企业海外并购财务风险及类型

1  评估风险

       找到合适的企业，并对支付价格合理化是评估的关键之所在，只有使交易价格实现合理化，才能够让每一次的并购获得成功。并购企业对被并购企业后续的收益高低及时间预期决定了被并购企业的估价。通常来说，如果在被并购企业的价值评估方面存在预测不具准确性的情况，就会容易产生并购的评估风险。所产生的原因主要包括以下几点：
     （1）信息不具对称性。信息不具对称性往往存在于企业并购过程，特别是在海外并购当中。在我国，企业海外并购过程当中的信息不对称因素也表现的尤为明显。主要是因为中国企业对海外企业的跟踪及观察时间不长久，并且在被并购企业信息方面，了解程度也不够充分，因此使我国企业评估过程受到了严重威胁。基于并购过程，普遍存在被企业管理人员对公司的财务潜亏损及负债等不良情况进行故意隐瞒，并对其品牌价值与技术专利进行夸大化。这样做的目的就是使公司的价格提升，但是这样做势必会导致并购方的决策人员做出不正确的评估结果，让并购成本在无形之中增加，直至并购失去源动力。
     （2）评估体系不具全面性。首先，这里的评估体系绝非是简单化的评估方式，就目前来看，企业海外并购财务风险评估体系还不够全面，依然是停留在表面，不能考到了被并购企业方面的因素，主要是根据企业自身的财务评估工作来开展，主观性因素占据主要地位，而这种片面性的评估会直接影响到财务评估质量，不利于企业海外并购的开展。

2  融资风险

       融资作为企业解决资金困难的有效途径，只有资金得到了解决，企业海外并购就可以顺利开展，而融资作为一种经济活动，如果企业对被并购的经营能力和财务状况不了解，企业的融资数量就难以确定，再加上市场因素的影响，企业融资过程中存在着较大的风险。
     （1）融资安排风险。并购企业是否能够在规定的时间内将资金足额地筹集到，并且使并购可以顺利实施，这方面的不确定性便容易产生了融资安排风险。在企业并购计划过程中，融资安排是极其重要的一部分，如果融资安排不合理，势必就会增加财务风险，影响到企业海外并购的发展，威胁到企业的利益。
     （2）融资结构风险。一方面，如果融资结果是以债务资本核心，在并购后效果不佳的情况下，便有可能形成利息支付与按期还本风险。在企业海外并购中，比较常见的就是杠杆并购，杆杆并购就是指收购者投入一定的本金，然后从其他金融机构进行融资，通过融资后得到的资金作为并购活动的资金，在并购企业中，用在并购上的基础资金对于收购总价而言，所占的比重非常小，约莫为10%至15%，剩下的多数以贷款或发行债务为途径获取。在并购过程中，企业需要对被并企业进行综合分析，确定并购活动需要要的资金，在并购后，若实际效果与预期目标不相符，便会让企业的利益遭受损失，进一步使敌意收购者有机可乘，为它们创造了收购的机会。

3 支付风险

       如今，国际常用的支付方式有现金收购、换股收购及综合证券收购。其中，中国企业在海外并购过程中，现金支付方式最最为常用的。现金支付具有简单、快速等方面的优势。一方面，采用现金支付方式，被并购公司能够以最快的速度获取一笔现金，鉴于这单方面的诱惑便使得他们非常愿意接受此种支付方式。另一方面，采用现金支付方式，并购方能够在一定程度上排除潜在竞争收购对手的威胁，因为现金支付方式能够在短时间内完成交易。
       但是，现金支付方式也是存在一定程度的缺陷的。对于并购公司而言，便会产生一种即时现金负担。另外，对于并购方而言，能够在较短时间内筹备到大量的现金，进而及时付清，是否对企业的正常运营造成威胁，产生财务风险。

4  整合风险

       整合阶段是并购交易的最终阶段，主要是在企业战略、人力资源、财务管理、文化等方面进行整合。即便并购成功，如何真正产生好的效果亦是难事，整合阶段在海外并购中，企业走出国门并融入海外企业会面临种种整合风险，特别是在文化整合方面，并购方与被并购方成长于不同的文化环境必然会带来历史传统、道德规范、价值取向、经营理念以及行为准则等方面的冲突。

5.1  我国企业海外并购的现状

       改革开放以后，我国的市场经济不断向前发展，不断成长出实力雄厚的企业。但是随着全球经济时代的到来，我国企业为了获取更多的资源、占有更多的市场份额，不得不走向海外市场。2001 年中国正式加入WTO，我国企业更迫切需要走向国际化，获取海外资源、技术和管理经验，打开海外市场，占有更多的海外市场份额，2006年-2014年我国企业海外并购成功数量不断增加，并购金额也不断增长。2006 年我国海外并购企业仅有20家，并购金额为58.95亿元，2011 年海外并购企业达到110多家，并购金额增长到280.99亿元。仅仅 5 年时间，海外并购企业数量增长了5倍，并购金额增长了4.7倍。其中2008年的世界经济危机对海外经济造成冲击，大多数企业资金链断裂，为我国企业实行海外并购提供了有利条件。
       所以，目前我国企业海外并购形势较好，海外并购推动了我国产业结构升级，促使了我国企业实行全球化经营，促进了经济全球化的实现。

5.1  我国企业海外并购的现状

     （1）规模越来越大。1亿美元以上的大规模的并购与2000万美元至 1亿美元的较大规模的并购占到全部并购的一半以上。
     （2）行业越来越多。早期主要是制造业，到 2012年后，我国企业海外并购行业发生转变，增加了许多新的行业。现在能源、矿产、房地产、食品饮料、金融业和制造业开始有更多的企业进行跨国购并购。
     （3）国家越来越多。以前主要是亚洲的一些国家，但是现在欧美地区的并购总金额逐渐增大，成为我国目前重要的并购区域。

5.2 我国企业海外并购财务风险出现的问题及原因

5.2.1并购准备工作不具充足性

       我国企业要向国际化迈进，海外并购便是有效手段之一。海外并购作为极具复杂性的企业经济活动，需要从多方面进行考虑。因此，并购准备工作便需要充分做到位。可现实情况却是，我国企业海外并购处于初级阶段，尚未具备充足、成熟的操作经验。在并购活动实施中，对于财务风险缺乏足够重视，尚未建立起针对财务风险制定的评估机制，进而盲目在海外并购，加大了财务风险的存在，致使海外并购不具实效性与科学性。

5.2.2 金融体系不具健全性

       一般情况下，海外并购需要有数额巨大的资金支持，而且这些资金需要尽快完成筹备。但是目前我国金融体系不具健全性，企业的融资渠道显得较为狭隘，以银行或资本市场作为依靠进行资金筹集的渠道呈现了利息普遍较高的局面，这样便使企业在资金筹备方面承受了巨大的财务负担，进而在并购的影响下，企业原本具备的财务优势被削弱，甚至形成新的风险因素，对并购活动的进行造成不利影响。

5.2.3 并购方面的专业人才较为缺乏

       海外并购运作过程是极专业的。因此在进行海外并购过程中，管理方面便需要匹配高水准的专业人才。并且，这方面的人才不但需要具备海外文化或学习背景，还需要具备与金融方面、法律方面及贸易方面的专业知识。在海外市场运作及并购流程方面，需要对其有很高的熟悉程度。但是，实际上我国企业在海外并购上，专业人才却显得较为缺乏，这在很大程度上阻碍了我国企业进行海外并购的举措。

5.2.4 没有相关政策作为有效支撑

       从企业自身考虑，海外并购是企业拥有广阔发展前景的有效路径之一。从整个国家考虑，海外并购不但能够提升社会经济效益，还能够为综合国力的提升起到巨大推动作用。因此，企业在进行海外并购过程中，以相关政策作为支撑有着实质性的作用。但是，就目前情况而言，我国企业海外并购却没有相关的政策作为保障。主要表现为海外并购的法律约束机制较为匮乏，且与海外并购相关的政策重理论而轻实践，最终致使企业在并购方面遭遇了严重阻碍。