基于功效系数法的服装企业财务风 险识别与防范——以海澜之家为例

　　摘要

随着经济的发展，生活水平的提高，人们更加注重衣食住行品质的提升，“衣”作为衣食住行的首位却在很长一段时间里受“住”的影响而不被重视，这是本文选择服装企业作为研究对象的原因。信息时代经济全球化加深，受到国外企业和文化的影响，国内服装行业的经济环境发生了巨大变化，这使得服装企业开始在经营方式和策略上下足功夫，转变虽带来了利好的一面，但客观存在的财务风险仍是不可被忽略的影响发展的重要因素。本文采用功效系数法，选取经营模式具有代表性的服装企业海澜之家为例，选取合适的指标建立指标体系，识别其在当前的经营模式下可能存在的财务风险，综合分析造成财务风险的原因，并针对原因提出相应的可实施的风险防范措施。

　　关键词：财务风险；风险识别；功效系数法；风险防范；海澜之家

近年，我国经济开始从高速发展向高质量发展转变，人民日益增长的对美好生活的需求催促着各行各业向高品质发展。一直以来人们都将生活简单的概括为衣食住行，“衣”作为四项中的首位理应被人们关注。在经济全球化的今天，为适应复杂的经济环境，应对越来越激烈的市场竞争，我国的服装企业积极调整经营模式，来保障企业的生存，甚至取得快速的发展壮大，但在发展的背后是客观存在的财务风险，为了更好的发展正视风险是企业的唯一选择。

　　一、相关概念的界定

财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，因为财务风险本身是客观存在的。且由于财务风险无法被完全消除，所以财务管理者需要进行风险识别，并制定有效的措施来降低风险造成损失的可能。

　　（一）财务风险内涵

财务风险简单来说就是，使企业所获得的最终财务结果与企业的预期目标产生差异的各种可能性。由于企业的各项财务活动中都存在不可预料的因素，所以财务风险避无可避。

　　（二）风险识别概念

风险识别是指在风险事故发生前，人们运用各种方法系统的、连续的认识所面临的各种风险以及分析风险事故发生的潜在原因。本文所指财务风险识别即财务管理者了解客观存在的各种财务风险，在此基础上通过对风险的分析找到风险产生的原因，为制定相应的防范措施提供依据。财务风险识别一方面可以通过财务管理者的历史经验来判断，另一方面可以则需要根据收集的财务数据，利用科学的分析方法找出其潜在的风险。

　　（三）功效系数法概述

功效系数法是根据多目标规划原理，对每一项评价指标确定一个满意值和不允许值，以满意值为上限，以不允许值为下限，计算各指标实现满意值的程度，并以此确定各指标的分值，再经过加权平均进行综合，从而评价被研究对象的综合情况。功效系数法能够根据评价对象的复杂性从不同侧面对评价对象进行计算评分，满足识别具有多样性的财务风险的需求，且与我国当前企业状况和评价对象的复杂性相适应，能够较为合理评价我国目前企业的财务状况和经营成果。

　　二、国内服装行业概况

　　（一）服装行业的基本特征

根据中国服装协会2018年的相关研究，当代服装行业呈现三大特征：一是价格持续走低，根据调查有一半的有会在打折的时候购买服装，降价打折是市场营销的主要方式，有的品牌甚至为抢占市场在新品上市时便使用低价策略；二是品牌意识凸显，同样是受到消费者的影响，越来越多的消费者关注服装的流行趋势，流行趋势很大程度的引领着服装消费市场，这也使得品牌服饰占据了服装市场的大壁江山；三是经营方式变化，买断、特许等新兴方式逐渐兴起。许多服装经营商，运用一种新的营销方式，在对服装市场有了明确的把握后，通过买断热卖品牌的经营权的方式来独家销售。

　　（二）服装市场的发展现状

当前通过产业的升级调整，中国服装市场增长明显。现状主要表现在三个方面，一是品质消费需要显著。随着消费者对产品质量提出了更高的要求，从需求端促进了服装制造商不断创新优化产品，拥有更好品质的品牌在市场中获得更有力的竞争力，使同行业者对品质有了更高的诉求，带动整个行业的质量提升。体验式消费兴起，品质服务成为重点。大众龙头拥抱体验式消费趋势，增强线下品质服务，线下布局成熟的品牌在与线上品牌的竞争中重新获得竞争优势。二是装消费空间扩大。由于大城市的城市政策影响，导致人口回流，三四线城市崛起，在提升消费率的同时扩大了服装消费市场的空间，使得服装消费迅速提升。三是细分领域崛起。服装消费提升起来了，许多企业也开始通过细分领域，加大产品的差异度进而提升自己的竞争了，所以就出现了高端女装、高端童装、高端休闲等，满足了高端需求，增长迅速。

总的来说，由于产业升级我国的服装企业处在一个快速增长的时期，但高增长往往意味着高风险。在企业的市场扩张与财务能力不适应的情况下，将会加大财务危机发生的可能性，所以识别本身就客观存在的财务风险对服装企业来说十分的重要。

　　三、基于功效系数法的财务风险识别——以海澜之家为例

　　（一）海澜之家的经营概况

1.海澜之家简介

海澜之家股份有限公司成立于1997年，公司采用总部品牌管理-生产外包-总库物流-连锁销售的运营管理模式，对每一家门店的类直销管理，全国统一连锁经营，在近几年得到了迅速的扩张，截止2018年12月末，公司门店总数6673家。2018年6月26日，海澜之家入选中国人民大学中国商标品牌研究院发布的“2016沪深上市公司商标品牌价值排行榜”，并位列纺织服装业榜首。

2.企业经营状况评述

海澜之家采用“轻资产”、“连锁加盟”的经营方式，在短时间内迅速扩张，营业收入与营业利润在近几年内都有较高的增速。截止2018年末海澜之家的规模达同行业第二的水平，但结合刘芳、葛亮（2016）的相关研究可知，虽然连锁企业有了较大发展，但是经营仍然不够规范，尤其是金融危机后，资金链管理能力下降，快速扩张也带来了隐患，而且我国连锁业市场份额70%以上被外资企业所占据，本土连锁企业的经营风险、财务风险不容小视。海澜之家于2000年在上海挂牌上市，截止2018年末，公司实现营业收入190.90亿元，同比增长4.89%。从2016年开始连续三年净利润达30亿以上，在同行业的37家上市公司中市盈率排第二，整体发展态势趋好。[[1]:数据来源：网易财经,https://money.163.com/]

　　（二）功效系数法用于识别财务风险的程序

本文选择功效系数法来识别财务风险，因为功效系数法能结合各种因素综合的对财务数据进行定量的分析。本文首先根据企业的自身特点选择合适的指标，把行业的标准值作为功效系数法中的最佳值，然后通过收集来的企业财务数据计算各项指标接近、到达或超过满意值的程度，并对依次进行打分，接下来根据指标的相关程度对其进行权重赋予，以达到优化分析结果的目的，最终根据划分好的风险区间确定其风险等级。

1.选择合适的指标并确定满意值和不允许值

在用功效系数法综合评价企业的风险中，选择合适的指标构架一个合理的评价体系十分的重要，直接决定了评价的结果。本文结合纺织服装服饰行业的特点和《企业绩效评价标准值》一书中给出的纺织服装服饰业的标准值，选择能反映企业各方面能力的多个指标作为评价依据，利用财务报表披露的2018年度的财务数据进行计算指标的实际值，具体情况如表1

表1单项指标标准值与实际值表

2.对指标进行权重赋予和优化处理

本文指标权重的确定根据的是《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》中各财务指标的权重值设定的参考值以及孙红梅、黄开欣（2013）之前的研究来设定，具体如表2所示：

表2权重分配表

3.计算功效系数、各单项指标得分和总分

根据《中央企业综合绩效评价实施细则》五个档次优秀、良好、平均、较低、较差对应的标准系数分别是1.0、0.8、0.6、0.4、0.2、差以下为0。在根据功效系数法计算公式：

功效系数=（实际值-本档标准值）/（上档标准值-本档标准值）

上档基础分=指标权重*上档标准系数

调整分=功效系数*（上档基础分-本档基础分）

本档基础分=指数权重*本档标准系数

单项指标得分=本档基础分+调整分

计算功效系数和各指标得分，其中本档标准值为上下两档标准值居于较低等级一档。计算出来的结果如下表3

表3得分计算表

如上表所示，最终的总得分由各项指标的得分加总所得等于0.756，而分类总得分由各类所包含的所以指标加总后除以各分类的权重折算所得。

4.划分风险等级

只有将最终的评分值和财务风险预警警限区间的临界值作比较，才能判断公司财务风险的严重程度。本文借鉴比较具有权威性的《中央企业综合绩效评价暂行管理办法》中的相关规定，具体的风险区间如表4

表4财务风险等级区间

　　（三）运用功效系数法识别财务风险

综合表3表4所示，利用功效系数法综合评价海澜之家财务风险的最终得分为0.756，属于财务风险等级中的轻警级别，说明公司总体正常运转，各财务指标表现正常，但同时也存在少数财务指标不理想，如若不加强对财务风险控制，有发生风险的可能性。再看分类得分，其中盈利能力得分为1处于风险等级中的无警级别，说明海澜之家盈利能力强，能充分利用现有资源为公司创造利润，通过财务报表也可以看到海澜之家近三年的营业利润都在40亿以上，与之相对应的是其成长能力的得分也相当的高，得分为0.752，这说明企业维持在一个正常的增长范围内，是应该多注意财务风险的阶段。需要重点说明的是营运能力和偿债能力。营运能力最后评分为0.614，财务风险等级为中警，说明企业公司财务出现了问题，部分指标较差，有很大可能引发财务风险。而在偿债能力的评价中，因为企业经营模式本身具有特殊性，不存在利息支出所以未将已获利息倍数纳入指标体系，但仅就资产负债率、速动比率和现金流动负债率三个指标评分上来看，海澜之家在这一方面的表现较差，可能面临重大的风险。

根据表1分析具体指标数据，反映海澜之家盈利能力的指标净资产收益率、总资产报酬率等，还有反映成长能力的总资产增长率都远远高于行业优秀值，销售（营业）利润增长率高于行业平均值，这些都说明企业在快速成长，资产增长迅速，盈利能力较强，这与上文综合分析得到的结果一致。同样的反映其营运能力的流动资金周转率、资产现金回收率都低于行业平均水平，存货周转率更是低于行业较差值，这也说明了企业在资金周转、资金回收以及产品销售方面存在某些问题，而这些问题造成财务风险。

1.采购风险

通过表一个数据可以看出海澜之家的资产负债率处于一个较高的水平，赊购的采购方式使得负债主要来自于承担服装生产任务的供货商，海澜之家的资产负债率越高，说明其给供货商造成坏账的风险越大。再结合海澜之家存货周转率低的情况，当出现频繁退货，退货数量越来越多的情况时，供应商的利益受到损害的机会增大，为了确保自己的利益不受到威胁，供货商会采取相应的预防机制来维护自己的权益，而此时处在供应链下游的海澜之家这样的服装销售商将面临采购成本增加的可能性增大，由此引发采购风险。

2.货币使用率低暗藏支付风险

企业在商业流程中，如果不能从环境变化中调整既定的经营政策或商业模式，就极有可能陷入现金周转不灵、收付款无力的境地。按照中国的经营环境来看，连锁企业科学合理的现金比率应当在12.5%左右，然而海澜之家的实际数值为81.69%远高于这一标准，这说明海澜之家存在短期资金链运作上存在风险。现金主要来自于加盟商的保证金，随着加盟商的增加，企业规模的扩大，现金的持有量会持续的上升，预留的支付准备金和投资计划的制定将决定企业日后面临风险的可能性，再结合速动比率低，如果此时经济环境一旦出现大的变化，例如经济萧条大量的加盟商退出，或者当企业投资失败出现较大损失时，都会使得支付风险爆发的可能性增大。

3.综合管理风险

当单项指标出现问题时，它不仅仅是反映一方面的数据问题，或者某一单方面的能力不足，很可能是企业的综合管理出现了问题。千里之堤毁于蚁穴，由上文的数据可知海澜之家的盈利能力和成长能力都表现较好，但与之配对的营运能力和偿债能力都出现了风险预警，也就是说企业可能存在由于营运能力差或是无法偿还长短期债务而出现财务风险。在企业中从事管理工作的人员不变，同时管理机制不变的情况下，企业的管理能力是有限的。企业就像木桶，木桶的短板决定了木桶的容量。一方面的管理缺失都会导致企业的综合管理失效，由此诱发一系列的综合管理风险。

　　四、引起财务风险的原因分析

　　（一）长短期债务结构引发采购风险

海澜之家采取的是“轻资产”的经营模式。由财务报表可知，海澜之家以短期负债为主，长期负债所占比例小，其主要依靠加盟商保证金和供应链应付账款融资这两类无息负债，来缓解海澜之家经营活动的资金压力。但是由于海澜之家将服装生产全部外包给供应商，在采购环节，商品以赊购为主，货款逐月结算，没有销售出去的存货，大多数都未向供货商结算，所以海澜之家的资产负债率一直处在一个比较高的水平。在采购环节企业将压力转移给了供应链的上游，由债务的拥有者即供货商承担了大部分的风险。但是随着存货的增多，供货商承受的压力增大，企业与供应商之间容易产生信任危机，打破原本稳定的供应链格局，致使企业获得产品的成本增加，甚至失去在采购端的优势造成严重的采购危机。

　　（二）盈利模式单一收入不稳定

海澜之家的销售收入的增长主要依靠现有连锁加盟商的销售收入的增长和新的连锁加盟商的加入，在这种盈利模式下企业的资产收益有很大的不确定性。企业持有大量的流动现金，但这其中只有很小一部分用于投资，不产生利润的占较大的比例，资产流动性弱。现金是有时间价值的，持有的数额越大、时间越长造成的损失越大，以致发展缓慢甚至停滞。企业的日常运作需要会花费一部分资金，也就是管理费用，一旦受到不好的经济环境的影响部分加盟商选择退出，企业的收入支付了管理费用后，可能出现无法支付保证金的支付风险，造成严重的财务危机。

　　（三）高增长经营模式诱发综合管理风险

超速发展往往会带来不良的后果。“轻资产”经营模式带来的高速增长使得综合管理的范围和难度加大，极易导致管理缺失诱发综合管理风险。在营运和偿债方面都存在很大的操作空间，很容易出现由于监管不当等原因引发的管理风险。

　　五、防范财务风险的建议

　　（一）拓宽融资渠道改善长短期债务结构

轻资产盈利模式下，企业因为缺少充当抵押物的固定资产，缺少物资保障，外部融资受限，通常没能向银行等金融机构大额贷款。随着传统重资产企业转型数量的增多，银行积极调整业务，但银行业务要完全适应轻资产盈利模式企业的融资需求需要较长的转型时期，因此企业应主动寻求融资渠道，创新融资，降低融资成本。公司应创新其他融资方式，降低融资风险。第一，海澜之家可利用互联网金融平台低成本、大众特点，众筹资金；第二，固定资产采取租赁或售后租回等管理方式，降低资金的投入。

　　（二）加强资金计划管理

要想摆脱盈利模式单一的问题，就要充分利用企业持有的资金，加强资金的计划管理为企业创造收益。资金的计划管理可以借鉴银行的优秀管理经验。首先对资金进行统一的集中管理，利于母公司对资金运作的调控，根据企业的发展状况适当提高支付的预备金比例预防支付风险。其次完善资金调度计划，加强资金调度，除了企业本身的主营业务以外还应加大对创新的投入，努力尝试新的业务或者扩宽领域，削弱经济环境的变化给企业带来风险的可能性。

　　（三）建立健全财务风险预警体系

建立健全财务风险预警体系全面预防财务风险。服装企业财务危机预警体系的构建需要具备完善的内部控制、内部监管机制和综合素质的财务人员。首先，服装企业要重视内部控制制度的制定，让企业内部有“法”可依，同时为了保障制度的有效实施，还应建立相应的内部监督机制，不仅要做到上下级的监督管理，还要针对企业自身的特点科学的设置同级别的部门互相监督，扩大监督的范围，保障预警体系的全面性。其次是服装企业的财务管理者应当是具备核算能力、管理能力和经营能力的综合型人才，财务管理人员只有具备综合性的技能，才能更有利于实行财务管理工作，全方位监督和管理经济业务的整个过程。因此，服装企业不断提高财务管理人员的职业素质是实行财务危机预警体系的前提。服装企业应当定期组织人员学习最新的财经政策以及会计和财务管理理论知识，同时也要注重对财务管理人员职业道德的培养，从而不断的提升财务管理人员的职业道德素质。

　　六、结束语

本文首先概述了财务风险方面的相关概念，包括财务风险的内涵、风险识别的概念和本文主要用到的识别风险的方法即功效系数法，肯定了功效系数法用于财务风险识别的可行性，然后分析整个服装行业的特点和发展现状，选出具有代表性的海澜之家作为主要的研究对象，根据功效系数法识别财务风险的程序，先选定适合的评价服装企业的指标，并以行业标准值作为指标的最优值，再根据相关财务数据计算出功效系数、各项指标得分和总得分，最后与财务风险区间进行对比，综合分析海澜之家可能存在的财务风险。本文将研究对象聚焦在服装行业，重点指出在“轻资产”的经营模式下企业高速增长背后可能存在的巨大财务隐患，通过对财务风险存在的原因分析，针对性的提出宽融资渠道改善长短期债务结构、加强资金计划管理、建立健全财务预警体系以上三条防范风险的可实施的建议供相关企业参考。

由于知识积累的原因，本文只采用了一种方法进行定量的风险识别和分析，仅从指标的实际数值与标准值间的对比和指标的评价得分来分析，未能定性的分析造成财务风险的原因。由于功效系数法本身存在缺陷即无法将非财务因素量化纳入考量风险的指标体系，且计算过程中的为了方便计算部分数据取了近似值，这在一定程度上也对研究结果产生了影响。

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　　致谢

四年的大学生活即将结束，在论文完成的这一刻顿时觉得感慨良多，因为从论文的前期准备到开始撰写初稿再到最终定稿，这一路走来真的接受了太多人从各个方面给予的帮助，其中最想要感谢的，也是为了我更好的完成论文付出极大心力的我的指导老师林瑾，感谢她一直以来以严谨的态度，耐心的帮我指正论文，如果没有她我的论文将不会如此顺利的完成。除此之外，我还要感谢大学四年我的每一位科任老师，是他们的孜孜不倦造就了校园里良好的学术氛围，是他们的不吝赐教使得我在大学期间收获良多。还有我身边的同学、朋友，是他们不计回报的支持与帮助让我越发的勇敢、坚韧，在面对以后的漫长人生时也会温暖、坚强。以上请接受我最诚挚的感谢！