企业并购中的价值增值分析

　　企业并购活动始于19世纪末,随着世界工业化进程的不断深入，并购之风愈演愈烈,企业并购在西方经历了五次浪潮，促进了财富的集中、资源的重新配置、企业组织结构的变迁，有力地推动了产业结构的升级。进入20世纪90年代后，随着经济和金融全球化趋势的进一步加剧,特别是我国加入WTO后,国内已有越来越多的企业希望通过并购来进行发展，提升企业生存能力。随着经济体制改革的不断深化，企业并购是产权交易的重要方式，通过并购使社会资源重新配置，生产工艺不断调整，提高经济效益，增强企业竞争力。为了实现并购的增值目的，有必要从并购的动因、增值来源及成本效益等多个方面进行综合地分析、思考和研究。

　　并购是兼并与收购的简称,是指在市场机制下,企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动,其表面上是一种企业产权交易行为,实质上却是企业控制权的转移。

　　企业兼并,是按照自愿有偿的原则，由优势企业吞并那些劣势企业的经济现象。而收购则是指对企业的资产和股份的购买行为。收购和广义兼并的内涵非常接近,因此经常把兼并和收购合称为并购。

　　1.2.1企业并购的动因

　　按照古典经济学理论，横向并购的动因主要在于降低成本和扩大市场份额，现代企业理论则从降低交易费用和代理成本角度解释了纵向并购的动因。具体来说，并购的动因主要可以概括为以下几种：

　　首先，获得规模经济优势。指随着生产经营规模的扩大，生产成本随着产出增加而下降，收益不断递增的现象。通过横向并购企业可以快速将各种生产资源和要素集中起来，从而提高单位投资的经济收益或降低单位交易费用和成本，获得可观的规模经济。

　　其次，降低交易费用。通过并购，主要是纵向并购，企业可以将原来的市场交易关系转变为企业内部的行政调拨关系，从而大大降低交易费用。

　　最后，多元化经营战略。多元化经营不仅可以降低风险、增加收益，而且可以使企业发掘新的增长点。并购也是企业迅速进入其他生产经营领域，实现多元化战略的重要方式。

　　1.2.2企业并购的方式

　　在市场经济条件下，企业并购主要有直接购买、股票购买、混合购买、债券购并、合资兼并、跨国并购、债权转股兼并等十种并购方式。并购方式的选择可以最大限度地降低企业投资成本和风险，企业应根据实际情况，采用相应的并购方式，提高并购效果，扩大企业规模，改善资本结构和产业结构。

　　企业并购的直接动机主要有两个：一是最大化现有股东持有股权的市场价值；二是最大化现有管理者的财富。这二者可能是一致的，也可能发生冲突。无论如何，增加企业价值是实现这两个目的的根本。下面就来具体分析一下企业并购的价值来源。

　　并购者的动机之一是要购买未来的发展机会。当一个企业决定扩大其在某一特定行业的经营时，一个重要战略是并购行业中的现有企业，而不是依靠自身内部发展。原因在于：第一，直接获得正在经营的发展研究部门，获得时间优势，避免了工厂建设延误的时间；第二，减少一个竞争者，并直接获得其在行业中的位置。企业并购的另一战略动机是市场力的运用。两个企业采用统一价格政策，可以使他们得到的收益高于竞争时的收益，大量信息资源可能用于披露战略机会，财会信息可能起到关键作用，如会计收益数据可能用于评价行业内各个企业的盈利能力；可被用于评价行业盈利能力的变化等，这对企业并购十分有意义。

　　比如：2000年底，金融服务业利用大萧条时期出台的格拉斯-斯蒂格尔法在一年前废除之机，瑞银收购了普惠；瑞信将帝杰收入囊中；大通曼哈顿收购了摩根大通。具备更强大资产负债表的银行，也开始准备启动下一轮的交易撮合。从这些收购活动中，我们可以看到：各大企业看准了“格拉斯-斯蒂格尔法被废除”这个良好时机，预计到了未来的发展，从而获取了这个战略机会，进行了一系列的并购活动，使并购不断升温。

　　企业并购的协同效应是指并购可产生1+1>2或5-2>3的效果。产生这种效果的原因主要来自以下几个领域：

　　在生产领域，通过重组，可产生规模经济性，所谓规模经济性是指在一定的市场需求范围内，随着生产规模的扩大，企业的产品与服务的每一单位的平均成本出现持续下降的现象。企业并购可以获得企业所需要的产权及资产，实行一体化经营，获得规模效益；同时也可接受新技术和减少供给短缺的可能性，还可以充分利用未使用的生产能力。

　　在市场及分配领域，通过并购，同样可产生规模经济性，还能提供进入新市场的途径、扩展现存分布网和增加产品市场控制力。例如，为在上海拓展业务，占领市场，恒通通过协议以较低价格购买上海棱光实业国有股份，达到控股目的而使自己的业务成功的在上海开展；还可以利用被并购方的资源，包括设备、人员和目标企业享有的优惠政策；出于市场竞争压力，企业需要不断强化自身竞争力，开拓新业务领域，降低经营风险。获得诺贝尔经济学奖的史蒂格尔教授在研究中发现，世界500家企业全都是通过资产联营、兼并、收购、参股、控股等手段发展起来的，也就是说，并购已成为企业超常规发展的重要途径，许多企业通过并购以增强经济实力，实现财务管理目标。

　　在财务领域，通过并购，可充分利用未使用的税收利益，由于股息收入、利息收入、营业收益与资本收益间的税率差别较大，在并购中采取恰当的财务处理方法可以达到合理避税的效果，拥有较大盈利的企业往往考虑把那些拥有相当数量累积亏损的企业作为并购对象，纳税收益作为企业现金流入的增加可以增加企业的价值。如在企业并购活动中，经营业绩良好的企业通过并购符合条件的亏损的目标企业，可以降低当前和未来的税收负担，从而增加企业净现金流量，提升企业价值；通过并购还可以开发未使用的债务能力、扩展企业融资渠道和降低整体财务费用。

　　在人事领域，通过并购，可吸收关键的管理技能，使多种研究与开发部门融合。

　　企业在各个领域中要实现并购效果，都离不开并购的协同效应。如：联想并购IBM的PC业务取得了较好的协同效应，主要表现在PC业务对IBM其他产品有巨大的协同效应。

　　企业并购的另一价值来源是增加管理效率。其一是企业现在的管理者以非标准方式经营，当其被更有效率的企业收购后，更替管理者而提高管理效率，当管理者自身利益与现有股东的利益更好地协调时，则可提高管理效率，如采用杠杆并购，所谓杠杆并购是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息，它是并购企业通过负债筹集现金以完成并购交易的一种特殊情况，它的实质是以现金支付并购对价的一种特殊的融资方式。现有的管理者的财富构成取决于企业的财务成功，这时管理者集中精力于企业市场价值最大化。其二是如果一个企业兼并另一企业，然后出售部分资产收回全部购买价值，结果以零成本取得剩余资产，使企业从资本市场获益。

　　除此之外，还可以通过发现资本市场错误定价、获得规模效益、买壳上市等方法来获取企业价值的增值，这些都是可以使企业价值得到增值的来源。

　　并购是实现企业之间资产重组的重要形式之一，也是企业实现快速扩张的重要手段，是对社会资源进行优化配置的重要途径。企业要想通过并购实现低成本扩张就必须对并购计划做出正确的成本效益分析。

　　企业并购作为一项重要的资本运营活动，其主要目的就是使企业价值得到增值。一项并购业务是否合理、可行，能否取得预期的并购效果，关键在于能否合理、正确地预测并购收益，尤其是并购所带来的增量收益。企业并购产生的增量收益有直接的增量收益和间接的增量收益。

　　3.1.1可取得的直接增量收益

　　第一，并购能给企业带来规模经济的收益。企业通过并购后的重组、整合和一体化经营，可以充分利用整体资源扩展专业化生产，扩大生产规模，增加产量，从而降低成本，取得规模经济效应，这种效应能为企业带来直接的增量收益。

　　规模经济的收益表现为一定时期内产品的单位成本随着规模的扩大而逐渐降低。企业规模经济的收益主要来源于生产方面和经济管理方面两个层面组成的。生产规模经济是指企业通过并购，对生产资本进行补充和调整，达到规模化生产的要求。管理规模经济主要表现在由于管理费用可以在更大范围内分摊，使单位产品的管理费用大大减少。

　　当并购双方生产相同或相似的产品时，企业可充分利用先进设备实现产品的专业化生产，通过增加产量来降低单位产品的固定费用；并购双方作为一个整体，通过合理布局专业化生产的各个生产和销售流程来降低运输费用；并购双方还可以通过对仓库的合理化利用和科学管理，确定各个环节的仓储量，进而节省仓储费用。当被并购方在管理上有潜力可挖时，管理费用的增加不会随企业规模的扩大而同比例增加，这样可将管理费用在更大的范围内分摊，从而降低单位产品所含的管理费用。当并购双方在营销方面具有优势互补时，通过有效的规划、整合市场营销网络、合理布局售后服务网点、科学设计广告策略，可以扩大市场占有率，节约营销费用。当并购双方在技术上存在共同点时，企业可以通过集中人力、物力、财力进行新产品、新技术的开发，加快技术商品化、产业化流程，可以节约科研开发支出。

　　例如：银行业并购重组能取得规模收益，能立竿见影的增强银行的资本实力，是银行进行业务扩张最便捷的方式。像汇丰银行正是通过并购重组，从而扩张自己的金融服务领域，使自己由一家注册于香港的地区性银行扩张为全球性的银行。2008年雷曼兄弟倒闭后，X银行以444亿美元收购美林；在英国，劳埃德TSB银行以219亿美元收购哈利法克斯苏格兰银行。银行作为一个比较特殊的从事金融服务的企业，规模经济效应是很明显的。一方面是为了大幅度提高银行的竞争力，另一方面是为了增强银行抵御风险的能力，更重要的是，通过并购，可以节省资源和优化资源配置，降低经营成本，增加利润。

　　从表1中，我们可以清晰的看到：银行通过合并，成本都节约了，也就是说，银行业通过并购不仅能产生规模收益，同时也降低了成本支出。

　　第二，并购使企业的交易费用得以节约。当并购双方在供、产、销等环节密切联系时，通过企业并购活动可以节省交易费用，获得直接的增量收益。

　　企业之间的交易是有成本的。交易费用的直接表现是交易过程中需要支付信息搜集、询价、谈判、签约等费用；交易费用的间接表现是企业生产不足或者过量所造成的损失。对于供求关系过于单一或过于复杂、价格波动幅度较大等交易条件不稳定的企业，交易费用可能更高。例如上游产品的供不应求必然造成原材料价格上升，有时甚至可能造成企业待料停工；下游产品的供过于求必然导致产品价格降低，有时甚至可能因为库存过大造成停产。价格的上升或降低、停工造成的损失等都是交易费用的极端表现形式。并购可使市场内部化，使组织内部的职能相分离，形成一个以管理为基础的内部市场体系，通过对同一企业内部生产和供应有计划地组织、协调，从而节省交易费用。

　　第三，并购可给企业带来价差收益。当并购双方优势互补时，通过并购双方生产要素重新配置和优化组合，能够取得更大的盈利能力。所以企业并购信息一旦向社会透露，便向证券市场上的潜在投资者发出了明确的、强有力的利好消息，一般会引起股价上升。对于在并购之后通过适当的整合、再将被并购企业转手出售的企业而言，可以通过股价的预期效应取得并购价差收益。此外，有些企业由于管理较差、资源利用不合理，造成市场对这些企业的价值低估，如果能够及时了解到市场上存在这种市场价值低于资产的重置成本的企业，并以市场价格将该企业并购，然后对企业进行重组，就可以获得比市场价格更大的资产和收益。

　　除此之外，通过并购手段能使企业获取的直接增量收益还有避税收益、资本成本降低所产生的收益、新的利润增长点所带来的收益等。这些收益都是从增加企业净现金流量、最优资本结构、最大限度的发挥未曾充分利用经济资源的使用价值等多个角度来分析，确定通过并购，企业能取得直接的增量收益，使企业价值得到增值。

　　3.1.2可取得的间接增量收益

　　第一，取得并购的时间价值。企业并购的是被并购企业的现实生产力，与新建项目相比，具有投资周期短、投资见效快等特点，并能有效规避建设期可能面临的各种风险，如技术风险、价格风险、市场风险等，可使企业及时抓住商机，形成新的盈利增长点。尤其是在通货膨胀、建设周期长的情况下，货币的购买力低，购买相同生产要素的支出高。因此，并购的时间价值不仅体现在可以迅速把握新的盈利契机方面，而且也表现在由于投资周期的缩短，减少了建设期间各种不确定性因素可能带来的成本增加。

　　第二，取得并购的控制权效应。一个企业并购另一个企业，只要取得其相对控股地位而不用收购其全部股权，就能以较少的投资控制被并购企业100%的资产规模，实现并购的杠杆效应。控制权效应可以使并购双方企业通过生产、经营、管理、技术、市场等方面的一体化，重组和整合并购双方的有形和无形资源，实现分工协作和规模经济效应；可以加快并购双方企业的技术进步，实现技术资源共享，促使资本和劳动力在不同企业之间合理流动，这些都是实现价值增值的有利条件。

　　要实现企业价值增值的并购效果要么增加并购收益要么降低并购成本或者是两者的组合。在并购收益确定的情况下，并购成本的取得便是影响并购决策的重要因素。企业的并购成本有广义和狭义两种。狭义的并购成本仅仅指并购的完成成本；广义的并购成本是指因并购而发生的一系列费用的总和,这些成本既包括并购工作完成的成本,也包括并购以后的整合营运成本；既包括并购发生的有形成本,也包括并购发生的无形成本。除此之外，还包括并购的机会成本，即企业为并购而放弃其他投资所获得的收益。

　　3.2.1并购完成成本

　　企业并购的完成成本也就是并购目标公司时所发生的直接成本及间接成本。直接成本主要是买价,而间接成本则是伴随着并购活动所发生的各项支出,如策划、谈判、文本的制定、资产评估、法律鉴定及顾问等费用。这些完成成本具体表现为购买成本、债务成本、中介机构成本、调研成本、更名成本、交易成本,以及反并购成本等。在这些成本当中,反并购成本算是比较特殊的一个。反并购行为的发生是针对恶意并购和敌意并购，凡关系到一个国家或企业的命脉和安全的并购一般都会引起反并购，特别是在当今异常复杂的国际环境之下，比如许多国家都对外来的公司并购本国的能源企业表现得特别敏感与谨慎。反并购的直接结果会导致价格直线上升。

　　并购双方如果是在友好协商的情况下达成并购协议，一般不会发生反并购成本。但如果并购企业采取的是敌意并购方式，则并购可能使被并购企业股东和管理层产生激烈反应，他们往往采取反并购策略抵制并购行动，使得并购成本加大，甚至可能导致并购行动失败，并购企业还要为此承担并购的沉没成本。被并购企业采取的最常用的反并购策略包括修改企业章程、寻找“白衣骑士”、金降落伞计划等。例如金降落伞计划，被并购企业股东或其管理层一旦发现企业被并购，便与其高级管理人员重新修订聘用合同，合同将规定:一旦企业被收购，高层管理人员失去职位，则公司必须向他们支付高额的费用，以便平稳离职。该笔费用金额之大，足以令任何并购者望而却步。为了避免被并购企业股东和高层人员采取这种过激行为，并购企业应积极说服他们，使他们认识到并购是对双方均有利的事情，可为他们提供新的发展契机，以争取他们的支持和配合，减少并购过程中的磨擦和阻力，降低并购的成本。

　　3.2.2整合与营运成本

　　它是指并购后为使被并购企业健康发展而需支付的营运成本和管理成本。并购公司向被并购公司注入资金和优质资产，建立新的组织结构，进行人员培训等一系列整合工作都需要一定的成本。而且随着并购企业规模的扩大，管理成本也会随着管理幅度及层次的增加而增加。

　　并购企业取得了目标企业的控制权以后，并购活动其实还没结束，企业接下来与目标企业进行融合，只有成功融合才能将并购企业初始阶段预期的收益转化为现实的收益。融合阶段是并购效应的发挥阶段，也是并购成本继续发生的阶段。与此同时，为了新企业的发展，并购企业还会向目标企业投入资金、资产等来推动生产经营，以及为打开市场而增加市场调研费、广告费等。这些在营运阶段发生的费用，都提高了并购的总成本。具体说来，整合与营运成本包括管理成本、人力资源成本、内部协调成本、整合改制成本、资金成本、风险成本等等。

　　如联想并购IBM的PC业务，仅现金就需支付6.5亿美元，另6亿美元以联想股票作价,还承担了5亿美元的债务。虽然已经拿到了相关金融机构的过渡性贷款承诺,但是联想的营运风险也大大增加了。并购的成功,关键不在于并购的过程,而在于并购后的企业整合与营运。实现企业之间的管理、技术、文化和人才对接融合是当前成功并购的难点所在。而这些整合与营运成本往往占企业并购成本的大部分,因而企业在并购时应对其进行着重考虑。

　　3.2.3并购机会成本

　　企业选择并购行为势必会丧失其他一些投资机会，这些投资机会所带来的收益就成为并购的机会成本。虽然企业并购有诸多优点，但在企业同时面临多种发展机会的情况下，就必须全面衡量各种机会的可行性、成长性和存在的风险。正确评价主要投资机会能够带来的收益，并将这些机会与并购战略进行比较，以便做出正确的并购决策。

　　总之，企业并购的成本是多样的，企业在实施并购战略时应充分考虑各项成本的性质和大小，避免对通过并购实现“低成本扩张”战略的过分夸大和盲目自信。

　　企业并购需要大量的资金，因此，企业并购的成功需要融资来支持，而选择融资方式对顺利完成企业并购具有举足轻重的作用。

　　国际上通行的并购融资方式多种多样,企业在进行融资规划时要对其进行全面的分析和选择。从资金来源可分为内部融资和外部融资。内部融资是指企业动用自身盈利积累企业自有资金、未使用或未分配的专项基金、应付未付款等进行并购支付。外部融资是指向企业外的经济主体以债务、权益、衍生工具、信托或组合方式筹措资金进行并购支付,分为债务性融资、权益性融资和混合性融资。下面具体来说一下债务融资和权益融资。

　　并购活动也往往是XX“引导”下的市场行为，解决国有企业产权问题，比较容易获取国有商业银行的贷款。

　　权益融资是指企业通过吸收直接投资、发行普通股、优先股等方式取得的资金。权益性融资具有资金可供长期使用，不存在还本付息的压力，但权益融资容易稀释股权，威胁控股股东控制权，而且以税后收益支付投资者利润，融资成本较高。

　　在企业并购中并购方可以通过多种融资渠道和途径筹集资金。但在具体的运作过程中，应视并购双方的具体情况，采用适合的融资方式，解决并购中的资金需求问题。

　　企业并购活动中，并购企业可采用多种融资方式。如果并购企业根据自身的资本结构确定一种合理的融资方式，可以达到事半功倍的效果，即以最低的资本成本产生足够大的控制力。但是如果并购融资方式选择不当，就有可能背上沉重的财务负担，甚至可能会影响并购企业正常的生产经营活动，所以如何选择适当的融资方式融资，并购企业必须予以高度重视。

　　首先，企业应考虑企业内部积累，因为这种方法具有筹资阻力小，风险小，保密好，不必支付发行成本，为企业保留更多的借款能力等诸多优点，是绝大多数企业的首选。

　　其次，使用债务融资要考虑到债务所带来的风险，企业需要在融资成本与财务风险之间寻找一个合适的均衡点，保持企业的最佳资本结构，努力使企业的综合资本成本最低。

　　最后，证券融资受到多种因素的影响，它不仅受到整体证券市场的影响，还受到企业的融资额、企业风险信用等级等因素的影响，因此对企业的要求较高。

　　通常被并购企业股票的市盈率偏低，低于并购方，这样并购完成后市盈率维持在较高的水平上，股价上升使每股收益得到改善，提高了股东财富价值，因此，在实施企业并购后，企业的绝对规模和相对规模都得到扩大，控制成本价格、生产技术和资金来源及顾客购买行为的能力得以增强，能够在市场发生突变的情况下降低企业风险，提高安全程度和企业的盈利总额。同时企业资信等级上升，筹资成本下降，反映在证券市场上则使并购双方股价上扬，企业价值增加，并产生财务预期效应。

　　因此，融资方式的选择必须综合企业本身，从融资成本的高低、融资风险的大小、对资本结构的影响和融资时间的长短等多方面的因素考虑，选取最适合企业自身的融资方式，这样才能达到事半功倍的效果，对企业并购活动具有推动作用，进一步促进企业价值增值。

　　一个成功的并购,应当是给并购双方能带来经济利益或价值的并购,在财务上企业并购要存在价值创造即并购增值,并购才是可行的。为了使企业并购能产生最大的并购增值,以并购后企业价值最大化作为企业并购的财务目标,围绕这一并购财务目标制定并购财务战略以确定企业价值增值的来源、寻找目标企业、选择并购融资方式，使每个环节都以价值创造为标准,综合考虑并购成本及收益，从企业的现金流、资本结构、可利用的经济资源等多个角度详细分析通过并购给企业带来的绩效，从而确保并购后企业价值的最大化，实现企业价值增值的并购目的。

　　[1]王化成.高级财务管理学（第二版）.北京:中国人名大学出版社，2007

　　[2]黄嫚丽，蓝海林，李卫宁.成本优势基础的企业价值增值路径研》.华南理工大学学报，2009年4月第11卷第2期第30-35页

　　[3]邢纪梅.对企业并购的成本与效益分析.现代商业，2007年第165-167页

　　[4]宋秀珍，谭中明，周洁.基于EVA的并购方并购绩效实证分析.财会通讯，2008年第3期第57-69页

　　[5]吴永民，杨娜.基于价值增值的内部控制.商业时代，2009年11期第56-57页

　　[6]郭加林.论我国企业并购融资方式.会计之友，2009年第9期下第49-50页

　　[7]齐松梅.论我国企业对外并购的现状与市场绩效.当代经济，2008年第1期上第50-52页

　　[8]孙红梅.企业并购的成本分析.广西社会科学，2006.8第37-39页

　　[9]许磊行，陈丽珍.企业并购的价值增值研究.现代管理科学，2005.6

　　[10]张风科，杜思成，张驰.银行业并购重组的现状、成本效应分析和启示.中国经济评论，2005年10月第5卷第10期第69-72页

　　[11]李文.企业并购的效应分析及政策建议.会计师，2009.10第88-90页

　　[12]罗小明.企业并购动机分析.经营与管理，2009.6第14页

　　[13]杨欢欢，马丹.企业并购理论述评.金融经济，2009第65页

　　[14]王新利，李泽红.企业并购行为的博弈分析.中国管理信息化，2008.12第11卷24期第91-93页

　　[15]罗群辉，宁宣熙.企业并购整合中的协同效应研究.世界经济与政治论坛，2008年第5期第92-97页

　　[16]沈洁.企业多元化战略的协同效应分析.经济与管理，2009年2月第23卷第2期第51-54页

　　[17]许纪校，刘昕，严世锋.企业横向并购的成本动因分析.市场周刊·理论研究，2008.1第11-12页

　　[18]徐郑锋，陈红.企业价值增值与核心能力.经济问题探索，2007年第5期第106-109页

　　[19]胡玄能，喇玉芳.企业纵向并购决策的成本—效益分析.会计之友，2008年第12期中第17-18页

　　[20]赵振永，刘锦.浅析企业并购中融资方式选择.青年科学，2009.1第62-63页

　　[21]邓玲.试析企业并购的成本效应.宜宾学院学报，2008年7月第15-17页

　　[22]郑利斌.我国企业并购中的财务问题研究.经济师，2009年第11期第160-161页

　　[23]刘金更.企业并购财务决策理论文献综述.管理观察，2009年第31期

　　[24]王飞.我国企业并购融资方式选择分析.北方经济，2009年第04期

　　[25]Cahya Harianto.Mergers and acquisition:A Case Study of Malaysian Best Practice for Cross-Border Acquisition.DSpace，12th&13th June 2007

　　[26]Pradhan，Jaya Prakash and Abraham.Overseas Mergers and Acquisitions by Indian Enterprises:Patterns andMotivations.MPRA Paper,23 January 2004

　　[27]Lina Saigol.A GIDDY RIDE ON THE M&A CAROUSEL.Financial Times,Dec30,2009

　　值此论文完成之际，我要在此表达深深的感谢！

　　感谢上海商学院财会学院的全体老师对我的辛勤教育与培养。大学四年，使我深深体会到财会学院严谨、开放的学术氛围和老师们在财务、会计等诸多领域的独到见解，使我更爱这个专业，并愿为其不断执着，努力学习。

　　感谢我的论文指导老师。感谢老师对我的论文倾注了大量的心血，多次进行指导，大到选题、构思、论文的修改，小到用词、排版等问题，都提出了极具建设性的意见。论文的字里行间凝聚了老师的辛劳，更体现了她严谨的治学态度、渊博的学识见解，孜孜不倦的育人精神和一丝不苟的工作态度，这一切，都将使我终生受益。

　　感谢亲人，感谢同窗，感谢所有给我支持和帮助的朋友。在完成本文过程中，借鉴引用了国内外专家、学者的研究成果，在此一并表示感谢。

　　本科学习生活即将结束，但这将是我难忘的回忆，在这里有我的青春，有我的奋斗，有我享受的学习和生活之幸福与快乐！感激之情，难以言表，唯有希望倾注不断的努力来做回报！