摘要
21世纪以来信息技术飞速发展。电子信息行业发展日新月异，印刷电路板是电子信息行业的技术支持，景旺电子股份有限公司是PCB行业当中的龙头企业，近年来发展迅速。因此，景旺电子股份有限公司的盈利能力值得关注及探讨。
杜邦分析法的作用主要是是运用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。选择净资产收益率作为总指标，根据总指标采用杜邦分析法逐级分解成销售净利率、总资产净利率和权益乘数这三个方面的代表性指标进行分析。结果表明深圳景旺电子股份有限公司有收入盈利能力稳步提高、盈利能力持续稳定和销售净利率居行业前列的优势，但也存在总资产周转率有待提高、财务杠杆效应偏低和期间费用控制能力需要加强等问题。公司只有提高总资产周转率、控制期间费用、合理利用财务杠杆才能长期生存和发展。
关键词：杜邦分析法盈利能力PCB行业
一、绪论
（一）研究背景与意义
近年来随着终端智能设备包括手机、电脑、平板在内的电子产品崛起，PCB行业也水涨船高。在全球经济稳定增长且PCB产能转向中国市场的大环境下，中国的PCB行业发展速度非常快，以深圳景旺电子股份有限公司为代表的印刷电路板企业崛地而起。景旺电子对内通过自身不断研究和发展，对外联合寰球PCB产业方向转向中国大陆市场的趋向，在全球PCB制造商的排名也得到不断提升。所以，不管是从微观角度来看或者是从宏观角度来看，研究探讨景旺电子的盈利能力具有很重要的价值。本文选择了景旺电子作研究例子，针对景旺电子各项盈利能力指标展开分析探讨，分析出能够影响景旺电子盈利能力的原因。
本文从定性分析法与定量分析法这两种方法出发，对深圳景旺电子盈利能力的各项指标展开研究分析有利于景旺电子进一步改善经营结构，提高盈利能力，与此同时也能找出景旺电子公司在行业内得以迅速发展的原因和有利于整个PCB行业持续发展的原因，对促进景旺电子公司及其所在的PCB行业的持续往又好又快的方向发展有重要的理论作用和实践作用。
（二）国内外研究现状概述
盈利能力的理论发展并非一蹴而就，国外的研究历程就经历了观察性、统计性、财务性和战略性四个阶段。而国内也逐步完善对盈利能力的分析，众多学者从多方面多角度去探究和完善该理论。杜邦分析法的应用使盈利能力研究迈上一个新台阶，为更多企业发现和解决了更多实际问题。
（三）研究思路与方法
本文首先介绍当前PCB行业发展的大背景，解释PCB行业进行研究的理论价值和实践价值，并阐述盈利能力概念、评价指标体系及其指标主要计算分析方法。接下来以景旺电子为例，用定性分析法和定量分析法这两种方法对景旺电子的各项财务指标分别展开分析，并且采用杜邦分析法对其盈利能力各个财务指标综合分析，指出当前景旺电子盈利能力做的好的地方与存在的不足。分析结束后，根据分析出的结论和总结出的问题提出切实可行的改善方案。
二、相关理论与分析方法
（一）企业盈利能力的概念
企业盈利能力是指企业获取利润的能力，即企业资本及资金增值的能力，也称为企业收益能力[1]一个企业利润率的高低直接表明了其获取利润能力的强弱，两者关系呈现正相关。所以，企业的盈利能力与其生产经营关系重大。
（二）企业盈利能力评价指标
盈利能力的评价指标如果仅仅从利润额来看，是无法准确衡量公司盈利能力的，因为不同规模的公司、同一公司的不同时期，其生产经营规模、经济资源的占有量、自身价值等各因素都是不同的。【10】所以，仅仅通过计算单个财务指标的数据来分析结果不能全面反映盈利能力的强弱，要通过计算多种财务指标数据来综合分析，这样才能保证结果准确，本文将这些影响指标分为三个方向，如图2-1所示。
图2-1盈利能力分析指标体系
1.与资产经营相关的盈利能力分析指标
资产经营盈利能力是指企业运营资产所产生的利润能力，反映资产经营盈利能力的指标是总资产净利率。[6]
该指标被用来衡量企业运用其全部的资产赚取净利润的能力。[8]这个指标如果比较高，则说明企业能够充分利用资产来盈利，企业的资产运营效益好，反正之则不能充分利用自有资产来盈利营运效益不好。其计算公式为：
2.与收入相关的盈利能力分析指标
与收入相关的盈利能力分析指标包括三个：销售毛利率、销售净利率和销售利润率。
（1）销售毛利率
销售毛利率反映了企业经营利润所占销售收入的比值，如果企业能够有足够大的毛利率，则说明这个企业有很大的机会盈利。其计算公式为:
（2）销售净利率
销售净利率反应企业在某个时间段内每一个单位的销售收入能够带来的多少个单位的利润。这个比率越大，说明每投入一块钱的销售收入能够赚取到的净利润越多，反之则少。其计算公式为:
（3）销售利润率
销售利润率反应了企业每一百元主营营业收入能够得到的利润是多少。销售利润率高则表明企业的经营效益好、销售获利能力强，反之则弱。其计算公式为：
三、景旺电子股份有限公司概况和环境分析
（一）景旺电子股份有限公司概况
景旺电子公司总部位于广东省深圳市，自1993年3月成立以来一直专注于印刷电路板的研发生产。公司管理有序，业务发展迅速，设有专门的采购中心保证产品原料共性充足；采用定制化的生产模式，根据订单量来确定各种类型电路板生产数量；建立销售管理中心以便销售生产有序进行。主营业务涉及面广泛，包括医疗行业、通讯设备行业、电子行业和计算机及网络设备等，产品销往国内外各地。公司在2016年正式上市，近年来借助国内外PCB市场的变化公司抓住机遇，打入国际市场，产品畅销国内外市场，自身实力也得到很大提升，成为中国PCB行业企业中的“领头羊”。
（二）环境分析
1.PCB的宏观环境分析
（1）我国GDP增长情况
根据国家统计局数据资料显示，近五年来我国GDP同比增长速度逐渐放缓，国内生产总值不断升高，具体情况如图3-1显示：
图：3-1我国近五年GDP及增长速度
虽然我国近五年GDP同比增长速度变缓慢，但是国民生产总值在不断提高，2017年更是突破了80万亿。整体而言我国的经济形势比较稳定，为电子信息行业成长做了支撑。并且2019年两会出台了新的减税降费政策促进了电子信息产业的发展，由此看来，我国的电子信息产业在国家政策的扶持下有望更加平稳的增长。
（2）国家政策
国家为了对经济进行宏观调控，会出台一些政策，税收政策属于影响企业盈利能力的财务因素之一。[5]近两年来，我国XX两次调低增值税税率，增值税一般税率降到了13%，同时新出台了很多有利PCB产业发展的好政策，能够引领我国PCB行业健康发展，很多PCB公司也会借此机会抓住机遇蓬勃发展。
（3）消费者购买力
根据国家统计局公布的居民人均可支配收入整理可得图：3-2。
图：3-2城镇居民人均可支配收入和农村家庭人均可支配收入
由图：3-2可知，观察期内，我国居民人均可支配收入均不断提高，意味着消费者的购买力上升，人民生活水平迈入一个新台阶，消费者对各类电子信息产品的消费需求也在变大。
同时，2018年出台的一系列新的税收政策，调整扣税基数，将扣税基数由原来的3500元提高至5000元，降低了税负，提高居民消费能力。
（4）技术环境
中国近年来科技、文化、教育水平飞速发展，各大高校培养了一大批计算机物理领域的人才，劳动力多并且价格低有利于PCB产业的发展；中国人口基数大，国民对电子信息产品的消费潜力大；资源丰富，为PCB产业发展提供丰富的原料；近年来国家政策大力支持电子信息产业，为PCB产业在中国的成长奠定了基础。因此，PCB产业由发达国家向中国大陆转移。
2.PCB行业分析
国家政策扶持加上国民购买力变强，技术环境稳定的情况下我国PCB行业发展迅速，崛起了以景旺电子为代表的一系列pcb生产企业，比如深南电路、景旺电子、法拉电子、依顿电子和崇达技术等。其中，与景旺电子股权结构类似，产品类型相同的有依顿电子和崇达技术，因此，下文将这两家公司做为景旺电子股份有限公司的同行对比对象。
（1）产品特点对比
景旺电子的主营业务是研发生产各种线路板，为汽车、通讯、电子、新能源和医疗等领域提供了很多良好的的线路板。主要客户为华为、vivo、科世达、天马、成功引进Delphi（德尔福）、Valeo（法雷奥）和三星等等。
伊顿电子的主要产品为各种类型线路板。产品在汽车、医疗和工业领域有很大的分布，主要客户为华为、Delphi(德尔福)和Valeo(法雷奥)等境内外知名企业，与景旺电子存在竞争和替代关系。
崇达技术主要产品为双面、高多层线路板，主要客户为博世、海康威视、谷歌(Google)等，同时与景旺电子的合作商华为、伊顿电子的合作商三星(Samsung)达成合作意愿，与景旺电子，伊顿电子相互发展的同时也存在竞争替代关系。
（2）销售地区对比
由图3-3、图3-4、图3-5可知，景旺电子主要在国内市场销售各种类型的线路板，崇达技术和伊顿电子的线路板产品主要销往国外。近年来我国电子产品技术发展迅速国民购买力不断提高，与此同时XX也相继出台很多关于扶持PCB行业发展的好政策，在我国内地市场形成一个有利于PCB产业长远发展的好市场，让PCB产业在我国内陆市场有一个广阔的发展前景，为景旺电子的产品近年来在我国市场打下了坚实的基础。
对景旺电子、伊顿电子和崇达技术的产品特点分析、销售方式分析分析可以看出，景旺电子的产品虽然与伊顿电子、崇达技术存在竞争和替代关系，但是与其他两家公司不同的是，景旺电子多年来长期关注国内市场，其生产的印刷电路板主要在国内市场销售，并且长期与国内许多著名电子产品厂商存在稳定的合作关系，在国内市场的地位目前处于稳固位置。
四、景旺电子盈利能力分析
（一）财务比率分析
如前所述反映一个企业盈利能力的利润率指标不止一个，本文站在为公司管理层提供决策依据的角度，结合公司的具体情况选择的代表性指标包括总资产净利率、销售毛利率和净利率、销售利润率等。
1.与资产经营相关的盈利能力分析指标
图：4-1总资产净利率纵向分析图
图：4-2总资产净利率横向分析图
由图4-1和图4-2可见，景旺电子的总资产净利率一直处于较高水平，虽然呈现下降趋势，但仍然处于行业领先地位。根据总资产净利率的含义，在2017年，景旺电子每投入一元的资产可以带来0.1448元的利润，而伊顿电子平均每一元的资产可以带来0.0974元的利润，崇达技术每投入一元的资产可以带来0.1064元的利润，三者相比之下景旺电子的资产获利能力是伊顿电子的1.48倍，是崇达技术的1.36倍。因此三者相比景旺电子的资产获利能力最强。
从2015年到2017年，景旺电子的总资产净利率为什么逐年下降呢？结合财务报告的其他数据可以看出，该公司在2016年和2017年有较大规模融资，使得总资产数额增加，尤其是货币性资产数额大幅度增加，筹集的资金没有得到及时充分运用，降低了总资产周转率。同时，存货周转率也在下降，使得资产利用效率更差。
2.与收入相关的盈利能力分析指标
（1）销售毛利率和销售净利率
由表4-1可知，2013-2017年景旺电子有限公司的销售毛利率稳中有升，销售净利率五年之间也保持15%以上的优势，这个比率说明公司盈利能力较好。但是我们也可以看见，2017年销售毛利率高于2016年，然而销售净利率低于2016年，查阅2016~2017年财务报表发现，导致毛利率高净利率低的原因在于虽然2017年景旺电子有限公司的管理费用和销售费用支出比2016年多，但是财务费用却大幅度下降，并且这种情况在2018年最新公布的财务年报当中也有体现。
根据图4-3，销售毛利率比依顿电子低0.86%，比崇达技术低0.1%，销售净利率比依顿电子低1.09%，比崇达技术高1.43%，可以看出景旺电子有限公司在销售成本控制方面与同行虽有细微差别，但总体达到行业平均水平。
（2）销售利润率
图4-4销售利润率纵向分析图
图4-5销售利润率横向分析图
由图4-4可知，2013年到2017年景旺电子的销售利润率有浮动，浮动的主要原因是销售净利率受到营业收入影响较大，结合财务报表的其他数据可以看出，这与景旺电子有限公司不断扩大生产经营，增加销售宣传和公司管理费用有关，后三年相比前两年，景旺电子有限公司的销售利润率还是总体上升了一个台阶。根据销售利润率的含义，截止至2017年12月31日景旺电子有限公司每一百块主营业务收入能带来19元的利润，说明景旺电子有限公司的销售获利能力强，其经营效益在公司扩大经营的情况之下向好的趋势发展。
由图4-5可见，销售利润率比依顿电子低1.08%，比崇达技术高2.52%，读者可以了解到景旺电子有限公司花费一元的成本可以带来的利润比依顿电子有限公司少0.92%，获利少的根本原因在于多付出成本费用。因此，随着经营规模的扩大，景旺电子有限公司应该实施有效的期间费用控制，这样才能提高盈利能力。
（二）杜邦分析
杜邦分析法(DuPontAnalysis)是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况的方法[3]。最早X杜邦公司用一种特殊的分析法从财务角度出发分析企业的盈利能力，后来这种方法就被称为杜邦分析法。此种方法能够用来层次清晰条理分明地帮助报表使用者评价股东权益回报水平和企业的盈利能力，这种方法的基本思路是将净资产收益率一级一级展开分析，分为资产净利率和权益乘数的乘积，又将资产净利率分解成销售净利率乘以资产周转率，进而深入分析出各种财务比率之间的联系，将各种财务比率又联合在一起形成一个完整的财务指标分析体系。具体关系如图4-6所示：
图：4-6杜邦分析图
杜邦分析法的分析体系前两级主要包括以下几个财务指标：
（1）整个杜邦分析体的关键指标是净资产收益率。该指标越高，表面企业的净资产获利能力越高，反之则低。其计算公式为：
（2）权益乘数表示资产总额是股东权益总额的多少倍，是企业财务杠杆大小的体现。该指数越大，说明所有者投入的资本占资产总额的比例较小，企业的负债较大，财务杠杆也越大。[11]合理利用权益乘数可以帮助企业提高净资产收益率。其计算公式为：
（3）总资产净利率是杜邦分析体系当中的第二级，由销售净利率乘以总资产周转率得来，直接影响到净资产收益率。其计算公式为：
1.纵向对比分析
根据景旺电子股份有限公司2013~2017年公开财务报表算出净资产收益率，如图4-7所示：
图4-7净资产收益率变化图
由图4-7可以看出，景旺电子股份有限公司的净资产收益率在2013年-2017年之间由2013年的44.8%下降到2017年的21.5%，这种变化说明景旺电子股份有限公司与本公司前四年相比净资产的获利能力在不断下降。为了找到净资产收益率下降的原因，下面将对总资产周转率、销售净利率和权益乘数进行分析。
（1）总资产周转率
根据景旺电子股份有限公司2013~2017年公开财务报表算出总资产周转率，如图4-8所示：
图4-8总资产周转率变化图
由图4-8可知，观察期内深圳市景旺电子股份有限公司的资产周转率在前三年相对稳定，然而在2016年急剧下降，原因是2016年属于资产总额的货币资金科目大幅度提高，2016年在2015年的基础上增加了1,657,230,200元，销售收入虽然也上升，但是上升的值为605,886,083.8元，销售收入增加的幅度小于资产总额增加的幅度。所以景旺电子的总资产周转率总体表现为下降，可见对资产的利用不够充分。为了对资产周转率变化的原因进行更加深入的研究，下表将对应收账款周转率和存货周转率的进行分析：
根据景旺电子股份有限公司2013~2017年公开财务报表算出应收账款周转率和存货周转率，如表4-2所示：
表4-2
根据表4-2的分析，可知企业在2013~2017年之间总资产周转率出现下降的趋势，反映出企业近五年资产周转速度在不断减慢和企业资产运营效果不好的问题，应收账款周转率呈波动趋势，有升有降，可见企业的管理者应该对应收账款加强关注，稳定应收账款周转率。同时，应该加强对存货的关注，提高存货周转速度，才能让资金不留滞，提高企业总体资产周转率从而让公司更好的经营获利。
（2）销售净利率
根据景旺电子股份有限公司2013~2017年公开财务报表算出销售净利率，如图4-9所示：
图4-9销售净利率变化图
由图4-9可以看出，近五年来，景旺电子的销售净利率有波动，既没有呈持续上升趋势也没有呈持续下降趋势，根据杜邦分析法我们知道，净利率和销售收入是销售净利率的主要影响指标，而净利率又受到销售收入、期间费用和销售成本这三个因素的影响，为了找出销售净利润波动的原因，以下将结合销售成本和期间费用展开分析。
根据景旺电子股份有限公司2013~2017年公开财务报表算出期间费用变化图，如图4-10所示：
图4-10期间费用变化图
由图4-10我们可以看出，管理费用和销售费用五年来一直在上升，而财务费用总体是下降的，查阅财务报表发现，2016和2017年受到资本公积增加的影响，企业拥有的货币资金增多，这些货币资金的利息收益大大抵减了银行贷款的利息支出。说明景旺电子股份有限公司在扩大规模的同时应该注意控制增加的管理费用和销售费用。
（3）权益乘数
根据景旺电子股份有限公司2013~2017年公开财务报表算出权益乘数，如图4-11所示：
图4-11权益乘数变化图
由图4-11所见，2013年-2017年之间，景旺电子的权益乘数变化趋势呈现下降，表明企业的负债水平的变少的同时这个企业同时期的财务风险也在降低。观察财务报表可知，景旺电子的资产周转率近五年来也在降低，短期偿债能力变弱，此时降低权益乘数可以帮助企业减小财务风险，预防短期内盈利能力下降带来的一系列风险。
通过对景旺电子2013-2017年之间的几项财务指标进行分析之后，我们可以找出目前景旺电子在提高盈利能力的方面做得好的地方，比如，财务风险不断降低和成本所占比重在下降。但是也发现一些问题，期间费用一直在增加，原因是随着企业不断扩大生产经营，在销售方面加大销售人员薪酬支出，店面租金和产品宣传支出；在管理方面增加了管理人员薪酬支出，修理费和业务招待费等。景旺电子需要注意对管理费用和销售费用的实施控制措施，才能更好地提高企业的盈利能力水平。
2.同行业分析
上一部分对影响景旺电子盈利能力的几项财务指标按经营年度进行纵向分析，找出景旺电子在经营过程当中出现的一些问题。为了进一步为景旺电子盈利能力进行深入分析，有必要进行同行业比较。下图是景旺电子净资产收益率与印刷电路板企业的同行对比:
根据景旺电子股份有限公司2013~2017年公开财务报表算出净资产收益率，如图4-12所示：
图4-12同行业净资产收益率对比图
由图4-12可以看出，PCB行业的净资产收益率在2013年-2017年之间有波动，而景旺电子的净资产收益率一直高于同行，说明景旺电子净资产的获利能力在同行当中处于前列，下面将分别对总资产周转率、销售净利率和权益乘数进行分析，进一步分析景旺电子的净资产获利能力。
（1）总资产周转率
根据景旺电子股份有限公司2013年-2017年公开财务报表算出总资产周转率与同行业总资产周转率对比，如图4-13所示：
图4-13同行业总资产周转率对比图
由上图可以看出，近五年间，除了2016年以外景旺电子的总资产周转率都高于同行水平，说明在此期间景旺电子总资产的利用效率和经营效率都保持在较高的水平，尤其是前三年。然而2016年总资产周转率却一下跌落到行业水平之下，原因在于2016年货币资金增加之时企业没有能及时将其投入生产经营，影响了总资产周转率。2017年比率上升到87.75%，超出行业平均水平11.24%。说明企业在2016年至2017年之间，实施了有效的管理经营手段。总资产周转率行业平均值保持在相对稳定的范畴之内，可见pcb行业环境稳定，有利于pcb企业稳步发展。那么总资产周转率变化的原因是否跟应收账款的流动速度变化引起的呢？是否又与存货的周转速度有关呢？下面对近五年来改企业这两种比率与其同行业平均值进行分析：
根据景旺电子股份有限公司2013年-2017年公开财务报表算出应收账款周转率和存货周转率与同行业对比，如图4-14所示：
图4-14同行业应收账款周转率、存货周转率对比图
由图4-14可知，景旺电子有限公司2013年-2017年之间，应收账款周转率和存货周转率两者的比值都一直高于行业平均值，证明在这五年之间，景旺电子的应收账款周转速度比同行快，并且景旺电子的存货周转速度也处于行业前列。但是也可以发现，景旺电子在五年之间虽然存货周转率一直处于较高的水平，但是比率在逐年降低，说明景旺电子为了保持优势应该加强对存货周转速度的管理。
（2）销售净利率
根据景旺电子股份有限公司2013~2017年公开财务报表算出销售净利率与同行业对比，如图4-15所示：
图4-15同行业销售净利率对比图
根据图4-15可以看出，景旺电子的销售净利率在2013年-2017年都高于行业平均值，特别是在后三年间，更是超过了行业平均销售净利率的一倍。后三年行业平均值在波动中下降，而景旺电子有限公司的净利率却在波动中上升，而且与行业平均值的差距在拉大，所以就整个PCB行业而言，企业的盈利能力是处于行业前端的。
（3）权益乘数
根据景旺电子股份有限公司2013~2017年公开财务报表算出权益乘数与同行业对比，如图4-16所示：
图4-16同行业权益乘数对比图
由图4-16可见，2013年至2017年之间景旺电子的权益乘数一直在下降到2016年开始低于行业平均值，PCB行业的权益乘数处于稳定水平，本公司的比率却在下降，说明其权益乘数仍有一定提升空间。公司可以在做好风险控制，以稳定经营为前提，继续优化资本结构，提升财务杠杆的运用效率从而提升景旺电子的盈利能力。
五、景旺电子股份有限公司盈利能力现状与建议
通过第四部分对景旺电子股份有限公司的定性分析和定量分析了解公司的经营现状，找到当前景旺电子盈利能力做的好的地方与存在的不足。分析结束后，根据分析出的结论和总结出的问题提出切实可行的改善方案。
（一）景旺电子股份有限公司盈利能力存在的优势
1.收入盈利能力稳步提高
通过分析与收入有关的财务指标，发现观察期内，景旺电子股份有限公司的各项指标在后三年都高于前两年，销售毛利率从2013年30.77%到2017年上升到32.51%，净利率从15.19%上升到15.74%，而且其销售净利率一直高于整个pcb行业的水平，接近平均水平的两倍，说明公司在观察期内正在不断扩大业务规模，发展速度快，收入的盈利能力正在不断提高。
2.盈利能力持续稳定
通过分析景旺电子股份有限公司在观察期内营业利润率和销售利润率发现，其比例都处于较高水平，总体呈现上升趋势，尤其是前者，在国家政策稳定的情况下，从最低的2014年16.73%上升到19.13%，后者后三年也明显高于前两年，可见每百元营业收入可以带来的利润在上升，营业利润的有关财务指标稳步上升证明公司的盈利能力持续稳定。
3.销售净利率居行业前列
通过对景旺电子股份有限公司的销售净利率的逐年分析和同行业对比分析发现，观察期间景旺电子在销售收入上升的同时净利润也在更大幅度上升，而且一直接近两倍高于pcb行业平均值，在行业整体比值下降的时候，公司的净利率还能上升，可见景旺电子的销售净利率在行业当中是领头羊。
（二）景旺电子股份有限公司盈利能力存在的不足
1.期间费用控制力度不够
通过分析景旺电子股份有限公司的财务报表可以发现，景旺电子近五年来一直在兴建厂房，加大研发投入升级产品和上升的管理人员薪酬等导致管理费用增加；货币资金的利息收益大大抵减了银行贷款的利息支出，导致财务费用减少。但是此次财务费用的减少是因为市场因素，对于公司自身来说，财务费用以这种方式减少，促进企业净利率增加的同时弥补了其他两项费用减少带来的负面影响，并不能说明公司实行的期间费用管理有效，公司还是应该对期间费用采取有效的管理措施。
2.资产利用率不够
景旺电子总资产周转率下降的原因是其通过发行股票的方式增加了货币资金，可是增加的货币资金没有及时投入生产，造成总资产周转率下降。财务杠杆的使用效率随之降低，导致2013年以来权益乘数不断下降，直到2016年低于同行水平，比值不断下降影响企业对财务杠杆的充分利用。
3.应收账款周转率和存货周转率有待提高
公司产品的销量随着景旺电子生产经营规模的扩大变得越来越高，公司应收账款的数额也随之增大。但是从财务报表对应收账款的有关指标分析中可以看出，近三年景旺电子应收账款的周转能力相比前两年降低，可能让公司面临着应收账款收不回的困境，从而增加坏账，进一步影响流动资产流动性，阻碍企业的发展。同样的，该公司的存货周转率虽然处于行业前列，但是近五年内在不断降低，长久以往不利于公司保持高效的运营效率。因此，为了预防公司坏账损失的发生，公司应该提高应收账款周转速度，同时为了减少存库成本应该适当提高存货周转速度。
（三）进一步提高景旺电子股份有限公司盈利能力的建议
1.控制期间费用
景旺电子股份有限公司近年来由于不断攀升的期间费用，导致了盈利空间呈下降趋势，所以加强自身对成本费用的管控来提高盈利空间，才能更好的保持企业在同行当中的优势。通过前面的分析我们可以发现，公司管理费用增加的原因如下：一是在扩大经营规模之时新建了许多工厂，这些工厂的费用计入管理费用；二是公司为了升级产品技术加大研发投入导致研发费用增加；三是公司提高了经营管理控制能力、导致管理人员薪酬上升。通过合理分配研发投入资金，合理分配管理人员工资来进行管理费用的把控，可以实现管理效率的提升、降低管理费用在营业收入或营业成本中的比重[12]。销售费用上升的原因如下：一是景旺电子在扩大销售规模和销售市场的同时销售人员薪酬随之上升，二是销售电路板的运输费用上升。景旺电子可以通过建立明确的销售人员薪资管理制度，将销售人员的薪资和提成根据产品的种类和价值划片进行区分，合理优化运输路线和运输方式，让运输效率最大化，还可以调整代理费用，建立激励机制来保证企业顺利扩大经营的同时最大限度降低销售费用。
2.提高资产的使用率
如何提高景旺电子资产使用效率呢？第一，公司可以将发行股票筹集的资金投入到新厂房建设项目，拓展市场及扩大销售规模当中去，提高货币资金的使用效率。第二，也应该提高应收账款周转率，公司可以制定一套应收账款管理体系，对每个客户进行信用评价划分信用等级，根据不用信用等级规定应收账款收回天数，通过加强应收账款回收力度来提高应收账款周转率。第三，景旺电子应该提高存货周转率。具体方法如下：一是根据公司的生产销售速度制定最佳库存量，保证库存材料不积压。二是及时清理滞销商品，并且调整生产结构生产适销对路的产品，减少库存成本。
3.合理利用财务杠杆
在观察期内，景旺电子股份有限公司的权益乘数一直在降低，从2016年开始低于整个行业的权益乘数，说明公司对财务杠杆的利用程度不够，公司可以利用一定的负债来盈利，这样有利用资源的合理配置。观察财务报表可以发现，五年来景旺电子股份有限公司一直都致力于新厂房建设项目，拓展PCB产品市场及扩大电路板销售规模等都需要大量的资金，因此对于公司来说，适当利用举债来扩大经营就显得更加重要。在景旺电子不断占据市场份额并且每年销售收入稳定增长的前提下，适当提高权益乘数可以有效提高盈利能力，让公司列于pcb行业前端。
六、结语
本文主要通过定性分析和定量分析对景旺电子进行盈利能力评价，通过对杜邦分析法前三步净资产收益率、总资产周转率、销售净利率和权益乘数这四项财务指标的分析，找到景旺电子股份有限公司目前盈利的优势和不足，再结合不足之处提出加强期间费用管理、合理利用财务杠杆和提高资产周转率的建议。不断关注盈利能力的各项指标，结合各项指标做出相应的判断，景旺电子公司的产品就能够更多占领市场份额，有利于公司持续发展。
本文的不足之处在于主要采取财务指标对深圳景旺电子股份有限公司的盈利能力进行分析，没有将非财务指标纳入研究范围。另外，数据来源为公司2013年-2017年间披露的财务报表，分析过程中没有对报表的可靠性进行分析，排除财务报表粉饰等因素。
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