携程网杜邦财务分析体系

前言

目前，世界经济市场已经实现一体化，资本市场的投资融资也不断多元化，在这一基础上，企业进行投资融资的方式更为繁杂，很多企业当下大部分都是利用理财和投资手段，来扩大自身的资本水平，因此，增加了部分生产经营和资本运作的风险，在一定程度下，能够引导企业的管理者和部分股东会越发注重企业资本运营状况，同时还有自身的盈利能力和动态经营状况，携程旅游网是中国互联网企业的100强之一，在目前的全球化经济局势下，它要想对自己的经营能力状况进行分析研究，就必须要利用杜邦财务分析体系进行预判，目前，该体系满足了该企业的大多数需求，但任然存在其不足之处，例如相关指标单一、未考虑现金流指标等，本文通过研究杜邦财务分析体系在携程企业经营中的实际运用，找出了它目前出现的缺点，并提出了相应的解决措施。

　第一章引言

　　第一节研究背景

上市公司在面对全球经济一体化格局的情况下，为了抵抗更加激烈的市场竞争，需要不断创新自身的管理模式，增加其竞争优势，从而提高企业核心竞争力和公司信用，降低融资成本，才能不断吸引投资者【1】，进而提高公司利润，增加公司规模。然而，在现实中，一些上市公司在某一盈利不佳的时期，会选择虚报数据，操纵会计利润获得短期利润来欺骗投资者。这些行为不仅不能发现企业的问题从而改正，甚至使企业的问题在遮掩下恶化，从而将企业推下破产的深渊。如果上市公司继续只顾及眼前利益的行为，会一定程度上阻碍了其利益相关主体对公司实际经营绩效的评价，因此，必须重视对上市公式经营能力的客观评价，企业的财务分析主要是通过该企业的经营绩效的评价来判断，通过杜邦财务分析体系可以有效评价企业盈利能力和股东的权益回报水平。其核心是通过分析股东权益报酬率，构建不同财务比率相乘的模式，再通过分析这些财务比率，来研究企业的经营状况、盈利能力、投资风险等。

　第二节研究内容

杜邦财务分析体系的功能是分解各项财务指标出现变化的原因和未来的发展趋势，深入发现多项财务指标的相关联系，能够为企业的管理者提供应对措施，通过研究杜邦分析图，能够发现净资产收益率与公司的销售规模规模、其自身的资本结构和其资产营运密不可分，多项指标共同构成了一个完整的体系，作为公司的管理者，应该统筹兼顾，全面分析，结合多项财务指标综合得出结论，从而让股东财务和资产收益率达到目标值，实现利润最大化。

杜邦财务分析体系的主要核心是权益净利率，分别观察企业的资产净利率和其权益乘数，通过利用企业盈利能力和财务杆杆水平，对自身权益净利率的影响和不同财务指标之前的关系来研究企业的财务信息【2】，通过针对其分析体系相关文献的查阅和分析，了解了其体系的相关理论基础和基本公式方法，研究了传统杜邦分析体系，同时，发现了目前杜邦分析体系所存在的局限性和不足，比如该体系中权益净利率的指标单一，频繁出现公司总资产与其净利润无法匹配导致未能高效区分公司的经营损益和其他损益情况，并分析了的携程旅游网的相关公司背景、产品和服务，并结合公司的各项财务报表，分析了携程旅游网的权益净利率等各项杜邦指标，分解并分析了携程旅游网2017-2018年的总资产周转率以及其销售利润，通过研究对比了部分学者在针对杜邦财务分析体系局限性的改进，提出了自己的见解和看法【3】。

　第三节研究目的

杜邦财务分析体系是依据各种财务指标，观察其比率中的内在关系，通过这种方式对企业整体的财务情况、经营成果等进行考核的综合分析方式，从而搭建综合财务指标体系。本文通过阅读杜邦财务体系的相关文献综述，结合对携程旅游网的杜邦财务指标的分析，结合其目前存在的局限性，针对此提出了杜邦分析体系的相关改进措施，其目的是让企业认识到传统的杜邦财务分析法已经无法满足市场需要为提高携程旅游网的长期利润，无法有效降低企业决策风险，在实际应用过程中无法适应当前社会的发展,并且也将在很大程度上影响着信息的真实性和全面性，同时，提出具体对策，帮助企业降低风险提高利润【3】。

第二章杜邦财务分析体系的相关理论基础

　　第一节传统杜邦分析体系

杜邦财务分析体系是同时针对其资产收益率的不同部分进行分解的一种方法，其中包含了企业的利润表、总资产周转率、财务杆杆，因为它首次是1919年由X杜邦公司的一名财务经理所创造，所以命名为杜邦财务分析体系

在该体系中，最为重要的是其权益净利率，它是以公司的平均净资产比其净利润，通过分析这项指标，能够客观表现所有者权益所能获得报酬的能力，可以充分了解企业在筹融资以及相关的投资活动中的效率高低【4】，我们能够发现，很多能力强的公司其总资产周转率和权益乘数都相对较高，总而言之，总资产周转率是公司的平均资产总额比上其销售收入，是评估企业投资规模和销售能力状况的指标，权益乘数则是客观科学的反映了企业财务杠杆的大小，当企业权益净利率较高的时候，该企业的净利润就越多。杜邦财务分析体系的相关公式如下：

总资产净利率=销售净利率×总资产周转率

权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数

权益乘数＝1÷（1-资产负债率）=资产总额÷所有者权益

销售净利率=净利润÷销售收入

总资产周转率=销售收入÷资产总额

传统的分析体系是将公司的多个重要财务指标比率同时结合，从而搭建公司的财务比率分析图，对其在一定时间段的财务发展情况和运营形式，进行客观全面的分析，直观的表现了公司当下的经营成果和财务运行的整体情况。将其层层研究，构建部分之间的关系链，同时分解其影响公司核心指标的要素，找出其具体原因，该体系可以将公司的盈利和投资融资状况真实的反应给公司的高层，让其能够充分的把控企业的发展动态。同时，针对对总资产结构的分解可以对其资产配置是否合理、运营风险的高低充分的认识，从而可以快速了解公司在融资程序中产生的问题。

后来，X高校教授帕利普对该体系进行了变形、补充，其发展演变成了帕利普财务分析体系杜邦分析体系，它可以完成股东财富最大化，迎合了企业的理财要求。所有者权益报酬率，它具有非常强的综合性，受到三个要素的影响，起分别为公司的总资产周转率、销售净利率和权益乘数。在此基础中，反映了该指标和公司财务管理目标联系最为紧密，并且也最倾向于它。由于在分解过程中，我们需要分析影响公司净利润增减变动的首要因素，也决定了公司税后净利润的重要性，销售收入减去成本费用等于其企业的税后净利润。非流动资产和流程资产，在一定程度上，构成了企业的总资产，其分类明确，可以及时反映公司在资产管理过程中出现的缺点和局限。

第二节杜邦分析法中财务指标的具体分析

　　一、所有者权益报酬率

增加企业价值，提高股东收益，是一个公司财务管理非常重要的要求之一，所有者权益报酬率不仅是关键的财务分析指标，同时也影响着该分析体系，总而言之，它评估了公司所有者投入资本和盈利能力，在一定程度上，体现了公司在财务管理运行中获得是收益，包括了投资、筹资、资产运营，股东（所有者）权益报酬率等，因此，这一指标是企业价值最大化的基本保证。相关企业的负责人必须重视该项指标。

根据杜邦分析表可以了解到公司的成本费用合理程度，因此来减少其多余的相关成本费用，分析和强化其管理方法。资产周转率由企业的流动资产跟长期资产构成，它受一个公司的资产总额所影响，它的结构构成是否正确和其资产周转能力密切联系，应该引起管理者的重视，在一般情况下，公司的流动资产体现了其现金变现水平和其偿债能力水平，公司的经营规模水平和未来的发展能力则通过长期资产所表现，在公司的不断发展中，最重要的是合理分配它们之间的比率，如果任意部分的资产占比超过平均水平，就很可能对其本身的周转能力产生消极影响，必须尽力深入的具体分析。权利乘数的提高，说明了企业负债能力增强，能够给公司创造较高的杠杆利益，同时，我们也必须重视其增加的风险【5】。

　二、权益乘数

根据相关研究，在对权益乘数的相关分解过程中，必须融入其销售收入，来分析公司的资源配置使用，另一方面，必须根据其权益结构来分析其偿债能力水平。保持公司的总资产不变的情况下，要客观且高效率的负债经营，可以减少所有者权益的占比比重，从而增加公司利润。这要求我们，要高度重视企业的权益乘数。

三、总资产净利率

它是指公司的平权资产总额比上其净利润，该数据越高，便反映公司的投入产出能力越强，公司的运营水平越强，并且可以合理的控制其成本费用。从某种意义上来说，企业的总资产净利率在很大程度上反映着企业管理水平的高低，我们可以通过对这一指标的应用，进而对企业经营中存在的问题进行分析，从而增加企业的效率利润率【6】，它可以对企业经营的总体效率进行反映，对上文所述的权益报酬率指标具有很好的影响。

　四、销售净利率

它是指公司的销售收入比上其实现的净利率，它的可以反映和衡量公司在一定时间段的销售收入和获取能力，同时促进销售净利润的提高，可以促使企业获得经济利润能力的提高，在一定程度上，成本总额和销售收入决定了其比率的高低。

五、总资产周转率

它是指企业的平均资产总额比上自身产品的销售收入，总得来说，是指企业的总资产在某一特定的时间段中可以进行周转的次数【7】。这个指标主要是用来对企业全部资产的经营质量和利用效率进行综合评价的，随着周转率的增大，企业的总资产周转率也将会进一步的加快，而这说明企业此时的销售能力相对比较强。为了促进资产周转速度的加快，企业可言通过采用薄利多销的策略，进而增加利润绝对额。

　六、非流动资产和流动资产比例

公司管理者在分析公司资产运营时，会结合销售收入，以此来评估资产的合理性，公司资金的周转能力受到其非流动资产和流动资产的影响，这两项资产也组成了资产总额。公司的经营状况和发展能力通过其长期资产体现，其变现能力与偿债能力通常流动资产所体现，其分配比例必须合理。

　第三节杜邦财务分析体系的优点

　　一、能促进企业作出正确的短期经营决策

在分析企业现状的同时，结合管理会计的资料，深入分析公司成本，并将销售净利率化解为所得税、贡献毛益率和安全边际率，能够促进企业作出正确的短期经营决策，同时合理评估公司财务状况受税收影响的状况。

必须要重视杜邦财务分析体系是与其它分析方法相结合的一种综合分析方法，在填补了其它分析方法缺陷的同时，也改进了自身的局限性，从而让分析更加深入，全面整体。例如结合公司的财务风险分析，为企业提供依据，实施风险分析，也可以综合趋势分析法与比较分析法，进行动态分析，对比不同时段的杜邦分析结论，从而得出公司财务变化的规律。

　二、能够采取合理控制与有效预测

在杜邦分析体系中，使用了变动成本法，可以明确区分公司的相关成本和无关成本、可控成本和不可控成本，因此，能够对企业的发展前景作出有效预测，同时可以合理控制公司的多项成本预算。

第四节杜邦分析体系的局限性

　　一、相关指标单一

通过研究发现，该体系使用的相关指标过于单一，尤其是其权益净利率这一核心指标。根据公司运营者的运营水平，假设简单运用权益净利率来体现，往往会对公司决策者的决策产生错误的指导，一个公司过分追求高收益和全民的对其的满意程度，反正往往会作出错误的投资行为，破坏公司的实际收益，不利于其权益净利润的持续增长，另一方面，它无法真实合理的体现企业的现金流量情况【8】。权益净利率虽然作为其关键指标，但依旧无法与财务报表中的现金流量比较，现金流量的重要程度大于前者，而且很有可能会被竞争公司利用，现金流量便正常情况下是根据收付实现制，其降低了他人操作的风险。所以，根据分析公司的现金流量表，可以正确评估公司的收益水平和变现能力，正确预测未来发展状况，在一定程度下，精确分析公司偿债能力。

　二、未能准确反映企业经济指标

在传统的杜邦财务分析体系中，把净资产收益率当做关键指标是存在风险因素的【9】，它无法达到上市公司所追求的股东财富最大化要求。在这一要求下，体现了投资者对企业未来发展的高度认同，同时，不可避免的还有其风险因素，而净资产收益率仅仅反映的是实际价值，无法完整客观的评估，并且是根据权责发生制。所以，它无法正确体现公司的财务分析跟经营风险。

面对目前越发激烈的市场竞争，无法规避其经营风险，其经营风险很有可能会引发财务分析，企业的商品滞销和倾销可能会对其收益造成不稳定性，企业的利率增加会提高其财务费用，提高融资成本，随之可能对公司的利润要素产生消极影响，最终引发财务危机。

　三、未考虑成本指标

公司的发展首要是考虑其利益，同时也必须采用成本控制，传统的杜邦分析体系还没有计入成本费用，会影响公司的整体管理，该体系是根据财务会计方向分析各项财务指标【10】，无法高效率使用管理会计的相关数据，市场竞争会增加企业的运营风险，风险是永远存在的，我们需要利用多项财务要素来高效量化和控制风险，该体系无法准确真实的反应公司的经营风险。

四、不能充分地反映营运能力

根据观察以往的杜邦财务分析体系，可以发现很多企业所观察的仅仅只有其总资产、总负债与此类似宏观的数据，与之相对的是很多企业的金融资产不光光是在生产盈利活动中单一使用的，我们在实际应用中，如果不能把其金融资产从本身的总资产当中除开，所研究出来的结果会缺乏科学性和准确性【11】。

五、忽视企业实际的偿债能力

公司在重视提供其权益乘数的同时，会增加其资产负债率，带推动财务杠杆，不可忽视的是，较高的资产负债率会来带更高的公司财务风险，特别是在公司缺乏现金流量时，没有能力及时还清到期财务和本期的利息，引发公司财务危机，通过分析资料发现，很多因为财务危机导致破产的企业，表面上公司在不断盈利，现金流动充足，账面也没有出现亏损。所以，该体系忽视了公司的实际偿债能力，单一重视公司举债经营规模，或者说，忽视了公司财务杠杆的消极作用，只重视了其积极作用。

　第五节杜邦分析体系的改进

　　一、重视现金流量表

针对这些局限和不足提出改进的建议和方法。比如把分析现金流量纳入传统的杜邦分析体系，学者米焕蕊曾在其论文中现金流量表对于当下公司的重要性，现金作为公司生产经营活动的关键，它可以真实地体现公司的收益和其流动性。学者赵玲《传统杜邦财务分析体系的局限性及改进》中提出，传统杜邦财务分析体系在一定程度上忽视了现金流量表，目前只有分析企业的现金流量，才能够得到其相关信息，随之正确客观的评价企业经营资产的效率和变现能力。

通过研究传统杜邦财务分析体系的相关不足，能够优化其原有的不足，它以往的关键局限是多项独立的财务指标没有详细的现金流作为其基础，我们可以发现，在很多关键指标中，现金流的缺少会带来很多风险，比如在资本结构、盈利能力和运营能力中，由此我们更应该注重对现金流的重视，要想实现企业的多项财务指标和现金流互相结合，达到真实反映公司财务能力的目标，就必须在杜邦财务分析体系中纳入现金流。我们依据该体系的基础和能力，探究其不足，使用现金流量表并同时纳入该体系之中，然后继续研究其分析结构，纳入系统的现金流量指标。

　二、明确区分各项财务指标

学者杨化峰在其论文中提出，不仅需要将现金流量纳入分析体系中，同时引入成本管理目标跟所得税负担分析。在《传统杜邦分析体系与改进杜邦分析体系的比较》中，学者们提出，应该明确区分各项经济指标，包括经营损益和金融损益，经济资产和金融资产等，以此，才可以高效率地分析股东回报。总资产收益率可以正确体现公司盈利水平【12】，但是改进之后的杜邦分析体系只能进行股东回报能力发分析。

从以上的研究我们可以看出，部分学者针对该分析体系都有不同的见解，并且学者们对于杜邦分析都持有认可的态度。

　三、用资产现金周转率指标补充反映营运能力

企业经营现金流入量比上其资产总额为企业的资产现金周转率，

资产现金周转率=经营现金流入量÷资产总额

该资本可以反映公司使用其资产实现现金流入的状况，通过公司在其经营管理中其自身存在的所以资产管理和获利能力多表现出，是一个运营能力指标，在资产负债表角度观察，收付实现制是该指标实现的必要基础，但是它被囿于在权责发生制的公司，通过针对其全方面的研究，能够在这一个基础上，实现收付实现制的全面使用，可以完成的观察公司的运用状况。在公司发展状况良好的情况下，该指标所呈现的数值越高，可以得出该资本和公司发展成正比。我们可以采取降低企业的资产总量来提高该指标，或者增加公司的销售量与贷款回收的百分比，增加公司管理经营过程中的现金流入量。我们在采取各项措施的时候，必须注意避免让资产现金周转率数值过高，如果出现这种情况，我们可以观察得出该公司的管理部门并没有采取正确的信用制度来达到公司销售量增加的预期标准，这不利于公司的发展前景，因此，在我们的实际应用中，我们必须整体全面的分析【13】。

第三章携程网杜邦分析法的实际案例运用

　　第一节公司简介

携程旅游网创立于1999年，其总部位于我国上海，目前的员工大约有30000人，公司在北京、广州、深圳、成都、杭州、南京、厦门、重庆等17个城市设立了分部，其服务联络中心位于南通。2010年，携程旅游网投资了X易游网和香港永安旅游，实现了两岸三地的整体布局。2014年，其投资了途风旅游网，将产业延伸到北美洲，它面向超过2.5亿会员提供集无线应用、酒店预订、机票预订、旅游度假、商旅管理及旅游资讯在内的全方位旅行服务，被誉为互联网和传统旅游无缝结合的典范。凭借稳定的业务发展和优异的盈利能力，CTRIP于2003年12月在X纳斯达克成功上市，上市当天创纳市3年来开盘当日涨幅最高纪录。今日的携程在在线旅行服务市场居领先地位，成为全球市值前三的在线旅行服务公司。其运营原则为秉持已客户为中心，以团队间紧密无缝的合作机制，已一丝不苟的敬业精神、真实诚信的合作理念，创造多赢合作伙伴式体系，从而共同创造最大价值。

　第二节公司产品与服务分析

旅游产业是当今国民经济的重要支撑杆，也在很大程度上影响着现代企业的发展。旅游产业是针对不同群体的旅游者所提供旅游服务，同时也是单独核算的经济主体，该产业以盈利为目的，包括娱乐、游玩、购物、住宿、餐饮等行业，它的业务活动范畴依据现代旅游活动要素。旅游产业的财务管理不同于传统的产业，因为它大部分是由现代企业所构成，比如，大部分旅游社结算工作多，投入资金少，同时也不需要一般的存货的投资和固定资产，它的市场交易包括了很多交易同伴，交易次数也较多，还必须完成很多繁琐的结算工作，资金量庞大，结算周期时间长，还有很多旅行社有采用代理模式，把由生产者提供的不同种类的旅游产品相互组合之后，再使用特别的销售渠道，给客户提供全套服务。

携程是我国在线旅游公司的领先者，它最初是进入相关旅游产业的是票务和酒店，根据OTA模式对顾客提供相关的旅游产品，随之逐渐演变成一站式平台模式。当下，携程旅游网主要营业收入是由其票务和酒店服务组成，一共占比接近百分之八十。

携程网是属于综合式旅游服务平台，它的主要竞争对象有相关功能相似的一站式旅游服务供应商，而且在各个细分领域有业务对手，主要可分为旅游产品、交通和住宿三大垂直领域，其产业侧重点为旅游产业。

携程主要业务为航空售票和酒店预订，其他各种业务居于其下。

　第三节携程旅游网的各项财务分析表

杜邦财务分析体系能够分解的引起多项财务指标发生波动的原因及其未来趋势，并且针对问题，提出对策，同时指出未来发展方向。

下面是以携程为案例，指出杜邦分析法在携程财务中的实际应用。

携程的2017-2018年度基本财务报表如下：

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2018年第三季度净营业收入为94亿元人民币，转化为美元为14亿美元，净营业收入同比上升百分之十五，环比上升百分之二十八。2018年第三季度的营业利润率为百分之十六，环比季度上涨百分之十，假如不计股权报酬费用，2018年第三季度的营业利润为百分之二十，季度环比上涨百分之十六。

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3290b2dc3397d6526a9b8b74636ef1f8 　　根据上图能够得出，2017年至2018年间携程旅游网的权益净利率出现一定程度的回升。

携程旅游网的责任人为了改善其财务决策，通常财务分析分解，他们把权益净利率转化为权益乘数与资产净利率，以此作为依据，寻找出现问题的原因。

其权益乘数乘以其资产净利率为携程的权益净利率，由此可得：

2017年携程全年净资产收益率、总资产净利率、权益乘数、营业净利润、总资产周转率、资产负债率分别为12.01%、6.42%、1.87%、38.91%、0165、0.466，2018年全年分别为10.33%、4.89%、2.11%,、39.47%、0.124、0.525。

第四节分解分析过程

2017年携程旅游网的权益净利率=6.42%×1.47=12.01%

2018年携程旅游网的权益净利率=4.89%×2.11=10.33%

通常分析，我们可以看出资本结构的变化引起了携程的权益净利率的浮动，体现了其权益乘数的减少，与此同时，其资产利用与成本控制也产生了一定程度的变化，包括其资产净利率，接下来，继续分析其资产净利率。

2017年携程旅游网的资产净利率=38.91%×0.165

2018年携程旅游网的资产净利率=39.47%×0.124

根据分析，我们能够看出其2018年的总资产周转率相对减少，体现了其资产没有得到合理的控制，也体现了其使用总资产增加的销售收入的能力在降低。同时，其销售净利润的降低对资产净利率产生了消极影响。

销售净利率＝净利润÷销售收入，因此，

2017年携程旅游网的销售净利润=1,042,008.78÷2,677,963.10=38.91%

2018年携程旅游网的销售净利润=923,900.00÷2,340,500.00=39.47%

携程旅游网去年的销售收入和净利润同比有所减少，根据推测，可能是因为成本费用的提高，去年的全部成本费用从2,677,963.10万元减少至2,340,500.00万元，和销售收入减少的比率大抵相同。

接下来分解其全部成本，企业的全部成本等于制作成本、销售费用、管理费用、财务费用的总和，由此，

2017年携程旅游网的全部成本=467,820.91＋467,820.91＋29,867.40=1，717,342.53

2018年携程旅游网的全部成本=470,400.00＋876,600.00＋201,800.00=1,422,800.00

根据以上的分析分解，我们能够初步掌握携程2018年的发展状况和财务状况。

第五节携程案例总结

在携程的实际案例中，引起权益利润率降低的重要原因是由于成本提高，同时，因为成本的大幅度提高导致了净利润缓慢增长，而销售收入小幅度提高，从而导致了销售进利润的降低，该企业的销售能力有所下降，总资产周转率增加的同事，拉动了资产净利率的上升，引起了销售净利率的反向作用携程旅游网在2017到2018年发生的资本变动，侧面反映了携程权利乘数的下降，2018年权利乘数同比降低，则体现了该公司的负债能力降低，权利乘数和负债能力正相关，并且体现了其财务杠杆左右其利润水平，在企业高收益的情况下，财务杠杆能让股东的利润增加，同时风险提高；在经济萧条时，也很可能会降低股东的利润。管理者在追求高利润高回报的同时，应该合理评估市场，精确预测利润水平，在一定程度上规避风险。

从某种意义上来说，一个企业是经营战略其核心关键在于，在企业完整的管理系统中，必须结合自身的实际条件，不断利用存在的资源和共同创造其价值，从而推动企业的发展，进而达成企业的长远目标，提高自身的经营利润。携程旅游网可以根据以往经营过程中发现的不足，加以改进，比如紧密结合顾客所拥有的综合资源、价值活动和顾客的战略目标，进一步提高自身的价值，从而形成一个简明而清晰的组织框架，帮助客户清晰认识到各个相关链条的重要意义【14】。

杜邦财务分析体系在一定程度还能够反映一个公司的经营战略，经济的发展从工业时期转化到互联网时期，出现了很多短期红利行业，可以发现，每一个行业的平均毛利率是有差异的，每一个行业的盈利能力也是有不同的，近几年旅游行业快速发展，通过国家政策以及人民消费水平不断提高来推动旅游业的快速发展，通过对携程旅游网的深入财务分析，建议相关公司管理者结合该体系并同时结合目前的经营状况，依靠公司的真实状况选择差异化、重点聚焦或者成本领先等策略来完成目标，与此同时，公司的团队不光需要敏锐的洞察力，更需要高效的执行力，并能够在公司内部环境和外部环境发现变化时，及时适应并调整公司的经营战略。

综合来看，杜邦财务分析法是一项分析旅游公司财务体系的重要体系，即使存在部分的缺陷，也能够部分综合地体现公司的财务现状。

　第四章总结与建议

　　第一节企业杜邦分析案例总结

　　一、综合评估企业发展状况

对于携程旅游网来说，目前尤为重要的就是控制投资成本，加大管理控制力度，必须维持其总资产周转率，我们可以通过尝试稳健增加其销售利润率，推动资产净利率有效的增加，同时，也不能忽视在公式运作中发现的一些问题，作为企业的管理者，要求能够利用杜邦分析体系整体观察与评估公司的财务情况，并且可以通过杜邦分析图，真实准确合理的体现其财务状况【15】，以此来修正财务政策和管理方式，弥补目前管理过程中出现的缺陷，及时关注财务指标的动态情况，探求其产生的因素，从而找到在发展管理过程中出现的不足，促使自身高效稳健的发展。

　二、重视长期利润，加强企业管理

目前，我国的大多数企业的管理者对于财务情况都有些不太满意，其中甚至包括一部分的上市公司，但很多公司的管理者还没有对当下情况的充分认识，依旧以为是由于缺少资金、市场不景气、没有打开商品的销路、商品售价过高、质量不过硬等原因。本文笔者认为，其管理者能够通过使用杜邦分析图，精确分析其内部原因，由此针对性的处理问题，因地制宜，也许可以提供自身的经营水平，改善其财务状况，假设是自身的资金出现了短缺，也许是由于企业管理运营不善【16】，一方面可能由于没有及时处理应收账款，另一方面，可能是因为其周转速度受到了其他不良因素的影响，包括流动资金没有有效处理、库存过多等，对此我们可以采针对性措施，有效的调整资产结构的比重，提高资金周转的速度，增加资产使用的效率；如果是商品销售额不达标，销路不稳定，也许是由于管理者的市场营销举措补合理，又可能是由于销售工作缺少动力，对于这种情况，企业的管理者必须整体地观察市场，研究市场，提高自身的管理水平；原材料价格增加也许是由于其商品结构设计缺少合理性，或者是商品自身的成本增加所导致的，在管理方面，还包括公司人事调动不合理，工人自身的技术水平低下，这些因素都会对商品的产量与质量产生消极影响，还会造成其商品成本过高，提高公司的利润，其中重要的措施就是降低公司的各项成本费用，或者提高公司的生产效率，节约人工费用，这一目标的实现取决的公司管理者决策的合理性，合理的管理者能够使生产效率最大化，从而提高公司利润。

　三、重视成本费用

公司的利润总额会受到其期间费用的影响，管理费用与销售费用的多少和其绩效相对应，同时还受到自身的生产经营管理模式和销售的影响，为了保证企业的业绩，企业管理者需要最大值得降低其开支，合理的控制自身的预算，也需要平衡长远利益和当下的利益。使用该体系的权益乘数能够评估公司的负债能力，以此为制定公司经营策略和调整资本结构的基础【17】。企业资本结构是否合理受其财务费用的影响，目的是在成本最低值下实现企业受益最大化，我们可以观察杜邦分析的多项指标，判断其财务费用是否合理，对公司的资本结构实现动态优化，从而降低风险，增加利润。

　第二节针对杜邦分析体系目前存在局限性的建议

　　一、分析企业财务指标、评估企业发展能力

公司在拥有稳定的利润能力和合理的财务政策下，其增长率能够演变为可持续增长率，该体系必须整体观察公司的可持续发展能力。通过分析其可持续增长率，能够让各项财务资产共同评估公司的增长能力，将财务指标纳入该体系，可以在一定程度上改善目前所存在的缺陷，统筹分析，得出整体评价，还有助于表现指标相互的关系，在以往的体系中，企业的净利润比上销售收入等于其净销售率，目前变动的所得税政策与资本结构部分影响着该项指标。资产报酬率通过其总资产周转率乘以销售税前利润所体现。由于新的体系可能会对分解资产报酬率产生影响，在观察两者乘积的同时，分解其销售息税前利率。需要根据管理会计的相关理论知识，增加当下财务分析过程的能力水平。

　　二、增加财务现金流指标

我们需要改善目前财务工作的静态分析，旧的体系没有重视现金流的动态作用，将其纳入分析中，才能增加其分析的动态性，让其更加科学合理，具有整体性，从而改善目前的局限性。假设进行深入分解，分析每一股的净资产指标，全面观察其自身的资本结构，比如现金比率、每一股的营业现金流量、权益负载比和其债务总额，负债权益可以完整评估其自身的资本构成，体现财务杠杆的作用，现金流量通过其自身角度可以反映企业的运营水平，可以让我们观察到现金分派股利在公司管理运营过程中的情况，同时，每股净资产能够体现一般股东的保值情况和投入的资本增值，我们需要从不同的方向来分析财务情况，其中包括管理会计和财务会计，从而改善和强化旧的体系【18】。留存收益比率能够影响财务分析工作，在分析过程中，必须纳入该指标。所以我们需要增加公司的财务风险分析人才，及时发现风险，强化应对财务风险的能力，同时也要在旧体系的基础上，发现更加高效安全的决策，让企业的投资计划和目前市场发展相匹配，提高风险意识，减少决策风险【19】。

　三、建立财务风险预测和防范体制

即使在利润稳定增长的时期中，公司的管理者也必须健全财务风险监控制度，防范企业财务风险的出现，应该建立应急机制，结合其目前的财务状况，科学的评估企业财务风险，设立多项指标的浮动区间，做到未雨绸缪，正确分析。在公司的每一财务指标出现异常浮动的时候，立刻实施相应的紧急方案，只有这样，才能准确地感知存在的财务风险，及时实施决策，规避风险，有效管理。

　四、综合分析

科学的分析往往注重其整体性，杜邦分析法作为一种财务分析体系，需要与时俱进，和时代共同进步，同时，融入多方面的财务分析方法，改善自身的局限性，增加其科学性和准确性【20】。可以以此为根据，进行专项分析，进行更加深入的探究，得出细致的结论；还能融入趋势分析法与比较分析法，注重动态分析，观察每一时间段的状况，发现其动态变化的趋势；还可以和其他的一些方法相结合，作为企业的管理者决策的基础，可以总得来说，这种优势互补的改进方法，也可以推动其自身的发展，我们在进行实际分析中，也应该重视结合多种方法综合分析。

　结论

本文通过分析前人的研究成果，结合自己的综合分析，找出了目前杜邦分析体系所存在的缺点和不足。以笔者个人所见，一方面，因为目前数据库中的资料不足，导致了缺少综合定量分析，其中的结论更缺少普遍性。另一方面，当下的很多研究，没有充分的纳入财务指标，缺少理论基础，虽然现在很多的研究者都已经发现了在公司的经营管理中，杜邦分析体系起着举足轻重的作用，可是目前的分析任然存在其单一性，整体的综合分析不足，没有建立整体全面的认知，对杜邦财务分析体系的研究不够深入具体。从现有的研究可以得出，杜邦分析体系没有重视其财务指标和公司发展能力，忽视了股利支付能力和非财务指标。正对此，我们找到了其改进的具体方法，我们可以关注其非财务信息，整体评估不同因素对企业发展的影响，使用基础数据作为参照，指定分析非财务指标的体系，同时纳入到整体的财务分析体系，还可以构建系统的体系，并同时考虑到目前的经济市场，深入研究当下的财务前景，从而改良目前的分析体系，增加其科学性和全面性。