基于杜邦财务分析法对新希望集团的盈利能力分析

1 绪论

1.1 研究背景

伴随着我国开始纵深推进扶贫工作,“精准扶贫”已提升到国家发展的战略高度。在当今社会,企业作为当前经济活动中最活跃的主体,已经成为了“精准扶贫”的重要力量。由于其自身所具备强大的市场资源优势,能够在国家精准扶贫政策的支持下获得新生，解决难题。新希望是中国现代企业结构中第一产业的代表，是中国民营企业的代表，是一个在农业和畜牧业的领导者。

企业成立30多年以来，新希望集团实现了不同阶段的跨越发展，连续数年位列中国企业500强前茅，年销售收入近1000亿元人民币。新希望集团一直秉持着“义利兼顾，以义为先”的核心理念，致力于完善企业社会责任，不断参与企业扶贫。因此，本文拟对新希望集团2014至2018年，这五年的财务报告的盈利能力进行分析，找出其存在问题，提出合理建议。

1.2 研究意义

关于企业的盈利能力分析，可以通过财务数据分析，了解其中所传达出来的重点信息，并且通过这些信息给企业经营者、投资者、债权人充分了解企业的实际情况的机会。在传统财务会计管理理论当中，对相关财务报表数据进行分析的主要切入点包括以下四个：对比数据、研究趋势、研究具体因素、关注比例数据。但是这些切入点都具有一定的不完整性，不能将企业的财务状况和经营成果全面系统准确的反映出来。在此基础上，杜邦分析法应运而生。它是一种综合数据的全面分析方法，运用杜邦分析法能够对公司的相关财务管理数据进行综合对比，对相关数据进行再加工，有助于经营决策者决策的制定和实施,对于经营过程中出现的问题能够及时改正,使企业获得更多的利润。为此,本文在前人研究的基础上,运用杜邦分析法对新希望集团的财物报告进行分析,以便找出新希望集团经营活动中存在的问题,为企业管理者提供帮助和建议。

1.3 国内外研究现状

1.3.1国外研究现状

Zeeshan Fareed Zahid Ali(2016)根据巴基斯坦电力和能源部门的16家公司十二年的面板数据,分析其盈利能力的主要决定因素,该研究考虑了企业的盈利能力决定因素和行业从属关系水平,研究结果表明:企业规模、企业的成长和电力危机对盈利能力有正向的影响。然而,企业年龄、财务杠杆和生产率对企业盈利能力产生负面影响。

Martin Luptak Daniel Boda, Gabor Szucs(2016)通过对匈牙利葡萄酒业数据库和应用方法进行描述,然后对该行业进行研究分析,得出结论是资本结构对企业的盈利能力有重要影响。

Jana Stekla Marta Grycova(2016)提出,资本结构的合理性对公司的盈利能力有影响。资本的成功选择和利用是企业财务战略的重要组成部分,这就意味着要注意和妥善保管资本结构。本文的研究结果描述了债务比率和盈利能力比率之间存在着一个很小的负相关关系。

Mihaela Herciu Claudia Ogrean(2017)指出资产负债表结构合理性影响公司盈利能力。该研究主要目的是通过分析资产负债表的结构,找出一些最佳水平,以提高公司的盈利能力。研究结果表明公司的盈利能力可以通过负债和股权结构的优化来提高

1.3.2国内研究现状

赵萌,姚峰(2015)，对我国十几家不同层次的企业进行了数据采集和综合分析，得出了以下结论：企业的财务数据中，营利能力与负债状况和企业利用模式有着很大的关联性。

朴哲范,肖赵华(2015)，他们对企业资金管理状况与企业经营能力之间的分析主要立足于相关数据之间的传导关系上。通过研究国内证券交易场所中中小板上市企业的财务状况，他们认为，中小企业的增长速度和经营能力与它们的资金管理、利用状况息息相关。

赵越(2016)，主要探讨的是中小企业的发展与财务管理之间的关系，他认为，中小企业的经营能力和盈利状况与它的资本结构和运营状况息息相关。因此，对于中小企业而言，更应当注重财务管理、更好地投融资改进生产条件。

王梦溪,乔瑞中(2018)，通过理论探索认为，财务杠杆和企业的营利能力并不总是呈现出单一的调节关系，有时财务杠杆和企业成长速度是正向变动的，有时财务杠杆和企业成长速度是反向变动的。

1.4研究内容

本文通过分析新希望集团目前发展状况和存在问题,运用杜邦财务分析法对新希望集团的盈利能力进行深入剖析,找出制约其盈利能力发展的内外部因素,同时提出提高新希望盈利能力的相应对策和建议。

本文共分为六章通过杜邦分析法对新希望集团的盈利能力进行具体分析,第一章的落脚点是文章研究的意义、目的和相关文献综述、研究方法等等。第二章围绕杜邦分析法的概念，对相关基础理论进行了全面分析。第三章从多个角度对新希望集团的盈利能力进行了分析,找出影响其盈利能力发展的原因；第四章通过分析找出新希望集团的盈利能力存在的问题:第五章是提高新希望集团盈利能力的相关对策建议:第六章为研究结论。

2 杜邦分析模型的理论概述

2.1 杜邦分析模型的含义

杜邦分析方法作为一个公司企业内部进行财务管理和内部控制的一种综合财务分析方法，其最初的发展历程是，因首先由X杜邦公司创造和应用而得名。从具体的操作上来看，杜邦分析方法的依赖数据仍然是财务报表中的数据，只是其分析方式和着眼点更具目的性、全面性。从主要数据指标来看，杜邦分析法的支撑理论和数据主要涉及权益净利润，其是由资产周转率、权益乘数和资产周转速度三个关联数据决定的，是一种从财务视角分析企业经营业绩的经典方法。

2.2 杜邦分析模型的基本原理

杜邦分析模型，以权益净利率这一财务指标为核心，分为反映企业盈利能力,营运能力和偿债能力这三种能力的各个指标,从而达到反映一个企业整体经营业绩的目的。企业的权益净利润数据的获得是通过对企业在一定时期的资产净利润、销售净利润和权益乘数三个数据进行建模分析得出的，因此，三个数据的任何一个数据发生变动都会影响权益净利润的变化。以上三个数据分别是对企业的营利

水平、经营状况和资产分配状况进行的具化表达。其中，指标越大,说明企业面临的财务风险也大;反之,财务风险则较小。杜邦分析体系的应用使财务比率分析更有逻辑性和层次性,方便企业经营者全方位对经营状况和相关的财务管理数据进行综合评价。

2.3杜邦分析体系图及其指标间的关系

2.3.1杜邦分析图

图中所涉及的财务数据计算方法如下：

权益净利率=总资产净利率×权益乘数

权益乘数=1/(1-资产负债率)

资产负债率=负债总额/总资产

总资产净利率=销售净利率×总资产周转率

销售净利率=净利润/销售收入

总资产周转率=销售收入/总资产

2.3.2主要的财务指标的经济含义

权益净利润是杜邦分析法的一个全新数据，它的计算方法和研究理论主要是，计算企业发展中净利润和所有者权益之间的比例，通过这一数据可以得出企业发展中投资者投入的收益状况，进而看出企业的发展潜力，所以这三个指标对权益净利率都有一定影响,通过研究三者之间的内部联系,可以直观反映企业的盈利能力,营运能力和偿债能力。

总资产净利润是分析企业盈利能力和商业价值的重要切入点，其中，需要销售净利润和资产周转速度两个数据做支撑。其中销售净利润更为直接地体现了相关企业部门的盈利能力，体现了企业获得利润的能力。所以,如果想要提高企业的盈利能力，需要从进一步提高相关产业部门的销售净利润这个关键数据入手，对于企业而言，销售净利润的提高需要从提高销售收入和降低生产成本两个相向的角度入手。另外，总资产净利润这个数据和企业发展状况的关系是，总资产净利润越高，企业的发展现状评价就越高，其资产周转速度和商业价值就越高。

3.新希望集团盈利能力状况分析

在对相关概念和理论基础进行阐释后,本章以新希望为例,首先介绍其经营概况,然后依照前文相关的理论对新希望的盈利能力进行分析本节在研究时,主要按照以下两个步骤进行，首先,对新希望集团的资本结构和营业收入构成进行了系统分析,大体上了解新希望的盈利情况及其盈利的主要来源:其次，通过运用杜邦分析法分别对新希望集团的净资产收益率、资产净利率、权益乘数、销售净利率、资产周转率以及资产负债率等财务数据进行细化分析,研究影响其净资产收益率变动的主要指标。

3.1新希望概况

新希望集团在1982年成立，经过三十年的发展已经成为了中国新民营企业的代表。通过对中国企业商业评价的排序，新希望集团连续十六年成为最具价值的民营企业，是中国五百强企业之一。

从企业发展规模来看，新希望集团是具有全球办公场所的跨国企业，其中，其在三十多个国家和地区拥有子公司、办公场所，其产值和利润高达两千亿人民币。此外，新希望集团在世界企业信用评价中也具有较高的地位，中诚信将其评价为3A企业。新希望集团基于农业、畜牧业产业,不断开辟新的领域,先后到食品快餐、农业科技、房地产、医疗保健、金融投资,和许多其他行业。综上所述，新希望集团已经发展成为了一个以农牧产业为主导，同时涉足投资证券、技术创新等领域的产业力量，现已发展为发展是一个全面的企业集团。

3.2新希望集团基本财务状况

表3-1 2014—2018年新希望基本财务数据

单位：亿元

　图3-1 2014-2018年新希望集团基本财务数据

　　由表3-1可知，在2014-2016年期间，从整体来看，净利润的变化幅度不大，主要在30上下波动，在2014-2018年期间，营业收入从700亿元下降至629亿元，营业收入整体呈下降趋势，资产总额在2014-2018年期间，从最低（334）增长到最高（479），资产总额呈现逐年持续上涨的趋势。这说明了新希望集团这五年的发展都是盈利的。

3.3基于杜邦分析体系对新希望盈利能力影响因素分析

杜邦分析财务分析方法，是一种综合性的、全面的企业管理财务会计方法。它的主要立足点是现有财务信息当中的联系与区别，并且结合经营战略和目的进行综合评价。它的基本结构如第2章所示,下面将根据新希望集团2014-2018年五个年度的年报数据列出杜邦分析方法所需要的模型，并且从资产收益、权益乘数、总资产收益率这三大核心指标进行分解解析。

3.3.1净资产收益率驱动因素分析

从第2章的结构图可以全面立体的认识到到,销售净利率、总资产周转率和权益乘数这三个财物指标都会影响到净资产收益率。通过运用连环替代法就可以对新希望集团的净资产收益率进行分析,进而有效识别引起净资产收益率变动的主要原因,清楚衡量各驱动影响因素的重要水平,为后续的研究指明方向。2014-2018年新希望各项指标对净资产收益率影响对比表如下:

表3-2 新希望（2014-2018）净资产收益率及相关指标

　　图3-2 新希望集团（2014-2018）净资产收益率折线图

　　根据上图能够了解到，在这四年间，净资产收益率总体表现出不断降低的态势，而其中又可以具体划分为两个部分，即前两年在小幅度的上升，在2016年后达到峰值，之后两年持续走低。经过上文的分析后能够了解到，在对新希望集团研究时所采用的三个指标都和净资产周转率之间具有一定的内在联系，在表3-2中可以看出，三者的变化都会对其带来一定的波动，而这里面影响程度从小到大的排序分别是销售净利率＜总资产收益率＜权益乘数影响。因此,为了能够更好的分析驱动因素对净资产收益率的影响，下文分别对此三类指标进行了系列分析。

3.3.2销售净利润分析

销售净利率，即净利润和销售收入净额的比值。正常状况下而言，若是一个公司在该指标上的数值越大。就意味着其能够获取到的净利润越多。所以该指标和企业的盈利水平之间具有正相关影响关系。

表3-3 2014-2018年影响新希望净利润各因素

单位：亿元

　　新希望在2014-2017年的销售净利率逐步上升趋勢,并在2017年达到最高（0.05319），但是在2017-2018年销售净利率有明显的下降，其主要原因在于虽然2018年营业收入较上年有较大增长，但营业成本却从下降趋势变为上升，并且销售费用和管理费用在2014-2018年持续呈上升趋势，这说明新希望集团对成本控制不好，在以后的经营活动中要加强对成本的控制，才可以有效地确保利润率的增加。

3.3.3总资产周转率分析

该指标是通过销售收入和平均资产总额比值进行表示的，能够有效地体现出公司整体的资产使用情况。若企业的每一份资产都能产生更多的销售收入，则企业的资产利用率也回增高。在对其分析的过程中，一般会使用到两个二级指标即存货以及应收账款周转率。下图充分展示了新希望集团2014-2018年的总资产周转率变动情况:

表3-4新希望总资产周转率变动趋势图

按照上图的数据可以发现，在这四年间，新希望集团的资产周转率从最高（2.09）下降到最低（1.44），整体呈逐年下降趋势，2018年较2014年降低31%。企业的总资产周转率呈逐年下降趋势，反应出新希望集团的经营业绩不好。为了更好的说明新希望集团在这五年间资产周转率持续下降的原因，接下面将对存货周转率和应收账款周转率这两个财务指标做出具体分析。

存货周转率能够用于表现出企业生产运营时各阶段产品的库存情况，正常情况下而言，若是该指标对应的数值越高，就意味着其存货周转会十分迅速，企业的存货就会快速的转变为现金。

表3-5 2014-2018年新希望集团存货周转率对比表

由表3-5得知，新希望集团在2014年到2018年间的存货周转率持续下降，从最高的14.27下降至11.68。存货的周转速度持续下降，反应企业绩效不好。

应收账款周转率，可以通过销售收入和平均应收账款比值进行表示。能够有效地体现出一个企业回收账款的效率。

表3-6 新希望集团应收账款周转率对比表

由表3-6可知，应收账款周转率在2014年到2018年期间整体波动较小，整体呈下降趋势2014年最高161.23,2017年最低119.06.应收账款周转天数整体呈变大趋势。这些都表明新希望集团的存在应收账款收不回来和内部控制不严格等问题。

3.3.4权益乘数分析

权益乘数，所体现出的是一个公司通过财务杠杆完成负债经营的程度。该指标越高就表明投入企业的资本占所有资产的比例越低,即负债水平越发,相应的引发破产风险的几率就越高。反之如果该指标对应的数值越小,那么投入资本占全部资产比重就越大,企业的负债程度就低,财务风险也会较低。

表3-7新希望权益乘数、流动比率和速动比率对比表

　　图3-6 新希望权益乘数、流动比率和速动比率对比折线图

　　由图3-6可知，新希望集团的权益乘数在2014年到2018年期间整体呈上升趋势，其中2014年到2016年相对平稳，但2017年到2018年持续上升，说明新希望改变了以前的稳健保守的财务政策。流动比率整体呈下降趋势，但均高于0.5.速动比率从2014年到2016年没有较大波动，保持在1上下波动，2016到2018年持续下降并且低于1，说明企业的资金流动性，短期偿债风险加大。

　　图3-7 2014-2018新希望资产负债率

　　由图3-7可知，新希望集团资产负债率由2014年34.46%下降至2015年31.46%后有上升到2018年42.98%，整体呈上升趋势。但，企业资产负债率一般在50%-70%左右。这说明2015年以前新希望集团是稳健保守的经营发展战略，2015年以后逐渐改变但相较于其他企业还是相对保守。

4.杜邦分析体系下新希望集团盈利能力中存在的问题

4.1市场份额降低，销售业绩持续下降

从上表3-1新希望企业的基本财务数据可以看出从2014年到2018年其营业收入最高位700亿元（2014），最低为608亿元（2016），营业收入整体呈下降趋势，这表明新希望集团在市场的占有率正逐步下降。近几年，我国的农牧业经营环境呈现出家禽好卖猪肉难销、整体行业不景气的严峻形势。在家禽产业方面，因受外部因素的影响，导致的产能下降，使得家禽的价格近年来持续上涨，行业的整体形式逐渐变好。在猪产业方面，猪肉的价格则是开始持续下降，在去年5月，更是降到了近几年以来的最低价，从而导致全行业普遍亏损，而下半年非洲猪瘟的大面积爆发更是雪上加霜，使全行业遭受了巨大损失。在饲料产业上，长时间猪价下行与非洲猪瘟的爆发导致了的全行业减产，猪饲料的需求出现了明显减弱。

4.2 成本控制较弱，阻碍盈利能力提升

虽然新希望集团的销售净利率整体上变动幅度不大,但与销售收益能力增长密切相关的成本费用控制的并不好。在2014-2018年期间，销售费用、管理费用逐年持续上升，在2017-2018年期间表现的尤为突出，2018年营业收入较上年增长10.4%，2018年净利润却下降3%，销售费用和管理费用均有不同程度的上涨，通过查阅2018年新希望集团财务报告发现研发费用较上年增长52%，导致营业利润却低于上一年。这充分说明新希望集团的成本控制能力有待加强。

4.3 资产周转速度放缓，企业运营能力受损

在当前的全球金融危机背景下，中国的宏观经济增速出现了持续下滑，消费者的消费欲望和实际的需求量正在急剧下降，这给企业的产品销售、存货周转带来了较为严峻的挑战。与此同时，新希望集团所处的产业是农牧产业，属于产能过高、利润率过低的行业，对企业的流动资金占用量较大，使企业存货周转率和应收账款周转率大幅度下降。新希望集团总资产周转率在2014-2018年期间持续下降，从2.09下降至1.44。其中，重要的原因是相关的存货周转率发生了较为明显的下降，这里意味着企业的存货流动相对较慢，其变现能力降低了，存货占用的资金周转速度也越来越慢了；另一方面，应收账款周转率逐年下降趋势，周转天数持续增加。在宏观经济增速放缓、消费需求不振的不利局面下，企业坏账损失增大，影响企业的流动资产的周转效率使企业资产周转速度放缓，不利于企业的生产经营活动，导致运营能力受损。

4.4负债筹资的杠杆作用太大，财务风险较高

对四川新希望集团最近五年的短期偿债能力指标分析，流动比率显示分别1.04，0.98，1.04，0.83，0.73， 从中可以看出指标趋势整体表现为下降趋势，公司的短期偿债能力逐年减弱，与流动比率的理想比值2相比较，新希望集团的短期偿债能力处于低水平，表明公司的流动负债的规模相比较较大，流动资产不足以保障流动负债的偿还，企业的短期偿债存在风险。同样速动比率分别为0.60、0.65、 0.55、0.44、0.44，与安全比率1间存在较大差距，表明如果流动负债到期时，速动资产无法保障能够及时足额的偿付短期债务。短期指标的分析结果显示，当前新希望集团的短期偿债能力水平较低，存在短期偿债风险。 形成这一问题的原因主要是流动负债的规模较大，由于短期债务规模较大，因此造成了短期偿债能力下降问题发生，较快虽然近年来公司已经有意控制，但.与流动资产相比较，仍旧处于较快增长水平，因此导致公司短期偿债风险水平较低。

5基于杜邦分析法提升新希望集团盈利能力的策略

5.1改变营销策略提升市场占有率

针对2018年国内农牧业经营环境呈现出禽好猪差、整体下行、宏观趋紧的严峻形势。企业改变营销策略，在畜、禽价格下行的过程中，企业公司只要做好自身的养殖效率提升，使自己的养殖成本低于竞争对手，当部分参与者退出，供求格局进行全新改观的时候，商品价格就会出现上升趋势，相应的企业的市场占有率和利润率就会提高。另一方面，企业还拥有屠宰加工业务，正好与养殖环节形成对冲，当畜、禽价格下行时，意味着屠宰加工业务的原料肉成本也有所下降，其利润空间则会增大，这是可以大力发展屠宰业务以提升市场占有率。

5.2 加强各个环节的成本管控

新希望集团要提高成本管控的意识。成本费用涉及企业各个部门，因此，有必要实施全员参与的成本控制体系。对于生产部门，要”格控制原料的使用，严格遵守生产流程，把握好各个环节的连接时间，尽量将原材料耗费降到最低。对于制造车间来说，要经常检查机器设备是否有异常，及时找专人来维修保养，避免造成不必要的停工损失，同时要控制好水电费的支出，在无人使用时要及时关闭电源。对于销售部来说，销售人员差旅费的报销应设定一个合理的范围，比如只能报销高铁二等座以下的车票和经济连镇酒店发票等，避免在销售费用上产生浪费。对采购部门来说，控制好原材料的采购成本是最重要的。要想将成本控制落到实处，企业内的各部门必须同心协力。

5.3 完善存货和应收账款管理机制

新希望集团应制定合理客户信用评级制度。为了提高公司资产周转率，防范应收账款过快增长导致的信用风险增大，制定合理的客户评级制度势在必行。要增加对客户进行信用评估，了解客户背最后进行风险检测，按风险系数大小排列客户信用度，优先选取信用度较高客户合作。其次，规范应收账款的日常管理制度。新希望集团应將应收账款的日常普理规范化，建立客户档案，定期核对应收账款余额，分析客户是否存在拖欠行为。此外，加快存货周转是一个企业不可避免的问题，新希望集团应加强产品的精细化管理，与供销商不断加强战略合作，采用信息化技术对商品存货进行有效分类管理，利用信息共享理念强化采购和销售环节纽带，从而提升存货周转速度。此外，新希望集团还应针对相关负责人员制定严格的考核奖罚制度，提升执行力。

5.4合理利用负债的杠杆作用

通过介绍我们可以得知，新希望主要经营范围是农牧业，是第一产业，企业所在的行业是高产值、低利润的行业，经营活动需要大量的资金支持。所以，其行业内的企业资产负债率都较高。新希望集团也存在这样的现象，通过查看其2018年财务报告发现，短期借款占了流动负债的44.80%，这说明新希望集团利用负债经营的程度较高，并且向银行大量介入短期的借款，导致流动负债站企业负债的比例过大。因此，新希望集团需降低负债比例，特别是短期借款的占比，将企业的资产负债率控制在合理的范围内，防范财务风险，确保企业资金链的安全与稳定。

6.结论

通过本文对新希望集团盈利能力的分析，得出如下结论：由杜邦分析可知，新希望集团的总资产周转率总体高于行业平均水平，但这几年持续下降，通过对应收账款周转率和存货周转率的分析，发现 新希望集团的应收账款周转率整体呈下降趋势，因而影响到公司的总资产的周转效率。因此，新希望集团应结合企业自身战略发展实际，制定出一个更加合理的经营战略。新希望集团的销售净利率整体呈下降趋势，说明公司的盈利能力越来越差，通过具体分析发现企业的成本控制存在较大问题。经分析后发现，新希望集团的营业收入增长，而净利润却在下降，主要是销售费用、管理费用、研发费用的上涨，这会严重影响公司获取利润的能力。新希望应该认真分析对成本控制的问题，逐步加强对成本的控制。

本文通过运用杜邦分析法对 新希望集团的盈利能力相关财务指标进行了分析，发现 新希望集团存在以下问题：负债筹资杠杆作用太大，财务风险较高、应收账款逐渐增多，资产周转率降低、成本费用控制不足的问题。之后，针对上述问题，提出了相应的解决措施，包括改善营销策略、合理利用负债的杠杆作用、完善应收账款管理机制、加强应收账款的管理、提高成本管控意识的措施。

基于杜邦财务分析法对新希望集团的盈利能力分析

价格 ¥9.90 发布时间 2023年6月30日

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