摘要
自云时代以来，电子商务企业如雨后春笋般应运而生。广东唯品会公司也在此背景下发展起来。本文从京东、阿里巴巴、亚马逊和唯品会中，选取了具有代表性的电子商务企业唯品会为案例进行财务风险管理研究。本文在内容安排上，首先介绍了财务风险管理理论和财务风险识别方法，主要把财务风险分为筹资风险、投资风险和经营风险；接着本文对唯品会经营状况和财务状况进行分析，初步认为唯品会公司财务状况良好。接着从筹资风险分析中发现唯品会偿债能力不足，具有一定的筹资风险。同样从投资风险和经营风险中也发现了唯品会公司存在一定的问题。这些都会使得唯品会公司具备财务风险。接着本文提出了财务风险的控制措施。
关键词：唯品会；财务风险；筹资风险；控制措施
1引言
1.1研究背景与意义
随着云时代的到来，我国电子商务发展迅猛。由于互联网技术的不断成熟和人们对美好生活的向往使得电子商务企业客户数量剧增，电子商务企业之间也面临着诸多挑战。截止到2011年6月，国内电子商务市场交易额达2.95万亿，同比增长31%。其中，B2B交易额就达2.6万亿，增幅26.8%。从网络零售数据来看，截止2011年6月，网络零售数据交易规模为3492亿，增幅74.6%。可见电子商务市场发展迅猛，对电子商务企业财务风险研究有着重要的意义。[杨帅.中原高速财务风险分析与评价[D].中原工学院，2017]近年来，电子商务企业并购活动十分频繁，已经从萌芽的阶段过渡到资本驱使的时代，这也是电子商务企业成熟的标志。最近几年以来，电子商务企业发展速度有所放缓。电商业巨头京东、阿里唯品会等所面临的财务风险因素是由企业自身的资本运营状况决定。[王采亦.电子商务企业并购的财务风险控制浅谈[J].财经界,2018(06)
]所以，企业的财务风险管理在企业管理中占据重要的地位，解决电子商务企业财务风险势在必行。
本文从财务风险的角度，选取电子商务企业中具有代表性的企业-唯品会展开研究。在一定程度上对电子商务企业财务风险管理模式进行研究，为电子商务企业优化其财务风险管理模式，提纲竞争力具有重要的意义。企业财务风险是公司股东、管理层和债券人等关注的焦点，也是企业财务管理的核心，财务风险是企业经营状况的指示灯。从一方面来讲，通过对唯品会财务风险的研究，能够给其他电子商务企业财务风险管理提供参考指引。另一方面来讲，现阶段电子商务企业与日剧增，企业自身更应该注重财务风险管理，财务风险关系着一个企业的发展空间和生命力。对电子商务企业财务风险管理研究能够给企业管理层提供理论指导意义，并帮助电子商务企业在激烈的竞争中保持强有力的生命力。
1.2研究内容与方法
本文对唯品会财务风险管理研究，主要从五个部分进行研究：
第一部分，绪论。介绍了唯品会财务风险管理的研究背景与研究意义，研究内容与研究方法；
第二部分，财务风险理论概述。从财务风险的概念界定和财务风险分类进行阐述；
第三部分，对唯品会财务状况和财务风险分析，并将同行业财务风险数据进行对比；
第四部分，提出提升唯品会财务风险管理能力的措施；
第五部分，结论与展望。
本文在研究方法选取上，通过阅读大量关于财务风险的文献，决定采用当前较为经典的研究方法，理论研究和案例分析相结合的方法进行。从理论研究上，通过对前人的研究结果进行精读和梳理，整理出财务风险的界定标准和分类标准。从案例分析上，通过选取唯品会为案例，使得本文的研究结构更具有应用价值。
2财务风险理论基础
2.1财务风险的概念
财务风险有狭义财务风险和广义的财务风险之分，对于广义的财务风险，是指在企业的日常经营活动以及财务变化中，财务的收入支出没有达到预期的目标而导致企业资金受损的可能。对于广义的财务风险，主要体现在企业的宏观管理上，一是直接的财务收益，而是企业的负债、获利等方面的变化。[赵春.基于数据挖掘技术的财务风险分析与预警研究[D].北京化工大学，2017]狭义的财务风险则是企业的财务情况开始变得恶劣，难以达到企业预期的目标，企业存在的目标肯定是为了改善经营效益，获取财务利益，这是每一个企业立足市场的最终目标。[LinPC,ChenP.Anevolution-basedapproachwithmodularizedevaluationstoforecastfinancialdistress[J].Knowledge-BasedSystems,2016,19(1):84-91.]但是在这之中，财务风险的客观性则必然存在，因而对于财务风险的预防和控制则是企业日常生产管理中重要的一环。企业管理者必须对财务风险的成因及防治有着良好的了解，才能及时发现控制企业自身存在的财务风险，并人为的加入控制措施，对财务风险进行防范，提高企业对于财务风险的抵抗能力，才能让企业健康发展，在激烈的市场竞争下走的更长更远。
2.2财务风险的分类
2.2.1筹资风险
筹资风险主要是指企业由于自身需要或其他外部因素等原因需要获取一定的资金数目的财务行为，从而对于企业财务的成果造成了一定的不确定性和风险。筹资的风险主要与其筹资的方式有关，通常表现在由于筹资的成本过于庞大，费用过高，导致企业入不敷出，这方面主要是因为企业的贷款没有享受国家或者地区的政策照顾导致贷款的利率过高从而导致企业资金支出过大；另一方面则是筹资的方式过于单一，现如今企业筹资的渠道更多是通过银行贷款或者上市融资，这样由于长期的大量的外在债务可能会使得企业的债务结构不合理，从而造成企业资金链较为紧张，以此引发新的财务危机。
2.2.2投资风险
投资是指企业为了获取定向的收益从而对特定的对象进行财务资助的经济行为，投资的目的就是为了获取经济利益。激烈的市场竞争中是没有一定获利的投资的，通常会因为其他外部因素从而影响企业的收益难以达到预期的期待。同时，根据投资的特点一般可分为直接或间接投资等。而投资风险则是指企业的投资活动会使得企业的流动资金降低或投资金额过大造成损失巨大企业难以承受损失带来的损害或者其他不确定性的结果。不仅如此，有很多企业通常都不会“把鸡蛋放在一个篮子里”，这样投资的项目过多，也会使得企业的财务风险增加，不仅如此，投资的项目或者行业过多，可能会存在某些企业较为陌生的行业从而导致企业因为不熟悉而产生利益的亏损，因为投资而造成企业负债，会使得企业的资金链断裂，使得企业在资金问题上“雪上加霜”，不仅如此，很多时候也会因为许多外部因素导致企业难以达到预期的收益。企业的投资利润主要是从企业投资的项目中获取，因而投资回报率是企业投资项目中的关注重点。如果企业的投资回报率难以达到或超过企业的负债率，则企业存在潜在的投资风险，很可能会造成企业资金链的断裂。因而企业在日常的投资活动中，应该注重自身企业实力与实际，综合考虑，分散投资。不仅如此，企业也要加强自身实力，推进企业发展，提升自身盈利能力和市场竞争力。
2.2.3经营风险
经营风险主要是企业日常经营活动中存在的资金流动和回收的风险。资金的回收风险主要是因为企业的日常销售所得并不能按时、及时的收回，更有甚者，资金的回收困难会使得企业的利润减少，企业的资金链的“难以为继”会使得企业的业务和投资难以正常有序开展，增加的企业的损失和财务风险的可能性上升。[段华友,干胜道,徐泉源.万科企业股份有限公司财务压力文献综述[J].财会月刊，2016(20)：80-81]而流动性风险则是由于企业由于资金周转能力有限导致企业资金变现能力不强，企业的流动资金难以满足企业日常生产经营的需要，同时，由于变现能力有限，有时甚至会导致企业难以按时偿还企业的债务，这是非常危险的。企业要想健康的发展，就需要有一定的变现和偿付能力，同时，在企业的日常生产经营中，企业资产要保持合适的比例才能维护企业正常的运转运行。[MariekedeG.Repoliticizingfinancialrisk[J].EconomyofAmsterdam,2014,33(2):29-34.]
2.3电子商务企业财务风险现状
我国电子商务发展势头强劲，但也暴露出来很多问题,比如：许多商品质量堪忧、商家诚信意识有待进一步提高以及退货退款难等问题突出。这无疑给电子商务企业带来诸多风险，由此可见加强电子商务航而已财务风险管理已经破在眉睫。
3唯品会财务风险现状及影响因素分析
3.1唯品会简介
3.1.1唯品会经营状况
2008年12月唯品会宣布成立，公司总部位于广州。定位于B2C行业，也是“一家专门做特卖的网站”。唯品会是国内第一家采用“零库存”的营销模式，一举成名。“零库存”是指平台未售完的商品能够退回给厂家。据了解，唯品会最初是定位于奢侈品牌，例如迪奥、香奈儿和LV等，但经营并无起色。在这之后公司发现国内的一、二先品牌服装库存较多，所以公司转战一、二线品牌，向消费者提供质优价廉的品牌商品，最终取得了成功。目前唯品会平台上，售卖的商品众多，合作的品牌商家有12000多家，主要包含的商品种类有服装、化妆品、香水、3C、母婴等。在国内有五个仓储中心，分别位于简阳、天津、昆山、鄂州和佛山。
3.1.2唯品会财务状况
表3-12014年-2018年唯品会财务状况表
由表3-1数据可知，2014年-2018年唯品会的主营业务收入、资产总额、净利润和负债总额均呈增长趋势，其中2016年增长趋势最为明显。由此说明唯品会经营状况较为良好。从资产负债率来看，2014年-2018年唯品会资产负债率呈下降趋势数值分别为84.08%、81.97%、76.96%、62.48%和60.49%，其中2016年下降最为明显，下降了14.48%。这说明公司利用债券人资金进行经营活动的能力有逐步下降。结合2014年-2018年唯品会公司应收账款周转率来看，2014年-2018年唯品会公司应收账款周转率呈下降趋势，数值分别为1039.46次、204.66次、42.15次、20.43次及16.13次，由此说明唯品会公司管理效率下降且公司应收账款周转速度下降。综上所述，在电子商务企业竞争日益激烈的背景下，唯品会公司财务状况不够稳定，公司财务管理上存在着一定的财务风险，唯品会公司需要在经营中，重视财务风险的管理。
3.2唯品会财务风险识别
唯品会公司主要面临的财务风险体现在，筹资风险、投资风险和营运风险，本文通过这三个方面对唯品会公司财务风险识别能够将唯品会公司的财务风险和可能面临的财务风险识别出来。
3.2.1筹资风险
3.2.1.1短期偿债能力
在对唯品会公司短期偿债能力分析，这里选取了流动比率、速动比率和现金比率，以此来反映公司在短期内能够讲速动资产和流动资产表现来偿还短期债务的能力。
表3-22014年-2018年唯品会短期偿债能力分析表
由表3-2数据可知，2014年-2018年唯品会公司流动比率呈波动趋势，数值分别为1.30、1.00、1.00、1.35、1.05，其中2015年和2016年流动比率均为1.00。而一般认为企业流动比率为2:1时，说明公司的流动资产能够偿还债务，而唯品会公司5年以来流动比率都趋近于1.00或者等于1.00，这说明公司的短期偿债能力严重不足。唯品会公司是电子商务企业，公司偿还短期债务只能够引进战略投资者和出售部分业务来偿还短期债务。可见唯品会短期偿债能力严峻。从2014年-2018年唯品会公司速动比率来看，2014年-2018年唯品会公司速动比率呈先降低再升高再降低的波动趋势，数值分别为0.94、0.47、0.58、0.79、0.71。其中2014年最接近1，其余年份均低于1。一般而言，对于电子商务型销售企业，速度比率趋近于1才比较合适。可见唯品会公司财务风险较大。
图3-12014年-2018年唯品会现金比率图
数据来源，唯品会年报整理
由图3-1可知，唯品会2014年-2018年，现金比率呈先下降再上升再下降的波动趋势，其中2016年达历史最低点，2017年和2018年有所回升，但是与2014年相比差距明显，由此可见唯品会公司因为赊销产生了大量的应收账款，公司的变现能力低下财务弹性存在问题，这对唯品会公司的经营产生影响，公司短期偿债能力不足。
3.2.1.2长期偿债能力
资产负债率是指公司运用投资者资金的能力，也是用来衡量企业偿债能力的指标。对于电子商务企业而言，资金较大，难以在段时间内变现。所以公司得资产负债率应该较低为宜。
图3-22014年-2018年唯品会资产负债率
数据来源，唯品会年报整理
由图3-2可知2014年-2018年唯品会公司资产负债率呈稳步下降趋势，数值为84.08%、81.97%、76.96%、62.48%、60.49%，单从数值上来看，公司长期偿债能力有增强趋势。对于唯品会而言，企业资金量大，债权人众多，财务状况稍有不慎，就会导致财务风险的发生。
3.2.2投资风险
由于公司在经营中会遇到许多不确定的因素，会导致公司偿债能力和盈利水平，通常把这样的情况成为投资风险。下面选取了体现投资风险的主要财务指标来进行分析，主要选取了主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率和总资产增长率。见下表：
表3-32014年-2018年唯品会投资风险主要财务指标（单位：%）
由表3-3数据可知，2014年-2018年唯品会公司主营业务收入增长率呈下降趋势，其中2018年最低为14.53%。一般而言，主营营业收入增长率大于10%为成长期公司，主营业务收入增长率5%~10%为稳定期公司。由此可见，唯品会不久会过度到稳定期。2014年-2018年唯品会公司资产总额增长率和净资产增长率均呈现出先降低后增加再降低的波动趋势，其中2018年均处于历年最低值，分别为14.69%、20.77%，由此可见唯品会公司净资产增长率和资产总额增长率增速放缓，公司财务能力不足。2014年-2018年唯品会公司净利润增长率整体呈下降趋势，其中2017年达历年最低值-5.03%。这说明公司在2017年净利润收入下滑。公司经营状况不够稳定。综合以上对唯品会财务指标的分析来看，唯品会公司具有一定投资风险，如果不加强财务管理，很可能给公司带来严重的财务风险。
3.2.3经营风险
唯品会公司的经营风险主要是技术风险和市场风险，本文在这里把唯品会的经营风险分为营运能力风险和发展能力分析来阐述。
3.2.3.1营运能力分析
表3-42014年-2018营运能力指标分析表(单位：次)
由表3-4、图3-3可知唯品会公司2014年-2018年应收账款周转率呈逐步下降趋势，其中2018年达最小值16.13，表明唯品公司应收账款回款速度慢。从固定资产周转率来看，唯品会公司2014年-2018年固定资产周转率呈下降趋势，说明公司资产周转能力下降。从流动资产周转率和总资产周转率来看，唯品会公司的这两项指标呈波动趋势，2018年逐步达较低值。说明唯品会公司的营运能力下滑，公司面临财务风险的可能性较大。
图3-32014年-2018年唯品营运能力财务指标趋势图
3.2.3.2发展能力分析
现金流量变动情况能够反映出公司的经营能力，由于年报未披露2018年现金流量的数据，所以这里仅分析了2014年-2017年的现金流量数据。
由表3-5数据可知，2014年-2017年唯品会经营现金流量呈波动趋势，2017年达最低数值为98125.1万元。这表明唯品会公司经营业务活动的持续发展能力下降。从筹资活动现金流量净额来看，唯品会公司2014年-2017年筹资活动现金流净额波动较大，这说明唯品会公司多度依赖筹资活动来获取大量现金，来解决公司资金短缺的问题。2014年-2017年唯品会公司投资活动现金流整体呈增长趋势，表明公司投资活动频繁，依赖投资活动来经营发展意图较为明显。所以唯品会具有一定的经营风险。
综上所述，本节通过对唯品会财务风险进行识别，发现唯品会在经营中存在着诸多不够完善的地方，比如短期偿债能力低下，过度依赖投资活动等。如果不加强管理和控制公司会面临经营危机，使得唯品会公司带来十分严重的财务风险。
3.3唯品会财务风险影响因素分析
3.3.1外部影响因素
唯品会公司外部影响因素主要包含竞争环境、产业环境和经济环境：竞争环境是指随着互联网的发展，电子商务企业竞争激烈，如果不提升自身竞争力很可能会面临淘汰的风险；产业环境主要是针对国家关于电子商务行业的宏观政策，比如税收支持政策，融资支持政策等；经济环境主要指国内GDP增速，人均可支配收入等，这些都是唯品会公司的外部影响因素。
3.3.2内部影响因素
内部影响因素是指影响唯品会公司筹资活动、投资活动和经营活动的各种因素。包括筹资的成本、方式吗，投资的行业和投资年限以及经营状况的好坏等，这些都对唯品会公司财务风险造成一定的影响。
3.4唯品会财务风险行业对比分析
本节在对电子商务企业财务风险对比分析中，选取了京东、阿里巴巴、亚马逊、唯品会，2014年-2018年的相关财务数据，主要选取了流动比率、速动比率、应收账款周转率(次)和每股净资产来分析。由于阿里巴巴的部分数据缺失，本节忽略。
由图3-5、图3-6可知，2014年-2018年电子商务企业流动比率均出现波动趋势，其中唯品会流动比率处于行业中等水平。再从速动比率来看，与流动比率情况几乎一致，所以本文认为，电子商务企业在筹资能力上都不够稳定，而且都具备一定的筹资风险，唯品会的筹资风险处于行业中等水平。
图3-72014年-2018年主要电商企业应收胀库周转率趋势图
数据来源，新浪财经
由图3-7可知，2014年-2018年电子商务行业应收账款周转率整体呈下降趋势，唯品会应收账款周转率变动趋势符合行业趋势。其中2014年和2015年，唯品会应搜账款处于行业上游水平。2016年、2017年和2018年电子商务行业应收账款周转率低下，这反映出电子商务行业核心业务疲惫不堪，应收账款变现速度缓慢，运营效率低下，表明电子商务行业存在着一定的投资风险。
图3-82014年-2018年主要电商企业每股净资产趋势图
数据来源，新浪财经
由图3-8可知，2014年-2018年唯品会每股净资产处于行业最低水平。而亚马逊每股净资产在电子商务行业最高。这说明唯品会创造利润的能力处于行业最低水平。当有外来影响因素对唯品会公司进行影响时，公司会迅速失去防御能力，面临着严峻的经营风险。
4电子商务企业财务风险控制措施
通过对唯品会财务风险分析，本文认为唯品会财务风险控制措施主要包含外部影响因素控制措施和内部影响因素控制措施。
4.1财务风险外部影响因素控制措施
通过对唯品会外部影响因素分析，本文认为唯品会公司在应对外部影响因素上应当充分重视经济环境的变化趋势，提高服务质量和物流服务水平，提升与电商巨头之间的竞争能力，从容应对经济风险、产业风险和竞争风险。只有这样才能够让公司在日益激烈的竞争中立足。从电子商务行业整体来看，电子商务行业面临诸多风险。电子商务企业应当构建文化导向型风险管理风格，企业的财务风险管理应当与企业的发展大方向相吻合，一旦形成了企业财务风险管理文化，就会长久给企业带来正面作用。其次，电子商务企业要加大时云计算能力的运用，提高企业运营能力，作为一家综合性电商，唯品会产品涉及面广，企业应当利用大数据技术，抱我销售动态，减少库存。另外，电子商务企业还应当，加强财务风险管理信息化建设，电子商务企业应当投入足够的资金，搭建自身的信息平台建设。
4.2财务风险内部影响因素控制措施
财务风险内部影响因素控制措施主要分为以下措施：第一，筹资风险控制措施。唯品会公司作为国内最大的电商平台之一，应当拓宽筹资渠道、调整资本结构、合理支配公司的贷款额度和贷款期限，根据自身的资金需求来调整银行贷款额度，有效节省融资成本。第二，投资风险控制措施。唯品会公司投资风险较为明显，公司在净利润收入降低的情况下，投资意图比较明显。所以唯品会公司应当加强投资的可行性分析并注重成本费用的控制。第三，经营风险控制措施。唯品会在经营运作中应当提升提升自身的盈利能力，从同行业对比可以看出唯品会公司经营能力处于行业下游水平。其次，公司财务部门应当提升财务人员素质，加强财务风险管控体系建立。
5结论与展望
5.1结论
本文通过对电子商务企业中具有代表性的企业唯品会进行财务风险分析，从筹资风险分析中发现唯品会偿债能力不足，具备一定的筹资风险；从投资风险分析出得出，唯品会因为盈利能力不足而加强投资渠道和投资资金额度，具备一定的投资风险；从经营风险和行业比对发现，唯品会公司投资活动明显，应当加强财务风险管理意识。
5.2展望
本文仅从财务角度来分析唯品会的投资风险，未来的研究中。还可以运用风险评估模型来分析唯品会财务风险，从而提高唯品会公司的财务风险管理能力。
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