华谊兄弟公司筹资过程存在的问题及对策分析

摘 要

基于我国的基本国情和国家政策，文化传媒产业的筹资问题，直接影响着产业的生存和可持续发展。因此，研究我国文化传媒产业的筹资问题，对促进我国文化传媒产业良性发展至关重要。文章以我国文化传媒企业的代表公司之—华谊兄弟股份有限公司为例，对其主要筹资渠道和方式及财务状况进行了介绍和分析，讨论其筹资模式；最后分析华谊兄弟在筹资过程中存在的问题，并探讨解决问题的对策。

关键词：筹资渠道；筹资方式；华谊兄弟

引 言

（一）研究背景和研究意义

选择正确的筹资方式和确定公司的经营范围，是一个公司得以生存的前提；而资金则是稳定发展、正常经营必不可少的一部分。公司在运营的过程中，选择正确的筹资方式，通过各种渠道和法定程序进行资金筹集，使得公司有充足运行的资金，为公司的良好运作打下基础，才有可能以比较少的资金成本来相易。在资金筹集的过程中，对于公司所选择的筹资渠道和方式都会存在一些问题。因此在公司进行筹资之前，就应该对该公司筹资过程有可能会存在问题的地方认真分析，研究出相应的解决对策。

文化传媒行业是我国市场化程度最高、发展最早的文化市场产业门类之一。我国的国民经济发展迅速，作为第三产业的文化传媒行业，在提高我们生活水平的同时也带动了社会经济。然而近年来，电视剧、综艺等影视作品产量下降，文化传媒行业的市场不太景气，“下跌”、“亏损”引起了公众的注意，本文以华谊兄弟公司为分析对象，将华谊兄弟公司筹资过程中所存在的问题进行分析和研究。华谊兄弟公司和其他文化传媒公司一样都面临着一个普遍难题，就是在筹资过程中会面临筹资渠道、资金需求额度、筹资成本等问题。华谊兄弟公司作为一家知名综合性民营娱乐集团，当市场低迷时，必须筹集资金来使公司能够正常经营。在进行筹资时，华谊兄弟公司所选择的筹资方式不多，因此不仅应该采取正确的筹资方式，还应该加强风险防范意识来减少筹集资金的不当使用，为公司创造稳定健康的发展条件。

（二）研究现状及文献综述

1.研究现状

对一个力争稳定发展的企业来说，筹资是非常有必要的。根据中国企业目前的筹资情况，中国企业可以通过金融公司、公司资金、个人资金和留存公司资金进行筹资。金融公司为企业提供信贷资金、实物融资和债券；公司资本是企业之间相互投资；在实行适度从紧的货币政策、扩大内需、刺激消费的时候个人资金具有吸引力；企业节约资金是指企业内部能够自动转移的全部资金。因为筹资渠道的多样化，根据资金来源，基金分为股票型基金和债务型基金，资金主要包括吸收直接投资、发行股票和留存收益等；债务型基金包括主要是银行贷款、发行债券、融资租赁、商业信贷等。但另一方面，我国企业筹资渠道也存在单一性，以银行为主要筹资渠道的融资结构还没有从根本发生改变。但对于中小企业而言，缺少了一个成本低、业务水平低的中短期融资渠道。

2.国内外文献综述

王磊和李佳民（2018）在研究企业筹资过程中存在的问题及对策时提到，企业筹资应该从本身的情况和特点出发，对筹资模式进行了解之后选择最合适自己的筹资模式，认真研究筹资模式对企业发展的好坏。张爱芬（2017）从企业内外部去探讨企业在筹资的过程中会存在的一些问题，同时表明了应该从建立全方位的金融体系，加强XX对企业的扶持以及提高企业总体素质等方面去解决企业筹资问题。王倩倩（2016）从筹资风险的内外因素和针对筹资风险产生原因而提出的防范措施进行研究表明，企业应观察利率的变化，在把握风险的同时提高公司的竞争能力，有效预防未来筹资过程中有可能存在的风险。蔡正焱（2011）注意到，中小企业筹资难的原因是多方面的，解决筹资难的复杂工程系统还得依靠XX、银行和公司并肩作战。李家朴（2010）在分析企业筹资风险产生根源的基础上得到只有筹集到与规模相仿的资金，企业才能得以发展，但与此同时筹资过程中的问题和风险是不可避免的。因此企业应该注意筹资风险，控制风险从而降低资金成本。王丽敏（2017）从企业筹资内外部环境入手，对企业筹资现状进行分析，采取措施加强企业融资，得到了选择正确的筹资渠道和筹资方式是有力措施。以上研究得出，公司应该正确认识筹资过程存在的问题，认真研究选择正确的筹资渠道，选择适合公司发展的筹资方式，同时优化资本结构，降低资本成本，使经济效益最大化。Chijoo Lee(2019)提出提高融资投资收益率的方法，即Markowitz模型和Markowitz模型与Monte Carlo模拟相结合的方法。通过与实际收益率的比较，验证了所提出的方法的有效性，收益率比实际值提高了23%。运用夏普比率（Sharpe ratio）对收益率与风险进行比较分析，通过增加投资者对股票发行的兴趣来激活投资。

（三）研究方法和研究内容

1.研究方法

本文采用案例分析法针对华谊兄弟公司进行分析；通过数据分析法分析本文相关数据和材料；运用定性定量结合法从数量和质量这两个方面入手，对华谊兄弟公司的筹资结果进行分析；最后运用归纳法来总结华谊兄弟公司的筹资问题，同时提出对华谊兄弟公司筹资的建议。

2.研究内容

结合华谊兄弟公司，考察其筹资渠道和方式，并揭示其在筹资过程中存在的问题和难题；运用财务管理的筹资管理理论，结合该公司的资本结构构建和优化，解决问题的有效对策。

二、筹资管理的相关理论

（一）企业筹资的概述

1.企业筹资管理的内容及其作用

企业筹资是建立在法律和合理的理由上的，通过各种渠道和方式筹集资金，从而扩大生产规模和投资的独立经营活动，满足公司自身的发展需要。一般来说筹资活动主要是股权融资和债务融资。筹集足够的资金并灵活运用是企业生存和发展的前提。

企业筹资管理可以以较低的成本和风险、有目的地为公司筹集所需资金，去满足公司资金需求。

2.企业筹资管理的目标和原则

企业筹资的目标主要是以较低的资金风险和较低的资金成本进行筹集资金，用筹集到的资金来加大投资，提高公司资金流的运转速度，维持公司的生存，推动公司的发展。主要表现为优化资本结构、节约资本成本和增加资本收益。

筹资管理的原则主要有两点。一是合理有效地确定资金所需要的量，预算筹集资金所需要的时间，从而平衡资金的筹措量和所需量，以防筹资不足或过剩影响了公司的运作和财务费用。二是仔细研究在筹资渠道和方法合理组合方面的困难，以及在筹资过程对风险的分析和对资金成本的要求，得到资金来源的最佳组合，将公司筹资的总成本降低到最低限度。

3.企业筹资的渠道与方式

企业融资的主要渠道是公共资金、银行贷款、非银行金融机构等。顾名思义公共资金就是国家的财政资金，但只有中国的国有企业才有资格获得公共资金。目前，大多数公司利用银行贷款，由于银行资金流动性强，很多公司选择银行贷款作为第一筹资渠道。非银行金融机构主要包括租赁公司、证券公司、保险公司、信托公司等金融机构。租赁公司可以用于融资租赁，证券公司可以发行证券。

企业的筹资方式包括了直接投资和租赁等。租赁融资非常灵活，是将租赁资产所有权的风险和利益转移给承租人的一种方式，有利于保持企业的借贷能力，降低税收，降低风险。

4.企业筹资的类型

企业筹资的类型可以下几点。

（1）股权筹资、债务筹资、混合筹资

企业的筹资可以根据资本特征不同将筹资分为股权筹资、债务筹资和混合筹资。股权筹资作为公司经济运作中的重要筹资手段和稳定公司的资本和信贷基础，通过发行股票筹集资金，金融风险相对较小，但股本筹资成本较高，不仅浪费了公司的控制权，而且增加了信息披露成本。由于只有通过公开的公司信息才能确定公司股东的数目和分散程度，就需要更多时间、精力和资源，有时还需要建立专门的公司信息传播公司的信息、管理与投资者的关系。

债券筹资比较灵活，筹资速度快，资金成本相对于股权筹资来说较轻，是公司根据价格及用途获得且应按期偿还本金利息的一种筹资方式。债务筹资筹资的额度有限，存在着比较大的财务风险，无法使公司形成稳定的资本基础。

混合筹资是通过既具有权益性质又具有债权性质的有价证券——混合型证券进行筹资。

（2）间接筹资和直接筹资

根据金融机构是否是筹资的中介机构，企业的筹资分为间接筹资和直接筹资。间接筹资是指一个公司可以通过金融机构去合理的筹集所需要的资金；直接筹资不用通过金融机构就可以直接从社会获得公司对资金的需求。

（3）长期筹资和短期筹资、外部筹资和内部筹资

长期筹资主要是指企业能够使用一年以上或者超过一年的筹集资金，有发行债券和普通股票、直接投资等。相反，短期筹资指的是在一年以下的筹集资金，通常是债务筹资。短期筹资还可以根据确定应付金额和短期负债形成来分类。

也可以根据资金的来源进行辨别。外部融资是指公司外部筹资的资金来源，例如债券等。而内部筹资是企业向管理者或职工募集资金来满足公司发展的行为，例如向职工借款或者是对公司职工发行股票。

（二）筹资对企业的影响

为企业有效筹资和为企业的进一步发展提供资金是一个过程，筹资对于一个企业来说是不可或缺的。通过筹资可以帮助企业渡过难关，进入下一发展阶段。筹资的成功与否，关系到企业的成败。具体有以下几点。

筹资可以保障企业投资。同时也是一个企业不断发展壮大的需要。我们的国家实力越来越强，企业和企业之间的竞争也不可避免，落后就要挨打。对于许多规模小的中小企业来说，想要健康发展更应该不断投资。只有不断投资，才可以让自己不断强大，不被经济市场淘汰。每个企业对资金的需求是最根本的，扩大生产经营规模、在商业上的竞争都需要资金支持。如果资金不够的话，市场也不会向它打开大门。对于每一个企业的建设者来说，实现企业价值的最大化就是终极目标。为了确保企业目标的顺利实现，就必须先学会筹资。

筹资也可以填补企业日常活动资金的不足。例如，和季节性有比较强的联系的企业通常需要季节性筹资。如果一个企业有大量的应收款或季节性库存，从而造成财务链中的漏洞，企业必须选择短期融资的方式来弥补赤字。

筹资对企业的影响包括企业资金担保、企业业绩增长和发展等方面，对企业日常业务的资金需求，可以通过筹资来满足，以帮助企业克服困难，迈入新的发展纪元。通过筹资很多公司得到进一步扩大规模，可见筹资对企业的影响很深远。

三、华谊兄弟公司筹资过程存在的问题

（一）华谊兄弟公司简介

华谊兄弟传媒有限公司，是中国第一家获得公开发行股票许可的娱乐公司，在1994年由王中军和王中磊创立。在对冯小刚等著名导演的电影进行投资之后，名气大涨，踏入了传媒业。在2005年时成立了华谊兄弟传媒集团，在2019年时成立了中共华谊兄弟传媒有限公司委员会。

（二）华谊兄弟公司筹资存在的问题

1.华谊兄弟公司筹资方式和财务能力

（1）华谊兄弟公司的筹资方式分析

华谊兄弟结合了公司的实际情况，主要采取以下几种筹资方式。

华谊兄弟选择与其他电影公司合作电影来筹集资金。比如著名的《功夫》、《大腕》、《宝贝计划》和《情癫大圣》等电影都是与其他电影公司共同制作。

私募股权投资和股权筹资的筹资方式。私募股权投资和股权筹资除了进行有效筹资之外，更重要的是引进了财务管理的相关制度，对资金的使用有了更有力的监管，保障了对成本的控制。

利用版权向金融机构进行贷款；有了著名导演和名气明星加盟来确保电影的票房，中国出口信用保险公司帮助电影《夜宴》通过深圳发展银行得到了5000万元贷款，为电影《集结号》力争了5000万元贷款。

出售电影里的广告位置来获得资金，即植入广告和播放在电影开片前的随片广告。在植入广告的使用上，华谊兄弟赢在了起跑线上——1999年冯小刚的《没完没了》里的植入广告是电影植入式广告的鼻祖。

（2）华谊兄弟公司的财务能力分析

在资金需求量大而周转速度跟不上的文化传媒行业，如何充分重视企业的筹资能力并有效发挥是非常重要的。因此我们从偿债能力、盈利能力和营运能力出发，对华谊兄弟公司的财务能力进行研究和分析。

先对偿债能力进行分析。一般来说公司会借贷债务来让公司正常运转，判断公司财务能力的一项关键指标就是偿债能力。公司债务的风险与收益是共同存在的。企业经营正常，资本回报率符合预期的，可以在规定期限内清偿债务，继续盈利。一旦企业的生产经营不能达到预期效果，久而久之不能偿还债务，企业要想继续经营，就必须再贷款经营，这对企业来说风险很大，严重的话，就会陷入企业的恶性循环，最终导致公司破产。因此， 一个公司的偿债能力是评估筹资风险的重要指标，在我国的企业资信评估体系中这个指标占据了重要位置。

表3.1 华谊兄弟公司近三年的短期偿债能力指标

表3.2 华谊兄弟公司近三年的长期偿债能力指标

根据上表可以看出，资产负债率、持股比例和资本乘数都比较高，短期债务偿还能力不足，流动性风险较大，安全性较低。

其次对盈利能力进行分析。盈利能力是指企业获得利润的能力和水平，是债权人比较看重的能力。在反映了企业的经营能力和财务管理能力的同时也体现了一个企业的投资回报的能力，对企业的融资能力有着很大的影响。

表3.3 华谊兄弟公司近三年的盈利能力指标

资料来源于华谊兄弟财务报表

通过以上的表格我们可以看出，华谊兄弟的盈利指标呈现逐渐下降的趋势，可见该公司的盈利能力不够好，成本费用负担过重。

最后进行营运能力分析。营运能力分析根据企业资金运转的信息可以看出一个企业的营运能力，也表现出一个企业是否有效掌握并使用经济资源的情况。要增强企业的偿债能力，加快资产获得利润的步伐，必须加快企业资产的周转速度，提高资产的流动性。

表3.4  华谊兄弟营运能力指标

从上表可知，华谊兄弟资金周转率较低，为保证企业正常运转，降低资金使用效率，削弱了企业盈利能力；华谊兄弟的存货周转率不高，这是由于生产和周转的扩大，影视作品投资额增加，参考期末拍摄影视剧数量增加，导致期末库存大幅增加。数据显示，华谊兄弟存货周转率逐步提高，销售能力保持一致，但存货周转率偏低的状况在未来经营中有待改善。虽然应收账款周转率略有下降，原因是随着影视剧的发行数量越来越多，已经销售出去的影视剧还处于回款阶段。

2.华谊兄弟公司筹资过程存在的问题

虽然华谊兄弟公司的发展有了很大成功，但成功的背后依然存在着筹资方面的一些问题。

银行信贷是有限的。目前，在我国大多数企业的各种筹资的方式和渠道中，银行信贷所占比例最大，分析华谊兄弟的财务状况可以看出，银行信贷在华谊兄弟融资中仍占很大比例，但近年来，华谊兄弟的信贷额度不断下降。

内部筹资的能力不够好。华谊兄弟成立初期和发展阶段都是依靠内部筹资和一些借款来提供公司不断发展的资金链。随着公司的规模变大，运营的成本也随之增加，因此对资金的需要也是不断增大，内部筹资渐渐无法满足公司的需求。

华谊兄弟公司整体管理水平不高。作为文化产业公司，运营成本和期间费用比较高，盈利能力不够稳定，利润水平也比较低，公司的利润留存总额并不高；公司资产负债率接近50%，净资产较少。因此，公司实际占固定资产总额的比例不高。较低的公司利润，同时每年所得利润大部分都要作为短期债务和利息的偿还金额，收益不能有效转化为投资；而身为文化传媒公司，华谊兄弟具有较高的资产负债率，净资产规模较小，同时无形资产占据着较高的比例，造成了公司无法将资产折旧转换为投资。可见华谊兄弟整体的管理水平不高，财务状况不理想，阻碍了公司进一步的发展。

股权质押的风险比较大。华谊兄弟在近年来多次采取了股权质押的筹资方式，但发行人股东通过股权质押的方式实现融资以达到满足资金需求的目的，一旦到期尚不具备偿还债务的能力，就会面临通过各类方式来处理质押股票的风险，如冻结或是拍卖股票，继而令上市公司控股权产生转移，从而造成更大风险。

四、针对华谊兄弟公司筹资过程存在的问题的解决对策

根据上文对华谊兄弟公司在筹资过程中所存在的一些问题所进行的分析，再结合华谊兄弟公司的具体情况，提出了一下几点解决对策。

（一）积极拓展其他融资渠道

我国的经济实力不断发展，金融市场不断开拓，筹资的体制也不断完善。华谊兄弟可以利用经济发展带来的机遇，实验一些其他的筹资方式，来帮助公司开拓更多经济有效的筹资渠道，有力解决公司发展的资金问题。由于华谊兄弟在银行信贷这个筹资渠道受到限制，内部筹资的能力不高，借鉴和实验一些其他筹资渠道来进行筹资是非常有必要的。结合华谊兄弟的实际情况，建议其可以尝试从以下几种融资方式取得突破。

债券市场相对而言有着较低的筹资成本，为我们提供了更多的筹措资金方式的选择。债券融资多采取中长期资金方式，相对银行来说华谊兄弟具有稳定性更强、期限更长的优势，短期内可减轻偿债负担，作为大型文化传媒公司，华谊兄弟资本可靠性高，符合债券发行指标水平。同时应该积极采取措施，加快存货周转率、提高资金使用效率、有效拓宽融资渠道、优化债务结构、降低财务风险。

可以选择融资租赁进行筹资，即公司引入新的固定资产时可以以租代买，分期付款。和信贷筹资方式相比，可以盘活现有资金，优势更为突出。资金不足的民营企业选择融资租赁也比较有利。华谊兄弟在计划筹资的时候，可以按照公司的财务状况进行正确选择。

国际金融市场融资对于中国的文化产业来说也是可以使用的一种筹资方式，即向国外的金融机构进行筹资。华谊兄弟在选取筹资方式时应该结合公司实际采取积极的策略，脚踏实地，选择可操作性强的筹资方式，并积极尝试其他筹资方式，拓宽公司的筹资渠道，以支持公司在成长壮大时对资金的需要。

（二）提升公司内部筹资能力

提升公司的内部筹资能力可以为公司建立一个好的形象，提高公司的社会价值，从而更加良好地推动其资本结构的优化过程。如果公司内部累积能力过低，过度依赖外部筹资，必然无法得到良好的运作。

公司的利润、净资产和投资者的预期均基于公司的整体水平。结合了华谊兄弟的实际情况，现有的内部筹资能力是没有办法满足公司发展需求的。只有不断加强企业内源融资，针对这个问题，华谊兄弟可以规范公司的相关财务制度，提高固定资产折旧的比率；加强公司的管控，给公司员工福利来鼓励员工，提升公司的业绩；明确产权关系，改善公司内部的管理，调动投资者的积极性；提高公司财务透明，给予投资者信心。

华谊兄弟通过加强公司内部管理，完善公司内部制度，可以有效提高公司内部筹资能力。

（三）强化筹资风险防范

强化筹资风险防范的关键在于公司必须立足市场制定财务管理战略、建立内部信用评价体系。华谊兄弟目前的资金需求和筹资模式使华谊兄弟公司的债务扩大，财务风险也随之增大。因此华谊兄弟公司对筹资风险的问题也应该高度重视。

为了提高公司在融资过程中的风险防范意识，应该在公司内部实施风险评估制度和标准，华谊兄弟只有采用财务决策方法，才能更好地引导公司规避风险，对风险防范知识进行规划和控制，不断提高金融风险的可预见性和防范性，加强风险管理建设，可制定对筹资风险的管理、招聘专业研究人才等，让筹资渠道没有阻碍，在提升公司预防筹资风险能力的同时增强公司的信用管理。

五、结语

金融行业支持着文化传媒产业稳定兴盛的主要部分——文化传媒产业的筹资，解决其筹资过程上的一些问题对于国民经济的繁荣有着非常重要的意义。本论文以华谊兄弟有限公司为案例，在对其筹资过程中所存在的一些问题进行分析后提出了相应的解决对策。

因为华谊兄弟筹资渠道不多，所以在谋发展时不能屈于现有的筹资方式，应该积极尝试其他的筹资渠道；面对华谊兄弟的内部筹资能力不够的问题，公司应该对内部的监管进行加强管理，提高自身的内部筹资能力；公司加强对筹资风险的防范也是必不可少的，公司应当立足市场制定财务管理战略，建立内部信用评价体系。

华谊兄弟公司作为我国文化传媒公司的代表，在筹资过程中所存在的问题使我国企业的共性问题浮出水面。现如今，任何企业的生存和发展都需要资金支持，华谊兄弟公司的成功经验值得大家学习，在筹资过程中存在的问题也可当做覆车之鉴，让其他企业在筹资的过程中扬长避短。

参考文献

[1]浅谈企业筹资过程中存在的问题及对策[J]. 王磊.李佳民 纳税. 2018

[2]企业筹资风险分析和防范[J]. 王倩倩. 商业经济. 2016(11)

[3]中小企业筹资问题研究[J]. 刘延伟. 中外企业家. 2013(09)

[4]浅谈中小企业筹资存在的问题及对策[J]. 蔡正焱. 中小企业管理与科技(上旬刊). 2011(12)

[5]浅析中小企业筹资存在的问题[J]. 张爱芬. 现代经济信息. 2017(04)

[6]企业筹资风险与防范[J]. 李家朴. 合作经济与科技. 2010(01)

[7]国有上市公司筹资战略管理研究[J]. 印雅冰. 经贸实践. 2016(03)

[8]市场经济条件下企业筹资渠道探讨[J]. 王丽敏. 财经界(学术版). 2017(22)

[9]Financing method for real estate and infrastructure development using Markowitz’s portfolio selection model and the Monte Carlo simulation[J].Chijoo Lee. ProQuest.2019

华谊兄弟公司筹资过程存在的问题及对策分析

价格 ¥5.50 发布时间 2023年4月9日

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