乐视网融资风险管理研究

内容摘要：

二十一世纪是一个充满发展和机遇的时代，中小企业如同雨后春笋飞速发展，在我国的国民经济中占据了一个很大的比重，随着我国经济的发展中小企业发展进入了高峰期，从而也导致了企业融资的问题，最大的问题是融资的风险。因此本文通过对乐视网的权益性融资的现状进行分析，并分析乐视网在融资中存在的风险及其问题和成因，力求找出解决对策，进而能够得到更多安全且充足的资金，保证公司的更好发展，增强公司的市场竞争力，获取更大利益。

关键词：乐视网 融资现状 融资风险

一、引 言

　　（一）研究背景

我国中小企业发展过程中都有一个比较突出的特点，其对融资的依赖程度很大。根据相关统计结果显示，当前我国大部分私营企业的运营资金来自业主资金和留存收益，这些年来都保持在50%左右，而银行贷款则大约占据了30%-35%。而权益性融资则占了不到4%。中小企业过于依赖内援融资有其必然性，一是企业无法得到银行高额的资金贷款。二是在中小企业进行技术创新的时候有一个较长的时间跨度，无法得到大型企业的支持和帮助，从而导致融资困难。如果中小企业要想获得资金，只有进行权益性融资，但会导致风险大幅度上升。

本文针对乐视网的融资问题进行系统的研究，是在这一时代提出的课题。此外大多数中小企业融资风险这一问题存在共性，也希望通过对乐视网的研究分析，给其他企业提供系统的借鉴。

　　（二）研究意义

通过分析当前我国企业融资基本现状，并结合国内外有关学者关于融资风险的相关研究结果，对融资风险管理理论进行分析和研究。在此基础上对我国融资风险管理过程中存在的问题进行分析，并分析影响融资风险的主要因素。根据风险因素分析结果，建立评估企业融资风险的计算模型，从而为评估企业融资风险提供重要参考，饥饿难忍可以帮助企业更好进行融资风险管理，从而推动企业健康发展。

　　（三）研究方法和目的

1.研究方法

（1）文献资料法。本文在研究过程中主要通过图书馆数字资源和纸质资源来查找相关文献资料，查阅了目前我国当前中小企业融资现状中普遍存在的问题及针对乐视网公司现状分析提出的相应的解决对策等。通过收集重要的研文献，并对这些文献资料进行总结和深入分析，从其中获得重要的信息，进而为本文进一步研究提供重要参考。

（2）本文在研究过程中，通过对具体案例进行分析和研究，结合各种分析工具的应用，具体阐明企业融资风险管理相关问题。本文在研究过程中主要对乐视公司融资问题进行分析，从中分析当前我国中小企业融资过程中面临的主要困境，并找出导致企业融资困难的原因，为企业提供对应的融资建议。

2.研究目的

本文通过分析乐视网在融资过程中遇到的主要问题，总结了影响乐视公司融资的主要原因，并为其提供了相应的融资建议，从而促进该公司的资金有效运转

二、有关融资风险管理理论综述

　（一）有关融资相关概念

1. 融资方式是企业筹集资金具体形式：

在企业融资分类中，根据其融资来源可以将其划分为内源性和外源性融资。企业内源融资主要是由企业生产经营过程中没有分配的利益以及企业折旧资金等。外源融资根据其性质可以划分为股权和债权融资两大类。其中股权融资主要是通过出让股权从而获得一定资金，而债权融资主要是通过贷款等方式获得资金。股权融资由股本和资金公积两部分构成。债权融资主要由银行信贷和债券两部分构成。企业在融资过程中，如果其直接向融资机构获得资金，则称之为直接融资。如果企业通过第三方机构获得融资，则称之为间接融资。企业融资渠道的构成如下图所示。

企业在融资过程中有很多融资渠道，下表所示为目前企业常用的融资方式。

（1）股权质押

股权质押融资是指企业在融资过程中，企业股东将自己持有的企业股票作为质押物，从而获得融资机构的贷款。股权质押融资时，融资双方通过协议确定彼此责任和权益关系，债权人向出质人提供一定资金作为贷款，出资人需要将手中持有的股票质押给债权人。出质人需要在规定期限内偿还贷款和利息，如果其不能再规定时间内完全偿还相应的借款，此时债权人可以根据双方签订的协议对质押的股权进行处理。从这里可以看出股权融资过程中，其中企业股东持有的公司股票是其中的质押物和担保物。通常股权融资的债权人不一定都是商业银行，还有很多债券公司等其他类金融机构。由于股权本身具有较好的流动性，同时价值也相对比较高，企业通过股权融资可以短时间内获得大量发展资金，同时企业管理又不会受到太大影响，企业控股股东仍能对企业进行控制。在股权质押期间，股东享有质押股票所有的权益，不过如果企业没有在质押期间全部还清借款，此时将导致控股股东丧失对企业的控制权。

股权融资是目前金融市场上的一项新业务，其可以将企业静态的股权转化为可以进行流动的资金，从而可以帮助企业更好发展。股权融资相比传统融资方式，其获得资金的速度更快，能实现高效融资。很多企业通过股权质押融资可以快速获得企业所需的流动资金，从帮助企业快速发展。股权质押实质上是一种权益质押，将企业发行的股票作为质押物，然后从金融机构中获得融资。通常股权质押是指企业大股东为企业发展，而选择将自己持有公司的股票质押给金融机构，然后获得融资资金用于企业自身发展。在股权质押期间大股东对企业的控制权和质押股票所享有的利益分享权益不会发生改变。在此期间其权益也能得到保障，如果出质人在规定期限内无法偿还相应的资金，其可以在到期后直接在股票交易市场将质押的股票抛售，从而来回笼资金，弥补损失。不过在这一过程中，股票价格如果发生较大变化，可能会导致债权人遭受较大的损失。目前我国经济进入下行周期，经济增速开始变慢，很多企业由于经营不善，导致企业面临较大的资金缺口。此外我国金融机构也开始收缩贷款规模，企业通过贷款进行融资变得更加困难。因此很多上市企业开始寻求一些其他的融资方式，而股权质押融资这种方式不仅能帮助企业快速获得资金，其门槛相对也比较低，因此得到上市企业的青睐。

虽然动产质押的风险相对会小一些，动产的价值变化也不会很大，这样债权人在融资过程中不会遭受过大的损失。但这种融资方式，动产不能得到很好的利用，不利于企业发展。相比之下股权融资时，由于股票的流动性很好，这样可以确保债权人能在必要时及时回收资金，保障了债权人的利益。而在融资期间，出质人虽然质押了股票，但其对公司的实际控制权没有发生改变，因此被质押股票的权利还可以发挥作用，这样使得被质押股权得到充分利用，从而使得企业能在融资过程中获得更好发展。

从以上表格的数据可以看出，我国上市企业从2011年开始，其中很大一部分开始进行股权质押融资。到2015年时就已经有超过一千家上市企业进行股权质押交易，其交易次数将近七千次。从以上数据可以看出，我国股票市场的股权质押融资活动已经相当活跃，股权融资已经开始成为企业的一种主要融资方式。

（2）定向增发

上市公司在发行股票过程中，向部分条件满足其要求的投资者发行一部分非公开股份的行为称之为定向增发。根据规定，定向增发一次只能向少于10人的投资者发行相应的股份，且其发行架需要高于发行之前20个交易日市价的90%。此外投资者通过这种方式获得的股份在一年之内不能进行交易转让。

我国证券管理相关部门规定，企业在非公开发行股份时，其交易价格和发行对象人数都有一定限制，此外发行的股份交易也受到限制。其中还要求企业再融资过程中发行股票获得的资金用途方面也有限制，不能用于上市企业不符合国家规定的行为中。非公开发行股票对企业的要求相对不高，没有要求企业必须盈利，这样一些发生亏损的企业也能申请非公开定向发行股票，从而获得一定融资。

在以下两种情况下一般会采用定向增发这种方式。第一是企业通过定向增发这种方式来并购其他企业，从而使得自身经营规模扩大。第二种是企业大投资人想要成为企业大股东，而通过这种方式增加自己的持股数量，进而成为企业大股东。

2 .控股股东

上市公司股东持有公司一定股份时，其在企业做出重大决策部署时具有一定的表决权，通常股东持有企业股份在所有股份中的占比决定其表决权程度。根据不同股东的表决权程度，可以将企业股东划分为绝对和相对控股股东。其中绝对控股古铜是指股东持股比例超过一半的大股东，其在企业经营决策过程中具有绝对的表决权，可以直接任命企业各级管理人员，掌控企业各项经营事项。相对控股股东则是相对绝对控股股东而言，其持有一定公司股份，并在公司决策过程中具有一定的表决权。

　　（二）融资风险的相关概念

1. 概念

融资风险也叫做称财务风险，是非系统风险的一种。股票发行公司的融资方式有多种，比如企业可以通过在股票市场发行股份来获取一定资金，或者通过向金融机构贷款来获得资金。如果企业在融资过程中采用贷款这种方式，其需要按期偿还一定的利息。如果企业盈利状况比较好时，经营的资本报酬率大大高于举债利率，举债经营可为公司带来更高的收益，这类公司的股票持有者也可以获得较高的报酬。但经营状况不好甚至亏损时，公司也必须照样付出这笔利息。因此，使公司的收益下降幅度更大，使股票持有者也因此受到损失。这样，由于融资方式的不同，造成了资本结构的不同，给公司以及该公司的股票持有者带来了一定的融资风险。

表现形式信用风险。信用风险主要是在融资过程中，协议双方中存在某一方无法正常承担协议中规定的责任而引发的融资风险。因此在融资过程中，债权人也非常关注对方在融资过程中履行义务的能力以及企业真实实力。

市场风险。市场风险是指在融资过程中，由于市场环境发生改变，产品在市场上的价格发生了较大波动，股票几价格在市场中变化幅度较大时引发的融资风险。在股权质押融资过程中市场风险主要是由企业股票价格变化幅度较大导致的风险。

金融风险。金融风险主要是融资过程中，银行利率和汇率发生较大变化而带来的风险，因此在融资过程中，融资双方都需要能对未来金融市场变化进行预测，并做好相应的准备。

三、有关乐视网融资的现状及存在的问题

　（一）乐视网公司行业背景介绍

乐视网由贾跃亭在2004年创立，主要经营视频业务，后来经过发展开始业务开始延伸。乐视网后来开始从事手机、电视以及其他产业，经营规模快速扩张，在贾跃亭带领下乐视开始构建起应用、终端、内容等构成的乐视生态体系。乐视通过自己独特的经营模式实现快速扩展，并取得较大发展，乐视的这种发展方式也被称之为乐视模式。乐视通过整合起视频业务，并将影视制作和终端制造等业务整合到起生态系统中，从而形成较为完整的乐视产业链。乐视在经营过程中，设计的业务非常多，涵盖的产业范围也比较大，旗下包括多家经营智能终端业务、电视业务、汽车研发和制造业务以及电子商务等业务。

乐视这种快速扩展模式导致其每年都需要大量的融资，企业整体债务比例比较高，面临的债务风险较大。此后企业在2016年和2017年资金开始变得紧张，企业融资也面临较大困难。在2017年融创集团开始向乐视注资，融创集团企业董事长孙宏斌在2017年7月21日当选乐视集团董事长。乐视公式在两个月后也开始更名，由此企业的实际控制人发生了变更，企业的股东构成也发生了较大变化。

乐视网主要融资方式定向增发乐视网在发展过程中，由于其进行了规模的扩张活动，其在短时间内开始开展多种业务，这些新业务的开展都需要大量的资金，导致企业资金相对比较紧张。为满足企业资金需求，乐视网在2014年开始通过使用定向增发方式来获得一定资金。当时乐视网开始向部分投资者以非公开的方式增发了一定股份，并由此募集了将近10亿元资金，其中2.7亿元用于收购花儿影视。在此次增大过程中，企业获得了大量的流动资金。通过定向增发的方式，企业总共募集的各类资金超过15亿元，其中大部分用于填补企业资金缺口和收购其他企业。

后来乐视网资金仍旧比较紧张，其还想通过定向增发的方式来募集一定资金。乐视网当时发布公告称要募集超过45亿元的资金，但是这次定向增发没有获得证监会的批准。在此期间乐视网中的很多问题开始暴露出来，乐视的经营模式和融资方式等都受到了较大质疑。由于各种原因导致乐视网在2014年没能顺利通过定向增发这种方式募集到所需资金。进入2015年后，乐视网对原先融资方案进行调整，并重新发布公告称要完成48亿元的融资，其在2016年披露这次增发的具体情况，具体如下表所示。

根据乐视网此次披露的增发情况可以发现，在增发过程中乐视网募集了48亿元，扣除相应其他费用，其功获得超过47亿元的资金。公司获得这笔资金后将其用于各项业务的发展，其中大量资金用于乐视网技术研发和内容丰富，使得整个平台提供的服务质量有一定提升。这次增发过程中没有调整企业资产，企业的主营业务也照常开展，融资对企业的各项业务影响不大。

股权质押融资根据相关数据显示，乐视网近一段时间以来，其大股东贾跃亭通过股权质押方式进行融资的次数非常多，质押的股权比例也比较大。下表所示为贾跃亭近一段时间来各次股权质押的具体情况，根据其中数据可以推算贾跃亭在股权质押过程总，大约获得了近40亿元的资金。

发行债券上市企业根据相关法律法规发行一定债券可以获得一定发展资金。

乐视网由于飞速扩展，其各项业务都需要大量资金，导致整个乐视网面临的资金缺口越来越大，企业的流动资金非常紧张。此外由于企业向银行借贷了很多资金，其短期还债的压力也比较大。乐视网虽然在2012年到2015年间多次通过定向增发等手段来募集资金，但是在此过程中乐视的资金现状非但没有变好，反而使得整个乐视集团的流动债务迅速上升。根据披露的相关数据显示，乐视网在2012年资产负债率达到56%，已将到了相当高的水平。整个企业的流动比率和速冻比例也发生了大幅度下降。乐视网的整体经营效益也不高，导致企业在发展过程中面临非常严重的资金问题。

为缓解资金需求，乐视网在2016年再度发布公告称要通过发行债券的方式来向社会募集资金，募集资金总额为30亿元。此次发行的债券为短期债券。

乐视网融资出现的问题内源性融资不足本文对乐视网近一段时间依赖的财务数据进行分析，结果发现乐视网在2012年到2017年之间其销售收入快速增长，但整个企业的盈利能力在下降，企业依靠自身盈利获得的资金相对比较少。乐视网主要依靠其广告业务和终端业务来获得一定收益，此外其视频会员业务也能带来一定收入。这些业务是乐视网主要的盈利项目，以上业务大都数通过乐视网版权来盈利。乐视网在获得大量广告业务收入的同时，其所需投入的版权费也越来越多。此外由于影视行业快速发展，影视版权费用开始逐渐上涨，由此乐视网需要投入大量的资金。而乐视网通过广告和会员这两部分业务来获得收入，其需要的周期相对比较长，这使得乐视网在经营过程中其盈利能力开始下降。此外乐视网经营的终端业务中，其推出的电视、机顶盒等设备质量与其他知名电视品牌和专业机顶盒生产企业存在较大差距，终端方面难以在短期内实现盈利。此外企业为提升终端质量，需要大量的资金投入，这使得企业在终端业务方面也需要投入大量资金。开展终端业务过程中占用了企业核心业务大量资源，这导致企业在盈利方面进一步受到了影响，从而使得企业盈利能力不断下降。

2011年乐视网业务收入比例情况

公司出现严重的资金匮乏的根本原因是扩张过快，乐视网从2010年上市开始到今天，其在股票市场公融资超过九十亿元，企业还通过股权质押进行融资，根据数据显示贾跃亭通过质押股权获得5.71亿元资金。按照这样计算，乐视网的融资超过上百亿，但是，与公司的“花钱”相比，这些资金根本满足不了乐视网的扩张要求据数据表明，乐视网七大子生态在2016-2016年投资额超过700亿元，其中汽车领域就超过了百亿元，而乐视网在2015年最“赚钱”的现金流中获得也才约247.994亿元

企业规模不断扩大让乐视网获得了更多的发展机遇，不过乐视网在发展过程中其盈利能力却一直处于比较低的水平，这导致乐视网在扩展和发展过程中高度依赖外部融资。企业发展所需的流动资金大多数是通过借贷或者其他融资方式获得，其资产负债率连年上升。乐视网虽然每年的营业收入都大幅度增加，但其每年的流动的现金却没有增加，现金支撑程度相对比较低。企业在经营过程中，其销售获得的收入小于企业正常经营所需投入的资金。因此企业在经营过程中起获得现金的能力在不断下降，企业资产中现金占比也逐渐降低。乐视网在运营过程中，其版权等无形资产盈利能力在不断降低。此外企业运营过程中还出现了大量的应收账款，这进一步使得企业的流动现金变少，加剧资金紧张程度。乐视网由于在经营过程中不能互动二足够的现金用于其运营，而企业短期内还要偿还大量的借款利息，使得企业在投资过程中受到加大影响。企业由于自身造血能力不足，为满足正常发展需要，只能通过不断向外部融资来获得发展资金，这使得企业负债率不断上升。

外源性融资安排不合理

以上表格中显示的是乐视网融资的主要结构，从中可以发现企业主要是依靠外源融资来解决资金需求。企业的融资结构一定程度上反映了公式经营策略，企业实时的经营策略最终会决定其融资结构。融资结构表中反映出的信息可以判断企业融资是否合理。上市公司通过外源融资和内源融资来获取资金，这都是常采用两种融资方式。前文已经分析了乐视公司的主要经营状态，由于企业在不断扩张和发展，使得企业面临较大的资金缺口，而乐视网由于自身盈利能力较弱，导致其内源融资获得资金无法满足企业日常经营所需。为此企业只能通过外源融资来获得大量资金，其不断通过各种方式向银行、债券公司等借款，同时还通过质押股权来获得一定融资。

以上融资结构表中可以看出，乐视网从2012年开始，其通过债券融资的比例开始不不断上升，股权融资占比也在上升。其中通过股权融资占比要比债权融资的比例要低一些，相比其他互联网企业，其股权融资占比相对比较低。企业在近五年发展过程中，其负债率不断上升，到2015年时，整个企业的负债率超过了70%。对比互联网企业可以发现，其负债率远超一半水平，由此可见企业的财务风险已经很大。此外乐视网经营的智能终端等业务数以资本密集型产业，其需要大量资金投入。而乐视网在融资过程中，其通过股权融资的占比相对较小，与其他互联网企业相比也比较小。目前我国大多数互联网企业在融资过程中，大多数是股权融资超过债权，而乐视公司的股权融资则大幅度少于债权。企业债权融资占比达到56%，远高于同行业。作为处于快速发展的互联网企业，乐视网在融资过程中过度依赖债权融资，股权融资则相对不足，其股债分布不合理，融资结构需要进行优化。如果能有效发挥其股权融资潜能，将能帮助企业缓解其资金压力。

融资风险较大乐视网由于资金需求非常大，其开始不断向银行借款，但由于自身是轻资产型企业，其获得的银行授信额度相对较低。为满足资金需求，乐视网实际控制人贾跃亭在此期间不断向金融机构借款，其主要是通过质押自己持有的乐视网股票来获得借款。在2011年贾跃亭分两次将自己所有的股票质押给上海国际信托，从其中获得一定资金。贾跃亭通过质押自己和家人的股权获得大量资金，其已经超过了其上市募集资金的两倍。此后在2013年贾跃亭又进行了多次股权质押，从而获得大量资金。贾跃亭通过股权质押获得的资金大多用于乐视的业务发展，一定程度上缓解了乐视网的资金压力。虽然股权质押融资方式比较简单，获取融资资金的速度也比较快，但其存在的风险比较大。如果上市公司在股权质押期间股价发生了较大波动，此时有可能会引发股价严重下跌，从而会触发股权质押时约定的警戒线。如果这种情况发生，债权人为维护自身利益会选择强制平仓，这样企业大股东将丧失对企业的控制权，企业也将面临非常大的经营风险。

四 乐视网出现问题的原因

内部原因公司治理不完善乐视网从2004年创立开始，其共由三位出资人发起。在这三位出资人中，贾跃亭出资比例最大，达到90%。后来经过多轮融资和股权稀释，贾跃亭个人持股比例降到44.12%，但仍是企业最大股东和实际控制人。在企业内部，贾跃亭同时担任公司董事长和总经理，负责企业所有经营事务。企业其他大股东也都在公司担任重要职位，这导致整个企业内部组织架构比较混乱，其中所有重大事项基本由贾跃亭一个人进行决策，权利高度集中。这种管理模式导致公司很难实现高效决策和管理，同时也使得企业财务管理方面受到较大限制。

商业模式造成现金流紧张乐视网由于近年来其规模不断扩大，企业知名度也在不断上升。企业经营的业务越来越多，其核心业务在市场上的占有率也相对比较高，用户规模快速扩张。企业在扩张过程中，其主营业务迅速发展，进一步提升了整个企业的知名度。在企业打造垂直生态链过程中，企业也消耗了大量资金，导致其资金一直比较紧张。乐视网的核心业务是其视频业务，为获得大量用户，其通过销售各种硬件来扩大用户群体，然后通过广告和会员业务来实现企业盈利。企业“内容”板块是其核心业务，为此乐视网每年向视频业务投入大量资金，随着版权费的不断提升，投入到视频板块的资金也不断增加。为更好分析乐视网的资金流，下表总结了近五年乐视网各项财务指标变化情况。

从以上数据可以看出，乐视集团从2011年开始，其应收账款占总资产比例在不断上升，到2015年时占比已经翻了一倍。虽然应收账款比重不断上升表明企业在不断发展，但如果比例过大将导致企业面临较大的资金风险，进而会影响企业正常经营。预付账款方面，乐视网虽然逐年下降，但也占到一定比例。企业在扩张业务过程中需要不断购买新的版权，对于一些潜力较大的优质版权，乐视网选择提前购入，提前签订预付款会给企业带来一些预付款项。为稳定企业业务，通常企业都会有一定的预付账款和应收账款。但如果这两项比重过大时，将会导致企业面临较为严重的资金风险，因此企业需要对其进行控制。

乐视网在扩大自身规模的同时还在不断提升产品和服务的质量，其开始加大研发投入。从2011年开始，研发支出在企业各项支出中占比变得越来越大。乐视网在加大研发过程中，其无形资产开始增加，在企业所有资产中占比也不断提升。企业日常经营过程中，其大部分资金都与无形资产有关。

3.保留对大股东的控制权

虽然乐视公司进行了多次股权质押，但由于股权质押不会影响企业大股东对公司的控制，因此贾跃亭对乐视的控制并没有受到较大限制。而通过定向增发的方式获取资金，者将导致企业的股份会被稀释，部分股东可能出现一定变动，从而有可能会引发一定风险。这种情况下会增加企业的融资成本，股东权益也将因此而受损。如果大股东过度减持自己持有的股票，其将导致市场对企业的信心发生变化，进而有可能会导致iqye股价大幅度下降。如果这种情况发生，企业所有股东的利益将遭受较大损失。相比之下，股权质押期间，大股东无需减持股票，又不会影响自己对企业的控制，这有利于企业大股东充分利用其持有的股票。

　　（二）外部原因

当前我国市场经济还不够完善，融资制度也存在一定缺陷，企业融资方式相对比较少，一些新型融资方式没有得到很多的推广和应用。目前我国很多文化传媒类企业在发中过程中，其融资方式还主要是通过借贷来获取资金。而银行借贷的条件通产比较严苛，融资周期相对比较长。此外文化传媒类企业属于轻资产型公司，很多银行为降低自身风险，不会为其提供大量的贷款。风险投资作为一种新型融资方式，其虽然比较适合这类企业融资，但由于目前风险投资发展过程中还存在很多问题，导致其在文化传媒类企业融资方面没有得到广泛应用。因此乐视网很难通过这些融资方式来获取资金，导致其过度依赖股权融资，从而带来很多融资问题。

五 乐视网问题完善对策

利用内源融资内源融资是指企业通过折旧或者盈利余额等方式来筹集资金。乐视网在2015年和2016年这两年获得的利润相对不多，通过利润注入企业的资金大约为40亿元左右，在所有融资中占比较小。由此可见乐视网内源融资获得的资金很难满足其发展需求，内源融资存在较大不足。而企业通过留存利润来获得融资，其融资成本在所有融资方式中是最低的。利润留存用来投资企业其是相当于企业股东继续加大对企业投资，其在使用过程中受到的限制最少，企业可以根据自身需要使用。相比外源融资，内源融资几乎不需要成本，同时也不会带来融资风险。因此乐视网在发展过程中要注重企业盈利，并提高内源融资在所有融资中的占比，这样可以显著降低企业面临的融资风险。

合理利用债务融资

企业在发展过程中，如果只依靠内源融资将无法满足其发展要求。通常企业都需要进行外源融资，从而满足企业快速发展的资金需求。如果能进行一定规模的外源融资，将可以实现对企业融资结构的优化，进而帮助企业获得更好发展。在内源融资中，债权融资是一种成本较低的融资方式，其也能有效发挥企业财务杠杆的作用，从而帮助企业获得更好发展。债权融资不会稀释大股东的股份，因此对其控制权影响较小。乐视网在近一段时间来主要是通过债权融资，其由于进行了多轮债权融资，整个企业的负债率已经接近80%，这已经对企业发展构成威胁。

由于乐视网的信用度经过一系列事件后已经大幅度下降，导致其能从银行借贷的资金比较有限。乐视网在进行债权融资时，其主要是通过非银行机构来获取借贷资金。乐视网多次向信托公司等企业进行借贷，而且主要是以股权质押方式进行借贷。不够通过股权质押方式借贷，其融资成本很高，相比之下，银行借贷的成本会更低一些。为更好优化其融资结构，建议乐视网多项银行沟通，展示自己的经营实力和信用状况，从而获取更多的银行贷款。

　　（三）限制股权质押比例，披露股权质押信息

我国股票质押融资过程中，商业银行向企业以股权质押方式借款时，股权质押比例是受到限制的。企业在质押过程中不能质押比例不能超过10%。而实际操作过程中，企业大股东为满足资金需求，其会向多家商业银行质押股权来获得大量资金。在这一过程中，企业总的股权质押比例依旧非常高，会带来较大风险。通常企业同时进行多次质押时，其很少向大众披露相关信息，这使得大众很难判断企业通过股权融资具体获得了多少资金，具体股权质押比例是多少。为更好约束企业股权质押融资行为，应该要求企业需要在股权质押时披露完整的质押手续，这样有利于大众对企业融资行为进行监督，从而控制其股权质押比例。因此乐视网在进行股权质押融资时，需要及时公布质押比例、融资金额以及平仓线等重要信息，从而有利于企业利益攸关者能做好相应准备，同时也能提升企业融资透明度，让企业在受约束情况下更好发展。

六 结语

本文主要针对乐视网在融资过程中出现的主要问题进行研究，并分析了乐视网发展经营过程中，其各种融资行为对企业产生的影响。通过乐视网融资出现的问题：内源性问题和外源性问题。其中发现乐视网在融资过程中，其内源融资占总融资比例较小，存在较大不足。外源融资占比过大，存在较大的融资风险。通过分析乐视网出现资金问题的原因发现，乐视网在经营过程中，内部管理和外部因素对其都产生了一定影响。导致企业发展出现问题的内部原因有公司治理不完善，公司现金流紧张和保留大股东的控制权。外部原因所占较少：融资体系不完善。从而提出解决问题的措施。首先要合理利用内源融资，其次是合理利用债务融资，最后还需要限制企业股权质押过程中股权质押比例。通过对上市公司股权质押行为进行严格监管，可以及时发现企业存在的各种融资问题，从而有利于优化企业资本结构，同时保护中小股东利益，促进企业健康发展。

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价格 ¥9.90 发布时间 2022年11月17日

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