浅谈上市公司盈利质量

摘 要

随着时代的发展、科技的进步，越来越多上市公司不断涌现，判断一家上市公司经营是好或者是坏，主要还是要看它的盈利质量。在企业财务分析中,上市公司的盈利质量可以说是一个相当重要的指标，所以，不管是为了让证券市场能够规范地得到发展,还是为了使投资者、债权人的利益受到一定的保护，上市公司盈利质量的不断提高都有着深远的意义。本文从主营业务利润率、资金的经营现金流量回报率、净利润现金比率以及净资产收益率四个方面，对美的集团和格力电器两家公司的盈利质量进行比较，从而得出上市公司盈利质量可能存在的主要问题，并针对这些问题提出相应的解决对策。

关键词：上市公司；盈利质量；盈利操作

一 引 言

随着经济、科技的不断发展、进步，越来越多的公司、企业都希望能够成为上市公司，也都努力地在向上市公司靠拢，然而想要成为一家上市公司并不是一件那么容易的事，申请成为一家上市公司的步骤以及所需要提交的材料都是不少的，第一步，递交股票上市申请书给证券监督管理机构，第二步，接受相关的证券监督管理部门的核准，最后一步，给证券交易所上市委员会递交上市申请，只有这些申请全部通过了方能成功上市。公司成功上市后还要定期向股份持有者告知公司的资料，而作为企业的利益相关者，投资者、债权人以及XX部门等，在上市公司的一些会计信息质量的问题上自然会特别的关注。众所周知，会计信息的一大核心组成部分，也就是盈利信息，也因此显得十分的重要了。据我了解，就在最近的几年里,国内出现了像琼民源和银广厦这样的跟财务舞弊相关的案件，国外也有出现，像X就有安然和世界通信事件等,这大部分都是因为企业进行了粉饰报告的盈利。因此，我们在评估上市公司的盈利质量的时候，一定要做到正确地评估以及不断地提高，这样既有利于证券市场的规范发展，还能更好地保护投资者和债权人的利益。

因为那些严重的财务报告舞弊现象的发生，使得国内外的学术界对于会计盈利质量的研究看得越来越重。X设立名为“盈利质量”的项目，广泛、深入地研究了包括在大学的教育中新开一门跟盈利质量相关的课程在内的盈利质量各个方面的内容。自那以后，还专门对盈利质量进行一定的案例搜集和研究、对公众开展关于盈利质量重要性的教育。国内自然也有不少研究盈利质量的，但大部分都因为被盈利质量的定性描述给局限住了，所以对盈利质量的研究就没有像X那么早，研究的内容也没有那么的深入和系统，关于盈利质量存在的一些比较低劣的问题，自然也就没有办法得到很好的防范，就有极大的可能性会误导投资者、债权人等相关利益者的决策，这样一来，就会对企业的可持续发展产生不利影响，同时还会破坏资本市场的正常秩序，使其资源配置的效率得不到提高，甚至不断降低，从而就会影响到整个国民经济的健康发展。

针对上面所说的情况，特别是现在，我国的证券市场正处在不断改革会计信息失真、诚信危机的关键时期，对盈利质量的进一步研究自然还是具有一定的积极意义。由于上市公司盈利的获得和现金的流入并不同步导致经营现金流量存在一定的偏差，加上我国上市公司现在存在严重的盈利操纵、粉饰报表等不好的行为, 因此，对上市公司盈利质量的分析必须引起高度的重视。对盈利质量的分析，能够让XX对上市公司进行更加有效的监督管理；能够让公司的管理层更好地了解自己的财务状况，然后采取一些科学的经济决策，使自家公司的经营管理变得更好；能够让投资者在评价上市公司的经营业绩的时候更加地客观，这样在进行投资、信贷决策的时候才能更加的正确，防止因为公司进行不正当的盈利操纵行为而让自己的利益受到伤害；能够有效地维持证券市场的正常秩序，促使其健康、稳定地发展。

二 国内外研究现状

（一） 国内研究现状

丁玉蒙、宋淑鸿(2019)[1]从盈利质量的真实性、现金保障性、持续稳定性、成长性这四个维度，选取了一些指标，评价并分析了格力电器从2014到2017年的盈利质量，指出该公司存在公司营运资金的管理效率低下、负债经营现象严重等问题，并有针对性地提出加强现金预算与应收账款的管理、注重采购管理与成本控制、构建合理的财务风险管理体制等有效对策。

朱永照(2019)[2]建立了一个包含盈利质量的盈利持续增长性、盈利稳定性指标、现金保障性指标以及资本回报指标这四个分析指标的体系，然后根据宋城演艺公司现在的发展，分析它的盈利质量。最后，提出了进一步延伸公司的文化产业链来提升公司现有的运营能力、线上业务与线下业务相连通来提高公司的文化竞争力、注重对公司的规模进行适当的扩张来确保公司盈利的稳定增长等相关的建议。

刘彦廷(2018)[3]通过北京燕京啤酒股份有限公司的相关数据资料，运用了比较分析法、趋势分析法等方法对盈利能力进行分析研究。先是对盈利能力的一些代表性比较强的指标，比如销售毛利率、销售净利率、总资产报酬率等，做了一般分析，然后再通过净资产收益率、销售净利率、总资产周转率、权益乘数等一些指标，运用杜邦分析法，对盈利能力进行综合地分析，与此同时，与行业的平均水平进行对比分析，接着，分析了现金营运指数、销售净现率两项指标对公司盈利能力的影响。根据结果指出，公司在盈利能力上存在销售业绩趋于下降、财务杠杆未得到充分利用等较为突出的问题并分析他们出现的原因，然后提出提升销售业绩、提高财务杠杆利用程度等相应的策略。

刘坤(2017)[4]从资金回报、现金保障、盈利稳定性、盈利成长性四类财务指标，将北京光线传媒股份有限公司同部分具有代表性的上市公司的盈利质量现状进行比较分析；然后逐一分析主营业务核心竞争力、收入的质量、财务杠杆、品牌价值和人力资源以及公司治理结构等内部影响要素对企业盈利现状的影响，通过分析得出公司存在不够重视电视剧创作这一公司核心领域的业务、应收账款管理不够合理而且存在一定的风险、财务杠杆容易动摇、发展公司规模时过于盲目激进、盈利模式不够合理太过单一等问题，并针对这些问题提出了重视创新公司的业务内容、不断完善公司对应收账款的管理、合理有效地控制好财务杠杆、要脚踏实地不要盲目地扩张不适合自己的影视项目、在综合发展公司的同时形成一套适合公司的盈利模式等相应的建议。

陈诗琦（2019）[5]主要从以下五个指标：稳定性指标、成长性指标、现金保障性指标、安全性指标以及盈利性指标，进行研究锦江股份企业的盈利质量，然后再从可能会影响企业盈利质量的主要因素：经济与文化环境、网络信息科技环境、国家政策、行业竞争态势、主营业务竞争力以及资产状况和收入质量等，着手进行分析，并提出了切实履行企业社会责任、发展特色产品与服务、加强政企合作、推动行业内外战略合作等改善企业盈利质量的外部对策以及注重资产管理质量、合理地安排企业的经营业务、提高企业的偿债能力、加强企业的风险控制能力、提高企业的资金保障能力等改善企业盈利质量的内部对策。

（二） 国外研究现状

Francis & Lafond(2002)[6]分别用John、Ikchow & Uichey两个模型计量的非正常应计利润，作为收益质量的表征变量，据此来研究关于收益质量的市场定价。最后发现，跟收益质量成负相关关系的有公司的资本成本、债务成本，还有权益P系数；而跟收益质量成正相关关系的有公司的市盈率还有负债率。

Dechow & Dichev (2002)[7]发展了一个体现收益管理与经济环境变化对收益质量的联合影响的关于收益质量的计量模型。该模型跟之前那个收益管理的计量模型作对比可知，该模型在度量收益质量的时候更有魅力可言。

Peter D.WySocki (2005)[8]却认为，用D-D模型可能没有办法得出正确的结论。因为我们都知道，当期的应计利润跟其现金流量之间可能会存在一定的混合效应，于是，他提出了修改D-D模型，然后再来衡量收益质量，并且提出了用收益持续性、预测能力和收益的价值相关性，作为收益质量的表征变量，对其高低进行度量。

Ramakrishnan & Thomas (1991)[9]指出，不同的收益构成要素有着不一样的持续性，他们将收益的组成分为永久类、暂时类以及对股票价格无影响类三类，其中，永久类预计会无限持续下去，暂时类只对当期的收益存在一定的影响，而对股票价格无影响类的持续性则基本为零；除了构成要素，不同的行业，其所涉及公司的收益持续性也有极大的可能是不相同的，譬如那些风险较高的行业，可能他们公司的报告收益相对而言是很精确的，但是公司报告的收益持续性还是有可能会比较低的。因此，当我们在度量收益持续性的时候，注意构成因素的影响的同时，也不应该忽略行业的影响。

三 我国上市公司盈利质量存在的问题

通过上述研究综述，下面将结合美的集团与格力电器的一些与盈利质量相关的指标的分析，从而得出目前上市公司盈利质量可能存在的一些主要问题。

（一）美的集团与格力电器的盈利质量比较

1. 主营业务利润比重比较

　　该比重是指在企业的利润总额中，主营业务的利润所占比例的指标。该比重的值越高，企业盈利的稳定性就越高，那么，盈利质量自然也就会越高。

由表1可以看得出，美的集团的该比重从2017年到2019年都是在25%上下，这说明了该企业的主营业务利润取得在利润总额占有25%，而格力电器的比重都是维持在30%上下，比美的集团的来得高。这也就说明，美的集团跟格力电器相比较起来，格力电器通过主营业务利润获取利润的能力较高，其盈利质量自然也就比美的集团高。

表3-12017—2019年美的集团与格力电器的主营业务利润比重（%）

2. 资金的经营现金流量回报率比较

　　资金的经营现金流量回报率这一指标体现的是企业的收现能力。资金的经营现金流量回报率的值越高，说明企业在经营活动中产生的现金流量净额在总资产中所占的比例越高，即企业将总资产用于经营活动中产生现金的能力越强，那么，企业发生资金损失的可能性就会越小，企业的盈利质量自然就越高了。

由表2可知，在2017年，美的集团回报率虽然比格力电器的来得高，2018年也有一定的提高，但到2019年又下降了一点点，而格力电器从2017年到2019年都有在增加，甚至在2018年就超过了美的集团。这足以表明，美的集团和格力电器相比之下，格力电器能够更多的将总资产用来产生现金，即其能力较强，盈利质量自然就比美的集团要高一点。

表3-22017—2019年美的集团与格力电器资金的经营现金流量回报率（%）

3. 净利润现金比率比较

　　该比率是指企业在某一段时间的经营活动里，产生的现金流量净额和净利润两个量之间的关系。一般的，该比率的值越高，企业的盈利质量也就越高。

由表3可以看出，在2017年、2018年两年里，美的集团的该比率虽然比格力电器的比率高，但是其比率却呈现下降的趋势，2019年虽然有所回升，但上升的并不明显，而格力电器从2017年到2019年都是呈现上升的趋势，甚至在2019年超越了美的集团。这表明美的集团的盈利质量存在着一定的降低趋势。

表3-32017—2019年美的集团与格力电器的净利润现金比率（%）

4. 净资产收益率比较

该收益率是一个用来衡量企业对自有的资本进行利用的效率的指标。该收益率的值越高，说明企业目前所做的投资能够给企业带来更多的收益，企业的盈利质量也就会越高。

由表4可以看出，从2017年到2019年这三年里，美的集团的净资产收益率都比格力电器的低。这就说明，美的集团自有资本获得净收益的能力，即自有资产的利用效率比格力电器要低，股东权益的收益水平也比格力电器的低，即投资带来的收益比格力电器的低。因此可以知道，美的集团的盈利质量跟格力电器的相比还是比较低的。

表3-42017—2019年美的集团与格力电器的净资产收益率（%）

（二）我国上市公司盈利质量目前存在的问题

通过上述对美的集团与格力电器的主营业务利润率、资金的经营现金流量回报率、净利润现金比率和净资产收益率等盈利质量的相关指标进行比较分析以及近几年的舞弊事件，可以知道上市公司的盈利质量还是存在着一些问题的。

1. 过分倾向于其他业务经营

正常情况下，主营业务经营可获得的利润在利润总额中的占比应该是最高的。上市公司在经营的过程中想要多盈利，自然就会发展其他业务，但是有些上市公司却存在过分倾向于发展其他业务经营从而忽视了主营业务经营的情况，时间一长你就会发现，总利润是有所提高了，公司也盈利了，但是通过主营业务经营所获得的利润在利润总额中的占比却下降了，就可能会出现明明获得的利润总额远比自己之前预算的多，但是经过统计发现，公司的主营业务利润比重并没有比预算高，甚至可能比预算的低很多，这就表明该上市公司通过主营业务获得利润的能力较低，导致通过主营业务获得的利润在获得的总利润中所占的比例就比较小，这样一来，主营业务利润所占的比重就没有预想的那么高了，那么公司的盈利质量也就会大打折扣。

2.经营现金流量存在一定偏差

经营现金流量对任何一家上市公司都是他们能够生存下去的基础，同时也是他们维持生产经营活动的根本性来源。现金流量的现实性和客观性这两大特征，使其成为了上市公司理财的核心，并且逐渐地成为了对上市公司盈利质量进行评价的一大重要指标。现金流量与上市公司的盈利质量有着不可分割的关系，现金流在上市公司的持续经营和扩大生产占据着基础地位，因此，公司的现金流量净额和利润之间应该要保持相对应的关系。上市公司在经营的过程中，可能会出现明明盈利了，但是公司的净收益质量却不怎么好的情况，这是因为在经营活动中，公司产生的现金净流量较少，净利润中有一些还没来得及实现现金的流入，这样就会导致公司的净收益质量没有之前预测的那么好，即使最后公司盈利了，也可能会出现一些现金短缺的现象，如此一来，公司的净利润现金比率就会大大降低，盈利质量也就没有预想的好了。

3. 会计制度不够合理

会计制度是上市公司进行企业管理的重要规范，同时也是保证上市公司正常运行其经济活动的一个重要条件。不同的上市公司，其发展规律是不同的，就算是相同行业的两家上市公司也总会存在区别的，有些上市公司看到别的上市公司因为所制定的会计制度而获得很多利益，就效仿人家的会计制度，最后因为别人所制定的这个会计制度并不适合自己公司的发展导致公司非但没有获利还有所损失，这样一来，公司无法获利，盈利质量自然就少。对公司的会计制度进行适当的调整也是非常重要的，随着公司的不断发展，原先制定的会计制度可能会存在滞后的情况，变得没有那么合适，盈利质量也就无法得到进一步的提升。

4. 为了配股资格而进行非法的盈利操纵

公司法规定，上市公司想要获得配股资格的条件是其净资产收益率的年度平均水平要达到一定的值，上市时间满完整的三年的公司，最近三年的收益率要在以上；不满三年的，就按照其上市的完整年度的平均值来算。同时，对连续年均为亏损的上市公司会取消其在交易所挂牌交易的权利。因此，就会有那么一些上市公司，想要取得配股的资格、想让公司不被取消在交易所进行挂牌交易的资格，而选择在资本市场筹资进行盈利操纵，以此来提高自己公司的净资产收益率，从而达到公司法所规定的要求。这样能够有效避免公司出现连续亏损的现象，也能保住公司在交易所挂牌交易的资格，但是这样一来，就可能会导致投资决策失误，盈利质量存在水分。

四 针对存在的问题提出相应的的解决对策

（一） 提高主营业务可获得的利润

主营业务在上市公司经营过程中占据着重要地位，是上市公司在经营过程中完成其经营目标的主要活动，而作为上市公司的利润总额中最主要的一个组成部分，主营业务利润所占的比重相比起其他而言就应该是最高的。而想要提高主营业务获得的利润所占的比重，就要适当性地增加主营业务可获得的利润，从而降低其他业务的利润占比，可以通过优化公司所生产产品的结构、完善公司的营销政策、研发出一些新产品等方法，不断提升公司的市场占有率，增强主营业务获取利润的能力，以提高主营业务获得的利润在总利润中所占的比重，使盈利质量不断提高。

（二） 提高总资产在经营活动中产生现金的能力

想要提高公司的经营现金流量，可以通过提高总资产在经营活动中产生现金的能力，对公司的现有资产进行较为全面的分析，并将他们进行分类，然后保留那些能够产生较高收益以及生成现金能力较强的资产作为公司提升盈利质量的关键资产，对于那些收益能力以及生成现金能力相对较弱的的资产，可以适当地进行优化或者直接剔除。也可以通过提供给客户货款担保或者是其他的一些融资服务，让客户可以先拖欠货款，等到资金筹集足够了以后再来将货款还清，这样就可以大大地降低公司的期末应收账款余额，由此提高公司在经营活动中所能产生的现金净流量，从而提高公司的盈利质量。

（三） 懂得适当调整会计制度

会计制度对一家上市公司的发展有着重要的意义，选择一个适合自己的会计制度可以保证上市公司会计以及相关工作的正常运行，不断提高会计工作质量，有效发挥会计监控作用，任何一家上市公司想要在经营过程中获取利益，提升自己的盈利质量，就要遵从公司的发展规律，选择一个适合自己的会计制度，而不是盲目地逐波随流地选择一样的会计制度。此外，懂得适当调整会计制度对上市公司的发展也是相当重要的，随着公司的不断发展扩大，要懂得随时调整会计制度，使其顺应公司的发展，获取更多的利益，从而提高公司的盈利质量。

（四） 健全法制建设，杜绝盈利操作

想要杜绝上市公司为了获得配股资格而进行盈利操纵，就要健全法制建设，加强对上市公司的会计监管，完善上市公司的内部治理。针对盈利操作、粉饰报表等不好的行为，要加大对有不好行为的上市公司进行相关处罚的力度，提高他们进行违法行为的成本，同时还要和国际有一定的接轨，然后适当地引入一些关于民事赔偿的机制，还有一些相应的民事诉讼机制。这么做不但可以补偿那些因为公司进行了非法行为而有所损失的投资者，还能让公司的经济存在一定的压力，从而使其不再有用会计政策来进行非法盈利操作的冲动；也可以通过减少上市公司进行会计政策选择的余地，降低其利用会计政策来盈利操作、粉饰报表的可能性。

五 结论

本文通过主营业务利润率、资金的经营现金流量回报率、净利润现金比率和净资产收益率等盈利质量的相关指标对美的集团和格力电器的盈利质量进行比较，结合曾经发生过的财务舞弊事件，引申出当下上市公司可能存在过分倾向于其他业务经营、经营现金流量存在一定偏差、会计制度不够合理、为了配股资格而进行盈利操纵等问题，并针对这几个问题提出相应的解决对策：提高主营业务可获得的的利润；提高总资产在经营活动中产生现金的能力；懂得适当调整会计制度；健全法制建设，杜绝盈利操作。

上市公司不仅是资本市场的基石，同时还有利于推动我国经济的不断发展。现如今，我国不断向市场化靠拢，身为市场的主体，企业，在资源配置等许许多多的方面都发挥着越来越大的作用，而优秀的企业代表，上市公司的发展，在我国的经济增长、经济结构优化的道路上自然也发挥着相当重要的作用。上市公司的运作能力、创新能力以及市场化意识对国家转变经济发展方式、调整资本市场的结构至关重要。盈利质量作为会计信息质量的一个重要方面，理应得到重视。上市公司应该不断优化产品结构、完善公司政策、提高创新能力，此外，要懂得根据公司的发展不断调整公司的会计制度，使其更适合公司现阶段的发展，这样才能更大程度地提高公司的盈利质量。与此同时，国家资本市场监管机构也应该健全其法制建设，加强其对上市公司的会计监管，完善上市公司的内部治理，杜绝上市公司非法进行盈利操作、粉饰报表等不好的行为，提升上市公司的盈利质量。

致 谢

在毕业设计完成之际，本次设计之所以能够顺利完成任务书要求并实现相应的功能，首先要感谢指导老师王爱清教授，在王老师的辛勤指导与耐心讲解下让我更加清楚本次设计的思路和总体的框架，其次感谢身边的同学，设计过程中共同探讨问题的关键和授予不少意见，让我在本设计中少绕弯路，最后感谢百忙之中的各位老师抽空来评阅本次设计，由于知识水平受限，错误在所难免，恳请各位老师加以点评和指正。在此请接受我诚挚的谢意，谢谢大家！

参 考 文 献

[1]丁蒙,宋淑鸿.玉格力电器盈利质量分析研究[J].经济研究导刊,2019(7):113-115.

[2]朱永照.传媒文化产业上市公司盈利质量分析——以宋城演艺为例[J].科技经济导刊.2019,27(04):202-203.

[3]刘彦廷.北京燕京啤酒股份有限公司盈利能力的评价研究[D].沈阳:沈阳大学,2018.

[4]刘坤.北京光线传媒股份有限公司盈利质量研究[D].兰州:兰州财经大学,2017.

[5]陈诗琦.锦江股份盈利质量研究[D].衡阳:南华大学,2019.

[6]Jennifer Francis,Ryan Lafond,Per Olsson.The Market Pricing of Earnings Quality.Working paper,2002(10):206-209.

[7]Patricia M.Dechow,Din D.Dichev,The Quality of Accruals and Earnings:The Role of Accrual Estination Errors.The Accounting Review(supplement),2002:35-59.

[8]Peter D.Wysocki.Assessing Earnings and Accrual Quality:U.S. and International Evidence.Working Paper,2005(6):35-40.

[9]Rennakrishnan,R.T.S,J.K.Thomes. Vaharion of Permanent,Transitory and Price-Irrelevant Component of Reported Eamings. Working paper,Social Science Research Network,1991

[10]仲媛媛.我国上市公司盈利质量研究.[D]江苏:江苏大学,2007.

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价格 ¥9.90 发布时间 2022年12月29日

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