乐视网公司的财务风险及其控制研究

　　摘要

近年来，我国已经深深融入到引领参与经济全球化当中，市场化程度也不断加深，这也意味着我国企业在现代市场经济环境中的改革与发展过程中将面临愈来愈多、愈来愈复杂的财务风险。这些财务风险对企业的发展具有不可磨灭的消极影响，严重阻碍了我国社会经济的健康成长。因此，企业良好的控制财务风险是十分重要关键的，企业需要及时识别面临的财务风险并采取合理的应对措施。

目前互联网行业在我国仍被认为是新兴的产业，其财务风险控制案例的匮乏导致目前学术界针对财务风险方面的研究还比较少，当下对我国互联网行业财务风险控制的研究具有一定的指导意义，这有助于企业的持续性发展。因此本文选择乐视网这一具有代表性意义的公司来探讨财务风险的控制研究。

乐视网快速扩张的背后留有无数风险隐患，公司的健康发展岌岌可危，根据其财务状况、经营成果、现金流量以及发展战略，本文着重描写乐视网的流动性风险、筹资风险、投资风险、信用风险及股权质押风险，并依据上述财务风险分析，从公司组织结构与公司财务管理两个角度来探讨风险控制的应对措施。其中针对公司组织结构方面的措施包括设置单独的财务风险识别与评估的管理部门、完善子公司财务风险统一管理制度以及建立财务风险预警机制；针对公司财务管理方面的措施包括调整公司战略，停止盲目扩张和提高盈利能力，加强内源融资。希望能够给我国互联网行业的其他公司总结一点经验与指导。

　　关键词：财务风险，乐视网，财务风险控制

　　第1章 绪论

　　1.1研究背景和意义

1.1.1研究背景

当前，世界经济全球化与区域经济一体化的发展逐步增强，这是人类社会发展的必然，然而如今市场竞争日益加剧，国内外经济环境的变动并不稳定，越来越多的不可控因素影响着企业的持续性发展。伴随着改革开放的进一步深入和市场经济的进一步发展，我国已经深深融入到引领参与经济全球化当中，市场经济不断发展，市场化程度也不断加深，这也意味着我国企业在现代市场经济环境中的改革与发展过程中将面临愈来愈多、愈来愈复杂的财务风险。这些财务风险对企业的发展具有不可磨灭的消极影响，严重阻碍了我国社会经济的健康成长。因此，企业良好的控制财务风险是十分重要关键的，企业需要及时识别面临的财务风险并采取合理的应对措施。

本文选取乐视网信息技术股份有限公司作为探讨财务风险控制的研究对象（以下简称为乐视网）。创始人贾跃亭于2004年成立了乐视网，这是全世界第一家IPO上市以及第一家在我国境内上市的互联网视频网站，公司潜心研究互联网视频和网络视频技术的开发、应用，它在我国开创了“收费模式”与“免费模式”两者相结合模式的先河，受到我国极大部分网友的好评，同时它所塑造出的全产业链生态系统模式被各行各业人士所赏识与借鉴。然而，乐视网近年却一再曝出各种问题，公司的健康发展岌岌可危，不仅在2016年12月公布紧急停牌，而且在2018年立信会计师事务出具的审计报告中被表示“无法表示意见”，同时据相关数据报道，2017年乐视网审计报告中被出具的“无法表示意见”亦未完全消除。这样的反转令人深思，本文希望以乐视网为切入点，通过分析其面临的财务风险，得出相应的结论与建议，给我国互联网行业的其他公司总结一点经验与指导。

1.1.2研究意义

绝大多数的企业都把经济利益的最大化作为自己的追寻目标，但财务风险却是企业在生产经营获得经济利益过程中所不可避免的现实问题，企业财务状况的好坏对企业能否久远发展和顺利运营有极大的影响。然而作为市场竞争主体的企业常常由于财务决策缺乏科学性、企业财务人员风险意识淡薄、复杂股权关系、盲目扩张规模以及企业管理制度不完善等问题，使企业面临的不确定性因素大大增加。因此，对财务风险进行控制和健全财务风险预警机制是助推企业发展的关键因素。目前互联网行业在我国仍被认为是新兴产业，在我国行业的发展历史并不长，在这个行业中关于财务风险控制的相关案例更是不多，案例的匮乏导致目前学术界针对这个方面的研究还比较少，因此本文选择乐视网这一具有代表性意义的公司来探讨财务风险的控制研究，这对我国互联网行业财务风险控制的理论实践具有一定的指导意义。

　　1.2 研究内容与方法

1.2.1研究内容

本篇论文主要由为五个篇章构成，其中将第三、第四部分作为论文的主体，由此展开对乐视网案例的分析，结构框架如下：

第一部分是论文的绪论。包括阐述研究背景与研究意义，指出本文的研究内容与研究方法。

第二部分是对财务风险的相关理论基础进行概述。主要介绍财务风险及财务风险控制的相关概念。

第三部分是案例分析。以公司发展概述、面临的财务风险分析、财务风险的成因分析三个方面来对乐视网进行详细论述。

第四部分是论述财务风险控制的应对措施。从公司组织机构和公司财务管理两个方面提出了相应的应对策略。

第五部分是对乐视网财务风险案例分析进行最后的总结。

1.2.2研究方法

文献分析法。借助图书馆丰富的数据库资源对国内外的理论文献进行广泛阅读，查阅国内外相关的财务风险文献打好理论基础。

案例分析法。在掌握财务风险理论知识的基础上，对选取的乐视网案例加以研究，分析其面临的财务风险，通过理论联系实际，实现了理论研究与案例分析的有机统一。

　　第2章 财务风险的相关理论基础

　　2.1财务风险的相关概念

2.1.1 财务风险的定义

财务风险是指在财务管理活动中，企业因受到各种不能预防的因素影响而在一定时期、范围内所取得的实际收益与预期目标相偏离，进而形成的导致企业发生亏损的不确定性。

财务风险存在于资金运动的各个方面，是企业所面临的风险因素在财务状况上的集中表现。它就好比是一种危机信号，可以综合的反映出某段时期内企业的经营、财务情况，可见，财务风险是不能否认的现实问题，它可能会随时影响到企业的各项经营活动，对企业的稳固发展影响非凡。

在理论界，学者们将其概念又分为狭义与广义的概念。从狭义的角度看，财务风险的指向较单一仅与举债经营有关，指的是企业因举债经营而对需要偿还债务的不确定。广义的观点则是企业在各项经营活动中因为受到各种无法避免的因素影响，致使所取得的实际收益与预期目标出现偏离的可能性。这一观点与狭义的观点有所区别，它还强调风险具有两面性，除发生经济损失的可能性外还包括盈利的可能。

本文对财务风险定义采用广义的方法。

2.1.2 财务风险的特征

财务风险是处处存在的，因而在进行财务管理工作之前需要先做到熟知它的基本特征，这样才能使企业管理人员及时采取相应的决策来应对风险。它归结为如下四个特征：

（1）客观性

财务风险的客观性是指风险不以人的意识为转移，是不可否认的一个现实问题，必然广泛存在于企业的日常经营中。企业不能够回避财务风险也不能够消除财务风险，只能采取一些风险控制的方法来应对风险，降低其对企业造成的经济损失，并以此来减少财务风险出现的可能性。

（2）不确定性

财务风险的不确定性是指风险在一定的时期与范围内，或许会发生亦或许不会发生。即企业的财务状况不够稳定，存在会致使企业发生经济损失的可能。

（3）收益与损失共存性

财务风险的收益与损失共存性是指风险与收益两者同时存在，并且两者成正比关系。财务风险越小那么其收益就会越低，相反亦然。这两者是相互关联的，财务风险的存在在一定程度上促使企业去改善管理并选取相应的应对措施来控制财务风险，进而提高企业资金的利用效率，最终增强企业的竞争力并提高经济效益。

（4）全面性

财务风险的全面性是指其广泛存在于企业的日常经营中。即财务风险在筹资活动、投资活动、资金的积累分配等全部经济活动中均广泛存在。

2.1.3 财务风险的类型

企业管理人员想要加强财务管理水平，且时刻把握运营的发展方向，需要深刻认识财务风险的来源，这能使企业一目了然所面临的财务风险。按照财务活动的流程可以将其归为四种类型：

（1）筹资风险

筹资风险是指受市场、宏观经济环境等因素的影响，企业由于自身资金储备不足而依靠举债经营筹集资金而给财务状况带来的各种不确定性。绝大多数的企业都常常以开展筹资活动来达到促使自身生产经营发展的需要，目前企业筹集资金的主要来源是债务融资和权益性融资，债务资本比率和权益资本比率两者如何权重对于企业来说影响重大。就负债经营而言，企业必须严格按照合同约定的时间、还款方式、还款金额进行偿还，一旦企业无力偿还那么企业就很容易陷入财务困境，最严重的后果是导致企业破产倒闭。

（2）投资风险

投资风险是指企业出于获取收益的投资目的，向被看好的项目或其他企业投入一定的资金，但由于受到市场环境、投资项目或投资企业等因素的变动影响而导致最终的收益与企业预期的收益不相符，且可能因为取得收益比预期收益低太多而造成企业出现严重亏损。绝大多数的企业都把经济利益的最大化作为自己的追寻目标，因此投资决策时是否进行正确的可行性研究分析显得十分关键，如果投资之前所进行的可行性研究分析发生错误，那么很可能在投资之后遇到外部环境因素变化就容易进一步引发危机，致使企业亏损。

（3）资金回收风险

资金回收风险是指企业在对外销售产品和服务的过程中对所应该收取收益的时间和应该收取的金额的不确定性。目前，赊销已经成为市场经济条件下企业扩展销售量的一种主要手段，这也是促进企业开展业务提升竞争力的有效形式，但与此同时它还造成了企业累积的应收账款数额过大而无法将其全部及时收回，导致企业产生大数目的坏账损失风险，因此企业想要规避资金回收的风险必须要先解决如何将应收账款如期收回。

（4）分配风险

分配风险即收益分配的风险。它指的是因为企业管理者制定的分配政策不够合理，从而给企业未来的经营管理活动带来负面影响的可能性。收益的分配又包括股利分配和留存收益分配两种形式。股利分配是满足股东扩大财富的要求，而留存收益是满足企业维持或扩大生产经营活动的资金需求，两者之间既统一又矛盾，例如，当股利分配率过高的时候企业一方面在短期时间内能够使股价上升，但另一方面很可能又会给企业带来负面影响，譬如偿债能力的下降、扩大发展经营规模后劲不足等。因此，两者之间的关系必须权衡，企业管理者需要根据企业的自身条件选择适中的分配政策。

　　2.2 财务风险控制的含义与方法

2.2.1 财务风险控制的含义

财务风险控制是指在财务管理活动中，企业基于风险决策的结果要求财务部管理人员利用有关的信息制定针对性的风险控制措施，尽量减少风险的损失或降低风险发生的可能性，从而使企业实现既定的财务目标。财务风险控制涵盖事前、事中与事后三个方面的控制环节，企业需要在不同的环节制定相对应的措施来预防和控制风险。也可以说，企业不仅需要制定一个风险控制的有效模式，明确好各部门的权限范围并对风险控制工作进行财务监督，而且还需要从多个角度来从本质上提高企业的经营效率，增强企业整体的竞争实力来降低风险发生的可能性，最终帮助企业更好的扩张发展。

2.2.2 财务风险控制的方法

财务风险控制需要企业建立起有效的控制制度，能够及时识别面临的财务风险并对其进行评估，使企业尽量减少风险的损失或降低风险发生的可能性，财务风险控制的方法包括以下三种类型：

第一种是防护性控制。这也称作排除干扰控制。这是指企业在从事财务管理活动发生前，制定一系列的财务风险预防和控制措施来应对那些可能出现的财务风险，帮助企业在事前有效的控制风险，从而将可能存在的财务风险逐项予以排除。

第二种是前馈性控制。这也称作补偿干扰控制。这是指企业运用已有的财务系统进行分析和评估，用科学的方法来预测可能存在的财务风险，然后采取针对性措施来规避财务风险的出现。这一方法具有使用效率高和成本低两种优势，是当前企业在实际运用中最为普遍的，当然这也要求企业需要制定更为精密的财务分析系统，使其对财务风险的预测更加真实准确。

第三种是反馈控制。这也称作为平衡偏差控制。这是指企业在实行控制措施中，通过不断的分析比较，将目标结果与执行结果进行对比，并找出计划与实际两者之间的差异，分析其产生的成因来调整实际的财务控制措施，帮助其消除差异最终实现企业的预期目标。但由于这一方法是在风险发生后才能运作，财务风险控制的成本较高且效果不够明确，因此绝大多数企业主要还是采用防护性控制方法和前馈性控制方法。

　　第3章 乐视网及其财务风险和原因

　　3.1 乐视网的发展概述

创始人贾跃亭于2004年成立了乐视网，这是全世界第一家IPO上市以及第一家在我国境内上市的互联网视频网站，公司潜心研究互联网视频和视频技术的开发与应用。自2004年以来，短短时间内乐视网已经快速发展并形成了互联网、手机、体育、内容、云等七大生态，是我国具有强大影响力的创新型企业之一。然而公司快速扩张的背后却留有无数风险隐患，公司的健康发展岌岌可危，不仅在2016年12月公布紧急停牌，而且在2018年立信会计师事务出具的审计报告中被表示“无法表示意见”，同时据相关数据报道，2017年乐视网审计报告中被出具的“无法表示意见”亦未完全消除，这样的反转实在令人深思。

　　3.2 乐视网面临的财务风险分析

根据公司的经营、财务状况及发展战略，本文将着重描写以下五个乐视网财务风险的集中表现。

3.2.1 流动性风险

流动性风险意味着资金供给不充分。对于企业来说，合理的现金流是至关重要的，它就好比是企业的“血液”决定着企业是否能够生存。近年来，乐视网快速扩张它的业务规模使得其获得的收入和资产都大大提高，但现金流的发展却与预期背道而驰，可以说现金流的增加结果并不令人满意。

如表3-1乐视网2013至2017年现金流量指标所示，2013年到2015年其经营活动产生的净现金流量不断增长。这是由于乐视网扩展了智能手机及电视业务的领域，因而使公司的用户与销售规模进一步扩大，同时公司的广告与会员业务所获取的收入也随之进一步扩大。然而到了2016年，公司经营活动净现金流量大幅度骤减，净现金流量已减少至-106806.08万元，并且这一趋势在2017年并未得到减缓，直至2017年公司的经营活动净现金流量减少至-264054.54万元。公司的赊销收入占总收入的比重提高，再加上公司还花费大量现金去购置版权、制造终端等等，这些因素共同致使公司经营活动净现金流量骤减。

筹资活动产生的净现金流量在2013年至2016年都保持较高增速增长，2017年虽有增长但是同比去年却下降了；投资活动产生的净现金流量在2013年至2016年都为负值且持续下降，2017年稍有回升却也仍为负值。这些数据从侧面显示出乐视网在这几年快速的扩张和发展。但尽管其主营业务收入持续上升，经营现金流却成为负数，从中可以预见2016年、2017年以后乐视网要面临很大的资金压力、融资压力和财务风险。

表3-1 乐视网2013-2017年现金流量指标

总的来说，乐视网在2016年中投入大量资金来拓展新业务，其主营业务收入并无法满足投入的资金金额，因此只能依靠筹资活动，公司的资金链情况并不乐观。到了2016年的下半年，乐视网被一再爆出各种问题，还在12月被公布紧急停牌，这些无一不显示着乐视网资金链的逐渐断裂，进一步造成了乐视生态网络的脆弱，公司现金流无法提供足够的内源融资，很容易导致现金流短缺。

3.2.2 筹资风险

乐视网作为互联网视频企业，它的市值由最初上市的7.3亿元达到巅峰的1560亿元，这并不仅仅依靠公司的主营业务收入，它的发展与扩张离不开现金流，但从前文对流动性风险的分析我们能够看出经营活动的净现金流并不能够提供足额的融资来支撑公司的投资活动，因此筹资对公司来说十分关键它可以用来弥补不足的现金流。

如表3-2乐视网2012年至2017年债务融资情况表所示，乐视网在2015年时发行了最大规模的公司债，总计是19.30亿元。其中在股权融资方面，乐视网在2014年递交的45亿元的融资方案因各种原因最终并未得到批准。因此在公司遭遇融资困境时，是创始人贾跃亭以减少持有股票的方法来进行套现了57亿元的资金，并将这笔资金无偿借给公司来帮助其渡过难关，这也意味着公司所面对的筹资风险已经越来越严重。

表3-2 乐视网2012-2017年债务融资情况

但是发行如此高额的公司债既有利也有弊，公司一方面取得了足额的现金流使得资金有了充足的保障，但另一方面也使公司面临很大的财务风险与压力。如表3-3乐视网2013至2017年资产负债率及利息保障倍数变化趋势表所示，其资产负债率呈上升趋势，同时利息保障倍数也连年下降，甚至在2017年出现负值，公司面临过高偿债风险，可以看出这对乐视网的稳固发展并不有益。

表3-3 乐视网2013-2017年资产负债率及利息保障倍数变化趋势表

3.2.3 投资风险

来自X的内华达财政部长Schwartz曾发表言论，他指出乐视网就是一场“庞氏骗局”。尽管它采取一系列的投资行为来推行乐视网的新业务项目，但是项目的收益结果并不令人满意，这些大手笔的投融资行为给公司带来的帮助并不明显。

在如今版权费高涨的情形下，乐视网经过最初的版权积累取得了足额的版权分销收入，同时公司也采取通过自制影视剧等方式来减少向外购置版权，然而随着网络用户规模的增长，乐视网需要支付其日常运营与CDN宽带的费用也随之增长，这使得公司的利润率大大降低。而乐视网为了扭转这一下滑的趋势，便选择进行各项多元化的投资，可是这些投资业务却没有形成协同效应，不仅没有提升公司的盈利能力，而且还增大了公司对外投资的风险。

如表3-4乐视网2013年至2017年的盈利能力指标所示，这五项财务指标无一不呈现着逐年下降趋势，2016年至2017年更是超大幅度下降。从总体来说，乐视网的盈利能力并不理想。

表3-4 乐视网2013-2017年部分盈利能力指标

作为一家著名的新型网络公司，乐视网的运营与传统公司不尽相同，网络公司可以在网络层面对公司的运营提前做出计划，具备较强的竞争优势，但与此同时公司在取得高盈利的基础上也伴随着高风险，因此财务人员合理管控投资风险就显得十分关键。再加上乐视网的现金流并不够稳定，那些部分急需依赖融资现金流的投资项目就非常容易拖累公司。

3.2.4 信用风险

目前，赊销已经成为市场经济条件下企业扩展销售量的一种主要手段，这是促进企业开展业务提升竞争力的有效形式，但与此同时它还造成了企业累积的应收账款数额过大而无法将其全部及时收回，导致企业产生大数目的坏账损失风险。乐视网就采取了相对宽松的信用政策，尽管这一政策促进了销售收入的增长，但也促使公司的应收账款持续增高，给公司带来了信用风险。

如表3-5乐视网2013年至2017年应收账款相关指标所示，乐视网的应收账款在2013年至2016年都保持较快的增速增长。从2014年乐视网开始调整销售政策，开始加大对应收账款的追回力度，应收账款占营业收入的比重从2013年的40.24%降至2015年的25.81%，因而2015年的赊销情况有所改善。可是由于前期公司采取宽松的信用政策，因此尽管这一比重有所下降但整体的应收账款的基数仍比较大，直至2017年才真正开始减缓，应收账款的降至361440.80万元。乐视网的收入迅速增长促使其快速扩张，但是这些收入却并未完全转化为内部现金流，反而大量累积在应收账款中，这致使公司面临严峻的信用风险。

表3-5 乐视网2013年-2017年应收账款相关指标

3.2.5 股权质押风险

从实际上来说，当股东行使股权质押后，股东仍始终拥有质押物的控制权，只是质押物的自由转让权被限制，因而当股东以这种方式获取资金后，股东也仍是该股权的实际控制人。

当前互联网视频行业竞争力度较大，很容易被市场淘汰，而乐视网致力于投资各行业项目来提高公司的影响，对资金的依赖性越来越强，作为乐视网的头号股东，贾跃亭开始通过股权质押来获取资金。根据相关资料可以得知从2013年开始，贾跃亭便开始进行股权质押，当年乐视网对外投资的数额达到9.08亿元，直至2018年贾跃亭已经持有102426.66万股，是公司总股本的25.67%，但是因为极大部分股权都是被质押到金融机构，因此司法机关已冻结了他的全部股份。

但股权质押却并非完全安全有利的，当质押的股东放弃所质押的股权将会形成股东对公司的掏空行为；从另一方面来看，假设公司已发生质押行为，但结果并没有提高公司的盈利能力和经营效率，解决不了公司的财务危机，那么公司很可能在将来的某段时期内出现资金周转不足的问题，致使公司面临股权冻结、拍卖甚至公司破产等不利局面。

　　3.3 乐视网财务风险的成因分析

3.3.1 版权保护导致市场产品价格飞涨

对文化产业来说，版权对其产业的发展大有益处。而作为著名的互联网企业，乐视网所提供的主要业务就是给客户带来在网络上的影视剧服务。文化企业要想稳固发展，就需要源源不断的购置新的影视资源版权，使内部拥有足够丰富的资源才能在相关互联网企业中脱颖而出，在稳固老客户的基础上又吸引赢得新的客户。我国盗版视频疯狂泛滥的现象在2009年之前并无减缓趋势，极大部分的视频网站管理人员都没有意识到版权的重要性，且版权方也未重视自己所发布视频的网络版权，乐视网最初在众多互联网企业中取得垄断地位就是源于它丰富的采购正版视频积累了各种各样的资源，尽管这一举动并未被业内人士所理解。

而后随着XX的直接推动，2009年广电局开始下达互联网视听节目需要进行内容管理的通知，在2010年便正式掀起反盗版视频的浪潮，自此重视版权保护的意识开始觉醒，我国网络视频的盗版现象有了巨大的改善。但这一现象也促使各文化产业开始为了抢占市场而疯狂的购置和争夺版权，直接的推动了版权价格的大幅度上升。

版权的价格上升同样使得乐视网采购版权的成本直线上涨。尽管乐视网通过最初的版权积累取得了足额的版权分销收入，同时公司也采取通过自制影视剧等方式来减少向外购置版权，但是随着网络用户规模的增长，乐视网需要支付其日常运营与CDN宽带的费用也随之增长，这使得公司的盈利空间大大减少，给公司造成了严重的资金压力。

3.3.2 公司战略上的过度投资扩张

从乐视网的组织架构角度看，日常活动次数最高与规模最大的部门是战略管理部，但最应该设立的风险管控部门却并没有存在，公司的风险管控仅是依赖内控体系的运行而展开。像大多数的互联网企业一样，乐视网的发展周期正处于快速扩展阶段，此时的公司都具有业务发展快速、公司规模持续增大的特点，从以往的年度报告中可以看出乐视网的管理人员对其发展前景无限看好，并未看重业务扩张所引发的财务风险。

乐视网的的生态模式涉猎过广，设立的战略过于庞大，管理人员一味追求多元化经营模式想在各个行业都有所布局，但是对所要投资的行业缺乏科学的投资决策，并没有进行合理的风险管理措施，忽略了对风险的管控。例如2016年乐视网支出了大笔上亿资金来收购投资，包括投资汽车行业、收购酷派集团等，这些项目都必须支付巨额的资金，如此快速的扩张使得公司面临资金链断裂的风险，可是最终这些投资项目并没有全部得到令人满意的投资收益，可谓是高风险投资，这也进一步引发乐视网一再爆出各种问题，造成了公司陷入严重的财务危机。

但财务风险是企业在生产经营获得经济利益过程中所不可避免的现实问题，企业财务状况的好坏对企业能否久远发展和顺利运营有极大的影响。乐视网实行激进的扩张战略开始进行疯狂的融资模式，它的资本却无法支撑公司快速的扩张速度，虽然最终达到了规模扩大的目的，但公司的综合实力并未得到加强。这也是由于乐视网的生态链并没有完全成熟，公司的产业没有聚焦，总的获利能力还不够稳定，因此无法支持其实行激进的扩张战略。

3.3.3 公司内源融资能力差

企业的扩张离不开足够的资金支持，资金主要来源于内源融资与外源融资。本身盈利能力强的企业内源融资也强，企业在日常的经营中便能产生充足的资金流，这也会进一步减少企业外源融资的压力。相反的，如果本身盈利能力不足，那么就该等到企业形成可以稳定保证盈利的核心业务之后，再仔细斟酌考虑企业的扩张。可以说，要想使企业能够顺利进行扩张，那么它的核心竞争力是必不可少的。

从前文投资风险中对乐视网盈利能力的分析我们可以得知公司的盈利能力并不好，也就是说公司的内源融资并不理想。但从2012年开始，乐视网实行垂直整合的生态模式，它的扩张并没有停断过，且业务涉猎广泛，整整涉及七大生态领域，因此在公司内源融资情况不理想的情况下是它的扩张是难以支撑的，再加上同时进行七大生态领域上的业务扩张，这更是使得公司面临严重的资金压力，显然在内源融资不充足的情形下并不适合大规模的扩张。这一点也可以从乐视网所投资的汽车行业业务看出，业务的发展急需大笔资金支撑，但对于目前内源融资能力差的乐视网来说，不仅内部提供不出钱，而且外部也难以借到钱，最终致使其投资的汽车行业业务面临严重的资金缺口。

如表3-6乐视网2013年到2017年资产负债率变化情况表所示，乐视网的资产负债率仍保持上升趋势，在2017年资产负债率甚至高达103.72%。而对于目前的乐视网来说，它所有的产业链都未完全形成清晰的盈利模式，没有形成可以稳定保证盈利的核心业务，公司的内源融资能力较差，再加上公司还一直对外不断扩张新的业务，不断扩大公司的规模，这进一步导致乐视网只能通过外源融资来弥补资金缺口，使得资产负债率不断上升，这在一定程度上引发了公司的资金链断裂。

表3-6 乐视网2013年-2017年资产负债率

3.3.4 缺少单独的风险管理部门

当代企业管理的基本职能之一便是风险管理，对于管理者而言，预防和管理控制企业存在的的财务风险是他的基本职责，是确保企业能够长远发展和顺利运营的必要条件，而风险意识更是不可或缺的，企业管理者在经营过程中需要时刻谨记这一意识，以此来合理应对所面临的财务风险，帮助企业在愈加激烈的市场竞争中获取胜利。因此，完善的风险的管理机制至少需要包括专门的风险管理部门、专业的管理人员以及合理的风险管理制度。

然而从乐视网的管理机制设置来看，乐视网并没有设立一个单独的风险管理部门来针对财务风险的控制，公司对风险的控制仅是通过内部管控体系来运转，并不能够完全有效的对潜在风险进行提前识别与防范。除此之外，乐视网在专门的风险管理部门、专业的管理人员以及合理的风险管理制度方面都具有一定的不足。与大多数上市企业相同，他们都不愿意单独设立风险管理部门，不仅是因为我国并未强烈要求企业提供有关风险管理的信息，而且为了降低企业的运作成本，减少人员的“不必要”应聘，大多数企业都自动减少了对该部门的设立。然而没有专业的管理人员和专门的管理部门，仅是依靠内部管控体系来对风险进行管控是十分艰难的，企业很有可能因无法及时识别出风险而致使风险管理活动无法展开，最后致使企业面临严重的经济损失。

3.3.5 缺乏对子公司财务风险统一管理手段

在2017年年度报告中可得知乐视网目前共拥有十五家子公司，尽管子公司可以作为独立法人，但子公司也应该受母公司统一的管控。

乐视网对于旗下子公司的管控目前主要是集中在战略管理层面，子公司完全依据于母公司的生态战略去开展相关业务。从财务风险管理方面来看，子公司并未被其纳入相应的统筹范围。母公司仅是以责任人的一个名衔来对子公司进行监管，其中的具体实务仍得由子公司来自行管控。子公司的负责人往往都是子公司的总经理或母公司的副总经理，接着再由这些负责人向母公司的总经理进行工作内容对接。这些负责人一般包括乐视网总经理的直系亲属、公司最初成立工作至今的资深职员还有猎头公司所聘请的职业高管。这也从侧面显示不同的负责人都是单独运行子公司来各自为政，乐视网缺乏对这些子公司财务风险的统一管理手段，倘若子公司的管理人员本身就缺乏财务风险管控的意识，并不重视对内部财务风险的监察，那么一旦出现严重的财务危机就会迅速波及母公司以及其他的子公司，最终致使其财务风险无法管控。

　　第4章 乐视网财务风险控制的应对措施

　　4.1 针对公司组织机构方面的应对措施

根据前文对乐视网面临的主要财务风险分析，本文将从公司组织结构与公司财务管理两个角度来探讨风险控制的应对措施。其中针对公司组织结构方面的措施包括设置单独的财务风险识别与评估的管理部门、完善子公司财务风险统一管理制度以及建立财务风险预警机制；针对公司财务管理方面的措施包括调整公司战略，停止盲目扩张和提高盈利能力，加强内源融资。

4.1.1 设置单独的财务风险识别与评估的管理部门

就目前乐视网快速扩张的现状来说，要想使公司拥有有良好的发展前景，帮助公司更好的规避潜在的财务风险，那么设置单独的财务风险识别与评估的管理部门是十分必要的。当然除了设立专门的风险管理部门以外，专业的管理人员与合理的风险管理制度也是不可或缺的。

乐视网可以在设置风险管理部门的基础上进行有效的风险管理。财务风险的识别与评估对公司来说是一项长期的、重要的工作内容，这就需要聘请精通会计、财务等相关方面的高素质专业人才，在确定风险管控的目标后，制定详细清晰的工作制度和工作内容，确保管理人员能够时刻把握公司的财务状况变化，在关键的时刻能够帮助管理人员分析财务指标，识别与评估潜在的财务风险。在识别财务风险后，专业的管理人员就需要共同探讨该实行何种科学有效的措施来控制财务风险，从而帮助公司减少因风险所造成的经济损失，做到风险管控措施的真正有效落实。其中最重要的一点是要合理划分好部门内各职员的权利与职责，做到团队之间的相互配合，使管控风险的工作效率有效提高。

4.1.2 完善子公司财务风险统一管理制度

不同的企业所面临的财务风险问题不能一概而论，有的企业本身经营特点独特，那么应对财务风险的方法就不能原原本本的“张冠李戴”。这也从侧面说明风险的管理不单纯只靠母公司的努力，子公司同样也需要积极参与自身公司的风险管控工作。而乐视网旗下又拥有众多子公司，因此完善子公司财务风险统一管理制度更是关键，当然这里提到的统一管理制度并不是指要实行一模一样的管理制度，而是在有大前提的条件下可以保证不同的子公司可以根据自身公司的现实状况进行细微方面的制度调整。

乐视网要先制定真正的适合母公司与集体子公司的共同的发展战略，这个战略要能对其整体公司的发展有积极的促进与保障作用，针对乐视网目前缺乏对子公司财务风险统一管理来说，当务之急肯定是先制定统一协调的风险管控制度。但这并不说明制定的发展战略就单单局限于目前所面临的风险方面，管理者要从整体公司的长远发展角度出发，促使母公司与子公司一起稳定的朝既定的目标前进，使其整体的发展达到统一的状态。例如，母公司与子公司可以一起制定一套适合的、固定的财务风险预警机制的风险识别标准，既保证整体公司能够轻松应对不同程度的财务风险，又能保证母公司与子公司有统一协调的管理制度。

4.1.3 建立财务风险预警机制

财务风险预警机制对于企业来说，它就像是一个科学的、有效的、符合企业现实状况的智能监控系统，它可以实时监控企业的财务状况，识别出潜在的财务风险，从根本上降低所面临的财务风险，帮助企业减少经济损失的发生。因此乐视网可以从自身发展状况出发，构建出科学有效的财务风险预警机制。

从财务风险预警来看，乐视网需要构建事前控制、事中控制与事后控制的一整套完整有效的体系，这可以对其公司的财务状况进行全方位的动态监控。从事前控制来看，乐视网需要对自身有科学的认知，能对内部的资本结构进行合理调整，制定适合自身的财务风险预警机制，帮助财务风险的出现次数有效降低；从事中控制来看，一旦在日常经营过程中发现风险预警信号的出现，管理人员需要及时明白讯号代表的意思，熟知面临的是何种类型的风险，继而及时商讨该采取何种防范和应对措施，以最优的方案来帮助公司最大可能的降低财务风险所带来的潜在经济损失，但公司也不能够完完全全依赖于风险预警机制所提供的对策，因为机器并不能保证正确的精确预判所有风险，这还需要管理人员结合公司现实情况进行适当的调整；就事后控制来看，财务风险预警机制可以有效针对不同的风险提出对应的应对措施，使其得到有效的控制，当然管理人员也可以对风险的各个相关环节进行归纳总结，给未来再遇到类似的风险总结经验，使公司更稳固的发展。

　　4.2 针对公司财务管理方面的应对措施

4.2.1 调整公司战略，停止盲目扩张

乐视网的创始人贾跃亭一直采取激进的投资战略，近些年来，乐视网投资了大量资金于汽车、房地产等重资产行业领域，这些投资项目不仅需要大量的资金，而且回收周期缓慢，但乐视网却依然实行激进的投资扩张，尽管这一发展战略又新颖又超前，但这也并不代表战略的先进性可以与其执行性划上对应的等号。就乐视网的现实状况来看，乐视网的各项业务并不够成熟与稳定，公司并未形成稳定的发展趋势，因此这种激进的发展战略公司难以支撑，即使战略再先进也不能促进公司进一步发展。

而这些过度的投资与扩张也并未全部得到相应的回报，反而使得乐视网陷入了严重的财务危机。因此从目前来看，乐视网总体的战略过于激进，公司发展战略需要得到及时的放缓调整，管理人员在对那些不熟悉的行业项目投资之前更需要谨慎思虑周全，避免盲目扩张，促使其降低盲目扩张的成本费用，使公司回归稳健的投资扩张，最终保证公司能够稳固发展。

4.2.2 提高盈利能力，加强内源融资

从前文对乐视网盈利能力的分析，可以得知乐视网的盈利能力过低，因此乐视网应适度调整公司的内源融资能力，加强盈利能力。确立核心竞争力即核心业务便是关键的第一步，乐视网面临财务危机很大方面就是由于其业务发展过广并未形成具体的稳定的核心业务。这一点也可以从乐视网披露的2017年年度报告中印证，因为公司管理人员也意识到其没有核心竞争力这一问题所在，在年报中乐视网还提出他们将尽全力去激活现金流，对公司的核心业务进行提升与加强。

而就目前来看，公司应该致力于调整业务发展模式，帮助公司产业链形成清晰的盈利模式，专注经营以进一步提高主营业务收入，同时在此基础上进行公司资金流能够承受范围内的产品更新或业务扩展，在稳固老客户的基础上又吸引赢得新的客户，使公司逐渐具备核心竞争力。例如乐视网可以在当前经营状况较好的视频行业与超级电视行业中进行集中发展，将相关市场做深做透，以此来进一步提高公司的盈利能力，给公司带来充足的资金流，促使内源融资能力得到加强，减轻公司外源融资的压力。

　　结论

本文通过借鉴国内外文献综述与分析财务风险的相关理论基础，对乐视网的财务风险及其原因进行了深入的探讨研究，并通过上述分析最终从公司组织结构与公司财务管理两个角度分析得出了相应财务风险控制的应对措施，这对我国互联网行业财务风险控制的理论实践具有一定的指导意义，可以为后续的相关研究奠定基础。

虽然本文已经对乐视网的财务风险进行了一定程度上的探讨研究，但是也存在一定的缺陷，需要后续研究者进行更深入的探讨分析。本文统计的数据有限，主要选取数据的时间段是2013年到2017年，这还需要采集更近年的相关数据来弥补完善数据所得出的对应相关结论；且因为篇幅有限，笔者自身专业能力有限，因而相关观点的论述可能较简略，对样本数据的分析存在不够准确全面的缺陷，并不能够代表互联网行业的整体水平。

总的来说，本文对乐视网的财务风险控制仅进行了部分研究，这还需要后续研究者在此基础上继续探讨研究，笔者也将不断提升自己的知识储备和科研水平，希望各位老师能够批评指正本文的不足之处。

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乐视网公司的财务风险及其控制研究

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月5日

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