基于哈佛分析框架的今世缘公司财务分析

摘要：这几年来，我国对白酒行业推出了几项消费政策，这几项政策对白酒行业的消费情况有着重大的影响，由于禁用公款消费高档酒的政策实施，使得高级白酒商品的销售量趋于下降，价格体系受到较大冲击。白酒行业有着和其他行业不同的特性，该行业销售毛利率高，尤其是高档酒类更为明显，销售价格惊人，为代表的有茅台，五粮液等高价酒类，因此赋税重，目前受政策影响较深，这些外部因素对酒行业带来了不小的财务风险和经营风险。今世缘公司作为白酒行业的代表之一，本文以哈佛框架为基础，对今世缘公司进行战略、会计、财务、前景分析，最后对公司整体的财务状况进行评价和总结。

关键字：哈佛分析框架，今世缘公司，战略分析

1绪论

1.1 研究背景

从白酒的发展历史上看，白酒是传统劳动人民手工独特酿造具有中国传统特色的酒种。从西周开始，酿酒行业在当时社会已经初具规模。

自新中国成立以来，白酒行业的发展越来越繁荣兴盛，由从前的小规模发展到如今庞大的规模体系。根据以往数据来看，我国白酒产量不断攀升，到2017年度更是达到峰值，由此可见白酒行业发展迅速。从21世纪开始，我国的白酒行业是一个快速发展的阶段。在这发展阶段里开始注重品牌的商业价值，使得出现品牌价值出现两极分化，分为高端品牌、中端品牌和低端品牌。高端品牌的白酒价格一度刷新新高如茅台，五粮液。

然而，资本市场没有永久的神话。2013年至2016年，这一时期，中国宏观经济进入结构调整期，同时国家颁布一系列的政策，这些政策对白酒行业的价格体系和销售体系带来了不小的影响。今世缘作为淮安这个城市的一张靓丽的名片，其目前的财务状况和未来的发展前景都值得研究，因此，本文想对今世缘公司战略、财务、会计、发展前景进行分析，为企业指明发展方向。

1.2 研究意义

今世缘作为淮安这座城市的品牌，需要扩大今世缘公司的知名度，提高市场占有率。运用哈佛框架对今世缘公司进行财务分析，有助于公司管理层能客观的掌握公司外部政策环境和内部的财务经营状况，有助于公司管理层对于掌握的经营情况做出合理优化的目标，有助于发现公司的潜在问题，找出解决方案。运用哈佛框架对公司的财务状况进行分析具有深刻的实践意义，不仅可以为今世缘公司的经营发展提供参考数据，指明发展方向，而且对白酒行业有一定的意义。

2相关理论基础

2.1 财务分析理论

2.1.1 财务分析概念

以会计主体为分析对象，制定期望的财务目标，财务人员通过收集、确认、核算财务信息。按照企业会计准则制度规定，运用科学的分析技术，对分析对象的日常经营活动、财务循环过程中所发生的经济现象进行深入解读。解释影响财务成果的因素效应，提出对策和建议，综合对比历史发展数据，对未来进行预测。其最终目的是为了企业实现超额价值而作出的一项经济分析举措[1]。

公司的利益相关者会关心企业的财务情况和经营状态，则会比较财务数据进行分析，依据分析结果作出相应的决策，让公司更好地获得利益长久地生存下去。今世缘公司的投资者和股东首先会关注公司的盈利能力，希望自己投入的资金能够获得最大的利润，其次会关心企业的发展能力，希望公司能持续经营下去，而债权人会关心企业的偿债能力，希望借入的资金能尽早收回。

2.1.2 财务分析方法

（1）比较分析法：是以分析某项企业财务状况的信息与前期同项财务状况，或以历史某一时间的财务信息进行对比分析，研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析。今世缘作为酒类行业的巨头，企业拥有丰富的产业链，如果只是单纯地分析其当期的财务报表数据，并不能了解企业的差异来源，所以今世缘的管理层应该将基期的财务数据与上期进行比较。基于财务会计的角度，高管人员在采用比较分析法分析财务数据时，不只是单单对一个指标对比剖析，而是将所有的指标进行全面地分析，综合地反应出企业的营运能力。将今世缘公司报告期的财务会计资料与前期对比，揭示其各方面存在的问题，为经营管理者们全方位深入分析企业财务状况奠定了基础，因此比较分析法对于今世缘来说是最基本的会计分析方法。

（2）比率分析法：对于企业来说，希望企业能够在持续经营的状态下，不断地增加企业的价值。当然这是理想状态。事实上，在达到最终的财务目标之前，日常的经营生产活动或是其他财务活动都是重要的环节，在财务循环中的每一项能力指标都决定了企业的生存活力。而这些都直接或间接的反映在财务指标里，通过计算分析这些能力指标，对比过去，评估现状，预测将来。财务指标主要包括四个方面的能力，比率法是财务分析最基本、最重要的方法。公司财务人员在对数据进行分析时，比率分析法是最频繁使用的方法，但亦有以下两个缺陷。一是此方法基于静态状态下的分析，不能动态分析财务数据。二是比率分析运用的数据都是历史数据，无法正确地判断企业未来发展趋势[2]。

（3）因素分析法：在分析任一财务指标时，都要考虑到其构成的影响因子。财务人员通过科学的计算方法，分解指标因素，从而确定各因子对总体指标的影响程度。其本质就是通过分步的比较，最终确定影响差异最大的决定因素。因素分析法可以分为两种分析，一种是连环替代法，一种是差额计算法，两者的区别只在于分析的程序上更为简单。

（4）趋势分析法：趋势分析是，财务人员在对会计主体的经营状况进行预测分析时，运用真实合理的历史数据，遵循企业会计准则制度，采用科学有效的计算方法，帮助管理者了解历史趋势走向情况，并预测企业未来发展状况的一种财务分析方法[3]。

2.2哈佛分析框架

2.2.1 哈佛分析框架基本概念

来自哈佛的学者提出一个全新、直观，方便企业相关利益者更加全面的了解企业整体财务状况的框架理论。分别从四个不同的角度对会计主体进行科学客观的评价[4]。

哈佛分析框架完善了之前财务人员只依据财务报表分析的不足，传统的财务分析无法站在战略的角度分析一家公司的经营状况，利益的相关者不光要从报表中了解过去发生的经济业务，也要从企业的发展前景和未来发展方向做出明确的战略目标，为企业未来做出充分的考虑。

2.2.2 哈佛分析框架的优点

财务分析是对财务报表中的财务数据进行分析，不能够真正得掌握企业的发展情况和预测企业未来的走向，但是哈佛分析是一个完备的分析，它是站在综合的角度对公司的财务数据、经营情况运用科学的计算方法进行分析，又注重从公司所在行业、公司所在的微观宏观环境、会计准则对企业进行结论分析。哈佛分析框架有用地弥补了财务分析的缺点，通过真实有效地预测企业的经营情况做出准确的企业未来发展方向。哈佛分析框架包含四个阶段，每个阶段都有明确的目标，四个阶段相结合更能反映企业的发展情况。

3今世缘公司战略分析

3.1 今世缘公司概况

公司于2014年成功上市。主推白酒产品销售及生产供应，今世缘在2018年营业利润为15.1亿元，利润总额15.2亿元，实现净利润11.5亿元。今世缘公司在2011年1月28号进行公司整体变更由原来的有限公司改为股份有限公司。

3.2 波特五力模型

（1）供应商的议价能力供应商是通过降低购入产品的成本从而减少总成本，其余的成本是人工费用，运输费用等。因此白酒的供应商主要是粮食供应商和包装物供应商。在粮食供应方面，中国是一个农业大国，种植面积广大，如今年轻人都不愿意种地，但是土地也没有存在荒废现象，因为农村的土地大部分都承包给专门种植的商户，农作物产量稳定增长，国家也出台各种政策，在保障农民的合法权益，粮食的价格不会大幅度的跌，而在包装物这方面，主要有纸盒，玻璃瓶等，这些包装产品制作简易，成本稳定，价格不会有大幅度上升或降低，因此上述情况粮食和包装的供给方的讲价能力略低。

（2）购买者的议价能力在白酒领域里主要有两类的购买者，一种是批发商，一种是普通的消费者购买。对于购买方希望以最低的价格购买较多的产品，而对于企业来说则希望以较高的价格出售产品或者以较低的价格出售大量的产品。批发购买的议价能力强，批发商有着众多白酒行业的购买渠道，因此，选择与哪家公司合作，以怎样的价格购进产品，他们就占较大的主动权。而普通的消费者的购买能力较弱，因此议价能力也是较弱的。

（3）新进入者的威胁新的公司加入白酒行业，会给白酒行业投入新的资金，但是也会给现有的企业带来竞争，分割资源。我们国家的白酒领域现在已经处于一个相对完善的阶段，因此进入的障碍较高，在中国，酒文化源远流长，白酒有着独特的文化，这会导致消费者对白酒品牌有很高的忠诚度，新进去的企业很难在短时间形成品牌影响力，需要较长时间来获得消费者的认可。此外，白酒行业是一个毛利率高，税收负担重的行业，XX还推出“八项规定”、“六项禁令”等一系列限制“三公”消费的政策，这一系列原因减少了新企业的进去，威胁较小。

（4）替代品的威胁伴随着社会发展进程，百姓对自己本身的身体健康也越为关注，他们会选择一些含酒精量少的饮品饮用。白酒是酒类品中含酒精度最高的产品，而葡萄酒、麦芽酒、黄酒、碳酸饮料以及茶饮的最大程度的开拓发展，在很大的程度上替换了白酒的销量。如今年轻人聚会，去酒吧倾向于饮用啤酒、葡萄酒以及不含酒精的饮品。其中啤酒销售量较高，价格相对于葡萄酒、白酒便宜，酒精含量也较低，口感也清爽，在烧烤、酒吧、KTV等场所畅销。在社会发展的同时，人们的生活水平也在提升，葡萄酒开始频繁地出现在人们的生活中。不仅因为其效用多，口感新颖，对皮肤有很好地保养作用，而且葡萄酒的价格高低不一，消费范围广泛。黄酒在酒类饮品中知名度是较低，销售范围不广，主要消费人群为老年人。另外，随着法国的香槟、牙买加的劳姆酒、荷兰杜松子等洋酒进入市场，对我国传统白酒的占有的市场率会有一定的冲击。因此可见，葡萄酒、麦芽酒、洋酒对白酒行业的威胁较大，黄酒对白酒行业的威胁较小。

（5）同行竞争者的竞争程度。截止到2018年，我国白酒行业品类繁多，但真正在市场中占有份额的不多，且成功上市的只有极少的20家。高档白酒茅台、五粮液、水井坊等寡头垄断市场，中高端酒剑南春、红花郎、天之蓝等在区域市场具有强势地位[5]。

3.2.1 SWOT分析

（1）优势 白酒是我国古代劳动人民智慧结晶所创造的具有传统特色的酿造饮品。几千年来白酒已经融入到百姓的日常生活中，白酒作为在喜庆的节日里用来庆祝的一种方式，它可以活络气氛，使人与人之间更加亲密可见。今世缘的白酒以“缘”为中心，在中国缘字具有神秘色彩，在佛家也有缘分之说。今世缘白酒的外包装主要以红色为基调，用于喜庆的酒宴相当的讨喜。

（2）劣势高端白酒市场占有率低，今世缘处于中高端市场，在区域市场具有较高的优势，高端白酒市场目前主要是茅台、五粮液、水井坊等白酒企业的天下。今世缘起源于江苏省淮安市，以江淮地区为中心，向外辐射，与同行业竞争，抢占全国市场份额。今世缘公司以这经营战略达到了一个历史的里程碑，尤其是在江淮地区突出表现。

（3）机遇如今，白酒不仅仅是满足顾客的消费饮用需求，更要满足精神上的慰藉。白酒行业所酝酿出的酒文化，一方面使消费者与酒文化在情感上产生共鸣，另一方面更是弘扬了今世缘的企业文化。随着农村消费水平的上升，农村市场具有巨大的潜力，我国农村人口占总人口的50.32%，是一个巨大的消费群。

（4）威胁随着贸易全球化，法国的香槟、牙买加的劳姆酒、荷兰杜松子等洋酒进入国内市场，越来越多的年轻人选择国外的洋酒。我国相继出台政策，对现行白酒产业政策进行进一步调整，对白酒生产与消费进行限制[6]。

4今世缘公司会计分析

4.1应收账款与会计政策

表4-1 今世缘公司应收账款坏账计提方法

表4-2 按信用风险特征组合计提坏账准备表

4.2存货与会计政策

表4-3 今世缘公司的存货相关会计政策

4.3 固定资产与会计政策

（1）固定资产的确认条件：站在企业的利益角度看，购入的固定资产需要为企业带来盈利；购入的固定资产可以用货币计量确认成本。

（2）固定资产的折旧方法

表4-4各类固定资产的折旧方法

5今世缘公司财务分析

5.1比率分析

通常，我们认为企业主体的最终目的是实现超额的经济价值。在假定持续经营的条件下，我们通过财务数据的收集和分析，计算影响公司财务效率的指标，通过对能力指标影响因素的分解、分析公司的盈利营运、和周转等能力，结合历史财务数据进一步了解公司的财务效率。本章节对贵州茅台，五粮液，今世缘进行财务分析。

5.1.1 偿债能力分析

（1）偿债能力横向分析

表5-1偿债能力横向比较表

从流动比率来看，今世缘的流动比率为2.62低于贵州茅台和五粮液，但是高于行业平均值，表明今世缘的流动资产变现能力一般，比生产高端酒的公司的流动比率低，建议可以增加流动资金或者减少短期负债。从速动比率来看，今世缘的速动比率为1.73比另两家公司低，但是高于行业平均值，速动比率扣除了公司一些流动性较差的资产，它更能反映一个企业的短期偿债能力，由此看来，今世缘的短期偿债能力处于中间水平。从资产负债率来看，今世缘的资产负债率远高于行业平均水平，跟另外两家公司比处于中间水平，因此企业未来的偿付能力有较好的表现。

（2）偿债能力纵向分析

表5-2 偿债能力纵向比较表

从表5-2中可以看出， 2016年的各项偿债指标在这三年中达到了最佳水平，企业的这些反映偿债能力的指标，呈现出逐年下降的变动趋势走向，2016年的偿债能力最佳。2016年的流动比率2.96是最高的，这说明2016年营运资本充足，企业抵抗经营中发生意外风险的能力较强。从表中可以看出2018年的流动比率，速动比率都比往年低，呈下降趋势，但是资产负债率比往年高，呈递增趋势。随着负债比重的加大，2018年企业的偿债能力较2016年有所不足，但大体上，偿债能力处于稳定水平。

5.1.2 盈利能力分析

（1）盈利能力横向分析

表5-3盈利能力横向比较表

从表中可以看出，今世缘公司的各项指标都低于高端酒贵州茅台和五粮液，但是销售毛利率和销售净利率都高于行业平均。由此得出今世缘公司的盈利能力比高端白酒公司弱，但是比低端白酒公司的盈利能力高，处于中端白酒行业上游。根据财务报表得出，公司在江淮地区销售收入高，但在省外的销售力度仍有很大的空间可以提升，因此建议公司扩大销售范围。

（2）盈利能力纵向分析

表5-4盈利能力纵向比较表

从上表看出，今世缘公司的销售毛利率、销售净利率在逐渐呈上升趋势，表明了今世缘公司的盈利能力越来越好。从财务报表中得知每个地区销售情况每年都在上升，尤其是省外销售量上升力度更为突出。16-18年度的总资产报酬率呈逐步上升趋势，总资产报酬率越高，说明商品的生产盈利能力越强。

5.1.3 营运能力分析

（1）营运能力横向分析

表5-5营运能力横向比较表

从表中可以看出，今世缘的应收账款周转率较低的，明显比行业平均低，表明公司的应收账款能力弱，资金使用效率低，资产流动性较低。存货周转率处于三家的中间，然而比行业平均程度低较多。今世缘的流动资产周转率和固定资产周转率处于稳定水平，说明了今世缘公司的营运水平一般，在同行业竞争中具有一定的竞争力，但是仍有巨大的提升空间，如果周转率过慢应及时补充流动资产，如果周转率较快，说明资产运行相对的节约，产生的盈利也较高。

（2）营运能力纵向分析

表5-6营运能力纵向比较表

从表中可以看出，今世缘公司的应收账款周转率较低，但是有上升的趋势，这表明收款速度慢，资产流动性低，坏账损失较多。在存货周转率上，三年的水平趋于一致，这表明了白酒行业的生产工艺，需要长时间的制作酝酿，因此生产周期较长，存货周转速度较慢。流动资产的流动性也在下降，总资产波动范围不大，周转率变化不大，说明固定资产得到充分利用。

5.1.4 成长能力分析

（1）成长能力横向分析

表5-7成长能力横向比较表

从表中可以看出，今世缘的营业收入增长率、总资产增产率低于贵州茅台和五粮液，但是略高于行业平均；净利润增长率低于另两家公司且低于行业平均；净资产增长率处于中间水平且大大地超出行业平均，这说明了今世缘公司的发展能力较低，仍有发展空间，在未来的发展能力方面还是非常可观的，管理者在未来警用过程中需要着重注意营业利润的增长，提高产品的质量，扩大市场的占有率。

（2）成长能力纵向分析

表5-8成长能力纵向能力比较表

从表中可以看出，今世缘的营业收入增长率、净利润增长率在逐年递增，说明企业的销售量在增加，2018年比2016年的营业收入大幅度增加，总资产增长率也在逐年递增，表明今世缘公司成长较稳定，没有出现倒退现象。但是净资产增长较慢，2017年比2016年增长率低，说明了企业的在未来的经营过程中仍有很大发展空间。

6 今世缘公司前景分析

财务报表分析是为了公司的经营管理者做出未来决策提供的数据参考，而前景分析是财务报表分析的最重要的环节，在前面会计分析，战略分析，财务分析的基础上，预测公司未来所面临的风险和发展道路。

6.1 行业前景分析和预测

从新中国成立阶段到2018年末白酒产量翻了几十倍，说明了我国的白酒行业处于欣欣向荣的阶段，国民对白酒的需求也呈上升趋势。虽然在2012年中国出台了几项消费政策，严格限制了白酒的销售水平，使得白酒行业进入了整顿期。截止到2016年开始，白酒行业才慢慢苏醒，由于电商文化的产生，白酒的销售平台也慢慢扩大，顾客可以在网上购买白酒，使得白酒行业的销售量和利润有所增大，其中苏醒最为显著的是中高档白酒。白酒企业可以提高白酒的品质、口感，外包装更贴合现代人的审美，更好满足消费者的需求。我国白酒生产企业众多，由于行业里有许多的生产销售白酒的企业，给市场提供同类产品，因此白酒行业属于自由竞争市场，竞争激烈，行业调整不断深化。

从行业形势看，由于人民的生活水平的提高，收入的增加，对于高档酒类的消费需求也逐渐增大，因此消费结构是直接影响白酒行业发展的因素。年轻消费群体的激增，加之国外酒文化的影响，使得中国传统酒业的市场受到威胁，酒类消费已经迈入了多样化和年轻化的时代。为了满足现代人群的消费需求，公司应该不断推出创新性产品。

6.2 企业前景分析和预测

自创牌以来，今世缘致力于打造竞争力的创新企业，展现了“今世缘力量”。“国缘”品牌的诞生，销售量急剧增加，创造了历史新高，被行业中的专家谬赞。最近几年，公司购买了SAP管理软件，聚焦于与互联网的关联性，最大程度增加产销量，优化公司的经营与管理模式。伴随着中国科学技术的进步，在传统酿造的基础上，开拓创新，使得产品更加浓厚醇香，满足消费者的心理需求。与此同时，加强关于酒文化品牌的建设，增加经济效益的同时提升了品牌的知名度，闻名中外。

今世缘公司要想在激烈的行业竞争中夺取更大的市场资源，就需要通过对市场环境中竞争力要素的构建，将相关的战略发展形势实现合理的综合运用，按照目前的品牌建设环境构建，实现成本和地区等优势方面的有效调节，弥补劣势，抓住机遇，面对威胁。由于市场竞争随着环境的变化来实现新的要素汇总，企业核心竞争力是企业赖以生存和发展的关键要素，今世缘公司需要将生产与消费的本质目标逐渐转移到以消费者为核心。要将企业实现战略管理的多元角度确定，需根据市场竞争方式的变化，将相关的酒类市场环境变化实现新的管控方式，目的在于能够将风险实现有效规避。

结论

本文章是以今世缘公司为例进行哈佛框架财务分析，首先通过战略分析了解到，构成白酒成本的粮食和包装物供应商议价能力较低；购买商的议价能力分为批发商的议价能力较高和普通消费者的议价能力较低；新进入白酒行业公司的威胁小；白酒的替代品多；行业壁垒较高。政策层面受到“限制三公消费”的影响，经济进入新常态，白酒行业发展趋于过剩阶段，中高端白酒消费增长乏力。其次是通过会计分析，对应收账款、固定资产、存货的决策进行分析，通过研究发现会计政策的选择很重要，建议公司在这方面加强关注，增强财务分析的真实性。本文的核心部分是运用比率法研究公司的财务数据，从研究中得出今世缘公司短期偿债能力较好，盈利能力在逐年递增，拥有明确的发展方向。最后，基于前三步的分析，对行业和企业未来的发展前景作出预测。

参 考 文 献

[1]张先治.财务分析理论发展与定位研究[J].财经问题研究,2007(04):81-86.

[2]王晓静.上市公司财务分析方法局限性及其改进措施[J].会计之友,2011(03):83-84.

[3]曹晓丽.财务分析方法与财务分析中存在的问题[J].财经问题研究,2014(S2):73-75.

[4]刘刚,曹志鹏.现代财务分析新视角——哈佛分析框架[J].交通财会,2015(05):55-58.

[5]徐发.我国白酒行业现状和发展趋势分析[D].合肥工业大学,2010.

[6]张茹. 中国白酒行业分析[J]. 科技致富向导,2011(32):18+98.

[7]周泽慧.如何基于哈佛框架分析公司的财务状况[J].商场现代化,2015(16):171-172.

[8]樊燕舞. “哈佛分析框架”下中国国旅财务分析应用研究[D].兰州大学,2014.

[9]牟韵洁. 基于哈佛框架下云南白药财务分析研究[D].西南交通大学,2017.

[10]赵海燕,吴威. 基于哈佛框架的泸州老窖财务分析[J]. 合作经济与科技,2016(04):168-169.

致 谢

时光如梭，转眼大学四年时期即将结束，大学四年的本科生活即将画上句号。回首往事，心中感慨良多。四年的时光中，无论是在生活上还是学习上，都收获颇多，使我受益匪浅。回顾这四年的学习，离不开学校，父母，老师，同学以及朋友的大力支持，在这里，向他们表示诚挚的谢意。

本论文在赵玲老师的悉心指导和严格要求下已完成，从课题选取、方案论证到具体设计和调试，无不凝聚着赵玲老师的心血和汗水，在四年的本科学习和生活期间，也始终感受着导师的精心指导和无私的关怀，我受益匪浅。

不积跬步何以至千里，本论文能够顺利的完成，也归功于各位任课老师的认真负责，使我能够很好的掌握和运用专业知识，并在设计中得以体现。正是有了他们的悉心帮忙和支持，才使我的毕业论文工作顺利完成，在此向淮阴师范学院经济与管理系的全体老师表达由衷的谢意。感谢他们四年来的辛勤栽培。

基于哈佛分析框架的今世缘公司财务分析

价格 ¥9.90 发布时间 2023年6月28日

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