伊利实业集团股份有限公司财务分析

　　摘要：

财务分析就是要对于企业财报各项数据加以研究，评判企业自身价值与成长空间，从而做出合理的决策。企业经营者可以利用财务分析在经营过程中发现问题，从而做出更好的决策，指导企业未来的发展。本文以伊利实业集团股份有限公司为研究对象，选用2014-2018年的财务报告数据，运用财务分析的专业方法，对公司经营状况进行评价，得出了公司财务发展的总体趋势和结论，并就如何改善公司财务状况提出建议。

　　关键词：偿债能力；盈利能力；营运能力；发展能力

　　引言

伴随国内经济社会日益发展，民众的生活水准日益改善，与此同时消费市场也在急速扩张之中。面对着国内外市场经济的严峻形势，国家对市场准入的要求也在不断地提高，其中也包括对乳制品加工业的不断整治，我国乳品行业也在向市场准则看齐，追求精益求精，生产高质量产品。随着他们对自我要求的不断提高，其市场份额也在逐渐的走向实力与效益并重的龙头企业。[1]像有的一些大型乳品企业实行合作或者是重组的方式，追求企业经济效益的最优化，使企业的经济实力得到增强。未来会出现这种趋势：全国一线品牌会掌握乳品市场大部分的份额。在这种形势下，伊利股份作为中国规模最大、品种最为齐全的乳制品企业，要继续发挥自身多种优势，朝着更好的势头发展，那么他就必须了解自身的经营状况。基于这些认识，对伊利股份的财务报表进行详细的分析是必不可少的。财务分析实际上是将会计核算等有关数据当作基础，通过众多专业化的分析手段与方式，对于企业等相关经济部门已经发生以及正在发生的关于投融资、运营、利润分配等行为所具有的盈利、营运、债务偿还与发展等相应的能力情况加以研究和评判的一类经济管理行为。本次论文最开始搜集了伊利集团2014-2018年之间的财报相关数据，利用趋势分析、比较分析等各类研究方法，对于该集团所拥有得债务偿还、盈利、运营、发展等相关能力加以全方位的评判研究，从而帮助企业经营者发现问题；其次，本文选取了同是大型乳品生产企业的光明乳业、天润乳业与其进行对比分析，进而可以发现伊利股份与光明乳业、天润乳业之间存在的差异。最后，本文根据以上两方面对伊利股份的财务报表进行分析来阐述企业存在的问题，并提出合理的建议，帮助伊利股份走向更美好的未来。

　　一伊利实业集团股份有限公司（简称伊利股份）的简介

伊利股份拥有六十余年传奇色彩的发展历史。伊利股份从一个不起眼、规模甚小的呼和浩特市回民区承办的奶牛场，到如今却已经成为了今天中国乳制品行业的领头军，在国际内外具有重大的影响。伊利股份紧跟我国一带一路的发展战略，为我国的对外开放以及国际友好起到了重大作用。伊利股份现在已经不仅成为中国规模最大、市场占有率最高、品种最为齐全的乳制品企业，还大大提高了我国国民的健康指数。而且伊利同时还是我国仅有的满足了奥运与世博两大盛会标准的乳制品公司。2017年8月，伊利正式作为北京2023年冬季奥运会以及冬季残疾人奥运会的乳制品官方合作企业。该公司60余年严格遵守中国食品安全标准，合理制定市场规划，一步步成为了乳制品行业的楷模。[2]

　　二财务指标分析

　　（一）偿债能力分析

所谓偿债能力的定义即为企业对于各类债务进行清偿的能力。[3]借助研究该指标能够有效地使企业管理人员掌握自身企业的相关财务情况。并且还能够为企业的发展前景以及融资提供了强而有力的理论依据。这类分析能够具体划分成以下两种类型。

1.短期偿债能力分析

所谓短期偿债能力的定义为公司借助1年期之内或是1年以上的固定周期之内资产进行债务清偿的能力。[4]评判这一能力的指标包括了两类，即流动和速动两种比率。

（1）纵向比较分析

①流动比率

该指标的定义为流动资产和流动债务之间比例，即每个单位流动债务对应存在多大流动资产能够用于对其进行清偿。按照表2与图2对比研究可知该公司这一指标从2014年到2018年逐年上升，说明伊利股份的流动资产对流动负债的保障程度存在上升趋势，短期偿债能力逐年增强。但从整体来看，该公司这一指标不足2，表明其短期债务的清偿能力不足。

②速动比率

该指标的定义为流动资产减除存货以后所余差额同流动债务之间的比例。[5]一般观点是，该指标保持在1较为合适。根据表2与图2不难发现，2014年至2018年该公司这一指标展现出逐步增加的态势。根据资产负债表能够发现，主要由于短期借款同比下降了很多，使得总体上伊利股份的速动比率上升。从它的速动比率可以看出，存货占流动资产的比例较低，说明大部分流动资产可以在较短的时间内转化为现金，图中可以看出伊利股份2016、2017年的速动比率比之前上升了不少，但在2018年略有下降，可见它的短期偿债能力也不弱。

总之，流动比率低于2，表明伊利股份的短期偿债能力较弱，但从图2中还可以看出，伊利股份近三年的速动比率比之前提高了不少，从而可以看出其短期债务的清偿能力得到了提升。

（2）横向比较分析

从表2和图2中可以看出，与光明乳业和天润乳业相比，伊利股份短期偿债能力较高。具体分析如下，相较于光明乳业和天润乳业，伊利股份的流动比率为1.28，处于较高水平，但流动比率低于2。速动比率为0.99，较为适宜。说明该公司把流动资产用在清偿流动债务方面的占比较高，因而短期债务的清偿能力比较高。

2.长期偿债能力分析

所谓长期偿债能力的定义为企业用于清偿1年及以上固定周期的届期债务的能力。[6]体现该能力的指标主要是资产负债率与股东权益比率。

（1）纵向比较分析

①资产负债率

该指标的定义为期末债务总量在企业资产总量之中的占比。该指标反映了债权人进行的投资在整个企业所有资产之中的占比。[7]根据表3和图3可以发现，伊利股份在2014到2018年的资产负债率呈现出上下波动的趋势，但总体趋势是下降的。主要是因为流动负债的大幅下降，与归还到期的银行借款有较大关系。可见它的长期偿债能力有所增强，这说明公司管理层为了提高公司的抗风险能力，采用了各类手段去有效地改善这一指标。

②股东权益比率

该指标的定义为所有者权益在企业资产总量里面的占比，所体现的则是企业所有资产里面作为投资者投入产生的比重。依据表4与图4不难发现，该企业这一指标近几年呈现出上下波动的趋势，但总体趋势是上升的。说明公司资产中由投资人投资所形成的资产增多，偿还债务的保证增大。

综上所述，伊利股份的资产负债率呈现出下降的态势，股东权益比率呈现出上升的态势。可以看出伊利股份的长期偿债能力在稳步增强。

(2)横向比较分析

根据图4不难发现，该企业资产负债率较低，稍高于天润乳业。这说明伊利股份的长期偿债能力较强，企业的债务负担较轻。从图5可以看出，伊利股份的股东权益比率为58.89%，光明乳业为37.83%，天润乳业为59.73%，伊利股份的股东权益比率远远大于光明乳业，但略低于天润乳业。说明伊利股份偿还债务的保证略弱于天润乳业。

总的来看，伊利股份的长期偿债能力与天润乳业相差不大，都好于光明乳业。结构较稳定，对于债权人来说风险较小。

　　（二）盈利能力分析

盈利能力所要反映的就是企业获取利润能力，也可以认为就是企业借助资金增加自身资产价值的能力，其主要反映了企业于制定周期之内收益水平与总额高低等诸多参数。[8]它不仅是企业生存发展的物质基础，也是企业偿还债务的一个重要保障。评价企业的盈利能力的财务比率主要有销售净利率、总资产净利润率（ROI）等。

1.纵向比较分析

（1）销售净利率

销售净利率用于评价企业通过销售的途径赚取利润的能力。根据表5和图5可以知道，伊利股份的销售净利率由最开始的7.72%上升到了8.17%，总体呈现出稳定上升的趋势。主要是由于净利润的上升，可能与产品结构调整、材料价格下降有较大关系。从图5中可以看出伊利股份的销售规模呈现出一个递增的趋势。

（2）净资产收益率

净资产收益率是反映企业股东获取投资报酬的高低的比率，是反映盈利能力的核心指标。该比率与企业的盈利能力成正比。[9]从表7和图7可知，伊利股份的净资产收益率由最开始的23.72%上升到了24.22%，一直在稳定上升。即使在2017年净资产收益率开始下降，但总体还是保持稳步上升之势，说明伊利股份的前景比较可观。

（3）总资产报酬率

总资产净利润率通常用于评价企业对股权投资的回报能力，该比率越高，说明企业的盈利能力越强。由以上数据分析可知，伊利股份的总资产报酬率由2014年的13.32%上升到15.64%，总体呈现出稳定上升的趋势。总资产报酬率逐年稳步上升，说明企业的资产周转速度加快，获利能力有所增强。

综上所述，伊利股份的各项盈利能力指标都呈现出上升的趋势，说明公司资产的运用效率提高，也表明了公司盈利能力的不断增强。

2.横向比较分析

根据表6和图6可以发现，伊利股份的销售净利率为8.17%，在同行业中处于最高水平，天润乳业次之，说明伊利股份在费用控制和营业外收支的管理方面都要优于光明乳业和天润乳业。同时伊利股份的净资产收益率明显高于光明乳业和天润乳业，说明投资带来的收益较高。由图8可以看出，伊利股份的总资产报酬率为15.64%，远远高于光明乳业和天润乳业，表明企业的资产运用效率较高。

总之，伊利股份的盈利能力处于同行业的前列，保持这种态势继续扩大销售，提高销售利润，未来拥有巨大的发展潜力。

　　（三）营运能力分析

营运能力是指企业运用各项资产以赚取利润的能力。营运能力反映了企业资金周转的状况，对它进一步的分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。[10]评价企业营运能力的财务比率有应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等。

1.纵向比较分析

（1）应收账款周转率

该指标所要体现的就是应收账款进行周转的速度，如果在某个周期之内应收账款周转频次越高，则说明这类款项回收效率越强，作为企业的资产流动性越好。根据表10和图10可以发现，从2014年到2018年，伊利股份的应收账款周转率急速降低，主要与应收账款的不断增加有关，可能是应收直营商及电商的销货款增加。这是因为公司在加强与重点零售商合作的同时，积极探索新的渠道合作模式，积极拓展业务领域。由此可见，其资产营运能力有所降低。

（2）存货周转率

该指标展现的是一个企业的营销能力、存货营运效率等状况。[11]该指标同营销能力和资产流动性之间存在正相关。从表10和图11可以看出，伊利股份的存货周转率呈稳步上升之势，主要原因是营业成本的增加，可能与材料价格变动以及产品结构调整有较大关系。近三年的存货周转率有所提高，销售能力的不断增强，存货的占用水平降低，流动性增强，变现能力增强。近年来，乳品市场上，越来越多的创新品类满足了消费者需求升级，带动了乳品市场持续健康发展，企业这一指标同样得到了提升。

（3）总资产周转率

该指标实际上是选择了企业资产流动性这一视角来展现其资产总量的利用效率。分析图8不难看出，该公司这一指标整体上呈现出上升态势，2015-2016年的同比增长率不高，2017年呈稳定趋势，在2018年时增长幅度较高。反映出伊利股份利用其资产运用能力有所上升，资产得到了充分的利用。

综合以上数据分析，伊利股份的在近五年应收账款周转率趋于下降趋势。在日常的经营过程中，伊利股份的资产流动性减弱，应收账款占用资金数量过多。存货周转率呈现出上升的趋势，存货囤积和价值亏损的风险相对呈降低趋势，伊利股份的存货在资产运用效率中占得比重较大，企业变现能力和营运能力也就随之增强。而总资产周转率也呈现出稳步上升的趋势，这一趋势表明伊利股份拥有的全部资产的运用效率得到了提高，每一笔资产都用的恰到好处。

2.横向比较分析

分析表7与图7不难看出，2014-2018年该公司应收账款周转率呈现出下降态势，应收账款的回收速度下降，增加了坏账发生的可能性，企业的资金流动速度减缓。但是从表8和图9与主要竞争对手光明乳业的对比来看，伊利股份的应收账款周转率比光明乳业高出七倍之多、高出天润乳业两倍之多。可见，伊利股份的资金回款速度在行业中还是处于领先地位，企业整体具有较好的资产管理效率，运营能力较优。[12]伊利股份在2018年的存货周转率为9.68%，相比于光明乳业和天润乳业，处于同行业的较高水平。这说明伊利股份重视对存货的管理，企业的营运能力较强。伊利股份的总资产周转率为1.63%，高于竞争对手光明乳业的1.20%和天润乳业的0.9%，主要原因是流动资产周转速度快、流动资产占总资产的比重大，结果表明，伊利股份的总资产的运用效率较高，处在同行业的领先地位。

总体来看，无论是在应收账款、存货管理业绩方面还是在总资产的运营管理方面，伊利股份都要优于光明乳业和天润乳业，说明伊利股份的营运能力比光明乳业和天润乳业的强。

　　（四）发展能力分析

所谓企业发展能力也被叫作成长能力，其定义为企业借助相应的经营行为展现的持续发展的能力。[13]借助对发展能力的分析，不仅改进了原有的的财务分析方法、进一步为财务报表使用者提供了便利，而且为未来的预测评估打下了基础。一般而言，可以通过分析主营业务收入增长率、净利润增长率与总资产增长率等指标去展现企业成长能力。

1.纵向比较分析

（1）主营业务收入增长率

该指标主要用以评判一个企业产品生命周期，进而判定该企业处于哪种发展时期。依据表13和图14可以发现，伊利股份主营业务收入增长率年呈现出先下降后上升的趋势，下降幅度较大，2016年主营业务收入增长率最低。除了行业竞争加剧，还在一定程度上同2016年4月处理优然牧业股权、2016年5-12月不再合并其营业收入存在着关联。2016年至2018年出现大幅度的增长，2018年回到当初的增长率水平，并且还有一定的增长。可知之所以能有上述增长，原因在于企业秉持了“质量领先”原则，不断创新，通过高质量的服务与产品促进了自身主营业务收入的持续增加。

（2）净利润增长率

该指标反映的是一个企业当期净利润同比增加幅度，其同企业自身所具有的成长性与成长能力存在正向关联。根据表13和图14可以发现，伊利股份的净利润增长率整体呈现出下降趋势，近几年来，中国乳制品行业竞争加剧，企业面临国内奶源、包装材料等其他原辅材料价格上涨的压力，对净利润产生了一些负面影响。

（3）总资产增长率

该指标可以展现企业档期资产总量增幅状况。根据上述数据不难发现该公司2014-到2018年间的资产总量增长比率依次是20.13%、0.35%、-0.93%、25.57%、-3.44%，呈现出下降—上升—下降的趋势，这表明企业在2017年总资产规模扩张速度大幅度增长后，2018年放缓了发展扩张的速度。

总之，伊利股份是处于成长期向成熟期过渡的企业，发展能力降低，发展扩张速度放缓。

2.横向比较分析

依据表10与图13不难看出，2018年该公司的主营业务收入增长率为16.92%，略低于天润乳业，光明乳业则出现了负增长，光明乳业如果再不采取措施挽回市场份额，企业将面临衰落的风险。伊利股份的净利润增长率为7.48%，低于天润乳业，光明乳业则又出现了负增长，伊利股份的盈利能力处于同行业的中等水平。伊利股份的总资产增长率出现负增长，低于光明乳业，天润乳业总资产增长较快，这说明伊利股份总资产规模扩张速度放缓，光明乳业总资产规模扩张速度也不是很快，而天润乳业总资产规模扩张速度较快。

综上分析，伊利股份的发展能力低于天润乳业，虽然伊利股份的发展速度放缓，但发展能力还是好于光明乳业，处于行业的中等地位。

　　三伊利股份分析结论

通过对伊利股份的财务报表分析可以得出，企业的盈利能力、营运能力较强，在同行业的发展中处于较高水平，具有较强的发展潜力。但是由于世界经济格局和增长趋势的不确定性上升，对企业的发展能力造成了一定的影响。通过对伊利股份的财务报表分析，可以得出以下几条结论：

第一，流动比率呈现出上升的趋势，但流动比率低于2，短期偿债能力不强，具有一定的财务杠杆风险，偿债能力还需继续提高。

第二，应收账款周转率呈下降趋势，但还是处于行业的较高水平。这可能因为伊利股份在对外拓展业务、做大量的市场推广，从而产生了大量的应收账款，增加了坏账发生的可能性。

第三，总资产增长率呈下降趋势，低于同行业的总资产增长水平。这是因为伊利股份处于发展的成熟期，资产规模趋于稳定，所以放缓了资产扩张的速度。

第四，虽伊利股份的主营业务收入增长率整体呈现出上升趋势，但其净利润增长率处于下降趋势。主要是因为企业面临着进口乳品原料采购成本上升、国内奶源、包装材料等其他原辅材料价格上涨的压力，行业竞争压力加大，况且伊利股份通过加大对广告的投资来提高市场占有率，所以使营业成本和期间费用大大增加。

　　四伊利股份改进建议

　　（一）优化流动资产制度，加强对现有资产的管理

合理控制流动资产比例，降低经营活动中负债比例，优化资本结构，促进公司持续健康发展。同时，公司应加强对财务的检查力度，重视各种账款的校对，提升各种账款的可信度，构建提升应收账款、存货、预付账款的变现能力的长久制度。

　　（二）提高企业的财务风险意识，建立统一的信用评价系统

企业的经营管理层都要充分认识财务的风险，认识应收账款有收不回的风险。企业应该每季度对客户进行一次信用评价，确定信用等级，看该用户是否有良好的社会信用度和债务偿还能力。

　　（三）加强成本费用的控制，提高盈利能力

面对价格上涨的原材料市场，应重视经营活动的成本费用的控制水平，使用相应的激励措施提升了生成效率，不断优化产品构成，维持成本的不变乃至下降，提升了盈利能力。[14]但要合理控制公司的广告投入费用，不能主要通过广告来提高主营业务收入。

　　（四）进行品牌的文化融合，发挥品牌价值

伊利股份应加强自身品牌文化的影响力，树立品牌效应，将“伊利精神”得以践行与弘扬，进一步夯实公司的文化根基。

　　结束语

财务分析一方面是对于企业财务情况与经营情况的评判，另一方面是对于其今后发展前景的预判。[15]伴随国内财务分析方法的不断成熟，能够对企业的经营成果以及经济前景进行理论系统的分析。它属于一类掌握企业以前发展状况、评判现有状况和预判今后发展的学科。对于伊利2014年至2018年财报，借助高效的财务分析手段进行了完善的综合性分析，得出了公司未来经济前景的综合趋势与结论，提出合理化的建议。希望能对伊利股份的财务管理有所帮助，使企业朝着更好的势头不断发展。

　　参考文献：

[1]中国产业信息网.2018年中国乳制品行业发展现状及行业发展趋势分析，2018-06-19.

[2]百度百科[EB/OL].https://baike.baidu.com..

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[13]刘晓慧.伊利股份财务分析研究[D].2014，24.

[14]梁晶.杜邦体系视角下伊利集团2013～2015年财务分析[J].时代金融，2017（02）：129

[15]张莹莹.S商业银行信贷决策中财务报表分析的现状及完善措施[D].吉林大学，2013，5.

　　谢辞

通过这一阶段的努力，我的毕业论文《伊利实业集团股份有限公司财务分析》终于完成了，这意味着大学生活即将结束。在大学阶段，我在学习上和思想上都受益非浅，这除了自身的努力外，与许少红老师、同学和朋友的关心、支持和鼓励是分不开的。

在本论文的写作过程中，我的导师许少红老师倾注了大量的心血，从选题到开题报告，从写作提纲，到一次又一遍地指出每稿中的具体问题，严格把关，循循善诱，在此我表示衷心感谢。同时我还要感谢在我学习期间给我极大关心和支持的各位老师以及关心我的同学和朋友。

写毕业论文总结报告是一次再系统学习的过程，毕业论文答辩自述的完成，同样也意味着新的学习生活的开始。我将铭记我曾是一名德州学院学子，在今后的工作中把德州学院的优良传统发扬光大。