瑞幸咖啡财务舞弊成因及对策

摘要：财务舞弊是事件在近年来所呈现的为层出不穷的不良态势。除了对投资者的利益存在很大的损害的后果之外，不少上市公司对形形色色财务舞弊手段的不法利用,对市场经济的良性发展所起到的破坏的作用是非常大的。作为一家在X上市的中国企业，瑞幸咖啡的财务舞弊风波引起了国内外舆论的广泛关注,成为会计专业研究的典型案例。在将瑞幸咖啡这样的一家新零售专业咖啡运营商作为典型的情况下，文章自管理会计的角度实施了企业舞弊的成因以及所使用的手段的探索，并对虚增营业收入、虚增成本费用以及关联方交易等舞弊手段进行深入分析,旨在对上市公司财务舞弊的防控有所启发与借鉴,以促进资本市场健康有序发展。

关键词：瑞幸咖啡；财务舞弊；商业模式

一、瑞幸咖啡概况

（一）公司简介

在中国，一度产生很大影响的瑞幸咖啡这样的一个新零售专业咖啡运营商，是2017年创建于厦门的。创立后的第三年，这家企业以即刷新了全球最快IPO记录的方式，正式地上市于X的纳斯达克交易所。将“线上+线下”的营销模式作为重要营销策略的瑞幸咖啡是借助于对诸如微信小程序和自身App点单之类的方式给客户线上订单提供分方便的。为了对消费者加以吸引，这家企业在线下所采用的为自提或者门店配送的方式。区别于星巴克的高端路线，瑞幸咖啡将目标用户精准定位于年轻一代消费者，强调性价比，满足消费者多样化的需求[1]。

（二）案例背景

2020年初，做空机构浑水公司就曾发布报告直指其商业模式有一定的漏洞客观存在着。该企业于2020年的2月通过发布公告的形式对上述的所有的指控予以了直接地否认。为此，安永会计师事务所以加派反舞弊团队的形式而加入到调查的行列之中。对于瑞幸咖啡实施这样两个方面的法律诉讼的X律师事务所达到了10家以上。通过自查后，这家新零售专业咖啡运营商于2020年4月2日发布公告称：公司COO刘剑财务xx，并通过向X证券交易委员会所递交的文件进行了这方面问题的公开承认：这家企业自2019年的第二季度当年的第四季度确实有严重的虚假交易存在。同时，通过内部特别委员会调查发现，2019年第二季度至第四季度，公司虚增人民币超过22亿元，占比42%。此次事件一出，瑞幸股价暴跌78%，熔断8次，市值蒸发约350亿元，并于不久后收到纳斯达克证券交易所要求退市的通知，结束了简短的上市之旅[2]。2020年12月，SCE宣布关于瑞幸咖啡此前虚报公司财务数据、不规范的关联方交易等一系列事件的指控。面对SCE的相关指控，瑞幸选择以同意再次支付罚款1.8亿美元的方式来了结此事，再次引发热议。

瑞幸咖啡财务舞弊分析虽然与近年来康美药业、三安光电、康得新等知名A股公司的财务xx事件相比，瑞幸的舞弊行为似乎并不算十分罕见，但此次瑞幸事件触发的天价罚单也为我国资本市场再次敲响了警钟。面对频发的上市公司财务舞弊事件，只有充分认识其手段与原因，才能有效的防范财务舞弊事件的不断发生。以下是关于瑞幸咖啡财务舞弊事件的相关分析。

（一）虚增财务数据

1.销售收入舞弊

据浑水公司发布报告称，2019年第三季度和第四季度，瑞幸咖啡各门店的日销量分别虚报了69%和88%以上；实际上，这家企业的门店还没有没有达到盈亏平衡点。该企业的2019年第三季度财报表明其财务xx比例已超过了76%。

表1所表明的是，在营业利润一直一来都是处于亏损状态的情况下，这家公司自2018年第二季度至2019年第三季度营业利润率指标在发展趋势方面为明显好转的。特别值得一提的是，这家企业开设新店铺的速度特别快。而其单店营业的收入确实不正常的不降反增状态[3]。

　　表1 瑞幸咖啡已公开的财务及相关数据

数据来源：由瑞幸咖啡向XSEC上报的数据以及同花顺数据库整理。

2.对广告支出的虚报

上述的表格所显示的是：收入虚增方面，这家企业在是借助于这样两种手段实施的。其中之一为对销售量的夸大；其中之二为对财务数据的伪造。在收入的确认方面，企业所需要的是对自己的现金的使用。更为重要的是，成本费用的虚增实际上是一个可以被接受的理由，可以通过虚增广告支出来实现。浑水公司的披露报告称，瑞幸为了通过虚增广告费用来抹平伪造的财务数据与真实收入之间的差距，将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上。巧合的为，该企业相关报告里面所显示的广告支出，在实际支出差额方面，跟央视所跟踪的分众传媒达到了3.36亿元之多。同时，根据这家企业的两个方面数据分析可以得到的结论为：在2019年，仅仅就第三个季度而言，高达3.74亿元的广告费用就超出了全年费用为3.62亿元的前一个年度。这样的数据既有财务报表的，也有招股说明书的。

3.虚增其他产品收入

Luckin Coffee的“其他产品”实际上为诸如杯子和果汁以及小吃等非现煮饮料。就收入而言，这家新零售专业咖啡运营商相关的财务报告表明：自2018年第二季度的7％增至2019年第三季度的23％。不过，浑水在981个门店工作日中通过实际考察与审核，发现非现煮产品的提货订单仅为2％。接近26,000个收据表明“其他产品”分别占取货和交货订单的4.9％和17.5％，在全部收据之中的占比为6.2％。Luckin Coffee还为“其他商品”的购买提供免费送货折扣。因此，为了做到对免费送货的要求的完全满足，消费者更加倾向于对别的产品的购买。就2018年的第二季度而言，相关的订购率已经自62％急剧减少至现如今的差不多10％。不过，就同期的别的产品而言，在收入百分比方面，已经从7％增加到23％。这使人们对瑞幸咖啡是否从其他产品中获得的虚构收入这一行为产生了更多的怀疑。

（二）关联方交易不规范

所谓隐含关联方交易，是指与关联方之间无论其是否收取价款，其资源和义务的相互转移。若是自有利的一面进行观察，我们会得到这样的结论：交易的效率和利润在双方的关联关系存在的情况下是提升了的[4]。不过，这样的一些风险在企业关联交易过多过频繁的情况下是存在的：一是不公平结果交易；二是粉饰公司业绩。就Luckin Coffee而言，在其跟别的关联方的交易方面，这样的一些问题被发现了：

1.借助于对宝沃汽车的收购向关联方转移资金

瑞幸咖啡董事长陆正耀（兼任神州优车董事长、总经理）通过收购宝沃汽车的方式，从神州优车向其关联方王百因输送了1.37亿元。一家以咖啡机供应为最主要业务的企业，在瑞幸总部的隔壁成立的。实际上，就王百因的咖啡机供应企业而言，有足够的理由推测其非常可能为瑞幸咖啡机的供应商之一。作价不公允，在不存在作为关联方交易披露情况下，是非常可能存在的。甚至咖啡机供应企业实际上为空壳公司。这样的企业是以供应商的身份帮助瑞幸套出大量的资金。

2.通过关联方交易

瑞幸的联合创始人兼CMO杨飞曾因非法经营被判处18个月的监禁，在被判处有期徒刑期间他曾经为IWOM方面联合的总经理兼任创始人。后来，iWOM和QWOM成了关联方。不过，这之中的后者现如今为神州租车方面子公司实际上正在跟瑞幸展开关联方的交易[5]。

由上述信息可知，瑞幸公司存在着极其严重的代理问题。这家企业背后的资本实际上属于神州系的三个大股东。在利益方面，这些企业作为一致行动者是高度关联的。三人在瑞幸公司相关的操作手法是跟不少以往的投资的不少企业存在高度相似的状况。也就是说，这些股东都不约而同地以牺牲众多小股东所应该得到保护的权益为代价，将大量资金予以合法或者不合法并且不正当地予以获取。在持股的期间，这样的三个股东都是充分地利用他们在公司持有较大股份所直接地带来的控制权以及决策权实施关联的交易，并且以此获得较大的额外收益。

三、瑞幸咖啡财务舞弊成因

（一）可转换债券融资的对赌协议压力

就这家企业的上市后的股权方面的结构问题，从下面的表2的分析之中，我们不能得到这样的结论：在创始人钱治亚和陆正耀以及陆的姐姐分别为位列第二和最大股东以及实际的控制人的情况下，这家企业的42.93％的股权是为陆姐弟二人所共同地拥有的[6]。在此基础上，到了2020年1月，luckin coffee的融资规模高出了11亿美元之多。也就是说，本轮可转债融资一定将有对赌协议出现。所以，就2019年第四季度而言，在销售的收入方面，一定要跟不等于预期。这样，相关的股东才能够对此此满意的态度。这家企业正是在可转换债券融资对赌协议方面重压之下，最终地对财务舞弊予以了选择。

　　表2 瑞幸咖啡大股东持股情况

数据来源：摘自瑞幸咖啡招股说明书。

（二）融资动机的压力概述

自创立之初，这家咖啡企业在对资金的补贴加以充分地利用的情况下做到了对市场的快速占领。其大量的优惠卷价格机制的推出在某种意义上说是无奈的。对于这样的一家公司来说，财务的持续的增长实际上为作为生存基础的第一生产力。要做到对生存的维系，不管是员工和股东，还是管理层，只要是企业利益的相关者，都是需要这家企业将业绩的增长予以实现的。所以，如果想要寻求其健康稳健发展的系列路线，就必须要有来自于雄厚的资金方面的支持。下面的图说表示的即为这方面的情况下：

　　表3 瑞幸咖啡财务的概况表

数据来源：由瑞幸咖啡财务报表数据整理。

就这家企业的2019年前三季度而言，其咖啡方面的业务的净收入在根据表中分析的情况下说得到的结果为29.29亿。实际上，以公告所显示的为标准，这之中的有22亿即为在xx的情况下而获得的。这往往是利润表里面所存在的一系列舞弊手段目的所在。根据这家咖啡经销商所披露的自2018年的第二各季度至2019年的第三季度的相关报表，我们不难得到的结论为：任何的一个季度都满意以正向为基本特征的经营现金流产生。从这里研究者能够得到的结论为：就xx的目的而言，这样的一个新零售专业咖啡运营商也许是为了将长期亏损所造成的后果予以规避掉：要么是退市；要么是ST。在距离仅仅为17个月的情况下，这家企业就显得非常迫不及待地在X的纳斯达克上市了。其背后的原因非常可能为该公司需要大量的资金将其所面临的金融方面的危机加以缓解。因此，我们是能够这样做出推断的：将更多的融资予以获取，是这家企业财务xx方面最大的动机的较为充分的体现[7]。

（三）营销方式的不当造成企业在财务方面陷入困境

1.直营店铺的扩展过快

在成立的2018年，起初仅仅在部分一线城市进行试营业这样一家企业，到了同年的8月份就已经将五百多家的店面布局予以完成了。不过，到了这一年的年底，这家企业的门店更是高达两千多家。截至到2019年的第三个季度末，这家公司的咖啡门店总数呈三倍速增长。据艾媒数据中心的数据显示，截止到2020年咖啡门店数量统计，瑞幸咖啡在国内门店数已经达到了4507家，接近其2023年自营门店目标达到4800家的目标。但是截止至2020年12月瑞幸门店数量已经减少了800余家，比起2019年开店数量，增速明显放缓。由此可以看出，瑞幸当前的财务状况或许已经无法支撑起近乎“疯狂”的开店速度。

2.“线上+线下”所存在的销售模式方面问题

（1）在“线上”模式方面，这家企业以将自己专属 APP予以推出为重要的手段，从而借助于“第一杯免费”这样的一个特别的方式作为其营销的重要的策略。其结果是：在其获取了一定数量的首批顾客情况下，这家公司在借力于大额优惠券的大量发放等方式希望将一大批原有客户予以保留住。不过，这样的一波操作带来的为大批用户只是表面上收获的。也就是说，顾客的回购率其实是非常低的。其中更多的顾客可能只是抱着新用户免费或者使用大额优惠券的方式去购买，并非企业忠实的顾客群体。在瑞幸咖啡财务舞弊案件曝光后，瑞幸也主动减少了折扣的力度，希望收获更多真实的消费。

（2）“线下”模式。Luckin coffee于2020年1月8日举行战略新闻发布会，宣布公司即将发布智能无人零售策略，并宣称他们的自动售货机将覆盖消费者群体较为聚集的多种地方，同时整合现有的瑞幸门店与其相互补充，实现“线上+线下+配送”的完美结合。但是就其他公司的自动销售机摆放的地点以及数量而言，市场上的设备数量已经接近饱和。如今，瑞幸只有两种进入无人零售市场的方法，也就是说要么压缩原始无人零售行业空间，要么面对最初安装设备的公司的竞争。然而，这两种方法对于已经自顾不暇的瑞幸而言都并非易事。2020年5月中旬，瑞幸咖啡内部宣布暂停“瑞即购”和“瑞划算”的市场拓展，显然已经察觉到了该模式的经营漏洞。截止2020年末，该公司推出的无人零售设备仅有150余台正在运转，仍处于亏损状态。

综上所述，瑞幸咖啡财务舞弊的最大原因是资金的使用不当以及营销方式出现大量问题。这样，作为新零售专业咖啡运营商的企业，也就是Luckin Coffee就出现了财务方面的亏损。不过，正是得益于资金，企业仓得以在持续经营方面得到最大的支撑方面的驱动力。不过，这家企业才财务方面所出现的漏洞也是资金使用的不当的不良后果。在这样的情况下，公司也难以继续运营。因此，这样的企业在万不得已的情况下采取这样的极不合理而又不合法的手段希望再一次地对投资者的投资加以吸引：一是隐瞒与关联方的交易；二是虚增销售收入。

四、瑞幸咖啡财务舞弊的启示

就xx的问题而言，给作为新零售专业咖啡运营商的企业，也就是Luckin Coffee，所带来的，不只是自身经济发展长效化方面受到阻碍，还会使得社会经济的良性发展受到直接冲击。同时，经济之间的联系也是极为紧密的，一旦一个环节出现问题，势必会影响整体的运行，如何防止财务舞弊事件的再次发生在当今市场经济之下就显得尤为重要。针对此次瑞幸咖啡财务舞弊事件，为了更好的确保社会经济的良好发展，我们也应当全面的重视起来瑞幸咖啡财务舞弊方面的相关问题，并为此提出以下关于瑞幸咖啡财务舞弊事件所带来的一系列对策与启示：

（一）企业要强化对做空方面应对能力训练

对于长期的风险应对机制建立，在上市企业方面是特别应该引起足够重视的。在中国证券交易所之中，就曾经被做空的企业而言，除了作为新零售专业咖啡运营商的企业，也就是Luckin Coffee而外，已经超过了六十家。对于诸如恶意的做空之类的时间的发生和愈发激烈的市场竞争，要严加风险方面的防范。就一般的企业而言，在相关事件在发生的情况下，一定要将应急响应予以及时地启动。这样，在联合多方流量的前提之下要做到对风险的从容不迫的应对并以最大限度地减少潜在损失，从而更好地保护投资者的利益[8]。由于负面声誉溢出的重要原因之一是投资者和企业之间的高度信息不对称，因此任何主动的信息披露和通过减少信息不对称性来获得投资者认可的行为都将有助于股价的稳定。所以，企业被做空时就需要及时、快速的披露财务数据，正视做空质疑，向投资者答疑解惑，从而有助于快速稳定股价。

（二）完善治理结构，提高治理层对信息披露的监督作用

良好的内部控制是公司正常管理的前提之一，公司只有不断完善内部控制治理结构，加强治理层对信息披露的监督作用，才能够更好的预防舞弊事件的发生。现如今，在管理层面，这样的一家企业并未做到了对22亿元财务方面舞弊案的完全知情。尽管事实并不是这样，但是，这样的事实至少能够证明：作为新零售专业咖啡运营商的Luckin Coffee在内控结构方面并没有完全履行对信息披露的监督职责[9]。内部控制是由企业各方相关内部人员共同实施的，是为财务报告的可靠性和遵守相关法律法规等提供合理保证的过程。良好的内控制度能够及时发现财务舞弊，从而有效降低财务报告舞弊对公司及其未来发展的负面影响。根据X注册舞弊审查师协会2002年报告的统计数据显示，通过内部控制发现财务舞弊的公司比例达到15.4%。由此可见，内部控制框架的合理完善和有效实施，能够很好地发现和预防舞弊的发生。作为新零售专业咖啡运营商的企业，也就是Luckin Coffee，一定要自内部入手，对治理的结构实施完善操作。这样，财务舞弊方面的行为行在治理层的信息披露监督方面的作用得以充分地发挥的情况下得以于根源处避免。

（三）审计机构要对其第三方监管职能予以充分地发挥

2020年初，浑水公司开始对作为新零售专业咖啡运营商的企业，也就是Luckin Coffee公司予以做空的操作。三个月之后，瑞幸的审计公司才迟迟地将公告发布了出来。在这样的公告增长，这样的审计机构称发现Luckin Coffee有财务舞弊存在这样的一个相关调查的最终的结果。面对这家新零售专业咖啡运营商的企业也就是瑞幸存在和舞弊事件的问题，该审计企业无法完全免责。对于审计的独立性，作为审计机构，是一定要加以保持的。在对被审计对象的人员两个方面的情况下的掌握，是强化对被审计单位财务报表方面审计的重要举措：一是诚信；二是道德。特别值得一提，必须要求被审计机构对第三方审计机构予以定期地更换。审计机构只有充分发挥第三方的监管职能，才能在一定程度上避免企业有财务舞弊方面现象的出现。

（四）将良好诚信的企业环境建立起来

作为新零售专业咖啡运营商的企业，也就是Luckin Coffee在财务xx事件方面所引发的企业信用方面的危机是巨大的并且可怕的。就XX的相关部门而言，针对现如今这样的营商环境，要做到对诚信缺失的企业大刀阔斧低施以严格的处罚条款。在对自身的战略方面的定位加以有机地结合的情况下，任何企业都要做到在企业文化建设方面做到对员工的诚信意识的强化和守法经营的教育。相关的企业也需要在抓住核心业务的前提下，不断地以发展的眼光搞好各个方面的经营工作。与此同时，企业还要不断强化会计人员的风险防范意识的教育，通过制度的严格执行，将信息披露质量提高起来。不容置疑的是，社会也要做到将存在不诚信行为的企业予以及时地曝光。这样一来，通过对企业进行诚信经营的呼吁，以谋求更好更稳定的发展。

结 语

从瑞幸咖啡财务舞弊事件中可以观察得到，瑞幸公司在短时间内为大众营造出了股票经济不断上涨的假象，诱导国内投资和普通民众消费或参与股票投资。但是，随着外部调查的不断深入和自身经营运行的问题的日益明显，其财务舞弊事件最终被大众所察觉。财务舞弊给瑞幸咖啡的经济发展过程造成了很大的问题，也在一定程度上损害了市场经济的良好运行。虽然企业在市场经济的不断发展下面临着更多的机会，但是也将面临更多的诱惑。从长远发展来看，能够在新市场上占据一定地位的，还是以稳步地前行和对初衷予以保持的企业。在对丰富的市场工具加以充分地利用的同时，企业还要做到以顺应市场不断发展为基本原则，做到更加专注于自身的业务，从而在壮大自身发展实力的同时以寻求更加长远的发展。

参考文献：

1. 周凯伟. 从瑞幸财务xx事件谈中概股发展之路[J]. 中国市场,2023(06):54-55.
2. 池白桦.浅析“小蓝杯”瑞幸咖啡的蓝海战略[J].现代经济信息,2019(30):318.
3. 励贺林,赵玉.基于COSO-ERM新框架的瑞幸咖啡财务xx分析[J].商业会计,2023(03):72-76.
4. 王静怡.网络经济时代上市公司财务舞弊原因及对策探究——以瑞幸咖啡为例[J].商场现代化,2020(15):161-164.
5. 王荣慧,韩杨.财务xx导致的审计风险及其审计对策——以瑞幸咖啡为例[J].现代营销(下旬刊),2020(11):216-217.
6. 潘立生,陈杭茜. 上市公司财务xx动因及对策分析——以瑞幸咖啡为例[J]. 中国管理信息化,2023,24(03):38-42.
7. 曾耀锐.基于管理会计的瑞幸咖啡公司财务舞弊研究[J].中国商论,2023(04):146-147+169.
8. 陈汉文,林勇峰,鲁威朝.做空VS反做空:信息披露维度的观察[M].北京:北京大学出版社,2018:165-174.
9. 孙常钰. 瑞幸咖啡财务舞弊及启示[J]. 现代商业,2020(33):73-74.

瑞幸咖啡财务舞弊成因及对策

价格 ¥5.50 发布时间 2022年11月13日

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