天津松江公司偿债能力分析与建议研究

摘 要

随着市场竞争愈发猛烈，人们对企业的偿债能力也愈加关注。企业的偿付能力也成为一种映现该公司财务状态和筹划能力的重要标示。在最大限度地操纵所有外部资金的同时，公司还必须要始终关注偿债能力分析。这样有助于正确评估企业的财务状况，帮助投资者做出正确的投资决策，帮助运营商做出正确的商业决策，帮助贷款人做出正确的贷款决策。

本文针对天津松江公司，结合相关数据，运用财务分析法和案例分析法等对该企业进行偿债能力分析。在此基础上，指出了公司短期偿债能力中存在的应收账款周转速度慢、现金流比率低等问题以及长期偿债能力所存在的资本结构不合理、盈利能力不足等问题给出相应的对策。

关键词：天津松江公司；偿债能力分析；财务报表

绪论

1.1选题背景、研究目的及意义

1.1.1选题背景

一般来说，企业必须通过对外借款来筹集资金，以维持日常经营活动，实现长期发展，因此形成了公司的债务。现代企业资本除自身拥有的资金外，其余一大部分是通过借款获得的。

债务的存在虽然可以让企业占有和使用的资源增加，但也会因为要偿还债务而使公司的财务费用和公司创造减少，甚至可能导致债务到期而未偿还，更严重者还将导致破产，进而使相关股东的资本收益变少。尤其是在金融市场中，债务管理已经慢慢变成了公司的一项重要管理策略。在愈发猛烈的市场竞争中，公司的偿债能力也在慢慢成为人们重点关注的东西。其实力正在成为映现企业财务状态和规划能力的重要指标。除此之外偿债能力也是评定一个公司可不可以实现可持续发展的关键性指标。对房地产企业的相关偿债能力分析有利于利益相关者对公司的财务状况进行准确的评估。

上市房地产公司的偿债能力将引起入股者、贷款人、经营者和其他利益相关者的密切注意。同时，由于存在生产周期较长，投资需求较大的特性，房地产公司主要业务主要依靠债务的一种形式，所以他们有较高的筹划风险和财政风险，因此它具有重要意义。

1.1.2研究目的及意义

本文针对天津松江公司，结合相关财务报表，对该企业进行相关偿债能力的分析，以揭示企业在过去业务流程和财务状况上的优势和劣势。本文还将从偿债能力的角度，对该公司偿债能力进行相关分析，在对相关指标的概念的基础上，指出了天津松江公司偿债能力方面的整体缺陷，并针对这些不足给予了相应的改进措施。

随着市场经济的逐步兴起和发展，公司已经慢慢从国有融资转向自有资金和借入资金两者共存的融资方式。对债务的有效管理除了可以避免企业资金缺乏以外，还可以产生财务杠杆效应。但是这样也会有一定的隐患，如资产负债率高，债务负担重，应收账款不能按时收回，应付款不能支付等。因此，企业应对偿债能力的分析更加重视起来。

1.2国内外研究现状与评述

1.2.1国外研究现状

随着金融危机席卷全球，偿债能力已经成为风险分析的一个关键组成，已经慢慢开始成为相关研究的热门话题。

George Gallinger(2005)指出，人们通常使用流动比率和速动比率来权衡一个企业的流动性以及衡量这两个指标的临界安全价值，以此来评价企业的短期偿债能力。

Tony Ground(2012)认为短期偿债能力是企业偿还到期债务的能力。公司该能力薄弱是流动资产相对流动负债水平较低，这可能会损害公司的信用。信用受损不仅削弱了一家公司筹集资金的能力，还增加了融资成本，从而对企业的投资能力和盈利能力产生严重的损坏。

James d. Henilton(2017)认为，通过剖释企业偿付能力的相关指标来判定一个公司的偿债能力的强弱是远远不够的，而且没有科学依据。应将盈利能力和现金流结合起来对公司的偿付能力进行分析。

Ariane Berthoin Antal(2017)经过探讨研究后，认为偿债能力中长期偿债能力与资产负债率呈显著负相关。

Benjamin J(2018)发现，一个公司的范畴愈大,它的负债率就愈高。对于每一个公司来说，现金流都一定是维系其健康经营的一项重要资产。使公司陷入财务困境并可能导致业务倒闭的决定性因素应该是公司现有的现金流无法按时偿还到期债务。

1.2.2国内研究现状

张燕秋(2012)、戴晓玲、乔楠南(2016)等都均从现金流量考虑创立了金融危机预警模型并认识到现金流量与公司财务情况密切相关。

黄万庆(2014)提出，在现在这个社会中，利益最大化是每一个公司进行财务管理的终结目标。为了使这一目标顺利完成，首先要确定其财务状况是好的，特别是短期资金的流动性是平稳的。

李宝英(2017)认为公司财务管理的一个关键指标企业的偿债能力，它是在反映公司财务情况和经营能力的同时也体现了现代企业的综合实力。

霍强(2018)认为判定公司业绩的评价基础是偿债能力，它是用来暴露生产经营中的隐患。

张旭峰(2018)认为公司偿债能力对于公司的可持续经营非常重要。如果企业不能对其进行合理的说明，其生存和安全也会面临极大的损害。评估一个公司的该项能力，除了分析相关财务报表外，还应该对公司的盈余和偿债能力进行思考。

1.2.3国内外研究综述

综上所述，西方学者对于偿债能力非常重要这一观点基本上已经形成了统一，也就是说，根据对公司偿债能力的研究，人们可以清楚地知道公司的财务情况和财务风险。此外，国内学者对偿债能力的分析也逐渐形成了以下认识：

(1)它在财务分析中占据主要地位。

(2)通过分析它可以看出一个企业的发展前景。

(3)对它的分析主要包括：流动资产、现金流量、资产负债率、速动比率、权益比率等，在这个基础上，可以了解到公司的短期和长期偿债能力。

1.3总体思路和研究框架

本文主要是针对天津松江公司，结合其相关财务数剧进行偿债能力分析。为了找出近年来公司经营能力逐渐减弱的原因以及偿付能力的问题，这篇文章将会首先从财务视角出发对该企业短期以及长期偿债能力的相关指标进行计算然后对其加以分析，然后指出公司这方面所存在的问题，并给出相应的建议。研究框架如下图所示。

1.4研究方法

(1)文献研究法:经过对大量相关文献的筛选，选取较为成熟的理论成果作为本文的主要材料和理论依据。

（2）案例分析法：结合天津松江公司的相关财务数据，在此基础上，进一步总结了天津松江公司的偿债问题，并提出了相应的改进措施。

（3）指标分析法：根据从天津松江公司收集的有关财务的大量数据，通过运用计算、绘图等方式展示出来，方便论述与分析。

2、相关理论综述

2.1偿债能力的概念

偿债能力是往往用来表示一个企业单位用自身所具有的财务对债务所能补偿的能力水平。一个企业的支付现金和偿还债务的能力对于其能否健康发展下去是十分重要的。它一方面可以体现一个企业的财务状况和运营水平，另一方面可以映现出一个企业的担保程度如何。从一个企业的静态方面来看，它是指公司的资产偿还债务的能力如何；从其动态的角度来分析，它是指如何运用公司的资产和业务过程所产生的收入来偿还债务的能力。

2.2偿债能力的相关指标及含义

2.2.1短期偿债能力的相关指标及含义

表2-1短期偿债能力相关指标

2.2.2长期偿债能力的相关指标及含义

表2-2长期偿债能力相关指标

本章小结：该篇章主要介绍了与偿债能力相关联的一些指标的概念以及这些指标的作用和计算公式。通过列表格的形式，可以更加清楚明晰的对这些指标的进行相关解释，为下文对天津松江公司的偿债能力现状的分析奠定了一定的理论基础。

3天津松江公司偿债能力的现状与分析

3.1天津松江公司概况

天津松江是一家从事和房地产开发经营方面相关的企业。它的主要经营模式有自主开发和销售等。目前企业的经营地域范围主要涵盖了天津和广西等地。住宅房地产开拓主要以高层住宅、多层住宅和别墅为主要产品而进行的一种业务，而商业地产开发则主要包括商铺、写字楼、公寓的创造运营和管控。

业务范围主要包括自有资金投资房地产，公用事业，环保产业，物流业，能源，建材，建筑业，文化体育健康产业，旅游，餐饮娱乐，园林绿化，证券，城市基础设施等。房屋租赁，房地产开发，商品房销售，云计算技术，互联网，物联网，传感器网络通信技术的开发，转让，咨询与服务，通信工程与电子系统工程施工技术咨询，货物与技术进出口，房地产信息咨询，批发零售，住房代理销售，项目管理。

3.2天津松江公司的短期偿债能力现状与分析

3.2.1天津松江公司的短期偿债能力指标计算

　　图3-1

　　表3-2 2018年天津松江与同行短期偿债指标比较

　　图3-2

　　3.2.2天津松江公司的短期偿债能力的现状分析

结合表3-1和表3-2可以发现：

2014 -2018年该公司的流动比率基本在1.1 – 1.5之间徘徊，未达到2的标准值。低于同业水平，表明该公司的短期偿债能力较弱，但差别并不算太大。从2014年到2018年，速动比率在0.2 – 0.5之间摆动。虽然都不足1，但通过表3-2可以看出，同行业的速动比率均为此水平，因此，该指标为正常水平。

2014-2018年现金比率在0.2之间波动，远远低于行业标准1，说明该公司变现能力弱。一般该比率在20%左右就能够保证企业的直接支付能力，而且该企业的现金比率与行业均值相差不大，因此该公司虽然变现能力差，但能够维持正常支付。通过分析还会发现应收账款周转率逐年下降，且低于该行业的平均水平。这表明该公司的应收账款变现速度较慢，短期偿债能力较弱。

公司近五年的数据表明，现金流量比率过低。一般来讲，公司应该主要对经营活动现金的流入进行密切的关注。该公司现金流量比率不仅比标准值低，还低于行业均值，因此可以认为该公司偿还即将到期债务的能力非常弱。

3.3天津松江公司的长期偿债能力现状与分析

3.3.1天津松江公司的长期偿债能力指标计算

　　图3-3

　　表3-4 2018年天津松江与同行长期偿债指标比较

　　图3-4

　　3.3.2天津松江公司的长期偿债能力的现状分析

结合表3-3和表3-4可以发现：

该公司2014-2018年的资产负债率均超过80%，甚至达到了92.4%的最高水平。虽然它在过去三年中有所下降，但仍处于较高水平且高于行业平均水平。这表明该公司的资金来源中是过多的债务而且所有者的资金过少。说明该企业长期偿债能力弱，融资渠道单一，财务风险高，资产利用率低，没有办法按时偿还外债。在2014-2018年，公司的产权比率均高于行业平均水平，且远高于1.2的标准值，说明该公司长期偿债能力较弱，外债多，股东权益少，债权人贷款的安全性较差，承担的风险较大，公司的经营出现了问题，产权比率偏高说明该企业过分的使用了财务杠杆。大规模的公司债务是一种高风险、高报酬的金融结构。从2014年到2018年，股东权益比率在0.1左右波动，低于行业平均水平，表明该公司长期偿债能力较弱。

为了保持健康的偿债能力，利息保障倍数应起码要大于1，但2014-2018年该值不仅远低于国际上公认的数值3，还远低于同行，甚至三年都为负值，这表明该公司将来也许会迎来亏损的危害以及债务偿还能力下降的隐患。且除2017年有所增长外，其余均在下降，说明企业偿付债务利息的能力弱。

本章小结：本章通过利用公司的资产负债表、利润表内的各项数据，并结合第二章的概念理解，进而对公司的偿债能力进行分析，分析出公司长期偿债能力和短期偿债能力的现存状态。从而为第四章通过计算结果和分析找到公司在偿债能力方面存在的问题打下基础。

4天津松江公司偿债能力方面存在的问题

4.1天津松江公司短期偿债能力方面存在的问题

4.1.1应收账款变现速度较慢

通过对天津松江公司2014-2018年的短期偿债能力指标的计算与分析，并根据分析出来的结果，可以发现该能力弱的主要原因是应收账款变现缓慢。从理论上讲，应收账款是最具流动性的流动资产之一，投资回收期不能太长。

该企业如果在应收账款发生后，没有实时的对它实行追踪，且长时间不催收，就会导致该收的账款收不回，公司的流动资金减少，资金无法顺利的进行周转，从而使公司的财务风险的增加。这可能是因为该公司内部没有很好的监控制度，使得控制模式稍显滞后；企业的领导可能也没有充分重视应收账款控制的工作，没有做好前期的风险评估分析，使得工作难度增加，从而影响公司的经营活动。

4.1.2现金流量比率过低

通过分析可以得出，影响该企业短期偿债能力弱的另一个原因是现金流量比率过低。

从公司经营活动的现金流量来看，第一个原因是对企业现金流量的监督管理不到位。其二是现金流管理意识淡薄。企业对利润总额、营业收入和资产价值等盈利性数据看得比较重要，忽视现金流管理在商业活动中的重要性，公司的现金流不能形成一个良性循环，企业进一步发展的关键在于企业能否有正常的现金流，如果没有的话，将来也许会使公司无法继续生存下去。

从公司融资活动的现金流量来看，第一个原因是公司的现金流量管理制度不够完善。这可能导致公司无法科学的对内部现金流量预算进行编制。第二个原因是对现金流管理缺乏长期规划。企业只关注短期效应，盲目追求利润最大化和资产增长，而忽略了对长期现金流管理的合理有效规划，长此以往这样下去可能导致财务危机甚至破产。

4.2天津松江公司长期偿债能力方面存在的问题

4.2.1资本结构不合理

通过对天津松江公司2014-2018年长期偿债能力指标的相关计算和分析，可以看出，天津松江公司长期偿债能力弱的原因之一是资本结构不合理。

首先，企业所有的资金来源中，负债资金过多，资产利用率低。企业的资产没有得到充分利用，造成资源浪费，降低资产管理效率。企业融资渠道单一，中小企业难以达到上市标准，而且自己手中可用的资金少，银行出于对自身利益的考虑而很少为这些企业提供符合自身利益的长期融资。为了满足长期资金周转的需要，公司不得不采取其他的融资方式，导致融资成本增加，抗风险能力差。

其次，公司过度使用财务杠杆，致使债务规模过大，股东权益偏低。公司在融资过程中的高负债导致公司维持增长的能力减弱。一旦市场竞争变得激烈，企业将难以实现其预期目标，并将带来金融风险。企业外债过多会增加企业的支付风险以及经营成本，从而影响资金的周转。外债过多也会降低企业的筹集资金的能力，使融资风险急剧增加，将会危及企业的生存。

4.2.2利息保障倍数过低

通过对天津松江公司2014-2018年相关长期偿债能力指标的分析，得出长期偿债能力较弱的另一个原因是低利息保障倍数过低。

首先，该企业没有进行合理的投资。企业在投资前没有对项目进行分析和预测，也因此不了解它的汇报情况就进行盲目投资，导致固定资产和闲置资产过多，从而使公司偿债能力变低。

其次，该企业没有足够的利润去偿还利息费用，公司亏损严重，偿还到期债务的保障程度低。企业中非经常性项目收益占比过大，利润的主要来源不是由主营业务活动造成的，从而无法反应出企业真实的财务情况。

最后，公司缺乏核心竞争力和创新能力。企业为了更好的发展，盲目的进行扩张，而忽视了提高核心竞争力与创新能力，没有优秀的高素质的内部人员对企业进行管理，如果没有适当的奖励和惩罚，公司就没有凝聚力。如果没有完善的系统和高超的技术，公司的偿债能力将会很低。

本章小结：通过借鉴第三章的数据结果分析，找到公司短期偿债能力所存在的应收账款周转速度慢、现金流量比率过低等问题，还有长期偿债能力所存在的资本结构不合理、利息保障倍数过低等问题，而第五章正是通过第四章所分析出的问题，为公司提出具体的解决方案，给公司一些良好的建议。

5完善天津松江公司偿债能力的建议

5.1加强短期偿债能力的建议

5.1.1加快应收账款的周转

第一，加强对各企业大额应收帐款的跟踪，每月对各企业应收帐款大户的拖欠情况建立跟踪调查表，控制不良应收帐款的上升，对调查客户内容进行分析，对恶意拖欠的客户实施司法诉讼。

第二，对于超过时限的应收账款，应该采用适当的方式对其进行催收。在采取法律行动前应根据金额的大小，选择通过信件通知、电报、电话、传真收集、面谈、上诉等方式进行催收，除此之外还必须要考虑成本效益。对于给公司造成逾期应收账款的业务部门和相关人员，公司应给予适当的警告并让他们经受他人的监督。

第三，建立健全企业内部监控体系。针对分阶段或信贷业务中应收账款各个方面，对公司应收账款的内部控制制度进行完善。对于其他应收款项，应当严格控制贷款数额，认真核销公积金，及时收回代表企业职工垫付的全部款项。公司还致力于为应收账款和其他应收款制定预评估和标准化系统。

第四，加强应收账款的早期风险评估。首先，公司可以对客户进行信用调查，然后在此基础上建立信用档案。公司一般可以先对客户的信用状况进行评估，然后根据评估出来的结果，为客户建立信用评级文件。不同的信用政策适用于具有不同信用评级的客户。其次，公司可以建立坏账准备金制度。这样可以在一定程度上提高企业承担坏账损失风险的能力，缓解企业对商业贷款的担忧，保证企业的正常经营。最后，公司可以严格规范合同管理制度。合同可以以书面形式明确界定买方和卖方的权利和义务，并且能够受到法律保护。

5.1.2提高现金流量管理水平

第一，创设相应的组织，增强对现金流量的监控力度。企业需要开发适合其实际发展的现金流量管理系统，明确界定使用制度，管理目标，岗位责任，避免未经授权的审批。互相监督，使企业的现金流量能够得到合理的配置、科学的控制以及有效的利用。同时，还可以建立相应的奖惩机制，以此来调动职工工作的积极性。

第二，培养高层管理人员的现金流管理意识。管理者首先应该对现金流管理充分的重视起来，其次要针对现金流管理基础知识的学习进行加强，对内部人员的管理进行完善。除此之外，公司的决策者还应该从企业战略方面对现金流量的管理活动进行核查，从而为改进现金流量管理提供组织基础。

第三，建立现金流入和流出管理制度，建立现金流管理制度控制框架。这样，企业就能够定期的编制管理、预算和预算控制报告，从而对现金管理情况进行及时的反馈并做出一定的调整。通过对现金流量的预算，确定合理的预算金额和最佳现金持有量，以最低的管理成本保证资金的流动性；此外，公司还可以提前预测到资金的缺乏，然后采取适当的对策增强资金的使用效率。

第四，必须制定合理的现金流量计划。企业在注重流动资产的保管和使用的同时也要根据自己本身的情况合理安排使用现金，防止企业内各部门的资金管理失控，制定完备的使用计划，不要进行盲目采购。

5.2加强长期偿债能力的建议

5.2.1优化资本结构

首先，要提高资产赢利水平，强化企业自我积累能力。公司要积极适应形势变化，积极拓宽筹资渠道，扩大企业的内部融资，现在很多企业都选择以获取贷款的方式进行筹资，这样会使企业的抗风险能力变低，因此该企业可以尝试依靠内部进行融资，从而提高抗风险能力。此外，还可以对资金实行集中管理；其次，要对固定资产进行全面管理，减少闲置资产以及人为造成的设备损失，提高资产的寿命，加快周转速度。

其次，必须妥善实施财务杠杆计划，以确定债务的合理规模和结构。只有从财务杠杆决策开始，公司才能有效地管理财务杠杆。企业的负债不能无限制的扩大，负债结构也不可以任意的安排。不同类型的负债，它的还款时间和方式也会有所不同。因此，公司必须与自身的各项财务指标相结合来制定财务杠杆决策，确定合理的债务模型和结构；其次要进行多元化投资，以此来降低财务风险，最大程度的减弱财务杠杆负效应。

5.2.2提高利息保障倍数

第一，要科学的进行投资和资产购买。公司在投资前首先应该对项目进行预测，然后要对投资的风险和回报进行分析和研究，防止因冲动而进行的投资，也不要过度的投资。资产的取得应满足公司的实际需要，防止固定资产资金的过度占用。

第二，要确保利润的合理构成。一般来说，公司的利润应该主要应来源于主要经营业务，因为主营业务利润是企业利润的基础。因此，公司不仅要注重增强主营业务的盈余能力，还要积极地为主业分配适当的资源，注重主业的发展。

最后，要培养公司的核心竞争力和创新能力。可以通过打造新产品、新服务、新技术和特别的营销方法去提高公司的核心竞争力。创新能力的提高主要是通过培养高素质的管理人才实现的。企业要培养内部人才，从外部招聘优秀人才或通过与其他企业合并来达到获取人才的目的，加强企业的创新激励措施，加大对创新人才的激励力度。

本章小结：本章主要通过根据第四章对企业偿债能力现状所分析出的问题，找到了相应的解决对策，公司应加快应收账款的周转、提高现金流量水平、优化资本结构以及提高利息保障倍数，最大化的实现目标利益并优化企业的规则和法规，以便公司能够更快更好的发展。

结论

偿债能力的强弱与公司的管理能力水平有密不可分的关联，它是与企业利润有关的财务能力之一。一个公司的偿债能力是其财务管理的核心内容。因此，对偿债能力的分析非常重要。

通过对天津松江公司偿债能力分析的研究得出以下结论：

第一，本企业的因对应收账款的催收不当，缺乏有效的控制，企业领导没有对其进行有效的预测防范而造成企业资金周转不顺畅，应收账款变现速度慢，管理人员的工作难度增加，财务风险也随之增加进而对公司的短期偿债能力产生深远的影响。

第二，从分析结果来看，短期偿债能力弱还是由于现金流量比率过低而造成的。该比率过低的原因是公司的现金流量管理系统不够完善，工作人员对现金流量的监督和管理不足，公司高级管理层的现金流量管理意识也相对比较薄弱，而且也缺乏对现金流量管理的长期合理的规划。

第三，企业长期偿债能力也存在问题。通过分析得知是由于企业资本结构不合理，其资产没有得到充分的利用、融资渠道也比较单一，还过分使用了财务杠杆。因此，公司债务规模过大，对公司的长期偿债能力产生影响。

第四，利息保障倍数过低是影响公司长期偿债能力弱的另一个因素，其原因是公司没有进行合理的投资，没有富足的利润去偿还利息费用，公司缺乏核心竞争力和创新能力。

除此之外，本文还以偿债能力的影响因素为基础对该公司的偿债能力在现在这个阶段所存在的问题给出了相应的建议。

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附录 一

附录 二

利润表

单位：亿元

附录 三

天津松江公司偿债能力分析与建议研究

价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月10日

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