沈阳中辰有限公司偿债能力分析与评价研究

　　摘要

作为国民经济的重要支柱，我国的房地产业和建筑业正在迅猛发展，这些企业如何抵抗外来冲击且持续经营下去已经成为了重中之重的问题。

这类企业在建立的初期以及运营的过程中需要大量的资金进行周转，一旦资不抵债就很容易造成负债经营或者破产的局面。所以对这类企业进行偿债能力分析，有助于经营者及时发现企业存在的问题，且有针对性的调整财务决策，以便企业更稳、更快的发展。

本文将以沈阳中辰有限公司为例，根据偿债能力相关理论对该公司进行合理、有效的分析，并按照提出问题、分析问题、解决问题三个步骤来构建文章脉络。首先通过收集计算历年财务数据，查阅相关文献，从而对沈阳中辰有限公司的偿债能力情况有一个初步的了解；随后针对计算过程中发现的问题，找寻其造成的原因；最后结合实际情况提出一些建设性建议。

　　关键词：沈阳中辰有限公司；偿债能力；资本结构

　　1绪论

　　1.1选题背景、研究目的与意义

1.1.1选题背景

21世纪，经济条件与市场环境瞬息万变，各行各业通过一系列手段使自身发展壮大。企业依靠向外部借款的方法筹集资金来维持运营和长期发展的需要，因此形成了企业的负债。任何一家企业都会持有一部分自有资金，但是这些是远远不够的，若想扩大规模更好更快的发展是需要不断地举债来维持生产经营。举债经营形成企业了的长期负债和短期负债。负债经营的结果是双向的，一方面，企业会拥有更多可以使用的资金，为企业注入更多的活力；另一方面由于需要还本付息，就会产生金融风险和企业负担，甚至企业会因为不够成熟，没有能力还债而导致破产，使所有者的权益减少。在今天的市场经济条件下，同行业竞争强烈的状态下，负债经营成为了企业最基础的经营战略。它的强弱不仅可以反映出公司的经营能力和财务状况，它也可以预测企业未来是否可以持续经营。

我国对房地产业、建筑业一直保持着高度的关注，因为这些企业都需要大量的资金支持。根据2015年A股上市的大数据统计，房地产业、建筑业偿债能力中资产负债率指标已经上升到了77%，流动资产率指标也高达86%，在各行各业中排名第一。在这种情况下，企业应对外来环境带来的冲击能力较差，影响其正常的运营。

沈阳中辰有限公司作为一家建筑业公司，它的生存与发展离不开大量的资金储备。一旦资金链断裂，可能就会导致工程停工，资不抵债等风险。并且公司良好的偿债能力可以吸引更多的投资，会源源不断的为公司注入活力。基于以上背景，本文将沈阳中辰有限公司作为研究对象、试验样本，对该公司的偿债能力进行研究分析。

1.1.2研究的目的与意义

偿债能力就是企业能否将到期的债务顺利偿还的能力，在企业财务报表中是一个备受关注的指标。进行偿债能力的分析时客观和全面的态度很重要，这样才能给经营者提供更加可靠的经营信息，使债权人做出正确的借贷决定，并且使投资人了解企业的盈利能力以及是否能为自己带来可观的收益。

近年来，各行各业在我国的经济体制改革下迅猛发展，但随着经济环境的变化许多企业也陷入了财务危机，尤其是像房地产、建筑业这类需要大量资金聚集的企业。在市场竞争剧烈的今天，影响这类企业发展的原因有很多，但从许多大公司倒闭的原因来看，大部分都是因为负债太多无法偿还到期债务导致无法持续经营。从这种情况来看企业的偿债能力太低，缺少正常的运营资金就无法正常经营，结果就是面临破产。所以对企业进行偿债能力分析是至关重要的，它作为一个指标，可以起到辅助的作用，对于企业也是一种规避风险的方式。其利于使企业建立科学的风险控制体制，以保证企业健康平稳的生产与经营。

本文将以沈阳中辰有限公司为例，对其进行合理的偿债能力分析，并找到存在的问题和主要影响其偿债能力的因素，给出相关的解决方案，同时为同行业公司提供借鉴。

　　1.2国内外研究现状与评述

1.2.1国外研究现状与评述

上个世纪相关学者开始学习如何建立债务指标分析。Alexander提出的可沃尔评分法是偿债能力研究的里程碑，因为有了它，各国学者才开始在该方法的研究上进行改进完善。1958年X的Midigliani和Miller合作发表了一篇学术研究首次说明了企业资本结构关系，随后国外学者开始大量的理论阐述和实证分析偿债能力这一指标。

1998年DuhovnikMetka提出上市公司应该给予一份合理的现金流量表，这样可以使债权人对该公司的盈利能力和利息汇报得的准确预判。2000年StephenE.Skomp和DonaldE.Edwaids在衡量中小企业偿债能力的方面认为，企业应该有一定的资金储备或资产来保障偿债能力，并且这些资产在风险来临时可以迅速变现。流动比率、速动比率可以清晰的看出企业的偿债能力强弱，但是指标自身存在局限性，所以还是需要结合实际情况进行分析。该结论在2005年由Gallinger深入分析，他认为静态的指标需要与动态的企业筹集资金与向外投资相结合，这样才能使偿债能力指标分析出的结果更全面。

RyanFurhmann于2014发表言论说，他认为企业的偿债能力主要用于衡量企业还本付息能力的强弱。一般来说，企业盈利能力的大小可以通过偿债能力的各项指标体现出来。一个财务分析师或投资者可以直接通过该企业的偿债能力了解企业是否可以继续运行下去。一个很高的比率表明了财政上的实力，反之一个较低的比率或是处于劣势的比率，可能预示着未来会有金融困境。

2018年BeatrizGarciaOsma认为缓解债务压力是提高企业偿债能力的重要措施。这项研究建立在Simons的研究基础上，他认为融资压力债务危机都可能危及到战略投资。为了缓解债务压力，减少信息的不对称性，同年JeanMurray总结出了任何企业的主要目标之一就是拥有足够的资产，使企业有能力偿还负债，这被称之为偿债能力。除了流动性和生存能力两方面，偿债能力也决定了企业能否继续经营。资产是企业所拥有的，负债是企业所亏欠的，所以每家企业偶尔都会遇到现金流问题，尤其是在企业最初成立时。如果企业有太多的账单需要支付，而没有足够的资产来支付这些帐单，那就无法生存下去。通过速动比率、流动比率等一系列的计算，得出的结果对于外界是最好的衡量准则。如果一家银行正在考虑贷款给一家企业，它将仔细研究这些比率，以确定该企业是否负债过多，不能偿还债务。

1.2.2国内研究现状与评述

我国开始研究偿债能力的时间比西方晚一些。最开始被人们关注是在1995年国家财政部公布的企业经济效益评价指标体系中。该体系主要强调了企业的财务状况是企业生存发展的重中之重，而偿债能力和资产负债的水平基本可以提现企业的财务状况。

2000年曾小玲认为公司的盈利能力取决于营运能力，而偿债能力取决于盈利能力和营运能力。蒋理标在2005年发表文章说偿债能力分析指标是存在局限性的，这取决于原始的分析数据来源存在局限性。

在2008年欧阳斌提出明确区分企业的长期偿债能力和短期偿债能力可以使结论更全面；要关注资产变现的不确定性；建立科学的资本结构；提高对风险的防范意识；认识到外部大环境对企业的影响。同年唐彦提出对企业进行偿债能力分析时，不要简单从各个指标出发，应该谨慎研究该行业的特点再结合公司的经营进行分析。明确公司的资产和负债工程，将资产变现的难易考虑进去，避免结果简单化。

王国娇（2009）阐述了要想得出正确的结论必须从量化资料和非量化资料两个角度来阐述。在改进偿债能力财务指标的方面，宋海旭(2009)对基本指标进行了改进创新，设计出了新的辅助指标，这样在两类指标相辅相成中，为偿债能力的评价提供了新的思路。

在2015年《房地产经纪词典》一书中指出企业偿债能力受企业负债到期期限和偿债所需资产内容的制约，负债的不同偿还所需的资产也不同。衡睿杰2016年在论文中指出，随着经济发展各行各业的竞争越来越强，扩大企业的规模以及开发新技术都会增加企业的优势，然而这些都需要雄厚的资金作基础。企业偿债能力的强弱与否直接影响了企业发展的稳定性。同年孟雪娇在过去研究的基础上，根据问题提出方法，他认为大幅度的增强盈利能力可以通过偿债能力的变更来进行。

李宝英在2017年阐述了偿债能力分析最能体现企业的安全性，这是企业发展的重中之重。它不仅仅可以反映这段时期企业的财务和经营的状况，并且能体现出企业的综合实力。宋鹏涛认为引起企业融资风险的主要原因是偿债能力，举债经营虽然可以为公司带来较高的收益，但是在经营状况差甚至亏损时，会牵一发而动全身。

偿债能力虽然重要但任何事情过犹不及，巫丽莎2017年在文章中表明，虽然企业的偿债能力十分重要，但企业如果过度防范亦就是没有充分的运用财务杠杆，会在一定程度上影响企业持续经营的能力。

2018年李景海针对加强企业偿债能力给出了几点建议：寻求XX支持，多关注国家政策，寻求优势；合理制定预算以及计划，避免出现过多的财务费用从而导致利润的降低；时刻保持高度的危机意识，以保证及时处理危机。同年鲁媛认为偿债能力应该结合自身情况，使结果更符合企业发展的需要。

1.2.3国内外研究综述

西方的学者对偿债能力的理论已经有了全面的解释，并随着时代的发展，将偿债能力不断细化不断完善。在进行偿债能力分析时，从本质来看，主要通过计算研究各个比率的数值；从研究的角度来看，更要将市场的影响以及行业自身特点与比率综合起来。因为要脱离偿债能力自身的局限性，必须将理论研究与实际情况相结合。

此外国内学者对偿债能力的评价以及理念有以下几点认识，首先偿债能力分析是财务分析的重要指标；其次偿债能力分析自身存在局限性，应结合市场大环境以及企业自身特点进行整体分析；最后对企业进行偿债能力分析，有助于企业制定正确的经营模式，调整债务结构，从而增强盈利能力。

　　1.3总体思路和研究框架

本文将分成六个部分依次对沈阳中辰有限公司偿债能力进行分析：

第一部分：绪论。首先对文章的选题背景有了简要的交代，并且说明了对沈阳中辰有限公司进行偿债能力分析的目的和意义；其次简要说明了国内外学者对偿债能力的研究成果；最后说明了本篇文章的总体思路和研究方法。

第二部分：相关理论综述。介绍了偿债能力的基本概念和资本结构理论的综述。

第三部分：分析计算数据。首先基础的介绍了沈阳中辰有限公司偿债能力的简介。随后从短期偿债能力、长期偿债能力、基于盈利能力为基础的偿债能力三个方面进行数据计算分析。

第四部分：分析问题。根据第三部分计算得出的数据发现沈阳中辰有限公司偿债能力出现的问题，并找到主要的影响原因。

第五部分：解决问题。针对沈阳中辰有限公司偿债能力出现的各种问题给出改进意见。

第六部分：结论。总结这次研究的结果，并且找出这次研究过程中的不足，及对未来进行展望。

　　1.4研究问题及解决方案

本文以偿债能力相关理论为指导，以沈阳中辰有限公司为研究对象，通过文献资料法和数理统计法，了解沈阳中辰有限公司偿债能力的基本情况。应用财务分析学、统计学和财务管理学等相关学科全面的对该公司的偿债能力进行分析，并提出一些有针对性的建议及对策。详细的研究方法如下：

（1）文献资料法：本文收集了大量有关沈阳中辰有限公司的的相关资料与财务报表，将这些数据作为第一手资料辅助论文的撰写。对于本篇论文最具重要的文献就是沈阳中辰有限公司历年的财务报告，通过将计算得出的结果将是发现公司偿债能力出现的问题的核心。

（2）数理统计法：如何将抽象的数据直观的展现，是数理统计法的优势所在。将沈阳中辰有限公司财务报告上的数据利用数理统计法进行计算分析得出了直观的结果。随后通过比率分析，和比较分析等，寻找数据之间的联系。

（3）多学科综合研究法：本文将利用财务分析、财务管理等相关学科的理念对沈阳中辰有限公司的偿债能力进行多角度的分析，确保结论的完善。

（4）理论与实践相结合法：将工程建筑业自身的特点与计算得出的沈阳中辰有限公司的各项数据相结合，综合发现了沈阳中辰有限公司在经营过程中的问题，在此基础上题出相应的改进意见，以保证沈阳中辰有限公司偿债能力的提升，维持公司健康发展。

　　2相关理论综述

　　2.1偿债能力概述

偿债能力包括长期偿债能力和短期偿债能力，是指企业还本付息的能力。当代社会，企业若想持续发展扩大经营规模，通过融资来发挥财务杠杆的效益是一种很好的方法，还本付息需要大量的资金储备，资产的变现是偿债的主要方式之一。企业预防风险、保护自身利益行之有效的方法就是深入分析企业的偿债能力。

如表2-1，企业的偿债能力是经营者、投资者、债权人都十分看重的问题。

表2-1不同角度偿债能力分析的重要性

在企业庞大的财务系统中，数据与数据之间都存在着不可分割的联系。影响企业短期偿债能力主要有以下几个因素：（1）企业的资产结构。当一个流动资产（存货、短期投资等）过大时，企业的流动负债则不利于偿还。因为流动负债通常情况下需要依靠流动资产的变现，并且存货的质量好坏都会导致变现结果的不同，从而使短期偿债能力波动。（2）流动负债规模。在一段时间内，短期负债规模越大需要偿还的也越多。其中在流动负债中，如短期借款只可以用现金偿付，所以企业务必要拥有充足的现金，保证到期时偿还债务。（3）融资能力。除去用自有资金还债，还可以利用与金融机构良好信用关系来筹集资金，这样即使在偿还债务的各项指标不高时，也可以及时还本付息。（4）现金流量。当拥有充足的现金流量时，企业应对突如其来的风险就会有所准备，不会因为信用原因导致破产。影响企业长期偿债能力的主要因素有：（1）权益资金。企业的债权人在选择企业进行投资时，会将大部分的收益继续留在企业利滚利，这样就会使企业存有的权益资金更多，利润也保存下来没有流出，长期偿债能力就会提高。（2）盈利能力。在企业长期偿债能力中，对其最有影响的因素是盈利能力。因为企业的长期偿债能力不是一朝一夕就可以准确判断的，它需要长时间的衡量，简单的资产变现无法直观地体现偿债能力的强弱。在企业日常的经营中，大部分企业都会利用财务杠杆的效用来获取利益，盈利能力增长企业长期偿债能力就会更强，反之盈利能力降低企业的长期偿债能力也会随之下降，当企业卖掉自有资产时，必定会影响债权人的利益。

　　2.2资本结构理论

资本结构理论有广义和狭义之分。广义的资本结构理论认为构成一个企业的全部资金成本的比例可以分成长期资本和短期资本。狭义上的资本结构理论是长期债务与股权资本之间的比率关系。

财务理论是辅助企业发展的良方，而其中的资本结构理论是主要的支柱。在资本结构理论的发展历程中经历了四次的思想变革，如图2-1。在二十世纪初，DavidDurand将古典资本结构理论系统的总结出来，这也是资本结构理论第一次完全的展现给世人，它将古典资本结构理论分成了三部分，有折衷理论、净收益理论和经营业收益理论。这次理论的提出也是资本结构理论的开始，随后在20世纪50年代，在无数专家学者的研究下，资本结构理论实现了质的飞跃，这次突破将以往的描述性定性研究所取缔，而是用分析性的定量研究展开的。这也体现出了在经济学领域上，学者们不仅仅专供于理论，也开始对实践有了初步的想法。这个阶段的资本结构思想有税收差异理论、MM定理、权衡理论和破产成本理论。随着时间的不断推移，20世纪70年代资本结构理论发生了变革，专家学者通过不断推敲演变其他学科的研究引入了资本结构理论中，在这次研究中最具影响力的莫过于说明了负债对于一个企业的影响，负债会对企业产生税盾效应，但也会导致企业破产。若想将资本结构达到最优的水平，只有将税盾效应与破产成本之间达到一种平衡，也就是说税收节约边际收益与企业因债务而导致破产的边际成本相等。20世纪80年代新资本结构理论问世了，理论与实践不断地结合使该理论趋于完整、更有权威。

资本结构理论随着时间不段发展，不断完善，逐渐被人们所熟知。但是市场在变化，经济在更新，新的方向会不断注入资本结构的理论框架中，有关学者尝试创新从融资、投资决策角度开展研究，也有将政治、文化等主观因素做为外生因素引入研究框架中。

图2-1资本结构理论发展历程

本章的第一节对偿债能力的定义及其影响因素等部分做了简要的概述，目的是体现偿债能力分析对于企业的重要性。第二节主要将资本结构理论的发展历程简单阐释了一遍，交代了四次思想变革的不同理论观点，构建了资本结构理论的发展历程图。

　　3沈阳中辰有限公司的偿债能力分析

　　3.1沈阳中辰有限公司简介

沈阳中辰有限公司是一家从事体育馆建设及操场施工的专业建筑公司，位于辽宁省沈阳市。虽然没有悠久的历史，但是该公司靠着过硬的技术不断的发展壮大。在工程承包、技术的研发、地产开发、地产开发中拥有一整条完整的产业链条。

沈阳中辰有限公司始终以科学管理和科技进步作为企业发展的重要推动，始终坚持着改革创新，积极推进资本运作和创新发展，其经营理念有（1）质量求生存，保质保量是该公司的的良好口碑，使其能保证领航的状态；（2）管理求效益，科学的管理方法才能创造更多的利益；（3）信誉求发展，商人重信，好的信誉才能收获更多的客户，才会造就更多的发展空间；（4）服务拓市场，在市场中占领一席之地离不开良好的服务态度和服务质量。正是因为该公司坚持用户至上、质量第一，所以现在经过不断地努力已经成为了具有大规模、有影响力的公司之一。

作为一家有限责任公司，每个股东以其所认缴的出资额为限对公司承担全部的责任，所以公司的效益直接影响到每一位股东的经济收益。其设立了监事会、董事会、监事会等组织结构，来保障公司在不同时期都可以稳定的经营，并且针对公司的财务状况组织实施年度经营计划和投资方案。

在公司发展中最大的危机莫过于债务危机，所以控制好公司财务问题是公司长治久安的重要方法。每年年底沈阳中辰有限公司都会请专业的会计事务所对该公司一年的财务数据进行审计，然后根据获取的审计证据，适当地、充分地发表意见。这样可以及时的发现公司的财务问题，制定合理的应对措施以及设置新一年的经营策略。

作为一家工程公司，因为公司性质的特殊性，沈阳中辰有限公司十分注重企业偿债能力的问题，公司领导层深知资金周转不灵活导致的负债经营会影响公司的发展。无论是工程资金的筹集还是后期偿还债务，每一个步骤都需要根据公司的财务状况偿债能力进行操作，如果公司在前期借款太多而在后期无法偿还债款，会对公司造成严重的财务打击，在这种考验下，对沈阳中辰有限公司进行偿债能力分析势在必行。

　　3.2沈阳中辰有限公司短期偿债能力分析

3.2.1流动比率分析

流动比率是偿债能力最基础的检验指标，流动负债和流动资产之间的函数关系构成了流动比率。言简意赅地来说，有多少的流动资产可以偿还以“1”为单位的流动负债。

其计算公式是：流动比率=流动资产/流动负债。

表3-1沈阳中辰有限公司流动比率指标单位:元

根据表3-1可以看出沈阳中辰有限公的流动比率为先下降后上升的总体趋势，从2013年开始逐年下降至2016年，直至在2017年有微弱的回升。2013年是公司五年内流动比率最高的年份，达到了1.8；而最低的年份为2016年，下降到了1.39。该公司在2013年到2016年这几年间流动比率大幅度下降，大概在0.5左右，这说明了公司内为偿还每一元的流动负债的流动资产减少了0.5元，这说明了沈阳中辰有限公司的偿债能力在变弱。2017年流动比率在原有基础上小幅度上涨了，虽不及降幅，但如果公司保持这种上涨的状态，可以逐渐使流动比率趋于平稳。纵观5年内的流动比率数值均没有达到标准值“2”，这直观的表现了该公司的需要改善短期偿债能力，使其能力更强。

3.2.2速动比率分析

速动比率是速动资产与流动负债指点之间的关系，又被人们称为酸性试验比率。对沈阳中辰有限公司进行速动比率分析，可以验证本公司在危机风险来临时，公司自有资产是否有能力在保证公司正常运营的情况下及时变现以保证债款的偿付。应收票据、货币资金、应收账款都是企业中常见的速动资产，其变现能力的强弱直接影响企业的偿债能力。

其计算公式是：速动比率=速动资产/流动负债。

表3-2沈阳中辰有限公司速动比率指标单位：元

通过观察表3-2，得出沈阳中辰有限公司的速动比率呈先上升再下降随后又上升的总体趋势，但是浮动的振幅都很小，平均值在1.39左右。速动比率最高的年份出现在2014年，沈阳中辰有限公司速动比率的比值已经达到了1.58；而速动比率最低的年份出现在2016年，比值为1.25。在选取的这五年期间，沈阳中辰有限公司经过不断地波动2017年速动比率较2013年提升了0.1，这体现了速动资产依靠流动负债多了0.1的保障。该公司速动比率均高于标准比率“1”，这说明了该公司的速动比率较强，这主要取决于该公司的速动资产占比较大。但是由于速动比率的特殊性，不能单独依靠标准值来判断其强弱，所以应该横向分析同类型企业的速动比率如图3-1。通过与其他企业的对比分析可以得出该企业足够有能力来归还短期债务。

图3-1速动比率对比

3.2.3现金比率分析

企业内存有的现金类资产与流动负债的比率被称作现金比率，该指标可以衡量公司资产的流动性。现金类资产种类丰富，通常情况下沈阳中辰有限公司若将现金比率保持在20％就可以保证对流动负债的支付。

其计算公式为：现金比率＝货币资金/流动负债*100％。

表3-3沈阳中辰有限公司现金比率指标单位：元

由表3-3可知可以看出该公司的现金比率一直呈波动的状态，起伏明显。现金比率最高的年份出现在2014年，比值为16.15%；现金比率最低的年份出现在2016年，比值为12.71%。在选取数据的几年间现金比率的平均值大约为14.42%，其中2017年的现金比率较五年前下降了1.90%。这种回落表明了该公司支付能力的下降。通常情况下，现金比率应该为20%，但该公司五年内的数值均不达标，这说明了该公司短期偿债能力较弱。但值得注意的是，过高的现金比率虽然可以保证债权人的资金安全，但是对投资者和公司自身来说，表明流动资产没有得到合理运用。所以在这种情况下，该企业应该找准时机利用现有的流动资产为企业创造更多的价值，使机会成本提升。

　　3.3沈阳中辰有限公司长期偿债能力分析

3.3.1资产负债率分析

资产负债率在偿债能力分析中是一个十分重要指标之一，也是在衡量企业偿债能力中不可缺失的基础指标之一。当经过计算将资产与负债相较，就可以通过结果得出利用负债筹集的资产占总体的百分比。当企业的资产负债率增高的时候，企业就需要提高警惕这代表了长期偿债能力的下降，反之企业的长期偿债能力提升。

经过偿债能力理论的不断发展演变，专家学者在理论的基础上结合市场大环境以及公司自身状况不断地推敲，总结出了企业的资产负债率保证在60%的时候对公司发展最为合适有利。

资产负债率的计算公式为：资产负债率=负债总额/总资产*100%。

表3-4沈阳中辰有限公司资产负债率指标单位：元

从表3-4可以看出沈阳中辰有限公司的资产负债率一直在随着年份的增长而加大，从2013年的53.70%上升到2017年的70.28%。理论上来说资产负债率的标准值是在40%-60%之间，而沈阳中辰有限公司只在2013年和2014年达到了这个标准。从2015年开始该公司的资产负债率开始不断高过标准值，2017年相较2013年高了16.58%，这说明了企业的债务负担开始加重。如果按现在的增长速度继续增长下去，债权人发放贷款的安全得不到保障，会蒙受很多的损失。目前企业的长期偿债能力较弱，但是沈阳中辰有限公司的现状对于自身来说也是经营者的一种经营方式，以扩大负债的规模来获得财务杠杆的利益。如果在这个指标过高，也是一种危机，因为资产负债率的数值直接影响企业的筹资能力。当人们不再为这个企业提供资金支持，财务危机随时都会对企业造成重创。

3.3.2产权比率分析

企业有多少负债与股东权益之间的关系就是产权比率，对沈阳中辰有限公司进行产权比率分析可以清晰地得出投资者对债权人的保障程度。

其计算公式为：产权比率=负债总额/所有者权益*100%。

表3-5沈阳中辰有限公司产权比率指标单位：元

该企业产权比率的变化趋势为先下降然后迅速上升随后下降，波动振幅很大。产权比率最高的年份为2016年，达到了293.41%，而2013年低至115.96%。造成这种情况的主要原因是在负债总额攀升的情况下，股东权益却减少了。2017年该公司产权比率的下降，可能是因为公司意识到企业的经营风险不宜太大。产权比率越高会导致沈阳中辰有限公司的长期偿债能力下降，因此产权比率是一个风向标，它可以随时使管理者观察发现企业的财务结构是否稳定。五年内所有比例已经高过了100%的理想值，表明公司一直在负债经营，虽然这样可以增加公司的获利能力，但久而久之如果管理不善就会使企业偿还债务的负担加重。

3.3.3股东权益比率分析

股东权益同资产总额之间的比率关系被称为股东权益比率，对沈阳中辰有限公司进行股东权益比率分析可以直观地反映总资产中有多少是投资人投资形成的。股东权益比率过犹不及，应当适中。因为对于企业来讲，股东权益比率越高证明了投资人出资比例大。在降低了财务风险的同时，企业没有积极地发挥财务杠杆的作用，降低了公司发展的速度。但是这个比率过小，代表企业负债过多，不利于企业抵抗外来的冲击。

其计算公式为：股东权益比率=股东权益/总资产*100%。

表3-6沈阳中辰有限公司股东权益比率指标单位：元

根据表3-6可以清楚的发现沈阳中辰有限公司的股东权益比率一直在下降，在2013年到2016年期间，由46.30%下降到29.72%，总体下降了16.58%，并且在这五年内仅仅2015年就下降了大约10%。企业的自有资产偿还能力随着股东权益比率的提高而增强，债权人的利益也会更为稳妥，即使在一些资产不能按其账面价值收回的情况下，也不会对债权人的利益有太大影响。但是该企业的股东权益比率逐年下降，这说明了企业的长期偿债能力降低，不利于抵御外部的冲击，同时较低的股东权益比率也不利于公司的融资，因此保证将股东权益比率保持在40%左右最为稳妥，既可以吸引债权人的投资，也能保障企业的债务安全。

　　3.4沈阳中辰有限公司基于盈利能力为基础的偿债能力分析

销售利息可以反映企业在生产经营中，筹资活动所产生的费用占销售收入的比重，也可以反映企业在销售方面对债务的保障程度，在一定程度上可以体现企业对风险的态度。公式为是：销售利息率=利息费用/营业收入。

表3-7沈阳中辰有限公司销售利息比率指标单位：元

由表3-7可以发现该公司的销售利息比率在逐年上升，由2013年的3.01%上升到2017年的4.69%。通常情况下，销售利息比率越高，企业经过销售所得到的现金用于偿还利息的比例越高，企业偿债压力就越大。企业的债务最终是要依靠企业经营所得来偿还，当经营状况差不利时，营业期间偿付债务的保证就会降低，而企业权益资金的多少对偿债的保证只有在企业处于清算状态时才能发挥真正的作用。所以在企业的负债规模趋于稳定的情况下，销售情况越好，盈利越多，到期还本付息给企业造成的冲击就越小。

企业的偿债能力是沈阳中辰有限公司财务分析指标中尤为重要的一项，通过这个指标经营者可以知道企业现在的财务状况，债权人和投资者也能了解企业筹资的前景以及他们所要承担的风险程度。本章主要从沈阳中辰有限公司的短期偿债能力、长期偿债能力、基于盈利能力为基础的的偿债能力三个方面进行全面的分析，从各个数据结果可以发现该公司的偿债能力总体较为薄弱，应该从多方面进行加强。

　　4沈阳中辰有限公司偿债能力出现的问题

　　4.1沈阳中辰有限公司短期偿债能力的问题

4.1.1应收账款变现能力弱

根据计算的三项指标计算分析发现，该公司除速动比率一项达到标准值，其余两项均不达标，所以综合分析该企业的短期偿债能力较弱。该公司流动资产中存在许多不能及时收回的应收账款、以及变现困难的款项，公司一旦不能按时收回应收账款，会导致应收账款的变现能力降低、资金运转困难。

应收账款实际是指企业没有到账的利润，当沈阳中辰有限公司的应收账款在流动资产内占有量提升时，资金的流动率会随之下降。当资金不能正常周转时，会导致降低短期偿债能力和许多附加风险，久而久之企业压力过大，公司的经营发展肯对会受到影响。公司一旦不能按时收回应收账款，就会导致资金运转困难，现金周转引发的风险会直接影响企业的偿债能力。并且当企业存在大量应收账款时，会直接影响企业的生产计划、销售计划，经营者会因表面现象而掩盖了企业真实的效益，影响资金的周转。

4.1.2存货积压

沈阳中辰有限公司是一家工程公司，所以它主要的存货有原材料、开发商品。根据各项指标的计算可以得出沈阳中辰有限公司自有的货币资金很少，而存在大量的存货。大量的存货不利于公司在面对临时财务危机时资金的周转，并且存货积压过久，会增加很多仓储费用，产品拣选时间和劳工成本。

通常情况下，结合该公司的特殊性，存货积压是因为工程停工，或者外部因素导致的附属产品滞销。如果长期保持这样的状态，会使公司失去大量的利润来源，导致现金链的断裂。沈阳中辰有限公司可以提升存货的周转速度同时减少存货的占用，这样利于公司自有资金或者应收账款的增加，企业的偿债能力也会提高。

　　4.2沈阳中辰有限公司长期偿债能力的问题

4.2.1资产结构不合理

计算沈阳中辰有限公司的股东权益比率及其资产负债率可以得出，该公司对债权人利益保障较低，这样就会加大债权人的财务风险，然而在这样的情况下，会使对债权人的投资的吸引力下降，直接导致沈阳中辰有限公司的长期偿债能力变弱。

企业的规模随着发展越来越大时，其融资的能力就越强；反之资产规模越小，融资能力就越弱。融资能力的强弱势必会影响流动资产的分配比例。当沈阳中辰有限公司的现金流量充足时企业的流动资产就会随即减少；但是当现金流量不充足时，企业就需要大量的流动资产用来日常开销以及还本付息。

企业存在的资产是一定的，在资产结构中如何合理分配流动资产和长期资产是关乎企业偿债能力的重要问题。过高的配置其中一项资产，就会造成资源的浪费。企业进行分配资产结构也是为了规避风险，也是追求企业利益和股东利益的最大化。所以在追求利益的同时不应该忽略资产结构自身存在的风险，以保证企业平稳运作。

4.2.2忽略财务杠杆带来的风险

负债筹资是一种有效的财务手段，该企业也有所拥有。但是通过对该企业长期偿债能的三项指标可以发现公司的长期偿债能力随着年份的增加越来月薄弱。沈阳中辰有限公司五年内基本上都在负债经营，尤其是近两年负债的规模更是急速上升。

企业忽略了财务杠杆所带来的风险，企业的发展是一个动态的过程，它不仅仅会受内部管理的影响还会受外部（国家政策、不可抗力）的影响，必然会在一些阶段导致财务杠杆使用的效果不佳。现如今，该公司还未稳定的在同行业公司中处于第一的地位，过高的负债率会给企业的盈利能力产生副作用，使财务杠杆加大导致财务风险的提高。

企业的举债经营也会付出相应的代价，在企业的经营中如果盈利较少，那么偿债能力无法支付利息，企业就会走入恶性循环。财务杠杆必定会和财务风险挂钩，财务风险不容忽视，所以在发挥财务杠杆效用的时候应该合理控制风险，确保生产经营的安全性。

　　4.3沈阳中辰有限公司基于盈利能力为基础的偿债能力的问题

企业偿债能力的强弱追根溯源还是盈利能力，当企业业绩的增长、经营策略不断的完善就会使盈利能力提升，从而就可以不断提高偿债能力。当借入的长期负债运转到企业成为资产的时候，这些负债是否可以发挥最大的效用，需要看企业的流动资产是否可以正常甚至加速流转，是否可以通过经营使投入的资产增加企业盈利能力。

盈利能力对偿债能力的影响十分重大，是企业偿还债务的基础保证，从沈阳中辰有限公司的销售利息比率的指标可以明显看出该公司支付的能力很薄弱，当公司的支付能力较弱时，债权人每期将取得的利息的保障程度就会降低。并且随着年份的增加，该公司销售利息比率在微弱的提升，这也就是说公司需要依靠一些手段增强盈利的能力，促使比率下降。

作为一家工程公司，充足的资金是公司健康运营的保障，在债务规模过大的时候，如果债权人丧失了对企业的信心，就会要求在支付利息的基础上按合约偿还本金，如此一来就会加重公司的财务负担，降低财务弹性，导致公司面临危机。

本章主要从三个方面表述企业偿债能力出现的问题，总的来说，沈阳中辰有限公司偿债能力主要出现的问题是应收账款变现能力弱、存货积压、资产结构不合理、忽略了财务杠杆带来的风险等，在这种情况下会导致企业的偿债能力下降，不利于顺应时势应对风险。

　　5改善企业偿债能力的建议

　　5.1加强短期偿债能力的建议

5.1.1增加效益，科学制定偿债计划

提高企业的经济效益是增强企业偿债能力最行之有效的方法。提高经济效益可以从三个个方面进行，一方面优化劳动成果，作为建筑工程公司，好的工作质量也就是好的口碑才是硬道理。高质量的工程才可以优质优价，质量的优劣直接影响了经济效益。另一方面减少消耗，节约物资是提高利用率的主要方法。企业合理的调度、资源的布局优化，可以节约大量的物资人力。最后调整经济结构合理的分配生产要素，价格合理化也是提高企业经济效益的重要途径。

一个适中的短期偿债能力依靠管理者的决策，而如何使管理者清楚的了解企业现状，这就需要一个优秀的财务管理团队。财务管理团队可以根据各项指标的计算，实时提供企业的状况，与此同时提供合理的会计政策、会计原则。这样可以使管理者对于公司的管理收放自如，顺应市场顺应公司现状科学的制定偿债计划，不会过于保守也不会十分激进，保证公司稳步发展，长久的经营下去。

5.1.2加快应收账款变现和存货的周转

企业的经营活动受存货和应收账款这两个部分变现强弱的影响。应收账款和存货如果不合理运用，会导致变现时无法达到账面价值，只有让他们周转起来，资产的利用率才会提高，增强企业的获利能力。对客户建立信用体系，可以加强对应收账款的回收，以防账款无法及时收回影响公司经营。对于长期不能及时缴费的客户，应该对其有针对性收取部分滞纳金，对于那些回款困难的客户，派专人对其建立责任到人制，保证不漏失回款。做好与客户的沟通，制定合理的追涨方式，避免在追回应收账款时发生矛盾争执，影响公司声誉。

相关人员应该时刻关注企业的赊销状况，以防应收账款过大。同时企业应该对公司的投资做出合理的预判，无论是预算还是风险预估，避免盲目的投资。在加强应收账款和存货的日常管理、制定加快资金回笼的措施的同时，企业必须对已经存在的款项进行明确的风险评估，做到未雨绸缪。

　　5.2加强长期偿债能力的建议

5.2.1优化资本结构

最佳资本结构是企业发展的坚实骨架，如何寻找到这个最佳点需要企业长时间的寻找制定。国家的政策、经济周期、行业的竞争、成本因素等等，都是资本结构优化决策中必须要考虑到的问题。将资本结构趋于最优，可以实现企业价值的最大化。

企业应该在保证正常运营的前提下通过负债来发挥财务杠杆的效用。在适当的条件下向银行或者债务人进行筹资，使企业的负债降低。在保证企业可以顺利偿还债务的情况下利用多余的流动资金进行投资，可以发挥最大的资金效用，提高企业的经济效益。但是任何一家企业都应该根据自身的状况来调整资本结构，应该分析不同时期的指标，随时了解企业债务的变化。当企业债务的增长高于适度的指标时，就应该更换经营模式，避免由于只追求财务杠杆利益而不考虑风险的情况。

5.2.2增强财务杠杆弹性

财务杠杆作为一个动态数值，它不是恒定不变的。当它可以根据企业经营的变化而变化时，就会发挥它最大的效用。当在适应企业经营状况的同时，发挥积极的财务杠杆，可能在有些情况会对公司发展造成不利影响，但也会在有些情况转化成鞭策企业发展的优秀因子。

针对不同情况下影响企业财务杠杆的因素进行科学有效的分析且制定对应的措施，这样可以使财务杠杆收放自如。当近期财务杠杆发挥积极作用时，企业加大融资力度；当近期财务杠杆发挥反作用时，企业减少举债。

当沈阳中辰有限公司在生产经营中存在资金匮乏时，过于保守的经营不进行举债会丧失财务杠杆的积极作用。所加强对财务杠杆的认识，了解其相关的知识理论，确立一个财务杠杆系数作为标准值，重视它在公司中的作用，为日后的经营打下坚实的基础。与此同时，建立一套完善的、科学的财务系统，和健全的、易于实施的财务管理体系，这样才能更好的使用财务杠杆，实现公司利益的最大化。

　　5.3提升管理人员素质

任何一家公司的主心骨就是管理人员，提升自身的能力是管理人员的第一要求。首先，应该与时俱进的学习，充分了解国家的新政策、市场的新局势。提高知识水平以及理论素养。虽然在企业的长期发展中可以获得很多经验，但理论学习就如树干是企业开拓发展的基础。只有不断地更新换代自己的知识储备从，才能更加适合企业的需要。其次，管理人员要树立创新的观念，切忌保守陈旧，创新是现代企业的首要竞争力，如何在众多企业脱颖而出，离不开管理人员的创新，新的经营方式、新的工作计划。最后管理人员也要有良好的权威和执行力，只有这样才能使企业员工响应号召、敢做、敢拼搏。管理人员只有清晰的制订了明确了企业的目标，企业其他人员才能更好更快的落实下去，所以管理人员的素质正是企业的软实力。

本章从三个大角度提供给沈阳中辰有限公司提升偿债能力的建议，分别是：增加企业的效益，经济效益的提升可以使企业获取大量的利润；加快应收账款和存货的变现，以保证顺利的偿还债务；优化资本结构，达到最优的资本结构合理利用自有资源；增强财务杠杆弹性，使企业在任何状况下都能应对；提升管理人员素质，使企业管理更加行之有效。

　　结论

通过对沈阳中辰有限公司偿债能力的研究得出如下结论：

本文通过对财务数据各项指标的计算来分析该公司的的偿债能力，分别利用了：速动比率、流动比率、资产负债率等指标。通过分析发现存在的问题主要有：应收账款变现能力弱、存货积压、资产结构不合理、忽略了财务杠杆带来的风险等，这些都不利于企业的长久发展。

针对这些问题，找到了企业中需要完善的地方，并提出了针对性地意见。但是这次研究还是有一些瑕疵，例如：

本文的数据只选取了2013年到2017年的进行研究，数据研究量较少，从而在分析中会存在一些偏差，虽具有代表性却没有普遍性，说服力略显单薄。并且本文只单独研究了沈阳中辰有限公司偿债能力，并没有与同行业的其他企业进行对比分析，所以该结论还需要进一步的完善。

下一步展望；可以进一步的扩大年度分析，并且偿债能力的分析数据自身也存在局限性，所以应该多方面多角度的分析。随后应该在分析中找出行业的特殊性，与其他行业相比较，找出行业内部薄弱的环节。这样不仅对本公司的经营会起到警示作用，也会给其他企业一些启示。

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　　致谢

本文是在王娜老师的悉心指导下完成的，从论文的选题、开题报告的撰写到最后论文的修改，都离不开老师的教育。老师教给我写论文的方法和技巧，还随时告诉我她自己写论文的心得。在此，谨向老师致以最真挚的谢意。除此之外还要感谢在大学这四年所有教导过我得老师，感谢他们教给我的专业知识，因为有了这些知识使我论文写的更加顺利。同时，感谢沈阳中辰有限公司的相关的员工提供给我论文有关的资料，没有他们的帮助和配合，本文也无法顺利的完成。

四年大学时光转瞬即逝，正是有了老师的引导、亲人和朋友的陪伴，才造就了今日的自己，因为有了大家的支持才让我更好的成长。我想今后每一天努力工作的自己、积极向上的自己、热爱生活的自己，都是报答你们最好的礼物。