广东海王医药集团有限公司偿债能力调研报告

摘 要

在市场竞争中，企业因种原因而负债。负债能缓解资金压力，但也会增加财务风险。在调研中，本人发现广东海王医药集团有限公司大肆举债，偿债意识较差，偿债能力较低，最终陷入了财务困境中。本文首先依据海王公司近几年的财务数据对企业进行偿债能力分析，发现公司偿债能力存在若干问题，进而分析问题产生的原因，最后提出了提高海王医药公司偿债能力的对策。

关键词：医药公司；偿债能力；对策

引言

对于公司而言，要想在日益激烈的市场竞争中保持有利地位，就需要提升偿债能力，以维持良好的财务状况。从广东海王医药集团有限公司近年的财务信息中发现其负债比例较高，偿债能力指标值明显低于一般水平。于是，决定对该公司的偿债能力做一番调研，希望全面了解公司的偿债能力状况，以便更全面找出问题、分析原因和提出改进建议。此外，本人还查阅了国内外学者关于医药公司偿债能力的大量书籍。通过实践与文献学习，本人对医药偿债能力研究有了明确的思路和方法，对解决广东海王医药公司所存在的问题有了属于自己的看法。经与导师交换意见后，本人有信心做好本论题的研究。因此，我们选择了这个论题。

本文采用了案例研究与财务分析方法，首先对公司经营基本状况以及近年财务信息进行剖析，发现公司短期偿债能力和长期偿债能力都比较弱，在分析产生这些问题的原因后，提出自己的4点建议。这些建议皆属于本人的创新观点。

希望通过本文的研究，能对完善广东医药行业企业的偿债能力研究有所帮助，也希望通过本人的研究，引起更多学者、企业对医药企业的财务状况、经营、盈利等诸多方面的重视与研究。

一、调研单位简介

（一）调研单位基本情况

广东海王医药集团有限公司是深圳市海王生物工程股份有限公司（股票代码000078）的子公司，成立于2002年7月，公司位于广州CBD商务中心珠江新城。该公司主营药品以及相关的服务技术，公司也拥有强大的资金实力，有专业的产品、专业的售后服务以及相关技术人员，公司全体员工坚持“人性化销售，围绕客户做强做大企业”为，旨在为客户提供专业的服务。根据相关报道显示，广东海王医药公司2017半年度报告就实现了营业收入（合并）8.9亿多元，利润比上年增加了20%。

（二）相关制度情况

为保证财务相关制度的真实可靠，促使企业的偿债能力能够在财务表中准确真实地反映，广东海王医药集团有限公司成立了专门的审计部门——审计法务部，负责公司的内部审计与控制工作，另外，审计法务部还负责出具公司内部控制制度总结报告，以评价公司内部控制的执行效率与效果，从而不断完善公司的内部控制活动。审计法务部在审计或调查的过程中一旦发现内部控制缺陷，可马上汇报給监事会。可以说，审计法务部的设立对于广东海王医药集团有限公司的项目发展以及企业形象都起到了非常大的积极意义。一方面，审计法务部可以针对公司工程项目中的各项环节进行审计，对于公司的项目投标以及经营决策起到了指导性的作用。另一方面，通过审计法务部的内部审计，广东海王医药集团有限公司在信息披露方面明显领先于其他同行，对于企业形象的塑造起到了重要的作用，同时更加有利于投资者和客户的选择。

（三）内部组织结构

　　图1 公司内部组织结构

　　公司偿债能力分析偿债能力包括长期偿债能力与短期偿债能力,它指的是企业用资产来偿还债务的能力。企业是否有能力支付现金和偿还到期债务的能力是决定企业能否生存和健康发展的核心所在。可以说，偿债能力是公司财务状况和运营能力的外在表现。

企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率以及现金比率。长期偿债能力的衡量指标主要有资产负债率和股东权益比率。

海王医药公司的流动资金主要涉及到四点，分别是：货币资金、应收账款、存货、其他应收款项等。这些流动资金的活动范围十分广，贯穿到公司的所有业务。这四点的所占比例各不相同，在很大程度上会关乎到企业的正常运营管理。根据海王医药公司2016-2018年的财务报表，了解到该公司流动资产中主要项目比重变化表如表2-1和图2-1所示：

表1 公司流动资产项目比重变化表（单位：%）

资料来源：海王医药公司财务报表

　　图2 2014-2018年公司流动资产项目平均值构成图

　　资料来源：海王医药公司财务报表

（一）短期偿债能力分析

1.流动比率分析

（1）公式：流动比率=流动资产÷流动负债

（2）含义：流动比率与企业的短期偿债能力息息相关，它是评价流动比率的关键指标。流动比率所表示的是当企业需要偿还债务时，企业还有多少流动资产可以用来偿债。通常情况下，流动比率越高，就表明该企业的资产流动偿债强，债权人在规定时限内能够高效地将债务本金和利息收回来，从而使得债权人遭受的损失最小化；相反，流动比率越低，表明该企业的资产偿债能力较为薄弱，其结果将是债权人的债务本金和利息收回的几率就大大降低。通常来看，流动比率的比例控制在2:1左右是非常合理的，如果不在这个比例之内，说明该企业的偿债能力低，债务成坏账风险高。

（3）根据财务信息，计算2014-2018年流动比率走势

下面的表2是海王医药公司2014-2018年的流动比率走势情况：

表2流动比率表

资料来源：海王医药公司财务报表

　　图3 公司2014-2018年流动比率走势

　　从表2和图3可以看出，海王医药公司2014-2018年的流动比率是先增加后减少的，2017-2018年的流动比率大幅下降，这表明该公司的短期偿债能力2014-2016年是逐渐转好，而在2017-2018这两年中，则是大幅减弱；在2014-2018年期间，无论流动比率值怎么变化，都远低于标准值2，这表明公司的短期债务风险偏好很强，是激进的。

通过观察，2014年-2018年期间，公司的流动资产与流动负债都在逐年增加，这是因为公司近年生产规模扩张所致，一方面材料的应付账款增加，另一方面库存材料与产品也增加。在2017-2018年期间，公司短期负债增长的速动大大高于流动资产的速度，导致了这两年流动比率加速下降，加大了短期债务风险，暴露了公司债务风险意识存在的问题越来越突出。

2.速动比率分析

（1）公式：速动比率=速动资产÷流动负债 =(流动资产-存货)÷流动负债

（2）含义：速动比率是在流动比率基础上的深化，它主要是来衡量企业流动资产转换为现金的速度，从而偿还债务。一般情况下，偿债能力较为正常的速动比率是1以上。

（3）根据财务信息，计算2014-2018年速动比率走势

通过下表3，我们可以看出海王医药公司2014-2018年速动比率情况。

表3 速动比率表

资料来源：海王医药公司财务报表

　　图4 公司2014-2018年速动比率走势

　　从表3和图4可以看出，海王医药公司2014-2018年的速动比率是先微涨后加速下降，其中，2017-2018年的速动比率大幅下降，这表明该公司的短期速动资产偿债能力2014-2016年是逐渐转好，而在2017-2018这两年中，则是大幅减弱；在2014-2018年期间，无论速动比率值怎么变化，都略低于标准值1，这表明公司短期债务的风险偏好较强，以速动资产偿还短期债务的风险偏好要比流动资产偿债风险偏好小得多，相对稳健。

通过观察，2014年-2018年期间，公司的速动资产先增加后减少，流动负债则逐年增加，这是因为公司近年生产扩张，导致材料应付货款快速增加，流动负债也快速增加；近两年销售收入递减，导致现金与应收账款都在递减，速动资产也跟着递减，这就导致了速动比率在2017-2018年间加速下降。

综合流动比率与速动比率走势分析，公司偏好商业信用负债，流动比率和速动比率都低于行业标准值，体现了短期债务风险偏好是激进的。在2017-2018年期间，销售收入大幅下降，致使公司存货大幅增加，应收款和现金都大幅减少；倘若，在2019年度未能提高销售收入，公司的短期偿债能力将进一步变弱，短期债务风险进一步升高，这充分暴露了公司债务风险意识存在的问题越来越突出。

3.现金比率分析

（1）公式：现金比率=现金类资产÷流动负债 =(货币资金+短期投资)÷流动负债 =(速动资产-应收账款)÷流动负债

（2）含义：现金比率说简单一点就是现金流动状况，企业的直接偿债能力是由现金比率决定的。当企业的现金比率越高时，这就代表该公司用现金的偿债能力能力越强。

（3）根据财务信息，计算2014-2018年现金比率走势

根据标准的现金比率值20%来看，海王医药公司2014-2018年现金比率如表4所示。

表4 现金比率表

资料来源：海王医药公司财务报表

　　图5 公司2014-2018年现金比率走势

　　从表4和图5可以看出，海王医药公司2014-2018年的现金比率是先持平后加速下降，其中，2016-2018年的现金比率大幅下降，这表明该公司的短期现金偿债能力在2014-2016年是保持不变，而在2017-2018这两年中，则是大幅减弱；在2014-2018年期间，无论现金比率值怎么变化，都低于标准值20%，这表明公司短期债务的风险偏好较强。

综合流动比率、速动比率和现金比率走势分析，公司对商业信用偏好较强，对商业信用负债的杠杠利用过高，致使近5年来的短期负债过高，短期偿债比率较低，短期偿债能力较弱，充分暴露了公司短期债务风险较高，风险意识存在的问题越来越突出。

（二）长期偿债能力分析

长期偿债能力是相对于短期偿债能力而言的，它主要表现在两个方面，分别是资本结构和企业获利能力。通过对海王医药公司长期偿债能力的具体分析，了解该公司长期偿债能力的变化情况，就能了解公司的财务风险战略与风险现状。

1.资产负债率分析

（1）公式：资产负债率=(负债总额/资产总额)×100%

（2）含义：资产负债率是一个企业综合的负债情况体现，它是评价企业的资本结构是否是科学合理的指标之一。如果一个企业资产负债率较高，则显示该企业负债的比例较高，出现财务风险的几率也随之增加，反之降低。

（3）根据财务信息，计算2014-2018年资产负债率走势

下面是海王医药公司2014-2018年资产负债率比率表。

表5 资产负债率表

资料来源：海王医药公司财务报表

　　图6 公司2014-2018年资产负债率走势

　　从表5和图6可以看出，海王医药公司2014-2018年的资产负债率是逐年上升的，这表明公司近几年的经营对负债依赖性逐年提高，财务杠杆不断增加，长期偿债能力逐年下降，财务风险不断加大。可见，公司财务风险意识存在的问题越来越突出。

通过观察，2014年-2018年期间，公司的负债总额逐年快速上升，但总资产增长速度较慢，因此，可以推断：公司近几年的净资产在不断递减。净资产的不断递减，主要是连年亏损所致。2014年-2016年期间，公司收入逐年增加，但还是亏损；2017-2018年收入减少，亏损大幅加大，可见，公司还暴露了生产经营费用存在不合理现象。

2.股东权益比率

（1）公式：股东权益比率=股东权益/资产总额×100%

股东权益比率+资产负债率=股东权益/资产总额+负债/资产总额=1

（2）含义：这里需要说明一点的是企业的总资产由两部分组成，分别是股东权益和债务。如果企业的股东权益比率较低，说明公司的债务超过了预期，公司需要偿还的债务比例大于股东权益占比。

（3）根据财务信息，计算2014-2018年股东权益比率走势

下面的表6是海王医药公司2014-2018年股东权益比率表。

表6 股东权益比率表

资料来源：海王医药公司财务报表

　　图7 公司2014-2018年股东权益比率走势

　　从表6和图7可以看出，海王医药公司2014-2018年的股东权益比率是逐年下降，这表明公司近几年的负债比率逐年上升，公司长期偿债能力逐年下降，财务风险不断加大。该指标近几年的走势，验证了资产负债率的结论，进一步肯定了公司财务风险意识存在的问题越来越突出。

（三）未来偿债能力估计

从前面对广东海王医药集团有限公司的偿债能力的各项指标的统计计算来看，其流动比率、速动比率和现金比率都在逐年下降，资产负债率正在逐年升高，股东权益比率正在逐年下降。通过对广东海王医药集团有限公司的各项指标变化情况取均值，测得未来广东海王医药集团有限公司的偿债能力如下表7所示：

表7 未来偿债能力估计

从表7可以看出，海王医药公司2014-2018年各偿债比率均值，都明显远低于标准值，可见，公司长期与短期的偿债能力都弱，财务风险都高，充分暴露公司负债经营的本来面目。目前，从各种财务信息表明，公司对财务风险意识仍未得到改观。因此，可以大胆预测，未来三年，公司的偿债能力仍然较弱，财务风险仍然较大。

此外，当股东风险既定的情况下，公司的债务偏好与举债经营的举措，正在逐渐损害所有债权人权益。

公司存在的问题及原因

(一)短期偿债能力弱

短期偿债能力指标分析表明：公司的短期偿债能力弱，短期债务风险高。产生这些问题的原因很多，主要有以下几点。

1.现金不足

（1）新药品研发占用了过多现金。海王医药公司的性质是医药类企业，相比其他企业来说具有一定的特殊性。由于医药产品的科技含量，从研发到试产，再到大规模生产与销售，整个周期需要耗时两三年。研发需要投入许多现金，就像一个填不满的窟窿。当现金不能满足研发资金需求时，就会出现资金链断裂，不能满足新项目的研发。海王药业公司在新药研发方面缺乏完整的计划方案与合理的时间安排，导致占用了过多的现金，从而导致现金流动比率过低。

（2）应收账款管理不善，不利于现金及时回笼。近年来，受公司战略影响，高层领导都把注意力放在市场开拓方面，工作的重点就是提高销售收入，降低了客户赊购产品的要求。因此，销售业务员在公司的战略指导下，一味的追求业绩，忽略了客户质量的甄别，也延长了还款期限。结果，销售收入提高了，应收账款也增加了。但公司缺乏对应收账款的管理，导致了应收账款周转期长，有的客户因滞销直接导致公司应收账款变为呆账，甚至坏账。这就间接影响了现金的回笼，进而阻碍了短期偿债能力的提高。

（3）存货积压过多，不利于现金及时回笼。公司一味追求市场开拓与生产扩张，缺乏对原材料、产品妥善管理与最佳存货量的科学预定，出现了过多订购原材料现象，导致了采购原材料占用了一部分现金，间接地促使现金比率下降；同时，尽管公司降低的赊销标准，但库存产品还是很多。市场需求紧缩，产品滞销是导致存货占用过多主要原因，间接得延长了资金的回笼，导致现金比率过低

2.应付账款增加过快

公司受占领市场的战略影响，新市场不断增加，需要投入的产品也不断增加。为配合市场扩张，满足生产，公司需要大规模的采购材料。但因采购的急剧扩张，对原材料的采购管理与资金的预算存在很多不合理行为，滥用了供应商的商业信用，导致应付账款大量增加，流动负债大幅上升。当流动资产增速低于流动负债时，短期偿债比率将不断下降，因此，短期偿债能力不断减弱。

（二）长期偿债能力弱

1.资本结构不合理

对于有债务的公司，不管它是处在盈利还是亏损阶段，当债务到期了都是需要还债的，当企业因为经营问题导致不能按时归还债务，债权人是可以通过法律的手段，致使偿债公司抵押固定资产来偿债。从上文的数据分析可以看到海王医药公司的长期偿债能力是存在一定的问题，那就是资本结构不合理。我们知道，海王医药公司在2015-2017年,资产中占比较大的是来源于负债，而且比例由74%上升到80%，可见负债比例有多大，这就导致了资本结构不合理问题更加严重。由此可以想象到，海王医药公司的偿债压力有多大。而且由于资产结构比例严重失调，导致海王医药公司的偿债能力更加薄弱，财务状况堪忧。

2.企业获利能力低

企业获利能力是偿还债务的保障。企业获利能力强了，则能够为企业带来充足的现金。所以说，企业获利能力对维持足够的现金来偿还到期债务有很大的影响。

通常情况下，公司的流动资金有限，公司会通过借债来满足公司的生产和经营活动。如果企业获利能力高，那么，投资获得的利润能够很好地满足定期偿债需求。对于海王医药公司来说，公司主要经营的医药，还经营医疗服务与相关技术。但是从专业性的角度而言，海王公司的技术研发还不够成熟，缺乏国内外先进生产技术，在个性化方面缺乏专业人才。再加上公司的偿债能力薄弱，在资金需求方面严重匮乏，因此该公司的获利能力非常有限，价值资本结构存在缺陷，更加凸显出了海王医药公司强大的偿债风险。

（三）相关制度情况不健全

通过调研发现，海王医药公司在财务管理方面存在欠缺，各种规章制度并不健全，财务票据管理、收支账目管理、往来账款管理的制度规范并不明确，在管理中缺乏相应的章法。公司的财务管理工作较为粗放，缺少相应的规章制度的约束。在财务工作中，没有经审核后面向公司内部公开发布和执行的票据管理规定、财务业务流程规定、收支及来往账目管理规定等制度性文件。此外，公司对财务工作人员的管理制度也不够完善，对财务工作人员的工作范围、权责划分等并不明确，未形成相关管理制度，造成工作人员操作容易出现不合规的现象。

（四）内部组织结构不合理

通过调研发现，广东海王医药集团有限公司在会计内部控制上面的控制体系主要包括以下两种：其一是会计核算控制体系，主要包括会计核算、分析、预测、决策以及控制等方法；其次是财务管理控制体系，主要包括预算管理、资债项目管理、权益项目管理以及税务票据等印鉴的管理。由于广东海王医药集团有限公司自身的行业特色，其生产周期较长，且在生产环节中会出现较多的不确定因素，因此，常常需要大量的周转资金。为保证资金的有效流动，防止资金流的断裂，广东海王医药集团有限公司采取了费用预算制度，内部组织结构基本趋于合理。但是目前由于企业急于扩张市场，很多销售人员都擅自赊销商品，造成许多应收账款难以回收的情况，由于缺少足够的现金流，使得目前广东海王医药集团有限公司的偿债能力存在一定的问题。

公司问题的解决对策

（一）短期偿债能力完善对策

1.加强现金管理

针对海王医药公司现金管理不善的问题，需要该公司加强现金管理，从两方面来着手。

（1）合理规划海王医药公司的项目。合理安排和规划新项目的投入和研发，需要针对公司的资金状况，制定短期或长期的规划和发展战略，合理控制资金流量的使用。目标战略不是一层不变的，同时也需要根据市场的变化进行战略的调整，而且海王医药公司应该严格按照自己的资金使用规划来进行资金支出。

（2）海王医药公司的管理层需要在现金管理方面加以重视，监督财务人员做好现金进账入账记录，对于公司的各类审核报销报告予以严格把控，对于公司相关缴税单进行严格登记，不得作假。对于公司流动业务中的各类现金流量进出给予监督，保证其他部门各司其责，严格遵循公司的规章制度，对于财务报表上的各种应收账款，及时跟进和回访，加快应收账款的回收与利用，保证公司在资金方面的需求得以满足。

2.做好最佳存货量订单

合理订购原材料，科学安排生产，制定最佳存货量。既能降低存货成本，又可减少应付账款，有利于提高短期偿债比率，增强偿债能力。

最佳安全存货量指的是在存货总成本最小的基础上，企业为保证正常的生产经营，有准备地加大存货量以预防原材料情缺乏的情况出现。而做好最佳存货量订单是公司为加强短期偿债能力的对策之一。对于海王医药公司来说，做好最佳存货量订单时，首先要了解该公司过去的销售量及其分布状况，并正确评估公司存货的年置存成本占存货价值的比重；在这个前提下，根据公司销售量概率分布状况来计算库存短缺的预期成本和安全存货的置存成本；将预期短缺成本和安全置存成本加总，就可得出最佳存货水平的总成本，从而确定最佳存货量订单。此外，公司在一些情况下还应增加最佳存货量，做好最佳存货量订单备用方案，例如当库存需求预测存在不确定因素时；当存货运输时间延长情况出现。最佳存货量是存在不确定行的，企业要根据具体情况来制定最佳存货量订单。

（二）长期偿债能力完善对策

1.优化企业资本结构

从前面的分析看出，海王医药公司的负债比例过大，这一问题也越来越突出。在日益激烈的市场竞争环境中，海王医药公司需要优化资金来源的渠道与比例，控制举债比例，增加股权融资，实现科学合理举债，优化资本结构。

优化资本结构,有利于海王医药公司长期偿债能力的提高。资本结构的合理化可以从两个角度来探讨：企业的权益资本和债务资本。根据海王医药公司目前的情况，公司负债资本过高，公司面临的偿债压力也是比较大的。所以，海王医药公司应适当降低负债比例，提高权益资本，将负债比例控制在行业平均水平的50%左右，同时将权益资本上调50%。具体的做法就是，海王医药公司减少向外举债的频率，积极寻求同行业其他公司的合作，优势互补，做到利润最大化。此外，也可以股票融资的方式来降低负债比例，从而实现资产结构的合理化。

2.增强企业获利能力

针对广东海王医药公司获利能力低的问题，需要采取有效措施来增强该公司的获利能力。以海王医药公司为例，需要找出影响公司获利能力低的因素，然后对症下药。要想快速提高海王医药公司的获利能力，关键在于引进先进技术和专业人才，加大对技术的研发，增加医药产品的附加值，从而为企业带来大量的收益。所以，具体而言，海王医药公司需要在市场导向的前提下，从本公司的实际情况出发，优化生产结构，加大技术开发力度，从而提高产品质量，在市场中以质取胜。另一方面，也需要站在客户的角度，细分市场，引进专业人才，打造适合市场的产品，注重产品的个性化，避免与其他企业的产品雷同而使得产品利润减少。

另外，海王医药公司也需要对项目决策进行评估，对决策产生的风险进行预警，对项目的开发进行全面审查，不要盲目跟风，同事也需要考虑到自身资金使用情况，在投入和回报之间做好权衡，在不影响收益的情况下提升公司的偿债能力。

结论

广东省海王医药公司的偿债能力较弱，主要原因是短期偿债能力和长期偿债能力比较弱，短期偿债能力表现在现金不足和应付账款增加过快；长期偿债能力弱体现在资本结构不合理和企业获利能力低。再加上相关制度情况不健全、内部组织结构不合理、财务信息不真实、完整等问题。为了改善公司偿债能力，公司需要从加强现金管理、做好最佳存货量订单、优化企业资本结构以及增强企业获利能力等诸多方面着手改进。

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附 录

一、调查问卷

您好：

我是广州商学院的学生，现研究《广东海王医药集团有限公司偿债能力调研报告》的课题，为了更好地了解广东海王医药集团有限公司偿债能力情况，帮助公司提高偿债能力，现发放相关问卷进行研究调查，您的意见对我的研究非常重要，感谢您的帮助，本人保证，您的问卷只会用作学术研究，将严格为您的信息保密，感谢您的配合！

1、您的性别 ( )

A.男

B.女

2、您的年龄 ( )

A. 10-20岁

B. 20-30岁

C. 30-40岁

D. 40-50岁

E. 50-60岁

F. 60岁以上

3、您的月收入 ( )

A. 2000元以下

B. 2000-5000元

C. 5000-8000元

D. 8000元以上

4、您的学历 ( )

A.高中及以下

B.大专

C.本科

D.硕士及以上

5、公司的性质（ ）

A.上市公司

B.国有企业

C.民营企业

D.中外合资外商独资

6、该公司相关制度是否健全 ( )

A.非常健全

B.健全

C.一般

D.不健全

E.很不健全

7、该公司内部组织结构是否合理 ( )

A.非常合理

B.合理

C.一般

D.不合理

E.很不合理

8、该公司的财务信息是否真实 ( )

A.非常真实

B.真实

C.一般

D.不真实

E.很不真实

9、该公司的短期偿债能力强弱评价 ( )

A.非常强

B.强

C.一般

D.不强

E.很薄弱

10、该公司的长期偿债能力强弱评价 ( )

A.非常强

B.强

C.一般

D.不强

E.很薄弱

11、该公司的未来偿债能力如何？

12、该公司的偿债能力还存在哪些问题？

13、如何改善该公司的偿债能力？

二、公司近五年财务状况

广东海王医药集团有限公司资产负债表 （亿元）

广东海王医药集团有限公司偿债能力 调研报告

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月9日

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