【摘要】
随着经济的快速发展，国家越来越重视环境问题，xxxxxxxx更是提出了“绿水青山就是金山银山”的理念。近年来，我国环保工程企业迅速发展起来。这些企业为了更好的发展，必定要对自身近些年发展状况进行全面系统的分析，进而做出正确的决策，使其能够处于不败之地。本文以北京环保企业碧水源股份有限公司为例，从哈佛分析框架的四个角度，对碧水源公司的2015-2017年财务报表数据进行分析汇总。对企业的利润动因、经营风险、盈利能力和业绩变化进行解析，通过前景分析对公司未来进行预测，为企业经营指出方向，为行业发展提供借鉴。
【关键词】哈佛分析框架会计分析财务分析碧水源
一、绪论
（一）研究的背景
因着经济发展的迅猛，环境问题的缓解或解决受到重视，xxxxxxxx更是提出了“绿水青山就是金山银山”的理念。近年我国环保工程企业迅速发展起来。并且由于国家对环保的重视，XX在对环保工程进行了大量投资的同时还建立了PPP模式。所以在这样良好的局面下，我国环保行业将继续保持高速增长速度。这些企业为了推动PPP模式的发展和适应市场的变化，必定要对自身近些年发展的情况和所处的环境进行全面系统的分析。找出企业存在的问题，进而管理者做出正确的决策，才使其能够处于不败之地。
（二）研究的意义
新的财务分析方法－哈佛分析框架，相较于原来的财务分析方法有明显的长处。运用哈佛分析框架从战略高度分析环保行业的发展现状，并对碧水源公司近些年的发展进行阐明。通过会计分析对公司的资产、负债和利润进行详细研究。通过财务分析运用财务数据说明公司近期业绩。通过前景分析找出碧水源公司发展存在的问题并对将来发展做出科学预测[1]。这有利于为相关环保工程企业的发展提供思路，对我国人民更好的生活和经济的更好发展起到促进作用。
（三）国内外研究现状
1.国外研究现状
最早的财务分析－比率分析法是在上个世纪的X，由X威廉姆斯.华尔教授在1920年提出的。该分析方法对流动资产与流动负债两者间的关系进行了详尽的阐释。1925年学者托马斯在前者的内容基础上，提出了另一种财务分析－趋势分析法。21世纪初期，两位学者创立了全新的结构框架，这个框架在为什么要进行会计分析、财务报表分析和财务分析法等方面进行了全面的阐释[2]。2004年“哈佛分析框架”这一概念在沛普、希里和乐纳德发表的《运用财报进行企业分析和估价》文中首次出现，顾名思义是由哈佛的三名著名教授提出的。“哈佛分析框架”是将战略分析和企业财务分析有机的结合起来进行分析。
2.国内研究现状
上世纪九十年代人们才渐渐开始关注财务报表分析问题，近年来我国的财务分析体系伴随着经济的快速发展在逐步健全。1996年高丽、吴殿圣两名学者提出如果想要了解公司的财务状况可以通过运用相关的基本财务报表分析方法对公司的盈利能力、偿债能力和现金流量进行分析。2008王国中将国外的哈佛分析框架引入国内，并进行详尽的阐述，并以家电产业的海信公司和王牌公司为例说明此分析框架是如何运用的。他通过战略、会计、财务和前景分析这四个方面对海信和王牌公司的财务报表进行分析，为将来想要运用哈佛框架的分析者提供借鉴。
（四）研究方法及研究框架
1.研究方法
文献研究主要是在中国知网上通过查询关键字与关键词，找出与之相关的论文和期刊。浏览相关的文章，了解作者的写作思路和方法。为自己的论文写作做准备。
案例分析主要是运用哈佛分析框架的财务研究方法，对碧水源公司的2015-2017年财务报表数据进行分析汇总。对企业的利润动因、经营风险、盈利能力和业绩变化进行解析，通过前景分析预测公司未来发展状况并指明方向。
2.研究框架
二、哈佛分析框架的基本理论
（一）哈佛分析框架的概念
哈佛分析框架是从战略的角度对企业的财务情况进行解析，分析企业经营存在的问题，然后通过在财务、会计和前景三个方面的分析为决定企业未来发展的管理者提供支持。
战略分析：它是整个分析框架的源头，由此来了解行业的发展形势和公司的经营状况。
会计分析：通过会计分析对公司的资产、负债和利润进行详细研究。
财务分析：财务分析是通过分析企业财务报表来说明公司近期的业绩。
前景分析：这是整个分析框架的落脚点，是为了合理科学的判断出企业将来的经营道路，为行业发展提供借鉴。
（二）哈佛分析框架的优势
传统的财务分析方法在对财务报表数据分析中存在缺陷，只是浅尝辄止没有深入到本质研究，对于会计信息的质量和会计政策、会计估计是否合理没有注意，且在经营战略与财务状况之间的联系方面完全没有重视。哈佛分析框架作为一种新的财务分析方法，与传统方法相比有明显优势。让报表使用者更加客观的看待公司经济活动与报告两者之间的关系，促使使用者重视企业运营、生产、管理活动与企业财务之间的密切关系。先进行战略分析，然后在会计分析的基础上对财务报表进行分析，增加对财务状况的了解，找出企业经营的问题，做出科学的前景预测。
三、碧水源公司的概况
碧水源是在2001年成立，经过十年时间在2010年挂牌上市的一家以“膜”为特色包含材料研发、设备制造和工艺应用于一体的高科技环保企业。目前在水污染环境治理方面已形成一整套规模完善的业务链。
同时，环保行业中首先实行PPP模式的便是碧水源，且在全国已拥有数百个以此为模式的合资企业和工程。碧水源合资的云南水务是我国第一家上市的PPP模式的合资公司。创立的武汉三镇合资公司，是我国PPP模式水务同业上市公司的第一例。与昆仑环保合作，成为国内PPP项目资产证券化的第一单。
碧水源每年基本有50％的增长率并且每年都会投入大量资金进行技术研发，现已有500多项专利。公司还承担了一系列国家课题计划，并与数所知名大学成立研发中心，并带头成立了膜技术创新发展组织。现在碧水源在市场上占70％以上的份额。
四、碧水源公司的战略分析
（一）环保行业分析
近几年环保行业迅速发展起来，我国环保行业在未来将继续保持高速增长速度。由于国家对环保的重视，我国对环保工程进行了大量投资，并且在环保行业项目中市政项目占比较高。由于XX财政的局限性，早先的模式已经不足以继续使用，所以建立了完善的公私合伙或合营的PPP模式，以便更好地解决资金来源、利益分配等各方面问题。据数据显示在2017年财政支出中环保领域支出呈现快速增加，环保领域支出占GDP份额增加。
近些年并购成为环保工程行业更好生存与发展的选择，在发挥市场促进作用的同时，通过并购来提高企业竞争力。被并购公司基本为在环保领域仍处于初期或成长期的企业。除此之外，一些公司在环保领域已经难以得到更多的发展空间，所以公司为了继续发展开始在其他领域扩展业务。从环保工程行业发展周期来看，环境监测子行业、VOCs治理、农村污水处理、土壤修复和污泥处理等子行业目前正处在导入期或萌芽期，未来有更大的发展空间。
环保行业在去年被定为三大攻坚战之一，2018年中央政治局会议将环保行业与推动产业结构调整和扩大内需结合起来。总而言之随着我国企业发展的自身需求和产业政策的更新，未来环保工程行业的发展将无可限量[3]。
（二）碧水源公司的财务状况
以上介绍了北京碧水源公司的发展历程，可以看出碧水源公司立足于社会积极响应国家的号召向越来越好的方向的发展。因为本篇文章是运用哈佛分析框架对企业进行全面系统的分析，因此需要对企业的经营状况进行简单的说明。碧水源近年来发展形势良好，通过分析碧水源2017年年度财务报告，了解到公司财务状况良好。作为环保工程的龙头企业，以碧水源作为实例做案例研究分析是一个很明智的选择，且具有重要意义。
图1北京碧水源2015年—2017年财务状况（单位：万元）
碧水源公司在2017年营业收入为1376728.61万元，同比增加54.82％。利润总额为313043.08万元，同比增加40.07％。上述指标增加的主要原因是XX为了改善环境而制定的环保政策开始实行，并且我国开始采取更强硬的手段和标准进行管理。公司利用在理念、科研、发展模式和经营实力上的长处实现了利润的增长。将公司原有的模式与产品生产进行结合，在成本与费用进行合理控制的基础上，实现了公司经营业绩的增长。
图1是碧水源2015年至2017年的财务状况，图中展示了这三年的总资产、总负债和所有者权益。通过图中所显现的财务状况可以看出碧水源经营状况。资产每年都有所增长，负债在2016年快速上升反观所有者权益的增幅不大。说明企业处于负债经营的状态，下文中将具体分析负债增长的原因。
五、碧水源公司的会计分析
（一）碧水源公司资产分析
将根据碧水源2015年—2017年的资产负债表中的数据对公司进行资产分析。
表1北京碧水源2015—2017年资产结构表
由表1分析总结出2015年—2017年碧水源公司的非流动资产总额占资产总额的比例最高，所占比例都在51％以上。由于环保工程行业其自身的特殊性，无形资产投入较多。这在碧水源的资产结构中能够体现出来，这三年期间碧水源的无形资产基本占资产总额的20％以上。2017年碧水源PPP项目增多，使得建设中的无形资产增多，使得无形资产与2016年比上升了14.25％。
长期股权投资这三年金额持续上升，但比重先降低后上升。这是因为公司在2016年增加了对所有公司的投资。2017年公司外延业务增加使得比重上升[4]。
2015年—2017年碧水源流动资产的占比先上升后下降，尤其在2017年下降到33.22％。货币资金在这三年呈下降趋势，最明显的是在2017年。由于这一年PPP项目投资增多，且公司收购新企业、投资银行等造成与2016年相比下降了15.03％。
虽然应收账款的金额在这三年逐步增加但比率在这三年间呈下降趋势，不过下降的幅度不大，比重保持在10％以上。
2015年—2017年的存货逐年上升，所占比重先降低后上升。这是因为在2017年公司收购良业，本期合并范围增加，良业业务未结算工程增加6.86亿。说明企业应该加强库存管理。
（二）碧水源公司负债分析
将根据碧水源2015年—2017年的资产负债表中的数据对公司进行负债分析。
表2北京碧水源2015—2017年负债结构表
由表2可以发现在2015年至2017年碧水源公司的流动负债所占比例较大，基本上在65％以上。其中2016年流动负债的占比最大，达到了88.8％。由此可以了解到公司在流动性上高要求，应付账款是其主要债务结构。但长期借款的比重上升较快，这是因为项目增加导致应付账款增加。流动负债率高说明企业要想偿还到期的负债必须要有很强的变现能力，否则企业的偿债能力就会下降。
预收款项的金额和比例在这三年中总体呈上升的态势，但是占比不大。这说明碧水源公司给授信额度的客户少。从预收款项的变化可以出，碧水源公司为减少坏账的产生加强了信用风险管理。
长期借款的比重呈增加趋向。长期借款的金额也在逐年增加，尤其在2016年，金额从2015年的1770万元增加到146695万元左右，增幅达到了4.51％。这主要是报告期内公司向银行增加贷款用于收购盈德气体股权所致。从预收款项和长期借款的比重上升中可以看出碧水源公司的长期负债规模在增加[5]。
（三）碧水源公司利润分析
这一节将通过北京碧水源公司的利润构成表来分析公司的经营状况，如下表所示。
表3北京碧水源2015—2017年利润构成表（单位：万元）
由表3分析总结出2015年—2017年碧水源公司的营业收入呈上升趋势，2016年与上年相比提高了70.54％，2017年与上年相比提高了54.82％。碧水源为推动PPP模式,加大了对市政与给排水工程项目的投入。所以碧水源业务量的增加以及市场的扩大，离不开PPP模式。
营业成本呈上升趋势，这说明公司的业务量在逐年增多。这三年间，营业成本率逐年上升，这说明在控制成本费用方面碧水源的实力欠佳。2016年公司的营业成本大幅提高，这是由于碧水源为了增加对XX排水项目的投入，提升了该业务的部分费用。
公司的费用支出呈现增加态势，占营业收入的比例先下降后上升，这表明虽然在2015年至2016年企业随着业务需求的增多费用加，但与收入相比较而言公司在控制费用方面做得相当不错。2017年费用支出的比重增加是由于公司业务在这一年快速增长、职工成本和相关费用增加及并购北京良业等导致的。可见，碧水源近几年收入比重的增减与成本及费用的控制有着直接关系[6]。
从利润可以看出，主营业务占利润总额的比重最高，这说明企业有很强的独立性，对XX的补贴依赖性不强。
六、碧水源公司的财务分析
（一）碧水源公司盈利能力分析
通过分析盈利能力可以体现出一个企业价值，本节通过分析净资产收益率、总资产收益率、毛利率和营业收入利润率来体现。
近三年来碧水源的利润总额和净利润是持续增加的，与营业收入相比较而言，保持了较高的比率。这些数据说明碧水源公司的盈利能力较强。图2中显示的这三年公司净资产收益率都高于同行业净资产收益率这也说明了碧水源公司良好的盈利能力。而总资产收益率和营业收入利润率这三年虽相对平稳但总体呈递减趋势，这是因为公司PPP模式项目增加，公司部分项目决算期变长及财务费用支出增加，最终导致公司利润的提高比例比资产总额的提高比例小，公司净利润比股东权益的提高比例小[6]。
图2碧水源2015年—2017年财务比率
（二）碧水源公司营运能力分析
本节将采取相关周转率来看公司的营运能力。碧水源2015年—2017年财务情况如表4所示。
表4北京碧水源2015—2017年财务数据（单位：万元）
由图3分析总结出碧水源的存货周转率近三年一直保持在9.5以上，并且高于同行业的周转率。虽然应收账款的周转率在2以上但与同行业相比还有一定差距。从图4和图5可以了解到企业的营运和资产运用能力较强。由图4分析可以总结出总资产的周转率在2016年下降，说明企业将资产用于投入经营的比例降低，资产的利用程度下降，使得企业的营运能力减弱[7]。2016年存货周转率明显上升，说明企业存货的经营状况转好，占用率下降，流动效率增强。碧水源应收账款的周转率在逐渐提高与同行业的差距变小，说明碧水源提高了应收账款的流动性，营运能力增强。
（三）碧水源公司偿债能力分析
企业的偿债能力能够体现一个企业财务的风险，本节将运用相关比率来分析碧水源的偿债能力。
由图6—图8可以看出在2015年和2016年碧水源的流动比率和速动比率指标都比1大并且2015年高于同行业的比率。表明企业这两年的短期偿债能力强发展好。从整体来看碧水源近三年的流动比率和速动比率逐年下滑，并且在2016年低于同行业的比率，在2017年指标都下降到小于1，说明企业在这一年的短期偿债能力有问题，财务风险增强，收益下降。原因是碧水源在拥有大量PPP项目同时还出资10.8亿元与其他11家公司筹建民营银行[8]。企业的资产负债率在2015年至2017年呈现逐渐上升趋势，但都没有超过同行业，说明企业在总资产中通过借款来筹资的比例在逐渐上升。
（四）碧水源公司成长能力分析
碧水源的成长能力分析是为了评定公司的拓展经营能力。这三个比率是最能够反映碧水源成长状况的指标，比率越高说明公司发展规模和经营状况就越好。
由图9—图11可以了解，虽然碧水源的总资产增长率在2015年—2017年逐年下滑且2017年下滑的最快，但都高于同行业的增长率。说明企业内部在这3年里资产经营规模扩张的速度减慢，但快于同行业的资产经营规模扩张速度。营业收入增长率大于零，说明企业这三年业务收入有所增加，企业发展前景好。资本积累率这3年先下降后上升，其中2016年下降的速度最快，说明2015年碧水源的资本积累提高，企业在应对风险方面和持续发展方面的实力提升[9]。2016年企业的资本积累降低，企业在面对风险时的应对能力和持续发展方面的实力下降，但在2017年又有所提升。整体来看，碧水源公司的成长实力较强。
七、碧水源公司的前景分析
前景分析的重点在于预测碧水源公司未来发展，在前几章对碧水源公司进行分析的基础上指明公司未来发展战略和面临的风险。本章将从两方面进行前景分析。
（一）战略预测
要实现将碧水源发展成为在国际市场上有影响力的膜技术环保企业的目标。需要在技术、市场、人才、下属公司管理等方面做好相关工作。
（１）在科研技术方面需要继续加强科研投入。膜技术是一项全新技术，虽然与传统的相比具有一定的优势，但其存在成本较高的缺点。将来几年公司将加大研发投入，改善其不足。进一步推行企业技术的应用，积累更多经验，为未来推动开发区建设奠定基础。
（２）在市场方面需要丰富并完善业务模式，进一步开拓市场。国家政策的颁布为膜技术在环保行业的推广提供保障。公司将根据这一优势，进一步完善自身，进军更多的领域，提升碧水源的市场占有额，同时在自己优势领域形成特色并且碧水源将利用在资金上的有利条件，在市场上推动多种模式的业务扩展工作。
（３）在人才方面，为适应公司业绩的快速增长，公司要进一步强化人力资源管理，成立一支优秀的队伍。公司还将建立科学的职工管理体系，为公司的可持续发展提供保障。公司要全面推进绩效管理工作，关注管理过程中的交流与信息反馈，通过管理发挥绩效目标的引导作用，提高业务完成的质量[10]。
（４）在下属公司的管理方面公司要形成一整套成熟的下属公司管理办法，使旗下所有公司融入总公司中，形成母子公司共同繁荣发展的局面
（二）财务预测
通过对碧水源公司的会计、财务和企业未来发展的可能性分析，对碧水源公司的财务状况进行预测并对相关问题提出解决方案。
（１）碧水源的盈利将保持一定的增长率。从2015年—2017年公司的利润总额和净利润是持续增加的，与营业收入相比较而言，保持了较高的比率。并且这三年公司的净资产收益率都高于同行业净资产收益率，这也说明了碧水源公司良好的盈利能力。分业务来看,2017年XX排水的收入为360940.62万元,同2016年比下滑13.29％。提供解决方案的项目收入为880297.04万元,同比增长95.74％,占营业收入比例的63.94％。在PPP推广下环保业务量增多,公司要在积极获得项目的同时仍然利用技术优势增加新市场份额。
（２）公司手中有充足的订单保障内生增加,外延方面良业业绩超过预期。根据碧水源公司的年度报告可知，公司在2017年签订的订单总额达到了348亿元,其中公司在发展EPC模式上的业务增多。碧水源公司手中有近600亿业务没有完成,将来内部收入增加确定。此外,在外部方面公司花重金收购了良业一半以上的股权,使其成为碧水源的控股子公司。并且良业环境在2017年的业绩超过预期。
（３）毛利率下滑,财务费用提高。碧水源2017年毛利率达28.96％,同比降低2.43％。净利率18.82％，同比降低1.98％,主要是新项目毛利低于以前业务。财务费用率有上升趋势，是因利息支出增加的原因。碧水源公司在2017年新增短期借款144633.50万元、长期借款221083.49万元。2017年费用支出的比重增加是由当年公司业务增长迅速、职工成本及相关费用增多和并购良业导致的。针对毛利率下滑和财务费用提高的问题。碧水源公司要尽快完成增加的新项目，然后回到以前的业务上来。可以适当降低业务的增长速度，毕竟当前公司仍有许多大额利润项目没有完成。重视费用和成本对本公司营业收入的影响，做到防患于未然[11]。
（４）经营活动现金流将有所改善、投资现金流出增加,有较大的债务融资空间。企业经营造成的现金流量为251394.27万元同比增长234.38％,应收账款周转率达3.1,存货周转率下降至11.4,是因为控股企业未结算业务并表导致的。企业进行投资所造成现金流量净额1106621.57万元,同比下滑128.37％,主要为PPP项目投资款、收购企业以及银行投资款。2017年公司资产负债率为56.44％,与环保行业竞争对手平均65％的水平相比,未来仍有较大的债务融资空间。
八、结论
本文以北京碧水源股份有限公司作为对象，通过哈佛分析框架在战略、会计、财务和前景四个角度进行全面系统的分析。
其中，在战略分析时，得知环保行业近年来发展的很快，并了解了碧水源近三年的经营状况。
在对碧水源公司的会计分析方面，通过分析企业资产、负债和利润发现会计政策和会计估计合理，碧水源公司的会计数据与当时的发展状况一致。针对碧水源的财务分析，基于2015年—2017年的企业年度报告从企业的盈利、营运、偿债和成长这四个方面的能力与环保行业进行比较研究。了解了公司资产管理能力、盈利能力和财务状况，发现碧水源公司近三年的应收账款、长期借款财务费用和的金额上升较快，并且企业的毛利率有所下降。但整体还是发展较好。
对于前景分析，利用前三个分析的数据来展望碧水源公司将来的发展战略以及会出现的困难。通过哈佛分析框架中对企业发展出现的困难进行具体分析，并逐一提出解决方法。
参考文献
[1]陈晓晓.宝钢股份财务报表分析[D].厦门:厦门大学,2014.
[2]高量.哈佛分析框架下GY证券财务报表分析[D].安徽:安徽大学,2014.
[3]黄珊珊.从财务报表分析看企业可持续发展能力[J].经营管理者,2013.
[4]李俊东.基于哈佛分析框架的财务报告的分析与运用[J],财务与会计(理财版),2013,09期.
[5]陈胤江.基于哈佛分析框架对携程的财务报表分析[J].商业会计,2014(19).
[6]刘刚,曹志鹏.现代财务分析新视角-哈佛分析框架[J].交通财会,2015(5).
[7]张新民.财务报表分析理论内涵与学科定位[J].财务研究,2015,(１).
[8]杨兆平.基于哈佛框架下中石油财务报表分析[D].吉林:吉林大学,2012.
[9]胡剑川.基于哈佛分析框架下的蓝色光标企业财务诊断报告[D].兰州:兰州大学,2014.
[10]谢龙.基于自由现金流量法的碧水源企业价值评估研究[D].湘潭:湘潭大学,2015.
[11]吕美琪.哈佛分析框架的应用研究-以AD药业集团股份有限公司为例[D].吉林:吉林财经大学,2017.
致谢
时光飞逝，转眼间我四年的大学生涯已经将近尾声。回顾四年的大学校园生活，我非常感激有这个充满朝气和书香气息的校园中学习。感谢张家口学院给我提供这么好的学习环境。
首先，非常感谢我的导员白红宾老师。白老师精益求精的工作作风，积极乐观的心态以及在校期间白老师对我的谆谆教诲，让我十分感激，在此对白老师致以诚挚的感谢。
同时，还要感谢我的论文指导老师李晨老师。李老师渊博的专业知识，认真负责的治学态度，以及平易近人的性格对我影响深远。每次李老师都对论文进行悉心指导，并鼓励我。能得到这么好的一位老师的教导，我十分感激，在此，对李老师表示衷心的感谢！
感谢每一位老师对我的谆谆教诲。感谢身边的同学们对我的照顾以及帮助。使我在这四年的大学生活中不仅学到了知识，提高了各方面的能力，还收获了珍贵的友情。感谢我的家人，是他们的不辞辛苦才能让我更好的在学校学习，给予我无限的力量。
1、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“文章版权申述”（推荐），也可以打举报电话：18735597641(电话支持时间：9:00-18:30)。
2、网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
3、本站所有内容均由合作方或网友投稿，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务。
原创文章，作者：打字小能手，如若转载，请注明出处：https://www.447766.cn/chachong/32492.html,
