三一重工股份有限公司 偿债能力分析

　　【摘要】

随着我国经济的快速发展，企业面对的机遇与挑战并存。为了更好地生存和发展，企业必须获取更多的收益，就一定会选择投资。而在自有资金不足的情况下，举债经营成为一种必然选择。因此，研究企业的偿债能力对于企业的发展而言具有重大意义。

本文通过查找参考文献等途径，首先对短期偿债能力、长期偿债能力的重要性、影响因素及分析指标进行详细介绍，其次对三一重工的财务报表进行了研究，运用比率分析法和结构分析法对三一重工的偿债能力进行具体分析，最后提出对偿债能力分析指标的不足及修改意见。本篇文章重点剖析了所研究企业偿付短期负债与偿付长期负债的情况，进而对所研究企业偿付债务的能力有更深层次的认识，并且将偿债能力分析指标的不足与三一重工进行结合，进行深度阐述。

　　【关键词】偿债能力分析三一重工短期偿债能力长期偿债能力流动比率

　　一、绪论

　　（一）选题背景及研究的现实意义

1.选题背景

xxxx后，中国有了新的发展方向和发展目标。中国经济结构进一步提升，XX更注重对基础建设进行投资，有助于工程机械行业的发展。工程机械市场搭着祖国“走出去”战略的顺风车，将中国工程机械出口到“一带一路”的沿线国家。这使得我国工程机械的海外销售收入占海外销售收入总额的比重增加。“一带一路”市场将会成为助力我国工程机械行业收入迅速增长的强力动因。

三一重工作为这个行业的领头羊，更需要抓住这次发展机遇，合理利用负债经营，使有限的自有资金创造更多的利润。同时也要避免出现由于资金闲置致使资金不能物尽其用的情况，要让财务杠杆在企业中发挥正作用。同样的，负债也会给企业带来财务风险，甚至导致企业破产。因而，我们要对企业的偿债能力进行有效剖析，客观了解企业的经营情况，以便对企业做出正确的判别和决策。

2.研究的现实意义

资金是企业从事运营活动及进行投资活动的血液，企业进行融资，方法主要有两种：债务性融资及权益性融资。通常企业为了保证最佳资本结构，进行债务融资成为必然选择。正因如此，偿债能力是企业最先考虑的事情，也是评判企业发展好坏的关键。长期偿债能力主要关注企业偿付借款和因借款所产生的借款费用的实力，短期偿债能力主要关注利用流动资产归还流动负债的能力[1]。从这两个方面分析，帮助企业管理者、投资者、债权人全面地了解企业经营情况，控制财务风险，合理安排财务活动，预测筹资前景。

　　（二）三一重工简介

于1989年成立的三一公司处于中国甚至全球领先地位，并且在2003年上市。在工程机械制造中已经成为佼佼者，并且在混凝土机械制造中处于全球顶尖地位。三一重工有如此精尖的技术淡然不只是在国内建有产业园，在多国都建有研究基地和产业基地。

公司有多类机械产品包括混凝土类、挖掘类、起重类、桩工类和筑路类，其中有些主导产品已经成为中国首屈一指的品牌，并且有些产品在国内的市场占有率已经位居榜首。在产量上，三一重工的泵车产量位于世界前列。并且三一重工参与了许多全球重点工程的建设。起到了不可或缺的作用，证明了三一企业一流的设备产品品质和强大的技术实力。

三一重工始终遵循着三个一流的企业信念，坚持用品质来改变世界，主张创新。2018年第一季度企业的营业收入达到了1215.8955万元，净利润达到了155.2532万元，较之上年同期营业收入增长了29.67%，净利润较之上年同期净利润增长了91.24%，发展形势极好。企业一直致力于为中华民族创立一个世界级品牌，让我们这个制造大国走向世界一流。

　　（三）分析的主要技术方法

分析企业的偿债能力，主要是通过分析企业的三大报表的具体项目，分析某项目的结构和比率，具体方法如下：

1.结构分析法

本文是针对三一重工集团在2017年计算分析某项经济指标的各组成部分占总体的比例，分析比例的构成。从构成进行分析得到的结果中，了解事物的特点和发展变化的一种统计分析方法。

2.比率分析法

在统一时段内将财务报表中不同的数据进行计算，得出比较的结果，以用于分析企业的现在以及原来的经济情况和经济效益[2]。

　　（四）主要内容及研究思路

对企业的偿债能力的分析是企业财务报表中分析的一个非常重要的因素。偿债能力就是企业对企业债务的偿还能力。包括短期偿债能力和长期偿债能力。

本文首先阐述了短期偿债能力及长期偿债能力对企业的重要性和影响因素，然后对三一重工2015年到2017年的三大财务报表进行分析，分析出企业的短期偿债能力与长期偿债能力，最后指出相关指标的不足与改进意见[3]。

　　二、企业短期偿债能力分析

　　（一）分析企业短期偿债能力的重要性

短期债务的及时偿还对企业来讲是极其重要的，是企业的命脉，如果企业不能对短期偿债能力做出正确而精准的判断，特别是不能正确地预算应收款的到款时间及金额，很有可能就会因此而不能偿还债务，甚至会为了偿还债务去抵押或变卖企业固定资产，进一步就不能完成客户的订单，支付赔偿金甚至失去客户的信任，最终导致企业破产。相反，如果企业低估了企业本身的短期偿债能力，准备了大量的流动资金，这样就会造成企业的资金浪费，企业不能充分利用资金，丧失许多投资机会，形成机会成本，这样更是得不偿失，虽然能及时足额地偿还债务，但是不能有效的利用资金[4]。

所以企业的管理者、债权人、投资者、客户、供应商及其他利益相关者都非常关注企业的短期偿债能力。任何事物都有两面性，同样的，短期债务不只是给企业带来风险，也会给企业带来机会，企业可以充分利用各种有利机会，来扩大企业的目标利润。

　　（二）影响企业短期偿债能力的因素

短期债务能否及时偿付主要在于企业中的周转速度较快的资产和负债情况。就周转速度较快的资产来讲，与企业相关的是资产的质量以及变现的能力。流动比率、速动比率以及现金流量比率这些都是流动资产重要的衡量要素[5]。其影响因素如下：

1.货币资金

货币资金是短期偿债能力的必备项目，会受到众多条件的严格筛选。对于那些超过一年必须启用的或是用来偿还其他债务的货币资金，不能作为偿还流动负债的资产，例如公司专门为未来的某项目而设立的是不能作为偿还短期债务的资金来考虑的。

2.交易性金融资产

交易性金融资产在分析时要注意两个方面：一是明确交易性金融资产在初始购入时的分类，避免出现重分类的情况；二是确定交易性金融资产的价值与变现能力。

3.应收款项

由于应收款项属于未收回的款项，所以在一定程度上存在不确定性，基于会计准则的谨慎性原则，就需要正确评估应收款项的价值。应收款项的实际收回金额受多方面因素的影响：(1)应收账款的收回需要一定的时间。在此期间会产生一定的费用，如催款费用和贷款利息等。(2)应收款项可能会发生坏账。由于客户的信用不佳或经营不善，很可能导致应收款项不能收回或部分不能收回。(3)企业的销售政策。不同的企业有不同的目标，也会采取不同的销售政策，如分期收款方式、现销方式与赊销方式等，因此，应收款项的余额及收款风险有很大不同。(4)企业的信用政策。企业为了刺激销售或为鼓励客户更快地付款，通常会采用现金折扣的方式。因此，这些应收款项不能全部用来偿还债务。在分析时一定要考虑到这些因素，尽量准确的计算企业的应收款项。

4.存货

企业出于谨慎性会储备一些资产，当然，不同的企业会储备不同种类的资产，在流动资产中的占比也不同。对于制造行业来说，存货是必需的且所占的比例较高。因此，存货也是偿债能力的分析中重要的考虑因素。在分析时主要关注企业的存货价格的计算形式。企业采用的计价方式主要有先进先出法、加权平均法、移动加权平均法、个别计价法。在不同的市场经济环境中，采用不同的形式计算出的数据也会千差万别[6]。

　　（三）短期偿债能力指标简介

在对短期偿债能力进行分析时，运用的是比率分析法，以用来判断企业的短期偿债能力。具体的分析指标有：

1.流动比率

通常认为，此项指标的比为2:1时相对合适，这时的企业财务状况较为稳定。但这并不绝对，不同的企业状况最佳流动比率也是不同的。每个企业都有符合自己的最佳比率。万物皆有界限，同样的流动比率也不是越高越好[7]。

2.速动比率

其中分子上的部分资产项目之和正是企业的速动资产。在一定条件下，此指标的值越大，意味着企业越有实力偿付短期债务。但通常认同1:1相对合理[8]。

3.现金流动负债比率

一般来说，此指标越大说明企业在经营活动中现金获得的越多，更可以保证企业在规定时间内归还债款。但并不代表比值越大才越好，如果在企业正值发展时期，而流动资金却不够，并且没有足够的资源，企业此时就不能将业务发展下去，企业则不能获得利润。所以，比值应有它的正常范围，即0.5-1。

　　（四）对三一公司短期偿债能力的分析

运用比率分析法，从以下三个分析指标入手，结合三一重工集团2015年至2017年的财务数据，进行分析如下，如图一所示：

1.流动比率

国际上认为，企业的流动比率为2比较合适[9]，通过上图可看出本企业的偿付短期负债的实力不强，具体来看，2016年的流动比率与2015年相比变化不大，但2017年出现下滑趋势。但近两年的偿债能力略高于2015年，说明企业的财务风险降低，安全性增强。

2.速动比率

从图中可以看出在最近的3年中，该集团资产速动比率值都高于1，尤其是企业由2015年到2016年速动比率由1.14提升到1.87，有了大幅度提升，这主要是因为在2016年该企业在激烈的竞争中采取了激进的赊账策略，但面对大量的应收账款，公司采用应收账款资产证券化进行融资，加强了应收账款的流动性。

3.现金流动负债比率

直观的讲，三一重工集团2015年至2017年的现金流量比率均低于行业标准，则反映出三一重工集团在偿还流动负债方面是欠缺的。并且，从2015至2017年，现金流量比率是呈下降趋势的，并且下降很多。

　　三、企业长期偿债能力分析

　　（一）分析长期偿债能力的重要性

长期偿债能力，顾名思义企业在偿付长期负债上的实力，其主要内容是还本付息的能力。长期偿债能力能够反映企业财务安全与稳定程度。对这一能力的分析，站在不同的角度，评判的标准也有所不同。关注这一能力的人主要有企业债权人、企业投资者、企业经营者和企业其他关联方[10]。

1.在企业债权人的立场

此类人主要是曾经借款给该企业，为了给企业增加流动资金的银行、单位或个人，这些人在借款之前最大的目的是从中获得利润，所以他们对于企业的资产更了解，对于公司的偿债能力更关心。只有偿债能力得到保证，他们的借款才能得到最大程度的归还。所以他们更希望企业负债越少越好，这样能够保证自身的债权能够被偿还的几率越大，自身的财务风险越小。

2.在企业投资者立场

此类人包括已经或即将拥有某企业的参股控股权的人。投资者投资的目的在于获取利润，在企业偿债能力足够强大时，投资者的安全性越高。另外，对于投资者而言，他们获取收益的方式主要是通过取得公司分配的股利，公司的盈利性越强，他们分配的股利越多，一般情况下，企业筹资的投资收益率高于借入资金的资本成本率，此时可以利用企业财务杠杆的作用，企业适度负债，降低企业的财务风险，增加企业的盈利。所以投资者更希望企业通过借款、发行债券和融资租赁方式筹集长期资本。

3.在企业经营者的立场

此类人主要包括董事会聘用的企业管理者。他们对企业经济情况的认识是客观全面的。企业归于经营者进行运营和管理，对于企业的资本结构更为了解。当资本结构出现问题是，经营者能够进行及时调整，以提高企业的运营能力。长期偿债对于经营者是资金能够更灵活的流通的手段，但长期的负债融资也能够引起企业收益下降甚至破产，为企业进行筹资、用资和资金分配三方面提供重要参考。

4.在企业其他关联方的立场

企业在进行经营活动过程中，会与各方发生经济关系，他们也会格外重视企业的长期偿债能力。站在XX部门的角度上看，企业的税收是财政收入的主要部分，企业经营能力越强，偿债能力越强，财政收入越多且相应的财政政策越能够进行优化。站在业务关联企业的角度上看，所合作的企业只有在偿债能力上足够强大，才能与其保持长期稳定的合作关系，并获得相应的利益。

　　（二）影响长期偿债能力的因素

了解三一重工集团此项实力，目的是了解该企业还本付息的实力。影响企业长期偿债能力的因素主要分为两个方面：

1.企业的资本结构

企业的资本结构是指企业一定时期内筹资组合确定后，企业资本构成及其比例关系。虽然企业的筹资方式多种多样，但是归根到底无非是权益资本和债务资本两部分。这两部分对长期偿债能力的影响各不相同，权益资本不用偿还，财务风险较小，但其资本成本率较高；债务资本需要偿还，存在较大的财务风险，但它也具有抵税作用。因此，企业的资本结构，在一定程度上影响着企业的长期偿债能力。

2.企业的获利能力

企业的获利能力是一个企业最基本的能力，企业通过利润来继续维持发展。同时企业通过获利来偿还负债，是负债能够及时偿还的重要保证。在企业的长期负债的情况下，长期债款能够转化为企业的固定资产，获利能力得到增强，则偿还长期债款的能力也会得到增强。

　　（三）长期偿债能力指标简介

1.资产负债率

对于不一样的利益主体对该指标所需程度也是不同的。站在债权人的角度来看，债权人希望以安全的流程获得相应的利益结果，所以债权人非常关注企业资金的安全性，安全性越强，收回本息的可能性越大。站在所有者的角度上看，公司集团是他们的心血，只有公司发展盈利他们的心血才算没有白费，更多的资金才会带来更多的利润。所以所有者希望自身企业的负债率是高的。当然，一切东西都有限度，当负债率超出这个限度时，企业甚至会面临破产危机。相对在界限内的负债率，才会利于公司的发展。

2.产权比率

3.负债与有形资产比率

其中公式的分母表示的是有形资产净值，它的实质是产权比率指标的拓展，而且这个比率越低越好。

4.利息保障倍数

利息保障倍数的作用是判断一个企业长期偿还债款的能力。在利息保障倍数大于1时，偿债能力就处于正常水平，在利息保障倍数大于1且更高时，企业的偿还债款能力就更强[11]。

　　（四）对三一公司长期偿债能力分析

1.对融资结构的结构分析

运用结构分析法，分析三一重工负债融资与权益融资的比较差异，了解该企业的融资结构。

表12017年权益融资与负债融资的比较差异分析表（单位：万元）

由上面图2图3可知，企业在年内的各个项目都有不同程度的增减，其中长期负债的比重变化最大，减少了7.98%，减少额为541995.3万元；股东权益的比重有一个较大幅度的上升，增长到了45.29%，并且增加额达到了292047.80万元；在流动负债方面增加的较少，所占比率增加了0.79%。但是流动负在债年末时比年初减少了81780.2万元，负债与股东权益合计减少了331727.70万元。

2.对三一公司长期偿债能力的比率分析

图4三一公司2015年-2017年长期偿债能力比率分析表

一般认为，资产负债率在40%-60%比较合适，由图4可知，该企业在2015年和2016年，资产负债率略高，但2017年回到正常水平。具体来讲，该企业2017年与2016年相比资产负债率下降了7.19%，这是因为，2017年的资产总额与负债总额的下降，尤其是负债总额比率下降了16.37%，远远大于资产总额5.39%的下降率，说明对于企业的债权人来说企业的长期偿债能力增强，企业偿债有保证，风险较小；对于企业的投资者来说，财务杠杆的作用减少，投资所得到的利润减少。

负债总额2017年比2016年下降了16.37%，高于股权的上升率12.45%，致使企业的产权比率由16年的1.62下降到了17年的1.21，表明企业通过负债筹资是股权筹资的1.21倍，企业对负债的保障程度提高，面临企业破产的风险降低，使股东对企业的信心增强。

利息保障倍数是从企业经营收益方面考虑对企业偿付借款利息的保障程度，数值越大，保障程度越高。较之2016年，2017年的利息保障倍数有了大幅度的提高，比2016年高出了378倍，表明长期偿债能力有了明显的提高。

　　四、对偿债能力相关指标的不足与改进

我国的企业现在数量多，大中型企业占比很大，所以在我国针对企业在偿债能力上的分析还是较为系统的。通过各种分析方法，借助各种分析指标，对企业进行分析，但是在这一过程中也存在很多缺陷，并不能以一种指标就反应企业的真实的营业情况[12]。

　　（一）短期偿债能力主要分析指标的不足与改进

对企业的短期偿债能力计算分析指标时，不够准确，这样就不能为企业提供准确的信息，企业管理者就不能做出正确而客观的判断。

1.短期偿债能力分析指标的不足

(1)流动比率

其缺陷主要是未充分考虑流动资产的变现能力及质量的差异。当企业的流动资产比率很高时，可也认为企业在短期偿债上很与能力。但是资金如果仅仅实在流动而难以变现为真正的资产，或者流动资产中积压的存货规模较大，周转速度较慢，那么企业的实际偿债能力就很弱。同时未充分考虑流动资产的质量，一个企业存在大量的可收回希望不大的应收账款和囤积的存货，则说明企业的资产质量较差。企业的资产在实际中的要远低于账面的价值，这种情况的发生时非常影响对于企业偿债能力方面的分析的。但是就目前而言，在指标的计算分析中并没有考虑到这些因素[13]。

三一重工企业在计算的流动比率方面的计算分析，难以变现的资产流动资产的比例均在30%以下，说明企业的该项目的变现能力还是比较强的，但企业中应收账款和存货占比均在70%左右，说明企业的其质量较差，不良资产较多，而在计算流动比率时没有考虑流动资产的质量，也就是说资产的实际价值远远低于账面价值。

（2）速动比率

相对上边的指标来讲，此比率可以更加切实地评估企业资产的周转速度和用此来判断偿付期限的实力，就三一重工目前的情况看，该指标只是扣除了变现能力较弱的部分，而企业的不良资产并没有进行修正，所以用该指标衡量三一公司偿债能力时仍存在缺陷。

2.短期偿债能力分析指标的改进

针对短期偿债能力分析指标的各种不足，国内一些学者也给出了许多改进意见，结合各学者的意见，做出如下一些调整。

（1）流动比率

对于应收账款项目，应充分考虑其发生额，并且与账龄结合，估算过去企业应收款项发生的真正坏账损失与账龄的关系。这是对客户信誉的一种评估也是帮助企业预算下年坏账损失的方法同时计算出较为准确的应收账款。

对于存货项目，应该选择一种适合的计价方法。一般而言，存货的账面价值通常是历史成本的反映。企业存货的历史成本与其重置成本、现行成本和可收回价值是不同的。可以对存货进行弹性计算，分别计算出存货的这几项成本，并对应算出流动比率进行比较。若在重置成本或现行成本下的流动比率比原来的流动比率大，表明企业的偿债能力增强；反之，则表明企业的偿债能力减弱[]。另外，企业还可以控制存货的水平，降低存货成本，节约资金，即计算企业的经济批量和经济订购批量，从源头控制存货成本，可以适当提高企业的流动比率。

（2）速动比率

分析时要考虑应收款项的规模、周转速度以及变现能力。另外若预付账款、待摊费用及其他流动资产规模过大，分析时应扣除这些项目。

　　（二）长期偿债能力主要分析指标的不足与改进

1.不足

（1）资产负债率

此指标其实是包含着对短期负债的偿还能力，用其来反映企业的长期偿债能力的往往是不可靠的。因为在计算资产负债率时的资产总额中有不能用来偿还债务的资产，如无形资产，商誉等。

对于三一重工而言，总资产中可能不用于偿还债务的资产约占到总资产的比例没有超过10%，说明计算时这些因素对资产负债率的影响不大。但这种指标的算法表明的是企业期末长期偿债能力的表现，说明的是在一个时点上企业的长期偿债能力，不能真正地反映出企业在经营期内的偿债能力。

（2）利息保障倍数

其不能真实地反映企业借款经营的风险，企业借款经营时承担的风险表现在两个方面:其一定期支付利息。其二必须到期偿还本金。判断公司还债能力时，就要从这两个方面来考虑，而利息保障倍数只考虑了偿还债务利息的能力[14]。

三一重工在借款的本金数额很大的，该指标只是衡量了偿还借款利息的能力，并没有衡量偿还本金的能力，用该指标评价长期偿债能力很不全面；还有，企业要用现金来还本付息，而利息保障倍数不能反映企业是否有足量现金来保证本息的支付；企业还有另外某部分的不可缺少的支出，在一定程度上数据存在不准确性。

2.改进

（1）资产负债率

可以重新设置一个专门用来偿还长期负债的资产负债率指标，将那些偿还长期负债可能性很小的资产扣除，留下真正用来偿还长期负债的资产项目。

（2）利息保障倍数

针对利息保障倍数存在的缺陷，可以从两个方面来完善该指标:其一计算债务本金的偿还能力；其二计算债务本金和因债务而产生的费用的偿还能力。

　　五、结论

本文通过对三一集团有关偿债能力方面的指标进行剖析，整体来看，情况相对乐观；具体来看，该集团偿付短期债务的实力相对较弱，偿付长期债务的实力相对较强。偿付长期负债最要紧的是偿付其产生的利息[15]，而根据该集团提供的数据计算出的利息保障倍数的情况非常乐观，预示着偿付其产生的利息的可能性非常大。特别的，经过一系列的分析，需要关注该集团偿付短期借款的实力。因为如果企业不能及时偿还短期负债，就会用非流动资产偿还流动负债，如将固定资产抵押等，影响企业正常的经营活动，甚至导致企业破产。总的来说，企业的偿债能力逐年提高，但仍存在很多问题，需要继续加强。

　　参考文献

[1]王雨松,杨洋.浅析偿债能力分析方法对企业的影响[J].商,2016,(05):181-182.

[2]孙丽敏.上市公司财务报表分析[J].纳税,2018,(11):43-44.

[3]乔静,宋宏娜.债权管理:企业偿债能力分析新思路[J].时代经贸,2015,(18):78-79.

[4]王小玉.企业短期偿债能力分析[J].统计与管理,2017,(12):102-103.

[5]李静.企业短期偿债能力分析[J].企业导报,2014,(21):1-2.

[6]于淑娟.企业短期偿债能力浅析[J].商场现代化,2013,(15):131.

[7]张俊.企业短期偿债能力分析-以TCL集团为例[J].现代企业,2017,(09):71-72.

[8]鲁笛.公司财务分析-短期偿债能力分析[J].山东纺织经济,2012,(10):36-38.

[9]廖美红.浅析企业偿债能力分析[J].现代交际,2014,(22):270-271.

[10]崔苏,王艳芹.天津泰达股份有限公司长期偿债能力分析[J].时代农机,2017,(01):108-109.

[11]郭清云.长期偿债能力分析[J].现代交际,2014,(01):130-131.

[12]强金月.企业偿债能力分析指标的局限性及方法-以杭州中亚机械股份有限公司为例[J].知识经济,2016,(24):71-72.

[13]霍强.企业偿债能力分析中存在的问题和对策[J].中国集体经济,2018,(15):127-128.

[14]常雪梅.偿债能力分析的局限性及其改进方法初探[J].会计之友,2014,(21):105-106.

[15]谢志琴.上市公司偿债能力分析[J].学周刊,2012,(07):19-21.

　　致谢

这篇论文的完成真的非常不容易，从刚开始的着手准备选题到接下来的查找资料，查重，修改，再到最终的定稿，经历了接近五个月的时间。毕业设计的完成也预示着大学生活的结束，在这四年里我学到了很多知识，也有了很大的改变，由高中刚刚毕业时的懵懂幼稚，逐渐变的成熟，这离不开张家口学院这个大环境的影响，非常感谢老师同学在这四年里的帮助。

在论文完成之际，我要特别感谢老师的悉心指导与帮助。在论文选题、构思和资料搜集方面，都得到了指导老师的耐心指导，再此表示真诚的感谢。在写论文的过程中，也得到了许多同学的宝贵建议，再此一并致以真诚的谢意。