企业并购财务风险分析

　　摘要

随着市场经济全球化的发展趋势，企业间的竞争日趋激烈，在此行业背景作用下，越来越多的企业参与并购。合并和收购使企业能够实现协同作用和规模经济，以此来提高市场竞争力，开展多元化经营,降低金融风险；它还能让企业进行合理的避税。然而，作为高风险商业活动,企业合并和收购面临许多风险，特别是金融风险,不可避免的会发生，主要原因是机构体制不完善，合并和收购企业之间和信息不对称，财务是企业提高竞争力和扩大规模的重要因素，它在企业并购活动中起着不可或缺的作用。金融活动囊括整个合并和收购的过程，因此企业应考虑到与这些交易有关的金融风险，并作出适当的预防措施。本文首先提出了并购活动中财务风险的概念及相关理论；第二，将并购活动中面临的财务风险分为四个不同的类别：评估所涉企业的价值风险、金融风险、支付风险和整合风险；最后，对企业合并和收购的金融风险进行了研究，并对潜在的金融风险和预防的重要性进行了研究，从而成功地实现了企业合并和收购。再联合案例剖析，对理论分析进行实践剖析，为我国企业并购提供一定的借鉴和参考。

　　关键词：企业并购财务风险财务风险控制

　　第一章绪论

　　1.1论文选题的背景及意义

1.1.1研究背景

我国市场经济的快速发展，企业兼并与收购已成为许多企业增产的必由之路，是提高竞争力和经济效益的有效手段。然而由于体制缺陷,信息不对称,行业外部环境的不确定性和管理交易活动的复杂性，兼并和收购作为一种高风险投资活动，必然会给企业带来许多的风险，而其中的财务风险是并购是否能够取得成功的关键因素。收购没有取得成功的主要原因是并购中出现的财务问题没有得到迅速和有效的解决，从而导致企业财务状况进一步恶化，并影响到企业业务效率。目前，中国企业并购所面临的问题是缺乏关于并购风险的研究和对并购所涉及金融风险的认识。就企业而言，并购本身不是目的，并购后能够达到预期的效果才算真正的成功。因此，企业并购要想取得成功，必须合理有效地分析并识别并购中的财务风险。本文以企业收购的财务风险为研究对象，从企业收购财务风险的基本理论开始，首先提出企业收购过程中存在的一系列财务风险，然后进行企业收购的财务风险因素分析，最后对这些风险提出有效的预防措施。

1.1.2研究意义

为了顺应如今市场经济的发展，实现资源的合理配置，许多企业走上了并购发展的道路，以此来实现自身的发展战略。但是如果企业在并购过程中面临的财务风险不能得到及时有效地处理，并购企业将面临经营困难，更严重的结果将会致使企业破产。尽管美的是国内电力生产商，但近年，随着中国大型企业如格力和海尔的快速发展，国内电力部门的竞争加剧，产品和技术的同质化也在加剧。家电制造商从以前的价格竞争转变为技术竞争，用收购手段占据市场的家电企业也增加了。本文旨在介绍我国企业未来的发展情况，对并购过程中所面临的财务风险提出合理有效的解决方案，希望我国的兼并和收购能够成为增加企业资产附加值和有效分配资源、刺激企业资本迅速增长、降低进入和离开市场的成本的有效手段。

　　1.2研究内容及研究方法

1.2.1研究内容

本论文的研究主要分为六个部分。第一部分简单介绍了研究的背景和意义、研究的主要内容和采用的研究方法、以及本论文的革新和不足。第二部分介绍了企业并购金融风险的概念和相关理论。第三部分简单分析了案例，介绍了案例中的并购双方的情况及收购过程及方案。第四部分有效地分析了本例中的并购财务风险。第五部分提出了案例中收购财务风险合理有效的预防措施，总结出案例的启示，最后提出本文的结论和展望。

1.2.2研究方法

本文主要采用案例剖析法，从美的并购库卡的案例入手，主要分析了并购过程中的财务风险，分析了美的在并购过程中相关风险，并提出了一些合理的建议，总结了相应经验和启示，希望能为今后我国企业并购活动提供一些参考。

　　1.3论文的创新及不足

1.3.1论文的创新点

本文选择正在进行的并购案例作为研究的主题更具规范性，有助于更好地分析案例，并为随后的并购活动提供信息。本文对合并和收购中的金融风险进行分析，可以帮助企业更好地了解金融风险，使我国今后企业在合并和收购中能够更好地应对金融风险。

1.3.2论文的不足之处

本文的缺点是，由于库卡集团是在德国的一家上市公司，因此无法方便地获得该集团的财务信息，只能从外部获得信息，而且由于缺乏信息，很难对库卡集团的财务信息进行透彻和全面的分析。但是，在今后的工作和研究中，将对X的并购趋势进行实时监测，充分运用在学校中获得的理论知识，并对美的的并购进行更深入的研究。

　　第二章企业并购财务风险的概念及相关理论

　　2.1并购财务风险的概念及类型

2.1.1并购财务风险的概念

企业的合并和收购是风险较高的投资经营活动，涉及到整个并购活动，收购过程中面临的财务风险是企业合并和收购成功的重要因素。[1]企业的财务风险通常是由筹措资金所决定的风险。不同的融资渠道的选择、资金的多少必然会导致企业的结构变化和金融不稳定。合并和收购本身就是一种金融活动，其成功对企业的财务状况产生重大影响。与购置有关的金融风险包括企业财务状况恶化和经营活动造成的财务性能损失的不确定性。

2.1.2并购财务风险的类型

1.目标公司价值评估风险

[2]企业在并购过程中，可以根据被合并方的年度报告、财务报表和其他信息，考虑被合并企业的收购价格，并根据并购公司的研发团队、研发产品、现代化能力、现代化核心技术及其收购公司的管理我们可以与管理层、市场营销、研发团队进行沟通，综合考虑并购价格。收购合并公司有没有向外部公开有利于自身的财务信息，有没有充分披露影响价格的信息，将影响企业对被收购公司的收购价格作出合理的判断，企业成功收购的关键在于切断适当的交易价格。但是由于价格设定非常复杂，会给企业带来一定的金融风险。

2.融资风险

资金风险是筹款规划产生收入变化的风险，与并购融资有关的金融风险涉及两个主要因素：资金能力和金融结构。外部直接投资对合并和收购融资的影响，以及如何充分和及时地调动国内外资金来源，是企业成功并购的关键；融资结构是影响融资风险的主要因素。合并后的实际营业低于负债利率，支付利息的风险和按期偿还本金的风险可能会发生。

3.支付风险

支付是融资的目的，也是合理定价的结果。合并和收购的支付风险主要来自对合并和收购付款方式的选择，这种选择导致大量现金流出，影响到企业的日常业务；股票将被稀释，甚至导致逆向合并和收购。

4.整合风险

合并和收购的完成并不意味着整个合并和收购已经取得成功，合并和收购完成后，双方并未充分融合，因此企业并未产生合并和收购的1+1>2效应。例如，文化制度或管理结构增加了企业的风险因素，导致金融一体化的风险，从而导致金融一体化失败，并最终导致企业合并和收购的失败。

　　2.2并购财务风险产生的原因

2.2.1并购双方企业信息不对称

信息不对称主要表现在两个方面：一方面是发生非对称性的时间，另一方面是非对称信息的内容。前非对称性和后非对称性导致根据以前不对称进行反选举，后非不对称性引起道德的风险。

2.2.2收购企业管理者目标不明确

1.企业管理层在[3财务风险防范意识不到位的实际合并活动中，决策者对金融风险缺乏客观性，对风险缺乏认识，以及预防金融风险的措施不足，使决策者陷入金融危机。

2.并购企业管理者的盲目性意味着一些并购企业的管理者乐于追求规模效应和激励效应。

2.2.3价值评估缺乏系统性

与商品市场交易有所区别，资本市场上的合并和收购涉及出售企业的资产,需要对整个企业的资产和负债进行评估。资产是企业一个动态的、复杂的系统，在交易之前、期间和之后受到外部条件相互作用和内在因素相互作用的影响，导致无法控制的变化，导致在评估所涉企业的合并和收购价值时的基准。“它不仅应考虑到有形财产的价值，同时，无形资产的价值，更加管理经验，合作，市场份额等的项目的价值也必须考虑。不仅要接受所有的债权，还要承担相应的义务。”

　　第三章美的并购库卡的案例分析

　　3.1相关公司背景

3.1.1美的集团

X是一家经营电子、空调、机器人和自动化系统以及智能供应链（物流）的先进队伍。成立于1968年，总部设在广东，随着美的集团的深入发展，至今已有60多家海外分支机构，建立了全球平台。美的集团在深圳证券交易所上市。根据其股权结构，近20%的股份由国际机构投资者持有。多年来，美的一直集中在白色家电领域。现已成为集科研、生产、物流于一体的大规模综合制造企业，拥有天鹅、威灵等十多个品牌。今天，X集团在中国有16个生产基地。在中国大陆的几个主要地区有相应的生产基地。在印度、俄罗斯和巴西有自己的生产基地,积极开拓了海外市场。

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从以上图表可以看出，X集团的业务收入和净利润增长正在放缓。

3.1.2库卡集团

库卡机器人有限公司位于德国巴伐利亚州奥格斯堡市,创立于1995年.它是世界领先的工业机器人制造商之一。KUKA在全球拥有20多家子公司，主要的销售和服务中心在X、墨西哥、巴西、日本、韩国、X、中国、印度和大多数欧洲国家。公司名称，库卡（库卡），是凯勒伦德纳皮奇奥格斯堡四个首字母的组合。它也是库卡所有产品的注册商标。

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由上表可知，库卡在近三年（2014—2016年）的资产和营业收入出现较快的增长趋势。

　　3.2美的并购库卡的方案

库卡集团通过100%的境外证券分支机构购买现金的总报价为每股115欧元。这一合并和收购始于美的至少30%的股份。此时，库卡集团的子公司MECCA已经占有13.51%的股份。在KUKA集团中，与以前的股票相比，在接受投标后购买的股票占KUKA发行股票的94.55%，每股价格为115欧元。

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收购主体。MECCA成为美的集团的收购主体。客户及客户。此次收购的申请被确定，申请的对象是MECCA中库卡的股东以外的全部库卡集团的股东，作为最终的客户美的集团国际控股以最终接受预约的结果为准。目标资产是接受了MECCA以外的请求的全部的持有者的股份。3.交易价格。MECCA承诺收购库卡的股票，并承诺支付现金。报价每股115欧元。此次收购总额为除MECCA之外的现有股东，其他股东接受合同收购时，此次收购总额约为292亿元人民币。

4.支付方式和融资安排。这次交易的股票都用现金支付，收购的资金源是自己资金和银行贷款。

5.收购性质。非同一统治下的持股合并，这次被收购的目的是解除库卡。

　3.3.美的并购库卡进程

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2015年8月，X[4]首次购买了5.4%的库卡股票。到2016年2月，股票份额继续上升，到2016年5月18日达到10.2%，德国领导人和欧洲各国XX反对美的并根据国家教育和科学委员会的一项决议提出的提议。通过其在国外100%的分支机构，收购库卡公司30%以上的股份（每股115欧元），在整个欧洲数字智能化行业的发展中发挥着重要的作用。中国表示支持这一收购行为,xxxx声明收购行为只要在市场规则下进行，就应该得到全部的支持,正是因为这个收购活动不是XX的行为，属于市场行动,所以XX没有太多干涩。此外，美的一再强调，此次收购的目的不是最终的控股库卡，而是通过双方的战略合作，在中国乃至亚洲开发巨大的机器人市场。7月3日，美的在当地出售了25.1%的股票，价值约为13亿美元。八月四日，在临时加班结束时，X合并库克的81.04%股份和已发行的库卡的94.55%股份最终完全控制，合计为37.07亿欧元。美的海外合并和收购的主要目标是改善其自身的工业链，这为我国企业并购提供了许多经验教训。

　　第四章美的并购库卡的财务风险分析

　　4.1估值风险

库卡集团在并购中[5]价值评估风险产生的主要原因是：库卡集团是一家德国公司，收购方无法通过多种渠道获得财务数据，也无法准确了解集团的实际情况,美的对库卡集团的业务了解有限。同时，库卡没有向美的集团提供内部信息，该集团只能依靠分析外部公布的数据，极大可能没有意识到它可能面临的重大风险.该风险主要是由于信息不对称而产生。

信息风险首先，作为德国上市公司，虽然需要定期披露财务报表和其他信息，但是正如众所周知，财务报表的信息没有充分反映企业内部的实际情况。另外，德国经济部长加布里埃尔表示，德国XX已安排其他公司向库克集团提交了另一个收购提案，以应对中国美的集团的收购。库卡集团前最大股东福特集团也直接表示反对收购。他们对收购的矛盾态度不可避免地会隐藏一些有关其经营和财务的信息，这将使X无法获得调查所需的基本资料，或使其更难获得这些资料。

财务报表风险库卡集团的财务报表适用于《国际财务报告准则》，而美的集团的财务报表适用于中华人民共和国财政部公布的《公司会计准则》。近年来，中国出现了与《国际会计准则》趋同的趋势，但仍然存在《国际财务报告准则》之间的差异。在这种情况下，会计政策的差异对估值没有重大影响，而在另一些情况下则产生更大的影响。例如，库克小组采用的国际会计准则规定，“如果有指数，则退还价值减少的损失。例如，库卡根据《中国会计准则》的有关规定，“一旦发现资产价值的损失，就不应在以后的财政年度内予以赔偿”。在确定资产时与成本有关的XX补助金，而中国会计准则要求XX对资产的补助金记作递延收益，如果是递延收益，则应记作本年度的损益按年平均年限法计算。

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目前，世界最大的机器人工业企业有瑞士ABB、发那科、日本安川、德国库卡。ABB和发那科是设计业务种类繁多、难以合并的大型企业。通过与安川前期的合作，美的集团认为与安川的发展战略存在较大的差距。这个差异对合并后的合并营运不利，放弃了安川收购。德国库克集团与上述三个公司相比，产权结构明显，业务范围也比较单一，对美的集团来说收购难度较低，美的集团将此作为第一目标企业。

　　4.2融资风险

（1）融资成本风险分析

根据中国人民银行2016年3月31日公布的资料，作为购买的一部分，美的集团以每股115欧元的价格将合同转换为人民币，公布的中间汇率计算约292亿元人民币。由于克莱卡集团的企业规模较大，导致此次收购活动的收购金额也相对较高，美的集团的自我资金对这次收购活动不满意，因此美的集团选择用一定的银行贷款来完成本次贷款。[6]通过此次收购合并，美的集团增加了当年合并财务报表中披露的债务，给企业的生产经营带来了很大的风险。根据此次收购活动，美的集团对银行的融资金额和偿还义务，美的集团的负债从5.82亿欧元增加到48.04亿欧元。美的集团年报公布的财务数据中，经过这次并购活动，短期借款由30亿人民币增加到321亿人民币，长期借款由22亿人民币增加到40亿人民币。在这次收购活动中，美的集团采取了相对单一的融资方式，美的集团面临着巨大的[6]融资风险。

融资结构风险分析本文对交易前后上市公司与标的公司主要负债构成情况进行评估，具体分析如下：

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如上所述，截至2015年12月31日，美的集团资产负债比为56.51%，到2016年12月31日为59.56%。本次交易完成后，[7]公司债务水平有所上升，并保持在合理范围内。美的集团此次收购合并前的现金流量良好，收益力强，融资渠道多，因此资产负债比率较小的变动不会对公司的财务状况、营利能力、资本结构产生负面影响。也就是说，美的这次并购的[8]资金风险并不大。

（3）融资能力风险分析

本文主要通过对企业收入及利润分析进行判断，以下具体阐述为什么会选其作为指标。

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美的集团2014-2016年度的[9]营业利润和净利润逐年增加，报告期间美的集团的各项利润率指标有逐年稳步上升的趋势，整体收益水平较好。2014年至2015年期间，尽管营业收入减少，但净利润仍在增加。2015年至2016年期间，营业收入和净利润均增加了，但净利润增长更快。由此可见，美的集团近三年来对成本控制逐渐加强。本报告所诉期间美的集团的各项利润率指标逐年稳步上升，整体收益水平更好。综上所述，虽然总体上与同行业相比较，美的集团的收益力和偿还债务能力比较好，但受全球经济波动的影响，美的的集团营业总收入也有减少的倾向。因此融资能力存在着一定的风险。

　　4.3支付风险

汇率风险在并购过程中，美的集团通过债务融资获得的资金均为欧元，收购后在还款阶段以欧元偿还。然而，汇率是不确定的。未来还款期汇率变动将给X集团带来风险。汇率风险有很多种，美的风险控制小组调查由于汇率变动导致的现金流的变动引起的交易风险。这次美的的合并涉及到巨大的资金约292亿元，通过现金支付方式完成并购，资金来源有资金和银团的借款。现金结算对收购方在对财务状况的要求高的同时，巨大的财务危机也有可能使企业陷入财务风险的漩涡。最重要的是面临汇率变动导致交易风险的同时带来汇率损失，这也是企业面临跨国合并时失败的原因。因此，我们必须关注汇率变动带来的财务风险，事先预防。

流动性风险在这次合并和收购中美的选择现金支付方法时，现金来自联合贷款。中国企业在国外的合并和收购往往以现金进行，因为对方很容易接受现金。其他支付方式：流动资金风险最大。现金支付需要调动大量短期流动资金，无论是股本资金还是借款，以便在偿债压力下吸收企业的大笔资金。库卡股份公司，50%以上的股份由中小股东持有，现金支付更适于实现财务控制目标，因为现金对中小股东更有吸引力。在分析美的兼并和收购案时，并购方主要关注的是与现金支付有关的现金风险。美的需要迅速偿还其巨额联合贷款，否则，美的将不得不承受大量的外汇损失。

　　4.4整合风险

美的集团在收购合并完成后，将美的和库卡之间的企业文化、管理理念和人力资源合并是否真正成功的关键。金融机构的整合风险、德国和意大利的财务会计准则并不完全一致，两家公司的财务会计制度也不同。在这种情况下，合并双方的财务管理制度，最大限度地统一双方的会计制度，规范双方的会计处理，对今后的经营具有十分重要的意义。合并是极其复杂的过程，美的主要经营白色家电业务，从2015年开始正式进入机器人行业。库卡主要提供机器人领域系统解决方案。美的合并库卡属于多国籍行业的合并。美的并购库卡的股价已经交接了，如何处理与德国XX的关系？同时，也依然存在处理职员关系的重要性。美的集团采取一系列措施，应对面临整合的各种风险。美的集团在收购合并完成后，将美的和库卡之间的企业文化、管理理念和人力资源合并是否真正成功的关键。

4.5财务风险指标体系

4.5.1短期偿债能力指标分析

企业并购财务风险分析

4.5.2长期偿债能力指标分析

企业并购财务风险分析

从上表可以看出，美的集团的[10]流动率稳定，速动比率小幅度增加，短期偿还债务能力较强，从并购前几年的状况看，美的的短期流动性在安全期内，能够满足日常经营的需求。可以的，不存在大的压力。长期债务偿还能力方面，美的集团的资产负债率有近8%的上升，长期债务偿还的风险有增大的倾向。综合而言，美的集团在合并后仍保持一定的偿还能力，但重点放在290亿日元的短期债务上，以防止短期债务偿还的美的集团运营资金不足。如果还清利息本金，可能会造成现金流量很大的压力，因此会有一定的支付风险。

4.5.3美的集团盈利能力指标分析

表4-7(数据来源:美的集团财务报表）

企业并购财务风险分析

如上表所示，美的的利润率从2013年的7.69%增至2016年的16.97%，部分反映了集团在美的的业务效率。在合并前时期，企业为赚取利润而承受的成本控制和利润的增加。2014年，现金保障盈余比2013年增加了92%，这表明企业对企业的贡献大幅度增加。根据上述情况，利润指标显示了合并和收购前美的集团的业务状况良好。

　　第五章美的并购库卡的财务风险防范措施

　　5.1估值风险防范措施

由于[11]信息的不对称性，评价方法的界限和会计制度的不同的评价风险。2015年下半年,美的集团在证券交易购买库卡集团5.4%的股份后，逐步持库卡集团13.5%的股份，成为库卡第二大股东，获得参加股东大会的权利，为全面了解库卡的实际情况做好了充分准备。此外，随着克莱卡集团股价的上涨，德国XX和民众对X集体收购持强烈的反感。其次，为了防止不同的会计信息被篡改，美银集团邀请国际知名毕马威会计师事务所参与收购。关于中国和德国会计政策的不同，美的集团希望分析会计政策对财务报表使用者有重大差异进行分析，制作相应的状况表,，考虑到并购的目的，本次交易对小组更新模式具有深刻的意义。传统的评价方法不能适合于收购。X集团聘请知名办事处,评估库卡集团股价，考虑到目标资产的状况、收入水平、品牌、技术水平、市场稀缺性和合作效果，最后在综合评估的基础上决定购买每股115欧元的价格。美的集团不仅吸引股东以合理的价格转让股份，而且防止过度溢价给集团带来沉重的财务负担。

　　5.2融资风险防范措施

在竞争激烈、市场迅速变化和经济更加不稳定的条件下，并购方[12]首先必须选择良好的资金来源，考虑适当的融资组合，并以最低的资金成本进行并购。国外购置通常费用高昂，只能由股东的周转基金供资，这往往涉及融资。融资结构应根据企业的情况来确定资金来源的优先顺序。债务融资还必须考虑到债务结构，保持债务结构的合理性，最终目标是减少债务。美的合并和收购库卡虽然规模很大，但在有大量流动资金的情况下，却充分利用了债务融资。这种做法对资本结构没有重大影响,也避免了外汇交易风险。

　　5.3支付风险防范措施

美的向银行借贷的大量购置款有可能由于到期、周期短和短期债务压力而使美的的现金状况恶化。美的公报、美的集团和银行集团商定，美的集团净利润的30%将用于偿还银行贷款，美的将在两年内偿还短期贷款，其余15亿美元将用于偿还银行贷款,到期偿还。

　　5.4整合风险防范措施

为了避免由于双方在管理和监管活动方面的差异而造成的[13]一体化风险，特别是在法律和规章制度、会计税收制度、商业惯例、企业管理制度和企业文化方面的差异。美的集团不打算完全控制该集团，并采取“多层次”的管理办法，赋予该集团充分的管理自主权。尤其是，在合并和收购之后，美的集团并未对集团的管理结构作出重大改变，而只是在监督委员会中获得一个席位，并公开表示支持该集团的独立性。为了集团的稳定和方向的稳定性。此外，为了防止合并和收购后主要客户的损失，美的集团承诺尊重集团的品牌和知识产权，并订立了ACCOR协议,采取隔离和防护措施,以确保其商业秘密和客户数据的保密性，保持与客户和供应商的稳定关系。通过保证该集团不会拥有BA技术，大大避免了客户损失的风险。最后，关于该集团核心工作人员的留用问题，美的集团公开宣布，在合并后，不会有大幅度裁减人员、减少工资和关闭工厂，美的集团还承诺进行投资。在该集团的研发活动中，有大量的资金，并与该集团分享其客户的资源，以增加其产品在中国市场的所有权。

　　第六章研究结论与展望

　　6.1结论

随着全球化的加速，跨国合并和收购在世界各地继续增加，导致国内企业之间的合并和收购总数和平均数额增加，从而增加了企业面临的风险。历史上，欧洲等发达国家在评估上受竞争影响的公司的价值以及筹集和支付资金方面落后，这一战略只有在兼并-AC过程中的金融风险的情况下才能实施。为了提高保护企业免受与并购有关的金融风险的效率，本文件分析了在我们公司预防跨界并购引起的金融风险方面的挑战，并在这一基础上提出了一些建议。现有的理论研究和相关案例研究的结果，审查了预防和应对相关金融风险的措施，并得出以下[14]结论。

1.合并活动是“双刃剑”，在收购合并方面带来巨大经济利益的同时，也隐藏着许多风险。财务风险是其中重要的组成部分。我国企业应树立相应的风险预防意识，加强财务风险识别能力，建立相应的风险预防对策，有效防止跨国合并财务风险，促进跨国合并工作的顺利实施。

2.在并购活动的不同阶段，金融风险呈现出不同的形式。并购前的财务风险主要是目标企业的价值评估风险，并购中的财务风险主要是融资风险和支付风险，是合并阶段的财务风险。根据金融风险的表现，中国企业应该采取不同的风险预防措施。

3.X集团在防止与并购有关的金融风险方面的经验是有用的。非国有企业子公司的收购需要专业机构的充分合作,通过国家外汇促进交易。以我国公司的金融产品旨在降低汇率风险，签订投资协议以降低一体化风险。对我过公司在预防金融风险方面具有参考价值。

　　6.2展望

本文基于“中国制造2025”政策的背景，对美的集团的合并财务风险进行危险的分析还只停留在表面。[15]关于结论和提案部分，本论文的读者有独自的视野和广泛的见解，因此能理解的结论和提案也成为本题执笔的难点。发生的新事情和新情况会影响预测的准确性。同时，业界和关联政策的状况随时变化。会给分析结果带来一定的影响。数据的局限性是不可避免的，特别是在数据收集的全面性和范围方面，本文件使用的数据主要可在一些网站上查阅，并根据这些数据进行分析。而家用电器企业的管理水平，以及企业发展规划与日常经营战略之间的差异，分析结果和建议不一定适用于全国所有家用电器企业，但具有VAL。[16]此外，合并和收购后的金融风险分析是分析合并和收购的一个常见概念，但考虑到合并和收购迄今相对较短，合并后的短期结果-收购不一定充分反映合并和收购的财务影响，希望未来的研究人员进一步研究合并和收购后的金融风险，以弥补本文件中的差距和缺陷。