乳品企业营运能力分析

　　营运能力是对企业经营管理和财务状况进行客观评价。企业营运能力、盈利能力和偿债能力三者密不可分,相辅相成,加强企业营运能力分析尤为重要。但是,目前营运能力分析在我国还没有得到足够的重视,营运能力分析还存在需要完善和解决的问题。当前我国乳品企业的发展遇到瓶颈，本文通过通过对我国乳品企上市公司财务数据的分析，运用因子分析法模型进行实证分析，分析其10个指标，通过指标后提取4个因子，找出影响企业营运能力的因素。总结出我国乳品企业成长的现状和存在的问题。最终根据论文研究结果提出促进我国市乳品企业成长的政策建议。

　　关于乳品行业的营运能力国内外的学者进行了多方面的研究。国外相较于国内对乳品行业的研究起步很早，X学者凯奈特[1]（1862）指出，各项流动资产的全面分析才可以有效地反馈出真实的营运能力，单独的评估过于片面化；同时，随着企业的发展，学者又发现营运能力分析已经不能简单的围绕流动资产开展，还需要涉及到更多的内容。赫伯特·维恩劳布[2]（1887）对10个不同行业的企业营运资产管理体制进行了对比，发现不同行业的营运资产管理政策和体制有明显差异，其对营运能力的评估和分析侧重点也不尽相同，激进的投资类、金融类企业通常看重的是企业应收账款的周转状况，而零售类行业则关注于存货资产的情况。在中国，余波[3]（2007）对营运能力的概念给出了一个定义：营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，它表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力；李蕾[4]（2010）在《企业营运能力和营运能力分析》一文中提出，企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益，评价企业的营运能力，可为企业发展指明方向企业营运能力的好坏是衡量一个企业经营业绩的重要标准，也是财务分析的重要内容。随后的几年里，我国学者开始对营运能力的主要指标进行分析和研究。近几年，国内的一些主流媒体开始侧重于研究企业营运能力中存在的各种问题，给予迷失于市场竞争环境中的企业更多的帮助。朱玲[5]（2006）就指出，在企业的现实实践中，管理层对营运能力的分析重视程度不够，往往更加关注提供给外界的财务报表和内部预算分析，而忽略各类资产的比例关系，忽视甚至并未意识到不同性质、不同经营时期的企业各类资产的组成比例会影响企业的价值；陈以珍[6]（2010）认为营运能力最大的问题是财务报表中数据往往存在一定的局限性，企业在计算周转率时，一般都是采用资产负债表和利润表中的数据直接相比得出的，而我们所看到的报表中，一般都是显示年初余额和年末余额，所以在计算时我们都直接取其平均值。但是在一些经营不平均、受季节影响较大的企业，这样的指标数据的取得往往与实际情况相差较大。王忠帅[7]（2011）认为，流动资产周转率是评价企业资产利用效率的另一个主要指标，对企业来说，加快流动资产的周转速度，就必须要合理持有货币资金，加快账款的回收，扩大销售，提高存货周转速度；

　　综上所述。西方发达国家对于营运能力的研究起步较早，始于上世纪30年代，当时研究的重点偏向于对营运资产项目的优化，较多的文献是关于应收账款、存货等流动资产的分析和管理。发展到70年代以后，相关的研究内容才逐渐完善到固定资产以及总资产等方面，并且开始有学者提出异议：单独研究流动资产并不能全面反映企业的真实财务状况和营运能力。我国对营运能力的研究开始于20世纪90年代，初期对于其的研究多集中在概念和主要指标两个方面。近几年，国内的一些主流媒体开始侧重于研究企业营运能力中存在的各种问题，给予迷失于市场竞争环境中的企业更多的帮助。

　　本文主要采用的因子分析法方法对企业的营运能力进行分析，对比2017年的数据对企业财务状况做出直观的分析和评价。

　　因子分析法能够将复杂的数据简化，并通过降维处理将大量的数据归类，这些类别就是公共因子，每个公共因子都代表了一个或多个具有较强相关性的原始数据。送样就可以用送些公共因子的线性组合来代替大量原始数据的线性组合，这样能够更加精确的研究问题，减少数据之间的冲突和重合，简化处理的过程。正如前面所说，提取公因子是因子分析法的首要步骤，在得出公因子的基础之上再构造得分函数。因子分析法的数学表示为矩阵:即：

　　一般情况下，分析营运能力的主要内容就是对营运资本的整体分析和

　　公式中，X1，X2，…Xn为n个原有变量，是均值为零，标准差为1的标准化变量，F1，F2，…，Fm为m个因子变量，m小于n，表示成矩阵形式：

　　X=AF+aε（2）

　　公式中，F为因子变量或公共因子，可以理解为高维空间中互垂直的m个坐标轴；A为因子载荷矩阵，是第i个原有变量在第j个因子变量上的负荷；如果把变量Xi看成m维因子空间中的一个向量，则aij为Xi在坐标轴Fj上的投影，相当于多元回归中的标准回归系数；ε为特殊因子，表示了原有变量不能被因子变量所解释的部分，相当于多元回归分析中的残差部分。

　　一般情况下，分析营运能力的主要内容就是对营运资本的整体分析和具体的流动性分析。由于万乳品企业的特性，因此分析其营运能力就需要从两方面入手：其一指资金的流动比率对营运资本管理的影响；其二，从营运角度出发，分阶段销售回款情况对营运能力的影响。。因此，本文对乳品企业的营运能力指标主要从存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、流动比率、总资产周转率、资产收益率、非流动资产周转率、固定资产周转率、净资产周转率与主营利润比重，（见表一）

　　表一营运能力指标

　　本文通过和讯网收集29家乳品企业作为研究样本，因选取样本数据公司进行财务数据分析，最终因数据缺失剔除样本公司8家，采取21家上市乳品企业作为研究样本，（见表2）所示：

　　通过对29家乳品企业数据的搜集整理，剔除数据异常、数据严重缺失的8家，其数据来源和讯数据库财务数据中财务比率运营能力的10个指标。选取的这21家乳品企业包括了不同的股东背景和地域跨度，对我国的乳品企业具有很强的代表性。

　　本文经过筛选，选取了21家乳品企业，搜集出10个变量中需要的数据，经过计算得到2017年自变量X1到X10的数据集合。运用SPSS对数据进行处理，并进行实证分析。

　　（1）巴特利特球形度与KMO检验

　　运用巴特利特球形度与KMO检验可以判断是否适合运用因子分析法（见表3）。由表3检验结果得知2017年年巴特利特和KMO值为0.57，简单相关系数平方和大于偏相关系数平方和，适合因子分析法。巴特利特球形检验统计值为143.702，显著性水平为0.000，适合因子分析法。

　　（1）因子的萃取公因子的提取本文运用了主成份分析法，结果显示实证后提取出的因子的特征值均较大且其值大于1.0，且累计贡献率均达70%以上。

　　（2）变量的共同度从变量的可以看出萃取因子的效果，所以下表4为2017年变量的共同度。

　　由表4得到，2017年提取值的大小大多大于80%，所以具有很好的萃取效果。

　　抽取因子的目的是求解因子载荷矩阵，方法主要有主成分分析法，公共因子模型，主轴因子分析法，最小二乘法，最大似然法，映像分析法，本文选取可以确定有最大贡献的因子且用途比较广泛的主成分分析法。（见表5）

　　通过表5得知，前四个因子的累计贡献度为85.608%，其中第一个到第四个因子方差为31.982%、60.564%、74.569%、85.608%，四个因子能够反映原有变量的绝大部分信息，其余因子贡献较小。

　　将原变量整合为几个因子后，应明确因子的实际归属，便于下一步分析。因子旋转使因子载荷平方值从两个方向0和1靠近，从而大的载荷更大，小的载荷更小，因子命名也就具有可解释性。旋转后的结果如表4-1所示，第一个公共因子由5个观测变量决定，本文将其命名为盈利因子；第二个公共因子由3个变量决定，命名为偿债因子；第三个公共因子取决于2个变量，命名为营运因子；第四个公共因子也取决于2个观测变量，命名为创新因子以及最后的成长因子则由2个观测变量决定。（见表6）

　　将得到的因子作为因变量做回归分析，对样本进行分类评价，即要对因子进行测量，给出因子对应每个样本个案上的值，这些值称为因子得分。计算因子得分的模型为:

　　Fj=βj1X01+βj2X02+βjpXp(4)

　　该式为因子得分函数，将因子得分矩阵（表7）中因子系数代入模型（4）中得出因子得分函数（4）.将因子得分矩阵系数代入（4）公式中即可得出因子得分函数（见表7）

　　F1=-0.108X1+0.028X2+………-0.003X10

　　F2=0.403X1-0.013X2+…….+0.303X10（5）

　　F3=-0.151X1+0.078X2+………+0.155X10

　　F4=0.021X1-0.597X2+……….-0.038X10

　　将每个样本企业的变量数据代入（5），即可计算出的每一个样本企业盈利因子（F1），偿债因子（F2），营运因子（F3），创新因子（F4）。根据每一个样本企业F1至F4得分，结合方差贡献率计算各因子系数，得出因子综合判断模型为：

　　综合判断等于=0.373F1+0.332F2+0.78008F3+0.128F4（6）

　　将各因子得分代入（6），得到样本企业综合得分（见表表8）：

　　1.结论.本文对乳品行业上市公司营运能力进行了分析，乳品行业营运能力长期以来受大家所关注。说明营运能力对乳品行业发展至关重要，本文利用因子分析法构建了乳品行业营运能力分析模型，对21家乳品企业进行了营运能力分析，根据分析的结果可以看出，乳品企业如果要想提升其营运能力，提出具体四点建设性的解决办法，愿为今后研究者在进行相关研究时提供理论和实际参考，

　　（1）盈利因子，从实证分析可以看出，乳品企业上市公司营运能力的一个影响因素是盈利因子，盈利因子是将获利交易的净利润总额，除以亏损交易的净损失总额。假定其它所有条件不变，盈利因子较高说明系统衡量风险能力风险能力越强。

　　（2）偿债因子，偿债因子所包含的财务指标是资产负债率、流动比率及速动比率，资产负债率体现的是企业的长期负债能力，后者体现了企业的短期负债能力，这三个指标数值不是越小越好。企业的负债不是没有最好，而是要有适当的负债额。

　　（3）营运因子，又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

　　（4）创新因子，从文看出创新因子可直接反映出企业资产的综合利用效果，代表着企业利用债权人和所有者权益总额所取得营运的多少程度，创新因子越高其利用效率越高，利用资产创造的营运越多，企业营运能力越强，企业的经营管理水平也相对越高。

　　2.对策

　　（1）加强企业成本管理，提升企业营运能力

　　企业加强成本管理，要有效的使用乳品企业的各项资源，对产前、产中和产后的成本管理要一视同仁，都要重视起来对其进行评估，要尽可能的控制成本、节约开销与费用，只有降低不必要的浪费，将每一分钱都使用到关键的地方，才能够在越来越白热化的市场竞争中让企业永葆活力，处于常胜之地，并且能够拥有高水平的企业营运能力。在同行中，生产销售同一种商品的企业林林种种，在同质同量同服务的情况下，生产成本低的生产企业则较其他同行业中的企业就有非常大的竞争优势，因为他的成本低，售价却与其他企业相同，那么他的利润空间就比其他的企业大。

　　（2加强应收账款管理，提升企业营运能力

　　企业来说应该建立应收账款的内部控制体系，设置请审批制度，各层级人员有不同的赊销额度权限，级别越低赊销权限越小，级别越高赊销权限越大，这样能够有效控制赊销额度，进一步规范应收账款的数额；要限制企业销售人员为了增加销售额而采取赊销的方式进行销售产品，对应这一部分应收账款，应规定由销售人员而不是财务人员收回。

　　将应收账款转变成应收票据，应收票据比应收账款的追索权更强，而且应收票据能够背书转让，所以将应收账款转变成应收票据能够大大降低企业的坏账风险；企业还可以将应收账款向银行等金融机构进行抵押来取得相应的贷款，等到欠款人将欠款如数支付时，企业再将这笔钱还给银行等金融机构；企业还可以通过投保信用保险的形式来应对应收账款的风险，将应收账款的风险降到

　　（3提高存货管理控制，提升企业营运能力

　　对于乳品企业来说存货的管理和控制要有一套完备的管理制度。为了实现规范企业经营管理、防控风险，按照相应的法律法规以及规章制度，制定一套符合企业自身的存货内部控制制度：建立完善存货岗位责任制度、存货授权批准制度、存货业务流程控制制度、存货分类管理制度、职务分离控制制度、储存保管制度等，同时，要对这些制度的落实进行监督与检查，做的好的要予以表扬，做的不到位的要予以批评，确保以上存货管理制度落实到位。

　　（4）优化乳品企业销售，提升企业营运能力

　　通常来说，一个企业资金的周转利用效率同它的各项组织收入环节联系紧密，企业只有通过改善企业内部的生产管理结构同时改善外部的组织销售结构，才能在既保障产品质量和服务又能将不必要的环节舍去，以此来提升企业营运能力。比如将企业资源规划软件、客户关系管理软件、财务软件及供应链软件全面升级，加强和完善办公自动化系统等企业内部的科技信息制度，确保数据库审计的安全性；要让互联网高科技走进实体店，对于乳品企业来说可以到转换的新的销售模

　　式使用APP，更好的推广会员电子化和支付移动化等等手段，缩短商品转化为现金的周期，降低资金的占有率，提高企业资金周转的速度，从而实现企业营运能力的提升。

　　[1]凯奈特.油田存续企业营运能力分析的必要性及其局限[J].中国总会计师，1862,24:15-16

　　[2]赫伯特·维恩劳布.重工股份有限公司财务能力分析[D].X：哈佛大学，1887:

　　[3]余波.湖北上市公司营运能力分析[J].湖北经济学院学报(人文社会科学版)，2007,04:11-12

　　[4]李蕾.企业营运能力和营运能力分析[J].北方经贸,2010,06:21-33

　　[5]朱玲.浅析企业营运能力建设中存在的问题与建议[J].现代商业，2006,18:38-45

　　[6]陈以珍.财务管理学[M].我国：中国人民大学出版社，2010:35-41

　　[7]王忠帅.西藏上市公司营运能力分析[J].商场现代化，2011,30:26-27