摘要：随着现代经济的快速发展，世界经济的一体化，中国也加入了企业并购这一行列中。一个企业通过兼并其竞争对手成为巨型企业，是现代经济史上的一个突出现象。没有一个大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的。企业通过并购可以得到相应的利益，使企业间的资源得到合理有效的配置，企业规模迅速扩大产生协同效应，企业达到盈利最大化的目的。然而，企业并购是一把双刃剑，它既可以给企业带来诱人的效应，也给企业带来了巨大的风险。为了防范这些风险，增大并购成功的概率，我们要对企业并购产生的相关问题进行分析。
关键词：并购动机；风险防范
引言
随着市场经济的发展，企业并购越来越频繁，并购是一种高风险经验活动，涉及到多方的利益，如果进行得当就能够为公司带来巨大的好处，但企业并购也具有极大的风险。纵观全球经济的发展，并购是一个永恒的热点。在过去的一百多年间，西方成熟市场上已经历了五次并购高潮，而世界经济的一体化更是推动着并购的革新与发展。同时，在国内随着产业结构的调整、证券市场的逐步规范与发展、国有企业的改革深化，并购已成为我国企业经营扩张与资本营运的重要手段。并购实际上就是各种资源要素进行重新组合，实现资源优化配置：面向国际市场，避免国内市场的过度竞争；在目前我国产业结构不合理，资本市场不发达的状况下，并购有利于我国资产存量资产的调整并形成资本集中机制，也有利于产业结构、地区布局的优化、凋整。本文就企业并购的相关问题展开分析，并提出解决方法。
一企业并购的相关内容
1.1企业并购的含义
企业并购包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A，在我国称为并购。即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式[1]。
1.2企业并购的动机
1.2.1扩大市场占有率
市场占有型并购动机，顾名思义就是指一扩大市场占有率为目标，实施对目标企业的并购。这种并购动机在企业并购浪潮的早起较为常见。在我国改革开放初期，西方资本主义国家正值市场经济发展成熟时期，国外竞争非常激烈，各种资本已找不到更好的投资去处，于是各种外资纷纷涌向中国。此时我国的市场发展不完善，尤其是资本市场不成熟，在这种背景下，外资很快在一些行业找到了合资对象[2]。
1.2.2追求规模经济，以期低成本优势
规模经济是指随着生产能力的扩大，使单位成本下降。企业可以通过吸收式并购或控股式并购，达到规模内部经济。并购可以给企业带来更大的生产规模，更多的销售渠道。产能一旦扩大，根据规模经济理论，成本优势也就突显出来。1.2.3XX引导型动机
XX引导型动机可以理解成由于XX出台的一些列优惠政策导致企业决定并购。改革开放初期，我们国家大力引进外资，外资具有财力、技术、品牌等各方面的优势，外资的注入可以带动我国国有企业改制、提高管理绩效、加快迈向现代管理型企业的步伐[2]。事实证明引进外资这一举措确实为我国的发展带来了历史性的契机，提升了我国的综合实力，改革开放初期我国大部分企业都是被动接受外资，导致了目前部分行业的龙头企业已由过去的国内企业主导变为现在的外资主导，这多少为我国的经济安全带来了不稳定的因素。面对这一明显变化，国际又出台了一系列针对国内企业的政策，那就是鼓励企业走出国门，走海外扩张之路。且不说这项政策的效果如何，但是这也确实体现出企业并购有时候并不是完全出于自身发展的考虑，XX的引导在并购过程中起到了一定的催化作用。
二企业并购中出现的问题
2.1信息风险
信息风险是指由于并购者与目标企业处于信息不对称地位，并购调研对象选择不当；加之并购前未能制定周密、详实、合理的调查计划，尽职调查不力，以及调查工作本身存在的各种局限性及信息渠道受阻等原因，并购方缺乏对目标企业及其行业的了解，未能发现目标企业隐藏的问题。由此导致对目标企业资产价值和盈利能力判断失误，致使并购难以达到预期效益，甚至陷入沼泽[3]。
信息风险并购中的信息风险主要来自两个方面：一是对并购标的企业财务(资产、负债、盈亏等)、产品与技术、组织结构与人员等信息获知方面所形成的信息不对称状况；二是对参与并购的竞争对手以及有关环境变化的信息掌握不够充分。
比较而言，主要是前者。其主要后果是：
(1)并购标的选择不适当，与原定并购目标发生偏离，如某生产家电企业并购一家小型汽车制造业，以实现其产业战略转移、开辟新的发展领域的目标，但是，并购后才发现，该汽车制造企业根本没有生产汽车的资格。
(2)并购标的估值过高，付出不适当的高额并购成本，这是二种常见的现象。
(3)对标的企业存在的隐患不明(如或有负债、产权纠纷以及其他未了事宜等)，—掉进债务纠纷的陷阱。
2.2财务风险
财务风险指的是企业无法按期支付负债融资所应负的利息或本金而有倒闭的可能性，因此又称为违约风险。例如企业若因呆帐过多导致现金不足以付息，或是举借了过多的债务，所得利润不足以偿还债务等等皆有可能[4]。
2.2.1计划决策阶段的财务风险
在计划决策阶段，企业对并购环境进行考察，对本企业和目标企业的资金、管理等进行合理的评价。在此过程中存在系统风险和价值评估风险。
1.系统风险。是指影响企业并购的财务成果和财务状况的不确定外部因素所带来的财务风险，包括:利率风险、外汇风险、通货膨胀风险，等等。
2.价值评估风险。价值评估风险包括对自身和目标企业价值的评估风险。企业在做出并购决策时，必须判断自身是否有足够的实力去实施并购，其风险主要体现在过高地估计了企业的实力或没有充分地发掘企业的潜力;对目标企业价值的评估风险主要体现在对未来收益的大小和时间的预期，如果因信息真实或者在并购过程中存在腐败行为，则都会导致并购企业的财务风险和财务危机[5]。
2.2.2并购交易执行阶段的财务风险
在并购实施阶段，企业要决定并购的融资策略和支付方式，从而产生融资风险和支付风险。
1.融资风险。融资方式有内部融资和外部融资。虽然内部融资无须偿还，无筹资成本，但会产生新的财务风险。因为大量占用企业宝贵的流动资金，会降低企业对外部环境变化的快速反应和适应能力。外部融资包括权益融资、债务融资和混合性证券融资三种。权益融资可以迅速筹到大量资金，但企业的股权结构改变可能出现并购企业大股东丧失控股权的风险。债务融资具有资金成本低，能带来节税利益和财务杠杆利益，但过高的负债会使资本结构恶化，导致较高的偿债风险[6]。混合性证券融资是指兼具债务和权益融资双重特征的长期融资方式，通常包括可转换债券、可转换优先股。发行可转换债券融资，企业不能自主调整资本结构，转换权的行使会带来股权的分散，放弃行使权则又使企业面临再融资的风险。发行可转换优先股，企业可以使用较低的股息率，但会使公司面临减少取得资金和增加财务负担的风险。
2.支付风险。其风险主要表现在现金支付产生的资金流动性风险、汇率风险、税务风险，股权支付的股权稀释风险，杠杆收购的偿债风险。不同支付方式选择带来的支付风险最终表现为支付结构不合理、现金支付过多从而使得整合运营期间的资金压力过大。
2.2.3并购运营整合阶段的财务风险
1.流动性风险。是指企业并购后由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难的可能性。并购活动会占用企业大量的流动性资源，从而降低企业对外部环境变化的快速反应和调节能力，增加了企业经营风险。
2.运营风险。是指并购企业在整合期内由于相关企业财务组织管理制度及财务运营过程和财务行为及财务管理人员财务失误和财务波动等因素的影响，使并购企业实现财务收益与预期财务收益发生背离，有遭受损失的机会和可能性。
2.3文化风险
企业文化风险是由于企业内外部的发展环境不同，经营理念、方式不同，使不同的企业形成了不同的企业文化。所以，在企业并购中除了存在着财务、信息风险以外，还存在着企业文化风险，即由于文化的不相容而带来并购失败。
并购活动导致企业双方文化的直接碰撞与交流。近年来企业并购活动异常活跃。以我国企业为例,既有一国之内的企业并购,也有跨国并购,如海尔自1995年兼并青岛红星电器,到1998年底总共成功兼并了18家亏损企业;2004年年末,联想以17.5亿美元的价格并购了IBM公司的PC业务。根据联合国贸易发展委员会最新统计数据显示,我国企业累计以并购形式发生的对外直接投资,从1988年到1996年年均仅有2.61亿美元,从1999年开始,并购额逐年增加,2003年达到16.47亿美元[7]。
企业并购能够更有效地配置社会经济资源,然而并购成功与否取决于多种因素。在并购活动中许多企业往往把注意力集中在金融财务和法律方面,很少关注组织文化可能带来的问题。
而许多并购案例证明,文化整合恰恰是并购过程中最困难的任务。尤其对于跨国并购而言,面临组织文化与民族文化的双重风险。因为一个组织的文化是其所有成员共同遵循的行为模式,是保证其成员的行为能够确定地指向组织目标的某种思想体系,如果一个组织之中存在两种或两种以上的组织文化,对于任何一个成员来说,识别组织的目标都将是困难的,同样,在为达成组织目标而努力时,判断应当针对不同情景做出何种行为也会是困难的。因为在这种情况下,组织的价值观直至其行动惯例都会是模糊不清的。所以企业并购活动中,如何正确评估所面临的文化差异的基本特征及风险,探询科学有效的管理策略,是企业并购必须面对和解决的一个重要现实问题[7]。
三企业并购的风险防范
3.1信息风险防范
为规避信息错误的风险，信息的收集和分析是十分必要的，一份十分全面完善的调查报告会有很大的作用。信息错误的补救埋好伏笔也是必须的，在并购合同中的“保证条款”因此而十分重要。
所以在并购前必须做好充分的研究准备。保证条款是买卖双方从法律上界定被购企业资产的最主要内容，也是卖方违约时买方权利的最主要保障，目的是买卖双方都明确地知晓交易的标的为何物，即其在法律上所定义的财务、经营和资产范围，以减少今后的纠纷、误解和矛盾。保证条款的主要内容应包括但不限于：公司的合法性，相关法律文件的有效性，法律主体成立性，对公司股权所有的真实性和合法性，股权未经设臵等其他担保；公司对其账册上注明的有形和无形资产的合法拥有的权利范围及其限制条件的已反映，保证公司的重大合同的权利和义务的反映，对公司或有负债的说明，法律状态的维持不转让或新设合同权利；最低损害数额，合理的保证期限。
3.2财务风险防范
信息不对称性是影响目标公司定价风险的重要因素，企业应充分重视并购前的调查，进行详尽的审查和评价，获取更多信息。必要时可以请第三方机构对目标公司的财务状况调查研究。主要有对股本规模及股本结构的调查，对目标公司股票市场价格的分析，股票价格直接影响收购成本，如果目标公司的股价被高估，还会影响收购公司日后的收益。是对财务状况的分析，财务状况直接影响了收购公司收购后的后续经营成果。
收购方要十分谨慎的分析目标公司的财务状况，识别其财务报表时要注意其利润表是否增报了收入，低报了费用，可以聘请经验丰富、信誉高的中介机构根据企业的并购战略进行全面策划，对产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，对企业未来收益能力作出合理的预期，在此基础上作出的估价较接近其真实价值，以降低对其定价的风险。审慎评估目标企业的价值，采用不同的价值评估方法，对同一目标企业进行评估，可能会得到不同的并购价格。
因此，并购公司可根据并购动机、并购后目标公司是否继续存在以及掌握的资料信息是否充分真实等因素决定对目标公司的评估方法，合理评估企业价值。
3.3文化风险防范
首先沟通风险,是文化风险中的首要表现形式。针对它,建立并健全完善的沟通交流机制,是降低其所造成的效率损失的途径之一。为此,中国企业在跨国经营的过程中,可以结合东道国的具体情况,通过制定一系列实践性强的沟通方案,采取多种及时有效的沟通措施,争取在尽可能短的时间内,实现沟通机制的平稳运行。引导员工根据各自的文化背景各抒己见,从而增进相互间的了解,缩短文化距离。
其次强化共同目标。当企业内部由于文化背景的差异而产生摩擦和冲突时,决策者应当遵循企业的文化价值体系,运用其所产生的影响力和号召力,加强内部人员对于企业共同目标的认识与理解。在此基础上,相互协调,减少文化摩擦,使企业得以高效运作。
再次进行共同决策。共同决策,是企业应对文化风险时又一项重要的管理策略。在企业的决策过程中,要结合实际情况,有意识地加强企业内部不同文化之间的参与和交流。通过采取共同决策,在本质上达到了各种文化相互理解与融合的效果。由此,既能使企业站在更为宏观、更加周全的角度作出决策,又有利于将由文化差异而产生的风险的影响度限制到最小。
最后培养文化风险管理人才。长期以来,人力资源都是企业生存的根本和竞争的核心,其重要性对于跨国经营的中国企业而言更是不言而喻。与一般企业的标准有所不同,在跨国经营的中国企业里,更需要具备文化适应能力、实际应对能力的优秀人才。对他们而言,除了具有良好的外语语言能力外,对东道国国情的深入了解尤其是对处理特定情况的行为模式的掌握,更是不可或缺的基本素质[8]。
结论
在激烈的市场竞争条件下,企业只有增强可持续发展才可以生存下去。企业作为一个资本,必须寻求资本的最大价值,并购作为一种重要的投资活动,最大的动机是追求资本增值能力的主要来源,但购买一个企业的行为,他们有不同的动机,在现实生活中不同的公司有不同的具体形式和表达方式来判断并购的动机,根据自己的发展战略来确定并购的动机。公司成长一般遵循生活的轨迹,从小型企业和中型企业,大型企业到超级跨国企业。然而，由于不同的路径选择，企业也可以跨越式发展，迅速增长企业成长的速度。企业成长途径一是通过内部积累不断扩大业务增长，二是通过对外扩张迅速提高。因此，许多企业并购动因的解释都与企业的成长相关。
并购是现代企业战略管理的重要方式，并购过程中需要着重分析企业并购的相关问题，为并购成功奠定基础。在企业并购前，要分析企业的内外部环境，结合自身实际采取行动，因外部条件受到限制时，要通过适当的途径取得成功。并购中，要动用全部的资源，发挥自身的潜能，采取强强联合的方式。并购后要特别注重企业各方面的整合，使企业并购达到全面的成功。既有过程又有结果才是真正的胜利。
参考文献
[1]http://baike.haosou.com/doc/5441470.html
[2]车敏.《浅析企业并购动机》.《现代商业》，2010年。
[3]http://wiki.mbalib.com/wiki/信息风险
[4]http://baike.haosou.com/doc/3843729.html
[5]赵振明.《论企业并购过程中的财务风险控制》.《中国外资》，2010年。
[6]陈光亮.《企业并购及其财务风险防范》.《现代商贸工业》，2007年。
[7]祝艳京.《论国际营销中的文化风险规避》.《知识经济》，2013年。
[8]崔欣.《中国企业跨国并购中文化整合模式的选择和应用研究——以联想与TCL在发达国家跨国并购为例》.上海大学，2008年。
下载提示：
1、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“文章版权申述”（推荐），也可以打举报电话：18735597641(电话支持时间：9:00-18:30)。
2、网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
3、本站所有内容均由合作方或网友投稿，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务。
原创文章，作者：写文章小能手，如若转载，请注明出处：https://www.447766.cn/chachong/5634.html,
