.89%，这让乐视集团在面对流动负债的情况下压力骤增。

资产负债率=负债总额/资产总额x100%

资产负债率是反映企业全部资产中负债所占比率的数据。根据表3-7所示，乐视集团的资产负债率在2014年到2017年间总体呈上涨趋势。到2017年时，乐视集团的资产负债率从2014年的62.23%达到了103.72%，这说明乐视集团的负债总额超过了企业自身的资产总额，即达到了资不抵债的情况，这对于企业的长期经营来说很不利，乐视集团的财务风险较高，在往后的经营中将是危险的不稳定因素。

3.营运能力分析

表3-8：乐视2014至2017营运能力分析表

哈佛分析框架下的乐视集团财务分析

应收账款周转率=当期销售收入/应收账款平均余额x100%

应收账款周转率是衡量企业收账快慢和有坏账多少的数值，该数在合理范围内越高越好。一般情况下企业设置的标准值为3。

根据表3-8所示，乐视集团在2014年到2017年，仅有2017年的应收账款周转率为1.91，处于比较健康的水平，其余几年都大于3。同时在这几年中乐视集团的应收账款周转率大体上呈现出下降的趋势，这说明企业产生坏账的几率在稳步下降，对于财务状况不佳的乐视集团来说，这是一个好消息。

流动资产周转率=销售收入/平均流动资产x100%

流动资产周转率是反映企业能将多少资产有效地投入到运作中的数据。对企业而言，盈利能力的提高会带动该数值进行合理的增加。

根据表3-8所示，在2014年到2017年间，乐视集团的流动资产周转率呈下降趋势，并于2017年降至最低的0.59。这意味着企业的盈利能力相对较低，可能会对企业造成不利影响。

总资产周转率=销售收入/平均资产总额

总资产周转率从多个方面一同反映了企业拥有的资产的营运能力，正常情况下，这个数字越高说明企业的效率越高。

根据表3-8所示，在2014年到2017年间，乐视集团的总资产周转率先升后降，于2017年达到最低值0.49。这说明公司的营运能力在提升后又下降，说明企业在最近的一年中营运能力不佳。

4.经营状况分析

表3-9：乐视2014至2017年经营状况分析表

哈佛分析框架下的乐视集团财务分析

营业利润增长率=（本年营业利润总额-上年营业利润总额）/上年营业利润总额x100%

营业利润周转率是能反映企业在销售方面的变化幅度的数据。

从表3-4和表3-6可以看出，在最近的四年中，乐视集团的营业利润增长率的负增长态势格外明显，这说明乐视集团在这几年中的经营未能达到原先所期望的目标，反而陷入了负增长。

利润总额增长率=（本年利润总额-上年利润总额）/上年利润总额x100%

从表3-4和表3-6可以看出，除了在2015年利润总额的增长率是正增长外，其余年份同上一年比均为负增长，这说明企业本次采取的扩张战略给企业带来的是负面的收益。

净利润增长率=（本年净利润总额-上年净利润总额）/上年净利润总额x100%

净利润增长率是关乎到企业是否真正盈利的重要指标。

从表3-4和表3-6可以看出，除了前两年净利润仍然是正数外，在2016和2017两年中，净利润方面迎来巨额的亏损，这说明在这几年中乐视集团的经营状况不能令人满意。

综合以上条件可以得出，在2014年至2017年间，乐视集团为了达成“乐视生态”所采取的扩张策略是失败的，它非但没有给乐视集团带来收入和新的增长点，反而因为各种费用的增加和决策的失误令公司的财务情况和经营状况变得不佳。

　　（五）乐视集团的前景分析

1.乐视集团发展前景分析

根据上文的分析，可以对乐视集团的发展前景做出以下的分析：

首先，乐视集团的在成立后，通过不断地运营积累了为数众多的用户群体，并且随着国家对盗版影视内容的强力打击，正版的版权意识随之深入人心，用户群体因此诞生出稳定的付费用户，这些付费用户也因乐视集团拥有部分影视剧的独播权而在较早的时候选择了乐视集团，这令乐视在用户存量的方面具有优势。

其次，作为我国首家在A股上市的视频企业，其在技术上拥有属于自己的独到的技术。

在网络在线视频的资源方面，乐视就十分注重视频的数量和质量，经过公司多年的努力，乐视集团拥有独播版权的电视剧和电影数量相当可观，而拥有广泛的独播的影视视频版权也对用户拥有着更强的吸引力。同时因为买入众多正版版权的原因，乐视在影视版权购买的渠道上更加多样化且便捷，再加上与中影集团、中央电视台的长期合作关系也加深了乐视在各类视频资源的正版采购上的优势。

最后，国内的线上视频市场仍然在稳定的增长中，只要乐视能够保有自己的核心用户，在与爱奇艺、腾讯视频等拥有一定份额的公司竞争时采取合理的策略，并且改进自己旗下视频网站的用户体验，那么就能在日益增长的网络在线视频市场中获取属于自己的份额。

总体来说，乐视集团的发展前景离不开自己现有的优势，只要乐视集团能够做到保有并扩大已有优势，改善乃至消灭内部风险，那么公司未来的前景还是较为可观的。

2.乐视集团风险分析

机遇总是与挑战并存的，作为在竞争激烈的互联网企业中立足的乐视集团，它仍然面对着不小的风险。

乐视首先面对的是企业偿债能力走低。如表3-2和表3-7所示，乐视集团的流动资产达到2016年峰值的158.69亿就开始下跌，到2017年仅为79.14亿，而流动负债则从2016年的124.83亿涨到2017年的144.94亿，企业的流动比率2017年仅为54.60%，说明公司的资金流动能力较差，其短期偿债能力略为不足；对于这种情况，乐视集团应该进行大刀阔斧的改革，提升自己的盈利能力，同时处理掉较为紧迫的流动负债，从而增加企业的流动资金的数额，将风险控制到合理区间，从而保障乃至提高投资者的信心。

其次企业盈利能力走低，对于业务的扩张方面应该更加节制，或者进行适当的业务收缩。根据表3-1和表3-6的数据所显示，乐视集团的利润总额在2014到2017年称下降趋势，到2017年为-174.62亿，2017年的销售净利率为-258.84%，资产收益率为-72.55%，可见乐视集团的几轮规模扩张所带来的利润增长相对来说不能令人满意，反而导致企业陷入亏损，因此提高盈利能力是乐视集团的当务之急。

最后，作为重要指标之一的资产负债率年复一年的升高，根据表3-7所示，资产负债率从2014年的62.23%增加到2017年的103.72%，这对于企业来说是一个不好的信号，对于乐视集团而言，降低负债，提高企业自身的资产亦是目前的优先选择之一。

　　四结论与建议

　　（一）研究结论

本文以哈佛分析框架为理论基础，从战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个方面对乐视集团的财务状况进行分析，而本次分析的重中之重是财务分析和会计分析这两部分，对乐视集团的财务状况从偿债能力、营运能力、盈利能力等方面进行了深入且详细的解析。得出乐视集团在过去的几年中公司的经营状况并不理想，盈利能力处于下坡路，偿债能力颓势已现，营运能力不能令人满意，资产负债率高，经营风险大，扩快的扩张更是让乐视集团的资产负债率逐步上升，资金流动性因此受到牵制而降低。

综合来看，在盈利能力方面，乐视集团由于不合理的扩张，成本的增长速度过快，净利润的减少等导致了企业的盈利能力不断下滑。在偿债能力方面，由于乐视集团的负债在不断增加，而企业的资产由于执行了错误的目标等原因导致其增长缓慢乃至负增长，偿债能力不断减弱。

营运能力方面，由于乐视集团的经营出现了问题，导致流动资产周转率降低，总资产周转率自然也不能不受其影响，一同下跌。这两者共同导致乐视集团的营运能力下降。而在经营状况方面，营业利润、利润总额和净利润均逐渐减少并陷入了负增长，负债的高企等原因，让乐视集团的经营状况陷入颓势。

通过对乐视集团进行会计分析和财务分析，还可以得出在企业发展过程中，除了扩大生产经营规模以外还应考虑这样做带来的收益和付出。应该时刻留意企业的盈利能力和偿债能力是否健康，建立合格的预测机制，做到防患于未然；在发现财务风险的时候应该立刻着手解决这一问题，把风险降到最低。

　　（二）建议

对于乐视公司目前所面临的问题，乐视应该进行有针对性的改革，例如在会计分析中的营业成本增加的问题，企业应该消除不必要的开支，放弃部分成本过高而收益寥寥无几的导致企业资产流出的产业；努力提高企业所拥有的技术，提高自身效率；从而令成本达到企业可以接受的合理范围内。

面对企业偿债能力欠缺的问题，企业应该抛售效益不好的固定资产来提高资金的流动性；努力创造新的利润增长点，提高企业资金的流动性；将部分负债努力转变为投入企业的资本来提高企业偿债能力。建立合理的流动资金运用方案，满足乐视集团流动性资金需要的同时也降低流动性不确定性因素。保存适量且稳定的现金流，尽量降低因未能按时付款而导致的违约乃至破产等事件的风险。

面对流动资产周转率，企业应该加大技术开发的力度，形成自己的技术优势，保持对网络视频资源的占有率，以保证在今后的竞争中仍然具有良好的竞争力，稳定经营，抓住机遇，大胆创新，以便扭转企业的颓势，从而提高企业的营业收入，改善企业的营运能力，让企业在未来焕发新的活力。

应对企业经营状况方面的问题，主要需要保证企业的收入每年逐步增加，并且严格控制企业成本，使其保持在一个合理的区间内，即在保持自身已有优势的情况下针对不同用户群体进行符合其消费能力的宣传，拓宽收入的来源；适时地进入新市场，获得符合自身定位的新收入。

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　　致谢

经过漫长且充实的准备，这篇毕业论文最终还是顺利的写了出来，在这个过程中我由衷地感谢我的论文指导老师刘贝屿老师。在论文写作的过程中所遇到的困难和疑惑说到底还是不少的，而这些都没少让我感到困惑。所幸有刘贝玙老师尽心尽力的指导，帮我解决了这些困惑，她严谨的治学态度，渊博的学术知识，和善的态度与宽容的待人风格令我获益良多。在此向刘贝屿老师表达由衷地谢意。

第二点，我要感谢全部教导过我的老师们，正是他们的教导令我熟悉的掌握了相关的专业知识，也让我明白了对知识的追求是无止境的，也是不会停息的，他们让我明白了这种对知识的追求应该理所当然地伴随我今后的生活。

当然，在论文的修改过程中，家人的陪伴和朋友的指导也让我受益良多，正是他们提出的修改意见和背后的支持，让我能够顺利的通过每一个难关。