宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司财务分析

摘 要：本文选取的是服装行业的典型代表：宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司。我们先通过公司简介对本公司的具体情况有一个大体了解。其次，结合本公司2016-2018年的年报，对本公司的偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力进行财务分析。最后，结合行业特点与公司战略进行分析评价，对本公司经营业绩和财务状况做出总结，并针对分析出的问题给出相应的改善建议。

关键词：偿债能力； 营运能力； 盈利能力； 发展能力； 存货

引言

企业财务分析工作能够更好地为企业未来决策提供助力。财务分析的主体在财务信息的基础上运用科学的方法，对公司的经济活动进行剖析，重点分析各构成项目和影响因素，揭示其内部存在的关联关系，全面实质的解释公司经济活动过程并得出结果，让财务报表使用者全方位了解后做出正确的判断与决策，并能够对公司的经济活动和经营业绩进行评价与预测。

财务分析主要是通过分析公司财务报表，发现其存在的问题，预测其发展趋势的活动。财务报表的编制过程是一种综合过程，而财务分析则是一个分解过程，它向报表使用者提供更有用的信息资料。

一、太平鸟公司的概况

宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司(股票代码:SH603877以下简称“公司”)成立于2010-09-10，注册资本4.81亿元，于2017-01-09上市。[1]国际方面，太平鸟与国外多家设计机构保持长期和深度的交流，特别是与ＺＡＲＡ的合作，每年太平鸟都会派出设计和管理团队进入ＺＡＲＡ进行学习，将ＺＡＲＡ的先进理念带回国 内并深植发展[2]。公司采取“直营与加盟为主,代理为辅”相结合的销售模式,拥有遍布全国31个省、自治区和直辖市的4000余家线下门店。在2008年-2013年的那个五年间，别人还在通过电子商务甩库存，太平鸟就已经意识到产品拍摄与产品故事的重要性，成了最早成立电子商务事业部，最早通过线上做品牌，最早成立移动事业部及O2O项目组与实体互补的服装企业[3]。实现了电商与线下销售的同步快速发展。

二、 宁波太平鸟时尚股份有限公司财务指标分析

（一）偿债能力指标分析

企业通过开展偿债能力分析，可评价自身经营，以此提升自身的经济效益与盈利能力，推动自身得到更好的发展[4]。短期偿债能力表示企业流动资产对流动负债的保障偿还度，选取的衡量指标有流动比率、速动比率和现金比率。分析企业的长期偿债能力则是从长远的观点出发，可通过选取资产负债率、产权比率和利息保障倍数等指标来分析。

1.短期偿债能力指标

（1）流动比率=流动资产/流动负债

表1 太平鸟2016年-2018年的流动比率

流动比率是衡量公司短期偿债能力最常用指标。[5]该指标高时说明流动资产较大，可能是应收账款过多且没有催收或存货库存较大所致，过低则说明短期偿付能力可能不足。本公司的流动比率在2016年维持在1.5左右，2017-2018年都较2016年有所增长，比值即将达到2.0，说明该企业财务基础较为稳固，没有较大的财务风险。

（2）速动比率=速动资产/流动负债

表2 太平鸟2016年-20178的速动比率

根据表2可知，2016-2018年三年该指标持续上涨，尤其2017年、2018年都达到1.18，这可能意味着企业资金沉淀，资金使用效率低下，在一定程度上会影响公司的盈利能力。

（3）现金比率=现金类资产/流动负债

表3 太平鸟2016年-2018年的现金比率

本公司从2016-2018年三年间现金比率持续下降，根据表3我们可以知道是由于这三年的货币资金持续减少而流动负债逐渐增加，单从现金比率看公司有偿还短期债务的压力，但是流动比率和速动比率较稳定，这并不影响本公司的偿债能力。

2.长期偿债能力指标

（1）资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%

表4 太平鸟2016年-2018年的资产负债率

根据上表可知，2016年企业的资产负债率在50%以上，根据2016年的资产、负债总额可以看出债权人提供资金所占比重较高，债务风险高。而2017年该指标相比于上一年下降11.4888，2018年也维持在50%以下，从表中可以看出，2017-2018年债权人提供资金所占本公司资金比重较低，不能偿债的风险较低，有利于保障债权人的权益，增强其对企业出借资金的信心。

（2）产权比率=负债总额/业主权益

表5 太平鸟2016年-2018年的产权比率

根据财务指标分析可以看出，本公司产权比率较高，说明基本的财务结构与资本结构具有高风险、高收益的特性。产权比率一般认为应当维持在70%-150%，本公司近三年来该指标处于正常水平，总体来看，本公司的长期偿债能力较强。

（3）利息保障倍数=息税前利润/利息支出

表6 太平鸟2016年-2018年的利息保障倍数

通过指标分析，本公司近三年利息保障倍数过高，说明企业有较强的偿付负债利息的能力。但是在2017年-2018年该指标达到30以上，说明本公司的经营过于谨慎保守，可能会影响公司的盈利。

总结：短期偿债能力描述了企业偿付流动负债的保障程度。[6]该公司的流动比率2017年比2016年上升，2018年又有所下降；速动比率在近三年出现逐年增长的趋势，事实上，2017年流动比率和速动比率上升的主要原因在于存货周转率的提高；从现金比率来看，该公司从2016年-2018年逐年下降，尤其是2018年下降了19.7252%，原因是2018年货币资金大幅度减少。综上所述，本公司没有较大的财务风险，短期偿债能力较强，财务基础较为稳固。虽然，本公司的资产负债率在2016年-2018年呈现先下降后上升趋势，但是近三年基本都维持在50%左右，数值平稳。产权比率和衡量企业偿付长短期债务到期利息可能性的利息保障倍数数值高，表明公司没有太大的偿债压力，企业的长期偿债能力强，同时也有利于保障债权人的权益，但总体来说，本公司过于拘谨保守，不利于企业的盈利能力发展。

（二）营运能力指标分析

营运能力是指企业充分整合利用现有资源促进企业生存发展的源动力。[7]从静态角度看，营运能力主要表现为资产组合状况、资本结构情况及其对收益与风险的影响；从动态角度看，营运能力则主要表现为利用资产的有效程度。常采用的指标有应收账款周转率、存货周转率、营业周期及总资产周转率等指标。

（1）应收账款周转率=销售额/应收账款平均余额

表7 太平鸟2016年-2018年的应收账款周转率

应收账款是企业流动资产中的重要组成部分，其回收速度与企业的资金流转速度成正比。[8]应收账款周转率是销售额与应收账款的比率。根据以上计算结果，对比发现2016年-2018年三年的应收账款周转率逐渐下降，尤其2018年同比上年下降2.2301%，根据分析可知2018年应收账款平均额比上一年增加107,077,352.4元，增长率为24.83%；销售额增长570,221,955.8元，增长率7.98%，表明应收账款占用资金有所浪费，应收账款的回收速度较慢，资金流转慢，企业的管理效率有待提高。

（2）存货周转率=销售成本/存货平均值

表8 太平鸟2016年-2018年的存货周转率

存货指标对于服装公司，尤其的营运能力分析来说起关键作用。根据表12可知，2016-2018年三年存货周转率逐年上升，存货的流动性增强。尤其2017年存货平均值同比去年增长了10.21%，但是销售成本增加18.02%，表明产品销售的数量大，企业销售能力有所增强，同时也说明公司的短期偿债能力强，存货使用效率高。

（3）营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数

表9 太平鸟2016年-2018年的营业周期

由表9可知，该公司2017年的营业周期比2016年缩短了12.6868天，说明2017年较2016年资产利用效率有所提高，管理绩效也有所上升。分析可知是由存货周转天数大幅度下降使整个营业周期缩短，资金周转速度提高，盈利能力相对增强，2018年营业周期增加2天，资金周转速度有所降低，但总体并不影响本公司营运管理。

（4）总资产周转率=周转额/全部资产

表10 太平鸟2016年-2018年的总资产周转率

本公司从2016年-2018年总资产周转率呈连续下滑趋势，虽然营业收入在近三年有所增长，但是平均资产基数仍比较大，说明公司之前有较多存货，而且存货的运用效率较低，公司应加快存货的周转率，进而提高总资产增长率。

总结:营运能力分析是对企业资源优化配置能力的深入解读。[9]经过分析，我们知道本公司2016年-2018年应收账款周转率逐年下降，进一步研究，应收账款虽有所下降，但是营业收入的减少额超出应收账款的减少额，导致应收账款周转率逐年下降。存货周转率近三年处于上升趋势，尤其2017年上涨较快，此时存货大幅度减少使周转率上升。本公司2016年-2017年的营业周期处于下降的趋势，说明流动资产管理水平有所上升，原因是存货周转率提高。而2018年营业周期同比2017年增加两天，流动资产管理又有所下降，原因是应收账款周转率下降。本公司总资产周转率近三年处于连续下降趋势，经分析可知，虽然在2106-2018年营业收入和资产总额都处于上涨趋势，但是资产的增幅大于营业收入的增幅，因此总资产增长率就下降了。

（三）盈利能力指标分析

盈利能力从投资者的角度进行分析，通常以报酬为基础，常用指标有资产报酬率、投资报酬率、净资产收益率等。而以利润为基础的盈利能力分析，主要是从经营管理者角度分析与评价利润质量、利润持续性，并进行利润预测的。通常使用的指标有营业利润率、成本费用利用率、现金营运指数等。

（1）资产报酬率=(净利润/平均资产总额)*100%

表11 太平鸟2016年-2018年的资产报酬率

资产报酬率是反映上市公司资产综合利用效果的指标。[10]2016年-2017年该指标下降1.8708%，2018年同比上年下降3,1034%，表明3年来企业的盈利水平有所下降，在2019年本公司应集中提高资产周转率，尤其是闲置的存货，以提高公司盈利能力。

（2）权益报酬率=(净利润/净资产)*100%

表12 太平鸟2016年-2018年的权益报酬率

权益报酬率是所有比率中综合性最强、最具代表性的一个指标。2017年是近三年来权益报酬率指标最高的一年，达到了22.8334%,表明该公司2017年投资带来的收益高，但是2018年该指标呈现下滑趋势，投资收益下降幅度较大。

（3）营业净利率=（净利润/营业收入）*100%

表13 太平鸟2016年-2018年的营业净利率

营业净利率表明每单位营业收入带来的净利润额。企业若保持或提高营业净利率，在扩大营业收入的同时，还必须相应增加利润。2016年-2017年本公司营业净利率下降0.3254%，2018年同比上年上升0.9244%，根据表13可以看出本公司在2018年增加收入额的同时大幅度增加销售利润，公司还应继续改进其经营管理，从而提高营业收入或利润。

总结：一般来说，盈利能力指的是企业在一定时期内获取利润的能力。[11]我们可以看出本公司的资产报酬率近三年呈现下降趋势，经分析，虽然净利润与资产总额都处于上升趋势，但是净利润的增幅低于资产的增幅，这表明公司的盈利能力低下；权益报酬率在2017年大幅度商上升，原因是2017年净利润增加，同时净资产大幅减少，此年投资带来的收益颇高，而到了2018年该指标有所下降，原因是净资产在2018年又大幅度增加，增幅高于净利润。总体来看，本公司应继续改进其经营管理，提高营业能力。

（四）发展能力指标分析

企业发展能力指企业通过公司销售收入的增长、降低成本支出来增加收益来扩大业务活动规模和实力的潜力。[12]对企业营业发展能力的分析，主要是评价企业正常活动所具有的成长性等情况，通常采用销售增长率、总资产增长率等；财务发展能力主要评价企业财务意义上的成长性，通常采用资本积累率、净收益增长率等指标。

（1）销售增长率=（本年销售收入增长额/上年销售收入总额）*100%

表14 太平鸟2016年-2018年的销售增长率

从上述结果可以看出本公司2016年-2017年的销售情况较为可观，2017年是近三年来的销售增长最快的一年，2018年同比上一年下降5.0098%，虽然近三年呈现先增长后下降的趋势，但总体来看，本公司的销售收入还逐年增长，说明公司经营有较好的发展。

（2）总资产增长率=(本年总资产增长额/年初资产总额)*100%

表15 太平鸟201年-2018年的总资产增长率

从上述指标的计算结果可以看出，2017年是公司快速扩张的一年，其资产规模迅速扩大，经了解，本公司在2016-12-19募集资金108,062.70万元，为2017年公司的上市做准备。

（3）资本积累率=（本年所有者权益增长额/年初所有者权益）*100%

表16 太平鸟2016年-2018年的资本积累率

根据以上计算结果，我们可以发现，本公司资本积累率在2016-2018年有不同幅度的波动，但总体上看资本积累率水平较高，尤其在2017年，该指标上涨55.26%，表明企业应对风险的能力强，公司注重发展能力的培育，其发展后劲儿较足。

总结：成长性是衡量上市公司经营状况和发展前景的一项非常重要指标。[13]根据上述表格可知，本公司的销售增长率、总资产增长率以及资本积累率在2017年都得到大幅度增长，由于在2017年服装行业的消费需求开始回暖，公司的销售收入、资产总额、所有者权益也都迅速增长。因此，本公司在2017年是发展极为迅速的一年。而在2018年该公司的发展能力指标又都大幅下降，进一步分析，2018年，受国内外经济形势影响，行业总体消费增速减缓，衣着类消费增速低于社会整体。国家统计局数据显示，2018年社会消费品零售总额增速缓慢下降至9%，全年增速比2017年减少1.2个百分点。因此，相对低迷的经济环境、年轻消费者的快速变化、技术革新和经营模式的改变，迫切需要公司在商品研发、供应链、零售终端消费者链接等核心环节进行一系列的数字化创新转型，以确保公司拥有持续增长的潜力[14]。

三、宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司与同行业公司的横向分析

在对宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司的纵向财务分析以后，我们将选取同行业的三个公司美邦服饰（股票代码002269）、拉夏贝尔（股票代码603157）和希努尔（股票代码002485）与太平鸟公司的财务指标做出横向比较。

（一）偿债能力的横向对比分析

表17

根据表17的对比可知，太平鸟与美邦服饰、拉夏贝尔的流动比率和速动比率指标没有很大差异，基本维持在一个稳定的水平，而希努尔的这两个指标在2017年、2018年对较其他三个公司水平高，说明其存货和应收账款的周转率高。太平鸟的现金比率相对其他三个公司来说，最稳定，比率较美邦服饰和拉夏贝尔高，最不稳定的是希努尔，在2017年达到323%，货币资金过多，使用效率低，不利于公司的盈利。从长期偿债能力来分析，前三个公司的资产负债率与产权比相当，数值稳定，有利于保障债权人的权益。但是希努尔公司的这两个指标低于同行业指标，存在较大的偿债压力。而想比较于利息保障倍数，虽然太平鸟公司近三年该指标一直处于上升趋势，但是对比其他三个公司来看，明显低于行业水平，说明本公司的息税前利润低，获利能力小，进而偿还到期债务的可能性小。总体来分析，太平鸟与美邦服饰、拉夏贝尔的偿债能力有保障，而对于希努尔公司来说则存在一定的偿债压力。

（二）营运能力的横向对比分析

表18

根据表18对比分析，我们可以看出，太平鸟公司近三年应收账款周转率的平均值相对于其他三个公司来说数值较高，说明应收转款的回收在整个行业来说是可观的。太平鸟与美邦服饰的存货周转率相近，而拉夏贝尔与希努尔该指标的数值则较低，说明其有较多的存货积压，公司的营运管理有待提高。我们所分析的四个公司的营业周期平均值也很相近，其中，太平鸟、美邦服饰与拉夏贝尔该指标近三年处于上下波动的状态，总体来说趋于稳定，而希努尔的营业周期近三年则是不断下降，说明本公司改进其运营管理，加大存货的处理，资产使用效率高。太平鸟与美邦服饰在本行业的营运中处于一个稳定的水平，并较其他公司发展后劲儿十足。

（三）盈利能力的横向对比分析

表19

根据表19可知，太平鸟公司的资产报酬率高于其他三个公司，拉夏贝尔在2018年甚至出现了负值。但是太平鸟与拉下贝尔近三年的指标都处于连续下降的趋势，资产利用效率低，导致公司盈利能力弱。太平鸟的权益报酬率除在2017年、2018年与拉夏贝尔水平相当，普遍来看是远远高于同行业标准的。平鸟的营业净利润也高于其他三个公司的数值水平，美邦服饰与拉夏贝尔的该指标分别在2017年、2018年下降到-4.7%和-1.9%，说明公司销售能力有待提高。总体来看，虽然太平鸟的资金管理较弱，但是就其盈利能力来说，也是同行业中的佼佼者

（四）发展能力的横向对比分析

表20

根据表20 可知，太平鸟与拉夏贝尔的发展能力较其他两个公司发展好，两者的各项指标趋于相同水平，其中，在2017年服装行业的需求开始回暖，太平鸟与拉夏贝尔能够较快地适应行业要求，因此在2017年两个公司有较快的发展。对比发现，四者中发展较差的希努尔。它在2016年、2017年分别达到-0.4%以及-1.9%，2018年恢复正值，但是仍然不足0.1。总体来看，太平鸟的发展能够适应服装行业不断的改革需要，因为其雄厚的资金与强大的销售能力，使得其在服装行业立于不败之地。

四、宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司的不足之处与建议

（一）发展不足

1. 应收账款周转缓慢，流动资产管理水平低。

由于2018年太平鸟公司现金比率的降低以及近三年应收账款周转率的逐渐下降，使其资金流动缓慢，营业周期增加 ，进一步会导致公司的盈利能力下降。

2.公司营运成本高，盈利能力弱

伴随服装竞争进一步加剧，多渠道、多流量入口的服装卖场导致价格竞争加剧，而随着渠道端的打开，流量越大，公司运营成本就越高。公司出现增收不增利的情况，对规模收入盲目追求而忽视成本的增加。

3.行业环境低迷，公司亟需创新改革。

2018年，受国内外形式的影响，服装行业总体消费增长缓慢，年轻消费者的需求不断变化，迫切需要公司在产品研发等方面进行创新，以此不断适应大势发展，使自身在行业中持续发展。

（二）改进建议

1.加强应收账款的管理

本公司应该建立完善的应收账款管理制度，加强内部牵制制度。企业可以在财务部门下设立因分手账款督查小组，由相关部门负责人参加，规范经营，防止坏账的发生。

2.费用合理化，调整经营模式

公司应加强管理，严格控制费用支出。管理层可以专门成立小组，定期或者不定期的前去各家店面查看费用支出情况。做到每一笔费用支出都合理化，以此来减少费用开支，从而增加利润。同时，可以整合多品牌的产成品采购体系，使产成品的成本得到更好的控制。

3.优化市场结构，研发新产品

公司可以扩大消费群体，研发新产品，以此让年轻消费者与品牌建立共鸣和情感连接，在品牌、产品、渠道、消费者等方面及时互动需求，得到每一个阶段新消费群体的品牌认知与产品体验，真正做到服装品牌年轻化。

五．公司的未来展望

2019年，中国经济长期向好趋势不变。消费者需求的快速变化和大数据、人工智能的大量应用，使新零售为越来越多的服装企业所认同和践行，服装行业将继续向以消费者为中心的新零售模式转型并将得以快速分析消费者需求，向品牌化、服务化、智能化方向转型，有效满足消费者的需求，并探索将中国品牌推向国际市场，最终使该品牌将成为服装行业一道亮丽的风景[15]。

参考文献：

[1]太平鸟公司官网,公司简介.2019-4-22

[2]张舟. 时尚品牌太平鸟女装的视觉营销研究[D].浙江理工大学,2018.

[3]张江平.太平鸟的“江湖”地位[J].宁波经济(财经视点),2018(07):54+61.

[4]邓一泓.浅析偿债能力分析方法对企业的影响[J].中外企业家,2018(31):45～46.

[5]王竟谕.上市公司偿债能力分析——以山东RY纺织集团为例[J].成都纺织高等专科学校学报,2017,34(03):230-232.

[6]武克强.山西SY煤业股份有限公司短期偿债能力的实证分析[J].财会学习,2018(33):221～223.

[7]李伟霞.加强企业营运能力分析[J].现代商业,2016(17):57～58.

[8]郭建荣.应收账款周转率作为考核指标的科学性研究[J].山西财经大学学报,2018,40(S1):37～38.

[9] 李荣鑫,王淑梅.企业营运能力分析存在的局限性及优化对策[J].商业会计,2016(23):70～71.

[10] 舒声.论每股收益在上市公司盈利能力分析中的局限性[J].广东开放大学学报,2017,26(05):108-112.

[11] 胡梦娜.上市公司盈利能力衡量指标的选取[J].合作经济与科技,2016(21):167～169.

[12] 牛雪蓉,张敏,李晓蓉.林业企业上市公司发展能力分析[J].四川林业科技,2018,39(06):92～96.

[13]邵乐,陈彤,阿不力孜·布力布力.基于PCA—熵值法的新疆农业企业成长能力评价研究[J].新疆农业科学,2015,52(11):2142～2149.

[14] 2018年纺织行业经济运行总体符合预期[J].纺织检测与标准,2019,5(01):40.

[15]太平鸟财务共享应用实践[J].新理财,2018(11):65～69.

谢 辞

经过近几个月的学习与探索，我的毕业论文已经顺利完成，大学四年的生活也为此画上了圆满的句号。论文的写作的对自己大学四年以来所学知识的总结，同时更是对自己的认知。

在此期间，首先要感谢我的论文指导老师王杰志老师对我的细心指导，为我讲解了论文写作时应注意的格式，在论文的一次次更改中，老师不厌其烦，兢兢业业，从而让我的论文及时完成。也要感谢在写作过程中帮助我的同学、舍友，互帮互助，让我少走了很多弯路。

最后，感谢各位指导老师对我的论文的批评改正，您们的每一条建议对我来讲都是很宝贵的财富，再次感谢各位老师的耐心指导！

宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司财务分析

价格 ¥9.90 发布时间 2023年6月30日

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