酒鬼酒股份有限公司财务分析

摘要

企业财务报告在分析企业财务经营状况中的地位越来越强，也受到越来越多人的关注，财务报表能够全面的反映企业的财务状况等，便于企业管理者做出正确决策，提高企业的核心竞争力。本文通过对酒鬼酒2015年-2017年的盈利能力和营运能力进行比较分析以及与白酒行业的其他企业进行比较分析，分析企业的营运资本，正确评价企业存在的优劣势，综合发现存在的财务问题，并提出改进措施。

关键词：白酒,酒鬼酒，盈利能力，营运能力，偿债能力

引言

随着社会经济的不断发展和制度完善以及投资者风险意识的增强。在对企业进行投资前都会对企业进行一个全面的了解，在对企业进行了解的这个过程中分析财务报表成为最常用的方法。财务报表能够全面的反映企业的经营状况等，通过对财务报表的合理分析，可以使投资者了解企业目前的财务状况和资本结构等信息，以便做出合理的投资决策。通过分析企业的财务报表，企业经营者可以更深入的了解企业的财务状况和持续的发展潜力以及目前企业遇到的一些问题等，方便他们根据实际变化的经营状况，迅速的调整企业的经营策略。

通过对酒鬼酒股份有限公司的三大指标进行分析以及与安徽古井贡酒股份有限公司的比较分析，客观评价企业的营运资本和经营管理水平，正确评价企业存在的优劣势，综合发现存在的财务问题，并提出改进措施。

一 财务比率分析的基本内容

（一）盈利能力分析的理论

1、盈利能力的内涵

盈利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力。它是评价企业经营业绩好坏的重要指标，通常来讲，企业的盈利能力越强，企业赚取的利润就越多[1]，给予其投资者的回报越高，能够获得更多投资者的青睐。

2、盈利能力分析的指标

本文主要选择的是毛利率、营业利润率、销售净利率三种指标对酒鬼酒进行盈利能力的分析。[2]

毛利率是毛利与营业收入的比值，毛利是指产品通过生产加工产生的最初始的利润，企业可以通过降低产品成本，提高产品的附加价值的方式增加产品毛利，在确保营业收入的情况下，企业的毛利越高，企业的成本控制也好，产生的利润越多。

营业利润率指营业收入在扣除掉成本及费用后与营业收入的比值，值得注意的是投资收益也是归类于营业利润的，企业可以通过合理、科学的投资策略 以及对营销费用、管理费用的控制来提高企业营业利润。营业利润率越高，一方面说明企业能实现的收入越多；另一方面从侧面反映了企业在成本控制方面的成效明显。

销售净利率是指企业在一定时期内实现的净利润与销售收入的对比，它与净利润成正比，在企业销售收入一定的情况下，净利润越高，销售净利率就越高，与销售收入形成反比，在产品净利润不变的情况下，企业产品销售的越多销售净利率反而会出现下降的局面。出现后面这种情况时，企业应该引起重视，根据变化情况，做出销售策略的调整改善经营管理。

（二）营运能力分析的理论

1、营运能力的内涵

企业的营运能力主要指企业利用企业各种资产获取利润的能力，企业营运能力分析能够协助管理者对企业财务的安全性及资产的收益能力进行合理分析判断，进行相应的决策。[4]

2、营运能力分析的指标

在对企业营运能力进行分析时要考虑的指标有很多，主要包括的有总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、营业周期、固定资产周转率等[4]。本文有选择性的使用其中部分指标对酒鬼酒股份有限公司进行营运能力分析。

总资产周转率=×100% ，该比率体现了企业资产从投入到产出的速度，一般要与销售利润一起分析，主要体现了企业资产的利用效率。该比率和销售利润同时上升时，说明企业的销售能力增强。

存货周转率：指企业营业成本占企业平均存货的比例

存货周转率=×100% ，一般而言，存货周转速度越高，，对于资金的占用越低，能更快的转变为现金流，提高企业的变现能力，增强企业的短期偿债能力

（三）偿债能力分析的理论

1、偿债能力的内涵

偿债能力是指企业用现有资产偿还债务的能力，是企业是否能持续生产与发展的保障[7]。企业偿债能力宏观上指企业资产偿还企业债务的能力，微观上是指企业资产和经营过程中创造的收益用以偿还企业债务的能力。

2、偿债能力分析的指标

对企业的偿债能力分析的目的主要是为了明确企业目前是否存在无法偿还债务的风险[8]，本文通过酒鬼酒股份有限公司2015年-2017年流动比率和速动比率的变化对其进行偿债能力分析。

流动比率=，反映企业在短期内把资产转变为现金流用来偿还企业债务的能力，但是该比率有一定的局限性，因为存货也归属于流动资产，当存货产生积压、滞销等情况时，企业的流动比率会比较差。

速动比率=，速动比率是在流动比率的基础上，剔除了不稳定的资产。例如预付账款和待摊费用，这两项资产只是减少了未来的现金流出很难将其变现，在分析偿债能力时一般是两个指标结合分析。

二 盈利能力分析

主营业务分析

数据来源：酒鬼酒股份有限公司2015年-2017年财务报表数据整理所得。

由表3-1可以看出，酒鬼酒股份有限公司的主营业务收入增幅明显，酒鬼系列销售收入在企业酒类总收入的占比较高，依然是主力军。2017年虽然酒鬼系列的收入占比下降了，但是能看到酒鬼系列的收入较2015年和2016年是呈现增长的。占比下降的主要原因有两个。一是2017年的酒类销售总收入增幅较大，酒鬼系列销售收入虽然是增长的，但幅度较小。二是2017年酒鬼酒股份有限公司新推出了一款内参系列酒，导致其它系销售占比增加。

（二）毛利率分析

数据来源：酒鬼酒股份有限公司和安徽古井贡酒股份有限公司2015年-2017年财务报表数据整理所得

从表3-2可以看出酒鬼酒股份有限公司的毛利率在2015年-2017年都是呈现一个上升的趋势，并且70%以上的毛利率在整个白酒行业里也算的少见的，这意味着企业的获利能力很强，产品附加价值高，能为投资者来带丰厚的利润回报，符合投资者的理想预期。毛利率的逐年提高，也表明了该企业对于成本的控制有显著提升。但是酒鬼酒三年来的营业收入和同行业比起来并不算高甚至偏低，反映出酒鬼酒股份有限公司在营销方面出现了短板。再和古井贡酒进行毛利率比较分析后可以发现古井贡酒三年来实现的营业收入远远高于酒鬼酒的，但是从表中看出古井贡酒的毛利率其实和酒鬼酒相当，表现出古井贡酒在产品成本控制环节出现了问题，后续如果能够把产品成本控制住，企业的毛利率会再次提升。

（三）营业利润率分析

数据来源：酒鬼酒股份有限公司和安徽古井贡酒股份有限公司2015年-2017年财务报表数据整理所得

通过表3-3看出两家企业在2015年和2016年的营业利润率都不高，但是在2017年确能突破20个百分点。导致这种情况出现的原因主要有两个，一是中央为了加强作风建设于2012年底发布的禁酒令导致白酒行业遭遇寒冬，对白酒行业的持续影响，致使整个行业的营业利润率普遍偏低。二是行业具有确定性发展潜力。经过近几年调整，2016年行业出现整体复苏[17]，白酒类上市公司经营业绩增幅明显，导致2017年的营业利润率出现快速增长的局面。在面对挑战时，两家企业都能够迅速的做出决策、调整自身，改善企业的经营状况。侧面反映出企业是具有持续发展的潜力的。

（四）销售净利率分析

数据来源：酒鬼酒股份有限公司和安徽古井贡酒股份有限公司2015年-2017年财务报表数据整理所得

由表3-4看出在白酒令过后两家企业的销售净利率三年来都是在稳步上升的，企业财务状况良好，这与企业采取的策略有很大关系。酒鬼酒在2015年进行了营销模式的创新、2016年改善了营销渠道、2017年开始进行拓展市场、开拓新型渠道，古井贡酒在2015年就进行了市场拓展、模式创新、2016年增强核心竞争力优化产品体系、2017年注重产品品牌影响力的提升。通过这这一系列的措施，在实现了三年来销售净利率的持续增长。在度过白酒行业寒冬后，面对同行业的激烈竞争，能够迅速深度调整自身、控制成本费用，经营业绩实现扭亏为盈，营业收入、净利润同比大幅增长，为公司走出低谷、走向稳定发展打下了较好基础。

三 营运能力分析

（一）总资产周转率分析

数据来源：酒鬼酒股份有限公司和安徽古井贡酒股份有限公司2015年-2017年财务报表数据整理所得

从表4-1看出酒鬼酒股份有限公司的总资产周转率较低，与古井贡酒公司的总资产周转率差异较大，古井贡酒的总资产周转率比酒鬼酒的总资产周转率高了一倍，结合三年来的营业收入和投资收益进行分析，酒鬼酒股份有限公司的营业收入增幅缓慢、投资收益较低。反映出酒鬼酒的销售能力有待提升、对企业资产的管理水平不高。

（二）存货周转率

数据来源：酒鬼酒股份有限公司和安徽古井贡酒股份有限公司2015年-2017年财务报表数据整理所得

由表4-2来看，酒鬼酒的存货周转率三年来一直在0.23左右波动，和古井贡酒相比起来存货周转率过于偏低，通过资产负债表和存货的分析发现，两家公司的存货占比都很高，存货的年末余额主要由自制半成品构成，这是由于白酒行业具有的行业特殊性产生的。自制半成品酒转化为成品酒的过程需要3年左右。企业一般会储存大量的半成品酒以保证企业的长期发展的需求。过低的存货周转率直接反映出酒鬼酒存货产生了积压的情况体现出了企业的营运能力不足的问题。企业需要在管理、产品定位和销售策略方面进行提升。

四 偿债能力分析

（一）流动比率

数据来源：酒鬼酒和古井贡酒公司2015年-2017年财务报表数据整理所得

（二）速动比率

数据来源：酒鬼酒股份有限公司和安徽古井贡酒股份有限公司2015年-2017年财务报表数据整理所得

从表5-1和表5-2相结合来看，酒鬼酒三年来的偿债能力在持续增加，酒鬼酒公司表现出了强大的偿债能力，未来短期内没有无法偿还债务的风险。增强了债权人的信心。但是与其行业领先者贵州茅台比起来还是有一定差距。古井贡酒的偿债能力指标有轻微的波动，虽然还是在一个安全的范围内，但值得企业引起注意。

五 酒鬼酒股份有限公司存在的问题及改进建议

营运能力有待提升在对酒鬼酒的存货周转率进行分析时，发现存货周转率过低仅0.23左右，出现了存货大量积压的情况。直接体现了企业的营运能力不匹配，值得管理者引起注意。针对此问题的两点建议，一是企业管理者未来应该就企业的实际经营状况结合市场需求的变化创新营销方式和营销渠道，二是白酒行业竞争激烈市场瞬息万变。必须巩固企业产品的质量，优化品牌结构，形成核心竞争力。

加强预算管理，控制生产成本及期间费用酒鬼酒公司在成本控制方面与古井贡酒相比，虽然做的比古井贡酒要好，但是与白酒行业的领头者相比起来差距明显，未来可以通过两个措施进行改进。一是通过精简优化员工队伍、调整岗位组织机构，提高企业各部门的工作效率；二是通过实施内部控制制度，加强企业财务管理和预算管理，有效控制生产成本及期间费用[15]。

结论

通过对酒鬼酒股份有限公司2015年-2017年盈利能力、营运能力和偿债能力的分析发现，在过去的三年里，酒鬼酒股份有限公司的产品附加价值很高，毛利率、营业利润率和销售净利率都实现了增长，企业有很强的的盈利能力。在营运方面，酒鬼酒出现了存货大量积压的状况，企业在营运方面还有很大的提升空间。偿债能力方面，酒鬼酒做的很好，降低了企业的偿债风险。总的来说酒鬼酒股份有限公司的经营情况不错，但是与白酒行业的领头者比起来差距比较明显，未来还有很大的发展潜力。

参考文献

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[2]董紫琨.杜邦分析法在企业财务分析中的应用 [J].现代经济信息，2016(16):180-181

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[13]宗桂云.浅谈企业财务报表分析[J].财会月刊，2010，（107）：10-11

[14]张长胜，候君邦.企业财务分析[M].北京大学出版社，2013

[15]酒鬼酒股份有限公司2015年年度报告[R]

[16]酒鬼酒股份有限公司2016年年度报告[R]

[17]酒鬼酒股份有限公司2017年年度报告[R]

[18]安徽古井贡酒股份有限公司2015年年度报告[R]

[19]安徽古井贡酒股份有限公司2016年年度报告[R]

[20]安徽古井贡酒股份有限公司2017年年度报告[R]

附表1

附表二

酒鬼酒股份有限公司财务分析

价格 ¥9.90 发布时间 2023年5月16日

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