我国私募基金发展的现状、问题及对策分析――以北京泽盈投资有限公司为例

摘要：近几年，在我国经济快速发展的背景下，金融市场快速发展，私募基金在我国金融市场中的地位不断提高，我国的金融市场的发展越来越离不开私募基金。但是由于我国的私募基金起步比较晚，相关的法律法规不健全，私募基金也只能在黑暗中生存和成长，所以在其发展过程中也存在了许许多多的问题和挫折。

本文首先根据我国私募基金发展现状分析研究背景，阐述本文研究私募基金的研究意义；其次通过文献综述对学者的研究进行总结分析，从中吸取经验，为本研究提供基础；接着，阐述我国私募基金从1993年开始的发展历程及分析我国私募基金发展的现状；然后以北京泽盈投资有限公司为例分析我国私募基金发展存在的问题，根据问题来分析原因；接着，简要概述X私募基金发展对我国的发展经验与启示；正文的最后，就存在的问题提出相应的建议。

关键词：私募基金，现状，问题，对策

　第1章绪论

　　1.1研究背景和意义

1.1.1研究背景

伴随着我国经济快速发展，我国的私募基金也在迅速发展。根据基金业协会相关数据显示，截至2019年底，协会存续登记的私募基金管理人有24471家，存续备案私募基金有81739只，管理基金总规模13.74万亿元，总体来说，我国私募基金的规模在不断扩大。

近年来，我国经济快速发展，人们也越来越需要投资，因此我国的私募基金也在这个背景下不断发展与突破。在我国私募基金不断发展的过程中，相关法律法规监管却有一定的滞后性和不完整性，监管的不到位，使得我国私募基金存在许多问题，这使得投资者需要面临的风险也较大。鉴于种种现状，对我国私募基金存在的问题及原因进行分析是很有必要的。

1.1.2研究意义

我国经济发展快、企业数量较多，这是私募基金在我国能够得到较快发展的重要原因。2015年修订的《证券投资基金法》让投资者进一步关注到私募基金，私募基金市场的发展，有利于扶持初创企业的发展和扩展中小企业的融资渠道，有利于我国金融市场的健康发展。

但由于现阶段中国的私募基金的法律法规监管与相关体制还不完善，所以还存在许许多多的问题，借着私募基金的壳来进行违法违规行为更是存在着难以计量的风险。因此，现今为了推动我国私募基金的合规发展，必须完善私募行业的相关法律法规，建立完善的私募基金管理机制。

本文先分析国内私募基金发展的现状，找出存在的问题，并寻其原因，最后提出我的建议与对策，从而推动我国私募基金的健康发展。

1.2文献综述

陈婷婷（2016）[1]认为我国私募市场与公募市场间最本质的区别是投融资过程中的信息不对称的问题，所以她从信息的不对称以及由此产生的原因等角度进行分析，她在研究中探讨了私募基金防范风险的一些理论，例如：委托代理理论、现代资产组合理论等等，接着就我国私募基金的发展历程、发展现状及存在的问题进行分析，她还选取了私募基金发展过程中几个案例进行实证分析，最后提出推动我国私募基金发展的对策。

罗元（2017）[2]认为我国私募基金发展中主要存在以下问题：登记备案的信息失真、不合规地筹集资金、投资运作行为违规等，接着他分析了我国私募基金发展中存在问题的原因，主要有滥用登记备案信息、资金来源受限、道德风险无法规避等等。最后，就存在的问题提出相应的解决措施。

许可（2016）[3]认为目前我国私募基金的监管处于灰色地带，XX的监管不够，管理人的专业水平不齐等多方面原因，制约了我国私募基金的持续发展。她在问卷调查的基础上，从外部环境影响和内部操作影响两方面对数据进行分析并通过Matlab软件完成实证研究，最后得出相关结论。

刘瑜恒(2018)[6]研究整理了我国私募基金面临的新旧风险，分析了我国监管存在的不足之处，并对比研究了X的私募基金监管体系；对我国的私募基金治理主要靠自律来实现，XX对我国的私募市场设立的准入门槛太低，监管力度远远不够，风险监测机制不健全等问题较多；应规范私募基金，必须让私募基金合规经营；要明确监管机构与自律组织的监管职责；切实保护合法投资者的合法权益等等。

周娟、郑毓欣（2019）[7]认为我国私募基金的准入门槛太低，监管过于宽松，行业中鱼龙混杂，水平参差不齐，许多问题显露出来，使得我国私募基金不能健康发展，她们在研究中建议应当加强系统性风险防范及协同监管，完善私募基金的登记备案和信息披露制度，加大对市场违法违规行为的惩戒力度，加强投资者教育与权益保护等。

陈亚鹏（2015）[15]认为我国的私募基金面临着政策支持和需求扩大的机遇，但也存在一些问题：规模小、基础薄弱、竞争压力大、缺乏专业人员、运作不规范等等，并对这些问题提出了相应的建议：应正确引导投资私募基金的发展，在法律允许范围内拓宽私募基金资金来源，加强对专业人才的培养，增强私募基金的合规风险防控意识，加大对私募基金依法监管的力度等。

1.3研究方法及内容

1.3.1研究方法

本论文主要运用以下3种研究方法：

文献研究法，根据研究需要，查阅相关文献，阅读学者们的研究并吸取经验，分析要研究的问题，最后得出结论。

理论研究法，通过分析相关理论，抽取出需要的理论知识并加以学习和研究。

数据分析法，在中国证监会、中国证券投资基金业协会、东方财富网等官网查阅私募基金的相关资料，加以分析，最后得出结论。

1.3.2研究内容

本论文一共分为五个部分，具体内容如下：

第1章：绪论。主要介绍本论文的研究背景及研究意义，通过对研究者们的研究进行文献综述，阐述本论文的研究方法、研究内容。

第2章：私募基金发展历程及现状分析。主要解释了私募基金的定义、我国私募基金从萌芽开始的发展历程及分析我国私募基金发展的现状。

第3章：我国私募基金发展中存在的问题及原因，以北京泽盈投资有限公司为例阐述我国私募基金存在的问题及原因。

第4章：简要阐述X私募基金发展的经验与启示。

第5章：对我国私募基金发展提出建议。借鉴X的经验，提出促进我国私募基金行业发展的建议。

第2章我国私募基金发展历程及现状分析

　　2.1私募基金的定义

面向少数投资者募集资金而成立运作的投资基金，称为私募基金。他们通过大众传播以外的方式来募集资金来进行证券投资，私募基金的本质是“私”，具有较强的隐蔽性及非公开性，因此也被称为“地下基金”。

2.2我国私募基金发展历程

第一阶段是1993至1995年，此时我国私募基金的种子开始发芽，这个时候大量海外投资基金进入中国并希望在中国寻找投资对象，承销业务成为了当时国内的证券公司的主营业务，证券公司吸引大客户入金，双方逐渐形成了不正规的委托代理关系，而证券公司扮演受托人的角色接受客户的委托并打理客户的资金，当时没有相关机制的支持，最后这种没有法律支持的、不正规的委托代理关系逐渐瓦解。

第二阶段是1997至2000年，此时我国私募基金的幼芽初步成长，当时的发行市场比较活跃，这段期间产生了大多以公司形式出现地下私募基金，上市公司将证券市场集来的资金交给投资机构进行投资，而这个阶段的投资机构多以咨询公司、财务顾问的形式存在。私募基金规模不断扩大，内部的运行机制也越来越成熟，运作更加规范，人们开始关注私募基金。

第三阶段是2001 年至 2003 年，这段时间我国私募基金的种子进一步成长起来，当时我国证券市场出现了比较大的调整，XX的行政干预力度加强，许多私募基金在这种背景下破产倒闭，但仍有许多实力较强的私募基金不但没有因现实情况而倒闭，而在逆境中成长起来了，这些活下来的私募基金被重视起来，XX便出台了相关的法律政策，逐渐推动了私募基金的合法化进程。

第四阶段是2009至今，这是我国私募基金的持续发展时期，2008年的全球性金融危机逐渐过去，XX部门为了刺激经济出台了相关政策，中国经济开始回升，而且2009年的创业板的推出时间，这也在一定程度上促进了私募基金的发展。在此期间，我国不断出台相关法律政策，这为推动私募基金的合法化、规范化具有很大的积极作用。私募基金在磕磕绊绊中发展到现在，仍存在许多不足，因此还需要在探索中找到一条适合中国国情的道路。

　2.3我国私募基金发展现状

2.3.1我国私募基金规模呈上升趋势

根据中国证券投资基金业协会公布的数据显示，无论从登记的私募基金数量、私募基金管理人数量、管理的私募基金规模来看，我国的私募基金都呈上升趋势，私募基金越来越来越受到投资者青睐。

表格 1近五年我国私募基金规模概况

	2015年	2016年	2017年	2018年	2019年
管理基金数量（只）	24054	46505	66418	74642	81739
管理人数量（家）	25005	17433	22446	24448	24471
管理基金规模（万亿元）	4.05	7.89	11.10	12.78	13.74

图表 1近五年来我国私募基金规模概况

2.3.2我国私募基金的投资投资对象多样

根据投资对象进行分类，可以把我国私募基金分为私募证券投资基金，私募股权、创业投资基金，其他私募投资基金以及私募资产配置类基金。

中国基金业协会数据显示，截止至2020年2月，我国不同投资标的的私募基金管理人登记如下：

表格 2我国不同投资标的的私募基金管理人数量

	私募证券投资基金管理人	私募股权、创业投资基金管理人	其他私募投资基金管理人	私募资产配置类基金管理人
管理人数量（家）	8863	14937	722	5

根据上表显示，我国私募基金投资对象的种类较多，投资标的主要是证券和股权。

2.3.3我国私募基金数量多、规模小

根据基金业协会官网的数据显示，截止至2019年12月底，我国私募基金管理人数量达到24471家，私募基金数量达到81739只，我国私募基金规模及数量分布情况如下：

表格 3我国私募基金规模及数量分布情况

基金规模	≥100亿	[50亿,100亿)	[20亿,50亿)	[10亿,20亿)	[5亿,10亿)	[1亿,5亿)	[0.5亿,1亿)
管理人数(家)	267	289	738	904	1231	4574	2358

由上表可以看出，我国私募基金的规模主要集中在0.5亿至20亿间，私募基金的规模越大，基金管理人数量越少。

2.3.4我国私募基金各地区间发展不平衡

根据中国证券投资基金业协会，截止至2020年2月，我国的私募基金管理人数量有24527家，上海、深圳、北京、浙江（不含宁波）、广东（不含深圳）几个地方的数量占据了总数的2/3以上，其中数量分别为：4711、4536、4381、2057、1714，从数量上可以看出我国私募基金主要集中在北上广浙等东部发达地区。

　第3章我国私募基金发展中存在的问题分析

从2019年开始，北京泽盈投资有限公司管理的基金数量快速增长、基金规模快速扩大，但也是因为增长过快，其发展运作过程中存在着许许多多问题，虽然我国私募基金一直在不断突破，不断创新发展，但由于我国私募基金从20世纪90年代开始发展，到现在只有不到30年的发展史，发展时间比较短，难免存在许多问题。

　3.1我国私募基金发展过程中存在的问题

3.1.1投资运作行为违规

在我国私募基金不断发展的过程中，存在许多关联交易从而达到操纵市场价格目的的行为，他们把资金放到多个账号上，利用资金优势，同时运作，从而达到抬高股价，从中获利的目的。2020年4月初，深圳交易所就仰智慧、泽盈投资、自然人刘勇对中潜股份的关联交易事件出示关注函。2019年5月，泽盈投资多产品持仓中潜股份，从2019年第三季度开始，仰智慧、自然人刘勇紧接着入股中潜股份，三者进入中潜股份的十大股东名册并共同操纵中潜股份的股价，相关数据显示，中潜股份股价从2019年三季度的10.70上升到2020年4月3日的最高价219.48。

除了泽盈投资，我国私募行业还存在许多投资运作行为违规的事件，2016年末至2017年初，深圳市裕鼎投资管理有限公司为了达到获利的目标，利用资金优势和持股优势连续交易、在实际控制的多个证券账户之间交易等违法违规的方式，达到影响湘油泵的股价并从中获利的目的；除此之外，2018年10月19日，经上海证监局查明，大观投资管理有限公司从2015年开始通过自己的资金优势对股价进行连续交易等方式，达到影响浙江鼎力的价格、交易量的目的。

近年，我国私募基金投资行为违规的行为品频频出现，这不仅损害了我国私募基金合法投资者的正当利益，影响了合法投资者的投资行为，还扰乱了我国经济金融市场的正常秩序，不利于金融市场的健康运行。

3.1.2信息披露程度差

截至2019年底，我国私募基金管理人一共有24471家，因违反信息披露相关法律法规被列入异常机构名单的管理人5347家,其中，未按时通过协会的AMBERS系统履行季度更新义务累计达2次的私募基金管理人3350家，未按时通过私募基金信息披露备份系统备份私募基金2018年第三季度及以后各期季报和年报、私募股权投资基金2018年及以后各期半年报和年报等信息披露报告累计达2次的私募基金管理人3480家，未按时通过AMBERS系统提交年度经审计财务报告的私募基金管理人1314家。

在我国，许多私募基金都未按规进行信息披露，大多数私募基金的信息披露程度较差，这不利于投资者了解私募基金，不利于私募基金的发展。2020年4月初，泽盈投资在增持比例累计达到5%时，未按照相关法律法规进行信息披露，在重仓的中潜股份接到深交所的关注函时，也未按相关规定进行及时准确披露信息，就此事件，私募排排网因其信息透明度较差，对泽盈投资的融智信息披露评级降为C级。

许多私募基金管理人因为私募基金具有一定的隐蔽性及非公开性，便在需要公开的时候也不按规定公开相关事项。2019年8月，数据显示，重庆证监局就西证重庆投资基金与西证投资有限公司存在利益冲突时未进行信息披露，重庆联创共富股权投资管理中心未向部分投资者披露基金的财务报告事件出示警示函。

3.1.3持股集中，高杠杆性运作

权威调查显示，2019年发行的私募产品绝大多数杠杆比例为1∶3，除此之外，部分阳光私募的信托产品杠杆更是高达1:9或者1:10，甚至更高。许多私募基金为了自己的业绩与目标，不断向其他金融机构融资融券来增加杠杆，用来抬高股价或者投资一些涨幅较大、价格本来就较高的股票，从而形成了股价的巨大泡沫，泡沫越大风险越高，股价越高就需要越多的资金来维持，募集的资金越多从而基金规模越来越大，一旦因为一些因素经济泡沫爆了，基金收益会立刻下降，严重的出现会爆仓甚至影响整个金融市场。有些私募基金甚至会变相采取“庞氏骗局”的模式，从而达到集资的目的。

根据中潜股份的公开资料显示：截止至2020年4月初，泽盈投资目前的19支私募基金产品中仅有2只产品并未持有具有“2020年第一妖股”之称的中潜股份，其余17只产品都重仓中潜股份，从2019年第三季度开始，中潜股份涨幅高达1218%，相关数据显示，泽盈投资旗下的顺势1号通过中银国际证券信用担保持有349万股，顺势2号私募基金通过中银国际证券信用担保持有150.8万股，为了能够得到更高的收益，泽盈投资通过向金融机构不断借入资金或者证券的方式增持，先后持有9744761 股，超过中潜股份总股本的5%，而其大概是29.88元买入，9744767×29.88≈2.91亿元，4月3日的收盘价为192元，9744761×192≈18.7亿，净赚15.79亿元，杠杆比例接近1：6.43。中潜股份从2020年4月3日起因股价异动遭深圳交易所调查开始连续跌停板式暴跌，泽盈投资又是重仓中潜股份甚至是只持仓一支中潜股份的，泽盈投资的收益率便紧跟着回撤了近30%。

许多私募基金一昧追求高收益，不断进行高杠杆性投资运作，但杠杆投资是把“双刃剑”，有可能得到高收益的同时，也有存在同样大的风险，一旦股价下跌，后果不堪设想，情节严重的甚至还影响金融市场的健康发展。

3.2我国私募基金存在问题的原因

3.2.1相关法律法规及监管制度不完善

前面提到的问题在《中国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》等法律里面都有相关记载，但是私募基金公司仍然存在这些问题，很大程度是由于相关法律法规未实施到位。当企业间的不及时进行信息披露、关联交易、操纵市场价格等等违规行为出现之前或者是出现预警的时候，由于执法部门权责不明确、监管部门监管出现缺失等问题，未有人对其行为进行外部干预，私募基金便越陷越深，直到违法违规行为已经发生，证监会才实施调查并称其违反了相关法律法规。而且相关法律对私募基金的界定导致了其信息的不透明性、导致其目标是追求绝对收益的，以泽盈投资为例，一昧追求高收益的私募基金不满足于正当投资行为的回报，许多私募管理人便在法律的边缘通过与其他公司进行关联交易、不断加杠杆来提高自身的基金收益，从而提高自己的业绩，才能吸引更多投资者的投资来不断扩大自己的基金规模。

3.2.2我国私募基金集资困难

私募基金发展的前提是可以募集到资金，由于我国私募行业起步晚，人们对私募市场没有信心且认知不深，许多人便不愿意投资于私募市场，这使得许多私募基金，特别是规模小于20亿的私募基金出现集资及其困难的问题。集资难的问题普遍存在，私募基金为了提高自己的业绩从而吸引更多人投资，才选择用已经筹集到的资金通过融资融券对单一股票增加杠杆来提高自己的基金收益率，甚至采取与其他企业或个人进行关联交易、操纵市场价格、向非合格投资者集资等等违法违规的行为来提高业绩。这种对单一股票加杠杆、关联交易、操纵价格等行为无疑是在给私募基金增加了风险，这影响到合法合格投资者的正当利益。

3.2.3私募基金内部运行机制不健全

除了外部监管的制约，私募基金内部的调整、约束、控制等制度对私募基金的发展也发挥着极为重要的作用。我国私募基金内部没有对管理人及从业人员的相关制约，导致出现前面提到的集资不合规、不按规进行信息披露、高杠杆投资等行为的预警时，没有内部预警；当已经出现前述的违法违规行为时，没有内部制度制止其不当行为，从而导致私募基金出现违法违规行为成为私募行业较为常见的一种现象。此外，基金运作过程中的许多流程，例如内部治理方式、基金投资方式、基金投资比例等等方面也应得到法律法规的重视。

　第4章 X私募基金发展经验及启示

　　4.1XX要及时给予法律支持和正确引导

X私募基金在20世纪20年代开始萌芽，XXX就及时颁布了私募基金的相关法律，在发展初期及时给予了私募基金正确的引导，X在1933年颁布了规范投资证券的登记注册规定的《证券法》、1940年颁布《投资公司法》和《投资顾问法》等等与私募基金相关的法律法规，《投资公司法》严格限制私募基金向不合格投资者募集资金的违规行为、大量融资融券来增加杠杆、禁止私募基金减少信息披露等等，这在法律上控制了前面所说的问题发生的风险，而且，根据《投资顾问法》相关记载，X私募基金不以追求绝对收益为目标，所以私募基金对某支股票加杠杆来提高收益率的现象可以得到一定的控制。XXX对私募基金给予法律支持，私募基金在具有法律规范的情况下不断发展。

我国相关法律还不明确，投资者对私募行业没有信心，不愿投资于私募行业，不利于我国私募基金的发展。

4.2坚持XX监管与行业自律相结合的管理模式

在20世纪三四十年代，X设立了证券交易委员会（SEC）与全国证券商协会（ASD）共同管理的监管体制，SEC对私募基金的经营、投资行为等进行监督管理，ASD对私募基金设立交易规则等，对私募基金实行自律管理，两种不同的管理体制相结合，有利于监管机构相互制约、相互影响，有利于减少监管漏洞，有利于私募行业不断发展、成熟。但坚持这种模式，也需要相关法律的支持，X前期的法律对这种监管模式得到推行具有很大的促进作用。

虽然我国私募基金也是XX监管与行业自律相结合的模式，但是我国对私募基金法律不完善、规则的标准不一，导致我国的管理模式不能得到有效实施，使得我国私募基金高杠杆投资、违规等行为频频出现。

4.3建立相互制约的有限合伙制组织形式尤为重要

X私募基金组织形式是有限合伙制，管理人内部设有有限合伙人与普通合伙人，普通合伙人参与日常经营，对私募基金承担无限责任；另外，有限合伙人具有不同的职责与权限，投入更多资金但不参与经营的有限合伙人具有对普通合伙人的日常进行监督与制约作用，若普通合伙人违反了协议上的内容，有限合伙人可提前终止与普通合伙人的合伙关系。这种有力制约管理人日常经营的组织形式，有效地减少了管理人为了业绩加大杠杆投资、违法违规等行为的出现，这种有限合伙制是X私募基金快速发展的一个重要原因。

我国私募基金的组织形式虽然比较多样，但都不是有限合伙制，管理人之间没有制约，因此，为了自身的投资目标，管理人容易出现上述提到的问题及风险。

　第5章促进我国私募基金发展的建议

前文分析了我国私募基金的发展现状，以泽盈投资为例指出了我国私募基金发展过程中存在的许多问题，由此可见，我国私募基金发展时间较短，相关机制还不够成熟，为此，结合X较成熟的经验，我提出了一些建议，如下所示：

5.1应加快法制建设，建立健全的法律法规体系

X从私募基金开始萌芽就发布了《证券法》、《证券交易法》、《投资顾问法》、各州的《蓝天法》等等强有力的法律法规，通过一系列的法律法规的规范与支持，投资者对私募行业的信心提升，X私募基金快速发展起来。

在我国，虽然《证券投资基金法》和《私募基金监督管理暂行方法》等相关法律法规对具有一定的记载，但是，至今我国仍未建立一套完整的有利于私募基金健康发展的法律法规，根据我国私募基金的发展现状，应加快我国私募基金的法制建设，尽快完善与私募基金现阶段发展情况相适应的法律法规与相关政策，给予私募基金合法的地位，若私募基金得不到相关法律和政策的支持，很难发展起来。为了促进私募基金的发展，应规范私募基金在工商注册和资产托管方面的要求，严格规范私募基金投资者范围和资格[1]，合法拓宽私募基金募集来源及方式，进一步完善私募基金的登记备案及信息披露等相关制度，私募基金有了法律和政策的支持，私募基金的认可度提高，投资者对私募市场有信心，有利于更多投资者加入私募基金投资队伍，有利于私募基金的长期发展。

　5.2应强化对私募基金的监管

X在20世纪三四十年代便设立了专门对基金投资行为进行管理的证券交易委员会，持续对基金业进行自律管理的全国证券商协会，设立了根据基金公司章程及契约对基金管理人进行监督的基金托管机构，这种监督管理与自律管理相结合的监管模式推动了X基金行业不断发展、成熟。

我国证监会对私募基金具有监督管理的职责，中国基金业协会对私募基金具有自律管理的职责，应该加强XX监管与自律管理，根据X的相关经验，应坚持XX监管与协会自律管理相结合，明确监管部门职责，加强监管，提高监管效率，相互制约、相互监督，如果有违法违规的行为，证监会及时做出处罚，并在协会官网上公式相关信息，共同推动我国私募行业不断突破、发展。

　5.3应加强对高素质人才的培养

X传奇私募“黑石集团”的创始人苏世民称金融资本和人力资本相互关联，没有金融资本无法吸引到合适的人力资本，但更要认识到人永远是最重要的资本，合适的人力资本可以吸引到金融资本，并将金融资本的效能发挥到最大，关于黑石集团，苏世民坦言，更倾向于选择人才，因为优秀的人才可以创造资金，公司不介意给最好的人才支付高的薪酬。

私募基金的高收益是私募基金的关键，而高素质的人才又是高收益的前提。为此，应不断加强对高素质人才的培养，提高私募投资管理人员的专业性和整体素质。首先可以鼓励海外具有私募基金留学基础或实践基础的人才回国加入私募基金行业中；用支付高薪等激励机制来激励专业人才把自己的专业性发挥到极致，鼓励更多的人才进入私募行业，鼓励人才学习西方国家成熟先进的私募管理经验，并根据我国的基本国情来进行实践；加强对私募基金高管的人员培训，有高素质的领导，才能培育出高素质的员工；鼓励高素质人才教导后辈，建立高素质的管理团队，团队间相互学习，相互促进，为我国私募基金发展贡献自己的一份力，促进私募行业的发展。

　5.4应完善私募基金的内部控制制度

在外部合规风险防控之前，首先要私募基金机构本身有合规风险防范意识，才能不做违法违规的事情。各私募基金应该按照《证券投资基金法》设置合规部门，明确内部合规部门的职能和职责，通过典型案例分析增加对私募基金管理人及工作人员的合规培训，培养从业人员的合规意识，减少违规事件发生的概率；如果出现合规风险警示甚至是出现合规风险的时候，合规部门应当发挥其作用，纠正或者防止不合规的事情发生。

此外，私募基金应建立具有约束作用的有限合伙制，有限合伙人出大部分资金，但是不参与日常经营，普通合伙人出少部分资金，参与私募基金的日常经营，并且对其投资行为承担无限责任，有限合伙人对普通合伙人的投资行为进行制约与监督，有利于增强对风险的防范作用，有利于提高私募基金运行的有效性，从而有利于提高私募基金业绩，促进私募行业的发展。

　参考文献

【1】陈婷婷. 我国私募基金发展的风险及防范问题研究[D].江西财经大学,2016.

【2】罗元. 中国私募基金发展存在的问题及其对策研究[D].吉林大学,2017.

【3】许可. 我国私募基金风险防范研究[D].安徽大学,2016.

【4】段军. 我国私募投资基金运行机制与发展方向[D].吉林大学,2014

　致谢

不知不觉，四年时间就要过去了。四年，我从一开始的懵懂，到现在即将毕业，这段时间经历的人和事，都将会成为我人生非常难忘的回忆，我也在这许许多多的人和事不断成长，这四年将是我人生中非常重要的历程。

四年的大学生涯即将结束，感谢四年来老师敦敦教诲与耐心指导，感谢师兄师姐和同学朋友的帮助与陪伴，感谢一直以来父母及家人的支持与鼓励，你们的爱，是我前进路上的动力，谢谢你们！因为有你们，我才能顺利、愉快地完成学业。在此，我向你们表达我诚挚的谢意和深深的祝福。