企业营运能力分析——以苏宁易购集团股份有限公司为例

摘要

苏宁易购是我国零售行业的领军者，我们可以通过对苏宁易购进行营运能力分析，进而看出整个行业的发展情况。营运能力分析是财务分析的组成部分之一，管理者可以通过营运能力分析了解企业的营运情况，改进营运管理中的缺陷，提高企业的经济效益。本文先通过分析国内市场的发展形势，提出营运能力分析对于企业发展的意义；然后以苏宁易购集团股份有限公司为例，对该公司的发展情况进行简单介绍，通过财务数据以及相关的企业决策等方面的信息，对营运能力分析指标中的应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率进行全面的分析；最后根据分析的结果找出苏宁易购在营运过程中存在的问题，提出相应的措施。

关键词：苏宁易购；营运能力；应收账款周转率；存货周转率；总资产周转率

一、引言

随着国内市场经济体制的日趋完善，经济发展水平在不断提高，企业之间的交易往来越来越多，资金流动也错综复杂，企业怎样有效的运用资金，提高资金的利用率，为企业创造出更高的经济效益，成为经营者最关注的问题。营运能力分析是企业财务分析中的重要组成部分，不仅可以用来评价企业资金营运的经营效率，还为经营者指出决策方向，具体表现为企业对营运资金的运转速率、运行轨迹等有关数据进行分析计算而反映出来的资金营运情况。营运能力是指经营者通过充分利用合理分配的企业资产，提高资源效率和资金使用效率的能力，营运能力的大小对提高企业的盈利能力和偿付能力有重大影响。由于企业之间的竞争日益激烈，许多企业的资金运作和经营管理方面都出现了问题，为了解决当前的难题，一些企业试图通过多元化发展的商业策略进行产业布局，以确保企业基本效益和扩大销售规模。企业若想要在当前的市场环境中稳定发展，就得对企业自身的营运能力有必要的认识，进一步完善企业的营运能力分析体系，让管理者能快速了解企业的营运情况，及时对企业营运方面的不足采取弥补措施，或对企业的发展方向进行预测以及做出发展规划等。本文通过分析苏宁易购的企业营运能力，指出苏宁易购在资金运作和经营管理中存在的主要问题，使企业能够在市场高速发展的情况下，找到相应的解决策略，改善经营指标，提高企业的经营能力。

二、文献综述

近年来国内学者对于企业营运能力的研究越来越关注，相关的研究结果也层出不穷。姚广宇（2015）探讨了现代营运资本管理对企业管理过程中的重要性，并从成本管理角度来提高企业的经营水平。宋璐（2016）对营运能力分析的含义、目的和作用做出了相应的介绍，指出企业的营运能力是指企业通过自有资产获取收入的能力，其财务分析比率的指标包括应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率等。宗瑛（2017）通过对企业营运能力分析体系的研究，总结出企业营运能力分析体系中存在管理者对营运能力的重视程度不够、相关数据资料有缺陷和工作人员能力不够等问题，并针对各个问题提出了改善的措施。张东（2017）指出企业的营运能力分析是通过合理运用营运资金取得利润最大化的能力，并且能够体现出企业的管理水平和营运资金的流动情况，是影响企业赢利能力和偿债能力的重要因素，是一个分析报告的重点内容。李荣鑫和王淑梅（2019）对我国企业营运能力分析中所存在的局限性进行了深入研究，将其分为了企业营运能力分析的内在局限性和外在局限性，提出制定科学合理指标、引入非财务性指标和选择一致的会计核算方法等优化对策。郭铭（2019）指出营运能力分析是上市公司分析财务能力和改善财务管理的关键内容之一，并明确了企业营运分析的意义：完善企业的资产结构、改善企业的财务状况和加快营运资金的流动速度。杨紫晗（2019）在企业营运能力分析一文中指出，企业的营运能力分析的目的是为了新项目的投资决策和营运需求，即采取合适的方法对企业的经营状况、财务状况和市场竞争力等方面进行评估分析，得出是否启动新项目的结论。

三、苏宁易购集团股份有限公司营运能力分析

（一）苏宁易购集团股份有限公司简介

苏宁易购集团股份有限公司于1990年12月在南京创立，2014年7月在深圳证券交易所上市，经营的商品种类和服务项目繁多复杂，是一家多元化发展的商务公司。自1999年开始，苏宁易购就已经针对电子商务方面进行研究，并且在2005年建立B2C部门，同年推出苏宁网上商城。2012年，苏宁易购提出O2O模式，并在2013年对O2O模式进行战略布局，将线上业务与线下业务融合发展，加快新产品的开发运营，提升客户的体验感。2017年，苏宁易购提出智慧零售大开发战略，一方面坚持线上、线下融合发展的全面规划，形成一个整体的业务模式，促进消费结构的升级，提高消费结构的层次；另一方面坚持创造新的科学技术，努力提高服务水平，使客户能享受到更为便捷的优质生活。截至2018年底，苏宁易购线下连锁网络遍布国内外市场，在自营业务这方面创建了1100多家互联网商店和网点，线下连锁店的排名处于国内连锁店的前列；另外，苏宁易购在线上通过自营和跨平台运营跻身中国B2C市场的前三名，其发展速度在行业中处于领先地位。2018年苏宁易购以1883亿元的年收入和487.8%的利润增长率在国内企业中排名第三，并连续两年进入《财富》杂志的500强名单。

（二）苏宁易购集团股份有限公司营运能力的相关指标分析

营运能力指的是通过合理分配和经营企业的自有资产来获得收益的能力，应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率是分析营运能力三个重要的指标，以下将通过这三个指标对苏宁易购的营运能力进行分析。

1.应收账款周转率分析

从图3.1可以看出，2014-2018年苏宁易购的应收账款呈现上升的趋势，应收账款数额从2014年的5.36亿元增加到了2018年的54.15亿元，且增长率也在逐年升高。其中，2014-2016年的增长率比较缓慢，分别为32%和56%，主要是苏宁易购通过赊销的方式，增加了应收账款，目的是为了抢占市场份额，扩大销售规模以及增加营业利润。在2016-2018年苏宁易购的应收账款增长率较快，2017年增长了116%，主要是由于公司业务发展，例如苏宁易购与天猫的合作导致应收货款的增加以及收购天天快递导致应收账款的增加；2018年增长了127%，主要是由于公司的销售规模扩大使得销售数量上升以及LAOX合并L Capital TOKYO株式会社导致的应收账款的增加。因此推测苏宁易购采取了较为激进的经营策略和宽松的财务管理模式，应当加强对应收账款的管理与催收力度，避免造成坏账损失和加大经营风险。

同时，苏宁易购的销售收入从2014年的1089亿元增长到了2018年的2450亿元，增长了125%。这主要得益于苏宁易购的不断发展，2010年苏宁易购的在线平台正式启动，当时正处于互联网消费的高速增长期，在线平台节省了客户的时间与空间，提高了业务的成交效率；2013年苏宁易购提出“云模式”，经营的商品扩展到各种品类，并延伸至金融服务和虚拟服务等领域；2014年将线上和线下的业务融合发展，创立了大运营总部；直至2017年苏宁易购提出智慧零售大开发战略，坚持双线布局与科技创新，在物流配送方面实现高质量的服务；随着智慧零售模式的不断完善，2018年苏宁易购继续加强对物流、金融等方面的建设，提升员工服务品质，致力于给用户更好的消费体验，保持销售收入的稳定增长。

　　图3.1苏宁易购2014-2018年销售收入和应收账款变动折线图（单位：亿元）

　　表3.2苏宁易购2014-2018年应收账款周转率相关数据表

（单位：亿元）

应收账款周转率是用来衡量企业应收账款流动速度和运营效率的指标，一般来说应收账款周转率越低，平均收账周期就会越长，企业资金回笼的速度就越慢，营运资金停留在应收账款账户上的时间就会延长，导致企业的营运资金不能正常周转，偿债能力较弱，并且增加了坏账的可能性。从表3.2中的数据可以看出，2014-2018年苏宁易购的应收账款周转率整体呈现下降的趋势，除了2015年的应收账款周转率上升了37.9次，2015-2018年苏宁易购的应收账款周转率下降了155.41次，推测可能是因为客户拖延货款，或者客户资金周转不灵，出现财务方面的问题。苏宁易购在促进销售收入增长的同时，应加强对应收账款的内部管理，时刻注意应收账款的收回情况，防止造成坏账损失。应收账款周转天数是指企业从拥有应收账款的权益到收回应收账款所需要时间，周转天数越短，表明营运资金的周转效率越高。苏宁易购的应收账款周转天数整体呈现上升的趋势，应收账款回笼的速度逐年下降，可能会造成苏宁易购的营运资金不足，不得不通过借款等方式进行补充营运资金，使得产品成本上升和被动经营。

　　图3.3应收账款周转率对比分析

　　从图3.3中可以看出，苏宁易购的应收账款周转率在2014-2017年是高于大商股份的，但在2018年的应收账款周转率却比大商股份低了23.07次。苏宁易购的应收账款周转率除了在2015年有增加外，之后便快速下降；相较而言，大商股份的应收账款周转率虽然也逐年下降，但下降趋势较为缓和。

2.存货周转率分析

在企业的经营管理中，合理的存货量可以保证企业的正常经营以及降低企业货物不足的风险；存货量过高，则会占用企业的营运资金，加大仓储成本和经营分险，所以保证合理的存货量尤为重要。从图3.4和表3.5中可以看出，苏宁易购的存货量从2014年的160亿元增加到了2019年的233亿元，增长率为46%。除了2015和2016年的存货量略有下降，整体来说呈上升的趋势，这主要是苏宁易购的生产销售规模扩大所导致的。

同时，苏宁易购的销售成本在逐年增长，从2014年的923亿元增长到了2018年的2082亿元，增长了126%。近几年苏宁易购的销售规模在不断扩大，其仓储物流费、广告费、商品维修费以及为销售企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费等都随着增加。例如，苏宁易购在物流方面的投入，主要可分为三个时期：1990-2004年是物流建设时期；2014-2016年为物流的拓展时期；2017年后苏宁易购跨进了智慧物流创设时期。截至2018年底，苏宁易购和天天快递在仓库存储及相关的设施配置方面占用的总面积为950万平方米，拥有27444个物流网点，物流网络遍布了351个地级城市和2858个区县城市。另外，苏宁易购为了增加销售量，加大了对广告宣传的投入，并且为了留住客户资源，改善了售后服务质量，加大了在安装维修成本的投入。

　　图3.4苏宁易购2014-2018年销售成本和存货变动图（单位：亿元）

　　表3.5苏宁易购2014-2018年存货周转率相关数据表

（单位：亿元）

存货周转率是企业用来评价自身销售能力以及库存管理效率的综合性指标，一般来说存货周转率越大，存货占据的空间水平就越低，流动性就越强，存货的变现速度越快。从表3.5中可以看出，苏宁易购的存货周转率整体呈现上升的趋势，增长速度略有下降，这说明苏宁易购的销售能力是不错的，经营状况较为良好。苏宁易购的存货周转天数也在逐年下降，这说明存货的周转速度快，变现能力强。另外，存货周转天数应根据企业的实际情况确定一个合理的数据，因为存货周转天数过大的话，可能会导致存货过多的占用流动资金，造成资源的浪费，存货周转天数过小又满足不了存货周转的需求，所以应注意保持一个较好的存货水平。

　　图3.6存货周转率对比分析

　　从图3.6可以看出，苏宁易购的存货周转率在2014年-2017年是低于大商股份的，但在2017年后的存货周转率却比大商股份高了4.61次,。另外，大商股份的存货周转率在逐年下降，而苏宁易购的存货周转率却逐年上升，虽然上升的速度较为缓慢，但也是一个较好的趋势。

3.总资产周转率分析

从表3.7中可以看出苏宁易购的总资产在2014-2018年持续增加，主要是因为近几年苏宁易购的规模快速扩张，资产积累迅速，仓储面积及快递网点在快速增长，金融业务交易规模也在不断扩大。

总资产周转率是用来衡量总资产营运质量和使用效率重要指标，一般来说总资产周转率越大，总资产周转速度就越快，销售能力越强，资产利用率越高。在2014-2018年间，苏宁易购总资产周转率略有起伏，整体来说发展还是较为稳定的，基本维持在1.28以上。

表3.7苏宁易购2014-2018年总资产周转率相关数据表

（单位：亿元）

表3.8苏宁易购2017-2018年流动资产与非流动资产

（单位：亿元）

从表3.8可以看出，苏宁易购在2017-2018年的总资产是上升的，但非流动资产却在下降，说明总资产的上涨都是因为流动资产的上涨。在对具体的数据进行分析时，发现了有几组数据有些许异常。一是流动资产中的应收票据科目，对比2017年上涨了6563.16%，推测可能是客户的资金运转出现问题，使得付款能力下降，这时要特别留意客户的付款能力是否会出现持续下降的情况，从而导致应收账款大幅度增加，影响苏宁易购的资金周转。二是非流动资产中的长期股权投资，较2017年上涨了900%，主要是因为苏宁易购旗下的苏宁小店进行了股权变更，由全资子公司变为参股公司，变更之后苏宁小店还剩35%的股权归苏宁易购所有，苏宁小店的财务报表不再包含在苏宁易购的合并报表中，并将苏宁小店转做了长期股权投资处理。三是非流动资产中的开发支出，较2017年上涨了1607.14%，开发支出是反映无形资产开发阶段的支出部分，说明苏宁易购加大对无形资产的研发力度，虽然暂时影响了公司的利润，但是在项目完成后利润会释放出来。

　　图3.9总资产周转率对比分析

　　从图3.9中可以看出，苏宁易购的总资产周转率在2014-2018年基本上都是低于大商股份的，但是整体来说苏宁易购的总资产周转率是较为稳定的，而大商股份的总资产周转率在一直下降，说明苏宁易购对资产的利用效率比大商股份好。

四、苏宁易购集团股份有限公司营运能力分析发现的问题

通过上文的分析可以得知，苏宁易购总体的经营状况良好，但是通过分析我们发现了苏宁易购在经营管理的过程中存在着以下几个方面的不足。

（一） 营运能力分析体系不完善

营运能力分析是企业经营管理中一个非常重要的部分，但目前许多企业在进行营运能力分析时，经常会出现各式各样的问题，这就是企业的营运能力分析体系不够完善所导致的。例如，在进行营运能力分析时对分析对象和分析节点缺少控制，使得分析的结果浮于表面，没有深度，或者分析不完整，不能体现出价值。我认为企业营运能力分析体系之所以不完善，主要因为以下几个方面：首先，企业的管理者对营运能力分析不够重视。在越来越激烈的市场角逐中，利润最大化是企业一直追求的目标，因此企业的管理者更倾向于将财务分析的重点放在盈利能力分析上，而忽略了营运能力分析重要性。同时，现在许多的管理者在营运管理上都是千篇一律的，却抓不住管理的本质，这样的营运管理是肤浅无用的，只会浪费企业的资源。其次，营运能力分析的方法不成熟。市场在不断的变化，而企业在进行营运能力分析时还一直沿用着以往的分析模式，停留在财务报表的数据层面，没有创新与发展。比如，在对苏宁易购的营运能力进行分析时，通常都是根据利润表和资产负债表中取得的数据来分析的，而忽视了企业乃至整个行业运营的实际举措的数据分析。仅仅根据表面数据，而没有根据实际情况做出调整的分析，得出的结果是不够全面且带有风险的。最后，分析营运能力的财务人员能力有限。企业营运能力分析体系的完善是财务人员不断探索和推进的一个过程，现阶段许多财务人员的专业分析能力和经验有限，还达不到构建营运能力分析体系的水平，所以对企业的营运能力分析只能停留在表面，难以运用到实际的经营中。

（二）应收账款管理不善

　　图4.1苏宁易购应收账款与销售收入增长率对比

　　从图4.1和表3.2中可以看出，近几年苏宁易购的应收账款和销售收入在逐年上升，但是应收账款的增长率显然远高于销售收入的增长率，并且应收账款的周转天数也逐年递增。这主要是苏宁易购为了扩大销售规模，对应收账款放松了管理，但由此也出现了一些问题。首先，应收账款回收速度变慢，资金利用率下降。应收账款是由于信用销售而产生的，即销售已经成立，资金却还没有流入企业。现阶段苏宁易购在不断的扩张，正是需要大量资金的时候，然而在流动资金中应收账款的比重在持续增加，久而久之必然会对企业流动资金的周转造成很大的影响。其次，加快了资金的流出。尽管应收账款的产生使得销售收入上涨，但是企业并没有资金流入，而交易产生的相关税费却要先垫付，所以资金流出是增加的。最后，增加了应收账款管理工作的成本。应收账款账户庞大纷杂，要及时了解应收账款的动态以及欠款客户的信息，避免出现资金收不回的情况，造成企业的损失。同时，催收账款也要浪费人力物力，增加了相关成本。

（三）存货的占比大，持有成本高

从表3.5可以看出，近几年苏宁易购的存货量整体呈现上升的趋势，2018年更是高达223亿元。随着存货量的不断增加，仓库储存的面积以及物流园区也在不断增加。截至2018年12月末，苏宁物流以及天天快递在仓储及相关配套设施占用面积达到了950万平方米，不断加快物流园区的建设速度，促进物流工作设备的自动化以及智能化管理的应用，在41个城市开设了50个物流园区，15个城市有18个物流园区正在建设或扩建中。此外，由于生鲜类的商品保存条件有诸多的限制，苏宁易购对冷链物流的建设投入大量资金，建立了46个冷链仓库，遍布了179个城市。存货量的上升导致仓储费用、管理费用以及员工薪酬等成本费用增加，从而提高了存货的持有成本，占用了企业的流动资金。然而存货量也不能太小，否则可能会造成存货供应不足，影响苏宁易购的正常销售，所以应特别注意苏宁易购存货量的变化情况。

五、提升苏宁易购集团股份有限公司营运能力的措施

（一）完善营运能力分析体系

一个完整的分析体系是分析企业营运能力的基奠，提高营运能力的首要步骤就是完善企业的营运能力分析体系。首先，管理者必须重视营运能力分析，提高财务分析中营运能力分析的地位。企业应先让员工了解营运能力分析的重要性，例如可以通过举办宣讲会，在宣讲过程中与员工互动，让他们融入当中并提出自己的意见。同时，企业必须重视从实践中完善营运能力分析体系，通过不断的发现问题，一步一步加以改进，而不是停留在财务数据上纸上谈兵。其次，要完善营运能力分析的分析方法。市场是不断变化的，导致企业的运营也十分的复杂，准确的分析方法可以让企业在分析的过程中少走弯路，避免浪费时间和精力，较快的分析出结果。企业可以聘请在营运分析方面的精英带着后辈，通过不断的实践分析，找到具有合理性和全面性的分析方法。最后，应提高分析营运能力的财务人员的能力。企业应对财务人员展开培训工作，不断更新专业知识并与实际相结合，建立相关的考核制度，提高财务人员的分析能力。

（二）完善对应收账款的管理

在日趋激烈的市场竞争中，企业通常采用信用销售的方式来扩大销售规模和占领市场份额，但这样也会给企业带来很大的信用风险。因此企业要完善应收账款的管理工作，积极采取措施解决在应收账款管理中发现的问题。首先，加强对应收账款的信用政策管理和动态信息管理。苏宁易购在进行信用销售时，应有一个企业的信用标准，可以通过信用调查等方式排除资信差的客户，避免造成坏账损失。苏宁易购的信用管理部门还可以建立客户的档案，了解并记载客户的交易情况、还款能力和经营状况等，这样对分析客户的信用情况和信用等级都是有益的。针对信用销售的客户，苏宁易购应对客户进行跟踪管理，了解客户的动态信息，尽量消除拖欠款项的可能性。其次，完善应收账款的催收管理。应收账款到期时，客户经常会以各种理由拖欠货款，工作人员可以先通过电话或邮件等方式委婉的提醒客户。如果客户一直没有回复，我们可以通过上述建立的档案资料分析客户拖欠货款的原因，并找到解决的方法。苏宁易购可以让和客户直接对接工作的业务员出面与客户进行洽谈，毕竟该业务员对交易情况比较熟悉，可以更好的与客户沟通交流。另外，可以由企业的专职人员出面，与客户进行谈判。专职人员在应对这种情况，有更丰富的经验以及专业的谈判技巧，可以采取最优的方案，避免与客户发生不必要的冲突。最后，建立应收账款反馈机制。应收账款的反馈机制指的是通过收集应收账款在各阶段的还款情况，找出各个阶段的不足并加以改善，提高应收账款的质量水平。应收账款作为企业扩大销售规模的手段，是必不可少的，但要注意控制数额和所占比例，加强对应收账款的管理，提高资金的使用效率，促进企业的资金循环。

（三）降低存货的管理成本

为了降低存货的管理成本，苏宁易购可以根据地区的销售量、销售额和发展潜力等因素对存货进行合理分配。不同地区的发展水平和居民的购买力都有所差异，下表是苏宁易购2018年主营业务收入的地区分布情况。

表4.2苏宁易购2018年各地区主营收入分布表

单位（亿元）

由表4.2可以看出，2018年苏宁易购在华东地区的销售情况最好，主营业务收入占了销售收入的45%，且与2017年相比，主营业务收入增长了35.72%，所以在华东地区的存货占比可以控制在45%往上一点。另外，虽然苏宁易购在日本地区的主营业务收入只占了2.89%，但是增长率却达到了82.84%，所以可以适当的增加存货量。苏宁易购可以根据各类产品的销售情况规定再购货点，即存货量降至再购货点时就马上采购货物，这样既可以减少存货的储存费用，又可以降低由于货物供应不及时而造成的损失。还有在各种节假日和购物节时，要准备更多的库存以防止供应短缺。例如在2018年的双十一购物狂欢节，苏宁易购的数据显示交易额在4秒破了1亿，50秒破了10亿，销售量在不断上涨，存货量也应准备完全。此外，苏宁易购可以通过增进上下游产业间的及时交流以及同步操作，降低存货的管理成本。例如，在企业的日常经营中，客户突然要求增加产品数量，苏宁易购则可以在内部的公共平台上发布消息，避免因为信息的延误而造成损失，实现产业链之间的信息均等以及信息通畅的开放性与透明性。苏宁易购应建立一个完整的交流体系，使供应链中的所有环节达到协调一致，将存货量降至最低占有量，减少库存成本。

六、结论

零售行业是一个竞争激烈的行业，一直以来都存在成本高、效益低、难扩张等困境，但电子商务的飞速发展极大的影响了零售行业，让这个行业飞速发展。苏宁易购就是其中的代表，本文通过对苏宁易购的营运能力分析，得出苏宁易购在营运能力分析中存在的三点问题，并对每个问题提出针对性的建议。随着当前市场经济的不断发展，影响企业能否在竞争中获得优势的重要因素是企业能否正确分析其营运能力。因此，企业应重视对营运能力的分析，完善营运能力分析体系，并在其他不足的方面加以改善，提高企业的营运能力，创造更高的效益。

参考文献

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致谢

经过2个月的努力，终于完成了我的毕业论文。在这段时间，我不仅学到了有关营运能力方面的知识，也对我所研究的苏宁易购有了新的了解，开阔了视野，提升了思维能力。然后在此特别感谢我的授课老师对我的帮助与支持，在他们的课堂上我学到了财务分析的方法，这对我撰写论文有着很大的作用。同时也要非常感谢我的指导老师何文颖老师，在开题报告中给我们提出不足，在撰写论文时悉心指导我们，让我能顺利完成这次论文写作。

在撰写过程中，本文引用了大量的参考文献，主要的文献已在上方罗列出来，非常感谢所有的作者！但是由于自身经历以及学术能力的不足，没有对企业营运能力更深层次的方面进行分析，在以后的时间里，我会尽量弥补这方面的缺陷，不断学习，提高自己的学术水平。

附录

附录1-1：苏宁易购2014-2018资产负债表

附录2-1：苏宁易购2014-2018利润表

企业营运能力分析——以苏宁易购集团股份有限公司为例

价格 ¥9.90 发布时间 2023年3月5日

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