法商分校曾福珍财务视角下西安瑞联新材料公司 IPO 失败的原因及对策分析

摘 要

随着XXX经济的快速发展，资本市场发展趋势持续向好，不少企业趁此良机冲刺 IPO 募集资金以拓宽公司业务，实现企业的规模与效益最大化。在创业板IPO 企业中，新材料类企业占据较大比例。但近些年来，创业板 IPO 审核愈加严格，不少首次申请上市的企业因各种各样的问题被否决。根据统计分析 IPO 失败企业的被否原因发现，财务防控失效无疑为最重要的原因之一。故此本文旨在引入西安瑞联新材料公司 IPO 失败的案例，从财务视角下分析瑞联新材料在发行审核中暴露出的财务问题，并提出相应的对策与建议，为拟上市公司敲响警钟，完善财务防控措施，改善企业整体情况，使其谨慎走好融资路上的每一步。

　关键词：西安瑞联新材料；财务防控；IPO失败

一、引言

近些年来，随着XXX经济的高速发展，国内越来越多新材料企业冲刺IPO，但被证监会否决的公司不可胜数，其中不乏行业内的翘楚。2017年全年IPO被否决的达到86家；2018年全年，证监会第十七届发审委审核的172家企业中有59家被否决了，其中通过审核的企业（包括暂缓表决后通过的5家）有111家，通过率64.53%，否决率为34.3%（含暂缓表决后被否决的2家）。在创业板IPO企业中，新材料类企业占据较大比例，今年有13家企业首次上次失败，其中10家为创业板企业，上市失败企业数量的占比达到90%，这也就意味着IPO审核趋势依然严峻。

由于证监会发审委逐渐加强对IPO的审核，我国多家企业首次上市失败致使融资之路停滞不前，因此未能给国家社会经济带来更大助益。而企业IPO失败是有多种因素构成的，如关联交易、持续盈利能力、财务独立性等等。本文将基于财务视角，以西安瑞联新材料公司转创业板上市集资受阻为例进行研究，分析了解该企业生产经营的基本情况、财务状况与经营成果等等。针对其反映出的财务问题，结合当前政策变更和信息化技术发展的背景，提出解决拟上市企业冲破财务失控困境的可行性建议。同时，借助该案例分析，可一步了解我国新材料行业以及拟上市企业财务防控普遍存在的主要问题，给予有效的解决措施。

二、企业IPO发行失败的财务原因及规范性要求

（一）企业IPO发行失败的财务原因

笔者通过统计发审委所披露的往年 70 余家拟 IPO 企业失败的原因，以此来分析被否决所产生的共性问题。创业板拟 IPO 企业失败原因比重如图 2-1 所示：

图1创业板拟上市企业失败原因及比重

由图1可知，企业的持续盈利能力与独立性分别占比42%、20%，其中持续盈利能力在所有失败原因中占比最高，换句话说，将近一半企业的持续盈利能力被发审委质疑。另外，企业的独立性占比仅次于持续盈利能力，可见其也不容小觑。企业的独立性包括和同业竞争、关联交易和资金占用三个因素。

会计核算问题在全部失败原因中占比15%，出现此类问题主要是由于企业申请材料中的财务数据与企业本身财务报告严重不符，涉嫌擅自调整某些业务成本、利润和收入等财务数据。企业的内部控制缺陷也是拟上市企业失败的原因之一，根据证监会发布的文件，会计基础工作不规范与企业治理结构不完善均为致使公司内部控制缺陷的主要原因。

（二）企业IPO发行的财务规范性要求

我国首次公开发行股票并上市审核主要依据为《证券法》、《公司法》和《首次创业板上市管理办法》等法律法规，其财务规范性要求主要体现在企业的持续盈利能力、关联交易、财务数据真实性、资产质量、财务风险、会计基础核算等方面。

1.对持续盈利能力的要求

持续盈利能力的含义为企业通过生产、经营、管理等活动持续获得收入的能力。判断企业是否具有持续盈利能力一直是发审委着重关注的一方面。其中存货、应收账款、主营业务现金比率、收入毛利率以及盈利的持续性、利润的真实性等均是衡量企业持续盈利能力的标准。我国证券会对首次申请上市企业的持续盈利能力有严格的规定要求，一般而言，以下会对持续盈利能力带来负面影响而不能出现的情形有：

表 1 造成持续盈利能力负面影响的情形

（三）对内部控制的要求

内部控制分为三个层次：治理结构、业务流程和会计系统，是一个广泛的体系。治理结构是对企业所有者、董事会和执行经理层相关分工且相互制衡，业务流程是经营业务在各部门、人员之间的流程，会计系统是会计核算工作的准则与体系，内部控制与财务报告是否可靠息息相关，财务数据的准确性、真实性严重受到内控实行情况的影响。我国证券会对企业内部控制制度的设立与完善有着严格的要求，具体体现在以下三个部分：

表2《首发公开发行股票并上市管理办法》第十七条具体说明

三、企业存在的财务问题分析

（一）应收账款核销不合理

从西安瑞联新材料的首次公开发行股票招股说明书可以了解到，企业计提坏账准备采用单项计提和账龄分析法。西安瑞联新材料披露自2011年起与深圳市同德化工电子有限公司再无业务往来，且该公司经营无道，导致出现资不抵债的情况，因此应收账款676.06万长期收不回来，于是截至2013年12月31日，西安瑞联新材料按照企业会计准则的规定全额计提坏账准备，认为坏账金额占当年营业收入比例较低，发生的财务损失风险较小，于2015年进行坏账转销。由下表3-2可知在2015年一次性核销高额坏账676.06万元，虽列明核销额仅占当年营业收入比例1.35%，但当年营业收入为多少无法从招股说明书中得悉，那么核销金额676.06是否真的占比较低无从谈起。另外企业对于该笔业务的具体信息披露不充分（表3），毕竟转销坏账金额不小，在此之前是否通过公开公平公正的股东会决议程序无从得知，招股说明书中没有详细披露，因此核销该笔应收账款的合理性存疑。

表3应收账款坏账准备计提及核销情况 单位：万元

表4应收账款坏账核销 单位：万元

（二）内控与财务独立性不足

西安瑞联新材料在2015年至2016年间多次向江苏御尊房地产提供借款，借款金额逐次攀升，并且在2016年6月、2016年9月同意延长对江苏御尊总金额1.2亿元的委托贷款展期分别为3个月、6个月。企业虽披露提供借款与延长委托贷款展期均通过董事会和股东会的审议表决，但却未披露提供借款的必要原因，且未提及除了双会表决是否还存在其他内控审核程序。另外对于博信达的拆借资金3000万元，西安瑞联披露其原因为该项资金暂时闲置，审议程序较为简略，也没有进行相应的风险评估。

（三）梳理内部控制的基本流程

一般而言，企业需要经过两年以上的时间才可能由内控框架的构建，到运营流程的理清，再到内部控制的制定与执行。但较多企业的内控制度建设只是停留在基本层（内审部门、内控制度的设立与编制），并没有切实地在业务过程中执行与评议。

经营业务是否合规合法也是当前IPO发行审核的重头戏，企业不应“临时抱佛脚”，而应该按照所处行业的特色和自身实际情况将其预先规范化，还要重视报告期内的过程控制。

五、XXX企业通过 IPO的财务策略

（一）实施审计防范措施

1.完善审计材料

企业首次成功上市之路的必备环节之一是社会审计，证监会在2018年6月发布的最新规定，对拟IPO企业提出了内控体系制定、生产运营效果目标等方面的要求，更对注册会计师提出了必须严格且有效地检测企业内控等影响企业运营的各项指标。审计工作介绍实施监督能够准确地评价企业的综合运营能力，是拟IPO企业有效的规范管理方法。拟IPO企业首先要提前做好审计材料、内控及资产等相关准备，其次可聘请资深的证券公司和社会审计机构提前介入，采纳其专业意见及建议，然后根据企业自身实际情况认真整改以求达到上市标准。

2.内部自我核查

在所有审计材料准备妥当后，由企业内部工作人员自我核查一遍，确保材料真实、完整、准确，以免因材料的差错而影响审计工作的进度。企业自我核查尤其需要重视公司是否与关联企业存在赊欠情况，因为企业近三年的财务状况一般较为庞杂，企业通过自我核查尽可能追回债款，使企业负债记录减少。企业自我核查能够更清晰地了解自身生产经营状况，保证财务资料的完整性。

（二）设立税务风险管理体系

1.揭示税务风险

一是拟IPO企业在税务筹划进程中，必须全方位、多角度、系统性地分析企业所在的表里税务环境，运用纵横结合、时空交接两种方法对企业的涉税事项进行全盘搜集，当然不排除以往留存下来的税务信息及将要发展的涉税事项。若要检测现行税务筹划是否合法合规、是否存在税务风险，那首先就要分析历史税务事项；若要了解未来税务筹划方式是否能有效规避风险，从而使企业实现利益最大化，那就要详尽剖析未来涉税事项。二是拟IPO企业必须在遵循谨慎性原则的前提下，才能更好地揭示税务风险。对搜集到的涉税事项，应谨慎分析揭示其是否存在潜伏的税务风险，特别是高新技术企业的涉税活动往往存在某些易错点难以被识别。

2.抵御税务风险

首先是按时依法纳税，实计成本与收益，不在财务报表上面做文章等方式偷税漏税，必须按照国家税法规定享受税收优惠，营造企业良好的纳税环境，这样就可以很大程度地规避税务风险。其次是解决以往存留的税务风险，采取补税的方式抵御风险，让税务部门将税务风险控制在最低限度，避免发生的损失对上市造成重大影响。然后是评估未来纳税事项，根据企业现存状况与上市后企业的运营模式，制定合理有效的税收筹划方法降低税收负担与税务风险。

3.预防税务风险

未雨绸缪，防患未然。首先，拟IPO企业必须要提高税务风险防范意识，认识到税务风险是客观存在的同时也应知道它是可控、可避免的，如要管理且降低税务风险对企业的影响，可通过预先筹划方式来达成此效果。其次，建立专门的税务管控部门，分离处理税务与财务工作，配置税务专业管理人员，负责处理企业的所有涉税业务，确保拟IPO企业的税务处理规范化。然后，设立税务筹划小组，专门负责企业首次上市的税务事项，解决以往遗留下来的税务问题，并为企业上市做好税务筹划。

（三）规范财务会计工作

拟IPO企业被否前就已经广泛存在财务会计处理不符合规范的情况，引起如此情况有主观原因和客观原因。主观因素主要是规避税收和美化财务报表寻求顺利上市等，某些公司运营者在巨大的经济利益诱惑面前往往抵抗不住在企业的条件还没有达到创业板IPO要求的情况下，隐瞒企业真实的财务状况，选择性地披露企业的经营信息，违反相关法律法规，企图通过弄虚作假的手段完成上市融资。投资人很容易受到企业的误导，坠入企业利用信息不对称的陷阱而以为该企业的增长性很强，从而使自身权益受损。此外，弄虚作假的行为也极可能引起股票市场的动荡，阻碍证券市场的正常发展。

企业的经营者理应提高自身的法律意识与社会责任意识，在追求企业利益最大化的同时，还应该正确地意识到弄虚作假行为的违法性与可能对社会和投资人造成的风险，绝对不可为了实现经济利益的目标而罔顾法律道德。

客观因素主要是财务会计管理制度残缺不全、财务从业人员水平不够、经营业务操作不规范等。企业应该制定健全的财务核算监督管理体系并有效地实施，规范经营活动与业务流程，并使各相关部门之间形成良好的沟通，宏观综合掌控企业财务方向，面对申请过程中显露的弊端尽快与会计师商讨定案，如收入负债的确认，关联交易、税务的规避等等。会计工作能否顺利开展、财务处理是否能保证正确，最根本的问题是要看会计从业人员对会计准则与法律法规的熟悉程度。故而若要保证财务状况信息的真实性，必须使会计从业人员的道德素质与专业水平达到一定的峰值。

（四）关联交易规范化

某些企业关联方与该企业彼此之间尚未就公平公正的原则签署借贷款合同，便凭借双方的特殊关系随意借取企业的资金用于各式花费，究其原因便是企业的治理结构不健全和内部控制失效。首先，设立健全专门委员会制度，使股东大火、董事会、监事会三会各施其职，相互制衡，并建立完善企业组织机构，防止股东、实际控制人或其他关联方互相输送利益以致损害企业权益。然后，加强内控制度的执行力度，重视明确业务资金往来、审批相关事项、监督责任方三个环节，订立规范的合同制度，设立风险评估制度，防止不科学地执行内控制度，导致管理者滥用职权等不良情况出现。

至于关联方提供劳务出现的情形，其中交易、定价及商业逻辑的合法合理性应当受到关注。首先设立关联方提供劳务的审核决策机制，严格审核向关联方的采购业务，并由专业决策人员专项审查交易是否合理合法公允。然后，及时准确完整披露企业信息，让股东了解关联交易的一系列过程。

结 语

在全面建成小康社会来临之际，经济正处于中高速发展阶段，企业必须注重做好财务防控工作准备，完善相关内控机制，才能与XXX市场发展齐头并进。本文以西安瑞联新材料有限公司为例，从该企业的财务现况出发，根据西安瑞联新材料在招股书所披露的各项财务指标，分析了企业在财务防控方面存在的问题如税务风险等，并就此提出了企业均应重视的防范措施。企业只有不断完善财务防控措施，使其规范化，提升自身实力与竞争力，才能走好融资路上的每一步。

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致谢

论文的完工也就意味着大学学习生活接近尾声，时光荏苒，回忆起这些年来的学习生活，确实在每个阶段都让我受益匪浅。经过将近半年的创作和修改，毕业论文终于完工。

在此，我首先要感谢我的论文老师，感谢她从我论文选题、到开题报告的撰写再到写作技巧上的指正以及论文的修改定稿等都给予了我耐心的指导与帮助，在此谨向老师表示崇高的敬意和由衷的感谢！

此外，我还必须感谢学院老师们的谆谆教导、传道授业，感谢我的辅导员以及室友对我的论文提出的宝贵意见和修改技巧的指导。

最后，我要感谢评阅此论文的老师们，谢谢你们抽出宝贵时间评阅拙作！