龙湖集团控股有限公司的资本结构优化

　　摘要

中国房地产行业对我国GDP的增长产生了巨大的推动作用，但在当今的中国资本市场的影响下，房地产行业的资本结构也受到了市场一定程度的打击，为了房地产公司能够平稳发展，企业制定恰当的资本结构就尤为重要了。由于房地产是资本密集型产业，企业前期垫资金额巨大，投资期限长且资金回笼缓慢，融资渠道单一，营运成本相比其他行业要高。公司如果进行大规模融资，则会导致公司的资产负债率比其他行业要高，会给公司带来极高的融资成本和财务风险。因此，本文以龙湖集团控股有限公司作为研究案例，采用文献分析、比较分析、案例分析等方法对龙湖集团的资本结构进行研究分析，通过2015-2018年的财务数据，分别从融资结构、财务结构、债务结构以及股权结构等方面分析龙湖集团的资本结构现状及存在的问题。最后本文从上述不同角度为优化龙湖集团的资本结构提出：公司应进一步增强其偿债能力、加快资金周转、优化债务结构、提高内源融资能力、优化股权结构等建议。

　　关键词：龙湖集团；资本结构；优化研究

　　一、绪论

　　（一）研究背景及意义

随着我国市场经济高速发展，国内房地产市场从无到有，从小到大，如今已步入相对成熟阶段。房地产行业不仅促进我国城市化的进步，还促进我国GDP的增长，不仅推动我国上下游产业的共同发展，还改善国内人民生活水平质量，成为我国经济发展的重要支柱。距离我国房地产业首次飞跃已过去11年，2008年全球陷入金融危机，当年，中国为了应对金融危机推出了4万亿人民币的经济刺激计划，于2009年开始经济复苏，就此开启了建设安居工程、农村基础设施、铁路公路等大基建时代；第二次飞跃是在2015-2016年，国家发布了以房地产去库存刺激计划为代表的“330新政”，公积金贷款首付比例下降，加上信贷政策发力，中央银行连续降息5次，可以减少购房者的资金成本，从而鼓励公民购买房屋，并增加市场对房屋购买的需求，从而减少存量，并相应地减少房地产开发商的融资成本，进而刺激投资者投资房地产。

由于房地产是资金密集型产业，企业前期投资量巨大，营运成本相当高，投资期限长且资金回流缓慢，融资渠道单一。公司往往需要进行大规模融资，从而导致公司的资产负债率比其他行业要高很多，给公司带来了极高的融资成本和财务风险。因此，恰当的资本结构对于房地产公司的稳定发展起着至关重要的作用。公司应如何优化自身的资本结构，以降低融资成本和财务风险，实现公司健康稳定地发展成为了当今房地产行业亟待解决的问题。为此，本文以龙湖集团控股有限公司作为研究对象，通过分析龙湖集团近几年的财务数据，分别从融资结构、债务结构、财务结构等方面深度剖析龙湖集团的资本结构现状、以及目前存在的问题，有效提出优化龙湖集团资本结构的建议。本研究不仅丰富了有关资本结构的理论研究，同时也给同行优化资本结构提供借鉴意义。

　　（二）文献综述

本文为研究并优化房地产资本结构，本人阅读大量不同行业的资本结构相关文献后，再结合近几年备受社会关注的房地产宏观调控政策问题，目前国内外有很多学者就企业资本结构优化进行研究。

段依然（2019）认为“房地产企业应开拓多融资渠道以降低融资成本，降低资产负债率，调整企业资本结构，使资金高效利用最大化”。沈强敏（2017）以万科集团为研究对象，研究得出“万科集团最优资本结构合理区间为83%-87%，在这个区间企业可以实现价值最大化”。对资本结构优化提出建议：增强企业的短期偿债能力、理性选择负债融资方式、注重股权融资、注意股权分散等。高婷（2016）选择126家房地产上市公司2012年-2014年的财务数据为样本，她认为房地产公司股权结构普遍存在“一股独大”的现象。张世卓（2019）分别从宏观、微观角度研究资本结构的影响因素，提出宏观方面统一监管部门的权利，提高股权融资资本；微观方面加强经营能力，合理分配利润。曹虹（2016）研究表明企业资本结构与公司成长能力、公司规模等因素呈正向影响，但受资产流动性、公司盈利能力因素的反向影响。李媛（2019）利用比较分析法对泰禾集团的资本结构进行横向纵向分析，发现公司负债水平偏高、有息负债过高、股权集中、内源资本不足等问题，认为泰禾集团应当采取降低有息负债占比、开拓多元化融资、增加内源融资、完善股权结构来优化其资本结构。强诺（2018）对YG集团的资本结构进行分析，发现其融资渠道过于单一、负债严重超标、负债期限不合理等问题，并建议企业拓展更多的融资渠道、扩大资产规模、关注债务期限等方式优化资本结构的方法。张梨花（2019）通过研究房地产行业资本结构现状，认为企业应当灵活应对经济环境的变化，增强企业偿债能力，构建多元化融资渠道，提高企业的经济效益。韩雪（2019）研究认为优化企业资本结构可以通过改变企业现存的问题，不断提高企业盈利能力、加强偿债能力，以更好实现企业价值最大化。IndraniChakraborty(2015)通过风险与财务杠杆关系研究，分析得出企业业务风险与资本结构非线性的关系并不是普遍存在。

综上所述：学者不管是从理论分析还是数据对比分析，很多学者研究往企业资本结构这个方向研究，尤其是以房地产企业为研究案例，为房地产企业优化自身资本结构提供合理有效的建议，也为研究这一方向的学者提供借鉴意义。

　　（三）研究内容与方法

1.研究内容

在借鉴国内外有关资本结构研究成果的基础上，首先重点阐述选题背景和企业资本结构相关理论，以房地产公司为研究对象，具体以龙湖集团控股有限公司为例。通过理论与文献、案例、比较等相结合的分析方法对龙湖集团的资本结构进行研究，其次明确龙湖集团与其资本结构的现状及存在的问题；第三，研究龙湖集团资本结构的内外部影响因素；文章最后为龙湖集团的资本结构提出可行策略。

2.研究方法

（1）文献分析法

为了更好地研究企业的资本结构，本文查阅了大量相关文献，梳理有关资本结构、资本结构影响因素等相关理论，为本文的研究提供了理论依据。

（2）案例分析法

本文选龙湖集团作为本次的研究对象，查找龙湖集团的相关财务数据，为下文研究提供实际数据，为优化资本结构提供更有说服力的证据。

（3）比较分析法

在分析龙湖集团的基本财务状况时，对2015-2018年的相关财务数据进行对比分析，在分析龙湖集团债务结构时，通过流动负债和非流动负债进行比较分析，在研究资本结构影响因素时，分别通过内外部影响因素进行比较。

　　二、资本结构理论基础

　　（一）资本结构含义

资本结构是公司长期负债与股东权益资本之间的比例关系，反映公司的负债权益比率，是公司在一段时间内进行融资组合的结果。一个合理的融资结构可降低融资成本，发挥财务杠杆的监管作用，并利用自己的资金获得更大的回馈，这决定了公司的未来盈利能力、再融资能力和偿付能力。在中等金融风险下，综合资本成本率最低，企业价值最大时即是最优的资本结构。

　　（二）资本结构基本理论

1.权衡理论

罗比切克、梅耶斯等人提出了权衡理论，认为企业的最佳资本结构是权衡债务的税收利益和预期破产成本。企业最优资本结构是使债务资本的边际成本和边际收益相等时的比例。企业的资本结构应在金融危机造成的成本、债务增加导致的代理成本以及债务价值最大化之间取得平衡。只有这样，企业才能实现价值最大化。

2.净收益理论

公司价值与公司的净收益和债权资金的比例成正比。由于权益成本高于债务成本,因此公司总体资金成本可通过债务融资来降低,不仅提高公司的财务杠杆，还产生税收屏蔽效应，进而提高企业市场价值，才能达到债务融资优化其资本结构的目的。理论上，当公司债务达到100%时，平均资本成本将被最小化，公司的价值将被最大化。

3.优序融资理论

优序融资理论是由马基卢夫和梅耶斯所提出，认为在投资新项目时，公司优先选内部融资，其次是债券融资，最后选择外部股权融资。由于融资成本受信息不对称的影响，因此盈利较好的公司拥有更多的留存收益，并且将优先考虑内部融资，而无需支付过多的融资费用，其次，在没有外部融资的情况下，他们将选择较低的债券比率进行债券融资，只有在迫不得已时才会发行股票融资，利润率较低的公司通常选择债券融资，因为它们的留存收益不足以进行融资。

　　三、龙湖集团资本结构现状及存在的问题

　　（一）龙湖集团概况

龙湖集团控股有限公司前身为重庆嘉辰经济文化促进有限公司，以下简称龙湖集团。龙湖集团于1993年在重庆成立，并于2009年在香港联合交易所主板上市（股票代码000960）。龙湖集团主要从事房地产开发，商业运营，长期租赁公寓和智能服务等主要业务。近年来，它积极开创产城、试水养老等业务领域。

在经营规模和综合实力方面，龙湖集团处于中国房地产行业的前列。龙湖集团两次入选“福布斯全球上市公司2000强”，连续8年进入“中国综合实力十大房地产开发企业”，连续十年荣获“财富中国500强”。龙湖集团的业务覆盖在全国各地，在环渤海、长三角、南部等地四十余座城市正在发展。已经开发了600多个项目，雇用了27,000多名员工。本集团拥有丰富的土地资源。已开发土地面积超过8000万平方米，待开发土地储备超过7000万平方米。

　　（二）龙湖集团主要财务状况分析

表3-1龙湖集团2015-2018年财务基本数据表单位：千元

　　从表3-1可以看出，龙湖集团的资产逐年增加，2015年总资产由1840.89亿元增加到2018年的5068.84亿元，看到龙湖集团2015-2018年资产规模显示出同比增长趋势。不仅资产增长，甚至总负债、总利润、营业额和其他数据也在逐渐增加，2016年和2018年的应收款项波动很大，2016应收账款比2015年相比增长了177.44%，与2018年相比2017年增加92.44%，由于本集团过往的收款记录增加以及延迟收款数目增加，国家或地方经济状况发生重大变化导致无法偿还应收账款。

1.龙湖集团近年盈利能力

图3-1龙湖集团近年盈利能力

从以上各指标变动图中可知，三项指标几乎同时升同时降，2017年各项指标达到顶峰，总资产报酬率用以反映企业运用全部资产的获利能力，其数据处于相对稳定状态，2018年比2017年有所下降，可见该集团盈利能力在稳定趋势中也在稍微变动。净资产收益率表示企业净利润与平均净资产的比值，该比值越大，表示企业盈利能力越强，销售净利润率与其变动相似。销售净利润率波动相对较大，2017年从最高峰22.6跌到最低17.8，2017年比率最高，企业当年的净利润和营业收入更高，由于2017年龙湖集团大力发展深圳区域，进一步深化港珠澳大湾区城市群布局，销售额市值突破千亿。总体来看2016年获利能力下降2017年盈利有所回升，但2018年盈利能力逐渐减弱。

2.龙湖集团近年营运能力

图3-2龙湖集团近年营运能力

从图3-2中可以分析企业的营运能力，营运能力也会影响企业的资本结构。房地产企业最重要的存货就是房产地产，龙湖集团的存货周转率最明显的呈上升趋势，表示企业库存周转越来越快，变现能力越强。2017年到2018年存货周转率变动幅度最大，2018年达到最大值93.9%。总资产周转率相对较稳定，应收账款周转率总体较小，最低3%最高才24.1%，周转速度较慢，销售款收不回来，影响企业资金利用率，还可能增加坏账导致成本加大，但应收账款整体呈现逐年上升的趋势，企业资金回转速度也逐步加快。

3.龙湖集团近年偿债能力

图3-3龙湖集团偿债能力

从图3-3中可知，2015到2017年龙湖集团的流动比率逐渐下降，2018年才有所上升。速动比率波动起伏较大，随后2017年上升到最高值1.68，此时偿债能力最好，由于2018年流动负债高达249,843,684千元，比前三年都要高，尤其比2017年增长40.76%，所以2018年速动比率大幅度下降到0.72，说明2018年资金较为紧张，偿债风险较高。

现金比率可以反映企业变现能力，也能反映出偿还负债的能力，由上表可明显看出现金比率近年来都相对其他指标稳定，但整体呈微下降趋势，变现能力呈现减弱的趋势，资金利用率下降。

资产负债率表示负债总额占总资产的比例，与企业偿债能力呈反比。从表可清楚地看出，资产负债率整体处于相对稳定状态，在稳定状态下，可以看到每年以1%-4%的速度增长，虽然增长幅度较小，但仍保持在66%-72%的水平，通常维持在50%-60%较为理想，龙湖集团的资产负债率偏高，资金略显紧张，财务风险相对偏高。

　　（三）龙湖集团的资本结构现状分析

参考资本结构的定义，下文将分别从企业三大结构入手，对龙湖集团的资本结构现状进行分析。

1.融资结构

企业融资结构分为内源融资和外源融资。

表3-2龙湖集团融资情况单位：千元

从表3-2往年的数据可以看出，龙湖集团的内部融资主要来自留存收益。留存收益在逐年增加，从2015年的88.93亿元增加到2018年的159.81亿元，三年增加了70.88亿元，与2017年相比，2018年增长了23％，这是因为开拓更广泛的业务收入逐年增加，并且从利润中提取的留存收益也在增加。

从表3-2可以看出，龙湖集团近年来主要依靠外部融资，其中以银行贷款和债券发行为主。外部融资在2016年与2015年相比增长了26.22％，2017年比2016年增长15.7％，其中银行贷款增长了36.23％，而债券发行量却比2016年下降48.80％，2018年外部融资比2017年增长43.27％。其中，2018年银行贷款554.48亿，比2017年增加247.66亿，占外部融资总额的84.41％，债券发行占15.22％，股票发行仅占0.37％。

通过以上数据分析可知龙湖集团融资渠道主要依靠银行贷款和发行债券。首先，对于向银行贷款这融资渠道而言，虽然资金来源稳定，但是过于集中银行贷款，导致利息支出过高，增加财务风险，即负债率过高会给企业带来一定的还债压力。其次，对于发行债券这种融资渠道而言，其成本一般会比股票融资低，但如果债券融资不能如期偿还，会给企业带来破产清算的可能。最后，龙湖集团目前的融资模式还会受银行信贷政策影响，信贷政策每次变化和调整都会给企业带来巨大冲击和影响。由此可见，龙湖集团目前的这种融资结构不利于龙湖企业稳定发展。

2.债务结构

龙湖集团的债务情况如表3-3所示：

表3-3龙湖集团债务情况

由表3-3可以看出2015-2018年龙湖集团的流动负债占总负债比例在58%-68%波动，相比之下非流动负债占比较低在31%-42%，可知此集团流动负债偏高，进一步说明企业短期内负债压力较紧迫，可能面临资金断流的风险；非流动负债偿还期在一年以上，甚至超过五年，相比较于流动负债其偿债压力较缓，但利息支出会相对较高，负债比例不均衡。企业的资产负债率偏高，尤其2017、2018年资产负债率超过70%比前两年都要高，企业资金多数来源于负债，少数来源于所有者，此债务结构下企业面临财务风险较高，容易资金链断裂，无法及时偿还债务，偿债能力较弱。

接下来本文通过表3-4进一步反映龙湖集团的负债的主要构成情况：

表3-4龙湖集团流动负债结构单位：千元

如上表所示，龙湖集团流动负债以非借款类为主，非借款类主要指应付账款以及相关税款，其中应付账款来源于房地产开发建设的应付款以及物业销售的预收款；借款类是指一年内到期的银行短期借款。非借款类占流动负债比例特别高，分别是90%、94%、98%、95%，因为房地产不同于其他行业，因为业务量增加，开发房地产的应付款数额较大，2017年上升最快，比2016年增加50%，而短期借款只占少数，尤其是2017年企业向银行短期借款只有36亿，原因是2017年利润总额比前两年上升幅度较大，企业资金周转相对缓和。

表3-5龙湖集团非流动负债结构单位：千元

如上表所示，非流动负债以借款类占多数，即长期借款，非借款类由长期应付款及应付债券组成，2015-2018年借款类占与流动负债总额占比分别为75%、81%、83%、86%，非借款类仅占25%、19%、17%、14%，因为长期借款可以一定程度上缓解企业偿债压力。结合表3-4、3-5可以分析出近年长期借款占借款类总额分别是84%、90%、95%、89%，这样一看就知道企业主要借款还是来源于银行长期借款，虽然偿债期限越长可以缓解一定的偿债压力，但是会产生过高的利息，融资成本就会进一步加剧。企业过于依赖银行信贷，过度的负债会增加偿债压力，也容易减弱公司抵御外部冲击的能力，导致债务结构不合理。合理的债务结构应该是能够使企业合理的控制债务规模的大小，尽量减少不必要的利息支出，既能够发挥负债的杠杆作用同时也能够减缓企业的偿债压力。

3.股权结构

龙湖集团近几年的股东权益比率走势如图3-4所示：

图3-4股东权益比

从图3-4可以一眼看出龙湖集团股东权益比率是逐年下降，2015年到2016年较为平稳，2016年到2017年明显下降4.1%，2017-2018年下降趋势不大，原因是2017年负债比2016年增加41.65%，导致股东权益比率下降较大。总体来看股东权益比率偏低，说明企业负债偏高，资金略显紧张，财务风险相对偏高，其偿债能力较弱。

截止到2018年12月31日，龙湖集团的主要股东权益构成如表3-5所示：

表3-5主要股东权益

由表3-5可得知龙湖集团股权主要集中在26.016%和43.936%，但最大股权高达69.954%，第二大股东比例达到43.936%，而其余股东仅占股份的一小部分，最小股东才5.896%，股权相差甚远，这种一股独大的股权结构导致企业的重大决策往往是由大股东决定，小股东的利益很可能会受到侵蚀，使得小股东的积极性受到影响，因此，这种股权结构不利于企业健康持续的发展。

　　（四）龙湖集团资本结构存在的问题

1.资产负债率过高

以上数据分析可发现，龙湖集团近几年的资产负债率水平在70%左右波动，而过往学者研究表明最适合房地产企业健康发展的资产负债率一般在60%左右波动，而龙湖集团这一指标高出标准将近10个百分点，说明债务负担较重，面临的经营风险也相应增加。

2.资金周转缓慢

从以上营运能力分析，可以看出龙湖集团的应收账款周转率较低，许多购房者选择分期付款的结算方式，应收款回收缓慢，这会影响公司的资金利用率，并可能增加坏账导致成本。

3.债务结构不合理

龙湖集团的流动负债比率约占负债总额的2/3，远高于非流动负债比率，其中，应付账款在流动负债中所占的比例较高，由于房地产开发项目的期限较长，资金回笼较慢，拖欠的金额往往较大，因此，即使非借款类负债的融资成本低，但过高的短期负债也会给企业带来较大的偿还压力。

4.融资方式不均衡

通过分析发现，龙湖集团的融资方式主要以外源融资为主，通过银行贷款和发行债券，融资渠道过于单一，企业融资成本增加，加大财务风险，同时也降低企业的盈利能力。房地产属于投资大、风险高的行业，如果一味依赖外源融资，企业有可能面临金融危机和破产清算的风险。

5.股权结构存在缺陷

龙湖集团的股权结构存在一股独大的现象，第一大股东占比高达69%，对龙湖集团有一定的控制权，会一定程度上侵占小股民的利益，这样就难以调动小股民的积极性。股份在金融市场中流动性弱，资金运作迟钝，融资效率就会有所降低。

　　四、企业资本结构的影响因素

　　（一）外部影响因素

1.宏观经济环境

中国房地产业一直受到国内经济发展的影响。当国内经济繁荣时，房地产业的发展便蓬勃发展。当经济萧条时，该行业将暴跌。

2.国家宏观政策

中国房地产业在一定程度上推动了中国的经济发展。国家会出台鼓励房地产业发展的政策，并对房地产业的供求关系进行监督，调整和规范，共同维护房地产业的蓬勃发展。

3.资本市场的发展

房地产行业的大部分资金来源于借贷融资，当资本市场不稳定时，企业会扩大融资规模，增加筹资成本及风险，也会导致房地产行业发展不稳定，当资本市场发达时，企业可以增加流动负债，降低筹资成本。

　　（二）内部影响因素

1.公司规模

规模大的公司一般采取多元化的经营战略，能够有效分散企业的经营风险，规模越大能够承受较高的负债率，本身也享有良好的信誉，更容易获得资金需求，经营不稳定的小型公司，不仅会面临更大的风险，而且风险承受能力也不及大公司。

2.盈利能力

公司的资本结构与盈利能力之间有着密切的关系。盈利能力较强的公司有能力扩大经营规模，从而使公司向前发展，它有足够的能力应对运营风险，并有足够的资金来维持公司的稳定性和盈利能力；能力较弱则相反。

3.资产流动性

资产流动性更强的公司变现速度更快，获得相对较高的回报，具有足够的资金储备，可以用作新项目的投资资金，从而降低融资成本，有足够的资金偿还债务。

　　五、资本结构的优化措施

　　（一）增强公司偿债能力

公司要有充足和稳定的现金流，确保能够及时偿还债务及利息，加强对资金管理，提高流动资金的周转效率和利用率，增强公司变现能力，保证资金的流动性。发展多元化融资渠道，减少向银行借款，降低一定的财务风险，同时也增强企业的偿债能力。

　　（二）加快资金周转

房地产开发需要投入大量资金，资金回流慢，所以龙湖集团应该提高销售量，减少库存加快存货周转，提升周转效率来提高企业经营效率。有效管理应收账款，了解客户信用额度，经常询问客户付款情况并及时催款，加快应收账款的周转速度，防止产生大量坏账增加损失。

　　（三）优化债务结构

公司近几年的流动负债率达60%以上，相比于非流动负债要高很多，特别非借款类的负债所占比重比较大，而过高的流动负债会给企业带来一定的偿还风险，一旦企业到期无法偿还负债，不仅会使企业的信誉受损，严重时还可能因企业资不抵债而面临破产风险。因此企业应合理优化负债的偿还期限，选择恰当的借款的类型，适当减少短期负债，防范还款风险。

　　（四）提高内部融资能力

龙湖集团应该积极利用融资渠道，发挥金融市场有优势，争取更多融资资源，可以借助增发、发行债券提高对资金的利用率，降低对银行借款的依赖性。分析可知龙湖集团的内源融资占比较低，内源融资可靠性较强，融资成本较小并且不受外界因素影响，所以提升内源融资能力至关重要。

　　（五）优化公司股权结构

由于“一股独大”现象会产生小股民利益被侵占，为防止此现象发生，龙湖集团应避免一股独大的现象发生，提高公司内部经营管理机制，制定激励机制，还可以引进机构投资者来适当分散股权，例如养老、保险、基金等机构，这些投资者更注重长期价值的实现，更有利于公司发展。

　　六、结论

本文研究分析龙湖集团的资本结构，文以龙湖集团控股有限公司作为研究对象，通过文献分析、案例分析、比较分析的方法对龙湖集团的资本结构进行研究，阐述龙湖集团的资本结构情况，通过近几年的财务数据，从融资结构、财务结构、债务结构、股权结构等方面分析龙湖集团的资本结构现状及存在的问题，并结合资本结构理论，分析发现龙湖集团出现资产负债率过高、融资方式不均衡、负债结构不合理、股权结构出现一股独大的现象。本文研究主要目的是优化企业的资本结构，以使龙湖集团达到最佳资本结构并实现利润最大化，建议增强公司偿债能力、加快资金周转、优化债务结构、提高内部融资能力，优化股权结构等措施。

　　参考文献

[1]张梨花.房地产行业资本结构优化研究[J].中国市场,2019(04).

[2]强诺.YG房地产集团资本结构优化研究[D].西安理工大学,2018.

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[10]IndraniChakraborty.TheEffectofBusinessRiskonCapitalStructureofIndianCorporateFirms:BusinessGroupsvsStand-aloneFirms[J].GlobalEconomicReview,2015,44(2):237-268

　　致谢

本文是在张丽亚老师的精心指导下完成。论文从选题到完成的整个过程中，得到了张老师的热情帮助和精心指导，为我的论文撰写指明了方向。张老师严谨的治学态度、渊博的专业知识、敏锐的学术眼光、精益求精的精神给我留下了深刻的印象，并对我的学习和工作产生极大地促进作用。特别感谢指导老师张丽亚老师，感谢您为我指点迷津、帮助我开拓思路。还要感谢各位答辩组老师在百忙之中抽出时间对我的论文撰写提出指导性意见。

在此，还要感谢周增来、赵盈科等老师在四年的学习中给我的帮助和支持，他们所讲授的《财务管理》、《企业财务分析》等课程给我思想的启迪，从他们所讲授的课程中我学到了财务管理和财务分析的方法，这些方法在我研究企业资本结构的过程中发挥了巨大的作用，使我能够顺利完成课题的研究和论文的写作。在论文完成之际，我还要感谢辅导员对我四年学习和生活的关心和教诲，感谢所有任课老师的精心授业和教辅人员的辛勤工作，我表示深深的敬意和感谢！

本文在写作过程中参考了大量的文献资料，将一些句子或段落引用在本文中，在此向所有的作者表示深深的感谢！

最后，还要感谢带给我无限欢乐、陪伴我身边的同学们，还有背后一直默默支持我学业的家人，他们的深切关怀，是我学习的源泉动力。

龙湖集团控股有限公司的资本结构优化

价格 ¥9.90 发布时间 2022年9月19日

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